第三章外匯市場及外匯交易第三節外匯期貨交易第三章外匯市場及外匯交易第三節外匯期貨交易1一、期貨與金融期貨1.期貨（Futures）（1）期貨的定義指在未來某個特定日期購買或出售的實物商品或金融憑證通常情況下，期貨不是貨，是一紙合同，即期貨合同，是指：必須通過商品交易所進行買賣的契約契約規定買賣雙方將按特定的價格，在未來某一特定的時間，對數量標準化的商品或金融工具交貨和付款，一、期貨與金融期貨1.期貨（Futures）2（2）交易對象商品：棉花、糖、原油、玉米、綠豆等金融工具：通貨、歐洲美元、利率債券、股票價格指數等，（2）交易對象商品：棉花、糖、原油、玉米、綠豆等3（3）交易特點以小博大只需交納5-20%履約保證金就可控制100%的虛擬資金交易便利由于期貨合約中主要因素如商品質量、交貨地點等都已標準化，合約的互換性和流通性較高信息公開，交易效率高期貨交易通過公開競價的方式使交易者在平等的條件下公平競爭。同時，期貨交易有固定的場所、程序和規則，運作高效,（3）交易特點以小博大4期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活交納保證金后即可買進或賣出期貨合約，且只需用少數幾個指令在數秒或數分鐘內即可達成交易。當行情處于有利價位時再以相反的方向平倉或補倉出場合約的履約有保證期貨交易達成后，須通過結算部門結算、確認，無須擔心交易的履約問題。期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活5（4）期貨交易與現貨交易的區別交易動機和目的不同現貨交易：實現商品的所有權轉移，一手交錢一手交貨期貨交易：轉移商品或金融工具價格變動的風險，通過交易進行保值或投機。（4）期貨交易與現貨交易的區別交易動機和目的不同6價格決定不同現貨交易一般采用一對一談判決定成交價格期貨交易必須集中在交易所里以公開拍賣競價的方式決定成交價格,價格決定不同7交易制度不同現貨可以長期持有，而期貨則有期限的限制期貨交易可以買空賣空，而現貨只能先買后賣現貨交易是足額交易，而期貨交易是保證金交易，因而風險較高另外，期貨交易價格波動受每日最大漲跌幅的限制,交易制度不同8交易的組織化程度不同現貨交易的地點和時間沒有嚴格規定，期貨交易嚴格限制在交易大廳內進行現貨交易信息分散，透明度低;期貨交易比較集中，信息公開，透明度高期貨交易有嚴格的交易程序和規則，具有比現貨市場更強的抗風險能力.交易的組織化程度不同9（5）期貨交易的功能1．風險轉移交易所是將風險由保值者轉移給投機者的場所

2．發現價格參與期貨交易者眾多，都按照各自認為最合適的價格成交，價格能比較準確、全面地反映真實的供給和需求的情況及其變化趨勢，對生產經營者有較強的指導作用這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。（5）期貨交易的功能1．風險轉移10（6）期貨交易的發展1874年，美國最早建立了芝加哥商品交易所，專門進行期貨交易,至今期貨交易有100多年的歷史，發展迅速CBT：ChicagoBoardofTrade芝加哥交易所CME：ChicagoMercantileExchange芝加哥商人交易所IMM：InternationalMoneteryMarket國際貨幣市場等均是大的交易所。

（6）期貨交易的發展1874年，美國最早建立了芝加哥商品交易11買方傭金商（非交易所會員）傭金商（交易所會員）場內經紀人（非清算所會員）場內經紀人（清算所會員）場內經紀人（非清算所會員）場內經紀人（清算所會員）傭金商（交易所會員）傭金商（非交易所會員）賣方清算所買方買方賣方賣方（7）期貨市場結構圖買方傭金商傭金商場內經紀人場內經紀人場內經紀人場內經紀人傭金122.金融期貨（1）定義：金融期貨（FinancialFutures）指以金融工具為標的物的期貨合約作為期貨交易的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比較，合約標的物不是實物商品，而是傳統的金融商品，如證券、貨幣、匯率、利率等，2.金融期貨（1）定義：13（2）金融期貨的產生與發展金融期貨是在七十年代世界金融體制發生重大變革，世界金融市場日益動蕩不安的背景下誕生的西方資本主義國家先后陷入經濟危機通貨膨脹加劇使利率風險增加布體系崩潰后，浮動匯率制進一步使國際融資工具受損的風險增大國內外經濟環境的變動，不可避免地導致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風險在利率、匯率、股市急劇波動的情況下，為了適應投資者對于規避價格風險、穩定金融工具價值的需要，以保值和轉移風險為目的的金融期貨便應運而生，（2）金融期貨的產生與發展金融期貨是在七十年代世界金融體制發14產生于20世紀70年代的美國市場1972年，美國芝加哥商業交易所的國際貨幣市場（IMM）開始國際貨幣期貨交易1975年芝加哥商業交易所開展房地產抵押券的期貨交易，標志著金融期貨交易的開始1982年在堪薩斯交易所展開第一份股票價格指數期貨合約的交易

，產生于20世紀70年代的美國市場15現在，金融期貨發展迅猛芝加哥商業交易所、紐約期貨交易所和紐約商品交易所等都進行各種金融工具的期貨交易貨幣、利率、股票指數等都被作為期貨交易的主要對象目前，金融期貨交易在許多方面已經走在商品期貨交易的前面，占整個期貨市場交易量的80%以上，成為西方金融創新成功的例證。現在，金融期貨發展迅猛16二、外匯期貨市場簡介1.外匯期貨（1）定義指期貨交易雙方在成交后，承諾在未來的日期以事先約定的匯率交付某種特定標準數量的外匯IMM最早開辦外匯期貨交易：1972年5月，芝加哥商業交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出了七種外匯期貨合約，從而揭開了期貨市場創新發展的序幕。二、外匯期貨市場簡介1.外匯期貨172.外匯期貨市場的主要特點(1)外匯期貨不是貨，是一紙合同，是標準化的遠期外匯合同合同價格一般是以美元標價的（X美元/單位外匯）外匯期貨的價格可看作是一種標準化的遠期外匯的價格價格是變動的。價格完全是由交易者在場內通過公開喊價競爭形成。2.外匯期貨市場的主要特點(1)外匯期貨不是貨，是一紙合同，18期貨價格與現貨價格相關：平行性、收斂性基差=現貨價格–期貨價格影響基差大小的因素期貨相對現貨的附加成本（即持倉費，包括期貨到期時間長短、利率高低、儲運費、保險費等）市場預期,（2）平行性、收斂性期貨價格與現貨價格相關：平行性、收斂性（2）平行性、收斂性19基差可正可負為負：意味著在現貨市場上，商品的供給大于需求，會誘使儲存為正：表明在現貨市場上，商品的需求大于供給，誘使持有存貨者出售存貨，基差可正可負20平行性是指期貨價格與現匯價格變動方向相同，變動幅度也大體一致收斂性是指當期貨合同臨近到期時，基差隨期貨合同所規定交割日的接近而縮小，在交割日到期的期貨合同中，期貨合同所代表的匯率與現匯市場上的該種匯率重合相等，基差為零。平行性21清算所要求會員開立保證金賬戶，儲存一定數量的貨幣，會員再向客戶收取一定數量的保證金初始保證金：訂立合同時存繳，為合約價值的3—10%，可用部分國庫券代替維持保證金：開立合同后如發生虧損，致使保證金數額下降，直到客戶必須補進保證金時的最低保證金限額變化保證金：初始保證金與維持保證金之間的差額，必須以現金支付外匯期貨合同。（3）保證金制度清算所要求會員開立保證金賬戶，儲存一定數量的貨幣，會員再向客22（4）每日清算制每個營業日終了時，清算所對每筆交易進行清算，即清算所根據清算價對每筆交易結清，盈利方可提取利潤，虧損方要補足頭寸清算價為市場每個營業日最后30秒（或60秒或其他時間段）內達成交易的平均價格，（4）每日清算制23盈虧清算公式設：F=外幣期貨合同的面額P（0）=期貨合約的成交價格P（1）=期貨成交當日收市時的清算價格P（2）=下一個營業日收市時的清算價格每日盈虧計算公式為：成交當日=[P（1）-P（0）]×F下一個營業日=[P（2）-P（1）]×F或每日盈虧=每日期貨價位變動的點數×該期貨合同1個點的價值，盈虧清算公式設：F=外幣期貨合同的面額24例：一個期貨交易者做了一份12月到期的英鎊期貨多頭（面額為￡62500），成交價為$1.4500/￡，當天，期貨市場的清算價為$1.4460/￡。第二天，期貨市場的清算價為$1.4520/￡。第三天，期貨市場的清算價為$1.4550/￡計算該期貨交易者每天的現金流動。例：一個期貨交易者做了一份12月到期的英鎊期貨多頭（面額為￡253.外匯期貨交易與遠期外匯交易的區別買賣雙方關系:無直接合同責任;合同責任標準化規定:標準化;無標準交易場所及方式:交易所;電訊聯系或直接接觸報價內容:只報出一種價格;雙向報價手續費:雙方向經紀人支付傭金;買賣差價抵押要求:保證金;依資信情況定,大銀行間不需要清算:每日清算;到期日一次交割實際交割:基本無交割;基本都交割管理:期貨交易委員會;銀行同業。3.外匯期貨交易與遠期外匯交易的區別買賣雙方關系:26期貨交易的虛擬案例期貨交易的虛擬案例27虛擬案例的收益第1天浮動盈虧＝(1.6772－1.6762)×25000×3＝75美元第2天浮動盈虧＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美元第3天買賣盈虧＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元浮動盈虧＝(1.6712－1.6732)×25000×2＝-100美元第4天買賣盈虧＝(1.6782－1.6732)×25000×2＝250美元虛擬案例的收益第1天28外匯期貨的功能二、外匯期貨交易的功能套期保值，趨避風險發現供需，導向匯率以小博大，投機獲利外匯期貨的功能二、外匯期貨交易的功能套期保值，趨避風險發現供294.外匯期貨交易的功能—（1）投機例：在IMM，某投機者預測期市J￥將要升值，會先賤買，后貴賣（買空）①4月1日買入1筆日元期貨：12500000J￥1J￥=0.00817$價值為0.00817×12500000=102125$②4月20日，J￥升值，1J￥=0.00846$，賣出1筆合同價值0.00846×12500000=105750$凈利潤：105750–102125=3625$4.外匯期貨交易的功能—（1）投機例：在IMM，某投機者預測30例：在IMM，某投機者預測J￥將要下跌，會先貴賣，后賤買（賣空）5月6日，J￥1=$0.00552,賣出一筆J￥合同價值：0.00852×12500000=106500$5月20日，J￥1=$0.00836，買入一筆J￥合同價值0.00836×12500000=104500$凈利潤：106500–104500=2000$.例：在IMM，某投機者預測J￥將要下跌，會先貴賣，后賤買（賣31（2）保值A.買入套期保值（買入對沖）：預期未來將在現匯市場上購入外匯，先在期貨市場上購入該種外匯，數量、交割日與現匯交易一致，屆時，在現匯市場上買入現匯，同時在期貨市場上賣出原期貨合同，沖抵原期貨合同頭寸。（2）保值A.買入套期保值（買入對沖）：32例：03年11月，US某進口商預期3個月后需支付進口貨款50萬DM，由于擔心DM升值，會在期貨市場買入對沖進行保值，設利息率為零，保值過程如表1現貨市場虧損，但期貨市場盈利，凈利潤為100$.例：03年11月，US某進口商預期3個月后需支付進口貨款5033習題：假定某年3月一美國進口商3個月后需要支付貨款100萬DM，即期匯率$0.6000/DM。為避免DM升值風險，決定買入8份6月期DM期貨合同，成交價為$0.6100/DM。6月份DM升值，即期匯率為$0.7200/DM，相應DM期貨合同價格上升到$0.7300/DM。如果不考慮傭金、保證金及利息，試計算該進口商的凈盈虧。習題：34B.賣出套期保值（賣出對沖）：指預期未來將在現貨市場上出售外匯，就先在期貨市場上賣出該種外匯。B.賣出套期保值（賣出對沖）：指預期未來將在現貨市場上出售外35例：US某公司預計一個月后有一筆外匯應收賬款500萬￡，當時現匯市場上英鎊匯率是￡1=$1.1620，該US公司擔心￡貶值，故要在期貨市場上賣出￡進行保值，賣出80份1個月后到期的英鎊期貨合同，價值500萬￡，成交價￡1=$1.15451個月后現匯匯率￡1=$1.1460，期貨價格￡1=$1.1350，設利息率為零，保值過程如表2同樣是現貨市場虧損，期貨市場盈利.例：US某公司預計一個月后有一筆外匯應收賬款500萬￡，當時36習題：假定一家美國公司一個月后有一筆外匯收入50萬￡，即期匯率為￡1=$1.3200。為避免一個月后￡貶值的風險，決定賣出8份一個月后到期的￡期貨合約，成交價為￡1=$1.3220。一個月后￡果然貶值，即期匯率為￡1=$1.2800，相應的￡期貨合約的價格下降到￡1=$1.2820。如果不考慮傭金、保證金及利息，試計算其凈利潤。習題：375.其他金融期貨利率期貨是指協議雙方同意在約定的將來某個日期按約定條件買賣一定數量的某種長短期信用工具的可轉讓的標準化協議是有利息的有價證券的期貨，它規定賣方在將來某日提供給買方帶有一定利息的特定債務憑證合同期滿時只是通過計算市場利率的漲落結算利率期貨合同的實際價值一般包括國庫券、CDs、政府債券等,5.其他金融期貨利率期貨38股票指數期貨是指協議雙方同意在將來某一時期按約定的價格買賣股票指數的可轉讓的標準化合約指在有關股票交易所大廳內，買賣雙方就股票指數的漲落來買賣股票指數合同;股票指數的每一個點折成貨幣如在LIFFE上，股票指數每變動一個百分點的價格是25英鎊，在IMM上，指數每變動一個百分點的價格是500美元最具代表性的股票指數有美國的道·瓊斯股票指數和標準·普爾500種股票指數、英國的金融時報工業普通股票指效、香港的恒生指效、日本的日經指數等

黃金期貨等...股票指數期貨39表1：外匯期貨交易

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現貨市場期貨市場11月1日DM1=$0.6168此時預計成本為308400$（0.6168×500000），擔心DM升值DM1=$0.6178買入4筆2月到期的DM期貨價值：308900$(12500×4×0.6178)2月1日DM1=$0.6186買入500000DM支付成本309300$DM1=$0.6198賣出4筆9月到期的DM期貨，沖抵頭寸價值309900$盈虧–900$+1000$

表1：外匯期貨交易back

現貨市場期貨市場11月1日D40表2：外匯期貨交易

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現貨市場期貨市場某月￡1=$1.1620預計收入？？￡1=$1.1545賣出80筆1個月后到期的￡期貨1個月后￡1=$1.1460賣出500萬￡收入？？？￡1=$1.1350買進80筆該月到期的￡期貨盈虧？？？？？？

表2：外匯期貨交易back

現貨市場期貨市場某月￡1=$41第三章外匯市場及外匯交易第三節外匯期貨交易第三章外匯市場及外匯交易第三節外匯期貨交易42一、期貨與金融期貨1.期貨（Futures）（1）期貨的定義指在未來某個特定日期購買或出售的實物商品或金融憑證通常情況下，期貨不是貨，是一紙合同，即期貨合同，是指：必須通過商品交易所進行買賣的契約契約規定買賣雙方將按特定的價格，在未來某一特定的時間，對數量標準化的商品或金融工具交貨和付款，一、期貨與金融期貨1.期貨（Futures）43（2）交易對象商品：棉花、糖、原油、玉米、綠豆等金融工具：通貨、歐洲美元、利率債券、股票價格指數等，（2）交易對象商品：棉花、糖、原油、玉米、綠豆等44（3）交易特點以小博大只需交納5-20%履約保證金就可控制100%的虛擬資金交易便利由于期貨合約中主要因素如商品質量、交貨地點等都已標準化，合約的互換性和流通性較高信息公開，交易效率高期貨交易通過公開競價的方式使交易者在平等的條件下公平競爭。同時，期貨交易有固定的場所、程序和規則，運作高效,（3）交易特點以小博大45期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活交納保證金后即可買進或賣出期貨合約，且只需用少數幾個指令在數秒或數分鐘內即可達成交易。當行情處于有利價位時再以相反的方向平倉或補倉出場合約的履約有保證期貨交易達成后，須通過結算部門結算、確認，無須擔心交易的履約問題。期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活46（4）期貨交易與現貨交易的區別交易動機和目的不同現貨交易：實現商品的所有權轉移，一手交錢一手交貨期貨交易：轉移商品或金融工具價格變動的風險，通過交易進行保值或投機。（4）期貨交易與現貨交易的區別交易動機和目的不同47價格決定不同現貨交易一般采用一對一談判決定成交價格期貨交易必須集中在交易所里以公開拍賣競價的方式決定成交價格,價格決定不同48交易制度不同現貨可以長期持有，而期貨則有期限的限制期貨交易可以買空賣空，而現貨只能先買后賣現貨交易是足額交易，而期貨交易是保證金交易，因而風險較高另外，期貨交易價格波動受每日最大漲跌幅的限制,交易制度不同49交易的組織化程度不同現貨交易的地點和時間沒有嚴格規定，期貨交易嚴格限制在交易大廳內進行現貨交易信息分散，透明度低;期貨交易比較集中，信息公開，透明度高期貨交易有嚴格的交易程序和規則，具有比現貨市場更強的抗風險能力.交易的組織化程度不同50（5）期貨交易的功能1．風險轉移交易所是將風險由保值者轉移給投機者的場所

2．發現價格參與期貨交易者眾多，都按照各自認為最合適的價格成交，價格能比較準確、全面地反映真實的供給和需求的情況及其變化趨勢，對生產經營者有較強的指導作用這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。（5）期貨交易的功能1．風險轉移51（6）期貨交易的發展1874年，美國最早建立了芝加哥商品交易所，專門進行期貨交易,至今期貨交易有100多年的歷史，發展迅速CBT：ChicagoBoardofTrade芝加哥交易所CME：ChicagoMercantileExchange芝加哥商人交易所IMM：InternationalMoneteryMarket國際貨幣市場等均是大的交易所。

（6）期貨交易的發展1874年，美國最早建立了芝加哥商品交易52買方傭金商（非交易所會員）傭金商（交易所會員）場內經紀人（非清算所會員）場內經紀人（清算所會員）場內經紀人（非清算所會員）場內經紀人（清算所會員）傭金商（交易所會員）傭金商（非交易所會員）賣方清算所買方買方賣方賣方（7）期貨市場結構圖買方傭金商傭金商場內經紀人場內經紀人場內經紀人場內經紀人傭金532.金融期貨（1）定義：金融期貨（FinancialFutures）指以金融工具為標的物的期貨合約作為期貨交易的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比較，合約標的物不是實物商品，而是傳統的金融商品，如證券、貨幣、匯率、利率等，2.金融期貨（1）定義：54（2）金融期貨的產生與發展金融期貨是在七十年代世界金融體制發生重大變革，世界金融市場日益動蕩不安的背景下誕生的西方資本主義國家先后陷入經濟危機通貨膨脹加劇使利率風險增加布體系崩潰后，浮動匯率制進一步使國際融資工具受損的風險增大國內外經濟環境的變動，不可避免地導致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風險在利率、匯率、股市急劇波動的情況下，為了適應投資者對于規避價格風險、穩定金融工具價值的需要，以保值和轉移風險為目的的金融期貨便應運而生，（2）金融期貨的產生與發展金融期貨是在七十年代世界金融體制發55產生于20世紀70年代的美國市場1972年，美國芝加哥商業交易所的國際貨幣市場（IMM）開始國際貨幣期貨交易1975年芝加哥商業交易所開展房地產抵押券的期貨交易，標志著金融期貨交易的開始1982年在堪薩斯交易所展開第一份股票價格指數期貨合約的交易

，產生于20世紀70年代的美國市場56現在，金融期貨發展迅猛芝加哥商業交易所、紐約期貨交易所和紐約商品交易所等都進行各種金融工具的期貨交易貨幣、利率、股票指數等都被作為期貨交易的主要對象目前，金融期貨交易在許多方面已經走在商品期貨交易的前面，占整個期貨市場交易量的80%以上，成為西方金融創新成功的例證。現在，金融期貨發展迅猛57二、外匯期貨市場簡介1.外匯期貨（1）定義指期貨交易雙方在成交后，承諾在未來的日期以事先約定的匯率交付某種特定標準數量的外匯IMM最早開辦外匯期貨交易：1972年5月，芝加哥商業交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出了七種外匯期貨合約，從而揭開了期貨市場創新發展的序幕。二、外匯期貨市場簡介1.外匯期貨582.外匯期貨市場的主要特點(1)外匯期貨不是貨，是一紙合同，是標準化的遠期外匯合同合同價格一般是以美元標價的（X美元/單位外匯）外匯期貨的價格可看作是一種標準化的遠期外匯的價格價格是變動的。價格完全是由交易者在場內通過公開喊價競爭形成。2.外匯期貨市場的主要特點(1)外匯期貨不是貨，是一紙合同，59期貨價格與現貨價格相關：平行性、收斂性基差=現貨價格–期貨價格影響基差大小的因素期貨相對現貨的附加成本（即持倉費，包括期貨到期時間長短、利率高低、儲運費、保險費等）市場預期,（2）平行性、收斂性期貨價格與現貨價格相關：平行性、收斂性（2）平行性、收斂性60基差可正可負為負：意味著在現貨市場上，商品的供給大于需求，會誘使儲存為正：表明在現貨市場上，商品的需求大于供給，誘使持有存貨者出售存貨，基差可正可負61平行性是指期貨價格與現匯價格變動方向相同，變動幅度也大體一致收斂性是指當期貨合同臨近到期時，基差隨期貨合同所規定交割日的接近而縮小，在交割日到期的期貨合同中，期貨合同所代表的匯率與現匯市場上的該種匯率重合相等，基差為零。平行性62清算所要求會員開立保證金賬戶，儲存一定數量的貨幣，會員再向客戶收取一定數量的保證金初始保證金：訂立合同時存繳，為合約價值的3—10%，可用部分國庫券代替維持保證金：開立合同后如發生虧損，致使保證金數額下降，直到客戶必須補進保證金時的最低保證金限額變化保證金：初始保證金與維持保證金之間的差額，必須以現金支付外匯期貨合同。（3）保證金制度清算所要求會員開立保證金賬戶，儲存一定數量的貨幣，會員再向客63（4）每日清算制每個營業日終了時，清算所對每筆交易進行清算，即清算所根據清算價對每筆交易結清，盈利方可提取利潤，虧損方要補足頭寸清算價為市場每個營業日最后30秒（或60秒或其他時間段）內達成交易的平均價格，（4）每日清算制64盈虧清算公式設：F=外幣期貨合同的面額P（0）=期貨合約的成交價格P（1）=期貨成交當日收市時的清算價格P（2）=下一個營業日收市時的清算價格每日盈虧計算公式為：成交當日=[P（1）-P（0）]×F下一個營業日=[P（2）-P（1）]×F或每日盈虧=每日期貨價位變動的點數×該期貨合同1個點的價值，盈虧清算公式設：F=外幣期貨合同的面額65例：一個期貨交易者做了一份12月到期的英鎊期貨多頭（面額為￡62500），成交價為$1.4500/￡，當天，期貨市場的清算價為$1.4460/￡。第二天，期貨市場的清算價為$1.4520/￡。第三天，期貨市場的清算價為$1.4550/￡計算該期貨交易者每天的現金流動。例：一個期貨交易者做了一份12月到期的英鎊期貨多頭（面額為￡663.外匯期貨交易與遠期外匯交易的區別買賣雙方關系:無直接合同責任;合同責任標準化規定:標準化;無標準交易場所及方式:交易所;電訊聯系或直接接觸報價內容:只報出一種價格;雙向報價手續費:雙方向經紀人支付傭金;買賣差價抵押要求:保證金;依資信情況定,大銀行間不需要清算:每日清算;到期日一次交割實際交割:基本無交割;基本都交割管理:期貨交易委員會;銀行同業。3.外匯期貨交易與遠期外匯交易的區別買賣雙方關系:67期貨交易的虛擬案例期貨交易的虛擬案例68虛擬案例的收益第1天浮動盈虧＝(1.6772－1.6762)×25000×3＝75美元第2天浮動盈虧＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美元第3天買賣盈虧＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元浮動盈虧＝(1.6712－1.6732)×25000×2＝-100美元第4天買賣盈虧＝(1.6782－1.6732)×25000×2＝250美元虛擬案例的收益第1天69外匯期貨的功能二、外匯期貨交易的功能套期保值，趨避風險發現供需，導向匯率以小博大，投機獲利外匯期貨的功能二、外匯期貨交易的功能套期保值，趨避風險發現供704.外匯期貨交易的功能—（1）投機例：在IMM，某投機者預測期市J￥將要升值，會先賤買，后貴賣（買空）①4月1日買入1筆日元期貨：12500000J￥1J￥=0.00817$價值為0.00817×12500000=102125$②4月20日，J￥升值，1J￥=0.00846$，賣出1筆合同價值0.00846×12500000=105750$凈利潤：105750–102125=3625$4.外匯期貨交易的功能—（1）投機例：在IMM，某投機者預測71例：在IMM，某投機者預測J￥將要下跌，會先貴賣，后賤買（賣空）5月6日，J￥1=$0.00552,賣出一筆J￥合同價值：0.00852×12500000=106500$5月20日，J￥1=$0.00836，買入一筆J￥合同價值0.00836×12500000=104500$凈利潤：106500–104500=2000$.例：在IMM，某投機者預測J￥將要下跌，會先貴賣，后賤買（賣72（2）保值A.買入套期保值（買入對沖）：預期未來將在現匯市場上購入外匯，先在期貨市場上購入該種外匯，數量、交割日與現匯交易一致，屆時，在現匯市場上買入現匯，同時在期貨市場上賣出原期貨合同，沖抵原期貨合同頭寸。（2）保值A.買入套期保值（買入對沖）：73例：03年11月，US某進口商預期3個月后需支付進口貨款50萬DM，由于擔心DM升值，會在期貨市場買入對沖進行保值，設利息率為零，保值過程如表1現貨市場虧損，但期貨市場盈利，凈利潤為100$.例：03年11月，US某進口商預期3個月后需支付進口貨款5074習題：假定某年3月一美國進口商3個月后需要支付貨款100萬DM，即期匯率$0.6000/DM。為避免DM升值風險，決定買入8份6月期DM期貨合同，成交價為$0.6100/DM。6月份DM升值，即期匯率為$0.7200/DM，相應DM期貨合同價格上升到$0.7300/DM。如果不考慮傭金、保證金及利息，試計算該進口商的凈盈虧。習題：75B.賣出套期保值（賣出對沖）：指預期未來