中小企業上市融資新途徑2015年9月19日 2015年9月19日12015年社會經濟難題錢都去哪啦？2015年社會經濟難題錢都去哪啦？2我省經濟現狀

新京報快訊(記者李丹丹)7月28日，山西省統計局在其官網公布了該省上半年經濟成績單：GDP同比增長2.7%，比全國7%的經濟增速低了4.3個百分點。記者了解到，這是山西省近年來“半年答卷”中第二低的增速。2.7%的增速在全國位列倒數第二，比墊底的遼寧省GDP增速高出0.1個百分點。在去年全國31省的GDP成績單中，山西的增速倒數第一。山西省統計局稱，當前山西省經濟運行中工業降幅持續擴大、財政增收壓力加大等問題仍然突出，正處于經濟發展最為困難的時期。我省經濟現狀3

我省民營企業現狀9月1日山西省民營經濟發展推進會報道，41%的企業市場訂單減少，重點監測的22個產業群的2325家企業開工率為62%，1500家重點監測企業虧損面高達39%九成民企融資困難，表現為信息不對稱、貸款門檻高、成本高、渠道單一。金融部門患上了恐貸癥、急剎車“抽貸”，致使運轉正常的企業停產，致使好項目錯失良機......民企低迷、資金緊缺、生產不足、價格低迷、停產半停產少、單一、弱、低、慢小

我省民營企業現狀9月1日山西省民營經濟發展推進會報道，44我省城鎮居民收入狀況我省城鎮居民收入狀況5我省城鎮居民收入狀況我省城鎮居民收入狀況6中國社會貨幣及融資現狀中國總量上不缺錢。從存量上來看，截至2013年底，中國的M2達到111萬億元，與同年GDP的比率高達195%，位居全球主要國家前列。從增量上來看，中國社會融資規模2012年至2013年分別達到至15.8與17.3萬億元。

雖然總量上不缺錢，為何微觀企業(特別是中小民營企業)的融資成本卻非常之高呢？

中國社會貨幣及融資現狀中國總量上不缺錢。從存量上來看7中國社會貨幣及融資現狀資金緊缺原因：

一是蓬勃發展的中國式影子銀行體系（銀行理財業務、信托產品與銀行同業業務的中國式影子銀行體系）延長了最終企業的借款鏈條，而鏈條越長，信貸成本加價越嚴重；

二是對資金成本不敏感的國有企業、地方融資平臺與房地產企業對資金需求的不饜足擠出了其他企業的信貸資源。中國社會貨幣及融資現狀資金緊缺原因：8中國社會貨幣及融資現狀盡管當前1年期基準貸款利率僅為4.6%，但中小民營企業如果能以兩倍或三倍于基準利率的成本獲得融資，就相當不錯了。事實上，中小民營企業通過信托公司、小貸公司等渠道籌資的成本通常高于15%，而溫州民間綜合借貸利率通常在20%以上。

究竟如何才能幫助中小企業真正降低融資成本呢？事實上，這已經成為長期困擾中國金融監管當局的一大難題。

中國社會貨幣及融資現狀盡管當前1年期基準貸款利率僅9李克強總理破局企業融資難題

國務院總理李克強2014年3月25日主持召開國務院常務會議，部署進一步促進資本市場健康發展。會議指出，要健全多層次資本市場體系。

2014年政府工作報告提出了加快發展多層次資本市場，推進股票發行注冊制改革，規范發展債券市場的總體要求。李克強總理破局企業融資難題國務院總理李克強210我國多層次資本市場體系我國多層次資本市場體系11

中小企業上市融資新途徑

新三板、區域性股權市場、股權眾籌2015年9月 中小企業上市融資新途徑新三板新三板和舊三板三板市場

起源于2001年“股權代辦轉讓系統”，最早承接兩網公司和退市公司，稱為“舊三板”。新三板

2006年，中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱為“新三板”。

2012年，經國務院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點（編注：即新三板），首批擴大試點新增上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區。

2013年底，新三板方案突破試點國家高新區限制，擴容至所有符合新三板條件的企業。新三板和舊三板三板市場13新三板上市條件1、存續滿兩年。2、主營業務突出，具有持續經營能力；3、企業治理結構健全，運作規范；4、股份發行和轉讓行為合法合規；5、取得北京市人民政府出具的非上市企業股份報價轉讓試點資格確認函；新三板上市條件14企業形象提升企業形象、增強企業公信力、名譽、員工忠誠度、有利于企業擴張、招聘人員、降低自身信用風險便利融資上市公司掛牌后可實施定向增資進行股權融資發行私募債，提高融資效率與水平，即低成本大額融資融資定價為股權定價、發現價值、利于股權質押貸款股權流通上市企業及股東的股票可以在資本市場中以較高的價格流通，實現資產增值，提高股權流動性轉版上市可優先享受“綠色通道”促進發展有利于完善公司的資本結構，促進公司規范發展、容易獲得大額訂單掛牌的好處——“你找錢”到“錢找你”企業形象提升企業形象、增強企業公信力、名譽、員工忠誠度、有利15新三板最新行情新三板最新行情16區域性股權交易市場區域性股權市場是由地方政府管理的、非公開發行證券的場所，是資本市場服務小微企業的新的組織形式和業態，是多層次資本市場體系的組成部分。

目前，全國各省市自治區已陸續成立30多家區域性股權交易中心。有：前海股權交易中心、廣州股權交易中心、上海股權托管交易中心、青海股權交易中心、天津股權交易所、齊魯股權托管交易中心、武漢股權托管交易中心、重慶股份轉讓系統、浙江股權交易中心、江蘇股權交易中心、大連股權托管交易中心、海峽股權托管交易中心等。區域性股權交易市場區域性股權市場是由地方政府管理的、17區域性股權交易市場

上海股權托管交易中心，作為全國最具代表性的場外市場之一，上海股權托管交易中心一直致力于解決中小企業融資難問題，截至9月15日，掛牌企業總數已達6700余家，融資總額突破100億元，有效投資者超過2500戶。

據統計，今年5月份以來，股交中心的股權成交呈現大幅上漲態勢，成交金額連續三個月“三級跳”，分別達到7750多萬元、15000萬元和39612萬元，平均增長率高達129%。區域性股權交易市場上海股權托管交易中心，作為全國最具18E板、Q板及前海板塊

E板、Q板屬于上海股權托管交易中心的區域性交易市場。目前有Q板及E板兩大板塊：中小企業股權報價系統（Q板)，非上市股份有限公司股份轉讓系統（E板)。E板、Q板有交易門檻要求，但起點比新三板低。對轉讓企業要求根據上Q板與E板不同而差距較大。前海股權交易中心：是在深圳前海深港現代服務業合作區建設的國有企業控股、市場化運作的區域性交易市場。E板、Q板及前海板塊E板、Q板屬于上海股權托管交易中19場外市場作用中小企業掛牌場外市場股權融資債權融資企業并購轉板上市企業規范場外市場作用中小企業掛牌場外市場股權融資債權融資企業并購轉板20

2012年，共有26家掛牌公司實施定向增資，融資8.79億元，平均每家公司融資3381萬元，增發前平均靜態市盈率18.70倍。通過銀行貸款融資登陸新三板后，作為公眾公司，可以提升公司信用水平，有助于公司獲得銀行信用貸款；公司也可以通過股權質押貸款的形式獲得所需資金。私募債截至目前共有8家新三板企業發行私募債，募資2.3億，平均發行利率8.3%，登陸新三板對降低發行利率效果顯著

拓展融資渠道，有利于解決企業資金瓶頸定向增資2008年底同期公司凈資產1.56億元2006年底2005年底3200萬元4000萬元5800萬通過銀行貸款融資登陸新三板后，21資本市場創造財富的奧妙?收回資金：1440萬元總股本：1000萬股總市值：6000萬元增資擴股注冊資本1000萬元凈資產1250投資商-A內部骨干收購創始人240萬股每股6元，支付1440萬元收回資金1440萬元24%250萬股=25%股權增資入股入資500萬元向中高層溢價增發250萬股每股2元余510萬股=51%折股750萬股凈資產750萬第二次融資結果：第一次融資結果：總投資：1250萬元總股本：1000萬股總市值：2000萬元創始人向戰略投資者增資擴股而不是轉讓股份400萬股。每股5元融到資金：2000萬總股本:1400萬總市值：7000方案二：公司凈資產:1250+2000=3250萬每股凈資產:3250/1400=2.32股本比例：創始人：53.6%，身價750*5=3750萬公司中高層17.86%，價值250*5=1250萬戰略投資者：28.57%資本市場創造財富的收回資金：1440萬元增資擴股投資商-A內22掛牌融資案例最大單筆融資掛牌前，公司以2元/股價格進行定增，共募集3400萬元。掛牌三個月后公布定向增發方案，成為第一單也是最大單筆融資，共募集7200萬元，價格4元/股。2013年7月23日在上交所舉行第二次定增路演。目前，保羅生物已正式啟動IPO準備工作。上海戰圣股權投資管理有限公司掛牌融資案例最大單筆融資掛牌前，公司以2元/股價格進行定增，23

做一個有資本價值的企業，比做一個只會賺錢的企業更重要我們已經進入企業資本價值時代做一個有資本價值的企業，比做一個只會賺錢的企業更24特征01有資產無資本02有利潤無價值03家企不分,火燒連營04有限責任無限化當前民營企業資本意識薄弱帶來的威脅特0102有利潤無價值03家企不分,火燒連營04有限責任無限25

新三板成為中國的“納斯達克”，聚集三高企業（高成長、高盈利、高創新）新三板“錢景”誘人，2014年，71家企業股價漲幅超10倍，截止2015年5月，漲幅在10倍以上的股票20多支，2倍以上的股票有98支，掛牌公司總市值達11630.49億元，今年上半年成交累計達1062.49億元…新三板、新經濟、新風口新三板成為中國的“納斯達克”，聚集三高企業（高成長、26初創、成長企業融資——眾籌

全世界每分鐘都在眾籌，每天全球融資2百萬美元，每分鐘1400美元.初創、成長企業融資——眾籌全世界每分鐘都在眾籌，每天27眾什么籌人、籌錢、籌渠道！籌什么玩夢想、玩創意、玩跨界、玩資源、玩資本.....眾籌——籌什么？玩什么眾包、眾智、眾資源！打破僵局突破瓶頸眾什么籌人、籌錢、籌渠道！籌什么玩夢想、玩創意、玩跨界、玩資28贏在眾籌天使匯2天眾籌1000萬；大可樂手機25分鐘眾籌1600萬；小牛電動車三小時眾籌2750萬；萬達“穩賺1號”一周內眾籌完成100億。贏在眾籌29關于我們上海戰圣股權投資管理有限公司山西分公司

上海戰圣股權投資管理有限公司是專為中小微企業提供Q版、E版、新三版掛牌上市、股權投資、創業投資等多項業務的金融機構。目前止，晉城戰圣公司已成功推薦我市8家企業Q板成功上市，簽約2家企業登陸新三板。關于我們上海戰圣股權投資管理有限公司山西分公司30

掛牌企業風采

上海戰圣股權投資管理有限公司掛牌企業風采上海戰圣股權投資管理31掛牌企業風采掛牌企業風采32新三板簽約儀式新三板簽約儀式33關于我們

上海戰圣股權投資管理有限公司山西臻標企業管理咨詢有限公司企業管理咨詢企業項目融資項目創意策劃互聯網+服務部分客戶案例圣拓地產甲興地產隆港地產萬泰置業福川制鐵大糧山旅游花爛漫果醋九康食品伊健食品青玉脂油銳烽礦業美型師漢津網5A養車關于我們上海戰圣股權投資管理有限公司山西臻標企業管理咨詢有34關于我們北京天使街網絡科技有限公司晉城分公司天使街，國內領先的股權眾籌平臺與投融資社交平臺，中國首批八家證券業協會會員單位之一。中國第二家經北京市通訊管理局ICP認證的互聯網非公開私募股權融資平臺。子公司涵蓋全國20個省50余個主要城市，公司與德州、棗莊、貴陽、成都、長沙、大連、嘉興、杭州、寧波等地各級地方政府建立了良好的戰略合作關系。關于我們北京天使街網絡科技有限公司晉城分公司天使街351謝謝

聯系人：宋泰宏電

話：183-3569-69091謝謝聯系人：宋泰宏

中小企業上市融資新途徑2015年9月19日 2015年9月19日372015年社會經濟難題錢都去哪啦？2015年社會經濟難題錢都去哪啦？38我省經濟現狀

新京報快訊(記者李丹丹)7月28日，山西省統計局在其官網公布了該省上半年經濟成績單：GDP同比增長2.7%，比全國7%的經濟增速低了4.3個百分點。記者了解到，這是山西省近年來“半年答卷”中第二低的增速。2.7%的增速在全國位列倒數第二，比墊底的遼寧省GDP增速高出0.1個百分點。在去年全國31省的GDP成績單中，山西的增速倒數第一。山西省統計局稱，當前山西省經濟運行中工業降幅持續擴大、財政增收壓力加大等問題仍然突出，正處于經濟發展最為困難的時期。我省經濟現狀39

我省民營企業現狀9月1日山西省民營經濟發展推進會報道，41%的企業市場訂單減少，重點監測的22個產業群的2325家企業開工率為62%，1500家重點監測企業虧損面高達39%九成民企融資困難，表現為信息不對稱、貸款門檻高、成本高、渠道單一。金融部門患上了恐貸癥、急剎車“抽貸”，致使運轉正常的企業停產，致使好項目錯失良機......民企低迷、資金緊缺、生產不足、價格低迷、停產半停產少、單一、弱、低、慢小

我省民營企業現狀9月1日山西省民營經濟發展推進會報道，440我省城鎮居民收入狀況我省城鎮居民收入狀況41我省城鎮居民收入狀況我省城鎮居民收入狀況42中國社會貨幣及融資現狀中國總量上不缺錢。從存量上來看，截至2013年底，中國的M2達到111萬億元，與同年GDP的比率高達195%，位居全球主要國家前列。從增量上來看，中國社會融資規模2012年至2013年分別達到至15.8與17.3萬億元。

雖然總量上不缺錢，為何微觀企業(特別是中小民營企業)的融資成本卻非常之高呢？

中國社會貨幣及融資現狀中國總量上不缺錢。從存量上來看43中國社會貨幣及融資現狀資金緊缺原因：

一是蓬勃發展的中國式影子銀行體系（銀行理財業務、信托產品與銀行同業業務的中國式影子銀行體系）延長了最終企業的借款鏈條，而鏈條越長，信貸成本加價越嚴重；

二是對資金成本不敏感的國有企業、地方融資平臺與房地產企業對資金需求的不饜足擠出了其他企業的信貸資源。中國社會貨幣及融資現狀資金緊缺原因：44中國社會貨幣及融資現狀盡管當前1年期基準貸款利率僅為4.6%，但中小民營企業如果能以兩倍或三倍于基準利率的成本獲得融資，就相當不錯了。事實上，中小民營企業通過信托公司、小貸公司等渠道籌資的成本通常高于15%，而溫州民間綜合借貸利率通常在20%以上。

究竟如何才能幫助中小企業真正降低融資成本呢？事實上，這已經成為長期困擾中國金融監管當局的一大難題。

中國社會貨幣及融資現狀盡管當前1年期基準貸款利率僅45李克強總理破局企業融資難題

國務院總理李克強2014年3月25日主持召開國務院常務會議，部署進一步促進資本市場健康發展。會議指出，要健全多層次資本市場體系。

2014年政府工作報告提出了加快發展多層次資本市場，推進股票發行注冊制改革，規范發展債券市場的總體要求。李克強總理破局企業融資難題國務院總理李克強246我國多層次資本市場體系我國多層次資本市場體系47

中小企業上市融資新途徑

新三板、區域性股權市場、股權眾籌2015年9月 中小企業上市融資新途徑新三板新三板和舊三板三板市場

起源于2001年“股權代辦轉讓系統”，最早承接兩網公司和退市公司，稱為“舊三板”。新三板

2006年，中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱為“新三板”。

2012年，經國務院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點（編注：即新三板），首批擴大試點新增上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區。

2013年底，新三板方案突破試點國家高新區限制，擴容至所有符合新三板條件的企業。新三板和舊三板三板市場49新三板上市條件1、存續滿兩年。2、主營業務突出，具有持續經營能力；3、企業治理結構健全，運作規范；4、股份發行和轉讓行為合法合規；5、取得北京市人民政府出具的非上市企業股份報價轉讓試點資格確認函；新三板上市條件50企業形象提升企業形象、增強企業公信力、名譽、員工忠誠度、有利于企業擴張、招聘人員、降低自身信用風險便利融資上市公司掛牌后可實施定向增資進行股權融資發行私募債，提高融資效率與水平，即低成本大額融資融資定價為股權定價、發現價值、利于股權質押貸款股權流通上市企業及股東的股票可以在資本市場中以較高的價格流通，實現資產增值，提高股權流動性轉版上市可優先享受“綠色通道”促進發展有利于完善公司的資本結構，促進公司規范發展、容易獲得大額訂單掛牌的好處——“你找錢”到“錢找你”企業形象提升企業形象、增強企業公信力、名譽、員工忠誠度、有利51新三板最新行情新三板最新行情52區域性股權交易市場區域性股權市場是由地方政府管理的、非公開發行證券的場所，是資本市場服務小微企業的新的組織形式和業態，是多層次資本市場體系的組成部分。

目前，全國各省市自治區已陸續成立30多家區域性股權交易中心。有：前海股權交易中心、廣州股權交易中心、上海股權托管交易中心、青海股權交易中心、天津股權交易所、齊魯股權托管交易中心、武漢股權托管交易中心、重慶股份轉讓系統、浙江股權交易中心、江蘇股權交易中心、大連股權托管交易中心、海峽股權托管交易中心等。區域性股權交易市場區域性股權市場是由地方政府管理的、53區域性股權交易市場

上海股權托管交易中心，作為全國最具代表性的場外市場之一，上海股權托管交易中心一直致力于解決中小企業融資難問題，截至9月15日，掛牌企業總數已達6700余家，融資總額突破100億元，有效投資者超過2500戶。

據統計，今年5月份以來，股交中心的股權成交呈現大幅上漲態勢，成交金額連續三個月“三級跳”，分別達到7750多萬元、15000萬元和39612萬元，平均增長率高達129%。區域性股權交易市場上海股權托管交易中心，作為全國最具54E板、Q板及前海板塊

E板、Q板屬于上海股權托管交易中心的區域性交易市場。目前有Q板及E板兩大板塊：中小企業股權報價系統（Q板)，非上市股份有限公司股份轉讓系統（E板)。E板、Q板有交易門檻要求，但起點比新三板低。對轉讓企業要求根據上Q板與E板不同而差距較大。前海股權交易中心：是在深圳前海深港現代服務業合作區建設的國有企業控股、市場化運作的區域性交易市場。E板、Q板及前海板塊E板、Q板屬于上海股權托管交易中55場外市場作用中小企業掛牌場外市場股權融資債權融資企業并購轉板上市企業規范場外市場作用中小企業掛牌場外市場股權融資債權融資企業并購轉板56

2012年，共有26家掛牌公司實施定向增資，融資8.79億元，平均每家公司融資3381萬元，增發前平均靜態市盈率18.70倍。通過銀行貸款融資登陸新三板后，作為公眾公司，可以提升公司信用水平，有助于公司獲得銀行信用貸款；公司也可以通過股權質押貸款的形式獲得所需資金。私募債截至目前共有8家新三板企業發行私募債，募資2.3億，平均發行利率8.3%，登陸新三板對降低發行利率效果顯著

拓展融資渠道，有利于解決企業資金瓶頸定向增資2008年底同期公司凈資產1.56億元2006年底2005年底3200萬元4000萬元5800萬通過銀行貸款融資登陸新三板后，57資本市場創造財富的奧妙?收回資金：1440萬元總股本：1000萬股總市值：6000萬元增資擴股注冊資本1000萬元凈資產1250投資商-A內部骨干收購創始人240萬股每股6元，支付1440萬元收回資金1440萬元24%250萬股=25%股權增資入股入資500萬元向中高層溢價增發250萬股每股2元余510萬股=51%折股750萬股凈資產750萬第二次融資結果：第一次融資結果：總投資：1250萬元總股本：1000萬股總市值：2000萬元創始人向戰略投資者增資擴股而不是轉讓股份400萬股。每股5元融到資金：2000萬總股本:1400萬總市值：7000方案二：公司凈資產:1250+2000=3250萬每股凈資產:3250/1400=2.32股本比例：創始人：53.6%，身價750*5=3750萬公司中高層17.86%，價值250*5=1250萬戰略投資者：28.57%資本市場創造財富的收回資金：1440萬元增資擴股投資商-A內58掛牌融資案例最大單筆融資掛牌前，公司以2元/股價格進行定增，共募集3400萬元。掛牌三個月后公布定向增發方案，成為第一單也是最大單筆融資，共募集7200萬元，價格4元/股。2013年7月23日在上交所舉行第二次定增路演。目前，保羅生物已正式啟動IPO準備工作。上海戰圣股權投資管理有限公司掛牌融資案例最大單筆融資掛牌前，公司以2元/股價格進行定增，59

做一個有資本價值的企業，比做一個只會賺錢的企業更重要我們已經進入企業資本價值時代做一個有資本價值的企業，比做一個只會賺錢的企業更60特征01有資產無資本02有利潤無價值03家企不分,火燒連營04有限責任無限化當前民營企業資本意識薄弱帶來的威脅特0102有利潤無價值03家企不分,火燒連營04有限責任無限61

新三板成為中國的“納斯達克”，聚集三高企業（高成長、高盈利、高創新）新三板“錢景”誘人，2014年，71家企業股價漲幅超10倍，截止2015年5月，漲幅在10倍以上的股票20多支，2倍以上的股票有98支，掛牌公司總市值達11630.49億元，今年上半年成交累計達1062.49億元…新三板、新經濟、新風口新三板成為中國的“納斯達克”，聚集三高企業（高成長