金融市場基礎知識主講人：顧穎臻自我介紹&課堂要求顧穎臻TELniversity

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&Finance45分鐘一堂課不定時點名考查課（寫論文或開卷）期末考試分數分布平時成績考察成績平時作業考勤平時成績課程目的考過證券從業資格證課程安排金融市場體系資本市場股票市場債券市場證券投資基金&衍生工具貨幣市場第一章：金融市場體系第二章：證券市場第三章：股票市場第四章：債券市場第五章：證券投資基金與衍生工具第六章：金融風險管理第一章金融市場體系第一節全球金融體系掌握金融市場的概念；熟悉金融市場的分類；了解影響金融市場的主要因素；熟悉金融市場的特點；掌握金融市場的功能。熟悉非證券金融市場的概念，了解非證券金融市場的分類（股權投資市場、信托市場、融資租賃市場等）。了解全球金融市場的形成及發展趨勢；了解國際資金流動方式；熟悉全球金融體系的主要參與者；了解金融危機的教訓。Question

time通常情況下，市場可以分為兩大類：提供商品，進行商品，服務交易提供生產要素，進行勞動力資本交易所以，金融市場屬于哪種？交易對象到底是商品or資本？一、金融市場的概念金融市場是指以金融資產為交易對象，以金融資產的供給方和需求方為交易主體形成的交易機制及其關系的總和。廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的市場。Question

time下列說法不正確的是：A金融市場的交易對象是金融資產B金融市場的交易主體是資金的需求方與供給方C金融市場是實現資金融通的場所D金融資產的價格由資金需求方確定D金融市場是交易金融資產并確定金融資產價格的一種機制二、金融市場的分類（一）按交易標的物劃分貨幣市場資本市場外匯市場金融衍生品市場保險市場黃金市場（二）按交易對象是否新發行劃分發行市場（一級市場）流通市場（二級市場）（三）根據融資方式劃分直接融資市場間接融資市場（四）按地域范圍劃分國際金融市場國內金融市場（五）按經營場所劃分有形金融市場無形金融市場（六）按交割期限劃分金融現貨市場金融期貨市場（七）根據交易對象的交割方式劃分即期交易市場遠期交易市場（八）根據交易對象是否依賴其他金融工具劃分原生金融市場衍生金融市場（九）根據價格形成機制劃分競價市場議價市場（一）按交易標的劃分（考點）貨幣市場資本市場外匯市場金融衍生品市場（第五章期權期貨遠期互換遠期，簽訂合同）保險市場黃金市場其他投資品市場區別：交易期限：1年滿足的需求不同貨幣市場融資期限：一年或一年以內同行拆借市場票據市場回購協議市場貨幣市場基金大額可轉讓定期存單短期政府證券銀行承兌匯票市場（商業匯票）關于匯票本票支票的發行，擔保，承兌，貼現，轉貼現，再貼現。Questiontime下列選項中不屬于貨幣市場的是：A同業拆借市場B票據市場C回購市場D1年期以上的債券市場D

同行拆借市場主體：金融機構（不是個人或單位）拆借資金期限：短則幾日，不能超過一年交易手段先進，手續簡單，快捷無擔保利率商定免存款準備金離岸金融市場又被稱為歐洲貨幣市場。由歐洲美元市場發展而來的。所謂的歐洲美元市場，是指在美國境外（最初在歐洲）的銀行吸存和貸放美元資金的業務。首先是進行境外貨幣的借貸業務，其次是發行各種以境外貨幣表示的債券，再次是各種境外貨幣之間的兌換。特點：經營自由資金規模大資金調度靈活，手續簡便利率體系獨特以銀行間交易為主資本市場股票市場債券市場基金市場場內交易場外交易外匯市場是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場外匯是貨幣行政當局以銀行存款，財政部庫券，長短期政府證券等形式所包郵的在國際收支逆差時可以使用的債權。國際間債務債權的結算手段：可支付性（資產），可獲得性（債權），可兌換性（自由兌換）。（二）按交易對象是否為新發行

（如何流轉買賣）發行市場，也成為一級市場發行者——投資者流通市場，二級市場，已發行在市場中流通的證券的買賣市場。投資者——投資者（三）按交易中介劃分直接金融市場

（股票，債券市場）

間接金融市場（銀行借貸市場）判斷依據：是否有中介的存在在直接金融市場里，也會有信息中介，服務中介的存在。但只要不是資金中介，就算直接金融市場。（四）按地域范圍劃分國際金融市場國內金融市場（五）按有無固定場所劃分有形金融市場交易所公開競價集中交易（時間限制，股票周末不開盤）無形金融市場（六）（七）按交割期限&交割方式劃分以交割期限劃分：金融現貨市場，金融期貨市場和金融期權市場（未來的權利）以交割方式劃分：即期交易市場，遠期交割市場期貨和現貨什么是期貨Futures合約（以大眾商品如棉花，大豆，原油和金融資產如股票，債券為標的物）時長不等什么是現貨一手交錢一手交貨實實在在存在的可以交易的商品（八）根據交易對象是否依賴其他金融工具劃分原生金融市場（股票，債券，基金）衍生金融市場（期權，期貨，遠期，互換）（九）根據價格形成機制劃分競價市場（公開市場）-交易所議價市場-未上市的證券私下交易（十）其他劃分Question

time

某國有銀行通過公開發行股票的方式進行籌資，其籌資方式是：A直接融資B間接融資C吸收投資D民間借款A直接融資是沒有金融中介機構介入的資金融通方式。上市公司通過公開發行股票融資的范式屬于直接融資。按交易市場是否為新發行，可以分為：A一級市場B二級市場C原生市場C衍生市場ABCD是根據交易對象是否依賴其他金融工具劃分。三、影響金融市場的主要因素（1）經濟因素（2）法律因素（1998年證券法的出臺）（3）市場因素（4）技術因素（5）體制或管理因素四、金融市場的特點（1）以貨幣和資金、其他金融工具為交易對象。（2）具有價格的一致性，利率在市場機制作用下趨向一致。（3）可以是有形市場，也可以是無形市場（4）自由競爭市場（5）非物質化（6）資金所有權和使用權相分離的原則（7）信息市場（8）主體可以互換五、金融市場的功能（一）資本積累（二）資源配置（三）調節經濟（四）反應經濟六、非證券金融市場（除了證券以外的其他金融工具發行和交易的場所）（一）股權投資市場（二）信托市場（委托人-受托人-受益人）（三）融資租賃市場融資租賃租賃：一種以一定費用借貸實物的經濟行為，出租人將自己所擁有的某種物品交與承租人使用，承租人由此獲得在一段時期內使用該物品的權利，但物品的所有權仍保留在出租人手中。承租人為其所獲得的使用權需向出租人支付一定的費用（租金）出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充；不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。七、全球金融市場的形成

貨幣的出現以銀行為中心的現代金融市場初步形成。1580年威尼斯銀行的誕生1694年英格蘭銀行誕生1602年阿姆斯特丹證券交易所全球金融發展的趨勢（一）全球金融市場的一體化趨勢（二）全球金融市場的證券化趨勢國際銀行貸款收縮，投資者紛紛轉向證券市場。（三）金融創新的趨勢金融工具，金融業務的創新八、國際資本流動方式（一）按資本的使用期限長短劃分1、長期資本流動國際直接投資國際證券投資國際貸款2、短期資本流動貿易資本流動銀行資金流動保值性資本流動投機性資本流動（二）按照資本跨國界流動的方向劃分1.資本流入2.資本流出九、全球金融體系的主要參與者政府部門工商企業金融機構個人央行十、金融危機的教訓（一）金融危機的定義金融資產、金融機構或金融市場的危機，具體表現為金融資產價格大幅下跌或金融機構倒閉、瀕臨倒閉或某個金融市場暴跌等。（二）金融危機的分類與特征貨幣危機、債務危機、銀行危機、次貸危機等類型（三）金融危機的啟示案例研究：2008年美國次貸危機次貸危機最早植根于Subprime的貸款。普通mortgagealternate-A級別subprime級別這種貸款對象就是那些信用等級低、收入少、沒什么擔保物的窮人，說實話他們本來就是買不起房還不起貸款的人，銀行為了掙利息，非要高息貸款給他們

subprime設計得特別缺德就是前兩三年是可以不用還貸的，再加上一開始銀行風險控制還可以，發放規模也比較少，問題沒有暴露出來。但是大概在次貸危機之前的兩三年，銀行開始特別大批量的放這種貸款，等到兩三年的免還期一過，才發現窮人們根本沒有還款的實力，問題就此爆發。

根本還是在買不起房子的人卻非要去買房，銀行還偏偏給他們貸款了。RoyLi等提到的金融衍生品在這場危機中起到了推波助瀾的作用。銀行本身不管是有一千億、幾千億的資金，終歸是有限的。但是CDO、CDS等等衍生品幫助銀行把這些貸款又賣給了其他的人，銀行從金融市場上獲得了額外的資金，又投入到次級貸款業務中去，使得這項業務的規模成倍的上漲。

另外金融衍生品確實也掩蓋了貸款的風險。銀行是直接貸款人，非常關注買房的人能不能還錢這件事情，多少還有些風險控制。但是貸款賣給其他投資人之后，就變成了銀行、保險或者其他大型金融機構擔保的債務，投資人看到有這樣實力雄厚的擔保，自然就放心的購買，這也是次貸急劇膨脹的重要推動力。等賣到三五次以后，已經沒有人真的搞得清楚這里面到底有多少風險了，反正大家都瞎估摸著買賣就對了。沒想到最后貸款大面積違約，銀行、保險、房貸公司和公眾統統栽進去。然后別的銀行為這筆貸款擔保然后保險公司為銀行的這個擔保進行擔保然后投行把這些擔保拿來配上各種優質投資品種讓評級機構給評個3A級然后打包賣給全世界的投資者

不斷重復和擴大以上過程

也就是群眾喜聞樂見的金融創新和產生金融衍生品的過程

最后由于大家的貪得無厭,從最底層的窮人不顧個人償還能力的借貸到瘋狂發行各種債券和金融衍生品以賺取手續費的投行

使得本不該產生的貨幣提前進入了市場

但是過多的貨幣沒有被配置進生產創造環節而是再次進入金融系統形成了錢滾錢的數字游戲

然后從上到下大家一片感覺良好

以上,對實體經濟造成侵蝕

然后忽然有人發現窮人根本就還不起,然后窮人就真還不起了

然后市場的自我糾正機制就發揮了

于是資本主義的周期性經濟危機就到來了第二節中國的金融體系了解建國以來我國金融市場的演變歷史；熟悉我國金融市場的發展現狀；了解影響我國金融市場運行的主要因素。了解銀行業、證券業、保險業、信托業的有關情況；熟悉我國金融市場“一行三會”的監管架構。了解中央銀行主要職能；熟悉存款準備金制度與貨幣乘數的概念；掌握貨幣政策的概念、措施及目標；掌握貨幣政策工具的概念及作用原理；了解貨幣政策的傳導機制。一、新中國成立以來我國金融市場的演變歷史

1978199319991949-1978計劃經濟1978-1984改革開放初期1979國家外匯管理局成立1984上海飛樂音響股份有限公司發行股票1985-1993逐步明朗1990上交所成立1992證監會成立1994-2001改革深化1999證券法實施進入WTO二、我國金融市場的發展現狀（一）我國目前的金融體系中央銀行金融監管機構（銀監會，證監會，保監會）國家外匯管理局國有重點金融機構監事會政策性金融機構商業性金融機構（銀行業金融機構，證券機構，保險機構）

（二）我國金融市場的現狀（1）建立了較完善的貨幣市場（2）資本市場在規范中發展（3）保險市場的深度和廣度不斷（4）外匯市場的發展三、影響我國金融市場運行的主要因素（一）股指期貨對我國金融市場的影響（二）國際資本流動對我國金融市場的影響（三）歐元區形成對我國金融市場的影響（四）人民幣匯率改革對我國金融市場的影響四、銀行業、證券業、保險業、信托業的有關情況五、我國金融市場“一行三會”（一）人民銀行（二）銀監會（三）證監會（四）保監會六、中央銀行的主要職能發行的銀行銀行的銀行政府的銀行七、存款準備金制度（一）存款準備金制度的概念存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度的初始意義在于保證商業銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調控貨幣供應量的政策工具。（二）存款準備金制度的基本內容①規定法定存款準備率。②規定可充當法定存款準備金的標的③規定存款準備金的計算、提存方法。④規定存款準備金的類別，一般分為三種：活期存款準備金、儲蓄和定期存款準備金、超額準備金。（三）提存比率各國有所不同，一般包括：①按存款的類別規定準備金比率。存款期限短的存款準備率就高,如美國的活期存款準備率是8～18%；存款期限長的存款準備率就低，美國曾規定為3～5%。1935年以來，大多數國家采用單一的存款準備率制，對所有存款都按同一比率計提準備金。②按銀行經營規模、經營環境規定不同比率。一般說來，商業銀行規模較大、經營環境好、工商業比較發達的地區，存款準備率就較高，反之則較低。也有些國家一律采用單一的存款準備金比率。③對商業銀行庫存現金是否抵充法定存款準備金有不同的規定。多數國家規定，商業銀行的業務庫存不存入中央銀行就不能作為法定存款準備金。美國從1960年11月起，業務庫存也算作法定準備金。④法定存款準備率的調整幅度。多數國家都規定一個調整限幅，有的國家規定每次調整的幅度為2%,有的允許高達50%。⑤準備金中現金的比例。有的國家規定準備金中存入中央銀行的現金要占一定比例。⑥準備金以外的準備。如英國的補充特別存款方案。(四)作用過程存款準備率及法定準備的構成與應保持的限額，對銀行的資產負債比率及經營方向有著直接的影響。如存款準備率提高，可以促進商業銀行多吸收存款以保持原有的資產規模,或收縮貸款、減少投資、出售債權以適應被壓縮的可用資金規模。中央銀行通過增大或降低存款準備率來調節商業銀行的信用創造能力、控制貨幣供應量的伸縮，以達到穩定通貨的政策目的，因而存款準備金制度成為中央銀行實施貨幣政策的一項有效工具。（五）中國存款準備金制度的主要內容金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要準備的，在中央銀行的存款是什么？A銀行存款B基礎貨幣C超額準備金D存款準備金八、貨幣乘數（一）貨幣乘數的概念所謂貨幣乘數也稱貨幣擴張系數或貨幣擴張乘數，是指在基礎貨幣（可被占有的貨幣）基礎上貨幣供給量通過商業銀行的創造存款貨幣功能產生派生存款的作用產生的信用擴張倍數，是貨幣供給擴張的倍數。貨幣乘數是指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數關系，簡單地說，貨幣乘數是一單位準備金所產生的貨幣量。貨幣供給量=存款+現金+一系列的金融資產貨幣發行量為什么貨幣供給量與央行發行的貨幣量是不同的？商業銀行“擴張信用，創造派生存款的機制”假設條件商業銀行只保留法定存款準備金，超額準備金全部帶放市場商業銀行的客戶收入不提現，只轉賬（銀行貸放資金僅在銀行體系內部流轉）法定存款準備金是10%存款增加準備金增加貸款增加銀行客戶某商業銀行100客戶1銀行A1001090客戶2銀行B90981客戶3銀行C818.172.9客戶4銀行D72.97.2965.61客戶5……………所有銀行存款總計10001001000循環過程的結束時間是什么時候？100w完全收回的時候所以貨幣乘數在沒有超額準備金和現金在存款中的比率時是1/法定存款準備金率。K=1/Rd先假設最低準備金率是20%，也就是說當銀行得到100元的存款時它必須留存20元，只能貸出80元，其次假設銀行會放足80元。現在有某君A往銀行里存了100元，銀行再將其中的80元放貸給B，如果B把貸來的80元又全部存入銀行，銀行再將其中的64元貸給了C，C又把64元存入銀行，銀行再向D貸出51.2元...依此類推，央行最先向市場投放了100元，市場上最后多的貨幣會是100+80+64+51.2+...解這個數列的值是500，其實就是100*（1/0.2）=500也就是實際的貨幣投放量。這里的1/0.2就是貨幣乘數也就是1除以法定準備金率。貨幣乘數(m)=貨幣供給（M）/基礎貨幣（B）貨幣供給（M）=流通中的現金（C）+存款（D)基礎貨幣（B）=流通中的現金（C）+存款準備金總額（R）m=M/B=(C+D)/(C+R)Som=(Rc+1)/(Rc+Rd+Re)Rc:：現金比率Rd：法定存款準備金率Re：超額存款準備金率（二）貨幣乘數的計算公式完整的貨幣（政策）乘數的計算公式是：m=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準備金率、超額準備率和現金在存款中的比率。貨幣供給等于通貨（即流通中的現金）和活期存款的總和；而基礎貨幣等于現金和準備金的總和（三）貨幣乘數的決定因素法定存款準備金率超額存款準備金率現金比率定期存款與活期存款間的比率已知m=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc),當有定期存款出現的時候，假設t=定期存款（T)/貨幣存款(D)Rt:定期存款的法定存款準備金率m=M/B=(C+D)/(C+R)=(C+D)/(C+Rd*d+Rt*t+E)=

(Rc+1）/(Rd+Re+Rc+Rt*t)如果流轉與銀行體系之外的現金為500w，商業銀行吸收的活期存款為6000w,而活期存款準備金率為10%，那么貨幣乘數m為多少？m=(C+D)/(C+R)m=(500+6000)/(500+6000*10%)=5.9九、貨幣政策（一）貨幣政策概念貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施。（二）貨幣政策措施控制貨幣發行。控制和調節對政府的貸款。推行公開市場業務。改變存款準備金率。調整再貼現率。選擇性信用管制。直接信用管制。常備借貸便利（三）貨幣政策目標1、最終目標穩定物價充分就業促進經濟增長平衡國際收支2、中介目標和操作目標可以作為中介目標的金融指標主要有：長期利率、貨幣供應量和貸款量。各國中央銀行通常采用的操作目標主要有：短期利率、商業銀行的存款準備金、基礎貨幣等。（四）貨幣政策工具的概念及作用原理貨幣政策工具，指中央銀行為實現貨幣政策目標所運用的策略手段。中央銀行的政策工具有主要的一般性的工具、選擇性的工具和補充性工具等。1、常規工具法定存款準備金率政策、再貼現政策、公開市場業務再貼現政策，就是中央銀行通過制訂或調整再貼現利率來干預和影響市場利率及貨幣市場的供應和需求，從而調節市場貨幣供應量的一種金融政策。2、選擇性工具消費者信用控制、證券市場信用控制、不動產信用控制、優惠利率、特種存款等。消費者信用控制是指中央銀行對不動產以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制。主要內容包括規定分期付款購買耐用消費品的首付最低金額、還款最長期限、使用的耐用消費品種類等。證券市場信用控制是中央銀行對有關證卷交易的各種貸款進行限制，目的在于限制過度投機。比如可以規定一定比例的證券保證金，并隨時根據證券市場狀況進行調整。3、補充性工具（1）直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，從質和量兩個方面，直接對金融機構尤其是存款貨幣銀行的信用活動進行控制。其手段包括利率最高和最低限制、信用配額、流動比率和直接干預等。（2）間接信用指導是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響存款貨幣銀行的信用創造。道義勸告:勸告其遵守政府政策并自動采取貫徹政策的相應措施。中央銀行根據產業行情、物價趨勢和金融市場動向等經濟運行中出現的新情況和新問題，對存款貨幣銀行提出信貸的增減建議。窗口指導是指中央銀行通過勸告和建議來影響商業銀行信貸行為的一種溫和的、非強制性的貨幣政策工具，是一種勸諭式監管手段。指監管機構向金融機構解釋說明相關政策意圖，提出指導性意見，或者根據監管信息向金融機構提示風險。窗口指導是監管機構利用其在金融體系中特殊的地位和影響，引導金融機構主動采取措施防范風險，進而實現監管目標的監管行為，可以是指導性政策也可以是指令性政策。4、新工具常備借貸便利（五）貨幣政策的傳導機制貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據貨幣政策目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構的經營活動和金融市場傳導至企業和居民，對其生產、投資和消費等行為產生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導是通過信貸、利率、匯率、資產價格等渠道進行的（六）政策時滯貨幣政策從制定到獲得主要的或全部的效果，必須經過一段時間，這段時間即稱為時滯。第三節中國多層次資本市場掌握資本市場的分層特性；掌握多層次資本市場的主要內容與結構特征。熟悉中國多層次資本市場建設的現狀與發展趨勢；熟悉場內市場的定義、特征和功能；熟悉場外市場的定義、特征和功能；熟悉主板、中小板、創業板的概念、上市公司的類型和管理規定；熟悉全國中小企業股份轉讓系統的掛牌公司的類型和管理規定；熟悉私募基金市場、區域股權市場、券商柜臺市場、機構間私募產品報價與服務系統的概念與特點。一、資本市場的分層特性投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定資本市場應該是一個多層次的市場體系。二、多層次資本市場的主要內容與結構特征（一）多層次資本市場的主要內容主板（含中小板）、創業板（俗稱二板）和場外市場的全國中小企業股份轉讓系統（俗稱新三板）、區域性股權交易市場（四板）1、主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。2004年5月，經國務院批準，中國證監會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊。從資本市場架構上也從屬于一板市場。中國大陸主板市場的公司在上交所和深交所兩個市場上市。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有“國民經濟晴雨表”之稱。2、二板市場：又稱為創業板市場（GEM

（GrowthEnterprisesMarket）board），是地位次于主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，并將于5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。3、三板市場：NEEQ(NationalEquitiesExchangeandQuotations)，全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批準設立的全國性證券交易場所，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司為其運營管理機構。2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。由于新三板市場的定位是“以機構投資者和高凈值人士為參與主體，為中小微企業提供融資、交易、并購、發債等功能的股票交易場所”，因此，其市場生態、研究方法、博弈策略、生存邏輯等等，都和以中小散戶為參與主體的滬深股票市場有著顯著的區別。4、四板市場：區域性股權交易市場（下稱“區域股權市場”）是為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監管。是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設中必不可少的部分。對于促進企業特別是中小微企業股權交易和融資，鼓勵科技創新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環節的支持，具有積極作用。（二）多層次資本市場的結構特點1、美國資本市場體系的結構特點美國資本市場體系規模最大，體系最復雜也最合理，主要包括三個層次：①主板市場。②以納斯達克（NASDAQ）為核心的二板市場。③遍布各地區的全國性和區域性市場及場外交易市場。按上市要求由高到低，美國的股票市場可分為四級：第一級由紐交所和納斯達克全球精選（NASDAQGS）和全球市場（NASDAQ

GM）構成第二級是紐交所旗下的美交所（AMEX）和納斯達克資本市場（NASDAQ

CM）第三級是OTCBB市場。第四級是更低的Pink粉單市場。

中美上市對比不同于A股(主板/中小板：連續3年盈利，且超3000萬RMB；創業板：連續2年盈利，超1000萬或最近一年超500萬，營收超5000萬)，納斯達克對公司盈利水平并無明確要求，多項財務指標只需滿足其一即可，且有資本市場(CS)、全球市場(GM)、全球精選市場(GS)等多種不同的上市標準可供選擇。紐交所此前要求公司連續三年盈利，或者最后一年收入超過7500萬美元。但為了應對納斯達克競爭，紐交所09年調低了上市門檻，只要求IPO公司市值達到1.5億美元，IPO融資超過4000萬美元。去年中概赴美上市潮以來，共14個互聯網公司在美國IPO，其中9個在紐交所，包括優酷，人人，奇虎，搜房，當當。很多中國投資者經常抱怨，為什么象騰訊、百度、新浪這些“好公司”，都不在A股上市，而是跑到美國、香港資本市場上去上市？最初始的原因很簡單，這些公司在A股根本上不了市。

主板，中小板，創業板上市條件NASDAQ上市條件2、日本資本市場體系的結構特點日本的交易所也是分為三個層次：全國性交易中心、地區性證券交易中心和場外交易市場。3、英國資本市場體系的結構特點英國資本市場體系的結構特點：①主板市場。倫敦證券交易所是英國全國性的集中市場，它有著200多年的歷史，是吸收歐洲資金的主要渠道；②全國性的二板市場AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與美國不同，英國的二板市場AIM是由倫敦交易所主辦，是倫敦證交所的一部分，屬于正式的市場。其運行相對獨立，是為英國及海外初創的、高成長性公司提供的一個全國性市場；③全國性的三板市場OFEX(Off-Exchange)。它是由倫敦證券交易所承擔做市商職能的JPJenkins公司創辦的，屬于非正式市場。主要是為中小型高成長企業進行股權融資服務的市場。4、中國資本市場體系的結構特點和國外資本市場體系對比，中國資本市場體系的顯著特點是市場結構不完善。中國資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的，發展思路上還存在一些深層次問題和結構性矛盾,主要有：重間接融資，輕直接融資；重銀行融資，輕證券市場融投資；在資本市場上“重股市，輕債市，重國債，輕企債”。這種發展思路嚴重導致了整個社會資金分配運用的結構畸形和低效率，嚴重影響到市場風險的有效分散和金融資源的合理配置。具體來說表現為：①主板市場，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在組織體系、上市標準、交易方式和監管結構方面幾乎都完全一致，主要為成熟的國有大中型企業提供上市服務。②二板市場（創業板市場）。2009年9月17日，為中小企業特別是高新技術企業服務的創業板市場剛剛推出，它附屬于深交所之下，基本上延續了主板的規則：除能接受流通盤在5000萬股以下的中小企業上市這點不同以外，其他上市的條件和運行規則幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻”還是很高的；③三板市場（場外交易市場）。包括“代辦股份轉讓系統”和地方產權交易市場。總的說來，中國的場外市場主要由各個政府部門主辦，市場定位不明確，分布不合理，缺乏統一規則且結構層次單一，還有待進一步發展。三、中國多層次資本市場建設的現狀與發展趨勢（一）現狀（二）中國多層次資本市場建設的必要性1、有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求2、有利于提供優化準入機制和退市機制，提高上市公司的質量3、有利于防范和化解我國的金融風險（三）中國多層次資本市場建設的戰略構想1、建立以深滬交易所為核心的主板市場2、建立以中小科技創業企業為核心的二板市場3、發展場外交易市場，有重點有選擇地推進區域性交易市場的建設四、場內交易市場場內交易市場又稱證券交易所市場或集中交易市場，是指由證券交易所組織的集中交易市場，有固定的交易場所和交易活動時間，在多數國家它還是全國唯一的證券交易場所，因此是全國最重要、最集中的證券交易市場。證券交易所接受和辦理符合有關法令規定的證券上市買賣，投資者則通過證券商在證券交易所進行證券買賣。競價一般有集合競價和連續競價兩種方式。1、集合競價指在每日開盤時，交易所電腦主機對開市前（我國是每日上午9:15—9:25）接受的全部有效委托所進行的一次性撮合處理過程。2、連續競價是在開市后的正常交易時間不斷競價成交的過程。證券交易所有會員制和公司制兩種形式，但通常大多數國家都實行會員制（二）場內交易市場的特點1、集中交易場內交易市場集中在一個固定的地點(證券交易所)，所有的買賣雙方必須在證券交易所的管理之下進行證券買賣。2、公開競價場內交易市場證券的買賣是通過公開競價的方式形成的，即多個買者對多個賣者以拍賣的方式進行討價還價。3、經紀制度在場內交易市場買賣證券活動必須通過專業的經紀人，這是多年形成的規矩。4、市場監管嚴密在場內交易過程中，證券監督部門及證券交易所對從事證券交易各種活動監管嚴密，以保證場內交易市場高效有序的運行。（三）場內交易市場的監管1、監管當局對證券交易的核準1）審核上市交易申請。申請證券上市交易的公司必須在證券發行前的規定時間內，或在證券發行前，向證券監管當局提出上市申請。監管當局據此審查證券的發行日期、數額、方式，以及發行的完成情況、公司一般情況、申請理由等。2）審查證券交易所的初審意見。申請證券上市交易的公司在向證券監管當局遞交上市申請的同時，還必須向證券交易所提交上市申請書。證券交易所進行初審后，上報證券監管當局。監管當局在規定時間內，決定是否同意上市交易，并通知證券交易所。3）經監管當局同意后，證券交易所出具《上市通知書》通知申請者，并予以公告，同時將證券掛牌交易。2、對上市公司的持續