金融心理學劉玥2023/2/11廈門大學嘉庚學院劉玥答疑時間安排劉0596-6288142liuyue@辦公地點：經管樓B#414周三7-8節周四7-8節周五3-4節2023/2/12廈門大學嘉庚學院劉玥考核方式教材：《金融心理學》，彭賀著，上海財經大學出版社2023/2/13廈門大學嘉庚學院劉玥課程考核最終成績采用百分制，具體由以下兩部分組成：

平時成績：占總成績30%。（方式：考勤占15%，平時作業情況占15%。）

期末成績：占總成績70%。（方式：閉卷考試）

成績必須達到60分以上才能取得本門課程學分。參考書：《金融心理學》，(挪)拉斯·特維德著，中信出版社第一章緒論什么是金融心理學金融心理學的產生與發展2023/2/14廈門大學嘉庚學院劉玥第一節什么是金融心理學？2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥5開啟你的大腦你學過哪些金融學知識？你大腦中的金融心理學？2023/2/16廈門大學嘉庚學院劉玥有過看電影丟了票的經歷嗎？想象一下，你已經決定去看一場戲劇，每張票的價格是30元。當你進入戲院買票時，你發現不知什么時候你丟了30元。現在你還愿意花30元錢去買票嗎？（愿意）（不愿意）想象一下，你已經決定去看一場戲劇，每張票的價格是30元。當你進入戲院驗票時，你發現你的票丟了。現在你愿意花30元錢重買一張票嗎？（愿意）（不愿意）2023/2/17廈門大學嘉庚學院劉玥結果選擇背景丟了錢丟票愿意不愿意2023/2/18廈門大學嘉庚學院劉玥結果的解釋買兩張票時，我們很容易感到是花了60元看一場電影；而掉了30元和買一張票時，掉的30元我們并不算做是看電影花的（另外單獨做賬了）。我們只不過是將丟失的現金歸結為倒霉，僅僅使我們感到沒有原來那么富有，而不會直接與看電影相關聯。2023/2/19廈門大學嘉庚學院劉玥請假想在1號和2號兩個袋子中同樣裝入100個球，其中袋子2中50個紅球和50個藍球，而1號的情況不知道。請在下面A、B兩者中擇一：A：從袋子1中取球，取到紅色有獎，藍色則無；B：從袋子2中取球，取到紅色有獎，藍色則無。2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥10請再在C、D兩者中擇一：C：從袋子1中取球，取到藍色有獎，紅色則無；D：從袋子2中取球，取到藍色有獎，紅色則無。2023/2/111廈門大學嘉庚學院劉玥不確定性（模糊）厭惡選B者顯著多于選A者；選D者也顯著多于選C者。

(D.Ellsberg，1961)說明人們是厭惡不確定、厭惡風險的

2023/2/112廈門大學嘉庚學院劉玥對不確定的和模糊性事物的厭惡被認為是人們投資股票要求很高風險補償（相對于回報較明確的債券而言）的心理原因。人們對外國股票的投資往往要求更高的投資回報也反映了這種心理補償的要求。2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥13請假想無論你現有財富如何，給你1000元，然后在以下兩種情形中擇一：A：一半的可能得1000元，一半的可能為0；B：100%得500元。無論你現有財富如何，給你2000元，然后在以下兩種情形中擇一：C：一半的可能損失1000元，一半的可能損失為0；D：100%虧500元。2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥14結果在第一個實驗中多數人選擇B，穩穩當當得500，而在第二個實驗中多數人選擇C，要么損失最大，要么一點都不損失。2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥15說明我們……面對獲利時，是風險厭惡者；面對損失時，是風險追求者。贏了一點就跑，輸了許多卻還不愿認輸。2023/2/116廈門大學嘉庚學院劉玥什么是金融心理學研究對象：金融行為主體（即投資者）的心理與行為。包括心理產生的原因、特征、及對行為的影響。個體+群體2023/2/117廈門大學嘉庚學院劉玥金融心理學研究目的金融心理學試圖了解并解釋投資者的決策過程。如在決策過程中，人類的情緒是否會影響決策，在多大程度上影響了決策，以及它是如何影響決策的。本質上，金融心理學試圖從人類的心理、行為角度解釋投資者投資什么，為什么投資，如何投資的問題。2023/2/118廈門大學嘉庚學院劉玥金融心理學的特點將傳統的“理性選擇”理論作為發展新的經濟決策與市場均衡的起點；利用數據收集方法研究現實生活中人類的具體實際行為；利用人的心理學、社會學等研究成果，來解釋和理解傳統“理性經濟人”理論無法解釋的問題。2023/2/119廈門大學嘉庚學院劉玥標準金融學中的人們是理性的，金融心理學中的人們是正常的。

——經濟學家MeirStatman2023/2/120廈門大學嘉庚學院劉玥有效市場假說的基本假定（1）資本市場上所有的投資者都是理性人，他們能夠對證券進行理性評價，市場是有效的；（2）當部分投資者為非理性投資者時，他們的交易表現出隨機性，因而彼此之間相互抵消而不會對資產價格產生任何影響，因而不會形成系統的價格偏差；2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥21有效市場假說的基本假定（3）即使這些非理性投資者的交易以相同的方式偏離于理性標準，競爭市場中理性套利者的存在也會消除其對價格的影響，使資產價格回歸基本價值，從而，保持資本市場的有效性；（4）非理性交易者在非基本價值的價格交易時，他的財富也將逐漸減少，以致不能在市場上生存。222023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥有效市場假說的理論缺陷1.理性交易者假設缺陷2.完全信息假設缺陷3.套利的有限性4.群體行為2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥23郁金香狂潮引申——博傻理論博傻理論(greaterfooltheory)，是指在資本市場中（如股票、期貨市場）：人們之所以完全不管某個東西的真實價值而愿意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。2023/2/124廈門大學嘉庚學院劉玥I:\金融心理學視頻\0001.QQ-第2集泡沫的誘惑.mp42023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥252023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥26確定性混沌描述真實世界動力學的經濟仿真模型越好，得到的結果就越混沌。或者說，經濟學家越精細地完善他們的模型，那種模型根本不能預測長期發展的證據就越明顯。數學家：“原因在于，像復雜經濟那種動態系統，其真實數學本質是非常混亂和高度不可預測的。”沒有哪一個實證研究領域使用如此眾多精細的統計模型，卻得到如此眾多彼此迥異的結果。——瓦西里.里昂惕夫2023/2/127廈門大學嘉庚學院劉玥計算機模擬方法

用計算機來模擬自適應的主體參與的金融市場，開拓金融心理學計算金融（ComputationalFinance）的新據點。這種新方法正在以日新月異的速度展示了它的優勢。在金融市場中的主體都具備自我調整和學習的能力，基于主體的計算模型都將互動和學習納入模擬基礎中，刻畫價格和市場信息的形成機理。金融心理學研究方法的拓展2023/2/128廈門大學嘉庚學院劉玥金融心理學研究方法的拓展實驗室實驗方法實驗方法逐漸被更多的金融學者所運用。與以往純心理學實驗不同的是，將金融情景引入實驗室，為研究現實金融市場和契約環境提供可控環境，有效解決了實證研究中代理變量和因素控制的難題。2023/2/129廈門大學嘉庚學院劉玥實地實驗方法由于在實驗室環境的中，受試者非常清楚地意識在自己在做實驗，可能存在種暗示效應，大大減弱了實驗結果的真實性，而實地實驗恰好彌補了這個缺點。金融心理學研究方法的拓展2023/2/130廈門大學嘉庚學院劉玥社會調查方法社會調查方法是研究性學習專題研究中常用的基本研究方法，它綜合運用歷史研究法、觀察研究法等方法以及談話、問卷、個案研究等科學方式，探索金融有關規律的研究方法。金融心理學研究方法的拓展2023/2/131廈門大學嘉庚學院劉玥行為博弈論

傳統博弈論與信息經濟學一直以“理性人”為理論基礎，通過精美的數學模型搭建起公理化的完美理論體系。然而，心理學和行為經濟學的研究結果表明，人類在作出經濟決策時總是存在著系統的推理誤差。博弈論科學家試圖結合心理學和行為科學對于人類行為的研究成果，將個人的心理偏差和偏好等行為因素引入博弈論，由此興起了行為博弈理論（BGT，behaviroalgametheory）。與傳統博弈論相對，行為博弈論考慮人類非理性因素，研究參與人實際上做出什么行動。金融心理學研究方法的拓展2023/2/132廈門大學嘉庚學院劉玥與腦神經學的融合腦神經經濟學的重要工具是fMRI（觀察腦部神經物質變化的技術），通過觀察被試驗者在經濟行為中的腦(成像)物質變化，來發掘這其中的生物學基礎，動物性本能(分泌的物質)是如何透過后天的文化倫理和社會機制面紗影響人的決策行為。這方面在金融心理的研究中主要集中于風險決策、情感、社會偏好三個方面。金融心理學與其他學科的融合2023/2/133廈門大學嘉庚學院劉玥與社會學的融合

金融心理學的研究轉向基于社會心理學的群體行為研究，因為金融市場參與主體不僅是“經濟人”和“行為人”，同時也是“社會人”。在研究金融市場中的非理性行為時，社會經驗和社會互動是兩個核心的內容。金融心理學與其他學科的融合2023/2/134廈門大學嘉庚學院劉玥與法學的融合

上市公司的監管環境、法律的完備程度、倫理環境決定的個人對于正義與得失的態度，直接決定著投融資決策、股利政策、贏余管理、并購等行為對中小股東的利益關系，無一不涉及法律環境以及倫理道德基礎的約束力量。金融心理學與其他學科的融合2023/2/135廈門大學嘉庚學院劉玥與其他學科的融合

隨著金融心理研究的不斷深入，它與許多邊緣學科如氣象學、地理學、環境學等相融合，為解釋金融市場中的各種現象，剖析其背后的形成機理，提供不同的研究角度。金融心理學與其他學科的融合2023/2/136廈門大學嘉庚學院劉玥第二節金融心理學的產生與發展2023/2/1廈門大學嘉庚學院劉玥37金融心理學的產生與發展（1）萌芽（~20世紀50年代）郁金香狂潮南海泡沫I:\金融心理學視頻\0001.QQ-第3集南海騙局.mp4密西西比大股災2023/2/138廈門大學嘉庚學院劉玥金融心理