PAGEPAGE72財務分析實驗教程（第二版）實驗項目參考答案目錄TOC\o"1-1"\h\z\u實驗項目一公司簡介及行業(yè)發(fā)展前景分析 3實驗項目二主要報表項目結構及趨勢分析 11實驗項目三財務指標體系分析 35實驗項目四綜合分析 44實驗項目五撰寫財務分析報告 46

實驗項目一公司簡介及行業(yè)發(fā)展前景分析一、五糧液股份有限公司概況公司概況五糧液有限公司位于“萬里長江第一城”中國西南腹地的四川省宜賓市北面的岷江之濱。其前由50年代初幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”，1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團有限公司”。五糧液有限公司是以五糧液及其一系列酒的生產經營為主，現代制造業(yè)、現代工業(yè)包裝、光電玻璃、現代物流、橡膠制品、現代制藥等產業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現代企業(yè)集團。公司不僅已經成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質最優(yōu)、古老與現代完美結合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經濟、電子等諸多領域，占領科技高端，形成了突出優(yōu)勢。公司下屬5個子集團公司、12個子公司，占地10平方公里，現有職工30000人。2009年，五糧液集團公司繼續(xù)保持了科學健康的良性發(fā)展，全年實現銷售收入350.3億元，同比增長16.5%；實現利稅70億元，同比增長16.8%，提前一年實現了“十一五”利稅目標。五糧液品牌價值更是高達472.06億元，位居全國最有價值品牌第四位，連續(xù)15年保持中國食品品牌價值之冠。五糧液高質量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關注和重視。1999年4月18日，時任中共中央總書記、國家主席的江澤民同志親臨五糧液集團公司視察；2000年10月5日，時任全國人大常委會委員長的李鵬同志蒞臨五糧液集團公司視察；2003年5月11日，中共中央總書記、國家主席胡錦濤同志又來到五糧液集團公司視察工作。中央領導高度評價五糧液的建設發(fā)展成就，胡錦濤總書記用“發(fā)展才是硬道理”總結和肯定五糧液的發(fā)展經驗，并明確要求“好好保護‘五糧液’這塊牌子”。1.2五糧液獨有的六大優(yōu)勢1.2.1獨有的自然生態(tài)環(huán)境宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯，地跨北緯27°50′-29°16'，東經130°36′-105°20′，年平均氣溫在15℃-18.3℃間，全年降雨量高達1200毫米/年·平均，年平均相對濕度81-85%，年平均日照950-1180小時，常年溫差和晝夜溫差小，濕度大，土壤豐富，有水稻土、新積土、紫色土等六大類優(yōu)質土壤，非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。這些正是釀造五糧液配方中的主要原料。

特別是宜賓紫色土上種植的高粱，屬糯高粱種，所含淀粉大多為支鏈淀粉，是五糧液獨有的釀酒原料。而五糧液筑窖和噴窖用的弱酸性黃黏土，黏性強，富含磷、鐵、鎳、鈷等多種礦物質，尤其是鎳、鈷這兩種礦物質只有五糧液培養(yǎng)泥中才有微弱量，其他酒廠的培養(yǎng)泥中都沒有。這個生態(tài)環(huán)境非常有利于釀酒微生物的生存。五糧液的生產需要150多種空氣和土壤中的微生物參與發(fā)酵，因此，必須要有能適應150多種微生物共生共存的自然生態(tài)環(huán)境，而這樣的環(huán)境只有在萬里長江第一城的宜賓才能找到。如果缺了這些環(huán)境，五糧液的酒味就沒有這么全面，可以說，自然的天成給予了五糧液獨一無二的天時地利之美，這使得五糧液更具獨有性。1.2.2獨有的600年明初古窯五糧液的釀酒歷史已經有3000多年。五糧液現存明代地穴式曲酒發(fā)酵窖，其歷史已達600多年之久。正是這些窖池，奠定了五糧液輝煌史的基礎。走進酒都宜賓的一條悠然老街，醉人的芳香撲面而來，循香望去，古色古香、歷史悠久的一處明代風貌的古典式五糧液糟坊映入眼簾。進入糟房，便能看見那歷經風雨滄桑后，氣質卻依然高貴的古窖神韻。二十世紀六十年代，國家文物部門的考古專家從窖中出土的碎墻磚分析，這些窖池屬明朝初年，至今已有600多年的歷史。這16口明代古窖池經幾百年的連續(xù)使用和不斷維護，成為我國唯一現存最早的地穴式曲酒發(fā)酵窖池，五糧液一直使用至今。而其他酒廠所宣稱的古窖只是一個遺址而已。越是老窖，就越能提高對人體有利物質的含量，降低酒精給人體帶來的損害。故評判酒質的高下，很大程度上取決于窖池的時間，窖齡越長釀出的酒就越好。酒業(yè)諺語曰：“千年老窖萬年糟，酒好須得窖池老”，五糧液明代古窖的美名，就像它釀出的美酒，香了一條大江，香得山高水遠，香得地久天長，香醉了人間600多年時光。1.2.3獨有的五種糧食配方公元1900年，宜賓有一陳氏家族的作坊叫“溫得豐”，陳氏家族第10代子孫陳三，繼承祖業(yè)，在原有釀造基礎上，進一步總結提煉出小麥、大米、糯米、高粱、玉米5種糧食作為釀制五糧液的原料，其配方全文如下：大米糯米各兩成，小麥成半黍半成，川南紅糧湊足數，地窖發(fā)酵天鍋蒸，此方傳男不傳女。這就是五糧液歷史上的《陳氏秘方》。五糧液一直沿用《陳氏秘方》的特殊工藝，采用五種糧食作為釀酒的原料，從而規(guī)避了其他白酒用單一的紅糧或兩、三種糧食為原料釀酒風味單一、口感欠佳的不足，所以味覺物質比其他白酒豐富得多。說到釀制五糧液的《陳氏秘方》，就不能不令人想起一個人。他就是獻出《陳氏秘方》并用一生智慧與心血，奠基五糧液這座大廈的鄧子均。他被稱為“五糧液的傳人”。百年來，五糧液所有的宣傳，都有過關于鄧子均的記述。為紀念他，五糧液人在“酒文化博覽館”專門修建了有功于五糧液的人物塑像和浮雕紀念碑，鄧子均理所當然地被排在第一位。在他的雕像下鐫刻著“五糧液的傳人”6個大字。1.2.4獨有的釀造工藝五糧液的工藝技術是獨有的，采用獨有的“包包曲”作為空氣和泥土中的微生物結合的載體，非常適合釀造五糧液的150多種微生物的均勻生長和繁殖，而其他白酒只利用了空氣中的微生物，所以酒味不全面?！鞍弊鳛樘腔l(fā)酵劑，發(fā)酵的不同溫度，形成不同的菌系、酶系，有利于酯化、生香和香味物質的累積，構成產品的獨特風格。而五種糧食的配方，更將不同糧食的香氣和產酒的特點融合在一起，形成了“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調、恰到好處、尤以酒味全面而著稱”的風格特點，在濃香型白酒中獨占鰲頭。五糧液獨有的傳統(tǒng)工藝，采用“跑窖循環(huán)”、“固態(tài)續(xù)糟”、“雙輪底發(fā)酵”等發(fā)酵技術；采用“分層起糟”、“分層蒸餾”、“按質并壇”等國內酒行業(yè)中獨特的釀造工藝。為了保證產品質量，五糧液集團將現代分析技術和現代分析儀器用于五糧液生產的全過程檢測。對原材料采購、原酒分級、陳釀、勾兌操作等生產過程和產品質量進行全面的質量控制。五糧液幾千年不斷提升和積累起來的釀造技術、獨有的工藝和微機勾兌專家系統(tǒng)、微機配料系統(tǒng)、信息管理局域網以及科學、系統(tǒng)的標準，使五糧液集團上空形成了獨有的微生物圈。1.2.5獨有的和諧品質“酒都”宜賓，酒文化的歷史源遠流長。從古老的僰人的“蒟醬酒”，到唐宋時代的“荔枝綠”、“姚子雪曲”，從明清時代的“雜糧酒”到五糧液，至今已走過3000多年的歷史長河。最早評價五糧液的人是宋代著名的詩人黃庭堅，他稱贊早期的五糧液（姚子雪曲）時說：“杯色爭玉、白云生谷”，“清而不濁、甘而不噦、辛而不螫”，濃縮了古人對五糧液美酒的審美感受。早在1963年計劃經濟時代的第二屆全國評酒會上，嚴謹認真的評酒專家們就給予了五糧液“香氣悠久、味醇厚、入口甘美、入喉凈爽、各味諧調、恰到好處、酒味全面”的高度評價。專家的評語恰與900多年前黃庭堅的評價驚人地相似，不僅說明了專家評語的真實可靠，以及五糧液長期穩(wěn)定的卓越品質，而且還反映出五糧液所蘊涵中國的傳統(tǒng)中庸文化。同時，也證明了只有五糧液才是中華民族文化酒的典型代表。由此觀之，集高粱、大米、糯米、小麥、玉米五種糧食之精華的五糧液是純天然綠色飲品，味覺層次全面而豐富，諧調地調動了人的視覺、嗅覺、味覺三種美感的最佳享受，體現了中國“中庸”文化的極高境界，因此五糧液酒深受中外消費者的喜愛。1.2.6獨有的“十里酒城”的企業(yè)規(guī)模十里酒城，無邊春色。五糧液集團在20世紀80年代初的生產能力只有3000多噸。到2003年擴展到40余萬噸；80年代初由一個不到千人的小廠嬗變?yōu)閾碛?9個子公司、2萬多名職工的現代化大型企業(yè)集團。目前，公司擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒車間，行業(yè)內最先進的全自動包裝生產線，比國家專業(yè)檢測部門更先進的質量分析檢測儀器，這些先進的硬件設施有力地保障了公司產品質量的穩(wěn)定提升，保證了不同批次產品質量的穩(wěn)定。現在，公司生產能力已達45萬噸，是世界最大的釀酒生產基地，也是其他白酒廠家的幾倍，甚至幾十倍。盡管規(guī)模不斷擴大，但五糧液集團公司始終堅持只選取最好的8000噸作為五糧液酒，用規(guī)模提升質量，為消費者奉獻品質最完美的五糧液酒。目前，五糧液集團公司的經濟效益已相當于1986年前的160個五糧液酒廠，連續(xù)14年穩(wěn)坐全國酒類行業(yè)的頭把交椅，其2009年品牌價值躍升至472.06億元，繼續(xù)保持中國食品行業(yè)領跑地位。二、釀酒行業(yè)發(fā)展前景分析2.1市場集中度提高市場集中度是衡量市場結構的常用指標，也就是在市場中最大的幾個公司的市場占有率。一般用規(guī)模最大的前四家或前八家企業(yè)的市場份額占整個市場的份額來表示。從白酒行業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢來看，中國白酒的銷售總量趨向平穩(wěn)，但是行業(yè)的市場集中度呈現逐步提高的趨勢。從2000年開始，白酒產業(yè)市場集中度連年上升，到2007年前六名企業(yè)（五糧液、茅臺、劍南春、瀘州老窖、汾酒和洋河）的合計銷售收入占全行業(yè)的約30％。全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據了80%的市場份額。隨著市場競爭的加劇，一線品牌正加大市場擴張與滲透的力度，擠占二、三線品牌的市場空間。市場呈現出強者越強、弱者越弱的態(tài)勢。隨著競爭的深入，市場集中度將進一步提高。但我們也應看到，茅臺和五糧液的銷售額增長主要是因為近幾年連續(xù)大幅漲價，其產量并沒有明顯增長。從細分市場的角度來看，不同細分市場的集中度又不相同。高端市場被茅臺、五糧液、劍南春占領，集中度較高。市場結構類似于寡頭壟斷市場，通過限產提價，以獲取更高的壟斷利潤。而中低端市場則由數量眾多的二三線品牌和地方品牌占領，市場集中度較低。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比高端市場更為激烈。2.2盈利模式的轉變：高端市場由總量增長轉向價值增長由上述市場集中度分析可知，我國白酒行業(yè)已經開始由總量增長轉向價值增長。這點主要體現在高端市場。高端市場中茅臺、五糧液和劍南春一路提價，并推出年份酒，高價撇脂。不僅擺脫了低價競爭，而且開始了高端酒價值增長的時代。我們首先回顧一下從1989年以來，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒在這近二十年來的提價歷程。1989年，五糧液第一次吹響了高端白酒調價的號角。五糧液提價并超越了第一代白酒霸主瀘州老窖的市場價格。這一年，五糧液上繳利稅第一次上升到行業(yè)第二的位置。也是這一年，瀘州老窖提出“讓名酒變民酒”的口號，步古井貢酒的后塵開始降價，但從此這兩個曾經的中國名酒再也沒有抬起過頭。1994年，五糧液第二次提價。每瓶售價在200多元，這被業(yè)內普遍視為白酒價格的“上限”。1995年，酒鬼酒的出現，將高端白酒的價格拉上了三百元以上的高位，完全無視價格“上限”的存在，但是卻獲空前成功。之后，各種高價酒開始出現。2003年，五糧液第三次提價，漲幅25%，高達100元。之后茅臺也將高度茅臺酒從218元提高到268元，漲幅達23%，而低度茅臺酒的提價幅度則高達34%。2006年，五糧液在半年時間里三次提價，漲幅近10%。茅臺平均漲幅約15%。53度茅臺出廠價從268元漲至308元，低度茅臺均價也從198元漲至228元，年份酒則高達30%以上。2007年1月，茅臺酒零售價從328元漲到450元，20多年來首次超過五糧液。2008年1月，茅臺上調出廠價格，平均上調幅度約為20%，五糧液跟進，其上漲幅度為5%。目前茅臺53度提價81元，幅度高達22.6%。15年年份酒提價841元，幅度高達74.56%。應該說，最初市場對五糧液的認知并不及茅臺，但五糧液較好地運用了提價的營銷手段。從五糧液價格超過茅臺之后，面對五糧液的提價，茅臺只能采取跟隨戰(zhàn)略，二十多年間，茅臺的價格從未超過五糧液。直到近幾年茅臺的價格才超過五糧液。回顧白酒這二十年來的發(fā)展歷程，最早實行降度降價的古井貢酒早早就退出了行業(yè)前五名，瀘州老窖直到最近幾年才重新回到前五名的位置。而五糧液和茅臺雖然一路提價，但最終成就了在高端市場的霸主地位。不難發(fā)現，通常價格下降帶來的銷量增長，是產品價格向下一層次消費群滑落引起的，這就意味著產品的品牌地位在下降，遠離了原有的目標市場。中國市場的高端消費人群的消費能力在不斷提升，因此提價就成了高端酒穩(wěn)固品牌地位的有力武器。2.3產品結構的轉變：高端、低端高度化與中端低度化我國白酒行業(yè)產品結構的轉變準確地把握了消費需求變化的脈搏。這種轉變主要體現高端、低端產品的高度化與中端產品的低度化在兩個方面。2.3.1高端、低端產品的高度化高端白酒和低檔白酒在向高度化方向發(fā)展和延伸，甚至延伸出一些新的成品酒的度數。如68度五糧液、70度仰韶酒頭酒等。因為高端白酒的需求量雖然在增長，但總量仍然較小，市場集中在以政商務人士為主的高收入人群。這種高端白酒消費除了親朋好友間的聚飲之外，還有政務和商務上的應酬。這些人一是社會地位較高，自然不會像低收入人群豪飲的消費方式，而是追求一種身份的體現，因為單次飲用量相對不多，所以追求高度酒所帶來的氛圍和感覺。二是年齡較大，有喝高度酒的偏好。而低端白酒消費群以朋友、同學、同事及老鄉(xiāng)間的聚飲為主，追求的是暢飲的感覺與氛圍，所以對于高度酒的需求亦較大。而且這一產品群體在市場上最為雜亂，全國性品牌的低檔酒如尖莊酒、二鍋頭、沱牌與地方品牌的低檔高度酒分成兩大陣營，在各地形成了相對穩(wěn)定的市場格局，市場份額此消彼長。2.3.2中端產品的低度化60—150元之間的大量中高檔產品是目前各地市場競爭最慘烈的價格段，幾乎所有二線品牌和地方品牌都在這個政商務消費群集中、主要以渠道力推動銷售增長、而且企業(yè)還能夠盈利的區(qū)間血拼。但同時我們也應當看到，由于這一價格區(qū)間主要是政商務消費，近年來此類消費需求悄然發(fā)生著變化，即低度化的需求。隨著生活節(jié)奏的加快和工作壓力的增大，政商務用酒開始追求“入口綿柔、諸味協(xié)調、飲后不上頭、喝多頭不痛、不影響辦公”的飲用感覺，而這樣的消費需求，高度酒是無法滿足的。所以近年來不少企業(yè)在大本營市場和部分沿海區(qū)域的推廣開始向低度酒轉化，如泰山特曲在浙江和廣東的33度，青島瑯琊臺酒在當地推廣的28度，成了中檔白酒低度化的先行者。近年來在廣東市場，很多中端品牌如高爐家、皖酒王都推出了三十多度的低度酒。2.4多品牌經營與多主體經營在我國的白酒行業(yè)，多品牌策略是目前多數一線品牌的共識。茅臺、五糧液、劍南春莫不如此。這種多品牌策略實際上是同一品牌下的子品牌策略。如茅臺系列酒內逐漸分離和開發(fā)出了茅臺王子、茅臺醇、茅臺液等新的品種。多品牌策略在很多企業(yè)被廣泛應用，如寶潔、強生。我們看到最多的是在同一主體下的多品牌經營。這一策略在白酒行業(yè)的不同之處在于它是在同一品牌下子品牌的多主體經營。這種策略的核心在于將各子品牌用買斷經營的方式與經銷商共同開發(fā)經營。1994年，五糧液與福建邵武糖酒副食品公司老板李書濱合作，開發(fā)了五糧醇，同時也創(chuàng)造了一種白酒行業(yè)全新的經營模式——品牌買斷經營。這一做法造成了兩個結果：一是將傳統(tǒng)的五糧液名牌本身系列化，開發(fā)了52°、39°、29°和25°等口味相對較淡的系列酒；二是將五糧液系列酒進一步細分和精確化，即根據曲酒本身多層次的特點，在五糧液系列酒內逐漸分離和開發(fā)出了五糧春、五糧醇、五糧神等新的品種。一個品牌由一個經銷商經營，既能保證經銷商對于品牌的高度忠誠，又給予了該品牌足夠的市場空間。最多時，五糧液有多達一百多個子品牌。雖然這些子品牌起起落落，五糧液與經銷商的合作也分分合合，但這種全新的模式使得五糧液銷售渠道迅速擴張，迅速在全國布下兩張直達縣、鄉(xiāng)的銷售網絡：一張是五糧液自己掌控的，包括八大片區(qū)、數十家專銷公司和300多家專門店在內的網，另一張網是整合幾十個系列品牌而建成的銷售網絡。市場把白酒行業(yè)拉入了多品牌階段，在企業(yè)還不具備處理同一經營主體下多品牌策略的能力時，引入經銷商參與多品牌經營無疑是最好的選擇。我們也看到，正是由于引進了經銷商來操作多品牌，茅臺、五糧液、劍南春等高端品牌都獲得了成功。白酒行業(yè)這種全新的模式，本質上是市場、企業(yè)和渠道三方利益均衡下的結果。它以渠道為支點、品牌為杠桿，企業(yè)與渠道合作，共同撬動市場。這種將品牌策略與渠道策略結合的全新模式的出現，不僅推動了五糧液的發(fā)展，而且成為白酒行業(yè)內共同的選擇，取得了眾人矚目的成就。業(yè)內有句流行的話足以說明這一新模式的影響：“今天的白酒企業(yè)，如果沒有十種以上的產品名稱，那一定是一個假冒企業(yè)?！?.5高端市場的崛起與中端市場的萎縮白酒需求總體上中檔白酒呈現萎縮局面，高檔和超高檔白酒呈現上升趨勢。2.5.1高端市場的崛起縱觀我國白酒市場的發(fā)展，可以明顯看到高端市場的崛起，這種崛起并不是指銷量上的崛起，而是銷售額和利潤的崛起。目前，高、中、低檔酒的銷量比例大致為15﹕35﹕50，而利潤比例則為驚人的50﹕35﹕15！白酒市場的發(fā)展趨勢早已向高端市場發(fā)展。一些主要生產低端酒的知名白酒企業(yè)調整產品結構，向中高檔白酒市場進軍。四川全興的水井坊、瀘州老窖的國窖1573、四川沱牌的舍得酒開始逐步發(fā)力，甚至連一些地產酒也推出高檔酒，如豐谷推出的豐谷酒皇。原來的高檔酒茅五劍（茅臺、五糧液、劍南春）壟斷的格局已被打破，尤其是水井坊已在高端白酒市場站穩(wěn)了腳跟。2.5.2萎縮中的中端市場伴隨高端市場的崛起的則是中端市場的萎縮。中端市場沒落的原因是消費者消費習慣的變化。應當說，中國傳統(tǒng)白酒文化的內核就是悠閑。飲用白酒需要大量的時間，人們的生活越悠閑，白酒的消費環(huán)境就會越好。這種消費習慣是幾千年延續(xù)至今的。但今天，生活節(jié)奏和工作節(jié)奏越來越快，人們的生活離悠閑越來越遠，沒有時間去消費白酒，社會的這種變化帶來了白酒消費習慣的轉變。今天能自由支配時間的有兩種人。一是以政商界人士為主的高收入人群，二是以工人、農民和城市下崗工人為主的低收入人群。前一類人消費的是高檔白酒，而后一類人消費的是低檔白酒。而原有的龐大的中檔白酒的消費群體（白領與工薪階層），因為可自由支配的時間越來越少，白酒消費成為一種奢侈，而被大量白酒替代品（如啤酒、葡萄酒、洋酒、軟飲料等）所占領、分割，市場開始萎縮。所以中檔白酒消費越來越少就成為必然。作為中檔白酒的消費者，他們只能在節(jié)假日才有空閑時間。所以大型的節(jié)假日往往都是中檔白酒銷售的高潮。因為不經常飲用，這些人對于白酒也就不像經常飲用白酒的人群那樣有一定的品牌偏好。所以，我們看到中端市場的消費和時裝一樣亦有潮流。這種消費特征可以很容易將一種白酒推向市場高峰，但當新的潮流出現的時候，又讓這種白酒一落千丈。今年流行高爐家，大家就都喝高爐家，而明年流行皖酒王，就都喝皖酒王。雖然我們說中端白酒市場在萎縮，但由于中檔消費人群的數量龐大，中檔白酒在銷售數量上相對高端市場而言依然有較大的優(yōu)勢。

實驗項目二主要報表項目結構及趨勢分析一、利潤表分析表1五糧液股份有限公司共同比利潤表報表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)收入1111減：營業(yè)成本0.4609338660.4560748180.3468940130.312920377營業(yè)稅金及附加0.079501810.0713150720.0717557220.089578778銷售費用0.1068093360.1122935760.1046033580.116028503管理費用0.0679452520.074244420.075384710.10049688勘探費用財務費用-0.012584691-0.020162975-0.009859826-0.012384475資產減值損失-0.000127412-2.08235E-050.0007678340.000968062加：公允價值變動凈收益-0.000025510.000000000.00139468-0.00044471投資收益0.0004365910.0001990560.0002801040.000217302其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益000.0002254230.00016376影響營業(yè)利潤的其他科目0000二、營業(yè)利潤0.2979329170.3064549670.4121289730.392164465加：補貼收入000營業(yè)外收入0.0002575740.0001825180.0018621970.003264972減：營業(yè)外支出0.000949590.0042128190.0001626710.004841602其中：非流動資產處置凈損失0.0000790.0003310.0000570.000109加：影響利潤總額的其他科目0000三、利潤總額0.2972409020.3024246660.4138284980.390587836減：所得稅0.0962757830.0717825330.1023360250.097043751加：影響凈利潤的其他科目0000四、凈利潤0.2009651190.2306421330.3114924730.293544085歸屬于母公司所有者的凈利潤0.2004379520.2282455390.2915525390.282817743少數股東損益0.0005271670.0023965940.0199399340.010726342五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益表2五糧液股份有限公司利潤表定比趨勢分析表報表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)收入11.0824873131.5186103222.120649804減：營業(yè)成本11.0710760071.1428902691.439674073營業(yè)稅金及附加10.9710176551.3706477962.389445184銷售費用11.1380687881.4872458242.3036921管理費用11.1828441671.6848859123.136623669財務費用11.7343424841.1897974792.086911285資產減值損失10.176916116-9.151743912-16.11248509加：公允價值變動凈收益10-83.0125395236.96344165投資收益10.4935398070.974295881.055497151其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益影響營業(yè)利潤的其他科目二、營業(yè)利潤11.1134506932.1006853412.791378355加：補貼收入營業(yè)外收入10.76705399710.9791789126.88105906減：營業(yè)外支出14.802414420.26014848810.8124其中：非流動資產處置凈損失14.5470300661.0987439222.942116858加：影響利潤總額的其他科目三、利潤總額11.1013654652.1142589242.786628665減：所得稅10.8070947731.614201832.137565707加：影響凈利潤的其他科目四、凈利潤11.242340882.353819843.097573392歸屬于母公司所有者的凈利潤11.2326652622.2089364362.992234678少數股東損益14.92117664157.440972843.14915746五、每股收益（一）基本每股收益11.2307692312.2051282052.974358974（二）稀釋每股收益11.2307692312.2051282052.974358974表3五糧液股份有限公司利潤表環(huán)比趨勢分析表報表日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)收入--1.0824873131.4028897191.396441057減：營業(yè)成本--1.0710760071.0670487081.259678302營業(yè)稅金及附加--0.9710176551.4115580591.743296265銷售費用--1.1380687881.3068154061.54896525管理費用--1.1828441671.4244360821.861623774勘探費用----財務費用--1.7343424840.6860222191.754005469資產減值損失--0.176916116-51.729283371.760591779加：公允價值變動凈收益---0.445275399投資收益--0.4935398071.9740978671.083343543其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益--1.014449046影響營業(yè)利潤的其他科目--------二、營業(yè)利潤--1.1134506931.8866442441.328794132加：補貼收入--------營業(yè)外收入--0.76705399714.313436792.448366976減：營業(yè)外支出--4.802414420.05417035441.56241724其中：非流動資產處置凈損失--4.5470300660.2416399072.677709337加：影響利潤總額的其他科目--------三、利潤總額--1.1013654651.919670621.318016745減：所得稅--0.8070947732.0000152191.32422456加：影響凈利潤的其他科目--------四、凈利潤--1.242340881.8946650461.315977263歸屬于母公司所有者的凈利潤--1.2326652621.7920002331.354604247少數股東損益--4.92117664111.672203010.751191273五、每股收益--------（一）基本每股收益--1.2307692311.7916666671.348837209（二）稀釋每股收益--1.2307692311.7916666671.348837209二、資產負債表分析表4五糧液股份有限公司流動資產占資產總額結構百分比分析表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31流動資產合計6,483,891,981.718,741,552,060.1113,282,916,685.7621,369,714,857.57資產合計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.16流動資產占資產總額的比重（五糧液）56.03%64.77%63.71%74.53%流動資產占資產總額的比重（貴州茅臺）69.37%77.70%79.19%79.34%五糧液資產總額中，流動資產所占比重較大，從2007年起，流動資產在資產總額中所占比重逐年增加，在2010年已經達到75%，這表明五糧液的資產結構相對保守。采用相對保守的資產結構，經營風險較小，但資產的收益率較低。通過上表對比可知，貴州茅臺的資產結構比五糧液還要保守，2010年流動資產占資產總額的比重高達79%，如此保守的資產結構會降低公司的盈利能力。表5五糧液股份有限公司資本結構分析表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31負債合計1,945,414,142.932,040,483,851.526,268,628,391.1410,307,398,983.69資產合計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.16資產負債率16.81%15.12%30.07%35.95%資產負債率（貴州茅臺20.16%26.98%25.89%27.51%資產負債率是國際公認的衡量企業(yè)債務償還能力和財務風險的重要指標，比較保守的經驗判斷一般為不高于50％，國際上一般認為60％比較好。如果單純從償債能力角度分析，越低越好。五糧液的資產負債率從2007年的16.81%上升到35.95%，但與國際公認標準相比依然偏低。貴州茅臺的資產負債率不到30%，兩家釀酒公司自有資金實力較強，企業(yè)的財務風險很低，但沒能有效利用財務杠桿。兩家釀酒公司都是以自有資本為主，資本結構較為保守。一般來說采用保守型資本結構，其資產結構可以采用風險型或中庸型。而兩家釀酒公司的資產結構采用的也是保守型的資產結構。保守型的資產結構對應保守型的資產結構，從資本保全角度來講是很安全的，但這種保守的結構。表明企業(yè)的資金沒能充分合理運用，資金利用效率低，影響企業(yè)的獲利能力。表6五糧液股份有限公司資產負債結構分析表項目2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31貨幣資金0.3509237230.4390346680.3618185980.49294501交易性金融資產0.0006987980.000599140.0011369830.000723883應收票據0.0452781150.044585810.0883554970.07604988應收賬款0.0005869970.0003831340.0049287150.003114675預付款項0.0006588560.0033685220.0093857850.011452421其他應收款0.0023845210.0019217460.003302990.001314824應收關聯(lián)公司款應收利息0.0037349580.0039135470.0014071490.00222207應收股利存貨0.1560596010.1538875330.1667624180.157454739其中：消耗性生物資產一年內到期的非流動資產其他流動資產流動資產合計0.560.650.640.75可供出售金融資產持有至到期投資長期應收款長期股權投資0.0022806720.0020353740.0014379070.001134291投資性房地產固定資產0.403629330.3211503990.3326729120.222276917在建工程0.0279042570.0242822780.0104780550.017948402工程物資固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產0.0054000740.0045124280.0147773260.010448624開發(fā)支出商譽0.000077780.00005655長期待攤費用0.0031827180.002459938遞延所得稅資產0.00046010.0003254220.0002751690.000397771其他非流動資產非流動資產合計0.4396744330.3523059010.3629018660.254722498資產總計1111短期借款交易性金融負債應付票據0.00196894應付賬款0.0026192390.0028214880.0114668090.005420876預收款項0.0614940130.0780147950.2099021150.247880794應付職工薪酬0.0167099660.0027766930.0020006060.012145172應交稅費0.0813824020.0613350220.0501753660.055183099應付利息應付股利0.0105820440.012181142其他應付款0.0056973120.0062390390.0163057320.024029876應付關聯(lián)公司款一年內到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計0.1679029310.1511870360.3004326720.358809899長期借款應付債券長期應付款0.0002160450.00004796370.0000348754專項應付款預計負債遞延所得稅負債0.00018611940.0000750716其他非流動負債0.000554889非流動負債合計0.0002160450.0002340830.000664836負債合計0.1681189760.1511870360.3006667550.359474734實收資本（或股本）0.3280401970.281257290.1820686960.132385884資本公積0.0823740240.070626390.0457191870.033243359盈余公積0.1558760830.1470906660.1112227230.096239384減：庫存股未分配利潤0.2606772310.3442171640.3456725710.369412283少數股東權益0.0049134880.0056214540.0146500680.009244355外幣報表折算價差非正常經營項目收益調整歸屬母公司所有者權益（或股東權益）0.8269675360.8431915090.6846831770.631280911所有者權益（或股東權益）合計0.8318810240.8488129640.6993332450.640525266負債和所有者（或股東權益）合計1111從上表中相關數據，可以初步得出以下結論：五糧液集團的資產總額中，以流動資產為主，從2008年起，五糧液集團的流動資產總額占資產總額的比重在60%以上，2010年高達75%。在資產總額中存貨所占比重也比較高，四年無明顯變化，且占資產總額的15%，證明五糧液在釀酒行業(yè)來說，存貨在資產總額的比重比較合理。五糧液的負債總額中，非流動負債所占比重不到千分之一，其負載主要為流動負債，而流動負債主要是預收款項，占資本總額的24.79%，說明五糧液產品暢銷，預收了大量貨款，資金較充足。表7五糧液股份有限公司定比趨勢分析表2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31貨幣資金11.4591816651.8576758783.480736368交易性金融資產112.9315294642.566859616應收票據11.1485015943.5159041294.161937749應收賬款10.76126896615.1282887813.14808429預付款項15.96310235225.6668176843.07173025其他應收款10.9399788432.4957316621.366318202應收關聯(lián)公司款應收利息11.2221039220.6788066921.474203762應收股利存貨11.1501016341.9253047122.500061138其中：消耗性生物資產一年內到期的非流動資產其他流動資產流動資產合計11.3481952022.0486024023.295815988可供出售金融資產持有至到期投資長期應收款長期股權投資11.0408895211.1359512141.232386458投資性房地產固定資產10.9280022431.4850001791.364573811在建工程11.0149443740.6765532521.593825277工程物資固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產10.9746167144.930466094.794516378開發(fā)支出商譽長期待攤費用遞延所得稅資產10.8249322131.0775539742.142228981其他非流動資產非流動資產合計10.9345703151.4871328681.435560422資產總計11.1663349151.8017386032.477909177短期借款交易性金融負債應付票據應付賬款11.2563951927.8878596415.128373422預收款項11.4796786776.1500091879.988388578應付職工薪酬10.1938097090.2157137571.800999135應交稅費10.8790251451.1108408151.680199944應付利息應付股利其他應付款11.277235573545121894應付關聯(lián)公司款一年內到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計11.050218233.2238933425.295311611長期借款應付債券長期應付款10.40.4專項應付款預計負債遞延所得稅負債其他非流動負債非流動負債合計11.9521684647.62526532負債合計11.0488686223.2222590825.298305773實收資本（或股本）1111資本公積1111盈余公積11.1005984751.2855998791.529884821減：庫存股未分配利潤11.5401133992.3892060433.511507638少數股東權益11.334387785.3720684814.661998127外幣報表折算價差非正常經營項目收益調整歸屬母公司所有者權益（或股東權益）11.1892168131.4917394671.891557643所有者權益（或股東權益）合計11.1900742621.5146585491.907921192負債和所有者（或股東權益）合計11.1663349151.8017386032.477909177表8五糧液股份有限公司環(huán)比趨勢分析表（略）從上表的相關數據，可以得出以下結論：1.五糧液股份有限公司的資產總額中，一流動資產為主，從2008年起，五糧液股份有限公司流動資產占資產總額的比重在56%以上，2010年流動資產占資產總額的比重高達74.53%。在流動資產中主要是貨幣資金和存貨，其中貨幣資金占資產總額的49.29%，，也就是說，五糧液股份有限公司的資產總額中有近一半是可以直接進行支付的貨幣資金。2010年五糧液股份有限公司資產總額約286億，其中貨幣資金就高達141億，五糧液股份有限公司的現金持有量非常充裕。說明五糧液股份有限公司有強大的支付能力和償債能力，但也預示其資金閑置，資金利用效率不高。2.在資產總額中存貨所占的比重也比較高，連續(xù)4年存貨所占比重變化不大，存貨占資產總額的比重為15%以上。2010年存貨45億元占資產總額的15.75%。五糧液股份有限公司作為釀酒制造企業(yè)，存活在資產總額中所占的比重在15%左右，還算合理。3.五糧液股份有限公司的資產總額中，非流動資產所占比重較低，在2008后非流動資產在資產總額中的比重為35%左右，在非流動資產中主要是固定資產，2010年固定資產64億元占總資產總額22.22%。4.五糧液股份有限公司的資本總額中，主要以自有資本為主。連續(xù)四年五糧液股份有限公司的自有資本占資本總額的64%以上，自有資本實力雄厚。5.五糧液股份有限公司的資本總額中，負債所占比重較低，負債占資本總額的比重連續(xù)四年在35%以下。在負債總額中非流動負債所占比重0.6%以下其負債主要為流動負債，而流動負債主要是預收款項，預收款項總額為3.3億元，占資本總額的，說明五糧液股份有限公司產品暢銷，供不應求，預收了很多的貨款。6.五糧液股份有限公司連續(xù)4年沒有籌資，其長期借款、短期借款及應付債券的金額均為零。說明五糧液股份有限公司近幾年資金較充裕，沒有融資需求。三、現金流量表分析表9五糧液股份有限公司結構現金流入結構分析表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31銷售商品、提供勞務收到的現金0.984880.9874590.9803080.982667收到的稅費返還0.0008740.000963收到其他與經營活動有關的現金0.0040450.0083420.0083340.00594經營活動現金流入小計0.988250.9878010.9885160.989571收回投資收到的現金0.000033取得投資收益收到的現金0.0001850.0000230.0000160.000020處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額00.0001740.0000100.000037處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現金凈額收到其他與投資活動有關的現金0.0001010.000066投資活動現金流入小計0.0002970.0001990.0001270.000123吸收投資收到的現金0.0008180.0003570.000306取得借款收到的現金收到其他與籌資活動有關的現金0.0003570.000306籌資活動現金流入小計0.0008180.0003570.000306現金流入小計1111從現金結構分析表中我們可以得出以下結論：五糧液在2007年至2010年的現金流入中經營活動的現金流入占了很大的比例，都在90%左右，說明五糧液的現金流入中主要靠經營活動產生的現金流入，“造血功能很強”。在經營活動現金流入中又以銷售商品、提供勞務為主，銷售商品、提供勞務收到的現金連續(xù)4年占經營活動產生的現金流入的97%以上，說明了五糧液產品暢銷，貨幣資金回籠很好。表10五糧液股份有限公司現金流出結構分析表項目2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31購買商品、接受勞務支付的現金0.2017560.2263430.1275990.174375支付給職工以及為職工支付的現金0.043820.0572630.0408430.059078支付的各項稅費0.1615260.1379010.114680.150906支付其他與經營活動有關的現金0.0668480.0713370.0556340.076998經營活動現金流出小計0.473950.4928430.3387560.461358購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金0.0157510.0069970.0356910.015824投資支付的現金000.0001160取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額000.1184480支付其他與投資活動有關的現金000.0001120.000232投資活動現金流出小計0.0157510.0069970.1543680.016055償還債務支付的現金0000分配股利、利潤或償付利息支付的現金0.01029900.0068760.022587支付其他與籌資活動有關的現金00.0001600籌資活動現金流出小計0.0102990.000160.0068760.022587現金流出小計1111通過上表的數據可以得出以下結論:五糧液從2007年至2010年連續(xù)4年的現金流出主要是經營活動產生的現金流出量，經營活動產生的現金流量占現金總流量的50%左右，2010年與2007年所占的比例很接近。投資活動現金流出量在2009年流出比其他幾年都要大，占了15%；而2010年卻只有1.6%，說明五糧液減少了投資力度；籌資活動現金流出在2007-2010年占總現金流出的比例很小，說明五糧液近年來銷售趨勢很好，沒有向外籌資。在經營活動現金流出中，購買商品、接受勞務支付的現金占很大的比例，但出現了逐漸下降的趨勢，說明釀酒所用的糧食成本不是很高，在原材料的購買上企業(yè)沒有花太多的資金。支付給職工以及為職工支付的現金呈逐年上升的趨勢，在2010年為6%，說明五糧液近年來業(yè)績很好，職工享有較高的報酬。支付的各項稅費也占現金流出的比例較大，從2007年起依次為16%、13%、11%、15%，這說明了作為釀酒行業(yè)的五糧液繳納了較多的消費稅和增值稅，而盈利后也繳納了較多的所得稅，支付其他與經營活動有關的現金占總現金流出量的比重維持在7%左右，波動較小。在投資活動現金流出量中，主要是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，從2007年到2010年用于購建固定資產等支付的現金依次是1.5%、0.69%、3.6%、1.6%，說明了五糧液近年來對內投資的力度在增加，但所占現金支出的比例不大。在籌資活動現金流出中，分配股利、利潤或償付利息支付的現金占總現金流出2%左右，由于五糧液近年來沒有向銀行申請貸款，因此該項現金流出主要是回報股東所支付的現金股利。表11五糧液股份有限公司經營活動現金流量比分析表項目2007200820092010經營活動現金流出小計7,486,629,856.317,703,381,732.119,350,484,654.1513,496,613,408.21經營活動現金流入小計9,152,175,800.029,676,018,282.9215,404,494,317.1521,199,733,693.47經營活動現金流量比0.8180160.7961310.6069970.636641從上表的數據可以得出以下結論：五糧液經營活動現金流量比2007年至2010年分別是82%、79%、61%、64%，說明五糧液的產品銷售能力較強，貨幣資金回籠得較好，經營活動產生的現金凈流量很充足，既可以用剩余的現金來償還債務，也可以用來投資。表12五糧液股份有限公司投資活動現金流量比分析表項目2007200820092010投資活動現金流出小計248,805,213.51109,368,261.264,260,932,443.69469,682,776.67投資活動現金流入小計5,452,330.023,861,413.553,913,222.045,200,232.75投資活動現金流量比45.6328228.323371088.85590.31957通過上表五糧液投資活動現金流量比分析表，可以得出以下結論：五糧液近年來加大了對內投資的力度，其投資活動現金流出主要是用在了固定資產、無形資產和其他長期資產上面了，同時五糧液收回了以往的對外投資，使投資活動現金流入有所增加，收回的現金用于五糧液生產線的擴建。表13五糧液股份有限公司籌資活動現金流量比分析表項目2007200820092010籌資活動現金流出小計162,684,288.002,500,000.00189,798,336.00660,767,438.72籌資活動現金流入小計15,000,000.00011,000,000.0013,000,000.00籌資活動現金流量比10.84562017.2543950.82826通過上表數據可以得出以下結論：五糧液籌資活動現金流量比在2007-2010年都超過了100%，說明了五糧液近年來籌資活動現金流出遠遠大于籌資活動現金流入，五糧液籌資現金流入主要是銀行存款產生的利息，籌資活動現金流出主要是分配股利、利潤或償付利息支付項目，由于五糧液近年來并沒有對外投資，改項目產生的現金流出主要是用于分發(fā)現金股利。表14五糧液股份有限公司現金流出流入比分析表項目2007200820092010現金流出小計15796238716156304999872760243086829254127247現金流入小計18343794383193597593933083881507842435867852現金流出流入比0.8611220.8073710.8950550.689373通過上表的數據，可以得出以下的結論：五糧液在2007年的現金流出流入比為86%，其他年份依次為81%、89%、69%。通過前面的分析我們知道，五糧液的現金流入主要來自經營活動產生的，現金流入不僅可以滿足現金的流出，而且還可以用一部分來支付現金股利和追加一些投資。表15五糧液股份有限公司現金流量表定比趨勢分析表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金11.0480881.5892021.382677收到的稅費返還1.516037收到其他與經營活動有關的現金12.1765531.5915310.980778經營活動現金流入小計11.0572371.5920281.376204購買商品、接受勞務支付的現金11.1100910.9955321.448359支付給職工以及為職工支付的現金11.2930651.2595431.533038支付的各項稅費10.8447811.468581.394628支付其他與經營活動有關的現金11.0559471.3772161.466836經營活動現金流出小計11.0289521.2138161.443413經營活動產生的現金流量凈額11.1843783.0689941.2724二、投資活動產生的現金流量收回投資收到的現金1000取得投資收益收到的現金10.1476420.9916151.67832處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額12.2993810.0922365.019641處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現金凈額收到其他與投資活動有關的現金投資活動現金流入小計10.7082131.0134171.328888購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金10.4395749.0077530.46988投資支付的現金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額支付其他與投資活動有關的現金投資活動現金流出小計10.43957417.125580.11023投資活動產生的現金流量凈額10.43355517.493190.10911三、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金100.7333330.866667取得借款收到的現金收到其他與籌資活動有關的現金籌資活動現金流入小計100.7333330.866667償還債務支付的現金分配股利、利潤或償付利息支付的現金101.1666674.061655支付其他與籌資活動有關的現金籌資活動現金流出小計10.0153671.1666674.061655籌資活動產生的現金流量凈額10.0169281.2106794.386164四、匯率變動對現金的影響五、現金及現金等價物凈增加額11.4630180.8678365.171302加：期初現金及現金等價物余額11.4574271.4591822.707426六、期末現金及現金等價物余額11.4591821.2730943.480736由表的現金流量定比趨勢分析表和環(huán)比趨勢分析表可要得出以下結論：五糧液2010年經營活動產生的現金凈流量與新準則開始實施的2007年相比增長了127%主要靠銷售產品，提供勞務收到的現金增長幅度較大，2010年銷售商品，提供勞務收到的現金與2007年相比增長了138%，也充分說明了五糧液銷售勁頭很足，貨幣資金回籠很好，但經營活動產生的現金凈流量的增長幅度卻小于提供勞務、銷售商品產生的幅度，是因為在2010年經營活動流出的現金比2007年相比上升了，2010年比2007年上升了144%。近年來，五糧液在2007-2010年的投資活動產生的現金凈流量都為負，投資產生的現金流量不能滿足新的投資，使得要得用經營產生的現金來投資，2010年的投資比2007年下降了11%，可能由于新準則的實施，使投資風險較大，五糧液比較保守起來，在對內的投資上，五糧液在2010年購買固定資產比2007年下降了47%，但五糧液在2010年經營活動產生了現金凈流量為77億，證明了五糧液有較強的“造血功能。五糧液在籌資活動中產生的現金流量中，由于近年來五糧液有較豐富的貨幣資金，所以四年來沒有向銀行等金融結構融資，籌資產生的現金流量流出量中，主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現金呈逐年增長的趨勢，2010年比2007年增長了406%，由于五糧液近年來沒有融資，所以該項主要是支付的現金股利；在籌資的現金流入中，主要是吸取投資收到的現金，但2010年吸取的投資收到的現金比2007年下降了86%。這部分投資收到的現金主要是五糧液銀行存款產生的利息。表16五糧液股份有限公司現金流量表環(huán)比趨勢分析表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金-1.0480881.5892021.382677收到的稅費返還-01.516037收到其他與經營活動有關的現金-2.1765531.5915310.980778經營活動現金流入小計-1.0572371.5920281.376204購買商品、接受勞務支付的現金-1.1100910.9955321.448359支付給職工以及為職工支付的現金-1.2930651.2595431.533038支付的各項稅費-0.8447811.468581.394628支付其他與經營活動有關的現金-1.0559471.3772161.466836經營活動現金流出小計-1.0289521.2138161.443413經營活動產生的現金流量凈額-1.1843783.0689941.2724二、投資活動產生的現金流量收回投資收到的現金-000取得投資收益收到的現金-0.1476420.9916151.67832處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額-2.2993810.0922365.019641處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現金凈額-00收到其他與投資活動有關的現金-00.904883投資活動現金流入小計-0.7082131.0134171.328888購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金-0.4395749.0077530.46988投資支付的現金-00取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額-00支付其他與投資活動有關的現金-02.18458投資活動現金流出小計-0.43957438.95950.11023投資活動產生的現金流量凈額-0.43355540.348270.10911三、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金-001.181818取得借款收到的現金-00收到其他與籌資活動有關的現金-00籌資活動現金流入小計-001.181818償還債務支付的現金-00分配股利、利潤或償付利息支付的現金-003.481419支付其他與籌資活動有關的現金-00籌資活動現金流出小計-0.01536775.919333.481419籌資活動產生的現金流量凈額-0.01692871.519333.622894四、匯率變動對現金的影響五、現金及現金等價物凈增加額-1.4630180.8678364.072984加：期初現金及現金等價物余額-1.4574271.4591821.273094六、期末現金及現金等價物余額-1.4591821.2730941.873705表17五糧液股份有限公司現金流量凈額表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經營活動產生的現金流量凈額1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26投資活動產生的現金流量凈額-243,352,883.49-105,506,847.71-4,257,019,221.65-464,482,543.92籌資活動產生的現金流量凈額-147,684,288.00-2,500,000.00-178,798,336.00-647,767,438.72現金及現金等價物凈增加額1,274,508,772.221,864,629,703.101,618,192,105.356,590,870,302.62從上表中得數據可以了解到，五糧液從2007-2010年連續(xù)4年的經營活動產生的現金流量凈額都為正數，而其在2009-2010年還達到了60億以上；投資活動產生的現金流量凈額為負、籌資活動產生的現金流量凈額為負，說明五糧液經營活動產生的現金流量凈額較多，產品銷路對，產品銷售能力很強，貨幣資金回籠得很好，不僅能用經營產生的現金來繼續(xù)投資，而且還能用一部分來償還債務。表18五糧液股份有限公司盈余現金保障倍數計算表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經營現金凈流量1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26凈利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.60盈余現金保障倍數113.09%107.81%174.63%168.85%盈余現金保障倍數（貴州茅臺）58.78%131.16%92.77%%116.14%從上表可以知道，五糧液的利潤質量很好，其凈利潤有很大的現金作為保障。一般來說，盈余現金保障倍數在50%，就說明它的利潤質量較高了，如果在其基礎上，比率越高，說明就由更多的現金來保障凈利潤的質量。而五糧液從2007-2010年連續(xù)4年都超過了100%，在2010年還達到了168.85%，充分說明了五糧液的凈利潤的質量很高很高。比貴州茅臺的凈利潤質量還好。表19五糧液股份有限公司現金銷售比率計算報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31銷售商品、提供勞務收到的現金9,077,978,285.479,514,523,471.0215,120,503,779.3020,906,767,904.15營業(yè)收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85現金銷售比率123.87%119.93%135.86%134.52%現金銷售比率（貴州茅臺）102.77%136.81%121.57%128.41%從以上現金銷售比率計算表的數據可知：五糧液的現金銷售比率從2007-2010年連續(xù)4年都超過了120%，只有2008年稍微弱點，但都達到了119.93%，說明五糧液的貨幣資金回籠得非常好，基本上都是現金銷售，總體上還比貴州茅臺銷售得還好。表20五糧液股份有限公司現金流動負債比率計算表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經營現金凈流量1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26流動負債1,942,914,142.932,040,483,851.526,263,747,969.9810,288,335,820.39現金流動負債比率85.72%96.67%96.65%74.87%現金流動負債比率（貴州茅臺）82.52%123.45%82.69%88.24%從以上五糧液現金流動負債比率計算表可知到，五糧液的現金流動負債比率在2007-2010年都在80%左右，說明五糧液經營產生的凈流量可以償還80%的短期債務，其有較強的短期償債能力，而且五糧液的短期償債能力與貴州茅臺的短期償債能力相差不大。表21五糧液股份有限公司現金債務總額比率計算表報告年度2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31經營現金凈流量1,665,545,943.711,972,636,550.816,054,009,663.007,703,120,285.26債務總額1,942,914,142.932,040,483,851.526,263,747,969.9810,288,335,820.39現金債務總額比率85.72%96.67%96.65%74.87%現金債務總額比率（貴州茅臺）82.52%123.45%82.69%88.24%從五糧液現金債務總額比率計算表中的數據可知，五糧液在2007—2010的四年中的現金債務總額比率都在80%左右，說明經營產生的凈現金可以償還80%左右的債務，其有較強的債務償債能力，但與貴州茅臺相比，五糧液的債務償債能力較弱些。

實驗項目三財務指標體系分析一、盈利能力狀況分析表22五糧液股份有限公司總資產收益率計算表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31資產總計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.16利潤總額2,178,346,547.232,399,155,657.234,605,588,627.246,070,242,930.53平均資產總額11,571,651,127.1012,534,035,92817,172,755,63224,761,295,530總資產報酬率18.82%19.14%26.82%24.52%總資產報酬率（貴州茅臺）45.52%41.05%34.23%31.58%五糧液總資產報酬率逐年增長，表示其獲利能力在最強，整個企業(yè)的盈利能力、經營管理水平都在逐年增強。但與貴州茅臺相比較，還存在一定差距。表23五糧液股份有限公司凈資產收益率計算表項目2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31所有者權益合計9,626,236,984.1711,455,936,876.7214,580,462,144.5918,366,101,541.47凈利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.60平均凈資產9,626,236,98410,541,086,93013,018,199,51116,473,281,843凈資產收益率15.30%17.36%26.63%27.69%凈資產收益率（貴州茅臺）41.30%40.26%34.81%32.17%五糧液的凈資產收益率逐年上升，顯示其較強的自有資本的獲利能力，表現出其自有資本獲取收益能力的強勁增長勢頭，正在逐步縮小與貴州茅臺的差距。貴州茅臺的凈資產收益率高于五糧液，但貴州茅臺的凈資產收益率近年來呈現下降趨勢。表24五糧液股份有限公司銷售毛利率計算表項目2007年2008年2009年2010年營業(yè)收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85減：營業(yè)成本3,377,979,573.003,618,072,871.253,860,659,982.324,863,189,610.83毛利3,950,576,268.624,314,995,851.967,2