山東阿膠集團財務分析報告小組成員曹亮 何瑞 李仲冬唐文星 陳鑫 王小亮廣斌名目姓名學號分析內容得分曹亮08n02001公司簡介、短期償債能力分析何瑞08n02003公司簡介、短期償債能力分析李仲冬08n02007長期償債能力分析

唐文星08n02020營運能力分析陳鑫08n02002盈利能力分析、排版王小亮081102021經濟增加值分析曾廣斌081102020數據收集一、公司簡介公司地處的東阿縣做為阿膠發祥地，生產阿膠已有兩千多年的悠久歷史，故有〝阿膠之鄉〞的美稱。公司前身是全國第一家阿膠國營生產企業，進展至今已成為擁有1個核心公司8個全資或控股子公司的現代化中藥企業。公司下屬5個養驢基地、3個生產分廠，生產以阿膠為主的中成藥、生物制劑、保健食品等6個門類70余種的產品，年產能1.8萬噸，阿膠產品年產量、出口量分別占全國75%和90%以上。公司〝東阿〞牌阿膠在阿膠制品中唯獨榮獲傳統藥〝長城〞國際金獎，并被認定為中國馳名商標。區域：山東省所屬行業：醫藥生物董事長：李福祚董秘：吳懷鋒總經理：秦玉峰獨立董事：劉洪渭、汪海、吳世農注冊地址：山東省東阿縣阿膠街78號辦公地址：山東省東阿縣阿膠街78號控股股東：華潤東阿阿膠主營業務：經營和銷售醫藥、化工和輕工產品要緊產品類別組成：1、中藥〔阿膠及阿膠系列中成藥、其它中成藥〕2、生物工程藥品3、保健食品及食品產品的要緊劑型：膠劑、合劑、煎膏劑、糖漿劑、膠囊、顆粒劑、注射劑〔水針劑、粉針劑〕、軟膠囊。要緊產品品種：截止到2005年12月，由國家批準的藥品、保健食品和生物制品共有47個品種。其中阿膠系列藥品16個,非阿膠系列藥品13個，阿膠系列保健食品17個，生物藥品1個。OTC藥品20個：甲類OTC7個，乙類OTC12個；處方藥10個。證券簡稱：東阿阿膠曾用名：東阿阿膠->S阿膠->東阿阿膠主承銷商：大鵬證券有限責任公司上市保薦人：大鵬證券有限責任公司,天同證券有限責任公司信息披露：中國證券報、上海證券報、證券時報歷史沿革：山東東阿阿膠股份（以下簡稱本公司）是經山東省體改委1993年2月3日魯體改生字［1993］第25號文批準,以山東東阿阿膠廠為發起人改組設立的。本公司于1996年7月29日經中國證監會批準在深圳證券交易所掛牌交易。本公司原注冊資本139,730,556.00元,2000年8月本公司經配股及轉增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日經股東大會批準以資本公積每10股轉增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日經股東大會批準以2003年末的總股本272,474,366.00元為基數,向全體股東每10股送2股并以資本公積轉增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股權分置改革以現有流通股本287,630,164股為基數,用資本公積金向方案實施股權登記日登記在冊的全體流通股股東轉增股本,流通股股東每持有10股流通股將獲得4股的轉增股份。本公司現有注冊資本52,376萬元,股份總數523,763,614股（每股面值1元）,其中有限售條件的股份為121,360,146股,無限售條件的股份為402,403,468股。二、短期償債能力分析1、指標選取阻礙企業流淌性與短期償債能力因素要緊包括：流淌資產、流淌負債、營運資金、現金流量，因此本組對短期償債能力分析選取的指標有：流淌比率、速動比率、現金與流淌負債比率3個指標。2、數據調整20052006200720202020專門用途的資金286436.7417822618.005,972082.809095179.32不能隨時變現的金融資產壞賬預備及有退款權的應收賬款5651441.093985946.634008574.58604918.157121350.33回收在1年以上的應收賬款6029n9.032302928.121720422.032910456.464724182.69或有負債 1年內到期的非流淌負債 流淌資產流淌負債存貨現金及現金等價物2005755419123.71202586471.21114059824.50290537155.282006905645751.33295556587.35127947752.57481805840.6120071063941900.00344323700.00150367300.00569118300.0020201151776840.51434646403.32190919954.22689455059.5120202424152416.92612908214.81202702879.221964508684.22流淌比率速動比率現金與流淌負債比率20053.733.171.4320063.062.631.6320073.092.651.6520202.652.211.5920203.963.623.215.00指標分析4.00 ，一流動比率/值3.00數奴2.001.00F-■-速動比率現金與流動負債比率0.0011 120052006200720082009年份從表格和圖我們能夠看出，東阿阿膠近五年的短期償債能力專門強，且從08年起，表格表現為一種逐步增強的趨勢。09年3項指標都顯現大幅度增長的緣故是流淌資產的激增。08年流淌資產為1151776840.51元，而09年激增至2424152416.92元，增幅210%。08年貨幣資金為539,815,059.51元，09年貨幣資金為1,973,603,863.54元，增幅366%。4、因素分析〔1〕流淌比率以08年為基準，對09年的流淌比率進行因素分析年份流淌資產流淌負債流淌比率20201151776840.51434646403.322.6520202424152416.92612908214.813.96阻礙2.93-0.77流淌資產是流淌比率較高的要緊阻礙因素。〔2〕速動比率以08年為基準，對09年的流淌比率進行因素分析年份速動資產流淌負債動比率2020960,856,886.29434646403.322.2120202,221,449,537.70612908214.813.62阻礙2.90-0.71速動資產是速動比率較高的要緊阻礙因素，其中存貨的阻礙并不大。〔3〕現金與流淌負債比率年份現金流淌負債現金與流淌負債比率2020539,815,059.51434646403.322.6520201,973,603,863.54612908214.813.96阻礙2.95-0.77大額貨幣資金是現金與流淌負債比率重要內容，是現金與流淌負債比率較高的保證。流淌比率流淌資產流淌負債053.73755,419,123.71202,586,471.21063.06905,645,751.33295,556,587.35073.091,063,941,900.00344,323,700.00082.651,151,776,840.51434,646,403.32093.962,424,152,416.92612,908,214.81

貨幣資金存貨應收票據應收賬款05290,537,155.28114,059,824.50161,284,935.1265,141,790.2006481,805,840.61127,947,752.57229,290,005.0047,141,865.9607569,118,339.52150,367,300.00215,950,165.3569,993,927.2708539,815,059.51190,919,954.22239,582,811.73111,210,813.33091,973,603,863.54202,702,879.2240,654,322.36123,185,837.75自05-09年以來，流淌資產一直保持上升趨勢，專門是貨幣資金增幅較大，其中以2020年的增幅為最大。從圖與上述數據中可得知，除應收票據增幅極小且在09年顯現極大的下降外，其他的要緊流淌資產與流淌負債都有著不同程度的增長，其中，貨幣資金的將近4倍的巨額增幅遠高于流淌負債的增幅，使得流淌比率增長了將近0.5倍。08年由于貨幣資金的增幅小于流淌負債的增幅，致使08年的流淌比率顯現小幅下降。在東阿阿膠的流淌資產中貨幣資金占較高比重，且這一趨勢還在不斷加強，專門是在2020年這一比重近達%80貨幣資金是阻礙流淌資產與流淌比率的重要因素。5、本公司存在的不足或優勢東阿阿膠福份近五年來，流淌資產均遠高于流淌負債，且流淌資產變現能力強，質量較高；此外其流淌資產的增長幅度大于流淌負債的增幅，且其流淌資產中的貨幣資金不但比例較高而且增幅居前；這為公司實現以后進展戰略要的資金要緊依靠經營活動的現金流入支撐。短期償債能力強勢是優勢。但過高的短期償債能力并不利于企業的長期進展，短期償債能力過高說明其沒有充分利用短期借款和商業信用，利用財務杠桿獲得更大的收益。此外，流淌資金過高，專門是大額貨幣資金證明公司營業能力強、營業風險小，可充分利用財務杠桿；貨幣資金沖足，可加大高收益項目的投資，將短期資本化為長期資本以擴大生產規模，獲得更大收益。三、長期償債能力分析1、指標選取與分析阻礙企業長期償債能力的因素有：資產負債率，股權比例，權益乘數，負債與股權比率，債務與有形凈值比率，利息保證倍數，現金利息保證倍數，償債保證比率。在此選取的指標是資產負債率，負債與股權比率，權益乘數，償債保證比率。1）資產負債率=（負債總額?資產總額）x100%指標分析：資產負債率反映在資產總額中有多大比例是通過借債籌資的，用于衡量企業利用債權人資金進行財務活動的能力，同時也能反映企業在清算時對債權人利益的愛護程度。那個比率關于債權人來說越低越好。因為公司的所有者〔股東〕一樣只承擔有限責任，而一旦公司破產清算時，資產變現所得專門可能低于其帳面價值。因此假如此指標過高，債權人可能遭受缺失。當資產負債率大于100%，說明公司差不多資不抵債，關于債權人來說風險專門大。2）權益乘數=資產總額/股東權益總額指標分析：通常權益乘數明顯應大于1，權益乘數是股權比率的倒數，但和資產負債率的變動方向一致，即資產負債率越高，權益乘數就越大，反之亦然。3〕負債與股權比率〔產權比率〕=負債總額/股東權益總額指標分析：是衡量公司財務杠桿的指標，即顯示公司建立資產的資金來源中股本與債務的比例，運算方法為將公司的長期債務除以股東權益。部分投資者在運算時只采納需要支付利息的長期債務，而不采納總負債。它可用來顯示在與股東權益相比時,一家公司的借貸是否過高。4〕償債保證比率=負債總額/經營活動現金凈流量指標分析：一樣認為，該比率越低，企業償還債務的能力越強。償債保證比率不僅衡量企業償付借款利息的能力，而且衡量企業償付本金的能力。償債保證比率反映用企業經營活動產生的現金凈流量償還全部債務所需的時刻。2、比率分析年份項目20052006200720202020資產負債率0.1618490530.2084327990.2142783190.2341808360.210991711負債與股權比率0.1990938730.2712322820.2727152940.3057912970.267413808權益乘數1.2301207131.3012936711.2727152941.3057912971.267413808償債保證比率3.0054140950.9476524171.43270451.3428491250.809153431

由上面的表格做出的圖表如下：3.532.521.510.50東阿阿膠長期償債能力比率及趨勢分析一資產負債率一負債與股權比率權益乘數——償債保障比率11112005 2006 2007 2008 2009由圖表可知：2005到2006年度償債保證比率急劇下降，變化專門，依照現金流量表，其中2006年因銷售商品、提供勞務收到的現金比2005年多出2億多，導致經營活動現金凈流量也相應大幅度增加，最終造成償債保證比率急劇下降，2020年公司銷售收入又增加導致銷售商品、提供勞務收到的現金增加，該指標又下跌。其他長期償債能力指標整體呈穩步上升趨勢。3、趨勢分析東阿阿膠股份的絕對數額趨勢分析項目一一一一年份20052006200720202020資產總計1251700071.261417994616.591606899442.041893179,694.803116727694.63負債總計202586471.21295556587.35344323711.08443346403.32657603709.06股東權益總計1017542471.961089680714.38262575730.961449833,291.482459123985.57經營活動現金流量67407174.13311882,903.68240331283.36330153548.3812705828.41東阿阿膠長期償債能力絕對數額分析■資產總計 一負債總計股東權益總計一經營活動現金流量由圖表中能夠看出：公司近5年內資產總額、股東權益總額、負債總額、股東權益總額和經營活動現金凈流量都呈上升趨勢，這要緊系公司擴大銷售規模，同時，本公司生產的產品所需的原材料價格大幅度上漲，導致公司銷售收入也大幅度上漲。進而阻礙到報表其他賬戶數額的增加，經營活動現金流入也增加。總體看來，本公司的長期償債能力依舊比較強的。4、行業分析本組選擇吉林敖東作為同行業進行長期償債能力指標對比，得出以以下圖表進行分析：資產負債率

負債與股權比率□敖東口東阿阿膠權益乘數□敖東口東阿阿膠償債保障比率□敖東口東阿阿膠從以上圖表能夠看出東阿阿膠與吉林敖東在長期償債能力比率指標上有顯著的差異。除了償債保證比率相對較低以外，其他指標都比吉林敖東更好更穩固，東阿阿膠的負債保證比較好。5、因素分析1〕資產負債率的因素分析負債總額對資產負債率的阻礙0.113173254資產總額對資產負債率的阻礙-0.136362378由于08到09年資產總計與負債總計都呈上升趨勢，由表格能夠看出，資產總額比負債總額上升幅度更大，因此總體上資產負債率是下降的。2〕權益乘數的因素分析資產總額對權益乘數的阻礙84.39%股東權益總額對權益乘數的阻礙-88.23%依照前面運算，權益乘數是下降的。資產總額與股東權益總額差不多上增長的，然而股東權益總額增長速度更快，因此導致權益乘數下降。3〕負債與股權比率〔產權比率〕的因素分析負債總額對產權比率的阻礙14.78%股東權益總額對產權比率的阻礙-18.62%依照前面運算，產權比率是下降的。08到09年負債總額與股東權益總額差不多上增長的，但股東權益增長幅度更大，導致產權比率下降。4〕償債保證比率的因素分析負債總額對償債保證比率的阻礙64.90%經營活動凈現金流量對償債保證比率的阻礙-118.27%償債保證比率下降，是由于經營活動凈現金流量的增長幅度比負債總額大。6、不足與優勢東阿阿膠的各項比率與敖東相比，大部分都更好，者說明東阿阿膠的長期償債能力依舊比較強的。然而償債保證比率與敖東相比依舊有差距，由于敖東是同行業當中是利潤占有優勢的企業，因此東阿阿膠應該采取一定措施使成本降低，保證利潤最大化。、營運能力分析1、指標的選取本組選擇的指標是存貨周轉率、應收賬款周轉率、流淌資產周轉率、固定資產周轉率和資產總額周轉率。因為要分析企業的營運能力必須從短期營運和長期營運來進行分析，而存貨周轉率、應收賬款周轉率、流淌資產周轉率所代表的確實是企業的短期營運能力比率，固定資產周轉率和資產總額周轉率所代表的確實是長期營運能力比率。其中，存貨周轉率和應收賬款周轉率是同屬于流淌資產而又相對獨立的指標，且在流淌資產中用來分析營運能力最具有代表性。固定資產在非流淌資產中也占有比較重要的比例，更具有代表性，因此流淌資產總額和資產總額也是總的來分析企業營運能力的指標，它代表企業整體資產的運作能力。2、數據調整在應收賬款周轉率、流淌資產周轉率、固定資產周轉率和資產總額周轉率的運算中，分子本來是要用企業的賒銷收入來運算的，但由于企業外部人士無法獵取企業賒銷收入的數據，因此用所有的主營業務收入來代替。在所有的指標運算公式的分母中，都要用該數據的期初期末平均余額來運算更加準確。流淌資產總額中，應將以下項目：專門用途的資金和回收在1年以上的應收賬款扣除，如此才能使運算結果更加準確，更加有說服力。扣除項目20052006200720202020專門用途的資金286436.7417822618.0005972082.809095179.32回收在1年以上的應收賬款6029n9.032302928.121720422.032910456.464724182.693、趨勢分析依照所收集的資料再進行調整數據以后運算出的指標值如下：指標 年份20052006200720202020存貨周轉率4.043.904.624.915.38應收賬款周轉率15.1519.0523.4718.4717.68流淌資產周轉率1.291.261.381.501.15固定資產周轉率3.373.784.434.935.63資產總額周轉率0.780.800.910.960.83

依照上面表格的數據作出圖表如下：東阿阿膠短期營運能力比率及趨勢從公司五年的的數據來看，公司的存貨周轉率和應收賬款周轉率都整體上呈上升的趨勢，但應收賬款周轉率在2007年前連續上升而后卻又連續下降，而存貨轉轉率在2007年后幾年也明顯的上升。要緊是因為公司銷售阿膠及系列產品和藥品批發零售使得主營業務收入增加的結果。而2020年應收賬款周轉率明顯下降要緊是因為應收賬款期末余額較期初余額增長58.89%，這又要緊系本期銷售收入、對醫院銷售收入和調撥銷售增長導致應收賬款的增加因此使得應收賬款周轉率明顯下降。公司流淌資產周轉率整體呈平穩狀態但略有下降。總的來說，公司存貨和應收賬款的流淌性比較好，公司對流淌資產的利用依舊比較充分的。公司的短期營運能力比較強。東阿阿膠長期營運能力比率及趨勢口固定資產周轉率口資產總額周轉率從圖表能夠看出，公司的固定資產周轉率和資產總額周轉率總體呈上升的趨勢，其中固定資產周轉率上升比較明顯要緊系公司的主營業務收入增加所致，總體說明公司資產治理效率比較高，公司的長期營運能力比較強。4、行業分析我們選擇吉林敖東藥業作為行業分析的對象，它是2007-2020中成藥制造行業利潤前十位企業排名第一的企業。下面的圖表是吉林敖東與東阿阿膠營運能力比率及趨勢的比較：存貨周轉率應收賬款周轉率□東阿阿膠□敖東

流動資產周轉率□東阿阿膠口敖東固定資產周轉率□東阿阿膠口敖東資產總額周轉率□東阿阿膠口敖東從以上圖表分析可知：東阿阿膠近五年的營運能力各指標都比吉林敖東的要高，而且都要高出好多。要緊是因為東阿阿膠近五年的主營業務收入和主因業務成本都相對比吉林敖東的要高，而存貨、應收賬款、流淌資產、固定資產和資產總額卻又比吉林敖東的要低許多，從而導致各期比率都要比敖東的高出許多。這說明企業的存貨水平太低了，可能會顯現缺貨的情形。而應收賬款比銷售收入低那么多，說明企業采納比較苛刻的信用政策，應收賬款周轉期太短，如此可能會限制企業銷售規模的擴大。其他指標偏高最大的緣故確實是，企業生產所用的原材料價格相對較高，從而導致主營業務收入相對比較高。因此，公司下面的子公司由于銷售規模擴大需要更多的產品從而導致車間生產能力趨于飽和，企業應當適當增加生產設備，另外由資產總額周轉率的偏高能夠看出公司資產的治理水平不高。5、因素分析依照以上對營運能力各指標的分析，我們初步認識到阻礙公司營運能力的緣故，下面我運用連環替代法進一步對公司各營運指標進行因素分析。通過因素分析確定各個阻礙因素對指標差異的阻礙方向和程度。公司營運能力各指標的阻礙因素間的關系通過以下公式表現出來：①存貨周轉率=主營業務成本義1/存貨平均余額②應收賬款周轉率=主營業務收入義1/應收賬款平均余額③動資產周轉率=主營業務收入X1/流淌資產平均余額④固定資產周轉率=主營業務收入X1/固定資產平均余額⑤資產總額周轉率=主營業務收入X1/平均資產總額1、09年主營業務成本對存貨周轉率的阻礙：(1059535636.25-838200198.44)X1/170643613.17=1.3009年存貨平均余額對存貨周轉率的阻礙：1059535636.25X(170643613.17-196811416.72)/(196811416.72X170643613.17)=-0.83從以上運算結果能夠看出主營業務成本對存貨周轉率的阻礙比較大。2、09年主營業務收入對應收賬款周轉率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/90602370.30=4.4009年應收賬款平均余額對應收賬款周轉率的阻礙：2072193688.74X(90602370.30-117198325.54)/(117198325.54X90602370.30)=-5.19從以上運算結果能夠看出應收賬款平均余額對應收賬款周轉率的阻礙比較大。3、09年主營業務收入對流淌資產周轉率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/1,107,859,370.26=0.3609年流淌資產平均余額對流淌資產周轉率的阻礙：2072193688.74X(1,107,859,370.26-1,787,964,628.72)/(1,787,964,628.72X1,107,859,370.26)=-0.71從以上運算結果能夠看出流淌資產平均余額對流淌資產周轉率的阻礙比較大。4、09年主營業務收入對固定資產周轉率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/339,741,492.91=1.1709年固定資產平均余額對固定資產周轉率的阻礙：2072193688.74X(339,741,492.91-367,855,038.48)/(367,855,038.48X339,741,492.91)=-0.47從以上運算結果能夠看出主營業務收入對固定資產周轉率的阻礙比較大。5、09年主營業務收入對資產總額周轉率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/1,750,039,568.40=0.2309年平均資產總額對資產總額周轉率的阻礙：2072193688.74X(1,750,039,568.40-2,504,953,694.72)/(2,504,953,694.72X1,750,039,568.40)=-0.36從以上運算結果能夠看出平均資產總額對資產總額周轉率的阻礙比較大。綜上結果，依照財務報表附注里面披露的信息，由于公司生產產品的原材料成本比較高；公司對應收賬款信用政策比較苛刻；同時因為子公司擴大銷售規模引起公司銷售收入增加，而生產設備卻未及時補給，導致生產能力飽和；另外，公司內部治理層對企業內部資產的治理效率不佳。最終導致公司營運能力各指標比率相關于同行業偏高。6、存在的不足或優勢通過上面的分析，東阿阿膠的整體營運能力依舊比較強的，各要緊流淌資產及固定資產、總資產的流淌比率都比較高，流淌性也比較強。近五年來，長期營運能力和短期營運能力都整體呈連續上升趨勢。然而，公司各營運能力指標相關于同行業都偏高，公司存貨偏少，應當調整原材料采購方案，降低采購成本適當增加存貨。從近五年報表能夠看出，公司的主營業務收入相關于應收賬款來說是專門高的，盡管近幾年有好轉的趨勢，看來公司還必須適當放寬應收賬款信用政策，從而來擴大銷售規模，增加企業的利潤。在擴大銷售規模的同時還應當適當增加生產設備以滿足生產需要。另外，公司治理層應當增強對內部資產的有效治理，提高各資產的利用率，為企業更好的進展奠定基礎。

五、利能力分析五、利能力分析1、指標選取盈利能力是指企業獵取利潤的能力。不論是股東、債權人、治理者依舊政府部門，都對企業的盈利能力十分重視，日益關注企業的盈利能力和水平。因為股東的酬勞高低、債權人的安全程度和企業的健康進展都與企業的盈利能力緊密相關。一樣來說企業的盈利能力只涉及正常的營業情形，非正常項目只是專門情形下的個別結果，不能說明企業的能力。因此在分析企業的盈利能力時應排除非正常損益。阻礙企業盈利能力的因素和比率有專門多，在那個地點不一一講述，要緊選取如下指標進行分析：主營業務收入、扣除非經常性損益的凈利潤、總資產酬勞率、股東權益酬勞率、每股盈余、每股凈資產、銷售凈利潤率2、數據調整〔1〕股數調整調整前一般股股數發行新股〔權證行使截止于7月〕調整后一般股數2005408,711,549//2006408,711,549//2007408,711,549//2020523,763,614//2020523,763,614130,257,923617442538.5*公司2008年7月10日公告了?權證上市公告書?，向發行認股權證股權登記日登記在冊的全體股東以10:2.5的比例免費派發百慕大式認股權證，共計130,940,903份，認股權證行權比例為1：1，行權的初始價格為5.50元，經除息調整后的實際行權價格為5.434元，截至2009年7月17日認股權證交易時刻終止時，共計130,257,923份認股權證行權，本公司的股本總數由行權前的523,763,614股，變為行權后的654,021,537股。*2020年7月17號，股票收盤價為19.03元，假設市價平均價為改日股票收盤價。*一般股調整股數=認股權證行權一般股數〔1-行權價/一般股平均市價〕(2)凈利潤調整20052006200720202020凈利潤109691712.55153855462.8021057255337407061248.77資產減值缺失//1166225.524,863,541.71-466,606.29投資收益4140694.91/1514768.213,634,790.246,211,872.21補貼收入15402.00////營業外收入1849175.39457028.231859516.252,360,892.995,131,770.92營業外支出3623210.575045730.921222792.074,040,948.212,525,280.47扣除非經常性損益的凈利潤107309650.82158444165.49209587286.27299048497.06397776279.82

3、趨勢分析〔1〕主營業務收入分析A、分行業收入結構各行業收入額醫藥工業醫藥商業其它行業合并抵消合計200566,941.5622,885.153,990.5293,817.23200690290.4726321.15582.3115256.55106937.332007114,909.4936,877.888,263.2422,596.11137,454.502020129,368.8848,160.4111,268.4721,451.61167,346.152020150,951.6264,856.9113,019.13-21,608.29207,219.37分行業收入百分比醫藥工業醫藥商業其它行業合并抵消合計200571.35%24.39%4.25%100%200684.43%24.61%5.22%14.27%100%200783.60%26.83%6.01%16.44%100%202077.31%28.78%6.73%12.82%100%202072.85%31.30%6.28%-10.43%100%分行業收入結構圖口醫藥工業醫藥商業其它行業口合并抵消口醫藥工業醫藥商業其它行業口合并抵消合計比分百人$行分100.00%比分百人$行分80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%如圖表可知，2005-2020年，山東東阿阿膠股份的主營業務收入要緊來源于醫藥工業和醫藥商業，五年來的比例有所變化。醫藥工業在2006-2020三個年度有所增加，然而呈減少趨勢，2020年所占比例減少至與2006年持平。醫藥商業的比例呈上升趨勢，由2006年的24.39%上升到2020年的31.30%。說明東阿公司的醫藥工業和醫藥商業的競爭力相對其他行業強些。

B、分地區收入結構華東華南西南華北其它合并抵消合計200541,908.0825,144.498,273.338,523.769,967.5793,817.23200648,265.9728,196.099,592.019,736.9411,146.32106,937.33200763,013.4936,620.6312,304.1811,302.9514,213.25137,454.50202075,127.3539,620.0915,026.3615,685.0921,887.26167,346.15202092,705.0635,377.8219,919.0041,148.1439,677.64-21,608.29207,219.37分地區收入結構華東華南西南華北其它合并抵消合計200544.67%26.80%8.82%9.09%10.62%100%200645.13%26.37%8.97%9.11%10.42%100%200745.84%26.64%8.95%8.22%10.34%100%202044.89%23.68%8.98%9.37%13.08%100%202044.74%17.07%9.61%19.86%19.15%-10.43%100%分地區收入結構圖比分百入收區地分120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%華東華南西南華北其它合并抵消合計時從圖表可知，2005-2020年，東阿公司銷售收入來源于華東華南兩個地區，華東地區的銷售收入占比五年來變化不大，華南地區卻是呈下降趨勢，由2006年的26.80%下降到2020年的17.07%，華北地區所占比例震蕩上升，由2006年的9.09%上升至2020年的19.86%，其他地區的比例也由2006年的10.62%上升至2020年的19.15%

C、分產品收入結構阿膠及系列保健食品醫療器械藥用輔料醫藥貿易其他合并抵消合計200560,354.663,838.102,653.624,227.9422,742.9193,817.23200670098.395221.613032.184473.4939368.1915256.55106937.31200795,359.137,764.693,913.454,718.6148,294.7322,596.11137,454.50202037,181.224,155.722,617.864,383.9257,983.4722,502.1583,820.022020126,199.6310,002.367,546.715,315.1464,856.9214,906.90-21,608.29207,219.37分產品收入百分比阿膠及系列保健食品醫療器械藥用輔料醫藥貿易其他合并抵消合計20050.640.040.030.050.000.240.001.0020060.660.050.030.040.000.370.141.0020070.690.060.030.030.000.350.161.0020200.440.050.030.050.000.690.271.0020200.610.050.040.030.310.07-0.101.00分產品收入結構圖比分百品產分120.00%100.00%80.00%比分百品產分120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%■—111—一■1-i-n1-n-~Tm二-hi1JL20052006200720082009口阿膠及系列保健食品醫療器械藥用輔料醫藥貿易其他口合并抵消口合計從圖表可知，2005-2020年，東阿公司銷售收入來源于阿膠及系列及保健食品。公司積極面對經濟環境和市場的變化，聚焦阿膠主業，推進阿膠文化營銷和阿膠價值回來工程，實現新的突破。阿膠及系列和保健食品的銷售比例相對穩固，其他產品的銷售額和銷售比例2005-2020四年來上升，然而2020年的銷售額和銷售比例銳減，由2006年的0.24到2020年的0.07。

〔2〕盈利比率趨勢分析主營業務收入扣除非經常性損益的凈利潤總資產酬勞率股東權益酬勞率每股盈余每股凈資產銷售凈利潤率200593817.23107309650.80.090.110.262.490.112006106937.33158444165.50.120.150.392.770.152007137454.50209587286.30.140.180.513.090.15202016734610.170.220.572.770.182020207219.37397776279.80.160.200.644.700.19A、主營業務收入時間入收務業營主由圖表可知，東阿阿膠的主營業務收入五年來穩固進展，由2005年的9381722上升至2020年的2079106.B、扣除非經常性損益的凈利潤從圖中可知，公司的扣除非經常性損益的凈利潤五年來穩固上升，由2005年的107309650.8到2020年的397776279.8，說明公司的業績前景看好。C、總資產酬勞率總資產報酬率趨勢分析時間從圖中可知，公司的總資產酬勞率由2005年的0.09升至2020年的0.16前四年穩步上升，第五年有所下滑。D、股東權益酬勞率率酬報產資凈凈資產報酬率趨勢分析O9O20究O27O率酬報產資凈凈資產報酬率趨勢分析O9O20究O27OO26OO25OO2□股東權益報0.110.150.180.220.20酬率趨勢分析時間從圖中可知，凈資產酬勞率總體上升，然而中間有所震蕩，由2005年的0.11到2020年的0.22，達到了公司凈資產酬勞率的高峰，2020年又有所下滑，但依舊有0.20

E、每股盈余每股盈余趨勢分析0.80「余盈股每oooO6420余盈股每oooO6420□每股盈余0.26 0.39 0.51 0.57 0.64時間從圖中可知，每股盈余穩步上升，由2005年的0.26上升至2020年的0.64。F、每股凈資產每股凈資產趨勢分析時間每股凈資產趨勢分析時間從圖中可知，每股凈資產五年來呈上升的趨勢，由2005年的2.49上升至2007年的3.09,2020年下滑，只有2.77，與2006年持平，然而2020年又有所上升，達到了4.7。G、銷售凈利潤率率利凈售銷—2005200620072008率利凈售銷—200520062007200820090.110.150.150.180.19銷售凈利率趨勢分析□銷售凈利率5052210501oO時間從圖中可知，銷售凈利率五年來呈上升的趨勢，由2005年的0.11上升至2020年的0.19。4、行業分析選取敖東公司進行東阿阿膠公司的行業分析〔1〕主營業務收入〔單位：元〕□東阿阿膠口敖東主營業務收入比較□東阿阿膠口敖東主營業務收入比較入收務業營主2005 2006入收務業營主2005 2006 2007 2008 200925000000002000000000150000000010000000005000000000口東阿阿膠9381722761069373263138136067516859553122079106082□敖東7673217467702288638451466029278217921025515499時間由圖表可知，東阿阿膠的主營業務收入和吉林敖東五年來差不多上穩固上升，然而東阿阿膠上升的幅度大于吉林敖東，2005年兩公司相當，2020年東阿阿膠的收入遠遠大于吉林敖東。

〔2〕扣除非經常性損益后的凈利潤〔單位：元〕阿阿膠 扣除非經常性損益后的凈利潤□敖東由圖表可知。阿膠的扣除非經常性損益的凈利潤在2005年與吉林奧林大抵相當，然而五年來東阿阿膠緩慢上升，而吉林敖東的卻是一路飆升，在2020年有所回落，2020年又有所進展。〔3〕總資產酬勞率由圖表可知，2020東阿阿膠和吉林敖東的總資產收益率相當。東阿阿膠的總資產酬勞率穩固上升，2020年略有下滑。而吉林奧林的總資產酬勞率總體上升幅度大，2007年達到了35%，2020年有所回落只有15.34%，2020上升至19.34%。〔4〕凈資產收益率口東阿阿膠□吉林敖東60.00%40.00%口東阿阿膠□吉林敖東60.00%40.00%20.00%0.00%凈資產收益率行業分析率益收產資凈20052006200720082009口東阿阿膠11.00%15.00%18.00%22.00%20.00%□吉林敖東22.84%39.75%48.50%25.21%28.29%時間由圖表可知，東阿阿膠的凈資產收益率不如吉林敖東。東阿阿膠的凈資產收益率五年來穩固進展，上升的幅度小較穩固，吉林敖東前三年進展勢頭猛進，2007年達到了48.50%，盡管2020年降到了25.21%，2020年又上升至28.29%。(4)每股盈余每股盈余比較口東阿阿膠每股盈余比較□敖東4.00余盈股每0()50(27OO余盈股每0()50(27OO28O20200口東阿阿膠0.26 0.39 0.51 0.57 0.64口敖東 1.35 3.47 1.5 2.38時間由圖表可知，東阿阿膠的每股盈余不如吉林敖東。五年來。東阿阿膠的每股盈余緩慢上升，然而吉林敖東的每股盈余在較大的基數上盡管倍數相差不大，然而絕對額卻較大，2007年是3.47，遠遠大于東阿的0.39，2020年是2.38，遠遠大于東阿的0.64。(5)每股凈資產口東阿阿膠□吉林敖東每股凈資產行業分析產資凈股每□東阿阿膠2.49口吉林敖東工822.773.092.77 4.76.198.0378.44910.915時間由圖表可知，東阿阿膠的每股凈資產五年來都低于吉林敖東。兩公司每股凈資產的進展倍數相當，然而吉林敖東在原本更大的基數上一相當的倍數進展，由2005年的每股凈資產4.82上升到2020年的10.9145，而東阿2020年只有4.7。(6)銷售凈利潤率□東阿阿膠■吉林敖東250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%銷售凈利率行業分析率利凈售銷口東阿阿膠□吉林敖東11.00%15.00%15.00%18.00%17.43%50.36%236.8695.52%19.00%135.10時間由圖表可知，東阿阿膠的銷售凈利率遠遠低于吉林敖東，兩公司在2005年只相差6.43%，然而東阿阿膠五年來銷售凈利率上升的幅度小，吉林敖東由2005年的17.43%上升到2007年的高峰236.86%，2020年有所下滑，依舊有95.52%，2020年又上升到135.10%，遠遠超過了東阿阿膠的19.00%。5、因素分析〔1〕主營業務收入因素分析A、分行業醫藥工業醫藥商業其它行業合并抵消合計202077.31%28.78%6.73%12.82%100.00%202072.85%31.30%6.28%-10.43%100.00%比例變動-4.46%2.52%-0.45%-23.25%并報表合并抵消的比例變動和醫藥工業業務收入比例變動大。B、分地區華東華南西南華北其它合并抵消合計202044.89%23.68%8.98%9.37%13.08%100.00%202044.74%17.07%9.61%19.86%19.15%-10.43%100.00%比例變動-0.16%-6.60%0.63%10.48%6.07%-10.43%并報表合并抵消的比例變動和華北地區的業務收入比例變動大。C、分產品阿膠及系列保健食品醫療器械藥用輔料醫藥貿易其他合并抵消合計202044.36%4.96%3.12%5.23%0.00%69.18%26.85%100.00%202060.90%4.83%3.64%2.56%31.30%7.19%-10.00%100.00%比例變動16.54%-0.13%0.52%-2.67%31.30%-61.98%-36.85%其他、并報表合并抵消的比例變動、醫藥貿易、阿膠及系列業務比例比例變動大〔2〕資產酬勞率因素分析扣除非經常性損益的凈利潤平均總資產2020299048497.117500395682020397776279.82504953695阻礙0.04-0.07平均總資產的變動對資產酬勞率的變動阻礙大。〔3〕凈資產收益率因素分析扣除非經常性損益的凈利潤平均凈資產2020299048497.1149,524,248.532020397776279.8348412388.4阻礙0.28-1.52平均凈資產的變動對凈資產收益率的變動阻礙大。〔4〕每股盈余因素分析扣除非經常性損益的凈利潤調整后的一般股數2020299048497.1523,763,6142020397776279.8617442538.5阻礙0.16-0.12扣除非經常性損益的凈利潤對每股盈余的阻礙大。〔5〕每股凈資產因素分析凈資產調整后的一般股數20201,449,833,291.48523,763,61420202,459,123,985.57617442538.5阻礙1.63-0.71凈資產的變動對每股凈資產的變動阻礙大〔6〕銷售凈利率因素分析扣除非經常性損益的凈利潤銷售收入20201,449,833,291.481685955311.6020202,459,123,985.572079106081.63阻礙0.49-0.28扣除非經常性損益的凈利潤對銷售凈利率的阻礙大。6、不足和優勢綜上所述，東阿阿膠公司的獲利能力依舊比較強的，各要緊獲利指標五年來都呈增長趨勢，專門是主營業務收入增長快，絕對數額大。然而，公司的扣除非經常性損益的凈利潤、總資產酬勞率、股東權益酬勞率、每股盈余、每股凈資產、銷售凈利潤率相關于吉林敖東來說都不算高，雖有增長趨勢，然而幅度小。專門是在主營業務收入遠遠超過吉林敖東的前提下，扣除非經常性損益的凈利潤卻低于吉林敖東。從近五年報表能夠看出，相關于行業敖東公司來說，公司的每一元銷售收入帶來的凈利潤依舊比較少的，總資產的綜合利用效率和凈資產的的利用效率有待提高。這些指標的值和和吉林敖東的比較提醒公司在增加主營業務收入的同時，應適當操縱成本和降低期間費用。六、經濟增加值分析（一）數據調整1、稅后凈營業利潤調整〔1〕需調整指標運算稅后凈營業利潤需調整的指標有，資本化的利息費用、財務費用、營業外收支、補貼收入、會計預備、遞延稅款、商譽攤銷等七項指標。〔2〕指標數據調整20052006200720202020資本化的費用00000財務費用-2878849-3796091-6168875-8363591-12341718營業外收支-1330526-3441527477543-12600411954868補貼收入115520000會計預備2384670013838558130668231561905715010467遞延稅款0732079871239241280427125533750商譽攤銷00000

2、資本占用調整〔1〕需調整指標運算稅后凈營業利潤需調整的指標有，無息流淌負債、在建工程、非正常營業收支、會計預備、遞延稅款、商譽攤銷等六項指標。〔2〕指標數據調整20052006200720202020資本占用11304625031216962965131467849615879138922681253666資產總額12517000711417994617160689944218931796953116727695無息流淌負債129912830186803647239955112292113793392832982在建工程1649041324187291577311901722683730162896會計預備2384670013838558130668231561905715010467商譽攤銷00000遞延稅款0732079871239241280427125533750非正常營業收支-1318975-3441527477543-12600411954868（二）指標運算分析1、EVA運算20052006200720202020稅后凈營業利潤1319785381600186582098690342918509263