融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及意義二○一二年四月主要內(nèi)容融資融券基礎(chǔ)知識123融資融券業(yè)務(wù)的影響和意義融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀2

融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。融資融券交易，又稱信用交易，分為融資交易和融券交易。通俗的說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應的融券費用。融資融券基礎(chǔ)知識—概念關(guān)鍵：在于一個“融”字，有“融”，投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用，并在約定期內(nèi)歸還借貸的資金或證券。3融資融券基礎(chǔ)知識—特點（2/3）交易中存在雙重信用關(guān)系在融資信用交易中，投資者僅僅支付部分價款就可以買進證券，不足的價款則由證券公司墊付，而證券公司向投資者墊付資金是建立在信用的基礎(chǔ)之上的。也就是說，證券公司墊付部分差價款，是以日后投資者能夠償還這部分價款以及支付相應利息為前提的。這是第一層信用關(guān)系。另一層信用關(guān)系表現(xiàn)在，證券公司所墊付的差價款，按照一般的做法，來源于券商的自有資金、客戶保證金、銀行借款或在貨幣市場融資。5融資融券基礎(chǔ)知識—特點（3/3）保證金比例是調(diào)節(jié)交易規(guī)模的重要工具投資者在進行證券融資或融券買賣時繳納的價款（或擔保證券）占總交易金額的比例稱為保證金比例。保證金分為初始保證金和維持保證金。在海外市場，監(jiān)管部門以保證金比例的大小調(diào)節(jié)銀行資金流入證券市場的規(guī)模。交易的行為具有特定含義證券融資的目的是為了購買證券，以所購買證券為擔保品，是一種擔保貸款。證券融券即是賣空，在一定保證金的前提下，融券者借入證券的目的就是為了賣出。賣出后，以賣出證券的款項作為抵押，融券者在還清證券及相關(guān)費用后收回款項。6從海外資本市場融資融券交易制度的運行來看，證券融資融券交易主要有四個方面的作用。完善股價形成機制，降低股市的波動性。首先最后其次再次融資融券基礎(chǔ)知識—作用（1/2）增強證券市場的流動性和連續(xù)性。為投資者提供新的盈利模式，增強其規(guī)避投資風險的能力。融資融券可以拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道。7融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（1/5）在證券融資融券交易中，包括證券公司向客戶的融資、融券和證券公司獲得資金、證券的轉(zhuǎn)融通兩個環(huán)節(jié)。這種轉(zhuǎn)融通的授信有集中和分散之分。9集中授信是指由一個或多個專業(yè)化的，甚至帶有一定壟斷性的證券金融公司對證券公司提供證券和資金的轉(zhuǎn)融通，或由其直接對投資者提供信用。按照證券金融公司、證券公司以及投資者三者之間的關(guān)系，集中授信模式又分為單軌制和雙軌制。

單軌制是指證券金融公司只負責對證券公司的轉(zhuǎn)融通，由證券公司負責對投資者融資融券。雙軌制是指證券金融公司既可以對證券公司進行轉(zhuǎn)融通，也可直接對投資者進行融資融券。融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（2/5）10

分散授信是指沒有制度化的集中授信機構(gòu)，對投資者的融資融券，由大量的、分散的金融機構(gòu)（如證券公司）辦理，授信機構(gòu)資金不足時，可向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)拆借；證券不足時，可向其他投資者借入。融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（3/5）11融資融券我國貨幣市場與資本市場溝通渠道還不是很通暢，因此，現(xiàn)階段我國的融資融券業(yè)務(wù)采用的是“集中化、單軌制”的業(yè)務(wù)模式，即由證券公司對客戶融資融券，并由證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)。融資融券業(yè)務(wù)的授信模式（5/5）13臺灣香港美國1962年1994年1934年1951年日本世界融資融券的進程融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（1/5）最早起源于美國，是發(fā)達國家通行的交易制度。日本推出保證金交易制度。中國臺灣市場出現(xiàn)了融資融券交易。中國香港市場融資融券機制正式出臺。14證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券試點管理辦法》

2010年1月2006年9月2006年8月2006年6月交易所發(fā)布《融資融券交易試點實施細則》

券商獲批融資融券業(yè)務(wù)資格2008年10月國務(wù)院發(fā)布《證券公司監(jiān)督管理條例》和《證券公司風險處置條例》經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會宣布將啟動融資融券試點中證登發(fā)布《中國證券登記結(jié)算有限責任公司融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則》2008年4月2006年8月證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》

融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（2/5）中國融資融券的進程1570%1%15%20%～40%15-20%臺灣、香港市場日本我國歐美市場融資融券交易量在市場總交易量中的占比融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（4/5）171、市場規(guī)模相對較小；

2、融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡；

3、轉(zhuǎn)融通機制未放開；

4、風險對沖較少、風險防范制度過嚴；

5、融資融券標的范圍過窄；

6、投資者資金利用率較低以及多年來做多的投資慣性。我國證券市場融資融券業(yè)務(wù)運行現(xiàn)狀融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（5/5）做多18對證券公司的影響對銀行業(yè)的影響對基金、保險和養(yǎng)老金的影響對投資者的影響融資融券業(yè)務(wù)的影響和意義融資融券業(yè)務(wù)對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的意義19增加資金存管和代理清算業(yè)務(wù)擴大客戶范圍促進理財業(yè)務(wù)的拓展

《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定,證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù),應當以自己的名義在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔保資金賬戶。

銀行通過與券商、融資融券客戶簽訂信用資金存管協(xié)議，尤其是開立實名信用資金賬戶等途徑拓展客戶范圍，有利于銀行理財業(yè)務(wù)的擴張。提供新的業(yè)務(wù)機會和利潤增長點

商業(yè)銀行未來可能通過參股證券金融公司介入信用交易的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù),獲得穩(wěn)定的投資回報,并實現(xiàn)資產(chǎn)和負債的合理匹配。融資融券業(yè)務(wù)的影響—銀行業(yè)21增加投資者收入Textinhere參與轉(zhuǎn)融通對基金的影響對保險和養(yǎng)老金影響豐富基金設(shè)計產(chǎn)品促使基金具有做大做強的動力增加對場內(nèi)基金的需求對于長期持有證券的保險機構(gòu)和養(yǎng)老基金而言，由于投資理念的原因，大量資金和證券處于閑置狀態(tài)，參與資金和證券的借貸可以增加收入，而且風險較低。長期來看，對基金的影響是深遠的。融資融券業(yè)務(wù)的影響—基金、保險和養(yǎng)老金22融資融券業(yè)務(wù)的影響—證券公司對證券公司的影響132有利于提高證券公司融資渠道的有效性有利于推動證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新有利于促進證券公司建立新的盈利模式23結(jié)束語

融資融券交易制度，充分發(fā)揮了證券市場的功能，為投資者和券商提供了新的盈利模式，因此，作為市場基礎(chǔ)建設(shè)的完善之舉，融資融券的推出對中國證券市場的