淺析歐債危機的緣由、影響及前景分析概述1.含義歐債危機，全稱歐洲主權債務危機，是指自2009年以來在歐洲部分國家爆發的主權債務危機。歐債危機是美國次貸危機的延續和深化，其本質原因是政府的債務負擔超過了自身的承受范圍而引起的違約風險。2.表現形式自2007年夏天次貸危機爆發以來，發達國家和發展中國家都普遍采取了貨幣與財政雙寬松的刺激政策。這在一定時期內有效地抑制了全球經濟的下滑；但與此同時，由于大規模舉債，各國政府的債務負擔大大提高，特別是歐洲一些因人口結構等因素本來就債臺高筑的國家更是雪上加霜。歐洲主權債務危機正是在這種特殊的背景下既偶然又必然地爆發了。2009年10月，希臘新政府突然宣布，其2009年財政赤字和公共債務占國內生產總值的比重分別達到12.7%和113%，國際金融市場隨之大幅振蕩，希臘債務危機正式爆發，并拉開了歐元區主權債務危機的帷幕。并且，這場債務危機迅速蔓延至“歐豬五國“（PIIGS）。這似乎印證了“金融危機過后，必有財政危機”的普遍規律。歐債危機的成因政府過多的舉債而導致嚴重的財政赤字問題，財政負擔加劇次貸危機的影響次貸危機致使全球經濟低迷，為了刺激本國的內需，各國政府不得不大規模舉債，以寬松的貨幣及財政政策刺激經濟增長。因此，可以看出，為應對次貸危機，各國政府的擴張性政策導致政府債務大幅增加。老齡化帶來的經濟缺乏動力歐洲的人口老齡化問題越來越嚴重。受長期低出生率，平均預期壽命延長和二戰后生育潮等因素影響，從20世紀末開始，歐洲大多數國家人口結構開始步入快速老齡化。而整個歐元區的人口年齡結構都比較相似。因此各國的老齡化加大了財政支出的壓力，也帶來了儲蓄和消費結構的變化，導致經濟增長動力不足。經濟增長動力的不足導致政府為恢復經濟而做的措施收效甚微，使得擴大內需帶來的收益遠不能抵補政府為之而欠下的債務。進一步使得政府的境況惡化。高福利的社會保障體系造成了高額的財政負擔。以希臘、葡萄牙為代表的一些經濟發展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業救濟等方面逐漸向德國、法國等發達國家看齊，支出超出國內產出的部分越來越大。歐洲老齡化的愈演愈烈也進一步增加了政府的財政支出，惡化了政府的財政狀況。由次貸危機帶來的全球經濟低迷，導致歐洲各國的高失業率，這一部分失業救濟金又為政府財政增加了一筆不少的支出。同時，歐洲人在經濟低迷期間依舊想享受輕松舒適的生活，故對社會保障金的要求并沒有下降，如果政府為償債而采取的財政緊縮措施，不僅將放緩經濟增長的步伐，還將引發各國久已存在的深層次的社會矛盾。歐元區所存在的一個結構性問題：奉行單一貨幣政策和各國分散的財政政策。這種制度架構上的“先天不足”為危機的產生埋下了種子。諾貝爾經濟學獎得主保羅?克魯格曼（PaulKrugman）就很直率地把危機的核心原因直指“歐元的不靈活性”（theinflexibilityoftheeuro），指出希臘與西班牙等國的債務問題其實和這些國家的財政紀律關系不大，主要是歐元區成員國貨幣上的統一與財政政策和勞工市場方面未融合的矛盾所引發的難以收拾的亂局。歐元區很早還制訂了一個防止成員國消費無度而破壞共同貨幣價值的協定——《穩定與增長公約》（GrowthandStabilityPact），規定了成員國公共債務與財政赤字不得超過國內生產總值的60%和3%的目標，希臘1998年的赤字比率修正為3.2%與4.3%,遠遠高于歐元區標準，而且從那以后問題非但沒有停下來，反而越來越糟，其根本就沒有遵從歐元區的財政紀律；進入21世紀以來，歐元區經濟普遍不景氣，失業率居高不下，即使是核心成員國如法德兩國，在經濟低迷的2002、2003及2004年，財政赤字的比率也超過了3%的上限。2005年出臺的新規定允許成員國在經濟低迷時可以超過赤字規定上限，從而種下了今天歐元區內債務危機的禍根。歐元是“作為一種具有獨立性和法定貨幣地位的超國家性質貨幣”發行的，這意味著一旦金融危機切實發生，沒有中央財政支持的致命缺陷將使歐元陷入流動性不足的困境。歐洲央行只負責制定區內寬泛而統一的貨幣政策，無法影響成員國的政府預算和財政政策。在歐元區貨幣政策的執行和監督上，也沒有統一的中央機構來管理，這導致成員國權利與責任的嚴重不對等，造成各成員國都有擴大財政赤字的內在傾向。當某些成員國遇到外部沖擊時（如金融海嘯），統一的貨幣政策限制了歐元的幣值和息率的靈活性，這些國家唯一可用的只有財政政策，它們難以根據自身的經濟結構和發展水平等特點，制定相應的貨幣政策。比如，當希臘遇到問題時，對外不能通過貨幣貶值來刺激出口，對內不能通過貨幣擴張來削減政府債務。加之歐元區各成員國多年來對《穩定與增長公約》關于政府財政的規定幾乎置若罔聞，致使各國債臺高筑，積重難返。國家經濟結構失衡，產業結構易受外部影響整個歐元區既有經濟實力比較強的德國，法國等國，又有相對較為落后的“弱歐元區”，如希臘。作為全球最發達的經濟體之一，服務業在歐元區產業結構中占有重要比重，而以金融、旅游、運輸等為主體的服務業在經濟活動中又具有順周期的特點，容易受到外部市場環境波動的影響。而對于希臘這種主要依靠勞動密集型制造業出口和旅游業發展經濟的國家，加入歐元區后，生產要素成本上升，勞動力優勢不復存在，尤其是在金融危機時期，出口及旅游業拉動經濟的效果大不如前。而這些國家又不能及時調整自己的產業結構，導致國際競爭力下降，為振新產業，政府唯有增加投資，增加了舉債。因此，支柱產業的萎縮直接導致了歐元區各國財政收入的銳減和應對外部沖擊能力的下降。歐洲央行貨幣政策針對性的偏離一直以來，歐洲央行的貨幣政策主要集中在保持歐元幣值穩定與控制通脹上，因此，歐洲央行一直奉行較為保守的貨幣政策。對歐元區內經濟調控力較弱，對個別國家經濟環境更是無法顧及。在危機時刻對物價水平穩定性的追求，在一定程度上抑制了歐元區的消費與投資，給經濟復蘇造成不利影響。內部經濟失衡是引發債務危機的根源自歐元區成立以來，歐元區內部各國競爭力的差異和宏觀失衡日益顯現。根據歐盟委員會最新報告，德國是歐元區幾個大國中唯一競爭力出現上升的國家，與之相比，法國、意大利和西班牙以及希臘和葡萄牙卻出現了競爭力大幅下降和貿易赤字嚴重惡化現象。如希臘長期財政預算超支，公務員隊伍龐大，公務員的消費占了GDP的一半，私人部門赤字過大，逃稅嚴重，經濟危機造成的政府收入下降使得情況更加嚴重。愛爾蘭經濟在過去的兩年陷入衰退，其房地產泡沫破滅嚴重影響了政府稅收和民眾消費能力。信用評級機構的推波助瀾信用評級機構對歐元區一些國家如希臘的信用等級的下降，導致市場對歐債的信息大幅下降，歐債違約的風險也越來越大，這就要求在利率上增加更多的風險溢價，使得利率上升，導致希臘國債的抵押價值大大降低，融資成本進一步提高。在金融衍生品的助漲下，希臘貸款成本飆升，危機被放大蔓延至整個歐元區。歐債危機所產生的影響對全球經濟的影響（1）重挫全球金融市場2010年5月3日至7日，全球股市持續暴跌，德、英、法主要股指分別下跌6.7%，8.7%和11%，道瓊斯指數下跌近7%；大宗商品期貨價格遭遇“滑鐵盧”，原油跌11.7%，銅、鋁、鋅跌幅超5%。歐元對美元匯價持續暴跌，創14個月新低。當前主權債務危機已動搖了全球金融市場的內穩性，甚至開始干擾市場對風險資產的有效定價和資源配置。（2）加大全球高通脹危險歐債危機發生在次貸危機之后經濟復蘇期間，次貸危機發生以來，大部分國家的政府為救援金融業和刺激經濟大量舉債，財政狀況嚴重惡化。在時機還不成熟的情況下，用財政緊縮政策來應對主權債務危機，只會嚴重阻礙經濟復蘇的步伐。如果債務國通過債務貨幣化來應對主權債務危機，那么主權債務危機終將演變為通脹危機。尤其是美聯儲為美國政府赤字的融資，所釋放的過量美元，將使全球基礎貨幣暴增，資產價格泡沫和通脹危機不斷。如果2010年是主權債務危機集中爆發的一年，那么全球經濟將在金融動蕩中面臨低增長高通脹的滯漲窘境。（3）信心危機當前，隨著歐債危機的不斷加劇，歐元區經濟正面臨多種挑戰，同時，功能失靈的美國政府“救市不利”，全球金融市場延續劇烈動蕩的形勢，導致投資者信心風雨飄搖。全球投資者信心受到巨大打擊，而投資者信心的衰減又反過來加劇了全球金融市場的動蕩與不安。全球投資者信心受到巨大打擊，而投資者信心的衰減又反過來加劇了全球金融市場的動蕩與不安。對歐洲經濟體的影響歐債危機向歐洲銀行業的傳導歐債危機導致的國債貶值，使深陷其中的歐洲銀行的資產質量大幅下降。同時，政府與銀行的緊密聯系，使得二者的融資成本呈現出顯著的正向關聯。這為財政危機向銀行業的擴散埋下隱患。由于歐元區在地區分布上高度集中，并且主權債務風險有可能危及規模龐大的私人部門債務，所以歐洲銀行業的整體風險不容忽視。（2）高企的銀行風險敞口加大銀行風險的上升已經導致了銀行體系普遍的囤積現金和惜貸的情況，并正在演變成對實體經濟的大面積流動性緊縮，很可能加速歐洲經濟陷入衰退的步伐。希臘一旦違約，將對其他成員國產生傳染作用，未來可能會有更多國家倒下。這對歐元區以及世界經濟和政治格局都將產生深遠影響，全球將陷入“二次衰退”的困境，不排除國際間因債務問題升級而發生劇烈沖突的可能性。（3）歐盟經濟復蘇面臨負面影響的困境第一，債務危機直接導致歐元區政府債券收益率攀升，融資成本大幅上升，以愛爾蘭為代表的第二輪歐元區主權債務危機再度引發市場的動蕩和恐慌，多重的債務危機使國際社會對歐盟國家的信譽和償債能力的信任度銳減，一些機構也下調了歐盟的信譽等級，一些國家紛紛減持和拋售相關國家的國債或買入信用違約掉期(CDS)以對沖違約風險。投資者越是拋售歐元區國家的國債，危機國的國債利率越是不斷攀升，從而導致債務危機的進一步惡化。過高的市場融資成本不僅加重了危機國的財政負擔，也使國內企業的融資成本隨之上升，導致實體經濟出現融資困境，而企業的緊縮效應又進一步傳導給金融機構和政府，最終使歐元區主權債務危機陷入一種惡性循環當中。在歐洲經濟一體化背景下，歐元區主權債務危機的連鎖反應，必然會拖累歐元區各經濟體乃至整個歐盟的經濟復蘇。第二，主權債務的信用危機會傳導到市場，給整個國家的宏觀經濟運行蒙上陰影。最后，政府的財政惡化，使政府的融資需求提高，進而有可能在資本市場對私人部門產生“擠出效應”，大大抑制民間投資，減緩經濟增長。（4）歐元的穩定性和國際地位受到沖擊歐元為第二大國際貨幣，金融危機為歐元提升國際地位提供了機遇。但希臘等國的債務問題損害了市場對歐元的信心，對歐元的國際地位和歐元區的整體穩定性造成了極大的沖擊，歐元兌美元的匯率由2009年11月的1:1.5144一度下跌至2010年5月底的1:1.2152，貶值幅度高達20%。歐元的大幅貶值使得美元在與歐元的競爭中重拾優勢，并且，多個國家開始或計劃調整本國的外匯儲備結構。因此希臘債務危機的爆發使得歐盟各國及其銀行受到直接沖擊，如果不能夠盡快有效解決，將嚴重影響歐元的國際地位和歐元區的整體穩定性，歐元區貨幣聯盟模式也將經受嚴峻考驗。對美國經濟的影響第一，此次危機給美國對歐出口造成不利影響。受債務危機拖累，歐洲經濟復蘇放緩，對外需求降低。歐元對美元已累計貶值15%以上。這兩個因素的疊加必然使美國對歐出口銳減。但是，考慮到美國對歐元區常年保持逆差，而其中出口只占美國GDP的1%左右，這種負面因素對美國經濟增長的影響十分有限。第二．市場對希臘的擔憂或促使全球更多投資資金流入美國，進而提振美國的流動性。歐債危機對美國借貸成本下降以及汽油價格下跌形成積極影響，在短期內將抵消股市市值縮水給美國經濟造成的拖累，這一觀點不無道理。對于美聯儲來說，挑戰在于如何從日益被歐洲事件主導的金融市場中提取出有關美國利率變動的信號。第三，盡管歐債危機對美國經濟的整體影響十分有限，但給涉入其中的美國銀行帶來巨大的違約風險，大大降低了其資產質量。同時美國目前面臨的主要威脅在于，市場對歐洲銀行業的擔憂可能導致美國銀行業在金融市場資金方面受到更大的制約。美國可能出現投資者對避險資產的追逐給美國帶來大量流動性的情況。但總體來說，由于希臘、西班牙等國家正努力尋求本國經濟的穩定和長期發展，美國將不會受到歐洲債務危機的太多損害。盡管歐洲會形成一定的拖累，但美國經濟仍將獲得一定增長，只是這種增長不足以令就業市場顯著改善。對金磚四國（除去中國）的影響因歐元區是金磚國家最重要的出口市場，歐債危機使金磚國家經濟發展的外部環境惡化，進而促使其國內累積已久的各種問題爆發出來，消極影響外溢，引發一系列連鎖反應。（1）出口貿易額迅速下降。歐債危機爆發后，歐元區經濟陷入困境，歐洲市場萎靡，金磚國家經濟持續增長的外部動力減弱，出口愈加困難。同時，歐盟“促出口減進口”的應急措施對金磚國家經濟發展帶來沉重打擊。印度因擴大內需政策不成功、巨額財政赤字、自然災害致糧食價格上漲等原因，經濟發展進入瓶頸期，歐債危機的波及使其原本脆弱的經濟更加不堪一擊。（2）威脅金融秩序穩定。在全球經濟衰退、歐債危機持續惡化等風險的主導下，全球金融市場陷入劇烈動蕩，全球金融秩序的不穩定因素增加。歐債危機消極效應的擴散影響美國經濟復蘇的步伐，美國為了振興國內經濟繼續采取更加寬松的貨幣政策，進而造成美元貶值，金磚國家本幣被迫升值，產品出口愈加困難，外匯儲備縮水。國際金融市場動蕩、本國貨幣貶值及境外投資減少等因素造成金磚國家內部金融不穩定，通貨膨脹加劇。巴西因持續的通脹壓力而面臨巨大貨幣風險，年通脹率高達6．55%;印度的通脹率曾連續11個月超過9%;俄羅斯通脹率高達4．5%，到2012年7月降至1．2%，IMF對俄2013年的通脹率預測為6．5%;南非2011年平均通脹率為5．0%，2012年10月為5．6%。（3）造成不同程度的社會政治危機歐債危機造成的金磚四國的通貨膨脹，導致民眾生活水平下降，政府財政狀況不理想致使社會福利水平亦被迫降低，社會不穩定的風險增加。歐元區國家經濟衰退使金磚國家出口額減少，經濟不景氣連累國內消費受到抑制，進而造成政府稅收減少，依靠稅收支持的社會公共支出被迫削減。如巴西，實施高福利政策，當經濟危機帶來的高失業率要求更多地失業扶助金而政府又沒有能力支付時，就會造成民眾對政府的不滿情緒增加，執政黨的支持率迅速下降。處理不得當，經濟危機極易引發嚴重的社會危機，進而存在發展為政治危機的可能性。金磚國家發展模式備受矚目以金磚國家為代表的新興行為體受全球性經濟危機的影響相對較小，在危機四伏的世界經濟環境中保持繼續增長的態勢，增強了金磚國家的國際自信心，其發展模式引起國際社會關注，歐洲也將救助歐元區經濟的希望寄托于新興行為體尤其是金磚國家。對中國的影響中國是金磚五國之一，在上文分析的對其余四國的影響，部分也適用于中國。接下來會進行具體的分析。（1）歐債危機對外需的沖擊由于我國政府和金融部門對歐債的直接涉入不深，本次危機對我國最直接的影響就是外需下滑，出口受到抑制。由于歐盟是我國第一大貿易伙伴，對歐出口約占出口總量的20%，因此這一負面影響不容忽視。同時，歐盟對華貿易政策更加激進。債務危機使歐盟內部保護主義傾向抬頭。歐盟以“開放貿易”、“公平貿易”為名，實施新的貿易戰略，一是擴大出口，二是限制進口。而中國作為歐盟認為的世界第二大市場，自然成為其新貿易戰略首當其沖的目標之一。一方面，希望歐盟企業在中國利益最大化，一方面限制中國對其出口，增加貿易壁壘。出口的縮減，激進的對華貿易政策，對中國實體經濟造成的影響不容小覷。而一旦作為中國經濟增長“火車頭”的出口市場出現疲軟，必然會導致國內上游供應市場的萎縮，進而對中國宏觀經濟帶來一系列不良影響。（2）我國對歐“走出去”面臨兩難處境歐債危機的爆發，使很多歐盟國家和企業資金短缺，對我國投資持歡迎態度，為我國企業擴大對歐“走出去”提供了難得的機遇。多數中國企業還不具備在歐盟這一成熟市場開展大規模投資經營的能力，勉強進入，最終可能打敗而歸。中國企業集中大量進入歐洲，特別是個別企業不計成本收購歐方高端技術的行為，引起歐方的警覺，歐盟政客和輿論針對我國的投資保護主義言論時有出現（3）短期沖擊國內金融市場歐元貶值，使得世界金融市場避險情緒的上升，導致全球短期資本波動性加強，這勢必提高中國所面臨的短期國際資本流動的易變性。由于目前市場上存在著較為強勁的人民幣升值預期，加上中美利差短期內難以改變的現狀，因此，歐元區主權債務危機的爆發可能導致更大規模的短期國際資本流入中國，從而進一步加大中國國內的沖銷壓力，加劇流動性過剩與資產價格泡沫。同時當國際金融市場的恐慌情緒不可避免地傳染到中國，會加劇國內金融市場特別是股市、大宗商品期貨波動。（4）影響人民幣匯率調整相對于其他貨幣在升值的美元而言，如果人民幣相對于美元升值，那么即是相對歐元更大幅度的升值，因此會對出口帶來更大的壓力，增加人民幣調整匯率的成本。（5）加大外匯儲備管理難度。匯率的不斷變化導致儲備貨幣波動風險加大，不確定性增加，因此中國外匯儲備的結構調整面臨新挑戰。(6)對中國銀行業資產質量影響有限由于中國尚未開放資本賬戶，金融市場相對封閉，且保持著大量的國際收支盈余，因此，歐元區主權債務危機對中國銀行業資產質量的影響甚微。歐債危機的未來走向目前歐債危機的解決效果（1）進展一是全球五大央行之間達成協議，由歐洲央行與美國、英國、日本及瑞士等國央行攜手合作，向歐元區銀行提供3個月期的美元貸款，確保市場美元供應充足，緩解流動性不足的問題；二是在進一步嚴格執行和監管歐盟各成員國的預算計劃方面簽署了相關協議；三是美國與歐盟在解決歐債危機問題上將深化合作。（2）阻力從歐盟內部來看，歐洲債務救助的政治阻力在加大：北歐的一些富裕國家對升級歐洲金融穩定機制有較大的抵觸情緒，而歐洲危機國家的財政整頓又引發了持續不斷的社會動蕩。歐洲債務危機的救助資金仍存在較大缺口，且存在設計上的缺陷。歐洲金融穩定機制不具備足夠的資金來大量購買債券，穩定市場。（3）總括總的來說歐債問題不是一時一刻就能解決的，這是一個長期的過程。從長期來看，危機的救助不僅取決于外部援助，更取決于危機國家自身的努力方向與努力程度。為繼續緩解歐債危機的做法（1）世界經濟實力強國向危機國家提供援助，緩解危機。世界經濟市場不斷波動，世界各國也在紛紛為歐元區推出救助方案。歐洲央行應當盡力購買歐元區債券和進一步尋求國際的幫助。另外，歐元區各國應當聯合起來，共同解決這場債務危機，經濟實力相對較強的國家應當主動向希臘等過提供經濟援助。（2）歐元區協同做出強有力的承諾，通過發行歐元共同債券共同擔負起相關債務，并著手建立有共同貨幣，統一財政機制的聯邦制。這樣做可以協調貨幣和財政政策；投資者的信心可以恢復；各種問題可以從根本的機制上得到解決，這一方向也代表了歐洲政治家們從長期以來的理想和愿望。但這種情況在短期內發生的可能性較小。（3）在歐元區和遭受主權債務危機的有關成員國內，有三件重要的事要做。一．穩定銀行體系；二.穩定金融市場；三.防止經濟進一步下滑3.歐元區未來的發展數目龐大的救援方案使得歐元區成員國可能出現的融資危機及連帶的違約危機得以化解，歐元解體風險目前已得以規避，歐洲主權債務危機可能演變為另一場雷曼兄弟式的災難基本上也已得以避免。退出歐元區代價太大，當歐元區任何政府暗示可能退出歐元區的那一刻，銀行擠提現象就會立馬顯現，國家簽定的任何歐元金融合約也都可能出現違約。因此歐元區不會就此瓦解。有學者提出，解決歐債危機還可以通過使不能滿足歐元區條件的國家如希臘主動退出歐元區，使歐元區形成核心價值歐元區。但這可以說是最悲觀的結果，一般不會實現。首先《馬約》中沒有授權歐元區可以將一個成員國逐出，任何成員國退出只能由該成員國自己要求。此外，希臘等發生債務危機的國家正式尋求幫助的時候，退出歐元區的代價大大大于堅守歐元的成本。希臘等國如果退出歐元區大家庭，它將不得不陷入“單打獨斗”、“孤軍奮戰”的境地，沒有外來援手，希臘難以爬出巨額債務泥塘。因此此做法可行度不高。歐洲央行行長馬里奧·德拉吉2012年7月26日表示，歐洲央行已準備好“采取一切措施”保護歐元，避免歐洲單一貨幣聯盟解體。歐元無論是作為流通貨幣還是儲存貨幣，歐元已成為僅次于美元的世界第二大國際貨幣，歐元經歷了債務危機后一定會更加堅挺的在歐洲大陸流通。歐盟未來的發展歐盟一體化的發展前景可以概括為兩點:一是一體化進程不會倒退，歐元區不會解體，歐元區國家為避免解體還將在一體化道路上取得新進展;二是歐盟將凸顯“雙速歐洲”即成員國一體化不同步的發展態勢。歐元區的不斷一體化亦將使得歐盟未來進一步呈現“雙速歐洲”態勢。從某種意義上說，“雙速歐洲”在歐盟已然存在，歐元區和非歐元區之分便是明顯一例;薩科齊在2011年11月8日對法國大學生發表講話時指出:歐元區的發展將快于擁有27個成員國的歐盟，一個以兩種速度行進的歐洲是歐洲未來的模式。與歐元區一體化取得進展形成明顯反差的是歐盟政治領域一體化的停滯不前，這也將成為未來幾年歐盟一體化前景的特征之一。個人簡單評述根據對資料的查閱整理以及分析，我覺得此次歐債危機的發生和歐元區成立操之過急密不可分。通過學習學習國際金融課程，我們了解到成立一個通貨區是有其收益的，誠然，受低利率政策和跨國資金極大自由流動帶動，歐元區誕生后的10年，區內國家經歷了普遍的繁榮。但是，伴隨著經濟的繁榮，以“歐豬國家”為代表的歐元區外圍國家在享受經濟一體化帶來好處的同時，公共債務也呈迅速增加趨勢。同時，歐元也以其穩定的匯率及對歐元區通脹的控制機制，在國際貨幣體系中成功地站穩了腳跟，成為世界第二大官方儲備貨幣。但同時，我們也知道一國加入通貨區，就會喪失部分貨幣主權，失去了獨立選擇通脹率、失業率、利率、和經濟增長率的自由。放棄用匯率工具盒貨幣政策實現穩定國內產業和就業目標的一部分權力，只能使用財政政策。這就是一國加入通貨區的成本。08年次貸危機以來，各國都在為復興本國經濟而努力，可是喪失了匯率和貨幣工具的歐豬五國，只能采用擴張的財政政策作為復蘇經濟的工具，這就使政府公債不斷飆升，直至財政赤字達到引發主權債務危機的程度。危機發生，政府有需要實行緊縮的財政政策來緩解危機，如，高稅率，縮減公共開支，與發展經濟矛盾，人民也不接受。于是危機越來越深。因此我認為 歐元區所存在的奉行單一貨幣政策和各國分散的財政政策結構性問題使歐債危機的爆發存在了必然性?！恶R約》中規定成立通貨區首先要實現各國宏觀經濟政策的協調，加強成員國之間的經濟趨同。但是，我們知道此次首先出現歐債危機的希臘等歐豬四國，都是經濟實力較弱的歐元區外圍國家，在加入歐元區的時候，并沒有調整自己的經濟結構，只是盲目跟從強國的經濟發展狀況，如實行與自身經濟不是很符的高社會福利政策，增加本國負擔。同時歐洲中央銀行也只負責制定貨幣政策，卻沒有協調各國財政政策的義務。所以在我看來，歐元區是在準備不那么充分的情況下建立起來的，因此此次危機也可以看成是將歐元區進行改善和發