財(cái)務(wù)管理模擬實(shí)訓(xùn)

1第1章財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)

理解財(cái)務(wù)管理的概念，了解財(cái)務(wù)管理在實(shí)際中的重要作用；

掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和原則；

了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、企業(yè)理財(cái)?shù)沫h(huán)境；

理解并掌握貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論。第1章財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)2實(shí)訓(xùn)目的和要求通過實(shí)訓(xùn)案例分析，使學(xué)生在了解財(cái)務(wù)管理相關(guān)概念、內(nèi)容和原則的基礎(chǔ)上，能夠?qū)ζ髽I(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)管理環(huán)境做出正確的分析；并能夠借助實(shí)訓(xùn)案例，在教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立思考和分析所給案例資料，再結(jié)合有關(guān)理論，通過對案例的加工、整理與分析，拓展思維能力，根據(jù)企業(yè)的不同情況和要求，能夠正確地對企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況做出判斷和預(yù)測，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識和技能。實(shí)訓(xùn)目的和要求3相關(guān)理論介紹相關(guān)理論介紹41.2實(shí)訓(xùn)案例案例一：小王是位熱心公眾事業(yè)的人，自2000年12月底，他每年都向一位失學(xué)兒童捐款1000元。他將幫助這位失學(xué)兒童讀完九年義務(wù)教育。問題：假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年捐款在2009年年底相當(dāng)于多少錢？案例分析：小王的捐款如圖1-1所示。

100010001000100010001000100010001000

2000200120022003200420052006200720082009圖1-1小王從2000年到2009年的捐款情況在如圖1-1中，每個(gè)結(jié)點(diǎn)的1

000元均表示每年年底的捐款，9年捐款的終值，相當(dāng)于將2000—2009年每年年底的捐款1

000元都計(jì)算到2009年年底終值，然后再求和。則小王9年的捐款終值計(jì)算如下：1.2實(shí)訓(xùn)案例5因此，9年后，小王的捐款終值為9

754.6元。因此，9年后，小王的捐款終值為9

754.6元。6案例二：秘魯國家礦業(yè)公司決定將其西南部的一處礦產(chǎn)開采權(quán)進(jìn)行公開拍賣，它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。英國的托特納姆公司和西班牙的巴塞羅那公司的投標(biāo)書最具有競爭力。托特納姆公司的投標(biāo)書顯示，該公司如取得開采權(quán)，將從獲得開采權(quán)的第1年開始，于每年年末向秘魯政府交納10億美元的開采費(fèi)，直到10年后開采結(jié)束。巴塞羅那公司的投標(biāo)書則顯示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，將直接付給秘魯政府40億美元，等8年后開采結(jié)束，再付60億美元。問題：如秘魯政府要求的開礦年投資回報(bào)率達(dá)到15%，請問秘魯政府應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？案例分析：要回答上述問題，主要是比較兩個(gè)公司給秘魯政府的開采權(quán)收入的大小。但由于兩個(gè)公司支付開采權(quán)費(fèi)用的時(shí)間不同，因此不能直接進(jìn)行比較，而應(yīng)比較這些支出在第10年終值的大小。試分析如下。案例二：7

托特納姆公司的方案對秘魯政府而言是一筆年收款10億美元的10年年金，其終值計(jì)算如下：

（億美元）巴塞羅那公司的方案對秘魯政府而言則是兩筆收款，應(yīng)分別計(jì)算其終值。第1筆收款（40億美元）的終值計(jì)算如下：（億美元）第2筆收款（60億美元）的終值計(jì)算如下：（億美元）則合計(jì)終值為241.174億美元。根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果可知，秘魯政府應(yīng)接受巴塞羅那公司的投標(biāo)。托特納姆公司的方案對秘魯政府而言是一筆年收8案例三：錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案。其中一個(gè)方案是：某開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年支付3萬元，于每年年底支付。問題：假定當(dāng)前的住房貸款年利率為6%，錢小姐很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2

000元/平方米的市場價(jià)格進(jìn)行比較。案例分析：根據(jù)上述資料，則6年每年付3萬元的現(xiàn)值為：（萬元）如果一次性支付，則總額為20萬元（1002000）。兩者進(jìn)行比較，很顯然，分期付款比較合算。案例三：9案例四：李先生準(zhǔn)備將自己的孩子送到寄宿學(xué)校，以鍛煉孩子的獨(dú)立性，同時(shí)也可在事業(yè)上給自己多一些時(shí)間。他得知本市有一家有名的民辦學(xué)校，其九年義務(wù)教育的學(xué)費(fèi)如表1-1所示。表1-1九年義務(wù)教育學(xué)費(fèi)詳表單位：萬元年級123456789學(xué)費(fèi)223344556問題：李先生現(xiàn)在想存一筆錢，能保證孩子以后的教育費(fèi)用。假設(shè)銀行一年存款利率為2%，問李先生現(xiàn)在需要存多少錢？案例四：表1-1九年義務(wù)教育學(xué)費(fèi)詳表10案例分析：要想回答這個(gè)問題，只要把以后各年將要支付的現(xiàn)金折算為現(xiàn)值就可以了，但因?yàn)楦髂甑慕逃召M(fèi)不同，因此學(xué)費(fèi)支出不是一項(xiàng)年金。對于這種不等額系列支付，只好先將每一筆付款單獨(dú)計(jì)算現(xiàn)值，然后再求出這些現(xiàn)值的和，其計(jì)算如表1-2所示。表1-2現(xiàn)值詳情表單位：萬元

因此，李先生要準(zhǔn)備30.27萬元，才能保證孩子的后續(xù)教育。年級123456789合計(jì)學(xué)費(fèi)22334455634現(xiàn)值系數(shù)（i=2%）0.98040.97120.94230.92380.90570.8880.86060.85350.8368─現(xiàn)值1.96081.94242.82692.77143.62283.5524.3034.26755.020830.27案例分析：表1-2現(xiàn)值詳情表11案例五：資料l：W公司總經(jīng)理林盛曾預(yù)測其女兒（目前正讀高中一年級）三年后能夠順利考上北京大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，屆時(shí)需要一筆學(xué)費(fèi)，預(yù)計(jì)為3萬元，他問會計(jì)張紅：如果按目前存款年利率4%給女兒存上一筆錢，以備上大學(xué)之需，那么現(xiàn)在要一次存入多少錢？資料2：W公司四年后將有一筆貸款到期，需一次性償還2000萬元，為此W公司擬設(shè)置償債基金，銀行存款年利率為6%。資料3：W公司有一個(gè)產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，需一次性投入資金1000萬元，該公司目前的投資收益率水平為15%，擬開發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)期為2個(gè)月，當(dāng)年投產(chǎn)，當(dāng)年見效益，產(chǎn)品生命周期預(yù)計(jì)為10年。資料4：W公司擬購買一臺柴油機(jī)，用以更新目前的汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出4000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用1000元。案例五：12問題：（1）根據(jù)資料1，計(jì)算單利現(xiàn)值。如果銀行存款按復(fù)利計(jì)息，計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值。（2）根據(jù)資料2，計(jì)算W公司每年末應(yīng)存入的償債基金數(shù)額。（3）根據(jù)資料3，分析該產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目平均每年至少創(chuàng)造多少收益時(shí)經(jīng)濟(jì)上才可行。（4）根據(jù)資料4，當(dāng)W公司必要收益率要求為10%時(shí)，柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利。（5）根據(jù)資料4，假設(shè)該柴油機(jī)最多能使用5年，則必要收益率應(yīng)達(dá)到多少時(shí)對企業(yè)而言才有利。案例分析：（l）單利現(xiàn)值：（萬元）復(fù)利現(xiàn)值：（萬元）問題：13（2）=2000 =2000 =2000 =457.18（萬元）（3）

=1000 =1000

=（萬元）（2）14財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)-理論基礎(chǔ)課件15案例六：周教授是中國科學(xué)院院士，一日接到一家上市公司的邀請函，邀請他擔(dān)任公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請函的具體條件有如下幾點(diǎn)。（1）每個(gè)月來公司指導(dǎo)工作一天。（2）每年聘金10萬元。（3）提供公司所在該市住房一套，價(jià)值80萬元。（4）在公司至少工作5年。周教授對上述工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定接受這份工作。但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶欤恍枰」菊写涂梢粤?，因此，他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了周教授的請求，決定可以每年年初給周教授補(bǔ)貼20萬元住房補(bǔ)貼。收到公司的通知后，周教授又猶豫起來。如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價(jià)5%的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得76萬元，而若接受住房補(bǔ)貼，則可于每年年初獲得20萬元。案例六：16問題：（1）假設(shè)每年存款利率為2%，則周教授應(yīng)如何選擇呢？（2）如果周教授本身是一個(gè)企業(yè)的業(yè)主，其企業(yè)的投資回報(bào)率為32%，則周教授又應(yīng)如何選擇呢？案例分析：（1）要解決上述問題，主要是要比較周教授每年收到20萬元的現(xiàn)值與一次售房76萬元的大小問題。由于住房補(bǔ)貼于每年年初發(fā)放，因此對周教授來說是一個(gè)先付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：（萬元）從這一點(diǎn)來說，周教授應(yīng)該接受住房補(bǔ)貼。問題：（萬元）從這一點(diǎn)來說，周教授應(yīng)該接受住房補(bǔ)貼。17（2）在投資回報(bào)率為32%的條件下，每年20萬元的住房補(bǔ)貼現(xiàn)值為：（萬元）很顯然，在這種情況下，周教授應(yīng)接受住房。（2）在投資回報(bào)率為32%的條件下，每年20萬元的住房補(bǔ)貼現(xiàn)18案例七：凱悅集團(tuán)是一家專門從事機(jī)械產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)集團(tuán)。2010年3月，該集團(tuán)擬擴(kuò)展業(yè)務(wù)，欲投資6000萬元用于研制生產(chǎn)某種型號的機(jī)床。集團(tuán)有以下兩套方案。方案一：設(shè)立甲、乙、丙3個(gè)獨(dú)立核算的子公司，彼此間存在購銷關(guān)系。甲生產(chǎn)的產(chǎn)品可作為乙的原材料，而乙生產(chǎn)的產(chǎn)品則全部提供給丙。經(jīng)調(diào)查預(yù)算，甲提供的原材料市場價(jià)格每單位10000元（此處一單位指生產(chǎn)一件最終產(chǎn)品所需原材料數(shù)額），乙以每件15000元提供給丙，丙以20000元的價(jià)格向市場銷售。預(yù)計(jì)甲為乙生產(chǎn)的每單位原材料會涉及850元進(jìn)項(xiàng)稅額，并預(yù)計(jì)年銷售量為1000臺（以上價(jià)格均不含稅）。方案二：設(shè)立一個(gè)綜合性公司，設(shè)甲、乙、丙3個(gè)部門。其他資料和方案一一致。該集團(tuán)增值稅按17%計(jì)提。問題：根據(jù)上述資料確定應(yīng)選擇哪套方案？案例七：19案例分析：方案一：甲每年應(yīng)納增值稅額為：10000100017%8501000=850000（元）乙每年應(yīng)納增值稅額為：15000100017%10000100017%=850000（元）丙每年應(yīng)納增值稅額為：20000100017%15000100017%=850000（元）由此，在方案一下，每年應(yīng)納增值稅額是：8500003=2550000（元）案例分析：20方案二：基于上述市場調(diào)查，可求出該企業(yè)大致每年應(yīng)納增值稅為：20000100017%8501000=2550000（元），其數(shù)額和上套方案一樣，其實(shí)雖然看似效果一樣，但因?yàn)樨泿糯嬖跁r(shí)間價(jià)值，所以，凱悅集團(tuán)應(yīng)選擇方案二。由于在方案一中，甲生產(chǎn)的原材料，在一定時(shí)間內(nèi)會出售給乙，這時(shí)要繳納一定數(shù)量的增值稅和企業(yè)所得稅，而采取方案二，則這筆業(yè)務(wù)由甲部門轉(zhuǎn)向乙部門時(shí)，不用繳納企業(yè)所得稅和增值稅，當(dāng)然這筆款盡管最終要繳，而且數(shù)額也不會變小，但是根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值原理，今天的一元錢比明天的一元錢更值錢，所以這部分遲繳的稅款的價(jià)值實(shí)際上小于早繳的稅款，而且推遲了納稅時(shí)間，這相對于資金較緊張的企業(yè)而言意義就不同了。為了說明這個(gè)問題，這里假定兩種情況：第一種是每年繳納100元稅款，繳3年，年利率是10%；第二種是在第三年一次性繳納300元。按第一種情況，相當(dāng)于第三年一次性繳納：100(1+10%)+100(1+10%)+100(1+10%)=330（元），顯然比300元多。由此可見，當(dāng)然是第三年一次性繳納好。同理，凱悅集團(tuán)在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值后，當(dāng)然會選擇方案二。方案二：21案例八：孫女士在鄰近的城市中，看到一種品牌的火鍋餐館生意很火暴。她也想在自己所在的縣城開一個(gè)火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行咨詢。花了很多時(shí)間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國總部，總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營隊(duì)伍，必須一次性支付50萬元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營模式和經(jīng)營范圍營業(yè)。孫女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否分次支付，得到的答復(fù)是如果分次支付，則必須從開業(yè)那年起，每年年初支付20萬元，付3年。三年中如果有一年沒有按期付款，則總部將停止專營權(quán)。問題：假設(shè)孫女士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照孫女士所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計(jì)劃，她可以獲得年利率為5%的貸款扶植，請問孫女士現(xiàn)在應(yīng)該一次支付還是分次支付呢?案例八：22案例分析：對孫女士來說，如果一次支付，則相當(dāng)于付現(xiàn)值50萬元；若分次支付，則相當(dāng)于一個(gè)3年的先付年金，孫女士應(yīng)該把這個(gè)先付年金折算為3年后的終值，再與50萬元的3年終值進(jìn)行比較，然后才能發(fā)現(xiàn)哪個(gè)方案更有利。如果分次支付，則其3年終值為：

（萬元）

如果一次支付，則其3年終值為：

（萬元）相比之下，一次支付更合適。案例分析：23案例九：歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10000元。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在縣中國銀行支行。問題：銀行一年的定期存款利率為2%。問吳先生至少要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？案例分析：根據(jù)上述資料，獎(jiǎng)學(xué)金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金。此案例考察的是每年拿出20000元（文、理科狀元各10000元）作為獎(jiǎng)勵(lì)，其現(xiàn)值應(yīng)為多少的問題。其現(xiàn)值應(yīng)為：=20000÷2%=1000000（元）也就是說，吳先生要存入1000000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行。案例九：24案例十：小陳是位農(nóng)村男青年，初中畢業(yè)后出去打工，一年后學(xué)徒期滿，成為一名稱職的木工?，F(xiàn)在，他在外打工，每年收入扣除生活費(fèi)后，可凈得6000元。小陳的家鄉(xiāng)比較落后，婚嫁喜事比較麻煩。他估算了一下，一個(gè)男青年結(jié)一次婚，總共需要花費(fèi)50000元。問題：如果小陳每年打工，存入銀行6000元，銀行年存款利率為2%，那么小陳還要打工多少年，才能使他到期的存款滿足結(jié)婚需要？

案例十：25所以，小陳至少要打工7.5年，才能保證存款滿足結(jié)婚需要。所以，小陳至少要打工7.5年，才能保證存款滿足結(jié)婚需要。26案例十一：張先生要在一個(gè)街道十字路口開辦一個(gè)餐館，于是找到十字路口的一家小賣部，提出要求承租該小賣部三年。小賣部的業(yè)主徐先生因小賣部受附近超市的影響，生意清淡，也愿意清盤讓張先生開餐館，但提出應(yīng)一次支付三年的使用費(fèi)30000元。張先生覺得現(xiàn)在一次支付3萬元比較困難，因此請求能否緩期支付。徐先生同意三年后支付，但金額為50000元。問題：（1）若銀行的年貸款利率為5%，則張先生是否應(yīng)三年后付款？（2）假定徐先生提議張先生可以三年后一次支付，也可以三年內(nèi)每年支付12000元，那么張先生應(yīng)一次付清還是分三次付清呢？案例十一：27案例分析：（1）要解決這個(gè)問題，可以先算出張先生三年后付款和現(xiàn)在付款金額之間的利息率，再同銀行貸款利率比較，若高于貸款利率，則應(yīng)貸款于現(xiàn)在支付，若低于貸款利率則應(yīng)三年后支付。如何計(jì)算內(nèi)含利率呢？設(shè)內(nèi)含利率為，則有：

從以上計(jì)算可知，徐先生3年之間的要價(jià)差隱含利率為18.55%，遠(yuǎn)比銀行貸款利率高，因此，張先生應(yīng)該貸款于現(xiàn)在支付這一筆費(fèi)用。案例分析：從以上計(jì)算可知，徐先生3年之間的要價(jià)28（2）要回答這個(gè)問題，關(guān)鍵是比較分次付款的隱含利率和銀行貸款利率的大小。分次付款，對張先生來說就是一項(xiàng)年金，設(shè)其利率為i，則有：

因此，可以估計(jì)利率在9%和10%之間，大于銀行貸款利率，所以張先生應(yīng)該貸款。這個(gè)問題也可從另一個(gè)角度去解釋，也就是說，如果張先生用貸款來支付現(xiàn)在的30000元，其未來支付的貸款本利的終值是否超過每年12000元年金的終值。若現(xiàn)在貸款30000元，則三年后本利和為：30000=300001.157

625=34728.75（元）若每年支付12000元，則三年后本利和為：12000（F/A,5%,3）=120003.152

5=37830（元）顯然，年金的終值大于一次支付的終值。從這一點(diǎn)看，張先生應(yīng)該一次付清而不是分三次付清。（2）要回答這個(gè)問題，關(guān)鍵是比較分次付款的隱含利率和銀行貸款29案例十二：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如表1-3所示。

表1-3投資項(xiàng)目收益概率分布表平均狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值（萬元）B項(xiàng)目凈現(xiàn)值（萬元）好0.2200300一般0.6100100差0.25050問題：（1）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值。（2）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。（3）判斷A、B兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣。案例十二：平均狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值（萬元）B項(xiàng)目凈現(xiàn)30案例分析：（1）期望值的計(jì)算如下：

（萬元）（萬元）（2）標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算如下：==48.99（萬元）=

=111.36（萬元）（3）兩個(gè)項(xiàng)目的投資、期望收益相同，但A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小，其風(fēng)險(xiǎn)也小，故A項(xiàng)目優(yōu)于B項(xiàng)目。案例分析：31案例十三：某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如表1-4所示。

表1-4甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測信息市場銷售情況概率甲項(xiàng)目的收益率（%）乙項(xiàng)目的收益率（%）很好0.32030一般0.41610很差0.31210問題：（1）計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（2）比較甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，說明該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目。（3）假設(shè)市場是均衡的，政府短期債券的收益率為4%，計(jì)算所選項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）。案例十三：市場銷售情況概率甲項(xiàng)目的收益率（%）乙項(xiàng)目32案例分析：（1）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=20%×0.3+16%×0.4+12%×0.3=16%乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=30%×0.3+10%×0.410%×0.3=10%甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=

乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=

甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=3.10%16%=0.19乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=15.49%10%=1.55（2）由于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。同時(shí)又由于甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于乙項(xiàng)目，即甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險(xiǎn)低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。（3）因?yàn)槭袌鍪蔷獾模?，必要收益?預(yù)期收益率=16%必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)×標(biāo)準(zhǔn)離差率無風(fēng)險(xiǎn)收益率=政府短期債券的收益率=4% 由上可知：16%=4%+b×0.19解得：b=0.63案例分析：33案例十四：某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如表1-5所示。表1-5甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測信息市場銷售情況概率甲項(xiàng)目的收益率（%）乙項(xiàng)目的收益率（%）很好0.23025一般0.41510很差0.455問題：（1）計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（2）公司決定對每個(gè)投資項(xiàng)目要求的收益率都在8%以上，并要求所有項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率不得超過l，那么應(yīng)該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？假定關(guān)系式：預(yù)計(jì)收益成立，政府短期債券收益率為4%，計(jì)算所選項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）。（3）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，證券市場平均收益率為12%，政府短期債券收益率為4%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為6%，分別計(jì)算兩項(xiàng)目的系數(shù)β。案例十四：市場銷售情況概率甲項(xiàng)目的收益率（%）乙項(xiàng)目34案例分析：（1）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.2×30%+0.4×15%+0.4×(5%)=10%乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.2×25%+0.4×10%+0.4×5%=11%甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=13.41%l0%=1.34乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=7.35%11%=0.67（2）兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率均超過必要收益率8%，但由于甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于1，所以應(yīng)該選擇乙項(xiàng)目。從（1）中的計(jì)算可知，乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=11%=4%+b×0.67，則b=(11%4%)÷0.67=10.45%=0.104

5。（3）計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的系數(shù)β。由資本資產(chǎn)定價(jià)模型知：從（1）中的計(jì)算可知：，則同理，可計(jì)算出乙項(xiàng)目的系數(shù)β即：， 則案例分析：35案例十五：林特公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，其在證券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場報(bào)酬率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。問題：試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。案例分析：（1）證券組合的系數(shù)計(jì)算如下：（2）該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：從以上計(jì)算可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。案例十五：36

財(cái)務(wù)管理模擬實(shí)訓(xùn)

37第1章財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)

理解財(cái)務(wù)管理的概念，了解財(cái)務(wù)管理在實(shí)際中的重要作用；

掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和原則；

了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、企業(yè)理財(cái)?shù)沫h(huán)境；

理解并掌握貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論。第1章財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)38實(shí)訓(xùn)目的和要求通過實(shí)訓(xùn)案例分析，使學(xué)生在了解財(cái)務(wù)管理相關(guān)概念、內(nèi)容和原則的基礎(chǔ)上，能夠?qū)ζ髽I(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)管理環(huán)境做出正確的分析；并能夠借助實(shí)訓(xùn)案例，在教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立思考和分析所給案例資料，再結(jié)合有關(guān)理論，通過對案例的加工、整理與分析，拓展思維能力，根據(jù)企業(yè)的不同情況和要求，能夠正確地對企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況做出判斷和預(yù)測，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識和技能。實(shí)訓(xùn)目的和要求39相關(guān)理論介紹相關(guān)理論介紹401.2實(shí)訓(xùn)案例案例一：小王是位熱心公眾事業(yè)的人，自2000年12月底，他每年都向一位失學(xué)兒童捐款1000元。他將幫助這位失學(xué)兒童讀完九年義務(wù)教育。問題：假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年捐款在2009年年底相當(dāng)于多少錢？案例分析：小王的捐款如圖1-1所示。

100010001000100010001000100010001000

2000200120022003200420052006200720082009圖1-1小王從2000年到2009年的捐款情況在如圖1-1中，每個(gè)結(jié)點(diǎn)的1

000元均表示每年年底的捐款，9年捐款的終值，相當(dāng)于將2000—2009年每年年底的捐款1

000元都計(jì)算到2009年年底終值，然后再求和。則小王9年的捐款終值計(jì)算如下：1.2實(shí)訓(xùn)案例41因此，9年后，小王的捐款終值為9

754.6元。因此，9年后，小王的捐款終值為9

754.6元。42案例二：秘魯國家礦業(yè)公司決定將其西南部的一處礦產(chǎn)開采權(quán)進(jìn)行公開拍賣，它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。英國的托特納姆公司和西班牙的巴塞羅那公司的投標(biāo)書最具有競爭力。托特納姆公司的投標(biāo)書顯示，該公司如取得開采權(quán)，將從獲得開采權(quán)的第1年開始，于每年年末向秘魯政府交納10億美元的開采費(fèi)，直到10年后開采結(jié)束。巴塞羅那公司的投標(biāo)書則顯示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，將直接付給秘魯政府40億美元，等8年后開采結(jié)束，再付60億美元。問題：如秘魯政府要求的開礦年投資回報(bào)率達(dá)到15%，請問秘魯政府應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？案例分析：要回答上述問題，主要是比較兩個(gè)公司給秘魯政府的開采權(quán)收入的大小。但由于兩個(gè)公司支付開采權(quán)費(fèi)用的時(shí)間不同，因此不能直接進(jìn)行比較，而應(yīng)比較這些支出在第10年終值的大小。試分析如下。案例二：43

托特納姆公司的方案對秘魯政府而言是一筆年收款10億美元的10年年金，其終值計(jì)算如下：

（億美元）巴塞羅那公司的方案對秘魯政府而言則是兩筆收款，應(yīng)分別計(jì)算其終值。第1筆收款（40億美元）的終值計(jì)算如下：（億美元）第2筆收款（60億美元）的終值計(jì)算如下：（億美元）則合計(jì)終值為241.174億美元。根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果可知，秘魯政府應(yīng)接受巴塞羅那公司的投標(biāo)。托特納姆公司的方案對秘魯政府而言是一筆年收44案例三：錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案。其中一個(gè)方案是：某開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年支付3萬元，于每年年底支付。問題：假定當(dāng)前的住房貸款年利率為6%，錢小姐很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2

000元/平方米的市場價(jià)格進(jìn)行比較。案例分析：根據(jù)上述資料，則6年每年付3萬元的現(xiàn)值為：（萬元）如果一次性支付，則總額為20萬元（1002000）。兩者進(jìn)行比較，很顯然，分期付款比較合算。案例三：45案例四：李先生準(zhǔn)備將自己的孩子送到寄宿學(xué)校，以鍛煉孩子的獨(dú)立性，同時(shí)也可在事業(yè)上給自己多一些時(shí)間。他得知本市有一家有名的民辦學(xué)校，其九年義務(wù)教育的學(xué)費(fèi)如表1-1所示。表1-1九年義務(wù)教育學(xué)費(fèi)詳表單位：萬元年級123456789學(xué)費(fèi)223344556問題：李先生現(xiàn)在想存一筆錢，能保證孩子以后的教育費(fèi)用。假設(shè)銀行一年存款利率為2%，問李先生現(xiàn)在需要存多少錢？案例四：表1-1九年義務(wù)教育學(xué)費(fèi)詳表46案例分析：要想回答這個(gè)問題，只要把以后各年將要支付的現(xiàn)金折算為現(xiàn)值就可以了，但因?yàn)楦髂甑慕逃召M(fèi)不同，因此學(xué)費(fèi)支出不是一項(xiàng)年金。對于這種不等額系列支付，只好先將每一筆付款單獨(dú)計(jì)算現(xiàn)值，然后再求出這些現(xiàn)值的和，其計(jì)算如表1-2所示。表1-2現(xiàn)值詳情表單位：萬元

因此，李先生要準(zhǔn)備30.27萬元，才能保證孩子的后續(xù)教育。年級123456789合計(jì)學(xué)費(fèi)22334455634現(xiàn)值系數(shù)（i=2%）0.98040.97120.94230.92380.90570.8880.86060.85350.8368─現(xiàn)值1.96081.94242.82692.77143.62283.5524.3034.26755.020830.27案例分析：表1-2現(xiàn)值詳情表47案例五：資料l：W公司總經(jīng)理林盛曾預(yù)測其女兒（目前正讀高中一年級）三年后能夠順利考上北京大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，屆時(shí)需要一筆學(xué)費(fèi)，預(yù)計(jì)為3萬元，他問會計(jì)張紅：如果按目前存款年利率4%給女兒存上一筆錢，以備上大學(xué)之需，那么現(xiàn)在要一次存入多少錢？資料2：W公司四年后將有一筆貸款到期，需一次性償還2000萬元，為此W公司擬設(shè)置償債基金，銀行存款年利率為6%。資料3：W公司有一個(gè)產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，需一次性投入資金1000萬元，該公司目前的投資收益率水平為15%，擬開發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)期為2個(gè)月，當(dāng)年投產(chǎn)，當(dāng)年見效益，產(chǎn)品生命周期預(yù)計(jì)為10年。資料4：W公司擬購買一臺柴油機(jī)，用以更新目前的汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出4000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用1000元。案例五：48問題：（1）根據(jù)資料1，計(jì)算單利現(xiàn)值。如果銀行存款按復(fù)利計(jì)息，計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值。（2）根據(jù)資料2，計(jì)算W公司每年末應(yīng)存入的償債基金數(shù)額。（3）根據(jù)資料3，分析該產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目平均每年至少創(chuàng)造多少收益時(shí)經(jīng)濟(jì)上才可行。（4）根據(jù)資料4，當(dāng)W公司必要收益率要求為10%時(shí)，柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利。（5）根據(jù)資料4，假設(shè)該柴油機(jī)最多能使用5年，則必要收益率應(yīng)達(dá)到多少時(shí)對企業(yè)而言才有利。案例分析：（l）單利現(xiàn)值：（萬元）復(fù)利現(xiàn)值：（萬元）問題：49（2）=2000 =2000 =2000 =457.18（萬元）（3）

=1000 =1000

=（萬元）（2）50財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)-理論基礎(chǔ)課件51案例六：周教授是中國科學(xué)院院士，一日接到一家上市公司的邀請函，邀請他擔(dān)任公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請函的具體條件有如下幾點(diǎn)。（1）每個(gè)月來公司指導(dǎo)工作一天。（2）每年聘金10萬元。（3）提供公司所在該市住房一套，價(jià)值80萬元。（4）在公司至少工作5年。周教授對上述工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定接受這份工作。但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶欤恍枰」菊写涂梢粤?，因此，他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了周教授的請求，決定可以每年年初給周教授補(bǔ)貼20萬元住房補(bǔ)貼。收到公司的通知后，周教授又猶豫起來。如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價(jià)5%的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得76萬元，而若接受住房補(bǔ)貼，則可于每年年初獲得20萬元。案例六：52問題：（1）假設(shè)每年存款利率為2%，則周教授應(yīng)如何選擇呢？（2）如果周教授本身是一個(gè)企業(yè)的業(yè)主，其企業(yè)的投資回報(bào)率為32%，則周教授又應(yīng)如何選擇呢？案例分析：（1）要解決上述問題，主要是要比較周教授每年收到20萬元的現(xiàn)值與一次售房76萬元的大小問題。由于住房補(bǔ)貼于每年年初發(fā)放，因此對周教授來說是一個(gè)先付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：（萬元）從這一點(diǎn)來說，周教授應(yīng)該接受住房補(bǔ)貼。問題：（萬元）從這一點(diǎn)來說，周教授應(yīng)該接受住房補(bǔ)貼。53（2）在投資回報(bào)率為32%的條件下，每年20萬元的住房補(bǔ)貼現(xiàn)值為：（萬元）很顯然，在這種情況下，周教授應(yīng)接受住房。（2）在投資回報(bào)率為32%的條件下，每年20萬元的住房補(bǔ)貼現(xiàn)54案例七：凱悅集團(tuán)是一家專門從事機(jī)械產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)集團(tuán)。2010年3月，該集團(tuán)擬擴(kuò)展業(yè)務(wù)，欲投資6000萬元用于研制生產(chǎn)某種型號的機(jī)床。集團(tuán)有以下兩套方案。方案一：設(shè)立甲、乙、丙3個(gè)獨(dú)立核算的子公司，彼此間存在購銷關(guān)系。甲生產(chǎn)的產(chǎn)品可作為乙的原材料，而乙生產(chǎn)的產(chǎn)品則全部提供給丙。經(jīng)調(diào)查預(yù)算，甲提供的原材料市場價(jià)格每單位10000元（此處一單位指生產(chǎn)一件最終產(chǎn)品所需原材料數(shù)額），乙以每件15000元提供給丙，丙以20000元的價(jià)格向市場銷售。預(yù)計(jì)甲為乙生產(chǎn)的每單位原材料會涉及850元進(jìn)項(xiàng)稅額，并預(yù)計(jì)年銷售量為1000臺（以上價(jià)格均不含稅）。方案二：設(shè)立一個(gè)綜合性公司，設(shè)甲、乙、丙3個(gè)部門。其他資料和方案一一致。該集團(tuán)增值稅按17%計(jì)提。問題：根據(jù)上述資料確定應(yīng)選擇哪套方案？案例七：55案例分析：方案一：甲每年應(yīng)納增值稅額為：10000100017%8501000=850000（元）乙每年應(yīng)納增值稅額為：15000100017%10000100017%=850000（元）丙每年應(yīng)納增值稅額為：20000100017%15000100017%=850000（元）由此，在方案一下，每年應(yīng)納增值稅額是：8500003=2550000（元）案例分析：56方案二：基于上述市場調(diào)查，可求出該企業(yè)大致每年應(yīng)納增值稅為：20000100017%8501000=2550000（元），其數(shù)額和上套方案一樣，其實(shí)雖然看似效果一樣，但因?yàn)樨泿糯嬖跁r(shí)間價(jià)值，所以，凱悅集團(tuán)應(yīng)選擇方案二。由于在方案一中，甲生產(chǎn)的原材料，在一定時(shí)間內(nèi)會出售給乙，這時(shí)要繳納一定數(shù)量的增值稅和企業(yè)所得稅，而采取方案二，則這筆業(yè)務(wù)由甲部門轉(zhuǎn)向乙部門時(shí)，不用繳納企業(yè)所得稅和增值稅，當(dāng)然這筆款盡管最終要繳，而且數(shù)額也不會變小，但是根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值原理，今天的一元錢比明天的一元錢更值錢，所以這部分遲繳的稅款的價(jià)值實(shí)際上小于早繳的稅款，而且推遲了納稅時(shí)間，這相對于資金較緊張的企業(yè)而言意義就不同了。為了說明這個(gè)問題，這里假定兩種情況：第一種是每年繳納100元稅款，繳3年，年利率是10%；第二種是在第三年一次性繳納300元。按第一種情況，相當(dāng)于第三年一次性繳納：100(1+10%)+100(1+10%)+100(1+10%)=330（元），顯然比300元多。由此可見，當(dāng)然是第三年一次性繳納好。同理，凱悅集團(tuán)在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值后，當(dāng)然會選擇方案二。方案二：57案例八：孫女士在鄰近的城市中，看到一種品牌的火鍋餐館生意很火暴。她也想在自己所在的縣城開一個(gè)火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行咨詢?；撕芏鄷r(shí)間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國總部，總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營隊(duì)伍，必須一次性支付50萬元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營模式和經(jīng)營范圍營業(yè)。孫女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否分次支付，得到的答復(fù)是如果分次支付，則必須從開業(yè)那年起，每年年初支付20萬元，付3年。三年中如果有一年沒有按期付款，則總部將停止專營權(quán)。問題：假設(shè)孫女士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照孫女士所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計(jì)劃，她可以獲得年利率為5%的貸款扶植，請問孫女士現(xiàn)在應(yīng)該一次支付還是分次支付呢?案例八：58案例分析：對孫女士來說，如果一次支付，則相當(dāng)于付現(xiàn)值50萬元；若分次支付，則相當(dāng)于一個(gè)3年的先付年金，孫女士應(yīng)該把這個(gè)先付年金折算為3年后的終值，再與50萬元的3年終值進(jìn)行比較，然后才能發(fā)現(xiàn)哪個(gè)方案更有利。如果分次支付，則其3年終值為：

（萬元）

如果一次支付，則其3年終值為：

（萬元）相比之下，一次支付更合適。案例分析：59案例九：歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10000元。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在縣中國銀行支行。問題：銀行一年的定期存款利率為2%。問吳先生至少要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？案例分析：根據(jù)上述資料，獎(jiǎng)學(xué)金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金。此案例考察的是每年拿出20000元（文、理科狀元各10000元）作為獎(jiǎng)勵(lì)，其現(xiàn)值應(yīng)為多少的問題。其現(xiàn)值應(yīng)為：=20000÷2%=1000000（元）也就是說，吳先生要存入1000000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行。案例九：60案例十：小陳是位農(nóng)村男青年，初中畢業(yè)后出去打工，一年后學(xué)徒期滿，成為一名稱職的木工?，F(xiàn)在，他在外打工，每年收入扣除生活費(fèi)后，可凈得6000元。小陳的家鄉(xiāng)比較落后，婚嫁喜事比較麻煩。他估算了一下，一個(gè)男青年結(jié)一次婚，總共需要花費(fèi)50000元。問題：如果小陳每年打工，存入銀行6000元，銀行年存款利率為2%，那么小陳還要打工多少年，才能使他到期的存款滿足結(jié)婚需要？

案例十：61所以，小陳至少要打工7.5年，才能保證存款滿足結(jié)婚需要。所以，小陳至少要打工7.5年，才能保證存款滿足結(jié)婚需要。62案例十一：張先生要在一個(gè)街道十字路口開辦一個(gè)餐館，于是找到十字路口的一家小賣部，提出要求承租該小賣部三年。小賣部的業(yè)主徐先生因小賣部受附近超市的影響，生意清淡，也愿意清盤讓張先生開餐館，但提出應(yīng)一次支付三年的使用費(fèi)30000元。張先生覺得現(xiàn)在一次支付3萬元比較困難，因此請求能否緩期支付。徐先生同意三年后支付，但金額為50000元。問題：（1）若銀行的年貸款利率為5%，則張先生是否應(yīng)三年后付款？（2）假定徐先生提議張先生可以三年后一次支付，也可以三年內(nèi)每年支付12000元，那么張先生應(yīng)一次付清還是分三次付清呢？案例十一：63案例分析：（1）要解決這個(gè)問題，可以先算出張先生三年后付款和現(xiàn)在付款金額之間的利息率，再同銀行貸款利率比較，若高于貸款利率，則應(yīng)貸款于現(xiàn)在支付，若低于貸款利率則應(yīng)三年后支付。如何計(jì)算內(nèi)含利率呢？設(shè)內(nèi)含利率為，則有：

從以上計(jì)算可知，徐先生3年之間的要價(jià)差隱含利率為18.55%，遠(yuǎn)比銀行貸款利率高，因此，張先生應(yīng)該貸款于現(xiàn)在支付這一筆費(fèi)用。案例分析：從以上計(jì)算可知，徐先生3年之間的要價(jià)64（2）要回答這個(gè)問題，關(guān)鍵是比較分次付款的隱含利率和銀行貸款利率的大小。分次付款，對張先生來說就是一項(xiàng)年金，設(shè)其利率為i，則有：

因此，可以估計(jì)利率在9%和10%之間，大于銀行貸款利率，所以張先生應(yīng)該貸款。這個(gè)問題也可從另一個(gè)角度去解釋，也就是說，如果張先生用貸款來支付現(xiàn)在的30000元，其未來支付的貸款本利的終值是否超過每年12000元年金的終值。若現(xiàn)在貸款30000元，則三年后本利和為：30000=300001.157

625=34728.75（元）若每年支付12000元，則三年后本利和為：12000（F/A,5%,3）=120003.152

5=37830（元）顯然，年金的終值大于一次支付的終值。從這一點(diǎn)看，張先生應(yīng)該一次付清而不是分三次付清。（2）要回答這個(gè)問題，關(guān)鍵是比較分次付款的隱含利率和銀行貸款65案例十二：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如表1-3所示。

表1-3投資項(xiàng)目收益概率分布表平均狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值（萬元）B項(xiàng)目凈現(xiàn)值（萬元）好0.2200300一般0.6100100差0.25050問題：（1）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值。（2）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。（3）判斷A、B兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣。案例十二：平均狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值（萬元）B項(xiàng)目凈現(xiàn)66案例分析：（1）期望值的計(jì)算如下：

（萬元）