中糧入股蒙牛--央企和民企的聯姻秦國欣中糧入股蒙牛--央企和民企的聯姻秦國欣。2009年7月7日,蒙牛乳業有限公司在港交所發布公告稱,中糧集團有限公司聯手厚樸基金以港幣每股17.6元的價格收購蒙牛20%股權,成為蒙牛第一大股東,交易總額達61億港幣。這起中國食品行業史上最大宗的交易引起了廣泛關注。。2009年7月7日,蒙牛乳業有限目錄案例發生背景并購雙方簡介并購過程相關理論案例分析目錄案例發生背景并購雙方簡介并購過程相關理論案例分析并購背景并購是多方共贏的選擇

企業通過兼并與收購的方式來擴張已經成為一種常見且有效的方式，中糧并購蒙牛是一家典型的中央企業并購民營企業案例，在政府提倡中央企業并購整合背景下的一起大型并購案例。并購背景并購是多方共贏的選擇企業通過兼并與收購的并購雙方簡介央企和民企聯姻中糧集團（COFCO成立于1949年，是我國最大的糧油食品進出口公司和實力雄厚的食品生產商，在農產品貿易、生物質能源開發、食品生產加工、地產、物業、酒店經營以及金融服務等領域成績卓著。下設中糧糧油、中國糧油、中國食品、地產酒店、中國土畜、中糧屯河、中糧包裝、中糧發展、金融等9大業務板塊，擁有中國食品（HK0506）、中糧控股（HK0606）、蒙牛乳業（HK2319）三家香港上市公司，中糧屯河（600737）、中糧地產（000031）和豐原生化（000930）3家內地上市公司。中國蒙牛乳業有限公司（HK2319）。2004年于香港聯合交易所主板上市，成為第一家在海外上市的中國乳制品企業。其前身是1999年成立的內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司。該集團已成為我國領先的乳制品生產商之一。提供多元化的產品，包括液體奶（如UHT奶、乳飲料及酸奶）、冰淇淋及其他乳制造品（如奶粉、奶酪等）收購方：中糧被收購方：蒙牛

案例中，并購企業為中糧、厚樸基金組建的特殊目的公司（SPV），其中，中糧為中國糧油食品集團（香港）有限公司，是中糧集團有限公司的全資附屬子公司；厚樸是著名的私募基金公司之一，專注中國投資發展，其管理的基金價值高達25億美元；目標企業蒙牛乳業（2319，HK）是中國領先的乳制品生產商之一，主要從事生產及分銷優質乳制品，包括液體奶、冰淇淋及其他乳制品。并購雙方簡介央企和民企聯姻中糧集團（COFCO成立于并購過程并購過程（1）認購新股（1）認購新股（2）轉讓股權《金牛銀牛買賣協議》特殊目的公司購買了其上市的119516208股，約占全部已發行股本的7.65%?！独吓ＹI賣協議》購買牛根生所持有的上市公司股份54283792股，約為全部已發行股份的3.48%。特殊目的公司以每股17.6港元購買待售股份，向“金?！?、“銀?！敝Ц冬F金約21.03億港元，向老牛股份支付現金約9.55億港元。（2）轉讓股權《金牛銀牛買賣協議》投融資案例分析-中糧入股蒙牛-秦國欣課件交易前后各方股份占比銀牛金牛老牛牛根生其他一致行動人合計8.49%7.93%3.48%4.40%3.70%28%交易前交易后銀牛金牛老牛牛根生其他一致行動人合計5.78%2.11%0%3.96%3.33%15.18%。中糧集團和厚樸投資聯合體將獲得攤薄后的20.03%股份,超過牛根生方面。計算下來,中糧集團將間接持續股14%,而厚樸投資間接持有6%。交易前后各方股份占比銀牛金牛老牛牛根生其他一致行動人合計8管理方面

中糧集團是蒙牛未來戰略的長期投資者，雙方約定，蒙牛的具體經營管理將繼續由蒙牛獨立進行，中糧不直接參與，同時中糧不會對蒙牛現有經營團隊和目前的戰略方向做出改變。中糧將在未來董事會的11名董事中占有3個非執行董事的名額。管理方面中糧集團是蒙牛未來戰略的長期投資者，雙方支付方式中糧攜手厚樸入股完成之后，蒙牛的股權結構將形成“國有資本＋民營資本＋戰略合作”的多種所有制模式，而這也是一種新型的合作模式

以認購價17.60港元認購3.43億股,資金總額將達到61億本次支付手段上采用了新型的杠桿支付

支付方式上主要為現金支付支付方式中糧攜手厚樸入股完成之后，蒙牛的股權結構將形成杠桿收購

中糧集團聯合著名的私募股權投資基金厚樸基金以7:3的比例注冊一個新的特殊目的公司,由該公司來實現對蒙牛的收購。實際上,中糧通過控制特殊目的公司,以42.7億港元的代價,控制了蒙牛20.03%的股份,成為蒙牛的第一大實際控制人。杠桿收購中糧集團聯合著名的私募股權投資基金厚樸基金現金支付此次收購采取的支付方式是純粹的現金支付。中糧集團八大業務的盈利表現一直很好,有充裕的自由現金流,條件上具備現金支付的能力。交易完成后，中糧和厚樸投資認購的股份在3年的禁售期內將不能進行抵押和出售。3年禁售期期滿后，除非事先征得蒙牛方書面同意，否則不能向任何與中國乳業、蒙?；蚱涓綄俟緲嫵筛偁庩P系的公司出售、轉讓或以任何其他方式處置禁售股份。

現金支付此次收購采取的支付方式是純粹的現金支付。相關理論并購2杠桿支付3現金支付1相關理論并購2杠桿支付3現金支付1并購

并購是市場經濟條件下企業快速聚集資本的有效途徑，和內部資本積累相比，有著無可比擬的優越性。隨著企業規模和實力的不斷擴大，并購整合已成為提升競爭力的重要舉措。并購的含義狹義的企業并購是企業兼并和企業收購的簡稱，通常是指吸收合并。廣義的并購是指吸收合并和新設合并，此外還包括分立、分拆、資產分離等形式。并購是動態的概念，實踐中并購形式的創新在不斷地豐富著并購的內涵和外延。并購的分類戰略并購財務并購并購并購是市場經濟條件下企業快速聚集資本的有效途投融資案例分析-中糧入股蒙牛-秦國欣課件杠桿支付含義杠桿支付最初是指公司或個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家公司的策略。收購方需要通過各種方式來融資，以便支付收購的交易費用。同時，收購方將目標公司的資產或未來的收益作為融資抵押。在這個交易過程中，有效地降低了收購方的現金開支。杠桿收購的優勢并購方只需付一部分資金就可以收購目標企業，解決了收購資金不足的問題。杠桿收購的風險收購方收購時機或者收購策略把握不當，同時又伴隨著的財務風險和經營風險，并購后企業很有可能面臨資不抵債境況。杠桿支付含義現金支付

最普遍采用、最簡單迅速的一種支付方式主要運用于相對成熟企業、擁有較多實物資產的第一產業企業的并購。顯著特點：完成交易快速,事后不確定性最小,可以吸引目標公司股東為套現而出讓股票。需要的資金量較大,買方需要謹慎評估，以防發生流動性風險。只適用于資金較為沖沛、資產負債率較低的企業運用?，F金支付最普遍采用、最簡單迅速的一種支付方式案例分析案例分析中糧入股蒙牛綜合分析中糧入股蒙牛綜合分析各證券機構對本次并購的評價摩根士丹利看好中糧對蒙牛的并購，對蒙牛的業務擴張以及上游業務的整合給予了更多支持。然而，因為并購所發行的新股票勢必會為蒙牛帶來稀釋效應，這可能會降低股權回報率，另外，中糧作為國企可能會蒙牛帶來新的發展機會。德銀蒙牛引入中糧會實現協同效應的，蒙牛也會因此增強其品牌價值并且穩定市場地位。

DBS唯高達中糧集團依靠其在食品加工和銷售等行業經驗可以為蒙牛提供更強有力的支持，國有企業的北京更可能為中糧帶來一些優勢。并購后蒙牛乳業的資本可能增多，這也為其日后的投資及融資帶來更多的可能。敦沛金融公司要對此次收購保持冷靜，中糧和厚樸基金的加入會為蒙牛創造更多發展機會，增強消費者信心，但也不能忽視這一消息所帶來的利好影響是有限的。各證券機構對本次并購的評價摩根士丹利中糧入股蒙牛的并購動因分析中糧入股蒙牛的并購動因分析中糧并購蒙牛后的意義與面臨的困境中糧并購蒙牛的意義宏觀中糧入股蒙牛,在國內創造了新的合作模式。對于國外來說，可以增強中國企業的國際競爭力對于國內來說，可以減少國內同行業內企業之間競爭，節約產業價值鏈各環節的交易成本，提高產業的各方面的效率。微觀給蒙牛提供資金支持，提高了蒙牛的競爭力，并購對維持蒙牛的股權和股價穩定也有積極意義。有利蒙牛公司提升質量和食品安全水平，中糧進軍乳品行業，對于當時信譽低迷的中國乳業來說，帶來了一絲暖流。有利于完善中糧的產業鏈，發揮協同效應，降低成本，提升在中國食品行業的整體競爭力。中糧并購蒙牛后的意義與面臨的困境中糧并購蒙牛的意義中糧并購蒙牛后面臨的困境兩大集團企業的企業文化是否能夠融合當面臨戰略略沖突時，中糧集團是否真正使得蒙牛集團重振旗鼓和繼續發展提供資金和資源的支持空間中糧如此長的產業鏈條，企業也必須同時能夠經受住兩大核心挑戰：一個是整個管理系統的市場化運營能力和反應能力；二個是現金流的充裕保障能力和資本投入所產生的風險自控與消解能力。合并后人力資源整合方面能否做好中糧并購蒙牛后面臨的困境兩大集團企業的企業文化是否能夠融合支付方式的評價中糧的杠桿支付減少了資金支出，降低了收購風險蒙牛作為一家上市公司，也為厚樸提供了日后的退出機制優勢和風險它能夠在資金的籌集、每股收益的提高、激勵制度的運用以及擴大經營規模方面給予企業巨大的幫助,尤其是收購資金籌集模式的變革,很好地克服了傳統方式下現金頭寸不足的瓶頸。

伴隨著的財務風險和經營風險也隨時有可能使并購后企業面臨資不抵債,甚至是破產的風險。并不是所有的國營企業都適合采取杠桿收購的方式進行并購。真正能夠從這種收購模式中收益的是那些經營收益穩定、資本運作良好、信譽卓著、在本行業中較有競爭力同時又有國家相關政策扶持的企業。支付方式的評價中糧的杠桿支付現金支付

中糧擁有充裕的自由現金流,條件上具備現金支付的能力對蒙牛的股東,獲取得的支付價值是確定的,股東們不必承受因證券支付而帶來的收益不確定性,可很快達成協議。通過此次的增發新股可以蒙牛帶來30.58億港元的現金流入，有助于蒙牛擴充現有業務,或把握上游行業整頓和奶制品行業的發展而出現的合適的投資機會或其它機遇。蒙牛的原股東實現資金套利的一個絕佳機會?，F金支付中糧擁有充裕的自由現金流,條件上具備現金支采用現金支付有以下幾點好處:對于并購公司中糧集團而言(1)由于其估價簡單,可以減少公司的決策時間,抄底正處于低價的蒙牛,避免錯過了最佳時機;(2)可確保并購公司控制權固化;(3)可使并購公司迅速直接到達并購目的;(4)采取現金交易的方式可以使并購公司獲得的稅收優惠最大,能夠很好地發揮財務協同效應。

因為這種方式下公司可以重新評估其資產價值,通過提高折舊費就可以達到避稅的目的。采用現金支付有以下幾點好處:對于并購公司中糧集團而言案例啟示案例啟示中糧入股蒙牛中糧入股蒙牛中糧入股蒙牛--央企和民企的聯姻秦國欣中糧入股蒙牛--央企和民企的聯姻秦國欣。2009年7月7日,蒙牛乳業有限公司在港交所發布公告稱,中糧集團有限公司聯手厚樸基金以港幣每股17.6元的價格收購蒙牛20%股權,成為蒙牛第一大股東,交易總額達61億港幣。這起中國食品行業史上最大宗的交易引起了廣泛關注。。2009年7月7日,蒙牛乳業有限目錄案例發生背景并購雙方簡介并購過程相關理論案例分析目錄案例發生背景并購雙方簡介并購過程相關理論案例分析并購背景并購是多方共贏的選擇

企業通過兼并與收購的方式來擴張已經成為一種常見且有效的方式，中糧并購蒙牛是一家典型的中央企業并購民營企業案例，在政府提倡中央企業并購整合背景下的一起大型并購案例。并購背景并購是多方共贏的選擇企業通過兼并與收購的并購雙方簡介央企和民企聯姻中糧集團（COFCO成立于1949年，是我國最大的糧油食品進出口公司和實力雄厚的食品生產商，在農產品貿易、生物質能源開發、食品生產加工、地產、物業、酒店經營以及金融服務等領域成績卓著。下設中糧糧油、中國糧油、中國食品、地產酒店、中國土畜、中糧屯河、中糧包裝、中糧發展、金融等9大業務板塊，擁有中國食品（HK0506）、中糧控股（HK0606）、蒙牛乳業（HK2319）三家香港上市公司，中糧屯河（600737）、中糧地產（000031）和豐原生化（000930）3家內地上市公司。中國蒙牛乳業有限公司（HK2319）。2004年于香港聯合交易所主板上市，成為第一家在海外上市的中國乳制品企業。其前身是1999年成立的內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司。該集團已成為我國領先的乳制品生產商之一。提供多元化的產品，包括液體奶（如UHT奶、乳飲料及酸奶）、冰淇淋及其他乳制造品（如奶粉、奶酪等）收購方：中糧被收購方：蒙牛

案例中，并購企業為中糧、厚樸基金組建的特殊目的公司（SPV），其中，中糧為中國糧油食品集團（香港）有限公司，是中糧集團有限公司的全資附屬子公司；厚樸是著名的私募基金公司之一，專注中國投資發展，其管理的基金價值高達25億美元；目標企業蒙牛乳業（2319，HK）是中國領先的乳制品生產商之一，主要從事生產及分銷優質乳制品，包括液體奶、冰淇淋及其他乳制品。并購雙方簡介央企和民企聯姻中糧集團（COFCO成立于并購過程并購過程（1）認購新股（1）認購新股（2）轉讓股權《金牛銀牛買賣協議》特殊目的公司購買了其上市的119516208股，約占全部已發行股本的7.65%?！独吓ＹI賣協議》購買牛根生所持有的上市公司股份54283792股，約為全部已發行股份的3.48%。特殊目的公司以每股17.6港元購買待售股份，向“金?！?、“銀?！敝Ц冬F金約21.03億港元，向老牛股份支付現金約9.55億港元。（2）轉讓股權《金牛銀牛買賣協議》投融資案例分析-中糧入股蒙牛-秦國欣課件交易前后各方股份占比銀牛金牛老牛牛根生其他一致行動人合計8.49%7.93%3.48%4.40%3.70%28%交易前交易后銀牛金牛老牛牛根生其他一致行動人合計5.78%2.11%0%3.96%3.33%15.18%。中糧集團和厚樸投資聯合體將獲得攤薄后的20.03%股份,超過牛根生方面。計算下來,中糧集團將間接持續股14%,而厚樸投資間接持有6%。交易前后各方股份占比銀牛金牛老牛牛根生其他一致行動人合計8管理方面

中糧集團是蒙牛未來戰略的長期投資者，雙方約定，蒙牛的具體經營管理將繼續由蒙牛獨立進行，中糧不直接參與，同時中糧不會對蒙?，F有經營團隊和目前的戰略方向做出改變。中糧將在未來董事會的11名董事中占有3個非執行董事的名額。管理方面中糧集團是蒙牛未來戰略的長期投資者，雙方支付方式中糧攜手厚樸入股完成之后，蒙牛的股權結構將形成“國有資本＋民營資本＋戰略合作”的多種所有制模式，而這也是一種新型的合作模式

以認購價17.60港元認購3.43億股,資金總額將達到61億本次支付手段上采用了新型的杠桿支付

支付方式上主要為現金支付支付方式中糧攜手厚樸入股完成之后，蒙牛的股權結構將形成杠桿收購

中糧集團聯合著名的私募股權投資基金厚樸基金以7:3的比例注冊一個新的特殊目的公司,由該公司來實現對蒙牛的收購。實際上,中糧通過控制特殊目的公司,以42.7億港元的代價,控制了蒙牛20.03%的股份,成為蒙牛的第一大實際控制人。杠桿收購中糧集團聯合著名的私募股權投資基金厚樸基金現金支付此次收購采取的支付方式是純粹的現金支付。中糧集團八大業務的盈利表現一直很好,有充裕的自由現金流,條件上具備現金支付的能力。交易完成后，中糧和厚樸投資認購的股份在3年的禁售期內將不能進行抵押和出售。3年禁售期期滿后，除非事先征得蒙牛方書面同意，否則不能向任何與中國乳業、蒙?；蚱涓綄俟緲嫵筛偁庩P系的公司出售、轉讓或以任何其他方式處置禁售股份。

現金支付此次收購采取的支付方式是純粹的現金支付。相關理論并購2杠桿支付3現金支付1相關理論并購2杠桿支付3現金支付1并購

并購是市場經濟條件下企業快速聚集資本的有效途徑，和內部資本積累相比，有著無可比擬的優越性。隨著企業規模和實力的不斷擴大，并購整合已成為提升競爭力的重要舉措。并購的含義狹義的企業并購是企業兼并和企業收購的簡稱，通常是指吸收合并。廣義的并購是指吸收合并和新設合并，此外還包括分立、分拆、資產分離等形式。并購是動態的概念，實踐中并購形式的創新在不斷地豐富著并購的內涵和外延。并購的分類戰略并購財務并購并購并購是市場經濟條件下企業快速聚集資本的有效途投融資案例分析-中糧入股蒙牛-秦國欣課件杠桿支付含義杠桿支付最初是指公司或個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家公司的策略。收購方需要通過各種方式來融資，以便支付收購的交易費用。同時，收購方將目標公司的資產或未來的收益作為融資抵押。在這個交易過程中，有效地降低了收購方的現金開支。杠桿收購的優勢并購方只需付一部分資金就可以收購目標企業，解決了收購資金不足的問題。杠桿收購的風險收購方收購時機或者收購策略把握不當，同時又伴隨著的財務風險和經營風險，并購后企業很有可能面臨資不抵債境況。杠桿支付含義現金支付

最普遍采用、最簡單迅速的一種支付方式主要運用于相對成熟企業、擁有較多實物資產的第一產業企業的并購。顯著特點：完成交易快速,事后不確定性最小,可以吸引目標公司股東為套現而出讓股票。需要的資金量較大,買方需要謹慎評估，以防發生流動性風險。只適用于資金較為沖沛、資產負債率較低的企業運用。現金支付最普遍采用、最簡單迅速的一種支付方式案例分析案例分析中糧入股蒙牛綜合分析中糧入股蒙牛綜合分析各證券機構對本次并購的評價摩根士丹利看好中糧對蒙牛的并購，對蒙牛的業務擴張以及上游業務的整合給予了更多支持。然而，因為并購所發行的新股票勢必會為蒙牛帶來稀釋效應，這可能會降低股權回報率，另外，中糧作為國企可能會蒙牛帶來新的發展機會。德銀蒙牛引入中糧會實現協同效應的，蒙牛也會因此增強其品牌價值并且穩定市場地位。

DBS唯高達中糧集團依靠其在食品加工和銷售等行業經驗可以為蒙牛提供更強有力的支持，國有企業的北京更可能為中糧帶來一些優勢。并購后蒙牛乳業的資本可能增多，這也為其日后的投資及融資帶來更多的可能。敦沛金融公司要對此次收購保持冷靜，中糧和厚樸基金的加入會為蒙牛創造更多發展機會，增強消費者信心，但也不能忽視這一消息所帶來的利好影響是有限的。各證券機構對本次并購的評價摩根士丹利中糧入股蒙牛的并購動因分析中糧入股蒙牛的并購動因分析中糧并購蒙牛后的意義與面臨的困境中糧并購蒙牛的意義宏觀中糧入股蒙牛,在國內創造了新的合作模式。對于國外來說，可以增強中國企業的國際競爭力對于國內來說，可以減少國內同行業內企業之間競爭，節約產業價值鏈各環節的交易成本，提高產業的各方面的效率。微觀給蒙牛提供資金支持，提高了蒙牛的競爭力，并購對維持蒙牛的股權和股價穩定也有積極意義。有利蒙牛公司提升質量和食品安全水平，中糧進軍乳品行業，對于當時信譽低迷的中國乳業來說，帶來了一絲暖流。有利于完善中糧的產業鏈，發揮協同效應，降低成本，提升在中國食品行業的整體競爭力。中糧并購蒙牛后的意義與面臨的困境中糧并購蒙牛的意義中糧并購蒙牛后面臨的困境兩大集團企業的企業文化是否能夠融合當面臨戰略略沖突時，中