財務成本管理（2023）VIP模擬試題（二）一、單項選擇題（本題型共15小題,每小題1分，共15分。每小題只有一個對的答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為對的的答案,在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）.某公司2023年年末的營運資本配置比率為0.64,則2023年年末的流動比率為（）。A.2.78B.1.56C.1.78D.0.642.已知市場組合的盼望報酬率和標準差分別為13%和18%,無風險報酬率為6%,某投資者除自有資金外,還借入25%的資金,將所有的資金用于購買市場組合，則總盼望報酬率和總標準差分別為（）。A.14.75%和18%B.13.6與和18%14.75%和22.5%I）.13.6%和25%A產品在生產過程中，需通過二道工序，第一道工序定額工時為10小時，第二道工序定額工時為15小時。期末,A產品在第一道工序的在產品為60件，在第二道工序的在產品為40件。以定額工時作為分派計算在產品加工成本（不含原材料成本）的依據，其期末在產品約當產量為（）件。aA.60B.40aC.50100a.假設某公司目前的速動比率大于1,倘若以賒購的形式購入存貨100萬元，結果將會（）。A.增大流動比率，不影響速動比率B.增大速動比率,不影響流動比率C.增大流動比率，也增大速動比率D.減少流動比率，也減少速動比率.甲投資方案的壽命期為兩年，初始投資額為6000萬元，預計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際鈔票流為3200萬元、次年年末扣除通貨膨脹影響后的實際鈔票流為3800萬元,預計采購金額（元）注：表內“材料定額單耗”是指在現有生產技術條件下，生產單位產品所需要的材料數量；全年乙材料計劃單價不變。資料二：B公司2023年第一季度實際生產甲產品3400件，耗用乙材料20400公斤，乙材料的實際單價為9元/公斤。規定：（1）填寫B公司乙材料采購預算表中空格。（不需要列示計算過程）（2）計算B公司第一季度預計采購鈔票支出和第四季度末預計應付款金額。（3）計算乙材料的單位標準成本。（4）計算B公司第一季度甲產品消耗乙材料的成本差異,涉及價格差異與用量差異。（5）根據上述計算結果,指出B公司進一步減少甲產品消耗乙材料成本的重要措施。3.甲公司目前年銷售量3600件，進貨單價60元，售價10。元，應收賬款平均周轉天數為45天，其收賬費用為1000元,壞賬損失率為貨款的2%。a為擴大銷量,擬改變信用政策,新的信用政策為（2/10,1/20,n/90）,年銷售量增長為4500件，改變信用政策不會影響進貨單價、售價，但平均存貨水平將從2023件上升到25（）0件，引起應付賬款增長10000元。新的信用政策下，預計將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第2。天收到，其余50%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會產生壞賬,后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%）,收賬費用為1500元。假設該公司所規定的最低報酬率為8機一年按360天計算。規定：（1）計算新方案增長的收益；（2）計算新方案增長的成本費用；（3）為該公司作出采用何種信用政策的決策，并說明理由。4.乙公司是一個家用電器零售商，現經營約500種家用電器產品。該公司正在考慮經銷一種新的家電產品。據預測該產品年銷售量為1080臺，陸續供貨，每日送貨量為9臺，平均日銷

售量為3臺，一年按360天計算；固定的儲存成本2023元/年，變動的儲存成本為10()元/臺(一年)：固定的訂貨成本為1000元/年，變動的訂貨成本為74.08元/次；公司的進貨價格為每臺500元，售價為每臺580元；假如供應中斷，單位缺貨成本為80元。訂貨至到貨的時間為4天，在此期間銷售需求的概率分布如下：需求量(臺)9101112131415概率0.040.080.180.40.180.080.04規定：在假設可以忽略各種稅金影響的情況下計算。(1)該商品的經濟訂貨批品(取整數)。(2)該商品按照經濟批量訂貨時存貨平均占用的資金。(3)該商品按照經濟批量訂貨的全年存貨取得成本和儲存成本。(4)該商品具有保險儲備量的再訂貨點(訂貨次數取整數)。5.A公司的2023年度財務報表重要數據如下:單位：萬元假設A公司資產均為經營性資產，流動負債為經營性負債，長期負債為有息負債，年利率為項目2023年實際數銷售收入6400凈利潤320本期分派股利96本期留存利潤224流動資產5104固定資產3600資產總計8704流動負債2400長期負債1600負債合計4000股本(每股面值1元)1000未分派利潤2200期末未分派利潤1504所有者權益合計4704負債及所有者權益總計87046%,不變的銷售凈利率可以涵蓋增長的負債利息，公司所得稅稅率為25%。規定分別回答下列問題：a（1）假設2023年的通貨膨脹率為10%,銷售量的增長率為5乳維持2023年的經營效率和股利支付率不變，計算A公司2023年的外部融資額。（2）結合規定（1）,所需外部融資額有兩種方式籌集：所有通過增發普通股或所有通過銀行長期借款取得。假如發行普通股籌集，預計每股發行價格為17.96元；假如通過長期借款籌集，新增長期借款的年利率為8%。假設A公司固定的經營成本和費用可以維持在2023年每年1600萬元的水平不變。計算：①兩種追加籌資方式的每股收益相等時的息稅前利潤以及此時的每股收益。②兩種追加籌資方式在每股收益相等時的經營杠桿系數和財務杠桿系數。③若預計追加籌資后的息稅前利潤為2023萬元，在不考慮風險的前提下依據每股收益擬定應采用何種籌資方式。四、綜合題（本題型共1題，20分。規定列出計算環節。除非有特殊規定，每環節運算得數精確小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。）資料：D公司是一個汽車生產公司，擬進入家用電器生產行業。預計該項目需投資950萬元，會計部門估計每年固定成本為（不含折舊）140萬元,變動成本是每件180元,生產部門估計需要增長350萬元的營運資本投資。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，可以接受250元/件的價格，但不擬定，假設?年后可以判斷出市場對產品的需求，假如受歡迎，預計年銷量為48000件，假如不受歡迎，預計年銷量為32023件，其他條件不變,項目可連續。E公司是一個有代表性的家用電器生產公司，E公司的貝塔系數為1.1,資產負債率為30%oD公司的貝塔系數為0.8,資產負債率為50%。（3）1）公司不打算改變當前的資本結構。目前的借款利率為8%。（4）無風險資產報酬率為4.3%,市場組合的預期報酬率為9.3%o（5）為簡化計算，假設沒有所得稅。規定：（1）計算評價該項目使用的折現率；(2)計算考慮期權的凈現值,并判斷是否立即投資該項目；(3)假如預計的固定成本和變動成本、營運資本和單價只在±10%以內是準確的，這個項目最差情景下的凈現值是多少？(4)分別計算利潤為零、凈現值為零的年銷售量。參考答案及解析一、單項選擇題【答案】A【解析】營運資本配置比率=營運資本/流動資產=(流動資產-流動負債)/流動資產=1-1/流動比率,所以流動比率=1/(1-營運資本配置比率)=1/(1-0.64)=2.78O【答案】C【解析】總盼望報酬率=125%X13%+(1-125%)X6%=14.75%總標準差=125%X18%=22.5%o3.【答案】Ba【解析】第一道工序的竣工限度為：(10X50%)/(10+15)X100%=20%,第二道工序的竣工限度為：(10+15X50%)/(10+15)X100%=70版期末在產品約當產量=60X20%+40X70%=40(件)。【答案】Da【解析】賒購會引起流動資產和流動負債等額增長100萬元，由于本來的流動比率和速動比率均大于1,則賒購存貨會使得流動比率的分子與分母同時增長相等金額,但分母增長的幅度大于分子增長的幅度，因此，流動比率會減少；由于存貨不屬于速動資產,所以賒購會引起速動比率的分母增長，分子不變，使得速動比率會減少，所以，應選擇選項Do【答案】S【解析】第一年名義鈔票流量=3200X(1+3%)=3296(萬元)，次年名義鈔票流量=3800乂(1+3%)2=4031.42(萬元)，該方案可以提高的公司價值=3296/(1+8.9%)+4031.42/(I+8.9%)2-6000=3026.63+3399.4-6000=426.03(萬元)。6A.【答案】A【解析】產品成本=2100+4800+3000-900=9000(元)。【答案】D【解析】經營杠桿系數二(P-V)Q/[(P-V)Q-F]=Q/[Q-F/(P-V)]=Q/(Q-Qo)=l/[(Q-Qo)/Q]=1/(1—盈虧臨界點作業率)=1/安全邊際率=1/(130%)=1.43【答案】A【解析】選項A對的，但值得注意的是我國《公司法》規定公司發行股票不準折價發行，即不準以低于股票面額的價格發行：選項B錯誤，在實際工作中，股票發行價格的擬定方法重要有市盈率法、凈資產倍率法和鈔票流量折現法；選項C錯誤,上市公司公開增發新股的定價通常按照“發行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則擬定增發價格;選項D錯誤,非公開發行股票的發行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90【答案】C【解析】在杠桿租賃形式下，出租人引入資產時只支付引入所需款項(如購買資產的貨款)的一部分(通常為資產價值的20%?40%),其余款項則以引入的資產或出租權等為抵押，向此外的貸款者借入；資產租出后，出租人以收取的租金向債權人還貸。【答案】B【解析】由于本金等額償還，所以平均使用本金=（5000+0）/2=2500（萬元），利息=5000X8%=400（萬元），有效年利率=400/2500=16%,是報價利率的2倍。11.【答案】D【解析】本題的考點是各種劃分竣工和在產品成本計算方法的合用范圍。選項A,只合用于各月月末在產品數量很小的情況;選項B,這種方法合用于各月末在產品數量較小,或者在產品數量雖大，但各月之間變化不大的情況;選項C,這種方法合用于各月末在產品數量較大，各月在產品數量變化也較大，但原材料費用在成本中所占比重較大的情況；只有選項D才符合題意,約當產量法合用于月末在產品數量較大，各月在產品數量變化也較大，產品成本中原材料費用和職工薪酬等加工費用的比重相差不多的情況。12.【答案】C【解析】固定制造費用閑置能量差異=（生產能量一實際工時）X固定制造費用標準分派率=（400X3-1100）X6/3=200（元）。【答案】C【解析】半變動成本，是指在初始基數的基礎上隨產量正比例增長的成本，比如固定電話收取的電話費，除了每月固定的月租費外，還需根據通話時長與每分鐘收費標準計算通話費;階梯式成本,是指總額隨產量呈階梯式增長的成本,亦稱步增成本或半固定成本；延期變動成本,是指在一定產后范圍內總額保持穩定，超過特定產量則開始隨產吊比例增長的成本；曲線成本是指總額隨產量增長而呈曲線增長的成本。【答案】1）【解析】第四季度采購量=3500+8007000=3300（公斤），采購貨款二3300X120=396000（元），鈔票支出=396000X60%+50000=287600（元）。第一季度銷售收入=1000X2（）0=202300（元），第二季度銷售收入=1500X200=300000（元），第三季度俏售收入=2023X200=400000（元），第四季度銷售收入=1800X200=360000（元），第四季度鈔票收入=360000X50%+400000X40%+300000X5%=180000+160000+15000=355000（元）。鈔票余缺=35=67400（元）。15.【答案】1）【解析】真實的經濟增長值規定對每一個經營單位使用不同的資金成本。二、多項選擇題【答案】ACD【解析】賺錢能力強的公司因其內源融資的滿足率較高，要比賺錢能力較弱的類似公司的負債水平低。【答案】CD【解析】主張股東財富最大化,并非不考慮利益相關者的利益。股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益，所以，選項A的說法不對的；財務目的的準確表述是股東財富最大化，公司價值=權益價值+債務價值，公司價值的增長，是由于權益價值增長和債務價值增長引起的，只有在債務價值增長二0以及股東投入資本不變的情況下，公司價值最大化與增長股東財富具有相同的意義,所以，選項B的說法不對的；股東財富的增長可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下,股價的上升才可以反映股東財富的增長,所以,選項C的說法對的：股東財富的增長被稱為“權益的市場增長值”，權益的市場增長值就是公司為股東發明的價值，所以，選項D的說法對的。【答案】BC【解析】市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期，市盈率越高,投資者對公司未來前景的預期越高,所以選項A不對的；每股收益的概念僅合用于普通股,優先股股東除規定的優先股股利外，對收益沒有規定權,所以用于計算每股收益的分子應從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優先股股利,選項B對的；通常只為普通股計算每股凈資產,假如存在優先股應從股東權益總額中減去優先股的權益，涉及優先股的清算價值及所有拖欠的股利，得出普通股權益，選項C對的;市盈率=每股市價/每股收益,分子分母同除以每股凈資產，則有市盈率=市凈率/權益凈利率，選項D不對的。【答案】AD【解析】由于半年付息一次,所以報價利率=10%計息期利率=10%/2=5機有效年利率=(1+5%尸一1=10.25%;對于平價發行，分期付息債券，票面利率與市場利率相等。【答案】ABC【解析】按平均市場價值計量的目的資本結構權重合用于公司籌措新資金，它不像賬面價值權數和實際市場價值權數那樣只反映過去?和現在的資本結構,所以選項A對的;作為投資決策和公司價值評估依據的資本成本，只能是未來新的成本，現有的歷史成本,對于未來的決策是不相關的淹沒成本，選項B對的：存在發行費用，會增長成本，所以需要考慮發行費用的債務應與不需要考慮發行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重，選項C對的；由于存在違約風險，債務投資組合的盼望收益率低于協議規定的收益率,對于籌資人來說，債權人的盼望收益率是其債務的真實成本，所以選項D錯誤。【答案】ABC【解析】系統風險是不可分散風險，所以選項A錯誤；證券投資組合的越充足，可以分散的風險越多，所以選項B不對；最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，但其收益不是最大的，所以C不對;在投資組合中投資項目增長的初期,風險分散的效應比較明顯,但增長到一定限度,風險分散的效應就會減弱。有經驗數據顯示，當投資組合中的資產數量達成二十個左右時，絕大多數非系統風險均已被消除,此時，假如繼續增長投資項目，對分散風險已沒有多大實際意義。【答案】AD【解析】運用內含報酬率法評價投資項目時需要和資本成本對比，以便說明方案的優劣，A選項錯誤；D選項是錯誤的，卜.面這個舉例可以說明:項目鈔票流量時間分布（年）折現率現值指數012A項目-1002020010%1.84B項目-1001802010%1.80A項目-1002020020%1.56B項目-10()1802020%1.64通過該舉例可以看出，采用10%作折現率時A項目比較好，采用20%作折現率時B項FI比較好。改變折現率以后，項目的優先順序被改變了。其因素是：較高的折現率使得晚期的鈔票流量經濟價值損失較大。由于現值指數受貼現率高低的影響，甚至會影響方案的優先順序，所以兩者評價結論也不一定相同。【答案】ABD【解析】保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預期也因此減少了，選項A錯誤；拋補看漲期權可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項B錯誤；空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益,其最高收益是出售期權收取的期權費,選項D錯誤。9.【答案】BC【解析】盈虧臨界點的銷量越大，經營杠桿系數越大，選項A不對的;邊際奉獻與固定成本相等即利潤為零，經營杠桿系數趨于無窮大，選項B對的；銷量對息稅前利潤的敏感系數即是經營杠桿系數,選項C對的；經營杠桿系數是由于固定性經營成本的作用，使得營業收入的變動引起息稅前利潤更大變動的限度,選項D不對的。0.【答案】ABCD【解析】公司的債務協議，特別是長期債務協議，往往有限制公司鈔票支付限度的條款,這使公司只得采用低鈔票股利政策，選項A對的；在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產，這時盈余會被當作填補折舊基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊，選項B對的;庫存量連續增長，意味著存貨變現速度較慢，公司流動性減少，公司往往采用低股利政策；公司收益的穩定性減弱，面臨的經營風險和財務風險較高，籌資能力較弱，會導致公司采用低股利政策。.【答案】BC【解析】看漲期權執行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執行時，股票是新發股票，選項A不對的；看漲期權和認股權證均在到期前可以選擇執行或不執行，具有選擇權，選項D不對的。12.【答案】BC【解析】信用期延長，公式的分母增大，公式的計算結果減少，選項B對的；信用期和折扣期等量延長,公式的分母不變,公式的計算結果不變，選項C對的。13.【答案】AC【解析】產量基礎成本計算制度往往會夸大高產量產品的成本，縮小低產量產品的成本，選項B不對的；傳統加工業一般以產量為成本重要驅動因素，因此產量基礎成本計算制度重要合用于的傳統加工業,選項D不對的。14.【答案】BC【解析】在“銷售量”以實物量表達的基本本量利圖中，變動成本=單位變動成本X銷售量,投資當年的預期通貨膨脹率為3%,名義折現率為8.9%,則該方案可以提高的公司價值為（）萬元。A.694B.688C.426.03D.5786.某種產品的生產需由三個生產環節完畢，采用逐步結轉分步法計算成本。本月第一生產環節轉入第二生產環節的生產費用為5000元，第二生產環節轉入第三生產環節的生產費用為3000元。本月第三生產環節發生的費用為4800元（不涉及上一生產環節轉入的費用）,第三環節月初在產品費用為2100元，月末在產品費用為900元，本月該種產品的產成品成本為（）元。A.9000B.7300C.10000D.96007.公司目前銷量為10萬件，盈虧臨界點的作業率為30乳則公司的銷量為1（）萬件時的經營杠桿系數為（）。A.2.4B,1.2C,1.67D.1.43.下列關于普通股籌資定價的說法中，對的的是（A.股票發行價格通常有等價、時價和中間價三種，以中間價和時價發行都也許是溢價發行，也也許是折價發行B.在實際工作中，股票發行價格的擬定方法重要有相對價值法和鈔票流量折現法C.上市公司公開增發新股時,發行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90%D.上市公司非公開增發新股時，發行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票的均價.甲公司2023年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的40%,同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的60%價款。這種租賃方式是（）。所以該公司的變動成本線斜率為單位變動成本15,所以選項A不對的；在保本狀態下，盈虧臨界點的銷售量;固定成本/單位邊際奉獻=3000/（15/60M15）=300（件），則盈虧臨界點的作業率=300/600=50%,即該公司生產經營能力的運用限度為50%,選項B對的;安全邊際額=（預計銷售量-盈虧臨界點的銷售量）X單價=（600-300）義15/60%=7500（元），則安全邊際中的邊際奉獻=安全邊際額X邊際奉獻率=7500X（1-60%）=3000（元），選項C對的;在“銷售量”以金額表達的邊際奉獻式本量利圖中，該公司的銷售收入線斜率為1,所以選項D不對的。15.【答案】AD【解析】經濟增長值需要對會計數據進行一系列調整，涉及稅后經營利潤和投資資本，選項B不對的；經濟增長值是根據資本市場的機會成本計算資本成本的，剩余收益是根據投資規定的報酬率計算,所以選項C不對的。三、計算分析題1.【答案】（1）u=c0-77=e0-4^25=e^=l22i4d=1/1.2214=0.8187看漲期權價格單位：元期數012時間（年）00.250.5股票價格2530.5437.3020.472516.76買入期權價格2.655.6412000表中數據計算過程如卜.:25X1.2214=30.54;30.54X1.2214=37.30；20.47XI.2214=25上行概率上行概率P=u-d上行概率P=u-dl+l%-0.8187=0.4750下行概率=1-P=1-0.4750上行概率P=u-dl+l%-0.8187=0.4750Cu=(12X0.4750+0X0.5250)/(1+1%)=5.64(元)Co=(5.64X0.4750+0X0.5250)/(1+1%)=2.65(元)(2)看跌期權價格P二看漲期權價格一標的資產價格+執行價格現值=2.65-25+25.30/(1+2%)=2.45(元)（3）應采用拋補看漲期權2.股價變動幅度-40%-20%20%40%股價25X(1-40%)=1525X(1-20%)=2025X(1+20%)=3025X(1+40%)=35看漲期權凈收入00-4.7-9.7到期組合凈收入15+0=1520+0=2030-4.7=25.335-9.7=25.3股票凈損益-10-551()期權凈損益2.652.65-2.05-7.05組合凈損益-10+2.65=-7.35-2.352.952.95【答案】(1)項目第?季度第二季度第三季度第四季度全年預計甲產品產量（件）370037004100450016000材料定額單耗（公斤/件）55555預計生產需要量（公斤）1850018500205002250080000力口:期末結存量（公斤）10001200120013001300減:期初結存量（公斤）20231000120012002023預計材料采購量（公斤）1750018700205002260079300材料計劃單價阮/公斤）1010101010預計采購金額（元）175000187000205000226000793000第四季度末應付賬款=226000X50%=113000（元）（3）用量標準=5公斤/件價格標準=10元/公斤所以乙材料的單位標準成本=5X10=50（元/件）（4）實際單價=9元/公斤實際耗用量=20400公斤標準單價=10元/公斤實際產量標準耗用量=3400X5=17000（公斤）材料成本差異=20400X9-17000X10=13600（元）材料價格差異=（9-10）X20400=-20400（元）材料用量差異=10X（20400-17000）=34000（元）（5）材料差異的重要因素是材料耗用量超支所致,所以公司應當重要是減少材料的耗用量。.【答案】（1）新方案增長的收益=（100-60）X（4500-3600）=36000（元）（2）新方案增長的成本費用：①原方案應收賬款機會成本=360°>10°x45X60%X8%=2160（元）360②新方案應收賬款平均收賬天數二10X30%+20X20%+90X50%=52（天）應收賬款機會成本=士竺以史x52X60%X8%=3120（元）360③增長的應收賬款機會成本=3120-2160=960（元）④增長的存貨占用資金應計利息=（2500-2023）乂60乂8%=24（）0（元）⑤增長的應付賬款而減少占用資金的應計利息=10000X8%=800（元）⑥原方案壞賬成本=3600X100X2%=7200（元）⑦新方案壞賬成本;4500X100X50%X4%=9000（元）⑩增長的收賬費用=15007000=500阮)新方案增長的成本費用=960+2400-800+1800+3600+500=8460(元)(3)由于新方案與原方案相比，增長的收益36000元大于增長的成本費用8460元。所以,公司應選用新方案。.【答案】摩工庭醞還HVKcP-dV1009-3(2)f=^-x(l-d/P)xU=—x(1-3/9)x500=8166.67(tu)22(3)TCa=F.+—K+DUd1Q=1000+X74.08+1080x500=542632.78(元)49TCc=F2+Ke-x(1-d/P)=2000+100xyx(1-3/9)=3633.33(76)(4)①交貨期內的需求量為二粵X4=3X4=12(臺)360年訂貨次數二些二22(次)49②保險儲備TC(B=0)=[(13-12)X0.18+(14-12)X0.08+(15-12)X0.04]X80X22=809.60(7E)TC(B=l)=[(14-13)X0.08+(15-13)X0.04]X80X22+1X100=381.60(元)TC(B=2)=[(15-14)X0.04]X80X22+2X100=270.40(元)TC(B=3)=0X80X22+3X100=300(元)所以，保險儲備應為2臺。③再訂貨點=12+2=14(臺)。5.【答案】（1）2023年預計通貨膨脹率為10%,銷售量的增長率為5%則銷售收入的名義增長率二（1+通貨膨脹率）X（l+銷售量增長率）-1=(1+10%)X(1+5%)T=15.5%a則預計2023年的銷售收入=64的X(1+15.5%)=7392(萬元）經營效率和股利支付率不變，則有預計銷售凈利率=320/6400=5%,股利支付率=96/320=30%,外部融資額=(7392-6400)X(8704/6400-2400/6400)-7392X5%X(1-30%)=977.12-258.72=718.4(萬元)（2）①設每股收益相等時的息稅前利潤為EB1T,則有:(EBZT-1600x6%)x(1-25%)(EB/T-1600x6%-718.4x8%)x(1-25%)KXX)KXX)KXX)1000+40求得：EBIT=1590.22(萬元)KXX)l(XX)+40行小出興(1590.22—1600x6%)x(1—25%),每股收益二二1.08(兀)②每股收益相等時的息稅前利潤=1590.22萬元。l(XX)+40經營杠桿系數=息稅前利潤+固定成本1590.22+1600息稅前利潤經營杠桿系數=息稅前利潤+固定成本1590.22+1600息稅前利潤1590.22=2.01兩種籌資方式的經營杠桿系數相同，都是2.01。增長長期借款的財務杠桿系數=息稅前利潤159().22息稅前利潤-利息1590.22-96-57.47=1.11增發股票的財務杠桿系數=息稅前利潤1590.22增長長期借款的財務杠桿系數=息稅前利潤159().22息稅前利潤-利息1590.22-96-57.47=1.11增發股票的財務杠桿系數=息稅前利潤1590.22息稅前利潤-利息1590.22-96=1.06③2023年追加籌資后的息稅前利潤為2023,則有:借款籌資的每股收益=(2000-96-718.4x8%)xa-25%)，38(元)1000增發股票籌資的每股收益=(2(XX)-96)x(1-25%),一,一、1000+40增發股票籌資的每股收益=1000+401000+40=1.37(兀)借款籌資的每股收益大于增發股票籌資的每股收益，所以應選擇借款籌資。1000+40四、綜合題【答案】(1)①將參照項目的限益轉換為P資產：阮產=質春惠'限『寂蠢藪X”廣（一資產負債率）XB權小。-3畋XL1=0.77②將參照項目的。資產視為新項目的。資產：即D公司。資產=0.77③將新項目的P資產轉換為限裕：。權益=權益乘數X。資產=匕,一n.，.x[3（產=——!——X0,77=1.54八“"1一資產負債率僅,1-50%④最后根據加權平均資本成本計算公式求R；acc：權益資本成本R?=Rf+時分X（Rm-Rf）=4.3%+1.54X（9.3%-4.3%）=12%，11TAfn：1111加權平均資本成本R:acc二一9—RJ—Rb（1-T）=50%X12%+50%X8%X（l-0）=10%oS+BsS+B在實體鈔票流量法下,折現率用的是加權平均資本成本；而在股權鈔票流量法下,折現率用的是權益資本成本。本題屬于實體鈔票流量法,所以，評價該項目使用的折現率應當是項目的加權平均資本成本。（2）第0年鈔票流量=一（950+350）=7300（萬元）永續鈔票流量;營業收入一營業成本-付現的固定成本一所得稅由于沒有所得稅，所以就不存在折舊的抵稅效應，即：永續鈔票流量=營業收入一營業成本-付現的固定成本=250X40000-180X4=1400000=140（萬元）▲項目價值=140/10V1400（萬元）不考慮期權的凈現值=1400-1300=660（萬元）上行永續鈔票流量=[（250-180）X4]/10000=196（萬元）上行項目價值=196/10%=1960（萬元）上行凈現值=196/10%-1300=380（萬元）下行永續鈔票流量=[（250-180）X3]/10000=84（萬元）下行項目價值=84/1（）%=840（萬元）下行凈現值=84/10%-1300=-460（萬元）上行報酬率=（196+1960）/14007=54%下行報酬率=(84+840)/1400-1=-34%4.3%=上行概率X54%+（1-上行概率）X（-34%）上行概率:0.4352下行概率=1-04352=0.5648期權到期日價值二0.4352X660+0.5648X0=287.23（萬元）期權現值=287.23/（1+4.3%）=275.39（萬元）由于考慮期權的凈現值275.39大于不考慮期權的凈現值100,所以應當等待。（3）單價=250X（1-10%）=225（元）a單位變動成本=180X（1+10%）=198（元）固定成本=140X（]+]0%）=154（萬元）增長的營運資本=350X（1+10$）=385（萬元）第0年鈔票凈流量=-（950+385）=-1335（萬元）永續鈔票流量=（225X40000-198X4）/10000=-46（萬元）凈現值=-46/10%-1335=-1795（萬元）M4）設利潤為0的年銷量為X,（250-180）XX-1400=0,解得：X=2（萬件）設凈現值為0的年銷量為Z,NPV=T300+[（250-180）XZT40]/l0%=0,解得:Z=3.86（萬件）。A.經營租賃B.售后回租租賃C.杠桿租賃D.直接租賃10.某公司向銀行取得一年期貸款5000萬元,按8%計算全年利息,銀行規定貸款本息分12個月等額償還，則該項借款的有效年利率為（）。A.8%B.16%C.12%D.18%11.公司生產的產品需要通過若干加工工序才干形成產成品，且月末在產品數最變動較大，產品成本中原材料所占比重較小。該公司在竣工產品和在產品之間分派生產費用時，宜采用（）。A.不計算在產品成本的方法B.在產品成本按年初數固定計匏的方法C.在產品成本按其所耗用的原材料費用計算的方法D.約當產量法12.某公司生產單一產品，實行標準成本管理。每件產品的標準工時為3小時，固定制造費用的標準成本為6元,公司生產能力為每月生產產品400件。12月份公司實際生產產品350件，發生固定制導致本2250元，實際工時為1100小時。根據上述數據計算，12月份公司固定制造費用閑置能量差異為（）元。A.100B.150C.200D.30013.某公司對營銷人員的薪金，采用的方式是在正常銷量以內支付固定月工資，當銷量超過正常水平后則支付每件10元的績效工資，這種人工成本就屬于（）。A.半變動成本B.階梯式成本C.延期變動成本D.曲線成本14.某公司正在編制第四季度的鈔票預算，預計直接材料的期初存量為1000公斤，本期生產消耗量為3500公斤，期末存量為800公斤，材料采購單價為120元/公斤。每個季度的材料采購貨款有60與當季付清，其余在下季付清,第三季度末的應付賬款額為50000元。銷售情況是第一季度銷售為1000件，第二季度銷售1500件,第三季度銷售2023件，第四季度銷售1800件，銷售單價為20（）元/件，收款政策為銷售的當季收回貨款的50%,次季度收回貨款的40%,卜.下季度收回貨款的5%,此外5%是無法收回的壞賬。假設不考慮其他鈔票收支項目，則第四季度鈔票余缺為（）元。A.35500B.28760C.27750D.6740015.下列關于經濟增長值的說法中，錯誤的是（）。A.計算基本的經濟增長值時,不需要對經營利潤和總資產進行調整B.計算披露的經濟增長值時,應從公開的財務報表及其附注中獲取調整事項的信息C.計算特殊的經濟增長值時，通常對公司內部所有經營單位使用統一的資金成本D.計算真實的經濟增長值時，通常對公司內部所有經營單位使用統一的資金成本二、多項選擇題（本題型共15小題,每小題2分，共30分。每小題均有多個對的答案,請從每小題的備選答案中選出你認為對的的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題所有答案選擇對的的得分;不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1.下列有關公司資本結構的說法對的的有（）。A.成長性好的公司要比成長性差的類似公司的負債水平高B.賺錢能力強的公司要比賺錢能力較弱的類似公司的負債水平高C.一般性用途資產比例高的公司要比具有特殊用途資產比例高的類似公司的負債水平高D.收益與鈔票流量波動性較大的公司要比鈔票流量比較穩定的類似公司的負債水平低.下列有關公司財務目的的說法中，對的的有（）。A.主張股東財富最大化會忽視其他相關者的利益B.增長公司價值的意義等同增長股東財富，因此公司價值最大化是財務目的的準確描述C.追加投資資本可以增長公司的股東權益價值，但不一定增長股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目的的準確描述D.財務目的的實現限度可以用股東權益的市場增長值度量.下列有關表述對的的有（）。A.市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期,市盈率越高，投資者對公司未來前景的預期越差B.每股收益的分子應從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優先股股利C.計算每股凈資產時,假如存在優先股應從股東權益總額中減去優先股的權益，涉及優先股的清算價值及所有拖欠的股利，得出普通股權益D.市盈率等于市凈率乘以權益凈利率.某公司準備發行三年期公司債券，每半年付息一次，票面年利率10%,面值1000元，平價發行。以下關于該債券的說法中，對的有（）oA.該債券的每個計息周期利率為5%B.該債券的有效年利率是10%C.該債券的報價利率是10.25%D.由于平價發行,該債券的票面利率與市場利率相等.下列關于計算加權平均資本成本的說法中，對的的有（）。A.計算加權平均資本成本時，合用于公司籌措新資金的是以平均市場價值計量的目的資本結構的比例計量每種資本要素的權重B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金的機會成本，而非已經籌集資金的歷史成本C.計算加權平均資本成本時，需要考慮發行費用的債務應與不需要考慮發行費用的債務分開,分別計量資本成本和權重D.計算加權平均資本成本時，假如籌資公司處在財務困境,需將債務的承諾收益率而非盼望收益率作為債務成本.關于證券投資組合理論的以下表述中，不對的的有（）oA.證券投資組合能消除大部分系統風險破證券投資組合的總規模越大，承擔的風險越大C.最小方差組合是所有組合中風險最小的組合,所以報酬最大D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險減少的速度會越來越慢.下列有關表述，不對的的有（）。A.運用內含報酬率法評價投資項目時，計算出的內含報酬率是方案自身的投資報酬率，因此不需要再估計投資項目的資金成本或最低報酬率.資本投資項目評估的基本原理是，只有當投資項目的報酬率超過資本成本時,公司的價值將增長；投資項目的報酬率小于資本成本時，公司的價值將減少C.--般情況下,使某投資方案的凈現值小于零的折現率，?定大于該投資方案的內含報酬率D.投資項目評價的現值指數法和內含報酬率法都是根據相對比率來評價投資方案，因此兩種方法的評價結論也是相同的8.下列關于期權投資策略的表述中，不對的的有（）。A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益,其最低收益是出售期權收取的期權費.關于經營杠桿系數,下列說法中對的的有（A.盈虧臨界點的銷量越大，經營杠桿系數越小B.邊際奉獻與固定成本相等時,經營杠桿系數趨近于無窮大C.經營杠桿系數即是息稅前利潤對銷量的敏感度D.經營杠桿系數表達由于固定性融資成本的作用，營業收入的變動引起息稅前利潤更大變動的限度10.下列各項中，會導致公司采用低股利政策的事項有（）。A