資本市場

資本市場（CapitalMarket）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現并優化投資與消費的跨時期選擇。按市場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、債券市場和投資基金構成。

資本市場資本市場（CapitalMarket）是期限在一1第一節

股票市場

一、股票的概念和種類

（一）股票的概念:股票是投資者向公司提供資本的權益合同，是公司的所有權憑證。股票只是消失掉的或現實資本的紙制復本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權的證書，代表著取得一定收入的權力，因此具有價值，可以作為商品轉讓。

第一節股票市場一、股票的概念和種類2（二）股票種類

1、普通股（CommonStock）普通股是在優先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權。普通股股東還具有優先認股權（PreemptiveRight）。普通股的價格受公司的經營狀況、經濟政治環境、心理因素、供求關系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。根據其風險特征可分成藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

（二）股票種類1、普通股（CommonStock）32、優先股（PreferredStock）

優先股是指在剩余索取權方面較普通股優先的股票，這種優先性表現在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

優先股股息是固定的，它主要取決于市場利息率，其風險小于普通股，預期收益率也低于普通股。2、優先股（PreferredStock）優先股是指在剩4優先股的種類考慮到跨時期、可轉換性、復合性及可逆性等因素，優先股可分為：（1）按剩余索取權是否可以跨時期累積分為累積優先股與非累積優先股。（2）按剩余索取權是不是股息和紅利的復合分為參加優先股和非參加優先股。（3）可轉換優先股（ConvertiblePreferredStock）（4）可贖回優先股（CallablePreferredStock）

優先股的種類考慮到跨時期、可轉換性、復合性及可逆性等因素，優5二、股票的一級市場

一級市場（PrimaryMarket）也稱為發行市場（IssuanceMarket），它是指公司直接或通過中介機構向投資者出售新發行的股票。所謂新發行的股票包括初次發行和再發行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎上增加新的份額

二、股票的一級市場一級市場（PrimaryMarket）6一級市場的運作過程（一）咨詢與管理1．發行方式的選擇：股票發行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）兩類。2．選定作為承銷商的投資銀行。3．準備招股說明書。4、發行定價。（二）認購與銷售具體方式通常有以下幾種：1．包銷。2．代銷3．備用包銷。一級市場的運作過程（一）咨詢與管理7三、股票的二級市場

二級市場（SecondaryMarket）也稱交易市場，是投資者之間買賣已發行股票的場所。這一市場為股票創造流動性，即能夠迅速脫手換取現值。二級市場通常可分為有組織的證券交易所和場外交易市場，但也出現了具有混合特型的第三市場（TheThirdMarket）和第四市場（TheFourthMarket）。

三、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarke8一、證券交易所證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準的，為證券的集中交易提供固定場所和有關設施，并制定各項規則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類:1.公司制證券交易所。

2.會員制證券交易所。

一、證券交易所證券交易所（StockExchange）是由9證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,各國的證交所都對能進入證交所交易的會員作了資格限制。各國確定會員資格的標準各不相同,但主要包括會員申請者的背景、能力、財力、有否從事證券業務的學識及經驗、信譽狀況等。

證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,10

證券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。各證交所的上市標準大同小異,主要包括如下內容:①要有足夠的規模;②要滿足股票持有分布的要求,私募股票通常無法滿足這個標準因而不能上市;③發行者的經營狀況良好等等。

證券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是11證券交易所的交易制度交易制度優劣的判別標準：交易制度是證券市場微觀結構(MarketMicrostructure)的重要組成部分,它對證券市場功能的發揮起著關鍵的作用。交易制度的優劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩定性、效率、成本和安全性。

證券交易所的交易制度交易制度優劣的判別標準：交易制度是證券市12交易制度的類型

根據價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅動（Quote-driven）制度；競價交易制度也稱委托驅動（Order-driven）制度。競價交易制度又分為間斷性競價交易制度和連續競價交易制度。目前世界上大多數證券交易所都是實行混合的交易制度。對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見的是拍賣和標購。

交易制度的類型根據價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市13證券交易委托的種類

證券交易委托是投資者通知經紀人進行證券買賣的指令，其主要種類有：（1）市價委托（MarketOrder）。（2）限價委托(LimitOrder)。（3）停止損失委托（StopOrder）。（4）停止損失限價委托（StopLimitOrder）。

證券交易委托的種類證券交易委托是投資者通知經紀人進行證14信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數額的保證金，得到證券經紀人的信用而進行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進交易和信用賣出交易。（1）保證金購買（BuyingonMargin），是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金（InitialMargin），由經紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。（2）賣空交易（ShortSales），是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經紀人交納一定比率的初始保證金（現金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經紀人。

信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買15場外交易市場（二）場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規模有大有小由自營商（Dealers）來組織交易。

場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的

場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便

場外交易市場（二）16第三市場

第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區別于一般含義的柜臺交易。

第三市場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進17第四市場第四市場指大機構（和富有的個人）繞開通常的經紀人，彼此之間利用電子通信網絡（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接進行的證券交易。

第四市場第四市場指大機構（和富有的個人）繞開通常的經紀18四、股價指數

為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須借助股價平均數或指數。在計算時要注意以下四點：（1）樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應綜合考慮其行業分布、市場影響力、規模等因素；（2）計算方法要科學，計算口徑要統一；（3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性；（4）指數要有連續性，要排除非價格因素對指數的影響。四、股價指數為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須19（一）股票價格平均數的計算股票價格平均數（Averages）反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術股價平均數、修正的股價平均數和加權平均數三類。

1．簡單算術股價平均數其中n為樣本的數量，Pn為第n只股票的價格。

（一）股票價格平均數的計算股票價格平均數（Averages）20修正的股價平均數（1）除數修正法，又稱道氏修正法。該法的核心是求出一個除數，以修正因股票拆細、增資、發放紅股等因素造成的股價平均數的變化，以保持股價平均數的連續性和可比性。具體做法是以新股價除以舊股價平均數，求出新除數，再以計算期的股價總額除以新除數，從而得出修正的股價平均數，即：新除數=變動后的新股價總額/舊股價平均數修正的股價平均數=報告期股價總額/新除數

修正的股價平均數（1）除數修正法，又稱道氏修正法。該法的核心21修正的股價平均數（2）股價修正法。就是將發生股票拆細等變動后的股價還原為變動前的股價，是股價平均數不會因此變動。例如，假設第j種股票進行拆細，拆細前股價為Pj，拆細后每股新增的股數為R，股價為，則修正的股價平均數的公式為：由于，，因此該股價平均數不會受股票分割等的影響。

修正的股價平均數（2）股價修正法。就是將發生股票拆細等變動后22加權股價平均數加權股價平均數就是根據各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數，其權數Q可以是成交股數、股票總市值、股票總股本等，其計算公式為：

加權股價平均數加權股價平均數就是根據各種樣本股票的相對重要性23（二）股價指數的計算股價指數（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數值，即為報告期的股價指數。股價指數的計算方法主要有兩種：簡單算術股價平指數和加權股價指數。

（二）股價指數的計算股價指數（Indexes）是反映不同時點241．簡單算術股價指數計算簡單算術股價指數的方法有兩種：相對法和綜合法。（1）相對法。又稱平均法，就是先計算各樣本股價指數，再加總求總的算術平均數。其計算公式為：其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數。1．簡單算術股價指數251．簡單算術股價指數（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數，即：1．簡單算術股價指數（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期262．加權股價指數加權股價指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權重可以是成交股數、總股本等。按時間劃分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期成交股數（或總股本）為權數的指數稱為拉斯拜爾指數，其計算公式為：以報告期成交股數（或總股本）為權數的指數稱為派許指數。其計算公式為：

其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數。2．加權股價指數加權股價指數是根據各期樣本股票的相對重要性予27（三）中國主要的股價指數1．上海證券交易所股價指數（1）指數系列目前，上海證券交易所股價指數系列共包括四類十個指數：第一，

成份指數：上證180指數，其前身為上證30指數。第二，綜合指數：上證綜合指數。第三，分類指數：上證A股指數、上證B股指數、上證工業類指數、上證商業類指數、上證房地產業類指數、上證公用事業類指數、上證綜合業類指數。第四，基金指數：上證基金指數。以上10項指數中，上證綜合指數最常用。（三）中國主要的股價指數281．上海證券交易所股價指數（2）采樣范圍納入指數計算范圍的股票稱為指數股。納入指數計算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。上證180指數的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票。綜合指數類的指數股是全部股票（A股和B股）。分類指數類是相應行業類別的全部股票（A股和B股）。1．上海證券交易所股價指數（2）采樣范圍291．上海證券交易所股價指數（3）選樣原則

①上證180指數的選樣標準是遵循規模（總市值、流通市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業代表性三項指標，即選取規模較大、流動性較好且具有行業代表性的股票作為樣本。

②上證180指數樣本股的調整方法

上證成份指數依據樣本穩定性和動態跟蹤相結合的原則，每半年調整一次成份股，每次調整比例一般不超過10%。特殊情況時也可能對樣本進行臨時調整。1．上海證券交易所股價指數（3）選樣原則301．上海證券交易所股價指數

（4）計算方法上證指數系列均以“點”為單位。A．基日、基期（除數）與基期指數B．計算公式：

其中，調整市值=∑（市價×調整股本數），基日成份股的調整市值亦稱為除數，調整股本數采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調整。

C．指數的實時計算。

1．上海證券交易所股價指數（4）計算方法312．深圳證券交易所股價指數

（1）指數種類：深圳證券交易所股價指數共有3類13項，其中最有影響的是深證成份指數。（2）基日與基日指數（3）計算范圍（4）成份股選取原則：①有一定的上市交易日期。②有一定的上市規模。③交易活躍。

（5）計算方法：綜合指數類和成份股指數類均為派許加權價格指數，即以指數股的計算日股份數作為權數，采用連鎖公式加權計算

2．深圳證券交易所股價指數（1）指數種類：深圳證券交易所股32第二節

債券市場

一、債券的概念與種類（一）債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權債務合同，該合同載明發行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾，其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償等（Seniority）、限制性條款、抵押與擔保及選擇權（如贖回與轉換條款）。這些要素使得債券具有與股票不同的特征。

第二節債券市場一、債券的概念與種類33（二）債券的種類債券的種類繁多，按發行主體不同可分為政府債券、公司債券和金融債券三大類：1．政府債券：政府債券是指中央政府、政府機構和地方政府發行的債券，它以政府的信譽作保證，因而通常無需抵押品，其風險在各種投資工具中是最小的。它包括：（1）中央政府債券（2）政府機構債券（3）地方政府債券

（二）債券的種類債券的種類繁多，按發行主體不同可分為政府342．公司債券：公司債券是公司為籌措營運資本而發行的債券，通常可分為以下幾類：（1）按抵押擔保狀況分為信用債券、抵押債券、擔保信托債券和設備信托證。（2）按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數債券和零息債券。（3）按內含選擇權可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉換債券和帶認股權證的債券。

2．公司債券：公司債券是公司為籌措營運資本而發行的債券，353．金融債券金融債券是銀行等金融機構為籌集信貸資金而發行的債券。在西方國家，由于金融機構大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。它的信用風險要比公司債券低

3．金融債券金融債券是銀行等金融機構為籌集信貸資金而36二、債券的一級市場

（一）發行合同書（Indenture）：它一般可分成否定性條款（NegativeCovenants）和肯定性條款（PositiveCovenants）。

（二）債券評級：為了較客觀地估計不同債券的違約風險，通常需要由中介機構進行評級。

（三）債券的償還：債券的償還一般可分為定到期償還和任意償還兩種方式。

二、債券的一級市場（一）發行合同書（Indenture）：37三、債券的二級市場

債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個層次。證券交易所是債券二級市場的重要組成部分，在證券交易所申請上市的債券主要是公司債券，但國債一般不用申請即可上市，享有上市豁免權。

場外交易市場是債券二級市場的主要形態。三、債券的二級市場債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交38第三節

投資基金

投資基金是資本市場的一個新的形態，它本質上是股票、債券及其他證券投資的機構化，不僅有利于克服個人分散投資的種種不足，而且成為個人投資者分散投資風險的最佳選擇，從而極大推動了資本市場的發展。第三節投資基金投資基金是資本市場的一個新的形態，它本39投資基金的概念和種類（一）投資基金的概念

投資基金，是通過發行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。它具有以下幾個特點：1．規模經營——低成本2．分散投資——低風險3．專家管理——更多的投資機會

4．服務專業化——方便

投資基金的概念和種類（一）投資基金的概念40（二）投資基金的種類1．根據組織形式分為公司型基金和契約型基金，其中公司型基金又可細分為開放型（Open-end）和封閉型（Close-end）兩種。2．根據投資目標，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金。3．根據地域不同，可分為國內基金、國家基金、區域基金和國際基金。4．按投資對象細分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（UmbrellaFunds）及基金中的基金（FundsofFunds）等八種。

（二）投資基金的種類1．根據組織形式分為公司型基金和契約型基41投資基金的設立設立基金首先需要發起人，發起人可以是一個機構，也可以是多個機構共同組成。

發起人要確定基金的性質并制訂相關的要件，報送主管機關，申請設立基金

一般來說基金是由基金管理公司或下設基金管理部的投資銀行作為發起人

投資基金的設立設立基金首先需要發起人，發起人可以是一個機構，42投資基金的募集基金的設立申請一旦獲主管機關批準，發起人即可發表基金招募說明書，發行方式可分公募和私募兩種

投資基金的募集基金的設立申請一旦獲主管機關批準，發起人即可發43投資基金的運作與投資（一）投資基金的運作：對于封閉型基金股份或受益憑證，其交易與股票債券類似，可以通過自營商或經紀人在基金二級市場上隨行就市，自由轉讓。對于開放型基金，其交易表現為投資者向基金管理公司認購股票或受益憑證，或基金管理公司贖回股票或受益憑證。

（二）投資基金的投資：基金的投資就是投資組合的實現，不同種類的投資基金根據各自的投資對象和目標確定和構建不同的“證券組合”

投資基金的運作與投資（一）投資基金的運作：對于封閉型基金股份44資本市場

資本市場（CapitalMarket）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現并優化投資與消費的跨時期選擇。按市場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、債券市場和投資基金構成。

資本市場資本市場（CapitalMarket）是期限在一45第一節

股票市場

一、股票的概念和種類

（一）股票的概念:股票是投資者向公司提供資本的權益合同，是公司的所有權憑證。股票只是消失掉的或現實資本的紙制復本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權的證書，代表著取得一定收入的權力，因此具有價值，可以作為商品轉讓。

第一節股票市場一、股票的概念和種類46（二）股票種類

1、普通股（CommonStock）普通股是在優先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權。普通股股東還具有優先認股權（PreemptiveRight）。普通股的價格受公司的經營狀況、經濟政治環境、心理因素、供求關系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。根據其風險特征可分成藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

（二）股票種類1、普通股（CommonStock）472、優先股（PreferredStock）

優先股是指在剩余索取權方面較普通股優先的股票，這種優先性表現在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

優先股股息是固定的，它主要取決于市場利息率，其風險小于普通股，預期收益率也低于普通股。2、優先股（PreferredStock）優先股是指在剩48優先股的種類考慮到跨時期、可轉換性、復合性及可逆性等因素，優先股可分為：（1）按剩余索取權是否可以跨時期累積分為累積優先股與非累積優先股。（2）按剩余索取權是不是股息和紅利的復合分為參加優先股和非參加優先股。（3）可轉換優先股（ConvertiblePreferredStock）（4）可贖回優先股（CallablePreferredStock）

優先股的種類考慮到跨時期、可轉換性、復合性及可逆性等因素，優49二、股票的一級市場

一級市場（PrimaryMarket）也稱為發行市場（IssuanceMarket），它是指公司直接或通過中介機構向投資者出售新發行的股票。所謂新發行的股票包括初次發行和再發行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎上增加新的份額

二、股票的一級市場一級市場（PrimaryMarket）50一級市場的運作過程（一）咨詢與管理1．發行方式的選擇：股票發行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）兩類。2．選定作為承銷商的投資銀行。3．準備招股說明書。4、發行定價。（二）認購與銷售具體方式通常有以下幾種：1．包銷。2．代銷3．備用包銷。一級市場的運作過程（一）咨詢與管理51三、股票的二級市場

二級市場（SecondaryMarket）也稱交易市場，是投資者之間買賣已發行股票的場所。這一市場為股票創造流動性，即能夠迅速脫手換取現值。二級市場通常可分為有組織的證券交易所和場外交易市場，但也出現了具有混合特型的第三市場（TheThirdMarket）和第四市場（TheFourthMarket）。

三、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarke52一、證券交易所證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準的，為證券的集中交易提供固定場所和有關設施，并制定各項規則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類:1.公司制證券交易所。

2.會員制證券交易所。

一、證券交易所證券交易所（StockExchange）是由53證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,各國的證交所都對能進入證交所交易的會員作了資格限制。各國確定會員資格的標準各不相同,但主要包括會員申請者的背景、能力、財力、有否從事證券業務的學識及經驗、信譽狀況等。

證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,54

證券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。各證交所的上市標準大同小異,主要包括如下內容:①要有足夠的規模;②要滿足股票持有分布的要求,私募股票通常無法滿足這個標準因而不能上市;③發行者的經營狀況良好等等。

證券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是55證券交易所的交易制度交易制度優劣的判別標準：交易制度是證券市場微觀結構(MarketMicrostructure)的重要組成部分,它對證券市場功能的發揮起著關鍵的作用。交易制度的優劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩定性、效率、成本和安全性。

證券交易所的交易制度交易制度優劣的判別標準：交易制度是證券市56交易制度的類型

根據價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅動（Quote-driven）制度；競價交易制度也稱委托驅動（Order-driven）制度。競價交易制度又分為間斷性競價交易制度和連續競價交易制度。目前世界上大多數證券交易所都是實行混合的交易制度。對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見的是拍賣和標購。

交易制度的類型根據價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市57證券交易委托的種類

證券交易委托是投資者通知經紀人進行證券買賣的指令，其主要種類有：（1）市價委托（MarketOrder）。（2）限價委托(LimitOrder)。（3）停止損失委托（StopOrder）。（4）停止損失限價委托（StopLimitOrder）。

證券交易委托的種類證券交易委托是投資者通知經紀人進行證58信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數額的保證金，得到證券經紀人的信用而進行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進交易和信用賣出交易。（1）保證金購買（BuyingonMargin），是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金（InitialMargin），由經紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。（2）賣空交易（ShortSales），是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經紀人交納一定比率的初始保證金（現金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經紀人。

信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買59場外交易市場（二）場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規模有大有小由自營商（Dealers）來組織交易。

場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的

場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便

場外交易市場（二）60第三市場

第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區別于一般含義的柜臺交易。

第三市場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進61第四市場第四市場指大機構（和富有的個人）繞開通常的經紀人，彼此之間利用電子通信網絡（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接進行的證券交易。

第四市場第四市場指大機構（和富有的個人）繞開通常的經紀62四、股價指數

為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須借助股價平均數或指數。在計算時要注意以下四點：（1）樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應綜合考慮其行業分布、市場影響力、規模等因素；（2）計算方法要科學，計算口徑要統一；（3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性；（4）指數要有連續性，要排除非價格因素對指數的影響。四、股價指數為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須63（一）股票價格平均數的計算股票價格平均數（Averages）反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術股價平均數、修正的股價平均數和加權平均數三類。

1．簡單算術股價平均數其中n為樣本的數量，Pn為第n只股票的價格。

（一）股票價格平均數的計算股票價格平均數（Averages）64修正的股價平均數（1）除數修正法，又稱道氏修正法。該法的核心是求出一個除數，以修正因股票拆細、增資、發放紅股等因素造成的股價平均數的變化，以保持股價平均數的連續性和可比性。具體做法是以新股價除以舊股價平均數，求出新除數，再以計算期的股價總額除以新除數，從而得出修正的股價平均數，即：新除數=變動后的新股價總額/舊股價平均數修正的股價平均數=報告期股價總額/新除數

修正的股價平均數（1）除數修正法，又稱道氏修正法。該法的核心65修正的股價平均數（2）股價修正法。就是將發生股票拆細等變動后的股價還原為變動前的股價，是股價平均數不會因此變動。例如，假設第j種股票進行拆細，拆細前股價為Pj，拆細后每股新增的股數為R，股價為，則修正的股價平均數的公式為：由于，，因此該股價平均數不會受股票分割等的影響。

修正的股價平均數（2）股價修正法。就是將發生股票拆細等變動后66加權股價平均數加權股價平均數就是根據各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數，其權數Q可以是成交股數、股票總市值、股票總股本等，其計算公式為：

加權股價平均數加權股價平均數就是根據各種樣本股票的相對重要性67（二）股價指數的計算股價指數（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數值，即為報告期的股價指數。股價指數的計算方法主要有兩種：簡單算術股價平指數和加權股價指數。

（二）股價指數的計算股價指數（Indexes）是反映不同時點681．簡單算術股價指數計算簡單算術股價指數的方法有兩種：相對法和綜合法。（1）相對法。又稱平均法，就是先計算各樣本股價指數，再加總求總的算術平均數。其計算公式為：其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數。1．簡單算術股價指數691．簡單算術股價指數（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數，即：1．簡單算術股價指數（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期702．加權股價指數加權股價指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權重可以是成交股數、總股本等。按時間劃分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期成交股數（或總股本）為權數的指數稱為拉斯拜爾指數，其計算公式為：以報告期成交股數（或總股本）為權數的指數稱為派許指數。其計算公式為：

其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數。2．加權股價指數加權股價指數是根據各期樣本股票的相對重要性予71（三）中國主要的股價指數1．上海證券交易所股價指數（1）指數系列目前，上海證券交易所股價指數系列共包括四類十個指數：第一，

成份指數：上證180指數，其前身為上證30指數。第二，綜合指數：上證綜合指數。第三，分類指數：上證A股指數、上證B股指數、上證工業類指數、上證商業類指數、上證房地產業類指數、上證公用事業類指數、上證綜合業類指數。第四，基金指數：上證基金指數。以上10項指數中，上證綜合指數最常用。（三）中國主要的股價指數721．上海證券交易所股價指數（2）采樣范圍納入指數計算范圍的股票稱為指數股。納入指數計算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。上證180指數的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票。綜合指數類的指數股是全部股票（A股和B股）。分類指數類是相應行業類別的全部股票（A股和B股）。1．上海證券交易所股價指數（2）采樣范圍731．上海證券交易所股價指數（3）選樣原則

①上證180指數的選樣標準是遵循規模（總市值、流通市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業代表性三項指標，即選取規模較大、流動性較好且具有行業代表性的股票作為樣本。

②上證180指數樣本股的調整方法

上證成份指數依據樣本穩定性和動態跟蹤相結合的原則，每半年調整一次成份股，每次調整比例一般不超過10%。特殊情況時也可能對樣本進行臨時調整。1．上海證券交易所股價指數（3）選樣原則741．上海證券交易所股價指數

（4）計算方法上證指數系列均以“點”為單位。A．基日、基期（除數）與基期指數B．計算公式：

其中，調整市值=∑（市價×調整股本數），基日成份股的調整市值亦稱為除數，調整股本數采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調整。

C．指數的實時計算。

1．上海證券交易所股價指數（4）計算方法752．深圳證券交易所股價指數

（1）指數種類：深圳證券交易所股價指數共有3類13項，其中最有影響的是深證成份指數。（2）基日與基日指數（3）計算范圍（4）成份股選取原則：①有一定的上市交易日期。②有一定的上市規模。③交易活躍。

（5）計算方法：綜合指數類和成份股指數類均為派許加權價格指數，即以指數股的計算日股份數作為權數，采用連鎖公式加權計算

2．深圳證券交易所股價指數（1）指數種類：深圳證券交易所股76第二節

債券市場

一、債券的概念與種類（一）債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權債務合同，該合同載明發行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾，其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償等（Seniority）、限制性條款、抵押與擔保及選擇權（如贖回與轉換條款）。這些要素使得債券具有與股票不同的特征。

第二節債券市場一、債券的概念與種類77（二）債券的種類債券的種類繁多，按發行主體不同可分為政府債券、公司債券和金融債券三大類：1．政府債券：政府債券是指中央政府、政府機構和地方政府發行的債券，它以政府的信譽作保證，因而通常無需抵押品，其風險在各種投資工具中是最小的。它包括：（1）中央政府債券（2）政府機構債券（3）地方政府債券

（二）債券的種類債券的種類繁多，按發行主體不同可分為政府782．公司債券：公司債券是公司為籌措營運資本而發行的債券，通常可分為以下幾類：（1）按抵押擔保狀況分為信用債券、抵押債券、擔保信托債券和設備信托證。（2）按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數債券和零息債券。（3）按內含選擇權可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉換債券和帶認股權證的債券。

2．公司