西方經濟學

(宏觀部分)第十四章產品市場和貨幣

市場的一般均衡第十四章產品市場和貨幣市場的一般均衡目錄目錄第一節投資的決定

實際利率與投資；

資本的邊際效率；收益、風險與投資；

托賓的“q”說第二節IS曲線第三節利率的決定第四節LM曲線

IS曲線及其推導；

IS曲線的斜率；

IS曲線的移動

LM曲線及其推導；

LM曲線的斜率；

LM曲線的移動第五節IS-LM分析

兩個市場的同時均衡；

均衡收入和利率變動

貨幣的需求和供給；

貨幣的需求動機；貨幣需求函數；

貨幣供求均衡第一節投資的決定一、實際利率與投資第一節投資的決定市場經濟既是產品經濟又是貨幣經濟，產品市場和貨幣市場是相互影響、相互依存的。說明產品市場和貨幣市場一般均衡的是IS-LM模型，是由英國學家希克斯所提出的。資本的形成就是社會實際資本的增加，包括廠房、設備和存貨的增加，新住宅的建筑等。決定投資的因素有許多，其中主要有實際利率水平、預期收益率和投資風險等。一實際利率與投資[資料]約翰·R·希克斯[資料]

約翰·R·希克斯JohnR.Hicks(1904-1989)，英國著名的經濟學家；1964年晉升勛爵。他與阿羅(KennethJ.Arrow)研究經濟均衡和福利理論，獲1972年諾貝爾經濟學獎。他提出了新的主觀價值學說和一般均衡理論、邊際替代率，獨創消費者選擇理論。投資需求曲線第一節投資的決定一、實際利率與投資第一節投資的決定凱恩斯認為，是否對新實物資本進行投資取決于新投資預期利潤率與為購買這些資產而必須借進的款項所要求的利率進行比較。實際利率大致上等于名義利率減通脹率，投資是利率的減函數。

riO123451250i=i(r)=e-dr一實際利率與投資自主投資自主投資第一節投資的決定二、資本的邊際效率第一節投資的決定資本邊際效率(MEC)是一種貼現率（r)，它正好使一項資本物品在使用期內預期收益的現值之和等于這項資本品的供給價格或重置成本(R)。J表示該資本的報廢價值它也代表預期利潤率。二資本的邊際效率R1=R0(1+r)1R1R

=————(1+r)1R2+————(1+r)2Rn+————(1+r)nJ+————(1+r)n+……

R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3Rn=R0(1+r)n……第一節投資的決定二、資本的邊際效率第一節投資的決定資本邊際效率(MEC)曲線表明投資量和利息率間的反方向變動關系。因為只有那些資本的邊際效率大于利率的項目才值得投資，所以，隨著利率的降低，部分資本的邊際效率原低于利率而不值得投資的投資項目現在可能值得投資了，從而投資量隨利率降低而增加。投資邊際效率(

MEI

)小于資本的邊際效率。因為利率下降時，企業都競相增加投資，資本品的價格會上漲（14.2式中的R），在相同的預期收益情況下，資本邊際效率（14.2式中的r)必然下降。MECMEIr0r1io二資本的邊際效率和投資的邊際效率riO邊際效率曲線··i1·第一節投資的決定三、收益、風險與投資第一節投資的決定影響投資需求的另一個重要方面是預期收益，即廠商的一個投資項目在未來各個時期中估計可能獲取的收益。影響預期收益的因素如下：產出的需求預期：決定銷售和價格走勢。產品的成本，尤其是工資成本。一方面，如果工資成本上升，投資的預期收益下降，投資需求降低，尤其是勞動密集型產品。另一方面，如果工資成本上升，企業將用更多的資本來替代勞動，投資需求增加，尤其是資本密集型產品。所以，工資成本變動對投資需求的影響不確定性。但在多數情況下，后者占上風。投資稅抵免：在稅單中扣除投資總值的部分。投資的風險：包括未來的市場走勢、產品價格變化、生產成本的變動、實際利率的變化、政府宏觀經濟政策變化，等等。三預期收益、風險與投資第一節投資的決定四、托賓的“q”說第一節投資的決定美國經濟學家托賓認為企業的市場價值與其重置成本之比“q”，可作為衡量是否進行新投資的標準。“q”

說提供了一種有關股票價格和投資支出相互關聯的理論。q<1時，說明買舊企業比建新企業便宜，就不會有投資；反之相反。四托賓的“q”說

企業的股票市場價值q=——————————————新建造企業的成本[資料]詹姆斯·托賓JamesTobin(1918–2002)，資產組合選擇的開創者，獲1981年諾貝爾經濟學獎。他的貢獻涵蓋多個領域，在諸如經濟學方法、風險理論等多方面均卓有建樹。在對家庭和企業行為以及宏觀純理論和經濟政策的應用分析方面獨辟蹊徑。[資料]

詹姆斯·托賓

“不要將你的雞蛋全都放在一只籃子里。”第二節IS曲線一、IS曲線及其推導產品市場的均衡是指在產品市場上總供給與總需求相等。IS曲線是一條反映利率和收入之間相互關系的曲線，投資和儲蓄都是相等的，從而產品市場是均衡的。第二節IS曲線一IS曲線及其推導ryOIS第二節IS曲線一、IS曲線及其推導第二節IS曲線一IS曲線及其推導oysoyroisoir投資儲蓄均衡i=s儲蓄函數s=y–c(y)產品市場均衡i(r)=y–c(y)(1)(2)(4)(3)投資需求i=i(r)········第二節IS曲線二、IS曲線的斜率IS曲線斜率的大小取決于投資函數的斜率（d)和儲蓄函數的斜率(1–β)(見p387或見上一章ppt10

。在影響

IS

曲線斜率大小的因素中，邊際消費傾向

β比較穩定，因此，主要是投資對利率的敏感度

d

。加入預期因素后，IS曲線會更陡峭一些，即y對r的變化更敏感，即變大，以d來說明之，r降低，i增加，人們可能預期未來r會上升，從而i增加的幅度要小于不考慮預期時的幅度，也即加入預期，第二節IS曲線二IS曲線的斜率

α+e-d

r

y=————————1-

β=>

α+er=————d

1-

β-

————

y

d第二節IS曲線三IS曲線的移動

第二節IS曲線三、IS曲線的移動第二節IS曲線oys三IS曲線的移動oisoyroir(1)(2)(4)(3)儲蓄函數IS曲線投資=儲蓄投資需求i1i2IS1IS2········投資需求變動使IS曲線移動（引起投資需求變動的因素見ppt3-10或p409-414)第二節IS曲線三、IS曲線的移動第二節IS曲線三IS曲線的移動oysoisoyroir(1)(2)(4)(3)儲蓄函數IS曲線投資=儲蓄投資需求iIS2IS1S1S2········儲蓄變動使IS曲線移動(影響儲蓄變動的因素與影響消費變動的因素（見383-393或上一章ppt6-20）同[案例]減稅還是加稅？(1)2010年12月6日，中期選舉后，奧巴馬在減稅上向共和黨作出妥協，減稅方案的進展提供了新的經濟刺激手段。將布什政府即將到期的全民減稅政策延長了兩年，領取失業救濟金的法案期限延長13個月，對企業減稅等內容。[案例]

減稅還是加稅？(1)[案例]減稅還是加稅？(2)財政部公布數據顯示，2011年前

8

個月全國財政收入74286.29億元，同比增長30.9%。在關注財政收入的同時要注重財政支出，未來減稅是稅改的目標。當一國財政的民生支出規模較小時，民眾往往覺得沒有直接受益。[案例]

減稅還是加稅？(2)第三節利率的決定一、貨幣的需求和供給第三節利率的決定古典學派認為：投資與儲蓄都只與利率相關；投資是利率的減函數，儲蓄是利率的增函數；當投資與儲蓄相等時，就決定了利率。凱恩斯認為：儲蓄不僅決定于利率，更重要的是受收入水平的影響；收入是消費和儲蓄的源泉，只有收入增加，消費和儲蓄才會增加。利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量所決定的。一貨幣的需求和供給第三節利率的決定二、貨幣的需求動機對貨幣的需求又稱“流動性偏好”，貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。交易動機：為進行正常交易活動；謹慎動機：為預防意外支出而持有一部分貨幣；第三節利率的決定二貨幣的需求動機第三節利率的決定

投機動機：人們為抓住有利的購買有價證券機會而持有一部分貨幣的動機。假定人們一時不用的財富只能用貨幣或債券來保存，債券能帶來收益，而貨幣則沒有收益，那么人們為什么不全部購買債券而要在二者間作選擇呢？原因是人們想利用利率和有價證券價格的變化進行投機。債券價格（P）與銀行存款利息率（r)負相關。第三節利率的決定第三節利率的決定二、貨幣的需求動機第三節利率的決定當利率極低時，人們會認為利率不大可能再下降，或者說有價證券市場的價格很可能只會跌落，因而將所持有價證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱之為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。流動性偏好趨向于無限大，這時候即使銀行增加貨幣供給，也不會再使利率下降。二貨幣的需求動機第三節利率的決定三、貨幣需求函數貨幣的交易需求和預防需求決定于收入，投機需求決定于利率。第三節利率的決定三貨幣需求函數r(%)L(m)Or(%)L(m)OL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+

L2第三節利率的決定三、貨幣需求函數第三節利率的決定貨幣需求量與收入的正向變動關系是通過貨幣需求曲線移動來表示的，而貨幣需求量與利率的反向變動關系則是通過每一條需求曲線都向右下方傾斜表示。當利率相同時，由于收入水平不同，實際貨幣需求量也不相同。三貨幣需求函數L3r1r2L2L1L=ky

-

hrrL(m)O第三節利率的決定四、貨幣供求均衡第三節利率的決定狹義的貨幣供給(M1)是指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和。廣義的貨幣供給(M2)是指在狹義的貨幣供給上加入定期存款。M3再加入個人和企業所持有的政府債券等流動資產或“貨幣近似物”。四貨幣供求均衡r(%)L(m)Or(%)L(m)Or0E·L

Mm=—

Pr1r0r2[資料]M0、M1、M2和M3M0：現金；M1：M0+活期存款；M2：M1+定期存款，

非支票性儲蓄存款；M3：M2+私有機構和公司的大

額

定

期存款；L：M3+各種有價證券。狹義貨幣M1：M0+

企事業機關團體部隊存款+農村存款+信用卡類存款等；廣義貨幣M2：M1+居民儲蓄存款+企業定期存款+外幣存款+

信托類存款+證券公司客戶保證金等。[資料]

M0、M1、M2和M3第四節LM曲線一、LM曲線及其推導第四節LM曲線

LM

曲線表示滿足貨幣市場的均衡條件下的收入y與利率r的關系。在LM曲線上任一點，都代表一定的利率與收入組合，貨幣需求與供給都是相等的，即貨幣市場均衡。一LM曲線及其推導

k

y∴r=——

hm–——

hm=k

y

–

h

rryOLM第四節LM曲線一、LM曲線及其推導第四節LM曲線一LM曲線及其推導oym1oyrom2m1om2r貨幣供給m=m1+m2交易需求m1=L1(y)(1)(2)(4)(3)貨幣市場均衡m=L1(y)+L2(r)投機需求m2=L2(r)········第四節LM曲線二、LM曲線的斜率第四節LM曲線二LM曲線的斜率oym1om2m1oyrom2rLM曲線的三個區域(1)(2)(4)(3)中間區域凱恩斯區域古典區域交易需求貨幣供給投機需求第四節LM曲線二LM曲線的斜率

凱恩斯區域（或稱蕭條區域）：利率很低，貨幣的投機需求L2=-hr趨于無限大（p421-422或本章ppt21-22)，貨幣的投機需求曲線為一條水平線，LM成為水平的，斜率k/h為0，貨幣政策無效(因為貨幣的投機需求L2趨于無限大，即使央行擴大貨幣供給，利率r也不會下降，從而起不到刺激總需求的作用）（p421-425或本章ppt21-22。財政政策效果顯著。古典區域：利率很高，貨幣的投機需求量為0，貨幣的投機需求曲線是一條與縱軸平行的垂線，LM曲線成為一條垂線，斜率無窮大。這時財政政策無效而貨幣政策有效。中間區域[習題]產品市場和貨幣市場的一般均衡[習題]

產品市場和貨幣市場的一般均衡假定貨幣供給量和價格水平不變，貨幣需求為收入和利率的函數，則收入增加時有()。A貨幣需求增加，利率上升B貨幣需求增加，利率下降C貨幣需求減少，利率上升D貨幣需求減少，利率下降當投資支出與利率負相關時，則產品市場上的均衡收入()。A與利率正相關B與利率負相關C與利率不相關D隨利率下降而下降√√第四節LM曲線三、LM曲線的移動第四節LM曲線三LM曲線的移動oym1om2m1oyrom2r貨幣供給量（m)變動使LM曲線移動(1)(2)(4)(3)LM交易需求貨幣市場均衡貨幣供給投機需求m′mLM′········第五節IS-LM分析一、兩個市場的同時均衡凱恩斯理論循環推斷：利率通過投資影響了收入，而收入通過貨幣需求又影響利率。第五節IS-LM分析ryO區域產品市場貨幣市場IIIIIIIVi<s有超額產品供給i<s有超額產品供給i>s有超額產品需求i>s有超額產品需求L<M有超額貨幣供給L>M有超額貨幣需求L>M有超額貨幣需求L<M有超額貨幣供給LMISIIIIVE·IIIA·一兩個市場的同時均衡·有效需求引致投資資本邊際效率貨幣需求交易需求投機需求總收入利率i<si>sL>ML<M第五節IS-LM分析一兩個市場的同時均衡為什么說區域Ⅰ中任何一點，一方面在IS曲線右上方，因此有i<s或有超額產品供給的非均衡;另一方面，又在LM曲線的左上方，因此L<M有超額貨幣供給？以區域Ⅰ中的一點（y=2000,r=4%)為例說明之。在這一點上i=1250-250*4=250，s=-500+0.5*2000=500,所以i<s因為總支出（總需求）y=c+i=c+250,而總收入（或總供給）=c+s=c+500,所以總供給>總需求，存在超額供給。L=0.5y+1000-250r=0.5*2000+1000-250*4=1000<M=1250,所以有超額貨幣供給其余三個區域中的非均衡關系類似。經濟中存在的各種非均衡狀態，會自動調整。IS不均衡導致收入變動：i>s→y↑,反之相反；LM不均衡導致利率變動：L>m→r↑,反之相反。例如，在圖14-