廈門金龍公司價值分析報告項目及報告背景簡述2002年8月28日，遠卓管理顧問（以下簡稱“遠卓”）和華能綜合產業公司（以下簡稱“華能”）就廈門金龍投資價值分析項目合作達成協議并簽訂合同，遠卓將于2002年8月28日至2002年9月10日為華能提供咨詢服務。在本項目中，遠卓將為華能完成大、中型客車行業分析、廈門金龍聯合汽車公司（以下稱廈門金龍）的現狀診斷和未來發展前景預測、華能投資價值建議方面的咨詢服務。在本次項目進行過程中，我們得到了來自華能綜合產業公司、廈門金龍、廈門金旅蘇州金龍、廈門汽車等多方面人員的支持和協作，在此表示一并感謝。通過雙方的共同努力工作，在15個日歷日的時間里，遠卓華能團隊在項目總監李放的指導下，投入一名項目經理，兩名資深顧問、兩名資深商業分析員，并通過三地訪談（北京、廈門、蘇州）和大量的內外部資料搜索和分析，提交本次報告闡述遠卓的獨立觀點和判斷，供大家來共同商討。1報告目錄廈門金龍業務主體所在的行業分析廈門金龍現狀診斷分析廈門金龍發展前景預測分析2行業分析說明分析目標：通過對廈門金龍產品銷售和產品線狀況的了解，遠卓認為廈門金龍的業務主體是客車行業中的大中型客車領域，具體的定義范圍如下：－大型客車（車長介于9米至12米之間）－中型客車（車長介于6米至9米之間）分析中所使用的資料來源：

－互聯網上的公開信息－圖書館中查詢的內外部刊物資料－《中國汽車工業年鑒》、國家統計局等權威數據－遠卓所付費購買的專業行業資料－遠卓汽車行業的項目積累和行業經驗積累－客戶所提供的資料和訪談所得（北京華能、廈門金龍、蘇州金龍、廈門金旅等）－由于統計口徑的差異，部分數據由遠卓根據實際情況進行調整，供大家參考3報告目錄廈門金龍業務主體所在的行業分析－國內大型客車行業分析及競爭分析－國內中型客車行業分析及競爭分析廈門金龍現狀診斷分析廈門金龍發展前景預測分析4從銷量來看，大型客車在過去三年中呈增長、停滯、高速增長的震蕩發展歷程，國家政策的變化給行業的發展帶來較大的影響和不確定性199920002001大型客車銷售增長率1999年的銷售增長主要原因是80年代末我國進口的大客車陸續到達使用年限，企業需要更新車輛，這樣造成了需求的增大。但這種增長有時間性，隨著這輪更新的結束，特別是客運行業競爭的加劇，企業難以承受價格高昂的的大客，造成需求迅速的萎縮。2001年國家推出了客運行業資質評定新標準，提高了高級客車和車輛新度系數的指標。為了達到國家標準，占領客運市場份額，各客運企業紛紛購買新車，造成了2001年市場對大型客車的爆炸式需求。大型客車行業的需求具有時間上的階段性。國家政策的變化對于市場有重大的影響拉動大型客車需求的因素具有較大的不確定性數據來源：中國汽車工業年鑒，chinainfobank5從車輛的數量上看，大型客車的整體市場容量占整個客車行業的比重很小，市場整體空間不大2001年銷量比重圖2001年保有量比重圖100％＝82.4萬輛其中大型客車約為1.37萬輛數據來源：中國汽車工業年鑒，chinainfobank100％＝578萬輛其中大型客車約為10萬輛6但同其他車型相比，大型客車售價較高，有較高的利潤空間，同時也吸引越來越多的競爭者，利潤率已開始呈較大下滑趨勢數據來源：訪談，chinainfobank30%~40%8%~10%4%3%以下2001年各型客車平均利潤率大型客車（尤其是高檔大型客車）的利潤率遠高于其他客車的水平較高的利潤率也吸引了較多的進入者競爭的加劇將會降低大客的利潤率1%~1.5%7從過去兩年的情況來看，大型客車的的銷售價格已呈下降趨勢，高利潤的“好時光”已逐漸過去數據來源：金龍公司數據，訪談，遠卓推算金龍大客平均銷售價格變化圖（萬元）5.44%以金龍公司為例：說明：根據金龍公司提供的銷售數據，遠卓推算出金龍大型客車的平均銷售價格金龍公司每年都不斷的推陳出新，因此銷售價格的變化不代表同一類型產品的價格變化考慮新品在剛上市時價格較高，實際同一類型產品的降價幅度更大8導致大型客車價格下降的因素較多，但主要是競爭加劇的結果成本因素大型客車的許多重要部件總成如發動機、底盤等有相當一部分為進口產品汽車零部件進口關稅由前幾年的80%~100%降至目前實際為9%左右工人的技術熟練度的提高使生產效率增加，降低了人工成本企業生產規模的擴大產生的規模經濟效應競爭因素高額利潤的吸引眾多廠商紛紛進入行業特點進入壁壘低新進入者多產品特點：多品種，小批量廠商特點：主要是組裝廠產量要求不高，無核心自有技術，固定資產投入不大原先的中型客車制造商如河南少林也開始生產供給過剩高檔大型客車的年需求輛不足1500輛，而生產能力已經為6000輛。由于產品差異化水平低，造成了廠商之間的競爭手段主要為價格競爭，降價是必然趨勢價格下降9市場場競競爭爭的的手手段段和和格格局局已已呈呈現現多多元元化化的的趨趨勢勢，，競競爭爭在在產產品品、、價價格格等等多多方方面面展展開開，，競競爭爭較較為為激激烈烈價格格服務務渠道道行業業領領先先者者（如如金金龍龍））行業業挑挑戰戰者者（如如鄭鄭州州宇宇通通）細分分市市場場領領先先者者（如如西西沃沃））潛在在進進入入者者（如如力力帆帆））技術術產品品產品品系系列列齊齊全全，，覆覆蓋蓋高高、、中中、、低低檔檔，，產產量量高高價格格領領先先，，比比主主要要競競爭爭對對手手要要低低10%售前前、、售售中中、、售售后后一一體體化化服服務務以直直銷銷為為主主，，便便布布全全國國的的銷銷售售和和服服務務網網絡絡居行行業業前前列列，，能能迅迅速速推推出出新新技技術術，，新新產產品品，，但但車車身身匹匹配配技技術術不不及及合合資資廠廠商商產品品系系列列比比較較齊齊全全，，產產量量有有限限價格格緊緊跟跟領領先先者者24小小時時服服務務以直直銷銷為為主主，，覆覆蓋蓋全全國國，，但但深深度度不不夠夠居行行業業前前列列，，不不斷斷推推出出新新技技術術，，新新產產品品單一一的的細細分分市市場場產產品品高價價24小小時時服服務務以直直銷銷為為主主，，針針對對特特定定用用戶戶主要要以以引引進進技技術術為為主主，，居居市市場場首首位位以某某一一市市場場熱熱銷銷的的產產品品為為切切入入低價價策策略略未建建立立或或不不完完善善利用用已已有有的的渠渠道道引進技術或或對原有相相關技術進進行改造說明：顏色色框表示具具有一定優優勢的領域域√√√√√√√√√√√10競爭的加劇劇使得各廠廠商盈利能能力下降；；預計市場場競爭將會會進一步加加劇，而目目前大客市市場尚有一一定盈利空空間，所以以估計利潤潤率將會呈呈進一步下下降趨勢數據來源：：中國汽車車工業年鑒鑒，上市公司報報表，遠卓卓綜合分析析中通客車鄭州宇通揚州亞星安徽安凱客車行業4家上市公公司近三年年銷售凈利利潤率變化化圖11目前大型客客車目前的的行業集中中度不高，，但未來發發展有提高高的趨勢2000年年大型客車車制造商銷銷量圖目前大客在在冊制造廠廠商為17家，但國國內的一些些中型客車車制造商及及其他行業業的廠商也也正在紛紛紛介入大客客領域但行業銷量量前四名的的廠商占整整體銷量的的比例在逐逐步加大，，行業集中中度目前雖雖不算太高高，但有增增加的趨勢勢數據來源：：金龍公司司數據，汽汽車工業年年鑒，chinainfobank，遠卓調整、、整理100％＝＝9209輛100％＝＝13772輛行業銷量前前四名占整整體銷量的的58％2001年年大型客車車制造商銷銷量圖行業銷量前前四名占整整體銷量的的65％12從產品的發發展趨勢上上來看，會會逐步向高高檔發展技術等級將將大幅度提提高，產品品將向100~150萬的高高檔產品集集中主要技術上上的表現為為：發動機：達達到歐洲ⅡⅡ排放標準準采用自動變變速器緩速裝置：：電渦流緩緩速器，液液力緩速器器前獨立懸架架集中潤滑空氣懸架ABS/ASR和EBS電子控制動動力轉向系系統獨立空調系系統數據來源：：中國汽車車工業年鑒鑒，chinainfobank，遠卓綜合分分析13國家政策的的引導和中中國加入WTO將會會進一步的的擴大大客客市場容量量政策的扶持持公路交通的的發展WTO的相關規定定目前我國公公路通車里里程140萬公里、、高速公路路1.6萬萬公里根據交通部部規劃，2010年年前平均每每年公路通通車里程增增加2~3萬公里，，高速公路路增加800~1500公里里2001年年客運企業業達標評定定活動十五期間公公交車輛的的更新換代代舊車淘汰更更新制度的的嚴格執行行城市化進程程的加快汽車排放標標準的提高高目前大型客客車的進口口關稅為50%，2005年年降到25%零件進口稅稅率2006年7月月1日全部部降至10%，目前前部分實際際已為9%入世后不允允許外方控控股綜合分析：：大型客車的的市場發展展前景還比比較樂觀，，在2~3年內還將將會有一段段較快的增增長入世后對于于國內的客客車制造業業沖擊不會會很大，由由于人力成成本的優勢勢，反而會會有利于客客車出口數據來源：：交通統計計年鑒，WTO議定書，chinainfobank14綜上分析，，在未來的的5年內，，遠卓認為為：大型客客車的整體體增長速度度將放慢，，但還是高高于客車行行業的平均均水平；競競爭將會更更加激烈，，行業集中中度將會進進一步提高高，利潤率率會在下降降到一定程程度后維持持在較低的的水平大型客車未未來5年的的年均增長長率為20%（樂觀觀估計），，不太可能能會出現2001年年高達50％的增長長勢頭，但但還是高于于同期客車車行業預期期的年均增增長率（客客車行業為為10.73%）由于尚屬于于客車行業業中高利潤潤區域，未未來新進入入廠商將會會更多（包包括從其他他行業領域域加入，如如摩托車等等），競爭爭將會更加加激烈領先廠商之之間由于技技術和產品品的產品的的差距越來來越小，產產品領域將將會相互滲滲透，很難難出現某些些廠商壟斷斷格局來攫攫取高利潤潤狀況價格競爭將將會是該領領域競爭的的主要手段段，這將進進一步降低低大客行業業的利潤率率水平價格競爭將將會使小規規模的企業業越來越難難以維持，，行業集中中度將會進進一步提高高，利潤在在競爭相對對穩定的情情況下維持持低水平狀狀況數據來源：：中國汽車車工業年鑒鑒，chinainfobank，遠卓綜合分分析20％23.5％％26％27％5％年增長率行業預測綜綜述15在完成對整整體大客行行業狀況分分析之后，，遠卓再從從用途和價價格兩個維維度對市場場進行進一一步的細分分分析來幫幫助金龍找找到具有潛潛力的細分分領域旅游客運城市公交其他團體低中高價格用途<50萬元元50~100萬元>100萬萬元<30萬元元30~70萬元>70萬元元<30萬元元40~60萬元>60萬元元<50萬元元50~100萬元>100萬萬元16從用途上看看對比各細細分市場，，遠卓認為為：旅游市市場開始有有所萎縮，，而客運和和城市公交交發展較為為迅速旅游市場客運市場城市公交市場其他團體客戶需求特點主要用于接待重要的旅游客戶主要用于城間中長距離（200公里以上）的客運主要用于城市公共交通主要用于企事業單位自己用車產品要求要求提升企業的整體形象客車的舒適性、可靠性以及品牌成為企業選購客車重點考慮的因素對于價格的敏感程度較低價格敏感度高，性價比決定競爭優勢產品更新換代要求快根據各地方經濟發展狀況，要求產品的檔次不同價格及付款方式是購買的關鍵因素受經濟環境的影響，企業的價格承受能力有限市場狀況市場總量狹小，平均年需求不足1500輛且增長緩慢，2002年反而呈明顯下滑趨勢隨著公路交通的發展，客運市場在未來會有較大的快速發展目前普遍以低檔產品為主，但中檔的低地板公交車是發展的方向市場容量大，發展前景不錯隨著企業市場化的進程，需求減少競爭狀況金龍在該領域占據70％以上的份額，處于絕對優勢地位高額利潤的驅使使客車制造商紛紛進入，市場競爭激烈市場競爭激烈，各大廠商已紛紛進入該領域有地方保護，相比旅游和客運市場競爭不算十分激烈有一定的地域特點17旅游市場的的高端產品品由于高額額利潤的吸吸引，目前前該領域競競爭激烈用途旅游客運城市公交其他團體低中高價格<50萬元元50~100萬元>100萬萬元<30萬元元30~70萬元>70萬元元<30萬元元40~60萬元>60萬元元<50萬元元50~100萬元>100萬萬元元生產廠商技術狀況績效表現進入和退出壁壘中通通博博發發豪豪華華大大客客產品品價格格180萬萬安凱凱賽賽特特拉拉180萬萬以以上上西沃沃XW6128180萬萬以以上上亞星星JS6111HD1130萬萬黃海海DD6123130萬萬宇通通ZK6123100萬萬金龍龍XMQ6122M1135萬萬高檔檔大大客客市市場場由由于于其其豐豐厚厚的的利利潤潤，，吸吸引引著著眾眾多多的的汽汽車車制制造造廠廠商商進進入入。。目目前前國國內內主主要要的的客客車車制制造造商商均均已已推推出出了了相相應應產產品品。。目前前頂頂級級產產品品由由進進口口產產品品占占據據，，150~180萬萬的的產產品品較較少少，，100~150萬萬的的產產品品新新品品疊疊出出，，50~100萬萬之之間間的的產產品品主主要要集集中中在在幾幾家家大大制制造造商商的的競競爭爭上上；；對對于于低低檔檔產產品品，，其其發發展展潛潛力力有有限限，，呈呈下下降降趨趨勢勢。。18旅游游市市場場的的高高端端產產品品對對廠廠商商的的技技術術水水平平要要求求較較高高，，同同時時該該領領域域產產品品利利潤潤率率水水平平高高，，被被合合資資企企業業占占據據主主要要的的市市場場份份額額用途途旅游游客運運城市市公公交交其他他團團體體低中高價格格<50萬萬元元50~100萬萬元元>100萬萬元元<30萬萬元元30~70萬萬元元>70萬萬元元<30萬萬元元40~60萬萬元元>60萬萬元元<50萬萬元元50~100萬萬元元>100萬萬元元生產廠商技術狀況績效表現進入和退出壁壘車長長均均為為11米米以以上上，，底底盤盤均均采采用用空空氣氣懸懸掛掛，，車車內內冷冷暖暖空空調調及及服服務務設設施施一一應應俱俱全全底盤盤性性能能要要達達到到新新的的高高二二級級標標準準，，動動力力在在300馬馬力力以以上上，，達達歐歐ⅡⅡ排排放放技術術上上需需要要和和世世界界一一流流的的的的客客車車公公司司合合作作一般般需需引引進進發發動動機機和和底底盤盤需要要有有較較強強的的技技術術集集成成能能力力進入入退退出出壁壁壘壘相相對對較較高高市場場容容量量小小毛利利高高，，高高端端產產品品可可達達30%~40%市場場集集中中度度高高，，基基本本形形成成了了以以西西沃沃、、大大宇宇、、北北方方、、奔奔馳馳、、安安凱凱由由于于為為主主的的格格局局，，占占總總量量的的91%19旅游游市市場場的的中中檔檔產產品品利利潤潤率率相相對對較較低低，，主主要要為為金金龍龍所所占占據據用途途旅游游客運運城市市公公交交其他他團團體體低中高價格格<50萬萬元元50~100萬萬元元>100萬萬元元<30萬萬元元30~70萬萬元元>70萬萬元元<30萬萬元元40~60萬萬元元>60萬萬元元<50萬萬元元50~100萬萬元元>100萬萬元元生產廠商技術狀況績效表現進入和退出壁壘金龍XMQ6115產品價格60萬鄭州宇通6110H-258萬95萬亞星奔馳進入入的的壁壁壘壘主主要要是是品品牌牌的的知知名名度度，，良良好好的的性性價價比比，，以以及及完完善善的的服服務務網網絡絡退出出的的壁壁壘壘不不大大210馬馬力力的的發發動動機機，，一一般般為為國國產產完善善的的空空調調系系統統，，但但一一般般為為被被動動式式非非獨獨立立進口口組組裝裝的的底底盤盤，，豪豪華華內內飾飾市場場容容量量小小毛利利率率一一般般為為15%左左右右行業業集集中中度度高高，，主主要要集集中中在在金金龍龍、、宇宇通通、、亞亞星星、、大大宇宇幾幾家家生生產產廠廠商商。。20獲取取旅旅游游市市場場競競爭爭優優勢勢的的關關鍵鍵成成功功因因素素用途途旅游游客運運城市市公公交交其他他團團體體低中高價格格<50萬萬元元50~100萬萬元元>100萬萬元元<30萬萬元元30~70萬萬元元>70萬萬元元<30萬萬元元40~60萬萬元元>60萬萬元元<50萬萬元元50~100萬萬元元>100萬萬元可靠性舒適性高性價比良好的服務務充裕的資金金對于旅游企企業來說，，給旅客提提供安全便便捷的服務務是其宗旨旨，也是提提高企業競競爭能力的的重要砝碼碼所以，當旅旅游企業選選擇購車時時車輛的可可靠性就成成了首要的的因素特別當旅游游企業為了了提升企業業形象而購購買高檔大大客車時，，高可靠率率的客車能能節約維修修保養費用用，降低總總的使用費費用，彌補補高額車價價從旅游行業業本身的特特點出發，，旅游過程程的舒適性性是游客選選擇的重要要因素所以豪華的的內飾，寬寬敞的車身身和行李箱箱成為旅游游用大客車車的明顯特特征出于環保的的要求，客客車的發動動機必須是是低噪音和和綠色排放放從旅游企業業本身的運運營角度出出發，高性性價比的產產品能為企企業帶來最最多的收益益在中檔產品品中，金龍龍以其高性性價比打開開了市場四位一體的的售前、售售中、售后后服務體系系遍布全國的的銷售服務務網絡這些都能為為產品增加加其價值由于產品價價值高，加加之有時旅旅游企業采采購的數量量多；往往往企業會提提出各種支支付要求。。這就需要生生產廠商有有充裕的資資金為后盾盾，拓展市市場份額21客運市場中中檔產品未未來發展前前景看好，，但行業現現階段集中中度較低，，競爭將會會非常激烈烈用途旅游客運城市公交其他團體低中高價格<50萬元元50~100萬元>100萬萬元<30萬元元30~70萬元>70萬元元<30萬元元40~60萬元>60萬元元<50萬元元50~100萬元>100萬萬元市場情況綜綜述在客運領域域，城際短短途（<200公里里）一般使使用中型客客車；而大大型客車的的使用范圍圍一般在300~400公里里之內由于國家推推行客車企企業資質重重新鑒定政政策，加之之國民經濟濟水平的提提高，低檔檔大客車的的市場萎縮縮嚴重公路建設的的發展和流流動人口的的增加為客客運行業帶帶來了巨大大的發展空空間目前本領域域的主要生生產廠商為為金龍、常常州福萊西西寶，丹東東黃海說明：對于于高檔的客客運大客車車，其主要要使用在黃黃金線路的的高速公路路長途運輸輸上。產品品特點和生生產廠家與與旅游用大大型高檔客客車差別不不大，這兒兒就不再重重復了生產廠商技術狀況績效表現進入和退出壁壘在生產技術術上主要使使用國產的的總成裝配配市場容量一一般，行業業標桿企業業的產品毛毛利率約為為10%，，市場集中中度較低屬于勞動密密集型行業業，進入和和退出壁壘壘小22客運市場中中檔產品主主要廠商競競爭對比情情況，及獲獲取競爭優優勢的關鍵鍵成功因素素用途旅游客運城市公交其他團體低中高價格<50萬元元50~100萬元>100萬萬元<30萬元元30~70萬元>70萬元元<30萬元元40~60萬元>60萬元元<50萬元元50~100萬元>100萬萬元廠商對比金龍黃海福萊西寶優勢外型美觀車廂寬敞、內飾精美經濟性好、配置合理動力性好經濟性好獨立式空調不足減震性不足噪聲大被動式空調價格高式樣舊故障率高配置有問題動力不足產品企業能力關鍵成功因素領先的產品性能（技術先進的發動機，良好的空調系統，最好是獨立的）高性價比漂亮的外觀舒適的環境敏銳的市場洞察力強大的技術集成能力服務支持能力23由于城市公公交低檔產產品逐步淘淘汰，而高高檔產品需需求量不大大，所以重重點分析城城市公交中中檔產品市市場的狀況況市場情況綜綜述十五期間，，我國城市市化發展迅迅速，目前前有城市1200余余個，城市市公交前景景廣闊目前的公交交車輛以低低檔為主，，大中型低低地板城市市客車成為為各大、中中城市公交交系統的首首選車型二級、三級級踏步低地地板客車為為市場中檔檔產品主要有丹東東黃海、廈廈門金龍、、常州長江江、上饒客客車、上海海申沃、東東風余杭、、北客京華華等生產廠商技術狀況績效表現進入和退出壁壘地板高度在在500mm~750mm的二級、三三級踏步低低地板客車車的部件總總成均為國國產產品年需求量4000輛輛，市場集集中度低利潤率低且且有分期付付款的行業業習慣進入壁壘主主要表現在在技術壁壘壘（一級踏踏步的超低低地板車）），市場競競爭存在地地方保護（（各地都有有自己的公公交客車生生產廠），，退出壁壘壘不大用途旅游客運城市公交其他團體低中高價格<50萬元元50~100萬元>100萬萬元<30萬元元30~70萬元>70萬元元<30萬元元40~60萬元>60萬元元<50萬元元50~100萬元>100萬萬元24獲取城市公公交中檔產產品市場競競爭優勢的的關鍵成功功因素營銷網絡技術研發高性價比良好的服務務環保四位一體的的售前、售售中、售后后服務體系系遍布全國的的銷售服務務網絡這些都能為為產品增加加其價值從公交企業業本身的運運營角度出出發，高性性價比的產產品能為企企業帶來最最多的收益益高性價比的的產品能打打開新市場場城市對于環環境保護要要求不斷提提高人們環保意意識的加強強經濟發展要要求中檔產產品向高端端延伸，需需要技術的的支持城市公交發發展方向的的要求（高高檔化、電電子化、柴柴油化）為了打開新新的市場，，突破目前前地方各自自割據保護護的局面，，一個強有有力的營銷銷網絡是競競爭成功的的關鍵用途旅游客運城市公交其他團體低中高價格<50萬元元50~100萬元>100萬萬元<30萬元元30~70萬元>70萬元元<30萬元元40~60萬元>60萬元元<50萬元元50~100萬元>100萬萬元25報告目錄廈門金龍業業務主體所所在的行業業分析－國內大型客客車行業分分析及競爭爭分析－國內中型型客車行業業分析及競競爭分析廈門金龍現現狀診斷分分析廈門金龍發發展前景預預測分析26中型客車行行業在過去去三年中發發展迅速，，但其整體體占整個客客車行業的的比重不大大，市場容容量有限數據來源：：《2002年中國國大中型客客車市場分分析與預測測報告》，，經遠卓調調整中型客車的增增長率雖呈波波動性變化，，但整體高于于客車行業的的平均水平，，屬于行業中中有增長潛力力的車型但中型客車總總體銷量在客客車行業中所所占的比重不不大，2001年銷量為為55743輛**數據說明：：遠卓將未列列入統計范圍圍的金龍也考考慮在內27從未來發展來來看，中型客客車行業仍將將保持一定速速度的增長，，但增長速度度減緩，整個個市場容量在在2006年年約為12.8萬臺數據來源：《《2002年年中國大中型型客車市場分分析與預測報報告》，經遠遠卓調整（臺）年均增長21.74％中型客車價格格適中，適合合作為城市公公交車使用，，也適合旅游游及城間運輸輸特別是30座座左右的中型型客車容易滿滿載，旅客等等待時間短，，運輸效益更更高有一定規模且且經濟效益較較好的高新技技術企業、金金融公司、外外企等將需求求一定數量的的中高檔中型型客車作為團團體客車使用用28從銷售價格來來看，近三年年中型客車行行業的平均價價格呈波動趨趨勢，從2001年開始始，由于競爭爭的加劇，價價格呈下降趨趨勢數據來源：金金龍內部資料料，并經遠卓卓整理以行業代表性性企業廈門金金龍為例（萬元）6.57%12.06%（萬元）7.04%產品生命周期期縮短，不斷斷推出新品，，原有產品價價格下降競爭激烈，將將降低價格作作為吸引客戶戶的重要手段段產品檔次提高高，價格上升升29中型客車行業業前五名制造造商的集中度度較高，但近近年也呈逐步步下降趨勢數據來源：金金龍內部資料料，并經遠卓卓整理中型客車行業業的進入壁壁壘較低，低低端競爭尤為為激烈—投資額無無須很高—生產設施施要求不高—技術門檻檻較低到過金龍工廠廠的人都很驚驚訝，美觀優優質的金龍車車居然就是在在這樣的條件件下敲敲打打打生產出來的的——訪談信信息受廈門金龍低低成本快速成成功擴張的影影響，國內興興起客車投資資熱—一汽、二二汽等集團加加入—長城皮卡卡等民營企業業擴張—廈門金旅旅、江蘇友誼誼等輕型客車車企業拓展—重慶力帆帆、隆鑫等摩摩托車企業通通過收購、合合資等方式進進入30入世對中型客客車行業影響響較小中型客車行業業屬于完全市市場化競爭的的行業，基本本不存在限制制和壁壘，產產品趨向同質質化中型客車市場場容量也逐漸漸趨于飽和，，各制造商的的利潤趨低及及平均化技術優勢不是是中型客車行行業競爭獲勝勝的關鍵，價價格和成本是是競爭關鍵由于利潤和技技術含量不高高，國外企業業很少生產30萬元以下下的中型客車車國外廠商大舉舉單獨進入中中客行業的可可能性不大零部件采購更更多是本地化化，進口部件件較少31向集團化和高檔化發展行業政策導向向將會使中型型客車行業的的制造商集中中度提高，促促使制造商向向高端發展，，提高用戶更更新產品的速速度，增強行行業進入壁壘壘汽車工業“十十五”規劃交通部《道路旅客運輸企業經營資質管理規定》重點發展綠色色環保的公交交汽車、低地地板公交客車車、適應高速速公路需要的的大中型客車車集中扶持8-10家能參參加國際競爭爭的大中型客客車企業對客車安全性性能提出更高高要求，新型型大中型客車車要裝備ABS系統，達到歐Ⅱ排放標準，，部分高檔車車爭取達到歐歐Ⅲ標準對企業中高級級客車數量的的規定將促進進對中高檔客客車的需求對客運車輛新新度系數的要要求將促進營營運客車的及及時更新促進客車銷售售對象集中度度的提高，中中型客車銷售售將主要針對對企業而不再再是個體戶《營運客車類型劃分及等級評定標準》、《城市車輛分等級技術要求與配置標準》、《旅游客車分級標準》共同形成客車車制造業必須須面對的三個個等級標準，，加強了對客客車等級和技技術標準的要要求，將導致致客車市場的的進入壁壘增增強，并且造造成了中低檔檔客車的銷售售壁壘《汽車報廢標準》大中型客車的的報廢標準為為累計行駛路路程達50萬萬公里或行駛駛時間達10年，是決定定更新購買的的主要依據32按客車等級和和車身長度對對中型客車市市場進行細分分，其中8米米和9米空調調車市場是廈廈門金龍中型型客車的主要要市場，同時時在這些市場場中金龍也面面臨著來自宇宇通、金旅等等廠商的競爭爭挑戰高二中級客車等級車身長度高一金龍6600、6601金龍6732、6702金龍6790、6791、6720金龍6892金龍6891普通8-9米7-8米6-7米合客6900金旅6893宇通6893宇通6790、6791、6739金旅6790、679133在8米空調車車市場，金龍龍的滿天星系系列占有絕對對優勢，宇通通、金旅、亞亞星僅能拓展展局部市場產品狀況績效表現進入壁壘銷量逐年上升升，銷售區域域擴大行業集中度較較高利潤率約4%針對中短途客客運和旅游市市場，用戶多多為較小的營營運企業行駛安全，舒適性好，油耗低采用國產發動動機，排放指標達到到歐洲一號標準一般需獲得高高一級資格，，因此進入壁壁壘稍高一旦進入，投投入資金、生生產設備和技技術等，將有有一定的退出出壁壘關鍵成功因素能滿足客戶個個性化的需求求，且價格低低銷售網絡、售售后服務網點點分布廣泛地域先入者優優勢34在9米空調車車市場，合客客、宇通和金金旅與廈門金金龍直接競爭爭，合客經歷歷快速增長，，對金龍威脅脅最大產品狀況績效表現進入壁壘銷量逐年上升升，約2000余臺行業集中度高高，這四家制制造商占據了了約90%的的份額在中型客車中中利潤率較高高，約8%針對高速客運運和旅游市場場設計強調動力匹配、性性能和舒適性性一般采用進口口發動機，排放指標達到到歐洲二號標標準一般需獲得高高一或高二等等級資格，因因此進入壁壘壘較高一旦進入，投投入資金、先先進生產設備備和技術力量量較多，形成成一定的退出出壁壘關鍵成功因素悅目的外觀，，穩定的性能能，良好的性性價比優秀的售后服服務，便捷而而迅速地域先入者優優勢35中型客車市場場競爭激烈，，宇通客車要要做中國客車車業服務型制制造商亞洲生產規模模最大，工藝藝技術條件先先進的大中型型客車生產基基地擁有行業內唯唯一的博士后后科研工作站站，并籌建國國家級技術中中心在行業內率先先通過ISO9001認證行業內唯一的的整車磷化技技術行業內唯一的的國家級整車車檢測線和德國MAN公司合資，擁擁有MAN公司底盤及車車身技術，全全面介入高檔檔客車市場技術銷售服務2001年銷銷售額居行業業第二，利潤潤總額第一，，銷售利潤率率最高以保持20%市場份額為為目標只接100輛輛以上的大單單子開通了全國銷銷售免費電話話投資1.2億億元人民幣建建立12個集集整車銷售、、售后服務、、配件供應、、信息反饋四四位一體銷售售服務公司電話跟蹤，及及時了解車輛輛情況設立24小時時售后服務熱熱線，并開通通800免費費服務熱線售后服務工程程師為中心的的技術支持14個分公司司都配備有售售后主任和售售后服務隊伍伍2002年6月1日全面面啟動"一站站式"服務，，實行第一責責任人負責制制數據來源：上上市公司宇通通的介紹和年年報36揚州亞星實力力雄厚，奮起起直追建立了行業一一流的技術開開發中心，建建成多功能道道路試驗產品品試制車間擁有近十項客客車整車專利利和結構專利利等級評定的高高級客車29種，居行業業首位至1999年年底所屬四個個分公司全部部通過ISO9000認證技術銷售服務除直銷外還建建立了全國經經銷網，在廣廣東和西北部部都設有經銷銷商城市客車銷售售強勁亞星客車股份份有限公司服服務中心全面面負責亞星產產品的服務工工作，由總部部50人組成成搶修隊和全全國99家特特約技術服務務中心對用戶戶提供全方位位、全天候的的服務服務中心及服服務部門24小時值班上門維修用戶戶實現全過程程專人接待處處理全國范圍內不不定期回訪和和巡回上門服服務近期開通800免費服務務熱線數據來源：上上市公司亞星星的介紹和年年報37獲取在中型客客車行業成功功應具備以下下核心競爭力力先進的總裝技技術配套資源優勢勢規模化制造優優勢強大的市場網網絡38中型客車行業業分析歸結中型客車市場場增長較高，，但未來增長長速度將減慢慢，市場容量量有限，能提提供給廈門金金龍的發展空空間有限廠商競爭日趨趨加劇，行業業利潤率水平平下降，價格格競爭將成為為行業競爭的的主要手段產品差異逐步步縮小，產品品檔次將逐步步提高行業將向中高高端發展，領領頭制造商之之間的份額爭爭奪將愈演愈愈烈，雖然政政策導向想提提高行業集中中度，但隨著著越來越多的的中小廠商紛紛紛加入，行行業集中度可可能將會進一一步下降39報告目錄廈門金龍業務務主體所在的的行業分析廈門金龍現狀狀診斷分析廈門金龍發展展前景預測分分析40報告目錄廈門金龍業務務主體所在的的行業分析廈門金龍現狀狀診斷分析－對廈門金龍發發展沿革的理理解和財務績績效的分析－對廈門金龍龍經營現狀的的分析－對蘇州金龍龍的分析及對對廈門金龍未未來發展的影影響廈門金龍發展展前景預測分分析41廈門金龍客車車經過了10多年的發展展，尤其是近近幾年通過低低成本擴張的的形式，在全全國客車行業業快速發展的的大環境下，，銷售額以近近似翻番的超超常規的速度度增長，一躍躍成為中國大大中型客車行行業的領頭羊羊1996199719981999200020012002上半半年1.783.425.0510.619.331.317.6金龍宇宇通亞亞星常常客金金旅旅桂桂客安安凱凱中通31.319.714.013.512.312.08.03.0廈門金龍銷銷售收入（1996-2002，億元元）2001年年各主要生生產廠家銷銷售收入（（億元）2001年年，交通部部對客運企企業的資質質評定使得得客運企業業紛紛購買買規定等級級的中高檔檔大中型客客車，客車車行業升級級換代加速速，國內客客車產銷增增長20%左右廈門金龍通通過低成本本擴張成立立的蘇州子子公司、紹紹興和武漢漢事業部的的銷售已占占其合并銷銷售收入的的一半以上上良好的激勵勵政策、扁扁平化的管管理使得廈廈門金龍的的員工全部部圍繞市場場運轉，對對市場反應應的高效贏贏得了客戶戶的一致認認可42廈門金龍在在近14年年的發展歷歷程中，經經歷了三個個主要的發發展階段1988-19921993-20002001--現在1988年年，廈門金金龍聯合汽汽車工業有有限公司成成立，廈汽汽占75%，法亞洋行占占25%的的股份1989年年，華能集集團加入，，股權結構構變為華能能、廈汽、、二汽、法法亞四家各各25%，，注冊資金金2000萬元1990年年，首期繳繳資完畢，，四家股東東各投入375萬元元1991年年，二期增增資結束，，公司注冊冊資本2000萬元元繳資完畢畢1992年年，工商年年檢變更營營業執照，，成為非獨獨立核算的的經營實體體，但經華華能發出備備忘錄后糾糾正為獨立立核算經營營實體，企企業開始贏贏利，但沒沒有分紅。。1993年年，新的領領導班子成成立，贏利利571萬萬，但未分分配1995年年，首次分分紅，每家家股東168萬元1997年年，成立武武漢事業部部，開始低低成本擴張張步伐1998年年，設立蘇蘇州分部；；產能達到到2400臺/年，，銷售收入入4.2億億元，全國國客車行業業排名第七七1999年年，成立蘇蘇州子公司司，成立紹紹興事業部部，注冊資資本增加至至3960萬元；實實現銷售收收入9.2億，全國國排名第三三2000年年，法亞亞洋行將其其股份轉讓讓給創興國國際；產能能達到8000輛/年，銷售售收入16.5億，，全國排名名第一2001年年，原總經經理辭職，，蘇州子公公司搞員工工持股，廈廈門金龍與與蘇州子公公司之間就就股權發生生爭論新的經營班班子成立，，銷售持續續增長，銷銷售達31億多元，，繼續行業業領跑2002年年，廈門新新廠區建成成蘇州股權問問題尚未得得到解決，，蘇州獨立立的傾向明明顯，對未未來金龍的的發展添了了許多變數數計劃以技術術和設備入入股的形式式與印度JCBL公司合資辦辦廠，同時時進一步加加強與英國國Tranbus的合作43遠卓對廈門門金龍發展展歷程的理理解：1988-1992經營環境國內缺少豪華客車；但國內市場需求不大，高速公路很少、休假旅游尚未成為主流國內主要的客車生產廠家的技術比較落后，豪華客車主要是進口車戰略導向以合資的形式引進技術，進行客車的組裝和試銷股權情況廈汽、二汽、法亞、華能等各以500萬入股，其中只有華能單純以現金入股，其他股東以現金加技術獲土地廠房作價的方式企業能力能力較弱，二汽提供技術人員支持、依賴泰國技師手把手的教，沒有圖紙，人員的技術水平不高底盤質量不過關，在供應上也有問題，主要采用三類散發底盤，沒有底盤的組裝和生產能力由于不屬于汽車行業，因此也得不到行業協會的支持，產量少，起步晚，質量也不能與競爭對手相比，因此在整個行業中也沒有市場地位經營績效持續虧損，沒有分紅艱難起步，，技術資金金缺乏，慘慘淡經營198819901992廈門聯合汽汽車工業有有限公司成成立，廈汽汽75%，，法亞洋行行25%股股份。1989華能集團加加入，股權權成為華能能、廈汽、、二汽、法法亞四家各各25%，，注冊資金金2000萬元首期繳資完完畢，四家家股東各投投入375萬元工商年檢變變更營業執執照，成為為非獨立核核算的經濟濟實體。但但經華能發發出備忘錄錄后糾正1991二期增資結結束，公司司注冊資本本2000萬元繳資資完畢。發展歷程（（1988-1992）對發展歷程程（1988-1992）的的理解44遠卓對廈門門金龍發展展歷程的理理解：1993-2000經營環境國內高速公路建設加速，旅游和客運市場高速增長，對大中型客運車的需求激增許多國外客車巨頭紛紛與國內企業合資或合作生產大型客車公交和團體購車市場也在高速增長戰略導向對市場快速反應，低成本擴張股權情況法亞洋行將其股份轉讓給創興國際有限公司，注冊資本增至3960萬元企業能力逐步增強，產品開發速度快，對客戶的需求反應迅速售后服務能力強，對成本的控制能力較強，對供應商的控制能力加強小批量多品種的生產能力經營績效持續贏利：銷售利潤年均增長45%，銷售收入年均增長60%，從1995年起連續分紅，股東從分紅中的回報遠超過了資本金（至2001年止，華能共從金龍獲得實際分紅4567萬余元）規模的擴張進一步加劇了企業的資金緊張程度，企業的資產負債率一直保持在70%左右。快速增長，，低成本擴擴張，成為為行業的領領頭羊1993199719991995新的領導班班子成立，，贏利571萬，未未分配。成立武漢事事業部，開開始低成本本擴張步伐伐成立蘇州子子公司，成成立紹興事事業部，注注冊資本增增至3960萬元；；實現銷售售收入9.2億，全全國排名第第三1998設立蘇州分分部，產能能達到2400臺/年，銷售售收入4.2億元，，全國客車車行業排名名第七發展歷程（（1993-2000）對發展歷程程（1993-2000）的的理解2000法亞洋行將將其股份轉轉讓給創興興國際，產產能達到8000輛輛/年，銷銷售收入16.5億億，全國排排名第一首次分紅，，每家股東東168萬萬元45遠卓對廈門門金龍發展展歷程的理理解：2001-2002.8經營環境交通部對客運資格的認證推動了客車的升級換代，94、95年客運高速發展初期投入使用的大客正逐步進入更新換代期，客運市場興起旅游市場呈下滑趨勢公交車的更新換代加速，推動公交市場的發展戰略導向調整產品結構和市場結構，逐步減少對旅游市場的依賴，向公交和客運市場作進一步的拓展，尤其是公交市場；希望進入豪華大客市場，提高贏利率以及品牌形象尋找新的低成本擴張的途徑開始尋求外界力量的幫助來制定未來的發展戰略股權情況員當房產公司控股創興國際有限公司，注冊資本增至1億元；股東之間的關系得到緩和企業能力產品的系列日漸齊全，逐步形成全系列的產品售后服務能力強，服務網點遍布全國技術日益提高，開始考慮技術輸出經營績效在各股東提供擔保的情況下，資金緊張的狀況暫時得以緩解贏利繼續增長，銷售數量和收入成為行業第一；但銷售毛利率不斷下降，低于行業平均水平，應收帳款和存貨大幅增加企業持續高高速發展，，但外部部部分市場開開始下滑，，競爭加劇劇，內部出出現行業股股權紛爭，，管理層更更迭2001原總經理辭辭職，蘇州州子公司搞搞員工持股股，廈門金金龍與蘇州州子公司之之間就股權權發生爭論論新的經理班班子成立，，銷售持續續增長，銷銷售達31億元，繼繼續行業領領跑廈門新廠區區建成蘇州股權問問題尚未得得到解決，，蘇州獨立立的傾向明明顯，對未未來金龍的的發展添了了許多變數數。計劃以技術術和設備入入股的形式式與印度JCBL公司合資辦辦廠，同時時進一步加加強與英國國Tranbus的合作發展歷程（（2001-2002.8））對發展歷程程（2001-2002.8）的理理解200246從1994年到2000年，，金龍高速速發展并成成為行業領領先者是因因為企業抓抓住了中國國客車行業業高速發展展的大好時時機，并不不斷提高自自身技術水水平和產品品開發能力力，以有效效的管理機機制和強有有力的企業業文化適應應了市場的的需求產品不斷地地推陳出新新，良好的的售后服務務掩蓋了新新產品試驗驗時間短、、質量不夠夠穩定的矛矛盾。性價比高以以及良好的的售后服務務網絡很好好地適應了了市場的要要求。產品良好的的利潤空間間使得企業業不必過多多考慮人力力成本的問問題。市場狀況企業狀況市場狀況與與企業能力力的匹配比比照市場高速增增長帶來巨巨大的客戶戶需求客戶的個性性化需求較較高，要求求企業要有有較高的針針對市場產產品開發的的能力購買時追求求性能價格格比，對服服務要求很很高大多數國營客客車生產廠商商仍滿足于提提供標準化的的產品和服務務管理扁平化，，與銷售緊密密結合的激勵勵機制和銷售售的高速增長長給員工帶來來很高的回報報，企業文化化中的團隊精精神很強，內內耗很少，對對市場的反應應快各事業部的建建立減少了生生產和運輸成成本董事會中各股股東權力的分分散和利益的的不一使得總總經理有很大大的權力，很很多決策是先先實行后報批批，使得經營營層的意圖能能得到很快地地實現銷售人員從技技術人員出身身，對產品熟熟悉，能為客客戶提供良好好的技術和銷銷售服務結論：金龍的的能力與市場場的需求比較較吻合47隨著企業規模模的擴大，扁扁平化的管理理盡管有利于于提高企業的的效率，但缺缺乏流程管理理使得企業的的運營更多地地依賴個人而而非制度，缺缺少對關鍵崗崗位的監督隱隱含著一定的的運營風險。。由于各事業部部的人力成本本已相差無幾幾，低成本擴擴張的重要誘誘因逐步消失失。財務杠桿已發發揮到極限，，資金鏈條難難以承受打擊擊，蘊涵著極極大的風險。。許多公交市場場的付款方式式對強調資金金周轉率的金金龍來說不合合適，因此丟丟失了一些潛潛在的客戶。。其他產品利潤潤率的降低促促使金龍尋求求進入高利潤潤率的豪華客客車市場，但但企業的品牌牌形象和競爭爭對手強大的的實力使得金金龍的拓展不不會象在旅游游市場那樣快快。市場狀況企業狀況市場狀況與企企業能力的匹匹配比照市場競爭加劇劇，進入門檻檻較低以及相相對較高的毛毛利率吸引了了眾多廠商的的加入客運市場競爭爭的加劇提高高了客戶對客客車價格和總總運行成本的的關注團體采購增多多，較強的侃侃價能力使得得廠商的利潤潤率更低仍然沿用原來來的管理體系系，但是正在在申請通過ISO9002認證廈門以外事業業部的人力成成本已基本與與本部持平，，逐步失去低低成本人力資資源優勢資金緊張的狀狀況使得金龍龍難以接受分分期付款的方方式，現款提提貨保證了金金龍的現金流流的正常企業的利潤率率正逐步下降降近兩年，盡管管金龍的銷售售規模仍然保保持高速增長長，但是市場場需求和競爭爭的變化使得得企業的能力力并不能完全全滿足市場的的要求結論：金龍的的能力并不能能完全滿足市市場的要求48與其競爭對手手相比，金龍龍表現出良好好的資產管理理能力2.130.752.290.732.940.842.450.77總資產周轉率率（次/年））4.873.364.773.615.563.935.073.63存貨周轉率（（次/年）值值111150961237411094128經營周期（天天）金龍公司各項項資產周轉效效率明顯高于于同行業平均均水平，其在在資產管理上上具有明顯的的優勢圖例：金龍行業平平均水水平數據來來源：：金龍龍提供供的財財務報報表，，行業業平均均值是是選取取了國國內五五家較較大的的大中中型型客車車制造造企業業（上上市公公司））的相相關財財務報報表數數據統統計得得出49快速的的資產產周轉轉速度度和較較高的的資產產負債債率使使得金金龍的的凈資資產收收益率率遠高高于行行業平平均水水平54.6%12.0%60.3%8.9%61.8%8.8%58.9%凈資產產收益益率均均值9.9%15.3%5.7%17.9%4.7%17.56%4.4%16.9%總資產產凈利利潤率率均均值4.9%69.9%40.9%70.9%43.3%72.1%43.0%70.9%資產負負債率率均均值42.4%金龍公公司對對財務務杠桿桿的運運用遠遠超過過了競競爭對對手的的平均均水平平，同同時其其良好好的資資產運運作狀狀況使使得其其凈資資產收收益率率遠高高于行行業平平均水水平，，給股股東的的投入入帶來來了超超出一一般的的回報報數據來來源：：金龍龍提供供的財財務報報表，，行業業平均均值是是選取取了國國內五五家較較大的的大中中型型客車車制造造企業業（上上市公公司））的相相關財財務報報表數數據統統計得得出圖例：金龍行業平平均水水平50金龍低低成本本擴張張戰略略使得得其主主營業業務和和總資資產擴擴張速速度遠遠高于于行業業平均均水平平，表表現出出了良良好的的成長長能力力32.1%65.9%56.8%16.3%33.4%13.3%40.8%凈利潤潤增長長率均均值31.8%59.0%8.1%44.4%16.8%74.4%25.1%59.3%主營業業務增增長率率均均值16.7%27.6%39.9%39.7%12.9%32.8%5.3%33.4%總資產擴擴張率年年均值19.3%金龍公司司近三年年主營業業務、凈凈利潤和和總資產產的增長長率均高高于行業業平均水水平，從從而奠定定了其行行業領先先的地位位數據來源源：金龍龍提供的的財務報報表，行行業均值值是選取取了國內內五家較較大的大大中型型客車制制造企業業（上市市公司））的相關關財務報報表數據據統計得得出圖例：金龍行業平均均水平51但是金龍龍資本結結構的先先天不足足嚴重影影響了其其在經營營過程中中的籌資資能力主要客車車企業資資產負債債率（2002年上半半年）廈門金龍龍宇通客車車亞星客車車安凱客車車中通客車車44.0%43.0%36.3%39.3%74.2%原因因公司長期期采用低低成本擴擴張戰略略，因此此與同行行相比資資產規模模小同時平均均每年股股利分配配率超過過70%使得企企業的資資本積累累很少，，資本結結構長期期處于不不合理的的水平；；影響了了其在未未來進一一步融資資的能力力（長期期依靠股股東作擔擔保獲得得短期貸貸款，難難以從銀銀行渠道道獲取長長期足額額的資金金，股東東擔保的的不確定定性加大大了公司司進一步步獲取資資金的難難度）69.9%40.9%70.9%43.3%72.1%43.0%70.9%資產負債債率年年均值主要客車車企業資資產總額額和實收收資本（（2002年上上半年））廈門金龍龍宇通客車車亞星客車車安凱客車車中通客車車13672190002210023850103308408315829011214675948103465資產總額額實收資本本數據來源源：金龍龍提供的的財務報報表，行行業均值值是選取取了國內內五家較較大的大大中型型客車制制造企業業（上市市公司））的相關關財務報報表數據據統計得得出圖例金龍行業平均均水平42.4%52盡管廈門門金龍的的銷售強強勁增長長，但是是其利潤潤的增長長與銷售售額的增增長不成成比例，，金龍的的銷售毛毛利率低低于同行行業的平平均水平平原因人力資源源成本的的不斷增增加將金金龍原來來所具備備的低成成本優勢勢已不復復存在（（2001年約約為1億億元）售后服務務體系的的不斷擴擴大，也也在逐步步增加金金龍的費費用市場競爭爭的不斷斷加劇，，各主要要競爭對對手的產產品線比比較齊全全，市場場的空擋擋已不存存在集團采購購日趨增增多引起起了產品品整體價價格的下下滑（或或者產品品銷售價價格不變變但配置置提高）），從而而導致了了銷售毛毛利率的的降低。。主要客車車企業銷銷售收入入平均增增長率（（1997-2000）廈門金龍龍宇通客車車亞星客車車安凱客車車中通客車車40.0%0.4%-4.0%5.4%77.4%主要客車車企業產產品銷售售毛利平平均增長長率（1997-2000））廈門金龍龍宇通客車車亞星客車車安凱客車車中通客車車77.3%36.1%0.2%6.3%50.6%主要客車車企業銷銷售毛利利率（2002年上半年年）廈門金龍龍宇通客車車亞星客車車安凱客車車中通客車車19.9%12.9%21.2%17.3%14.9%平均=17.2%數據來源源：金龍龍提供的的財務報報表，行行業均值值是選取取了國內內五家較較大的大大中型型客車制制造企業業（上市市公司））的相關關財務報報表數據據統計得得出53一直困繞繞金龍的的現金流流的問題題至今未未得到很很好地解解決，其其經營活活動產生生的現金金流量凈凈值呈逐逐年下降降趨勢，，主要財財務指標標遠小于于行業平平均水平平，經營營過程中中的資金金風險正正在逐漸漸加大102.3%202.3%28.1%65.5%19.5%94.8%50.0%凈現金流流量與凈凈利潤比比率年年均值120.8%587655542525金龍經營營活動產產生的現現金流量量凈值（（萬元））-34.5%伴隨著銷銷售收入入的增長長，金龍龍在經營營活動中中產生的的現金流流量凈值值卻呈逐逐年下降降趨勢，，凈利潤潤產生的的凈現金金流量遠遠小于行行業平均均水平，，若不能能增強自自身的造造血功能能，金龍龍在