項目四課后實訓題答案一、單項選擇題.反映項目投資總體規模的是（B）A.原始投資 B.項目總投資C.固定資產原值 D.建設投資.下列各項中，不屬于投資項目現金流出量內容的是（B）A.固定資產投資 B.折舊與攤銷C.無形資產投資 D.付現成本.建設期間項目的現金流出量包括（A）A.建設投資 B.經營成本C.各項稅費 D.營業收入.計算經營期凈現金流量時，每年NCF可按下列公式計算（A）A.NCF=凈利潤+折舊 B.NCF=凈利潤+折舊-所得稅C.NCF=凈利潤+折舊+所得稅 D.NCF=營業收入-付現成本.下列指標中屬于非貼現指標的是（B）A.凈現值 B.投資報酬率C.現值指數 D.內含報酬率.如果企業每年提取折舊2000元，所得稅率為25%，付現成本為3000元，則由于計提折舊而減少的所得稅額為（B）A.750 B.500 C.2000 D.3000.凈現值與現值指數之間存在一定的對應關系，當NPV>0時，PI（D）A.<0 B.>0且<1 C.=1 D.>1.購一無需安裝設備需投資24萬元，可用4年，每年銷售收入為16萬元，付現成本每年為6萬元，該設備按直線法計提折舊，4年后報廢殘值為4萬元，若所得稅稅率為25%，則該方案第一年的凈現金流量為（C）元。A.37500 B.75000 C.87500 D.90000.接上題，終結點凈現金流量為（D）元。A.77500 B.90000 C.117500 D.127500.下列能夠動態反映項目真實收益水平的指標是（D）A.凈現值 B.投資報酬率C.現值指數 D.內含報酬率.某項目原始投資為100萬元，投資后年均凈利潤為10萬元，則該項目的投資利潤率為（B）。A.9.52% B.10% C.15% D.5%.已知甲項目的原始投資額為800萬元，建設期為0，投產后第1至5年的每年凈現金流量為100萬元，第6至10年每年凈現金流量為80萬元，則該項目的靜態投資回收期為（C）年。A.7.5B.9.75A.7.5B.9.75C.8.75D.7.65二、多項選擇題.項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點（ABC）A.投資金額大 B.影響時間長C.變現能力差 D.投資風險小.下列關于項目計算期的說法中，正確的有（AB）A.項目計算期是指從建設起點到終結點的期間B.項目計算期包括建設期和生產經營期兩部分C.項目計算期是從投產日到終結點的期間D.項目計算期是從建設起點到投產日的期間.一項投資方案的現金流出量通常包括（ABCD）A.建設投資 B.墊支的流動資金C.繳納的稅款 D.經營成本.下列未考慮資金時間價值的指標有（CD）A.內含報酬率 B.凈現值C.靜態投資回收期 D.投資報酬率.靜態投資回收期指標的主要缺點是（BCD）A.不能反映資金回收速度快慢 B.沒有考慮資金時間價值C.沒有考慮回收期后的現金流量 D.容易導致急功近利的短視行為.下列屬于凈現值指標的優點的有（ABC）A.考慮了資金時間價值 B.考慮了投資風險C.考慮了項目計算期內全部現金流量 D.可以反映投資項目的實際收益水平.投資決策的動態評價指標有（ABD）A.凈現值 B.內含報酬率C.投資報酬率 D.現值指數.內含報酬率是指（ABC）A.現值指數為1時的折現率B.能使未來現金流入量的現值與現金流出量的現值相等的折現率C.使投資方案的凈現值為零的折現率D.經營期現金流量的現值與投資額的比率.下列可作為凈現值計算所用的折現率的有（ABCD）A.項目資金成本 B.項目的機會成本C.行業平均收益率 D.社會資金平均收益率.下列關系中成立的有（ABD）A.當凈現值NPV>0時，現值指數PI>1，內部收益率IRR>資金成本B.當凈現值NPV<0時，現值指數PI<1，內部收益率IRR<資金成本C.當凈現值NPV=0時，現值指數PI=0，內部收益率IRR<資金成本D.當凈現值NPV=0時，現值指數PI=1，內部收益率IRR=資金成本三、判斷題.項目投資決策中所使用的現金僅指各種貨幣資金。 （x）TOC\o"1-5"\h\z.為便于計算，不論現金流量具體內容所涉及的價值指標是時點指標還是時期指標，均作為時點指標來處理。 （V）.項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的時間，它等于建設期和生產經營期之和。 （V）.原始投資是反映項目投資總體規模的價值指標，它等于投資總額加上建設期資本化利息。（x）.投資決策中只要投資方案的投資報酬率大于零，該方案就是可行方案。（x）.在經營期內凈現金流量一定大于或等于零。 （x）.內含報酬率是使項目的現值指數等于1的折現率。 （V）.在互斥方案決策中，應該選擇靜態投資回收期更長的方案。 （x）.內含報酬率的大小與事先設定的折現率的高低無關。 （V）.評價投資項目的財務可行性時，如果靜態投資回收期或投資報酬率的評價結論與凈現值指標的評價結論發生矛盾，應當以凈現值指標的結論為準。 （V）四、計算題.某固定資產項目需要一次投入價款110萬元，建設期為1年，該固定資產可使用10年，按直線法計提折舊，期滿有殘值10萬元。投入使用后，經營期每年產品銷售收入為80萬元，每年的經營成本為48萬元。該企業所得稅稅率為25%。要求：計算各年凈現金流量。解：根據所給資料計算相關指標如下：（1）項目計算期=1+10=11（年）（2）固定資產原值=110（萬元）（3）固定資產年折舊額=（110-10）+10=10（萬元）（4）經營期每年總成本=48+10=58（萬元）（5）經營期每年稅前利潤=80-58=22（萬元）（6）每年應交所得稅=22x25%=5.5（萬元）（7）每年凈利潤=22-5.5=16.5（萬元）故：NCF0=-110（萬元）NCF1=0NCF2-10=16.5+10=26.5（萬元）NCF11=16.5+10+10=36.5（萬元）.金龍公司擬購入一臺設備以擴充生產能力，現有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資30000元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值，5年中每年銷售收入20000元，每年付現成本12000元。乙方案需投資40000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后殘值收入5000元，5年中每年銷售收入為22000元，付現成本第1年為8000元，以后隨著設備陳舊將逐年增加修理費500元，另需墊支流動資金3000元。假設所得稅稅率為25%。要求：計算甲、乙兩個方案各年的凈現金流量。解：甲、乙兩個方案各年凈現金流量計算過程如下：甲方案：初始投資凈現金流量有一項內容，即在第1年年初購入設備的投資額30000

元，各年的經營凈現金流量計算如下表所示，終結點現金流量為0。乙方案：初始投資凈現金流量有兩項內容，即在第1年年初購入設備的投資額40000元和墊支的流動資金3000元，合計為43000元，各年的經營凈現金流量計算如下表所示，終結點現金流量為第5年末設備的殘值收入5000元和回收的流動資金3000元，合計為8000元。根據以上資料編制的甲、乙兩方案的現金流量表如下：投資項目經營凈現金流量計算表單位:元年份12345甲方案：銷售收入2000020000200002000020000付現成本1200012000120001200012000折舊60006000600060006000稅前利潤20002000200020002000所得稅500500500500500稅后利潤15001500150015001500經營凈現金流量75007500750075007500乙方案：銷售收入2200022000220002200022000付現成本800085009000950010000折舊70007000700070007000稅前利潤70006500600055005000所得稅17501625150013751250稅后利潤52504875450041253750經營凈現金流量1225011875115001112510750注：甲方案年折舊額=30000+5=6000（元）乙方案年折舊額=（40000--5000）+5=7000（元）投資項目各年凈現金流量計算表 單位：元年份012345甲方案：設備投資經營凈現金流量各年凈現金流量-30000-300007500750075007500750075007500750075007500乙方案：設備投資墊支流動資金經營凈現金流量設備殘值流動資金回收-40000-3000122501187511500111251075050003000

各年凈現金流量 -43000 12250 11875 11500 11125 18750.某企業需投資180萬元引進一條生產線，該生產線有效期為5年，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。該生產線當年投產，預計每年可獲凈利潤15萬元。假設貼現率為8%。要求：（1）計算凈現值并評價項目的可行性。（2）假設該生產線期末凈殘值為10萬元，其他條件不變，計算凈現值并作出評價。解：（1）每年折舊額=180+5=36萬元NCF0=-180萬元NCF1-5=15+36=51萬元NPV=-180+51x（P/A，8%，5）=-180+51x3.9927=23.6277萬元由于該項目NPV>0，所以該項目可行。（2）每年折舊額=（180-10）+5=34萬元NCF0=-180萬元NCF1-4=15+34=49萬元NCF5=15+34+10=59萬元NPV=-180+49x（P/A，8%，4）+59x（P/F，8%，5）=-180+49x3.3121+59x0.6806=22.4483萬元由于該項目NPV>0，所以該項目可行。.某公司擬進行一項固定資產投資，建設期為零，原始投資額為350萬元，當年完工并投產，預計投產后每年凈現金流量為71萬元，項目計算期為10年。假定企業要求的必要報酬率是12%。要求計算該方案的內含報酬率，并評價投資方案的可行性。解：（1）寫出投資項目的凈現值計算表達式：NPV=-350+71x（P/A，i，10）⑵令NPV=0，貝U（P/A，i，10）=4.9296（3）n=10，查年金現值系數表，得折現率年金現值系數15%5.0188i4.929616%4.8332用插值法計算投資項目內含報酬率：15%-i_5.0188-4.9296

15%-16%=5.0188-4.833215%+5.0188-4.92965.0188-4.8332X（16%15%+5.0188-4.92965.0188-4.8332X（16%-15%）=15.48%即該方案內含報酬率為15.48%。由于該方案的內含報酬率大于必要報酬率12%，所以方案可行。【案例分析】完整工業投資項目的財務可行性分析某完整工業投資項目需要原始投資合計130萬元，其中固定資產投資100萬元（全部為貸款，年利率10%，貸款期限為2年，到期一次還本付息），開辦費投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設期為2年。固定資產投資和開辦費投資均分2次在建設期每年年初投入，流動資金在建設期末一次性投入。該項目生產經營期為5年，固定資產按直線法計提折舊，期滿有1萬元凈殘值；開辦費全部在投產第1年年末攤銷。預計投產后每年凈利潤20萬，所得稅稅率為25%。流動資產于終結點一次收回，項目的折現率為12%。要求：計算下列指標，并判斷該項目的財務可行性。.項目計算期；.按照復利計算項目的建設期資本化利息；.項目的投資總額；.項目的投資利潤率；.項目建設期各年凈現金流量；.項目生產經營期各年凈現金流量；.包括建設期的靜態投資回收期；.項目的凈現值；.項目的現值指數。解：.項目計算期=建設期+生產經營期=2+5=7（年）.建設期資本化利息=100*（1+10%）2-100=21（萬元）.項目投資總額=原始投資+建設期資本化利息=130+21=151（萬元）.項目投資利潤率=20?151XL00%=13.25%.建設期各年凈現金流量：NCF0=-（100+10）4-2=-55（萬元）NCF1=-（100+10）42=-55（萬元）NCF2=-20（萬元）.生產經營期各年凈現金流量：固定資產原值=100+21=121（萬元）經營期每年固定資產折舊=（121-1）45=24（萬元）經營期第1年開辦費攤銷額=10（萬元）NCF3=20+24+10=54（萬元）NCF4-6=20+24=44（萬元）NCF7=20+24+1+20=65（萬元）.項目的原始投資額為130萬元，經營期第1年凈現金流量54萬元，第2年凈現金流量44萬元，第3年凈現金流量為65萬元包括建設期的靜態投資回收期=2+2+（130-54-44）465=4.49（年）8.現金流入量的現值=54x(P/F,12%,3)+44x(P/F,12%,4)+44x(P/F,12%,5)+44x(P/F,12%,6)+65x(P/F,12%,7)=54x0.7118+44x0.6355+44x0.5674+44x0.5066+65x0.4523=143.05(萬元)現金流出量的現值=-55-55x(P/F,12%,1)-20x(P/F,12%,2)=-55-55x0.8929-20x0.7972=120.05(萬元)項目凈現值NPV=143.05-120.05=23(萬元).項目的現值指數PI=143.05-120.05=1.19由于項目凈現值NPV>0,現值指數PI>1,所以該項目基本上具備財務可行性。【引導案例一續】假設華欣快餐公司用于這項投資的資金全部需要從銀行借入，資金成本為10%，與各個方案有關的凈現金流量如下表所示：各投資方案凈現金流量單位：元方案投資額第1年第2年第3年①增加售貨窗口-50000220002200022000②更新現有設備-30000120001600015000③建造新的售貨亭-150000800009000050000要求：.運用凈現值指標，華欣快餐公司應該選擇哪個方案？.運用內含報酬率指標，華欣快餐公司應該選擇哪個方案？解：(1)增加售貨窗口的凈現值=-50000+22000x(P/A,10%,3)=-50000+22000x2.4869=4711.