第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念主講：黃義乾聯(lián)系電話：E目錄第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第三節(jié)資產(chǎn)定價(jià)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值引例1：拿破侖，1797.3，盧森堡第一國立小學(xué)演講，“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。”1984年底，盧森堡向法國提出違背“贈(zèng)送玫瑰花”諾言的索賠；要么從1797起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利計(jì)息全部清償玫瑰花案；要么法國政府在法國政府各大報(bào)刊上公開承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無信的小人。起初，法國政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但：原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。法國政府的答復(fù)是：“以后，無論在精神上還是在物質(zhì)上，法國將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)。”財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)引例2：

2013年8月1日，居住在北京通州武夷花園的張先生想出售他的兩居室住房100平方米，目前該地段市價(jià)每平方米6300元。有一位買主愿意一年以后以70萬元的價(jià)格買入。假設(shè)2013年7月21日央行提高基準(zhǔn)利率后，使得一年期的存款利率變?yōu)?.33%。那么張先生愿意出售給他嗎？（且不考慮其他導(dǎo)致房價(jià)上漲的因素）這些數(shù)字帶給我們的思考是什么？本節(jié)教學(xué)目的和重點(diǎn)難點(diǎn)教學(xué)目的理解時(shí)間價(jià)值的概念，樹立財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念；掌握復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用；掌握年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用；理解時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題。重點(diǎn)和難點(diǎn)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用；掌握年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算和應(yīng)用

財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)本節(jié)內(nèi)容一、時(shí)間價(jià)值的概念二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)一、時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值——正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系肉價(jià)又漲了？去年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎？關(guān)于時(shí)間價(jià)值的小問題是啊，還有風(fēng)險(xiǎn)因素即使沒有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)，去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢！可以把錢埋到地下等著升值嗎？財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)時(shí)間價(jià)值的真正來源：投資后的增值額時(shí)間價(jià)值的兩種表示方式：絕對(duì)時(shí)間價(jià)值相對(duì)時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)需要注意的問題：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？2、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？

思考財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算2復(fù)利現(xiàn)值1復(fù)利終值財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復(fù)利的力量量彼得·米尼德于1626年從印第安安人手中僅僅以24美元就買下下了57.91平方公里的的曼哈頓。。這24美元的投資資，如果用用復(fù)利計(jì)算算，到2006年，即380年之后，價(jià)價(jià)格非常驚驚人：如果以年利利率5%計(jì)算，曼哈哈頓2006年已價(jià)值28.4億美元，如如果以年利利率8%計(jì)算，它價(jià)價(jià)值130.1億美元，如如果以年利利率15%計(jì)算，它的的價(jià)值已達(dá)達(dá)到天文數(shù)字。所謂復(fù)利就是不僅本本金要計(jì)算利利息，利息息也要計(jì)算利息息，即通通常所說說的“利上滾滾利”。。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復(fù)利的力力量幾年前一一個(gè)人類類學(xué)家在在一件遺遺物中發(fā)發(fā)現(xiàn)一個(gè)個(gè)聲明，，聲明顯顯示凱撒撒曾借給給某人相相當(dāng)于1羅馬便士士的錢，，但并沒沒有記錄錄這1便士是否否已償還還。這位位人類學(xué)學(xué)家想知知道，如如果在21世紀(jì)凱撒撒的后代代想向借借款人的的后代要要回這筆筆錢，本本息值總總共會(huì)有有多少。。他認(rèn)為為6%的利率是是比較合合適的。。令他震震驚的是是，2000多年后，，這1便士的本本息值竟竟超過了了整個(gè)地地球上的的所有財(cái)財(cái)富。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復(fù)利的力力量在古代的的印度有有一個(gè)國國王與象象棋國手手下棋輸輸了，國國手要求求在第一一個(gè)棋格格中放上上一粒麥麥子，第第二格放放上兩粒粒，第三三格放上上四粒，，依此直直至放滿滿64格為止，，即按復(fù)復(fù)利增長長的方式式放滿整整個(gè)棋格格。國王王原以為為頂多用用一袋麥麥子就可可以打發(fā)發(fā)這個(gè)棋棋手，而而結(jié)果卻卻發(fā)現(xiàn)，，即使把把全世界界生產(chǎn)的的麥子都都拿來也也不足以以支付。。一個(gè)古老的傳說財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（一）復(fù)復(fù)利終值值(FV:Futurevalue）上述公式中的稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成（FutureValueInterestFactor)，復(fù)利終值的計(jì)算公式可寫成：財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復(fù)利終值值系數(shù)表表P377P58例例題題3-1財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（二）復(fù)復(fù)利現(xiàn)值值(PV:Presentvalue)復(fù)利現(xiàn)值值是指以以后年份份收到或或支出資資金的現(xiàn)現(xiàn)在價(jià)值值，可用用倒求本本金的方方法計(jì)算算。

上式中的叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫為：財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù)表表P380P60例例題3-2財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)三、年金金終值和和現(xiàn)值的的計(jì)算3延期年金現(xiàn)值4永續(xù)年金現(xiàn)值2先付年金終值和現(xiàn)值1后付年金終值和現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（一）后后付年金金終值和和現(xiàn)值的的計(jì)算年金(Annuity)是指一定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)每期相相等金額額的收付付款項(xiàng)。。后付年金金是指每期期期末等等額收付付款項(xiàng)的的年金。。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)1、后付年年金(OrdinaryAnnuities)終值假設(shè)現(xiàn)在在銀行的的存款利利率為8%，如果每每年年末末存入銀銀行1000元，則四四年以后后將得到到的本息息和是多多少？財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)設(shè)A代表年金金數(shù)額；；i代表利息息率；n代表計(jì)息息期數(shù)；；代代表表年金終終值。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)上式中的的叫叫年金金終值系系數(shù)或年年金復(fù)利利系數(shù)，，通常寫寫作或或或或（F/A,i,n）。年金終值值系數(shù)表表P383………公式推導(dǎo)見P63財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)王欣欲買買房，向向銀行貸貸款，貸貸款合同同規(guī)定每每年還款款2000元，期限限10年，如果果已知貸貸款利率率為5%，問張某某還款的的總金額額是多？？已知：A=2000元，n=10,i=5%，則：FVA=2000（F/A，i，n）=2000（F/A，5%，10）=2000×12.578=25156元例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)2、后付年年金(OrdinaryAnnuities)現(xiàn)值一定期間間內(nèi)每期期期末等額的系系列收付付款項(xiàng)的的現(xiàn)值之之和，叫叫后附年金金現(xiàn)值，，用表表示。引例：王祺在未未來3年中，每每年年末末向銀行行存入1000元，則相相當(dāng)于現(xiàn)現(xiàn)在一次次性存入入銀行多多少元錢錢？為年金現(xiàn)值系數(shù)，用或或（P/A,i,n)表示。年金現(xiàn)值值系數(shù)表表P386財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)某公買不不起住房房，想辦辦法租了了一個(gè)廉廉租房，，租期為為6年，每年年年末需需要支付付房租1000元，年利利率為5%，試計(jì)算算6年房租的的現(xiàn)值是是多少？？已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？PVA=A(P/A，i，n)=A（1-（1+i）-n）/I=1000××5.076=5076（元）例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（二）先付年年金終值和現(xiàn)現(xiàn)值先付年金是指在一定時(shí)時(shí)期內(nèi)，各期期期初等額的系列首首付款項(xiàng)。先付年金與后后附年金的區(qū)區(qū)別在于付款款時(shí)間的不同同。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)1、先付年金（（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）終值n期先付年金與與n期后付年金的的付款次數(shù)相相同，但付款款時(shí)間不同，，導(dǎo)致n期先付年金終終值比n期后付年金多多計(jì)算一期利利息。可先求n期后付年金的的終值，然后后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的的終值。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)另一種算法：：財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)李冬每年年初初為自己年幼幼的兒子存入入銀行500元錢，使之成成為十年以后后兒子入讀大大學(xué)的教育基基金，假設(shè)銀銀行存款利率率為8%，問第十年末末李冬可以得得到的本利和和應(yīng)為多少？？或：例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)2、先付年金（（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)另一種算法財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)新友DVD商店每年年初初需要付店面面的房租10000元，共支付了了10年，年利息率率為8%，問這些租金金的現(xiàn)值為多多少？例題或：財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（三）延期年年金現(xiàn)值延期年金(DeferredAnnuities）現(xiàn)值是指最初若干期沒沒有收付款項(xiàng)項(xiàng)的情況下，，后面若干期期等額的系列列收付款項(xiàng)。。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)張芳為購買住住房向銀行借借入一筆款項(xiàng)項(xiàng)，銀行貸款款的年利息率率為8%，銀行規(guī)定前前10年不需還本付付息，但從第第11年至第20年每年年末償償還本息1000元，問這筆款款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)應(yīng)是多少？或：例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（四）永續(xù)年金(Perpetuity）現(xiàn)值永續(xù)年金是指無限期支支付的年金。。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)假設(shè)某個(gè)富人人打算捐贈(zèng)一一筆款項(xiàng)給你你所在的大學(xué)學(xué)，設(shè)立一項(xiàng)項(xiàng)可以永久發(fā)發(fā)放的獎(jiǎng)學(xué)金金，每年年末末獎(jiǎng)學(xué)金的發(fā)發(fā)放金額為10000元，如果利息息率為10%，則該富人現(xiàn)現(xiàn)在的捐款應(yīng)應(yīng)為多少？例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)四、時(shí)間價(jià)值值計(jì)算中的幾幾個(gè)特殊問題題4貼現(xiàn)率的計(jì)算5通貨膨脹與貼現(xiàn)率3計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值2年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值1不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值生活中為什么么總有這么多多非常規(guī)化的的事情財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（一）不等額額現(xiàn)金流量的的終值或現(xiàn)值值若干個(gè)復(fù)利終終值或現(xiàn)值之之和財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)羅蘭每年年末末都將節(jié)省下下來的工資存存入銀行，其其存款額如下下表所示，貼貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等等額存款的現(xiàn)現(xiàn)值。例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（二）年金和和不等額現(xiàn)金金流量混合情情況下的現(xiàn)值值能用年金用年年金，不能用用年金用復(fù)利利，然后加總?cè)羧舾蓚€(gè)年金現(xiàn)現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值。遠(yuǎn)宏房屋租賃賃公司投資了了一個(gè)新項(xiàng)目目，新項(xiàng)目投投產(chǎn)后每年獲獲得的現(xiàn)金流流入量如下表表所示，貼現(xiàn)現(xiàn)率為9%，求這一系列列現(xiàn)金流入量量的現(xiàn)值。（答案10016元）例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（三）計(jì)息期期短于一年的的時(shí)間價(jià)值當(dāng)計(jì)息期短于于1年，而使用的的利率又是年年利率時(shí)，計(jì)計(jì)息期數(shù)和計(jì)計(jì)息率應(yīng)分別別進(jìn)行調(diào)整。。財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)劉平擬準(zhǔn)備在在第5年底獲得10000元的投資收益益，假設(shè)投資資報(bào)酬率為10%。試計(jì)算：（（1）每年計(jì)息一一次，問現(xiàn)在在應(yīng)投入多少少錢？（2）每半年計(jì)息息一次，現(xiàn)在在應(yīng)投入多少少錢？例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)（四）貼現(xiàn)率率的計(jì)算第一步求出相相關(guān)換算系數(shù)數(shù)第二步根據(jù)求求出的換算系系數(shù)和相關(guān)系系數(shù)表求貼現(xiàn)現(xiàn)率（插值法）財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)郭艷購買了一一張面值100元的債券，10年后可獲本利利和259.4元，問這張債債券的票面利利率是多少？？查復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)表，與10年相對(duì)應(yīng)的貼貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息息率應(yīng)為10%。

當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個(gè)數(shù)值，怎么辦？How?例題財(cái)務(wù)管理>第二章>第一節(jié)某君現(xiàn)在向銀行存存入5000元，在利率為為多少時(shí)，才才能保證在今今后10年中每年得到到750元。查年金現(xiàn)值