電力信息化行業深度報告1、“雙碳”政策積極，能源IT大有可為1.1、“雙碳”承載國家意志，政策催化行業景氣向上全球“減碳”趨勢明確。由二氧化碳等溫室氣體排放引起的全球氣候變化已經成為本世紀人類面臨的最大挑戰之一。在此背景下，全球減碳趨勢勢在必行，在巴黎協議的框架下，到本世紀中葉實現碳中和是全球應對氣候變化的根本舉措。根據高瓴產業與創新研究院引自ECIU、“一帶一路”網數據，截至2020年底，全球共有44個國家和經濟體正式宣布碳中和目標，包括已經實現目標、已寫入政策文件、提出或完成立法程序的國家和地區。其中，英國2019年6月27日新修訂的氣候變化法案生效，成為第一個通過立法形式明確2050年實現溫室氣體凈零排放的發達國家。1.2、“雙碳”時間緊，任務重，能源數字化成“雙碳”落地重要支撐“雙碳”目標減排總量大、時間緊。2020年中國二氧化碳排放總量約110億噸，居世界首位。碳達峰要求碳排量控制在120億噸。碳中和意味著實現全社會碳排放與森林、草原、土壤等碳匯集能力持平，對應碳排放總量約15億噸。歐美發達國家從“碳達峰”到“碳中和”的時間普遍超過50年，而中國目標30年內減排95億噸，減排壓力大，時間緊。能源數字化是實現“雙碳”目標的應有之義。據數字能源產業智庫，傳統能源行業僅關注瓦特流，“發-輸-配-儲-用”節點之間彼此孤立，難以協同，導致電力生產效率低；且全鏈路存在大量“啞設備”依靠人工維護，運維效率低。因此傳統能源基礎設施運行方式難以應對“雙碳”發展帶來的新挑戰。能源數字化通過引入5G、AI、大數據、IoT等數字化技術，可有效提升能源生產效率、運維效率和能源效率，最終助力碳中和目標實現。我們認為“雙碳”目標有望催生能源IT行業景氣高位向上，打開龍頭成長天花板。2、電力信息化：老樹發新芽，龍頭乘風起2.1、驅動1：“雙碳”目標催生電力消費需求，電網投資有望持續景氣“雙碳”目標催生電力消費需求高增長。在宏觀經濟平穩增長的背景下，中國電力消費規模逐年增長，全社會用電量由2011年的46928億千瓦時增長至2020的75110億千瓦時。據中國2060年前碳中和研究報告，電能是一種清潔、高效、零排放的能源，產生的經濟價值相當于等當量煤炭的17.3倍、石油的3.2倍。推動電能替代、提高電氣化水平是降低能源消費總量和碳排放量的關鍵。2020年中國電能占終端能源消費比重達到26%，要實現碳達峰、碳中和目標，2030、2060年電能占終端能源消費占比需要分別達到35%、70%。用電需求拉動電網投資高景氣。根據南方電網“十四五”電網發展規劃，南方電網“十四五”規劃電網投資約6700億元，較十三五4400億元電網投資總額增長超50%，資金投向包括加快數字電網建設和現代化電網進程，推動以新能源為主體的新型電力系統構建等。根據國家電網2020年社會責任報告，國家電網2021年電網投資預計4730億元，較2020年的4605億元保持高位向上。我們認為“雙碳”

目標催生電力消費需求，進而拉動電網投資持續景氣，產業龍頭有望確定受益。2.2、驅動2：電力領域減碳形勢嚴峻，數字化成新型電力系統投資重點電力部門為碳排放最大來源。2020年中國電力行業碳排放量約39億噸，占碳排放總量比重約35%，為中國碳排放量最大來源。此外，電力行業還要承接其他領域轉移碳排放，國家電網預計2030年通過電能替代減少其他行業二氧化碳排放約5.5億噸。提升新能源比重為電力行業碳中和的必由之路。中國電力結構目前仍以火力發電為主，2020年火電占全國總發電量比重高達68%。逐步降低煤電占比，提升可再生能源占比，是電力行業減碳的必由之路。據全球能源互聯網研究院，碳中和目標要求2060年中國清潔能源占一次能源消費比重達到90%，清潔能源裝機達到76.8億千瓦，是現有模式延續情景的2倍。新能源為主體的新型電力系統將成為未來電網投資核心。現有電力系統已無法適應大規模可再生能源發電的接入，難以滿足新形勢下的電網運行需求，因此需要構建新型電力系統以保障高比例可再生能源的并網和消納，從而實現打造清潔低碳安全高效的能源體系。根據安永研究，與傳統電力系統相比，新型電力系統要能全力支撐新能源規模化發展、并網與消納；其次，新型電力系統的電網智能化、數字化水平大幅提升，同時要具備更加強大的安全防御體系和靈活柔性的調節能力。數字化是新型電力系統建設重要抓手。根據雙碳目標驅動的數字化新型電力系統，數字化作為“電力CPS協調規劃的基礎、大電網穩定運行的保障、配電網價值提升的途徑”，有望成為新型電力系統建設的主要抓手和建設重點。伴隨電網數字化水平提升，電力系統網絡攻擊挑戰將更為嚴峻，電力信息安全需求更為迫切。我們認為，在電力領域具備豐富行業know-how的電力信息化廠商和電力信息安全廠商，有望享受碳中和時代紅利，進入業績高增長通道。新型電力系統建設加速電力信息化落地，十四五期間高景氣有望延續。國家電網電子平臺關于電力信息化建設招投標顯示，2019年國家電網信息化設備（調度硬件類）招標數量為57886臺/套，同比增長超60%，新型電力系統建設拉動電力信息化招標進度顯著加速。我們認為十四五期間新型電力系統建設有望持續景氣，龍頭業績增長可期。3、新型電力系統建設景氣，催生“虛擬電廠+儲能”藍海市場新型電力系統建設勢在必行，儲能和“虛擬電廠”應運而生。新能源裝機比例及用戶側間歇性負荷的進一步增長，對電力系統靈活調節能力要求日益提高，以新能源為主體的新型電力系統建設勢在必行。儲能和虛擬電廠在新能源消納方面能夠發揮重要作用，有望成為開展新型電力系統建設、實現“雙碳”目標的重要手段，進入快速發展階段。3.1、虛擬電廠：新型電力系統建設開啟藍海市場“虛擬電廠”通過軟件系統，實現多種分布式資源的聚合和協同優化。根據虛擬電廠基礎特征內涵與發展現狀概述的定義，虛擬電廠（Virtualpowerplant，VPP）不是一個真實的物理電廠，但起到了電廠的作用：發出電能，參與能量市場；通過調節功率來參與輔助服務市場調峰、調頻等。作為一個特殊的電廠，參與電力市場和電網運行的協調管理系統。它既可以作為“正電廠”向系統供電調峰，又可作為“負電廠”加大負荷消納配合系統填谷。虛擬電廠是對安全高效進行新能源消納的有效手段。以風能和太陽能為代表的新能源具有顯著的間歇性和強隨機波動性，若將單一形式的多臺新能源發電機組規模化地接入大電網，將產生較嚴重的系統穩定性問題，制約新能源電力大規模開發利用。虛擬電廠是滿足新型電力系統需求側互動響應能力提升重要工具。虛擬電廠提供的新能源電力與傳統能源和儲能裝置集成的模式，能在智能協同調控和決策支持下對大電網呈現出穩定的電力輸出特性，成為安全高效利用新能源電力有效抓手。電力供需趨緊背景下，虛擬電廠經濟效益突出，前景可觀。根據36氪數據，在需求側，中國東西部電力供需關系趨緊，電力峰谷差矛盾日益突出，各地年最高負荷95%以上峰值負荷累計不足50小時，亟需可靠的解決方案來應對。在供給側，技術日漸成熟促使虛擬電廠成本不斷下降。根據36氪引自國家電網數據，通過火電廠實現電力系統削峰填谷，滿足5%的峰值負荷需要投資4000億；而通過虛擬電廠，在建設、運營、激勵等環節投資僅需500-600億元。我們認為虛擬電廠顯示出較強的經濟性，有望成為新型電力系統建設的重要方向。歐美虛擬電廠率先建設，中國尚處試點階段，前景可觀。從全球來看，虛擬電廠在歐美發達國家發展已經形成一定規模，亞太地區虛擬電廠需求將進一步增長。咨詢機構P&S預計，全球虛擬電廠市場將從2016年的1.92億美元增長至2023年的11.88億美元，年均復合增率超30%。中國虛擬電廠尚處于初期發展階段，供需兩側發展潛力可期。中國虛擬電廠處于邀約型向市場型轉型階段。根據璞躍中國(PlugandPlayChina)，中國虛擬電廠尚處于邀約型向市場型轉型階段，仍需要政府補貼行業發展，典型如廣州市2021年6月發布的廣州市虛擬電廠實施細則。未來伴隨虛擬電廠在交易運行規則、資源聚合范圍、新能源協調控制策略、調度算法等方面標準的統一，有望迎來較大的市場化發展空間。虛擬電廠在國內多點開花。根據支撐虛擬電廠互動的信息通信關鍵技術研究展望總結，近年來國內各地積極響應國家政策和電網公司的號召，相繼發布適應本地現狀的VPP相關政策，并開展虛擬電廠實踐示范，典型如江蘇、浙江、上海、冀北等地。此外，山西、廣東等積極打造匯聚多種負荷類型的需求響應資源池，參與電力輔助服務市場交易，實現調峰調頻及源網荷友好互動。2022年5月20日，部署于國電投深圳能源的虛擬電廠平臺發出指令，調度尚呈新能源蛤地智能充電站將50千瓦時電量從0時轉移至4時，根據5月26日廣東電力現貨市場數據，深圳能源通過此次試驗獲利，平均度電收益0.274元，成為國內首個虛擬電廠調度用戶負荷參與電力現貨市場盈利的案例。2022年6月23日，山西省能源局發布虛擬電廠建設與運營管理實施方案，為目前國內首份省級虛擬電廠運營管理文件。競爭格局：多領域玩家紛紛布局，電網信息化企業占據主流。虛擬電廠因可觀行業發展潛力，吸引了眾多領域企業入局。根據36氪整理，主要包括三類玩家，一是電網信息化企業，依托在電力、通信領域經驗技術和電網公司豐富的信息通信資源，具有開展虛擬電廠業務的先天優勢，成為當前示范項目主力，如國電南瑞、國網信通、遠光軟件等；二是智慧能源和IT領域方案提供商，主要依托能源領域系統開發、控制計量、數字化轉型等技術儲備實現虛擬電廠系統優化，通過與能源領域企業合作實現資源整合與業務拓展，如恒實科技等；三是新能源、新型儲能等領域企業也開展虛擬電廠技術研發和布局，如國能日新等。3.2、儲能：新能源消納剛需，成長空間廣闊儲能為新型電力系統不可或缺的關鍵支撐。新能源發電的間歇性、波動性、隨機性特征十分明顯，高比例接入電網系統，會對電網的穩定性產生重大影響。儲能技術與可再生能源發電的結合應用，可以平抑新能源發電功率波動，增強電力系統的靈活性，是未來新型電力系統的重要組成部分和關鍵支撐技術。新型儲能累計裝機量增長迅速，份額不斷擴大。儲能行業整體處于多種技術路線并存的階段：抽水蓄能發展最為成熟、裝機最多；電化學儲能是新型儲能中發展最為迅速的技術。根據中關村儲能產業技術聯盟數據，2020年中國新型儲能累計裝機容量為3.27GW，2021年達5.73GW，同比增長74.5%。以新型儲能中占比最大的電化學儲能為例，2015-2021年中國電化學儲能累計裝機量從0.16GW提升至5.51GW，平均年增速為80.37%；相比同期抽水蓄能累計裝機量年增速僅為9.78%。根據中關村儲能產業技術聯盟統計，截至2020年底，中國電化學儲能累計裝機規模為3,269.2兆瓦，則十四五期間中國預計新增電化學儲能裝機規模近26,730兆瓦。根據南網科技招股書，按照配置儲能時長2小時

（53,460兆瓦時）、市場預期儲能系統單位成本1.5元/瓦時計算，未來5年相應的儲能系統技術服務的市場規模約800億元。另據國家電網發布的中國能源電力發展展望2020預測，2060年新型儲能規模將達到400,000兆瓦，較2025年大幅增長，相應的儲能系統技術服務規模也將呈現指數級增長。4、智能電網如火如荼，重視配網、用售電IT投資機遇4.1、概述：智能電網產業鏈拆分智能電網產業鏈涉及發電、輸電、變電、配電及用電五大環節。電源側為發電環節，包括可再生能源發電與不可再生能源發電，國內發電環節主要由華能集團、中國電力投資集團、大唐集團、國電集團和華電集團五大電廠建設。電網涵蓋智能變電、智能輸電、智能配電和用電環節，主要由國家電網、南方電網承建。用電環節為目前智能電網投資主要環節，配電側占比有望提升。據國家電網智能化規劃總報告，用電環節占智能化投資的占比最高，主要因用電信息采集等項目建設投資規模較大。其次是配電環節、變電環節，主要由于配電自動化、智能變電站新建和改造等項目的建設。4.2、發電：新能源發電不穩定性，催生新能源發電功率預測需求新能源電力具有波動性和不穩定性特征。新能源發電量大小與風力大小、光照強弱密切相關。風力和光照強度不確定性較大，導致了風力發電和光伏發電呈現出波動性和間歇性特征，進而導致新能源發電量與用電量的不匹配。以光伏為例，在一天的凌晨及傍晚，由于太陽輻照強度不夠，發電端的發電出力不足，此時會出現用電負荷大于發電出力；而在一天的中午，由于太陽輻照強度較好，發電端的發電出力大于用電負荷。新能源電力不穩定性，催生新能源發電功率預測的需求。由于新能源發電的不穩定性，新能源大規模直接并網可能打破電力系統的平衡，對電網造成嚴重的沖擊。對新能源發電功率進行預測，可方便電網企業預先了解不同時間段內新能源電力的發電規模，通過提前作出發電規劃，實時調節各類電力的發電量等保證電力系統的平衡和電網的穩定。此外，新能源發電功率預測也是發電企業內部管理的必要手段。新能源發電功率預測市場加速增長。根據沙利文的中國新能源軟件及數據服務行業研究報告，截至2019年，中國發電功率預測市場的市場規模約為6.34億元，自2014年到2019年年均復合增長率為13.90%。根據沙利文預計，中國新能源發電功率預測市場2019年至2024年平均復合增長率有望達到16.2%，到2024年市場規模將增長至約13.41億元，其中光伏發電功率預測市場規模預計為6.51億元，風力發電功率預測市場規模預計為6.90億元。我們認為，新能源發電功率預測市場規模加速增長的驅動力包括：（1）新生新能源發電功率預測服務性價比較高，推動滲透率快速提升；（2）光伏電站和風電場數量快速增長，催生新能源發電功率預測需求增量。新能源發電功率預測年均服務單價約5-8萬。根據國能日新招股書披露的經營數據，新能源功率預測服務平均每年的服務金額較低，通常為5-8萬元。對新能源電站而言，從高質量服務中取得的收益遠大于服務采購成本，從而推動新能源發電功率預測服務的滲透率較快提升。新能源電站裝機容量和比例均呈現出逐年上升的趨勢。根據國家能源局，截至2021年底，中國風電裝機達到3.28億千瓦，光伏發電裝機3.06億千瓦，分別占全國總發電裝機容量的13.8%和12.9%。根據沙利文中國新能源軟件及數據服務行業研究報告，新能源裝機規模有望保持較快增長，預計到2024年中國光伏發電裝機容量將達到約4.77億千瓦，風力發電裝機容量將達到約3.06億千瓦。我們認為，新能源發電裝機規模持續突破，有望催生新能源發電功率預測市場可觀增量。國能日新為新能源發電功率預測市場的領跑者。根據沙利文的中國新能源軟件及數據服務行業研究報告，國能日新為新能源發電功率預測市場的領跑者，2019年在光伏發電功率預測市場和風能發電功率預測市場的市場占有率分別為22.10%和18.80%。除國能日新外，光伏發電功率預測市場的主要企業還包括南瑞繼保、東潤環能、中科伏瑞，其市場占有率分別為17.70%、16.20%和6.90%；風力發電功率預測市場的主要企業還包括金風慧能、遠景能源、東潤環能和南瑞繼保，其市場占有率分別為14.90%、13.30%、11.70%和6.30%。4.3、輸電：受益輸電線路里程增長和智能化改造滲透率提升三種輸電線路智能運維管理方式相互補充。輸電線路智能運維管理根據實現方式的不同，主要分為通道可視化及本體狀態監測、無人機巡檢及機器人巡檢等方式。通道可視化及本體狀態監測是能夠全天候全時段在線自動運行監測的方式，能夠及時發現輸電線路通道的安全隱患及對本體整體運行狀態進行評估。無人機巡檢作為線路特巡的一種手段，對線路進行巡視，用于發現線路較為細節的缺陷，需要專業人員在現場操控才能完成對線路的巡視。機器人巡檢主要用于電纜隧道場景應用，按照設定的線路或鋪設的導軌對重點點位進行巡視。三種輸電線路智能運維管理方式應用于不同的具體場景，相互補充，共同參與完成整個輸電線路的智能運維管理。中國輸電線路里程呈持續增長態勢。近年來，在國家智能電網建設及跨區輸送電量需求不斷增長等因素的驅動下，中國輸電線路里程呈持續增長態勢。根據國家電網及南方電網2020年度社會責任報告，國家電網110千伏及以上輸電線路累計長度由2016年的93.2萬千米增至2020年的114.2萬千米，南方電網110千伏及以上輸電線路累計長度由2016年的20.8萬千米增至2020年的24.9萬千米。輸電線路智能運維裝置潛在需求數量約百萬級。根據智洋創新公司招股書，以山東省為例，110kV輸電線路桿塔間距通常約為250米、220kV輸電線路桿塔間距約為330米，電壓等級越高輸電線路桿塔間距越遠。根據智洋創新公司招股書披露的輸電線路桿塔安裝間距為250-500米的假設，以及國家電網及南方電網2020年底110千伏及以上輸電線路長度139萬千米計算，全國預計可安裝輸電可視化裝置278-556萬臺（基于逐級安裝測算）。4.4、變電：智能變電站向狀態化發展，催生百億級潛在市場智能變電站要求電力設備檢修監測向自動化、狀態化發展。電力設備維修方式包括事故檢修、定期檢修和狀態檢修，電氣設備監測一般分為在線監測、帶電檢測和離線檢測。帶電檢測、在線監測一般與狀態檢修模式相匹配；離線監測則與被動檢修、定期檢修的模式相匹配。隨著電網規模擴大，電力設備數量增加，運行標準要求的日趨嚴格以及電網智能化發展的快速推進，以運維巡視和停電試驗為主的傳統運檢手段已不能全面評估設備的健康狀況，尤其對大型設備、全封閉型設備的潛伏性缺陷更不易提前發現。設備檢修監測從人工化、定期化向自動化、狀態化過渡，是智能變電站與傳統變電站最核心的區別之一，對智能電網建設意義重大。電力設備狀態監測檢修模式降本增效突出。根據美國電力研究院（EPRI）和施工規范協會（CSI）的統計數據，電力系統實施狀態檢修可以提高設備利用率2%-10%，節約檢修費用25%-30%，延長設備使用壽命10%-15%。“十四五”期間智能變電站改造有望催生百億市場。根據前瞻研究院2020-2025年中國智能變電站行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告的測算分析，十四五期間，中國智能變電站新增在線監測系統市場容量約511億元，傳統變電站改造的在線監測系統市場容量約33億元，合計約544億潛在市場空間。4.5、配電：有望成十四五電網建設核心環節配電環節有望成為十四五電網建設核心環節。2021中央經濟工作會議提出，要增加新能源消納能力。配電網為可再生能源消納的支撐平臺、多元海量信息數據平臺、多方市場主體的交易平臺，在以“碳中和”、“碳達峰”國家戰略性減碳目標為牽引的能源革命大背景下，配電網有望逐漸成為電力系統的核心。萬億級配網投資十四五期間有望落地。國家電網在構建以新能源為主體的新型電力系統行動方案（2021-2030）中計劃，十四五期間配電網建設投資超過1.2萬億，占電網建設總投資超60%。南方電網十四五規劃提出，在配網領域投資3200億元，占電網總投資比重約50%。配網建設門檻有望提升，行業龍頭充分受益。根據輸配電設備泛在電力物聯網建設思路與發展趨勢，配電業務接入數據種類、網絡復雜度和應用多樣性等方面均比輸變電設備復雜。我們認為，配電網建設有望提速，且技術復雜度提升有望優化行業格局。4.6、售電：電力營銷2.0蓄勢待發，從試點落地到全國推廣營銷1.0系統已無法滿足發展需求。國家電網、南方電網使用的第一代營銷信息系統（“營銷1.0”），自2007年至今已歷經“SG186”建設和“SG-ERP”專業化完善提升兩大階段，共建成24個系統，基本覆蓋營銷專業各項業務內容。但在十余年建設運行過程中，營銷1.0系統逐漸暴露出系統擴展能力差、需求響應不及時、迭代周期長、運營管理復雜、數據模型標準不統一、基礎硬件設備高負載等問題，在業務支撐、數據共享、平臺擴展等方面均不能滿足發展要求，系統升級改造工作迫在眉睫。營銷2.0系統升級大勢所趨。營銷2.0系統由業務應用前臺、業務服務中臺、營銷業務服務、營銷數據服務、物聯應用中心等部分構成。具體架構為：向上面向企業、個人、員工、管理、伙伴、政府6類用戶支撐內外部業務開展、服務交互、生態培育，實現內外部客戶聚合；向下由物聯應用中心協同客戶側源網荷儲協同服務，實現客戶物聯；橫向實現跨專業、跨領域數據與應用最大化共享復用，以客戶服務業務中臺支撐公司級中臺建設，實現業務融通、數據共享。從試點落地向全國推廣，電力營銷2.0持續景氣。2019年2月，國家電網正式啟動營銷2.0系統研究建設工作。2020年12月，營銷2.0系統在江蘇率先上線。現階段，營銷專業待演進系統25套，以省側營銷核心業務系統為始，分四階段梯次完成現有系統演進，至2023年12月底，完成總部、省側所有營銷業務系統演進。我們認為目前國家電網或已初步完成試點驗證工作，省側營銷2.0系統建設蓄勢待發。4.7、用電：新能源汽車滲透率提升，催生充電樁萬億市場需求中國充電樁保有量快速增長。在政策支持和市場需求雙重作用下，中國電動汽車充電設施網絡建設顯著提速，2017年以來中國充電樁保有量快速增長，2017-2021年充電樁CAGR高達55.64%。截至2021年底，根據公安部數據，新能源汽車保有量約784萬輛；另據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟，全國充電樁保有量達到261.7萬個，車樁比進一步從2017年的3.4:1下降至2021年的3:1。新能源銷量提升，疊加1:1車樁比目標，催生充電樁萬億級市場。據工信部新能源汽車產業發展規劃（2021-2035），2025年新能源汽車銷量占新車銷量比重目標達到25%。賽迪顧問預計到2030年，中國新能源汽車保有量將達到6420萬輛，根據車樁比1:1的建設目標，未來10年，中國充電樁建設仍然存在約6300萬的缺口，預計將形成10253億的充電樁基礎設施建設市場。中國充電樁行業高度集中。充電樁產業前期投入高和回報周期長的特點導致行業高度集中的競爭格局，少數頭部運營商已形成規模優勢。據中國充電聯盟，截至2022年5月，第一梯隊的星星充電、特來電和國家電網公共充電樁總保有量分別為27.81、27.66和19.65萬個。大部分中小規模企業仍未打開市場，面臨著融資困難和持續虧損的困局。我們認為充電樁行業未來優勝劣汰有望加劇，行業集中度有望進一步提升。5、重點企業分析5.1、朗新科技：深耕廿載的能源數字化龍頭公司深耕行業20年，能源數字化系統建設和平臺運營雙輪驅動。公司聚焦“能源數字化+能源互聯網”雙輪驅動發展戰略。一方面，公司深耕能源行業，通過完整的解決方案，助力國家電網、南方電網、燃氣集團、光伏電站等客戶實現數字化升級；

另一方面，公司通過構建自有的能源互聯網服務平臺，深度開展能源需求側的運營服務，攜手戰略合作伙伴，通過支付寶、銀聯、城市超級APP等入口，為終端用戶提供多種能源服務新場景，包括家庭能源消費、電動汽車充電、能效管理等服務，促進終端能源消費電氣化和場景化。業績增速提振，乘“雙碳”東風長期空間可期。2021年，公司實現營業收入46.39億元，同比增長36.98%，較過去5年收入增速大幅提高。我們認為，公司具備深厚技術積淀，卡位優質客戶資源，運營場景持續豐富，未來有望充分享受“雙碳”政策紅利，業績進入高增長通道。能源數字化：電力營銷2.0系統帶來成長確定性。公司能源數字化業務收入2021年實現34.99%高增長，驗證下游能源客戶數字化轉型需求高景氣。展望未來，國網公司電力營銷2.0系統升級帶來高成長確定性。公司參與國網首個電力營銷2.0試點項目，參與的能源互聯網營銷服務系統（“營銷2.0”）率先在國網江蘇省電力公司上線試運行，先發優勢顯著。此外，公司持續加碼研發，2021年研發投入同比增長57.48%至5.72億元。我們認為，公司項目經驗和技術儲備充足，有望受益電網行業高景氣，業績持續提升。能源互聯網：聚合充電前景廣闊，成長邊界有望持續拓展。能源互聯網業務突破亮眼，2021年收入增長43.58%。截至2021年末，新電途聚合充電平臺累計接入充電樁運營商超400家，實現了和國家電網、南方電網、特來電、星星充電、云快充等頭部運營商的平臺互聯互通，在運營充電樁數量超32萬，服務新能源充電車主數超210萬，累計充電量超6.3億度，用戶數和活躍度持續快速提升。我們認為，受益于新能源汽車滲透率提升、充電樁保有量增長，聚合充電業務有望保持高增長；同時伴隨能量運營服務場景豐富，光儲充一體化場站、充電+售電等業務有望進一步打開成長天花板。5.2、遠光軟件：電力集團管理軟件龍頭，攜手國網數科揚帆起航公司以財務系統起家，專注大型企業管理信息化。1985-2001年為財務信息化發展階段。公司成立之初，主要推廣財務管理系統，并確立了以服務電力集團企業為主的戰略方向。2002-2012年為集團管控發展階段。公司2002年開始大力發展集團管理信息化業務，管理信息系統在國家電網、南網、國電等公司實施應用。2013年至今為智能互聯發展階段。2020年，公司推出企業數字核心系統遠光達普（YG-DAP）。遠光達普（YG-DAP）采用“云原生”技術，實現了從芯片到操作系統、數據庫、中間件等全棧國產化適配，滿足自主可控需求。目前，公司圍繞“數字企業、智慧能源、信創平臺、社會互聯”四大領域布局，核心競爭力持續鞏固提高。公司在電力能源行業長期領先。公司在成立之初，就明確了以服務電力集團企業為主的戰略。經過30年的積累，公司先后參與了國家電網、南方電網等多家大型能源集團的重點信息化工廠。公司對電力央企需求有深刻理解，獲得了集團客戶尤其是電力行業客戶的認可，集團管理等核心產品在電力行業長期領先。公司是國網數科旗下唯一上市平臺。國網數科于2019年3月入股公司，2019年11月成為公司控股股東。基于對公司未來發展的認可，國網數科自2020年12月逐漸在二級市場公開增持公司股份。截至2022Q1，國網數科持有公司約13.25%的股份。我們認為，公司專注電力企業信息化三十載，對公司對電力央企需求有深刻理解，集團管理等核心產品在電力行業長期領先，有望攜手國網數科進入全新發展階段。公司股票期權激勵對象廣泛。2022年6月，公司發布2021年股票期權激勵計劃

（草案修訂稿），授予數量為3349.48萬份，約占公司總股本的2.53%，授予價格為8.51元/股。本次激勵計劃的授予對象共665人，包括向萬紅等公司高管及管理技術骨干。本次股票期權激勵對象廣泛，有望綁定公司骨干，利好長期業績釋放。5.3、東方電子：智能電網“小巨人”公司為全產業鏈布局的智能電網“小巨人”。公司于20世紀80年代初進入電力自動化領域。歷經四十年沉淀，公司產品體系覆蓋智能電網“發輸變配用”全環節，培育出調度自動化、變電站保護及綜合自動化、變電站智能輔助監控系統、配電自動化、配電一二次融合、網絡安全裝置、虛擬電廠、電能表及計量系統等全面解決方案，在電力行業“源-網-荷-儲”等環節形成完整的產業鏈布局，在調度、配電、智能電表領域市占率居于行業前列。公司調度、配電等核心產品市場份額居于行業前列。公司深耕電力自動化領域多年，調度自動化市場占有率居于行業前列，調度自動化系統覆蓋國內多個網省級、地區級、縣級調度主站，尤其在地調層級優勢突出，在南方電網系統處于領先地位。公司是全國最早進入配電領域的廠商，為國家電網七大配電主站供應商之一，配電終端全國集招份額名列前茅。公司在手訂單飽滿，業績高增可期。公司旗下威思頓公司2021年連續中標國家電網電能表項目，兩批次合計中標金額約7.9億元，市場份額連續6年位列三甲。特別是國家電網首次集中招標的兩種新產品，整合原臺區智能融合終端和能源控制器兩種產品的新規范臺區智能融合終端，針對水淹災害提出的IP68高防護等級電能表，威思頓均實現中標。此外，公司在南方電網調度自動化主站系統功能開發項目，中標11個包，合計金額約5210.22萬元，在南方電網已有主站廠商中取得最高中標額。5.4、云涌科技：智能電網守護者，拐點有望到來公司為國內電力信息安全先鋒，受益“雙碳”建設帶來的智能電網行業高景氣，電力信息安全業務有望快速放量，同時發布充電計費單元進軍萬億級充電樁市場，前瞻布局DC-DC電源、物聯網、零信任等領域靜待未來放量。國內電力信息安全先鋒，構建電力網絡安全保障。公司研發的工業安全通信網關設備及工業安全態勢感知設備在電力調度與配網自動化得到廣泛應用，廣泛應用于電力中心調度、電力現場調度以及電力配電接入等場景，是電力二次系統安全防護的核心組成部分，構成電力信息安全關鍵環節。聯合國網電動開發充電計費控制單元，進軍充電樁業務。公司憑借與國家電網多年合作經驗和技術積淀，切入充電樁業務。目前，公司已與國網電動公司合作完成充電安全計費控制模塊產品的設計開發，并形成了SBC-0003TCU安全計費控制單元系統軟件等相關技術成果。目前公司安全充電計費控制單元相關產品，已成功應用于國家電網充電樁建設項目中，主要實現安全認證和數據加解密、認證結算、充電控制、掉電檢測等控制及安全防護功能。5.5、鼎信通訊：智能配用電領域核心供應商公司為智能配用電領域核心供應商。公司主營電力配用電領域和智能消防兩大板塊。在電力配用電業務領域，公司作為智能電網領域重要的參與者，是國家電網、南方電網及各省級電力公司等客戶認可的核心供應商。根據公司年報，2021年公司中標國家電網項目6.28億元，進入第一梯隊；中標南方電網訂單2.12億元，排名第六。在各級省網公司的招標計中標147包，在上千家中標廠家中名列第十。產品矩陣持續拓展，能量路由器取得突破。公司已逐步從單一的電力線載波通信方案提供商，轉變為涵蓋中低壓本地通信方案、電能量測設備、中低壓營配監測終端、電能質量監測與治理等領域的電網營配信息化、自動化、智能化綜合解決方案提供商。根據公司2021年報，公司自研、基于能量路由器的“光儲充”一體供電系統投入使用，一期工程功率800kW，全年發電量115萬kWh，可減少碳排放990.7噸。2021年公司收入實現超30%快速增長。公司2021年收入快速增長，一方面驗證智能電網高景氣，另一方面得益于公司產品矩陣不斷拓展，產品競爭力持續提升，在電網公司客戶市占率持續提升。5.6、南網科技：背靠南方電網，業績高增長公司主營產品以電源清潔化和電網智能化為主線。公司通過提供“技術服務+智能設備”的綜合解決方案，保障電力能源系統的安全運行和效率提升，促進電力能源系統的清潔化和智能化的發展。公司技術服務包括儲能系統技術服務和試驗檢測及調試服務2個類別，智能設備包括智能監測設備、智能配用電設備和機器人及無人機3個類別。公司的技術產品應用于電力能源系統的電源側（發電環節）、電網側（輸電環節、變電環節、配電環節）和用戶側（用戶環節）相關環節，涵蓋智能電網全產業鏈。南方電網為南網科技間接控股股東。公司控股股東廣東電網及主要股東南網產投均為南方電網全資子公司，南方電網通過廣東電網及南網產投實際控制公司70.06%股份，南方電網通過廣東電網、南網產投和南網能創合計間接持有公司75.45%股份，為公司間接控股股東。背靠南方電網，公司對主營業務產品品類和自主核心技術的數量快速增加，為未來業務的持續增長奠定良好基礎。公司提供儲能整體解決方案。公司所提供的儲能系統技術服務是指根據電源、電網和用戶側客戶對儲能系統的應用需求，針對性提供電化學儲能系統整套解決方案，包括系統方案設計、建模仿真、設備系統集成、工程實施、參數整定、控制優化、系統調試及并網測試、性能評估等全流程技術服務，全面提升電力系統的優化調控能力、電能質量和供電可靠性，提高清潔能源消納水平。公司連續中標大體量項目，綜合能力持續驗證。根據公司2021年報，公司儲能系統技術服務合同額2.81億元，同比增長75.34%。2022年3月，公司成功中標三峽

新能源陽江沙扒海上風電的儲能電站EPC項目和國家能源集團廣東公司臺山電廠儲能EPC項目，中標金額合計約2.5億元。綜上公司儲能在手訂單5億元左右。7月12日，公司在南方電網采購交易平臺發布2022-2024年儲能電池單體框架協議采購項目招標公告，項目采購標的0.5C磷酸鐵鋰電池單體，預計采購規模5.56GWh。我們認為公司在儲能領域具有豐富技術積淀和工程交付經驗，大體量訂單不斷落地彰顯公司綜合能力，有望支撐業績持續高增長。公司智能監測設備收入高增長。智能監測設備是指加載傳感器、定位、圖像識別等功能模塊的設備，基于智能識別算法平臺和輸變電全域智能監測平臺，對電力設施及其所處場景和環境進行實時監測、分析和預警，實現電力作業行為及輸變電狀態的“可視化”。公司智能監測設備收入從2018年的0.01億元增至2021年的2.28億元，CAGR高達443.62%，受益于智能電網高景氣和公司產品競爭力提升，公司智能監測設備收入實現高增長。智能配用電設備是指對配電設備的監測、診斷和控制，以及用戶用電數據的采集和分析的設備，滿足電網智能化對配用電數據全局感知、設備高效運維、配網故障快速處理、供電質量可靠調控、智能化算法快速擴展的高要求。公司智能配用電設備收入從2018年的0.05億元增至2021年的2.12億元，CAGR高達254.32%。機器人及無人機主要用于電力行業智能巡檢運維，解決變電站和輸配電線路巡檢場景下，人工巡檢重復性強、勞動強度大、人身風險高等問題，實現巡檢作業代替人、輔助人、拓展人的高階應用，減少基層班組用工，減少安全事故，減少人為因素失誤率，提高勞動生產率。公司機器人及無人機收入從2019年的0.40億元增至2021年的1.86億元，CAGR高達116.07%。公司業績持續高增長。2018-2021年，公司營業收入從3.04億元增長至13.85億元，CAGR達到65.74%；公司凈利潤從0.14億元增長至1.43億元，CAGR達到119.37%。2022年一季度，公司實現營業收入2.44億元，同比增長67.70%；實現凈利潤0.05億元，同比增長141.41%，業績增速大幅提振。5.7、國能日新：新能源發電功率預測龍頭，類SaaS模式成長可期公司深耕電力行業多年，形成了以新能源發電功率預測產品為核心的產品體系。公司的核心管理層均具有較長時間的電力行業從業經驗，對新能源行業的痛點和發展趨勢有準確的把握，較早清晰地認識到發電功率預測和發電功率控制在新能源發展中的重要作用。得益于公司高管層對電力行業深刻理解，以及持續的研發投入，公司形成了以新能源發電功率預測產品為核心，以新能源并網智能控制系統、新能源電站智能運營系統、電網新能源管理系統為拓展的產品體系，涵蓋新能源的發電端和輸電端，以滿足客戶對新能源電力“可看見、可預測、可調控”的管理要求。公司提供新能源發電功率預測，服務于電網調度。根據各能源局發布的發電廠并網運行管理實施細則的要求，新能源電站必須于每天早上9點前向電網調度部門報送短期功率預測數據，每15分鐘向電網調度部門報送超短期功率預測數據。短期功率預測數據報送與電網后，用于電網調度做未來1天或數天的發電計劃；超短期功率預測系對新能源電站及時發電功率的預測，用于電網調度做不同電能發電量的實時調控。公司的功率預測服務即是針對上述要求，為新能源電站計算短期及超短期預測功率，并向電網調度進行報送。新能源發電功率預測服務業務商業模式類似SaaS，具有高復購、高留存、高毛利率的優點。高復購：發電功率預測服務為基于新能源發電的不穩定性而產生的必備服務，對新能源電站應對電網的實時考核，保證發電量，提高運營效率具有重要作用，需要客戶持續采購。根據國能日新招股書，2018-2021H1，公司新能源發電功率預測服務電續簽時長總體上不斷延長。高留存：由于新能源發電功率預測需要對電站當地的地形、氣象等情況，電站發電設備的運行狀態等情況具有詳細、清晰的了解，通常現有的服務提供商能依靠過往的服務經驗為客戶提供更高精度的預測服務；又由于功率預測服務平均每年的服務金額較低，通常為5-8萬元，對于新能源電站來說，從高質量服務中取得的收益遠大于服務采購成本，因此在接受服務后，客戶通常不會更換服務提供商。根據國能日新招股書，2018-2021H1，公司新能源發電功率預測服務電站留存率保持高位向上。高毛利：公司功率預測服務相關的直接成本主要為外采的氣象數據成本，且該成本基本為固定支出，隨著公司存量客戶規模的擴大可逐漸形成規模效應，故毛利率始終維持在較高水平。根據國能日新招股書，2018-2021H1，公司新能源發電功率預測服務毛利率長期處于約95%較高水平。5.8、國網信通：國網旗下電力數字化龍頭，“虛擬電廠+儲能”先驅公司為國家電網旗下電力數字化領軍企業。背靠國際電網，公司積極把握新型電力系統建設契機，電網數字化業務基本盤穩固。截至2021年，公司電力營銷2.0業務完成國網江蘇省公司全業務及國家電網總部側管理應用成功上線，充分凸顯公司在電力營銷領域的核心地位；天津虛擬電廠業務功能持續完善，拓展輔助服務、需求響應、有序用電功能模塊；儲能云網平臺已累計接入用戶側儲能電站5座，合計容量400MWH，覆蓋安徽、江蘇、山東、湖北等區域。公司虛擬電廠產品實力持續突破。2022年6月，公司自主研發的“虛擬電廠精準調控仿真與實證平臺”通過第三方權威機構測試，并在國網山西電科院晉中-榆次試驗中心完成部署試運行，該項目是目前國內園區級聚合資源類型最全的虛擬電廠平臺。牽手國軒高科，擁抱儲能藍海。公司全資子公司安徽繼遠軟件提供儲能站數字化運行、高效運營等一站式定制化平臺。2019年10月，儲