資金籌措與資金成本

融資方式和融資成本資金籌措與資金成本

融資方式和融資成本1第一節資金籌措（融資）融資，即資金籌措，是以一定的渠道為某些特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項目的經濟分析中，融資是指為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式。第一節資金籌措（融資）融資，即資金籌措，是以一定的渠道為某2第一節資金籌措籌措資金是企業（項目）資金運動的起點。是決定資金運動規模和生產經營發展程度的重要環節。企業創建（資本金）擴大規模、新產品開發、技術改造（增加資金）企業經營不善，虧損（補充資金）資金籌措、運用和分配——三者緊密聯系目的——生存和發展第一節資金籌措籌措資金是企業（項目）資金運動的起點。3建設項目所需的資金包括：自有資金贈款借入資金建設項目所需的資金包括：4項目融資和企業融資區別：貸款對象不同籌資渠道不同：項目融資渠道多元追索性質不同：有限追索和完全追索還款來源不同：項目和發起人擔保結構不同：項目融資一般具有結構嚴謹、復雜的擔保體系；企業融資一般是單一的擔保結構。項目融資和企業融資區別：5資金籌措的方式權益資本籌措發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措61、權益資本籌措權益資金是投資主體投入項目（企業）的資本，注冊資本金。權益資本體現了投資人對項目（企業）資產和收益的所有權，控制權。權益資本的來源——國家財政資金、企業的收益留存、發行股票、直接投資（國內、國外/自然人、法人）按籌措方式不同——吸收直接投資、發行股票1、權益資本籌措權益資金是投資主體投入項目（企業）的資本，注71、權益資本籌措——吸收直接投資企業（項目）以協議形式吸收國家、企業、個人和外商等直接投入的資金。非股份制企業（公司）出資者是所有人，具有經營管理權，分享經營成果。1、權益資本籌措——吸收直接投資企業（項目）以協議形式吸收國81、權益資本籌措——吸收直接投資種類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資吸收國外資本直接投資1、權益資本籌措——吸收直接投資種類9吸收直接投資的優缺點優點主要有：（1）有利于增強企業信譽；（2）有利于盡快形成生產能力；（3）有利于降低財務風險。缺點主要有：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業控制權。吸收直接投資的優缺點優點主要有：101、權益資本籌措——發行股票股份有限公司普通股優先股1、權益資本籌措——發行股票股份有限公司111、權益資本籌措——普通股籌資股份有限公司發行的無特別權利的股份普通股的基本特點是其投資收益(股息和分紅)不是在購買時約定，而是事后根據股票發行公司的經營業績來確定。普通股是股份公司資本構成中最重要、最基本的股份，亦是風險最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。1、權益資本籌措——普通股籌資股份有限公司發行的無特別權利的121、權益資本籌措——優先股股份公司發行的、優于普通股股東分取公司收益和剩余財產的股票，是一種介于股票和債券之間的混合證券。優先權利優先以事前確定的股息率分配公司的稅后利潤；在公司清算時優先于普通股分配剩余資產。優先股的風險比普通股小，作為代價，優先股比普通股少了一些權力，如投票表決權、認購新股的優先權等，收益也小。1、權益資本籌措——優先股股份公司發行的、優于普通股股東分取13普通股籌資的優缺點優點：籌資風險小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風險。股票融資可以提高企業知名度，為企業帶來良好的聲譽。發行股票籌集的是主權資金。普通股本和留存收益構成公司借入一切債務的基礎。有了較多的主權資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因而，發行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務資金提供有力的支持。股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。在公司持續經營期間可長期使用，能充分保證公司生產經營的資金需求。沒有固定的利息負擔。公司有盈余，并且認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺或者有有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利。股票融資有利于幫助企業建立規范的現代企業制度。普通股籌資的優缺點優點：14缺點：資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。另外，普通股的發行費用也較高。股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業緊迫的融資需求。容易分散控制權。當企業發行新股時，出售新股票，引進新股東，會導致公司控制權的分散。新股東分享公司未發行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。缺點：15優先股籌資的優缺點優點：優先股籌集的資本屬于權益資本，通常沒有到期日，即使其股息不能到期兌現也不會引發公司的破產，因而籌資后不增加財務風險，反而使籌資能力增強，可獲得更大魄負債額。優先股股東一般沒有投票權，不會使普通股股東的剩余控制權受到威脅。優先股的股息通常是固定的，在收益上升時期可為現有普通股股東“保存”大部分利潤，具有一定的杠桿作用。優先股籌資的優缺點優點：16缺點：優先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能抵沖稅前利潤，得不到減稅的好處；增加了公司的財務風險，從而提高了普通股的資本成本。融資限制較多。發行時限制條款較多。有些優先股(累積優先股，參與優先股等)要求分享普通股的剩余所有權，稀釋其每股收益。缺點：17資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股182、發行債券籌資經濟主體為籌集資金而向投資人出具的、承諾按一定利率定期支付利息，到期還本金的債權債務憑證。種類政府債券、公司債券、金融債券記名債券、不記名債券短期、中期、長期固定利率債券、浮動利率債券公募債券、私募債券2、發行債券籌資經濟主體為籌集資金而向投資人出具的、承諾按一19發行債權的資格和條件債券的信用等級——影響風險和利息水平三等九級發行債權的資格和條件20公司債券籌資的優點：融資成本較低。公司債券的利息費用可以相互扣減所得稅的優惠。債券持有者沒有控股權和控制權。發揮財務杠桿作用。公司債券持有人除獲取利息以外不能參加公司超利潤的分配。因此公司的所有者將獲的更多的利潤。調整資本結構。公司債券籌資的缺點：公司債券有固定的到期日和固定的利息費用，當公司不景氣時，容易使公司陷如財務困境。公司債券的限制性條款較多，可能會影響公司資金的使用和以后的籌資能力。公司債券籌資的優點：21資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股223、國內銀行（金融機構）貸款政策性銀行、商業銀行長期貸款種類優缺點短期貸款種類利息支付方式特點3、國內銀行（金融機構）貸款政策性銀行、商業銀行23資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款——長期、短期國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股244、國外貸款國外政府貸款國際金融組織貸款（全球的、區域的）國際貨幣基金組織世界銀行亞洲開發銀行出口信貸——買方信貸、賣方信貸國際商業貸款——國際金融市場上4、國外貸款國外政府貸款25資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款——長期、短期國外貸款——國外政府和金融機構租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股265、租賃融資租賃——經營租賃、融資租賃融資租賃的程序優缺點：優點：融資速度快；限制條款少；設備淘汰風險小；財務風險小；稅收負擔輕等。缺點：資金成本較高，固定租金負擔重。5、租賃融資租賃——經營租賃、融資租賃27資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款——長期、短期國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股28項目融資方式BOT：建設——經營——轉讓ABS貿易融資境外投資基金融資項目融資方式BOT：建設——經營——轉讓29ABS是指以目標所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發行高檔債券來籌集資金的一種項目融資方式。可以理解為：原始權益人（賣方）將不流通的存量資產或可預見未來的收入構造轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程。資產——證券ABS是指以目標所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來收益為30ABS融資的運行程序確定資產證券化融資的目標（資產池）組建特別目的公司——SPV（一般由在國際上獲得權威資信評估機構給予較高資信評定等級的投資銀行、信托投資公司、信用擔保公司等于證券投資相關的金融機構組成）實現項目資產的“真實出售”完善交易結構、進行內部評級劃分優先證券和次級證券，辦理金融擔保——“信用增級”，是關鍵進行發型評級，安排證券銷售SPV獲得證券發行收入，向原始權益人支付購買價格實施資產管理按期還本付息，對聘用機構付費ABS融資的運行程序確定資產證券化融資的目標（資產池）31資金籌措與資金成本課件32資金籌措與資金成本課件33第二節資金成本單獨的資金成本銀行貸款企業債券股票——普通股、優先股企業利潤留成加權平均的資金成本第二節資金成本單獨的資金成本34第三節貸款的償還方式等額利息法——分期付息、到期一次還本一次償還法——到期本息一次還等額本金法——每期償還的本金相等，利息計還當期的等額攤還法——每期本金和利息和相等償債基金法——等額利息，每年支付年金第三節貸款的償還方式等額利息法——分期付息、到期一次還本35資金籌措與資金成本

融資方式和融資成本資金籌措與資金成本

融資方式和融資成本36第一節資金籌措（融資）融資，即資金籌措，是以一定的渠道為某些特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項目的經濟分析中，融資是指為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式。第一節資金籌措（融資）融資，即資金籌措，是以一定的渠道為某37第一節資金籌措籌措資金是企業（項目）資金運動的起點。是決定資金運動規模和生產經營發展程度的重要環節。企業創建（資本金）擴大規模、新產品開發、技術改造（增加資金）企業經營不善，虧損（補充資金）資金籌措、運用和分配——三者緊密聯系目的——生存和發展第一節資金籌措籌措資金是企業（項目）資金運動的起點。38建設項目所需的資金包括：自有資金贈款借入資金建設項目所需的資金包括：39項目融資和企業融資區別：貸款對象不同籌資渠道不同：項目融資渠道多元追索性質不同：有限追索和完全追索還款來源不同：項目和發起人擔保結構不同：項目融資一般具有結構嚴謹、復雜的擔保體系；企業融資一般是單一的擔保結構。項目融資和企業融資區別：40資金籌措的方式權益資本籌措發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措411、權益資本籌措權益資金是投資主體投入項目（企業）的資本，注冊資本金。權益資本體現了投資人對項目（企業）資產和收益的所有權，控制權。權益資本的來源——國家財政資金、企業的收益留存、發行股票、直接投資（國內、國外/自然人、法人）按籌措方式不同——吸收直接投資、發行股票1、權益資本籌措權益資金是投資主體投入項目（企業）的資本，注421、權益資本籌措——吸收直接投資企業（項目）以協議形式吸收國家、企業、個人和外商等直接投入的資金。非股份制企業（公司）出資者是所有人，具有經營管理權，分享經營成果。1、權益資本籌措——吸收直接投資企業（項目）以協議形式吸收國431、權益資本籌措——吸收直接投資種類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資吸收國外資本直接投資1、權益資本籌措——吸收直接投資種類44吸收直接投資的優缺點優點主要有：（1）有利于增強企業信譽；（2）有利于盡快形成生產能力；（3）有利于降低財務風險。缺點主要有：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業控制權。吸收直接投資的優缺點優點主要有：451、權益資本籌措——發行股票股份有限公司普通股優先股1、權益資本籌措——發行股票股份有限公司461、權益資本籌措——普通股籌資股份有限公司發行的無特別權利的股份普通股的基本特點是其投資收益(股息和分紅)不是在購買時約定，而是事后根據股票發行公司的經營業績來確定。普通股是股份公司資本構成中最重要、最基本的股份，亦是風險最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。1、權益資本籌措——普通股籌資股份有限公司發行的無特別權利的471、權益資本籌措——優先股股份公司發行的、優于普通股股東分取公司收益和剩余財產的股票，是一種介于股票和債券之間的混合證券。優先權利優先以事前確定的股息率分配公司的稅后利潤；在公司清算時優先于普通股分配剩余資產。優先股的風險比普通股小，作為代價，優先股比普通股少了一些權力，如投票表決權、認購新股的優先權等，收益也小。1、權益資本籌措——優先股股份公司發行的、優于普通股股東分取48普通股籌資的優缺點優點：籌資風險小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風險。股票融資可以提高企業知名度，為企業帶來良好的聲譽。發行股票籌集的是主權資金。普通股本和留存收益構成公司借入一切債務的基礎。有了較多的主權資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因而，發行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務資金提供有力的支持。股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。在公司持續經營期間可長期使用，能充分保證公司生產經營的資金需求。沒有固定的利息負擔。公司有盈余，并且認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺或者有有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利。股票融資有利于幫助企業建立規范的現代企業制度。普通股籌資的優缺點優點：49缺點：資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。另外，普通股的發行費用也較高。股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業緊迫的融資需求。容易分散控制權。當企業發行新股時，出售新股票，引進新股東，會導致公司控制權的分散。新股東分享公司未發行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。缺點：50優先股籌資的優缺點優點：優先股籌集的資本屬于權益資本，通常沒有到期日，即使其股息不能到期兌現也不會引發公司的破產，因而籌資后不增加財務風險，反而使籌資能力增強，可獲得更大魄負債額。優先股股東一般沒有投票權，不會使普通股股東的剩余控制權受到威脅。優先股的股息通常是固定的，在收益上升時期可為現有普通股股東“保存”大部分利潤，具有一定的杠桿作用。優先股籌資的優缺點優點：51缺點：優先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能抵沖稅前利潤，得不到減稅的好處；增加了公司的財務風險，從而提高了普通股的資本成本。融資限制較多。發行時限制條款較多。有些優先股(累積優先股，參與優先股等)要求分享普通股的剩余所有權，稀釋其每股收益。缺點：52資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股532、發行債券籌資經濟主體為籌集資金而向投資人出具的、承諾按一定利率定期支付利息，到期還本金的債權債務憑證。種類政府債券、公司債券、金融債券記名債券、不記名債券短期、中期、長期固定利率債券、浮動利率債券公募債券、私募債券2、發行債券籌資經濟主體為籌集資金而向投資人出具的、承諾按一54發行債權的資格和條件債券的信用等級——影響風險和利息水平三等九級發行債權的資格和條件55公司債券籌資的優點：融資成本較低。公司債券的利息費用可以相互扣減所得稅的優惠。債券持有者沒有控股權和控制權。發揮財務杠桿作用。公司債券持有人除獲取利息以外不能參加公司超利潤的分配。因此公司的所有者將獲的更多的利潤。調整資本結構。公司債券籌資的缺點：公司債券有固定的到期日和固定的利息費用，當公司不景氣時，容易使公司陷如財務困境。公司債券的限制性條款較多，可能會影響公司資金的使用和以后的籌資能力。公司債券籌資的優點：56資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股573、國內銀行（金融機構）貸款政策性銀行、商業銀行長期貸款種類優缺點短期貸款種類利息支付方式特點3、國內銀行（金融機構）貸款政策性銀行、商業銀行58資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款——長期、短期國外貸款租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股594、國外貸款國外政府貸款國際金融組織貸款（全球的、區域的）國際貨幣基金組織世界銀行亞洲開發銀行出口信貸——買方信貸、賣方信貸國際商業貸款——國際金融市場上4、國外貸款國外政府貸款60資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股發行債券籌資國內銀行（金融機構）貸款——長期、短期國外貸款——國外政府和金融機構租賃融資資金籌措的方式權益資本籌措——權益資本、普通股、優先股615、租賃融資租賃——經營租賃、融資租賃融資租賃的程序優缺點：優點：融資速度快；限制條款少；設備淘汰風險小；財務風險小；稅收負擔輕等。缺點：