證監會（交易所）短期融資券交易商協會企業資產證券化中期票據發改委企業債券非金融企業超短期融資券銀監會、人民銀行信貸資產證券化定向工具…項目收益債券企業證監會IPO再融資銀行貸款信托機構信托產品私募股權融資間接融資產品直接融資產品企業主要的融資渠道可分為直接融資和間接融資兩類。直接融資包括股權融資和債務融資，間接融資則包括商業銀行貸款和信托融資等。企業主要融資渠道1證監會（交易所）短期融資券交易商協會企業資產證券化中期票據發股權融資、銀行貸款與債券融資比股權融資銀行貸款以股利的方式進行支付，和公司的經營業績密切相關依據貸款合同約定，進行還本付息融資成本償還方式對資本結構的影響發行規模債券融資依據債券條款的規定，進行還本付息募集資金用途股權稀釋，降低大股東控制能力非公開發行規模不得超過發行前股本20%不超過企業獲得的銀行授信額度充分利用外部資金增加盈利，增加企業負債率上市公司募集資金原則上應當用于主營業務。閑置募集資金和超募資金的使用有一系列的限制依照貸款合同約定使用，中長期貸款必須用于固定資產項目投資所募集的資金應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途。企業在存續期內變更募集資金用途應提前披露包括承銷費用等發行費用，融資成本較高利息支出和承銷費用等發行費用，融資成本較低主要是利息支出，融資成本較低充分利用外部資金來增加盈利，增加企業負債率增加中長期融資，改善債務結構公募：不超過企業凈資產（含少數股東權益）的40%私募：無限制2股權融資、銀行貸款與債券融資比股權融資銀行貸款以股利的方式進精品資料3精品資料3你怎么稱呼老師？如果老師最后沒有總結一節課的重點的難點，你是否會認為老師的教學方法需要改進？你所經歷的課堂，是講座式還是討論式？教師的教鞭“不怕太陽曬，也不怕那風雨狂，只怕先生罵我笨，沒有學問無顏見爹娘……”“太陽當空照，花兒對我笑，小鳥說早早早……”44主要融資方式股權類債券類公開增發公司債券、企業債券配股可轉換公司債券非公開增發分離交易可轉換公司債券中期票據短期融資券資產支持證券非公開債務融資工具（PPN）其他債券品種5主要融資方式股權類債券類公開增發公司債券、企業債券配股可轉換優點缺點增發面向全部投資者公開增發，投資者范圍較大，并且無鎖定期限制，通常能夠獲得較大規模融資定價機制不能很好地反映公司基本面的狀況，而與發行日前后的市場環境有很大的關系監管趨嚴，面臨較大的發行風險，必須選擇適當的發行窗口非公開發行定價底線是前二十個交易均價與前一日均價孰低者的90%，較公開增發發行風險較小投資者數量有限，發行規模受20%比例限制，難以實現大規模融資由于鎖定期限制，投資者要求發行價格有更高的折扣，存在一定發行風險配股沒有發行價格約束不涉及新老股東之間利益的平衡操作簡單，審批快捷，發行風險較小融資規模受30%比例的限制控股股東需對認購比例作出承諾采用代銷方式并引入發行失敗機制股權融資對比6優點缺點面向全部投資者公開增發，投資者范圍較大，并且無鎖定期公開增發定向（非公開）增發配股發行對象向市場公開發行向不超過10名投資者定向發行創業板不超過5名向市場公開發行原股東認購必須超過70%盈利要求在配股的基礎上，增加：最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%無明確規定最近3個會計年度連續盈利；最近2年內曾公開發行證券的，不存在發行當年營業利潤比上年下降50%以上的情形利潤分配要求最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30％無明確規定最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30％發行價格發行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％無特別規定，但為保證發行成功，較交易價格存在較大折扣鎖定期無明確規定發行的股份自發行結束之日起，12個月內不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份，36個月內不得轉讓無明確規定募集資金用途必須有明確的募集資金用途，除金融類企業外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業務的公司融資規模對發行股數無明確規定募集資金數額不超過項目需要量不超過股本總額20%募集資金數額不超過項目需要量配售股份總數不超過本次配售股份前股本總額的30%股權融資主要規定7公開增發定向（非公開）增發配股發行對象向市場公開發行向不超過債券市場的監管債券產品監管機構企業債（包括項目收益債）發改委公司債（目前上市公司與非上市公司，中小私募債、并購債、可交換債、可轉債等都已合并入公司債）證監會（交易所）企業資產證券化非金融企業債務融資工具（中票、短券、PPN等）（人民銀行）銀行間債券市場交易商協會信貸資產證券化人民銀行、銀監會金融債國內債券品種主要包括企業債券、公司債券、非金融企業債務融資工具、資產證券化產品等。目前，我國信用債市場處于分割監管的格局：8債券市場的監管債券產品監管機構企業債發改委公司債證監會（交易主要債券品種債券產品發行主體主管部門發行管理融資速度融資成本融資規模資金使用期限企業債券（包括項目債、專項債等）具有法人資格的企業國家發改委核準制較快低于銀行貸款0.5-1.0個百分點累計余額不超過凈資產的40%一般在5-10年公司債券（可轉債、可交換債、并購私募債、中小企業私募債等）公司制法人中國證監會注冊制非常快低于銀行貸款0.5-1.5個百分點公募：累計余額不超過凈資產的40%私募：根據具體品種、發行方式等因素決定。一般在3-8年短期融資券具有法人資格的非金融企業（中國人民銀行）銀行間債券市場交易商協會注冊制快低于銀行貸款0.5-1.0個百分點累計余額不超過凈資產的40%不超過1年中期票據注冊制快低于銀行貸款0.5-1.0個百分點累計余額不超過凈資產的40%一般在3-5年PPN注冊制快低于銀行貸款0.2-0.5個百分點無限制一般在3-5年資產支持證券具有法人資格的企業中國證監會等核準制慢介于企業債和銀行貸款之間無規模限制一般5年以內9主要債券品種債券發行主管部門發行融資融資成本融資規模資金使用企業債非上市公司、企業發行人國家發改委主管部門企業債券的發行利率比相同期限銀行貸款利率低0.5-1.0個百分點左右融資成本一般5-10年，不可分期發行發行期限評級：實行跟蹤評級制度，在企業債券存續期內，至少每年公告一次跟蹤評級報告擔保：無強制要求，企業可以自主選擇評級擔保申請材料制作階段：包括報表審計、信用評級報告以及發行材料等，歷時1-3個月申請材料核準階段：將材料上報國家發改委核準，并由人民銀行和證監會會簽，歷時3-5個月發行準備與發行階段：包括債券推介、信息披露以及債券上市，歷時2周左右發行流程企業債券是具有法人資格的企業依照法定程序發行，約定一定期限內還本付息的有價證券，由國家發改委審核。企業債始發于1983年，主要由產業債和平臺債構成。10企業債非上市公司、企業發行人國家發改委主管部門企業債券的發行3企業債券發行條件產業債與城投債分類審批國家發改委以募集資金投資項目是否為公益性或準公益性作為產業債和城投債劃分標準，分類核查予以審批。目前，發改委大力支持產業債和保障房項目債，審批較快。用于固定資產投資以及收購股權的，不得超過項目總投資的70%；（最新政策）用于補充營運資金的，不超過發債總額的40%；（最新政策）用于調整債務結構的，無比例限制。融資平臺類債券對發行人的特別要求發債的資產具有盈利性；償債資金來源70%以上必須來自自身收益；不得使用模擬報表；縣級市及以下的融資平臺只有百強縣才能發行城投債；國家發改委要求新報的債券不能在銀監會的城投名單內，以控制發行債券企業的資質；募投項目為保障房，發行人需提供土地儲備明細表和目標責任書。目標責任書可以由同級住建部門出具。145累計債券余額不超過企業凈資產（含少數股東權益）的40%；

最近三年持續盈利，且三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付債券一年的利息。凈資產及盈利要求募集資金用途企業債：發行條件2交易所流通要求發行人的債項評級不低于AA;發行人最近一期末的凈資產不低于5億元人民幣，或最近一期末的資產負債率不高于75%；發行人最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。113企業債券產業債與城投債分類審批用于固定資產投資以及收購股權項目收益債項目收益債券特指以在境內實施的重大基礎設施項目的、在境內注冊設立的法人企業為發債主體發行的，以特定收益為償債來源，約定在一定期限內還本付息的有價證券。項目收益債券是與特定項目相聯系的債券，無論利息的支付或是本金的償還均只能來自投資項目自身的收益，比如棚改、垃圾處理、電力、城市供水供熱供氣、收費公路、城鐵、機場和景點門票的收費等有穩定現金流入的項目。項目收益債券的定義審批發行管理部門：國家發改委負責發行審批，人民銀行為會簽單位。發行管理方式：核準制。發行方式：公開或非公開定向發行（建議公開發行）。項目收益債券可以項目公司為發行主體，也可以設專戶封閉運行，是一種非公司負債型債務融資工具，募集資金直接投入固定資產投資項目，項目收入進入專戶，專門用于支持債券的償還。項目收益債券的實質12項目收益債項目收益債券特指以在境內實施的重大基礎設施項目的、項目收益債：發行管理發行管理方式公開發行的項目收益債券，須經國家發展改革委核準后方可發行；非公開發行的項目收益債券，在國家發展改革委備案后即可發行。申報方式項目實施主體為中央企業或其控股的項目公司的，項目收益債券發行申請直接報國家發展改革委；項目實施主體為地方企業或其控股的項目公司的，項目收益債券發行申請經其所在省的省級發展改革部門預審后報國家發展改革委。材料報送申請發行項目收益債券，需向有關部門報送：項目收益債券募集說明書項目可行性研究報告第三方機構出具的項目收益和現金流覆蓋債券本息資金專項意見賬戶監管協議差額補償協議項目實施主體和差額補償人經審計的財務報告征信報告有關評級報告法律意見書等文件項目收益債：發行管理發行管理方式公開發行的項目收益債券，須經項目收益債：發行管理（續）分期發行項目收益債券可申請一次核準或注冊，根據項目資金需求進度分期發行，但應自核準或注冊起兩年內發行完畢，超過兩年的未發行額度即作廢。承銷發行項目收益債券，應由有資質的承銷機構進行承銷。期限要求項目收益債券的存續期不得超過募投項目運營周期；還本付息資金安排應與項目收益實現相匹配。債券形式項目收益債券為實名制記賬式債券，并在相關證券登記結算機構登記、托管；在項目收益債券存續期內，項目收益債券不得轉托管。流動性安排公開發行的項目收益債券發行后可在銀行間債券市場交易流通。非公開發行的項目收益債券，僅限于在合格投資者范圍內轉讓。轉讓后，持有單次發行的項目收益債券的合格投資者合計不得超過二百人。項目收益債：發行管理（續）分期發行項目收益債券可申請一次核準項目收益債券的交易結構以募集資金投向項目的融資主體為發行人，用于償付債券本息的特定收益交予托管銀行進行專戶管理，采用信托關系將特定收益與發行人、托管銀行等相關當事人的資產相獨立，除特定收益主要作為償債來源外，發行人自身、擔保機構等也可為債券償付提供支持。募集資金使用專戶投資者發行項目收益債券募集資金項目日常運營成本托管銀行還本付息項目收入歸集賬戶監管運營收入歸集償債賬戶發行人設立增信主體差額補足、擔保等基礎項目資產運用托管銀行托管銀行監管監管償債資金歸集支出項下資產15項目收益債券的交易結構以募集資金投向項目的融資主體為發行人，公司債券非金融企業債務融資工具企業債券公司債券企業資產支持證券信貸資產支持證券公司債券，是指公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。證監會近年來決心大力發展債券市場，提倡簡政放權、讓市場充分發揮調控作用的監管思路，公司債券的審核規則發生了較大變化，未來具有較大的發展前景，將成為越來越重要的債券品種。公司債券以證監會審核要求為基礎，以交易所市場為上市場所，主要由交易所投資者進行投資。交易所市場以其高質押回購效率、允許個人投資者參與等特點，與銀行間債券市場有所區別，成為我國第二大的債券市場。新公司債券通過對非上市公司放開、增設私募債券、增加交易場所、減少審批流程等一系列改革，成為目前債券市場中最大變革，成為市場熱點。新公司債券可轉換公司債券可交換公司債券公司債券存量公司債券的簡析公眾發行公司債券（大公募）合格投資者發行公司債券（小公募）私募類公司債券16公司債券非金融企業債務融資工具企業債券公司債券企業資產支持證公司債券發行迎來政策機遇單獨成立債券部公司債券審核人員不受股權審核理念和要求的影響。縮短核準周期取消保薦制、發審委制度。在申報材料正式受理之日起次日，啟動實際審核工作。對申報材料進行快速受理、處理、出文，預計受理后1個月左右可出具批文。簡化核準環節和流程對只面向合格投資者公開發行的公司債券簡化核準程序。對非公開發行的公司債券采取發行后向證券業協會備案的機制。對非公開發行的公司債券不設置盈利、凈資產規模、資信評級的要求。提高發行靈活性公開發行首期時限由6個月拓寬至1年，取消首期發行規模限制。對非公開發行的公司債券采取發行后向證券業協會備案的機制，不設置核準環節。拓寬交易流動性公開發行公司債券，在依法設立的證券交易所上市交易，或在全國中小企業股份轉讓系統或者國務院批準的其他證券交易場所轉讓。非公開發行公司債券，可以申請在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺轉讓。中國證監會于2015年1月16日發布《公司債券發行與交易管理辦法》（簡稱《管理辦法》），《公司債券發行試點辦法》（簡稱《試點辦法》）同時廢止，成為公司債券里程碑式的發展節點。證監會此舉，意在自身管轄范圍內全方位統一市場，客觀上為企業，尤其是非上市公司打開了發行空間。17公司債券發行迎來政策機遇單獨成立公司債券審核人員不受股權審核公司債券相關法規及發行條件《公司債券發行與交易管理辦法》、《證券法》、《公司法》及等法律法規共同構成發行公司債券的規范文件。考慮到債券的法律特征、債券持有人的權利義務關系，證監會《公司債券發行試點辦法》對發行公司債券要求的條件低于權益類證券。要求的條件分析點評公司的生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策；對發行主體生產經營方面的原則性規定，條件十分寬泛；公司內部控制制度健全，內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；相比《上市公司證券發行管理辦法》中對發行人組織機構、內控制度方面的規定明顯簡單；經資信評級機構評級，債券信用級別良好；強調債券評級的作用，只允許評級結果為投資級的債券發行；公司最近一期末經審計的凈資產額應符合法律、行政法規和中國證監會的有關規定；該規定的細則尚不明確，證監會可能會根據不同的市場狀況制定不同的凈資產要求；最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；主管機關未對凈資產收益率、經營性凈現金流等常規財務指標提出要求；對財務指標方面的關注弱化；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的百分之四十。證監會強調短期融資券不占用公司債券額度，發行人也可以自主確定是否將中期票據計算在內。18公司債券相關法規及發行條件《公司債券發行與交易管理辦法》、

與原有《試點辦法》下公司債券的對比《管理辦法》與原《試點辦法》下公司債券的對比與原《試點辦法》相比，《管理辦法》拓寬發行主體的范圍到所有的公司制法人，取消了保薦制與發審制，簡化流程。交易場所拓寬至場外市場，非公開發行產品采取事后備案，極大地增強了公司債券的靈活性。《管理辦法》發行主體發行方式發行規模所有公司制法人（包括證券公司、銀行等金融機構）面向公眾公開發行、面向合格投資者公開發行、非公開發行公開發行：1、發行后公司債券余額不超過凈資產40%（可不考慮中期票據和短期融資券余額）；2、最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。（僅面向合格投資者公開發行無此要求）非公開發行：無規模和利潤限制境內證券交易所上市公司、發行境外上市外資股的境內股份有限公司、證券公司僅能公開發行1、發行后公司債券余額不超過凈資產40%；2、最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息的。發行核準券商保薦，證監會以發審制核準；半年內完成首期發行50%，此后兩年內每期發行完成后五個工作日內報證監會備案。公開發行：無保薦制與發審委制，對僅面向合格投資者的公開發行適用簡化核準程序；首期無規模要求，十二個月內發行完成，此后每期發行完成后五個工作日內報證監會備案。非公開發行：無需審核，每次發行完成后五個工作日到證券業協會備案。《試點辦法》19與原有《試點辦法》下公司債券的對比《管理辦法》與原《試點辦與銀行間市場債務融資工具的對比（1/2）《管理辦法》出臺后，公司債券產品靈活度大大增加，成為替代非金融企業債務融資工具的優良品種。監管機構審核難度中國證監會、中國證券業協會公開發行：核準制（面向合格投資者公開發行適用簡化核準程序）；非公開發行：備案制（受證監會大力支持）銀行間市場交易商協會注冊制（注冊審核較嚴格）公司債券與非金融企業債務融資工具的對比公司債券中期票據及定向工具交易場所公開發行：證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、國務院批準其他證券交易場所非公開發行：證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺銀行間市場審核時間公開發行：證監會自受理申請文件之日起3個月內出具相關文件（面向合格投資者公開發行適用簡化程序，從上報材料到拿到批文預計1個月左右時間）非公開發行：無需審核，每次發行完成后五個工作日到證券業協會備案銀行內部流程一般需一到兩個月，協會審核時間一般超過3個月中期票據后續每期發行為事前備案，可能需根據交易商協會要求增加備案材料分期發行公開發行：可在2年內分多次發行；注冊后一年內完成首期發行，分期發行的，每期發行完成后5個工作日內備案非公開發行：無限制，事后證券業協會備案可在2年內分多次發行，后續每期發行前備案中期票據2個月內完成首期發行定向工具6個月內完成首期發行20與銀行間市場債務融資工具的對比（1/2）《管理辦法》出臺后

與銀行間市場債務融資工具的對比（2/2）《管理辦法》出臺后，公司債券的審核速度更快，發行規模更大，發行方式更靈活，綜合成本更低。公司債券與非金融企業債務融資工具的對比公司債券中期票據及定向工具發行規模公開發行：發行后累計債券余額不超過最近一期凈資產的40%，可不考慮中期票據和短期融資券余額非公開發行：未作具體要求中期票據：發行后累計債券余額不超過經審計凈資產的40%，要扣掉已發行公司債和企業債余額定向工具：未作具體要求票面利率公開發行的優質公司債券的票面利率普遍略低于中期票據非公開發行成本預計與定向工具持平中期票據：優質企業發行成本低于指導利率定向工具：高于指導利率50-150BP承銷費率一次性收取，3年及以上品種整體費用低于中期票據與定向工具，使公司債券擁有較低的綜合成本按年計費，年承銷費一般為發行規模的0.3%-0.5%21與銀行間市場債務融資工具的對比（2/2）《管理辦法》出臺后

新規下公司債券不同發行方式的分析《管理辦法》中規定，公司債券可以公開發行（包括面向公眾公開發行和面向合格投資者公開發行），也可以非公開發行。新規下公司債券不同發行方式的對比面向公眾公開發行面向合格投資者公開發行投資者證監會核準非公開發行證監會核準（適用簡化程序）證券業協會備案盈利要求發行后累計債券余額不超過最近一期凈資產的40%（可不考慮中期票據和短期融資券余額）發行后累計債券余額不超過最近一期凈資產的40%（可不考慮中期票據和短期融資券余額）未作具體要求發行規模最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息未作具體要求交易場所債項評級達AAA未作具體要求未作具體要求核準程序社會公眾合格投資者（無人數要求）合格投資者（不超過200人）評級要求證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、國務院批準其他證券交易場所證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、國務院批準其他證券交易場所證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺22新規下公司債券不同發行方式的分析《管理辦法》中規定，公司債公司債券的基本特點對比簡表新公司債券的基本要素類型公眾發行公司債券（大公募）合格投資者發行公司債券（小公募）非公開發行公司債券審核方式證監會債券部審核交易所預審、證監會走流程上交所同意上市無異議函、證券業協會備案發行人類型境內注冊的公司制法人（包括非銀監會、保監會管理的金融機構）審核周期審核周期2-3個月審核周期1-2個月1個月以內凈資產要求不超過最近一期經審計凈資產的40%，扣除企業債和公司債不受凈資產40%限制利潤要求三年平均歸屬于母公司凈利潤足以支付債券一年的利息的1.5倍三年平均歸屬于母公司凈利潤足以支付債券一年的利息的1.5倍在競價平臺上市；可覆蓋1倍但不足1.5倍在固收平臺、綜合協議平臺上市對利潤水平無要求發行期限和分期發行公司債券發行期限為1年以上，可發行長期限產品（如10年）；批文2年有效，第一期在1年內發行即可1年以上，一般不超過5年；募集資金用途可用于項目投資、股權投資或收購資產、補充流動資金或償還銀行貸款等發行利率公募產品成本較低公募產品成本較低成本較公募產品稍高發行對象公眾+合格投資者合格投資者合格投資者23公司債券的基本特點對比簡表新公司債券的基本要素類型公眾發行公是否稀釋股權財務指標要求規模期限擔保融資成本投資者保護信息披露程度配股是三年連續盈利不超過配售前股本30%無限期-有分紅要求，長期較高-高增發是三年連續盈利，凈資產收益率≥6%-無限期-有分紅要求，長期較高-高可轉債是三年連續盈利，凈資產收益率≥6%不超過公司凈資產40%1-6年凈資產≥15億元可免除債券利率成本低，但轉股后有分紅要求，長期較高通過債券持有人會議保護債券投資者高分離債是凈資產規模≥15億元，現金流情況好不超過公司凈資產40%最短1年不要求債券利率成本低，但行權后有分紅要求，長期較高通過債券持有人會議保護債券投資者高定向增發是--無限期-有分紅要求，長期較高-較高公司債否最近三年平均可分配利潤足夠支付一年利息不超過公司凈資產40%1年以上不要求債券利率高于可轉債，但長期成本低于股權融資要求聘請債券受托管理人、開立募集資金專戶，代理維護投資者利益較低證監會主管融資工具發行條件的比較在證監會的監管框架下，上市公司再融資的工具包括配股、增發、可轉債、分離交易的可轉債（“分離債”）、定向增發（股票）以及最新推出的公司債。各融資工具特點簡略比較如下：24是否稀釋股權財務指標要求規模期限擔保融資成本投資者保護信息披企業資產證券化資產證券化是以特定資產所產生的未來穩定、可預期現金流為支持，發行證券的一種融資方式。特定資產需與資產的原始權益人實現破產隔離由一個特設目的載體(SPV)發行證券資產未來的風險與原始權益人關系不大券商專項資產管理計劃下的企業資產證券化（ABS）證券公司以專項資產管理計劃（簡稱“專項計劃”）為SPV，向投資者發行受益憑證募集資金購買原始權益人能夠產生穩定現金流的基礎資產將該基礎資產的收益分配給投資者資產證券化的原理拓寬融資渠道資產證券化對企業的意義改善資產負債表盤活長期資產25企業資產證券化資產證券化是以特定資產所產生的未來穩定、可預期企業資產證券化：基本要素對融資主體無特殊要求，僅需生產經營合法合規、內控制度健全、具有持續經營能力，近三年無重大違法違規行為即可融資主體既可以是上市公司，也可以是非上市公司；可以是一家公司，也可以是多家公司原始權益人（融資主體）中國證監會等主管部門基礎資產未來產生的現金流還款來源僅規定“募集資金使用應當符合法律、行政法規規定和國家經濟政策”，并要求融資方對資金用途作出說明和承諾即可。對募集資金用途的要求低于傳統的債券品種發行方式：網下協議推廣（偏私募）流通場所：上海證券交易所或深圳證券交易所的大宗交易平臺發行流通資產管理報告：季報、年報（主要包括：基礎資產運行情況、各參與方的履約情況、專項計劃賬戶資金收支情況、以及會計師事務所對專項計劃的審計意見等）托管報告：季報、年報；收益分配報告：每次分配前；臨時報告：受益憑證信用等級變化等信息披露權屬明確，能夠產生獨立、穩定、可評估預測的現金流可以是單項或同一類型的資產組合不得附帶抵、質押等權利限制，通過合法安排確保解除相關限制的除外基礎資產募集資金用途26企業資產證券化：基本要素對融資主體無特殊要求，僅需生產經營合非金融企業債務融資工具分類債務融資工具短期融資券中期票據非公開定向債務融資工具超短期融資券監管機構中國銀行間債券市場交易商協會審核方式注冊制發行人類型具有法人資格的非金融企業（包括上市公司）融資速度理論上審核時間為3個月，實際上會受央行貨幣政策影響審批時間較短發行規模實行余額管理，不能超過凈資產40%發行規模不受凈資產40%影響發行條件受國家行業政策導向影響，如房地產企業（上年房地產收入超過營業收入的50%）受限制，鋼鐵類企業有資格限制（要求粗鋼產量全國排名前20名），兩高一剩行業需提交相關排查報告發行期限1年以內一般以3年期、5年期為主無明確限制，一般為中短期品種

270天以內分期發行一次注冊、分期發行募集資金用途對于募集資金用途沒有明確限制，通常用于償還銀行貸款、補充營運資金，中、長期品種可用于項目投資2005年2012年8月2010年10月2010年12月短期融資券中期票據中小企業集合票據超短融信用風險緩釋工具私募中期票據資產支持票據2009年11月2011年5月非金融企業債務融資工具發展進程2005年以來，非金融企業債務融資工具陸續推出，如短期融資券、中期票據、集合票據、超短融、私募中票、資產支持票據等。2008年27非金融企業債務融資工具分類債務融資工具短期融資券中期票據非短期融資券一般情況下，低于銀行貸款0.5—2個百分點左右融資成本最長不超過365天，發行企業可在上述最長期限內自主確定每期融資券的期限；根據交易商協會指引，一般標準期限為3、6、9或12個月發行期限包含短期融資券在內的債券余額不得超過公司凈資產的40%；AA（含）及以上企業短期融資券可單獨計算額度管理額度由承銷商準備和制作材料之后，提交交易商協會注冊，注冊時間為2個月左右發行流程從《注冊通知書》落款日期起算2年內；分期發行的，應在注冊后2個月內完成首期發行，后續發行應提前2個工作日向交易商協會備案應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途，在存續期內變更募集資金用途應提前披露募集資金用途注冊

有效期短期融資券，是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。2005年，人民銀行指定了《短期融資券管理辦法》，第一批非金融企業短期融資券在銀行間市場發行。28短期融資券一般情況下，低于銀行貸款0.5—2個百分點左右融資中期票據一般情況下，低于銀行貸款0.5—1.5個百分點左右融資成本1年以上，一般為3年或5年發行期限中期票據待償還余額不得超過企業凈資產的40%，須與公司債、短券合并計算（主體評級AA級（含）以上企業中期票據與短融可不合并計算；央企總部，以及凈資產超過央企總部合并凈資產50%的總部一級子公司，短券可不合并計算）管理額度由承銷商準備和制作材料之后，提交交易商協會注冊，注冊時間為2個月左右發行流程從《注冊通知書》落款日期起算2年內；分期發行的，應在注冊后2個月內完成首期發行，后續發行應提前2個工作日向交易商協會備案應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途，在存續期內變更募集資金用途應提前披露募集資金用途注冊

有效期中期票據，是指具有法人資格的非金融企業（以下簡稱企業）在銀行間債券市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。2008年，依據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》，第一批非金融企業中期票據在交易商協會發行。29中期票據一般情況下，低于銀行貸款0.5—1.5個百分點左右融證監會（交易所）短期融資券交易商協會企業資產證券化中期票據發改委企業債券非金融企業超短期融資券銀監會、人民銀行信貸資產證券化定向工具…項目收益債券企業證監會IPO再融資銀行貸款信托機構信托產品私募股權融資間接融資產品直接融資產品企業主要的融資渠道可分為直接融資和間接融資兩類。直接融資包括股權融資和債務融資，間接融資則包括商業銀行貸款和信托融資等。企業主要融資渠道30證監會（交易所）短期融資券交易商協會企業資產證券化中期票據發股權融資、銀行貸款與債券融資比股權融資銀行貸款以股利的方式進行支付，和公司的經營業績密切相關依據貸款合同約定，進行還本付息融資成本償還方式對資本結構的影響發行規模債券融資依據債券條款的規定，進行還本付息募集資金用途股權稀釋，降低大股東控制能力非公開發行規模不得超過發行前股本20%不超過企業獲得的銀行授信額度充分利用外部資金增加盈利，增加企業負債率上市公司募集資金原則上應當用于主營業務。閑置募集資金和超募資金的使用有一系列的限制依照貸款合同約定使用，中長期貸款必須用于固定資產項目投資所募集的資金應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途。企業在存續期內變更募集資金用途應提前披露包括承銷費用等發行費用，融資成本較高利息支出和承銷費用等發行費用，融資成本較低主要是利息支出，融資成本較低充分利用外部資金來增加盈利，增加企業負債率增加中長期融資，改善債務結構公募：不超過企業凈資產（含少數股東權益）的40%私募：無限制31股權融資、銀行貸款與債券融資比股權融資銀行貸款以股利的方式進精品資料32精品資料3你怎么稱呼老師？如果老師最后沒有總結一節課的重點的難點，你是否會認為老師的教學方法需要改進？你所經歷的課堂，是講座式還是討論式？教師的教鞭“不怕太陽曬，也不怕那風雨狂，只怕先生罵我笨，沒有學問無顏見爹娘……”“太陽當空照，花兒對我笑，小鳥說早早早……”334主要融資方式股權類債券類公開增發公司債券、企業債券配股可轉換公司債券非公開增發分離交易可轉換公司債券中期票據短期融資券資產支持證券非公開債務融資工具（PPN）其他債券品種34主要融資方式股權類債券類公開增發公司債券、企業債券配股可轉換優點缺點增發面向全部投資者公開增發，投資者范圍較大，并且無鎖定期限制，通常能夠獲得較大規模融資定價機制不能很好地反映公司基本面的狀況，而與發行日前后的市場環境有很大的關系監管趨嚴，面臨較大的發行風險，必須選擇適當的發行窗口非公開發行定價底線是前二十個交易均價與前一日均價孰低者的90%，較公開增發發行風險較小投資者數量有限，發行規模受20%比例限制，難以實現大規模融資由于鎖定期限制，投資者要求發行價格有更高的折扣，存在一定發行風險配股沒有發行價格約束不涉及新老股東之間利益的平衡操作簡單，審批快捷，發行風險較小融資規模受30%比例的限制控股股東需對認購比例作出承諾采用代銷方式并引入發行失敗機制股權融資對比35優點缺點面向全部投資者公開增發，投資者范圍較大，并且無鎖定期公開增發定向（非公開）增發配股發行對象向市場公開發行向不超過10名投資者定向發行創業板不超過5名向市場公開發行原股東認購必須超過70%盈利要求在配股的基礎上，增加：最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%無明確規定最近3個會計年度連續盈利；最近2年內曾公開發行證券的，不存在發行當年營業利潤比上年下降50%以上的情形利潤分配要求最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30％無明確規定最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30％發行價格發行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％無特別規定，但為保證發行成功，較交易價格存在較大折扣鎖定期無明確規定發行的股份自發行結束之日起，12個月內不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份，36個月內不得轉讓無明確規定募集資金用途必須有明確的募集資金用途，除金融類企業外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業務的公司融資規模對發行股數無明確規定募集資金數額不超過項目需要量不超過股本總額20%募集資金數額不超過項目需要量配售股份總數不超過本次配售股份前股本總額的30%股權融資主要規定36公開增發定向（非公開）增發配股發行對象向市場公開發行向不超過債券市場的監管債券產品監管機構企業債（包括項目收益債）發改委公司債（目前上市公司與非上市公司，中小私募債、并購債、可交換債、可轉債等都已合并入公司債）證監會（交易所）企業資產證券化非金融企業債務融資工具（中票、短券、PPN等）（人民銀行）銀行間債券市場交易商協會信貸資產證券化人民銀行、銀監會金融債國內債券品種主要包括企業債券、公司債券、非金融企業債務融資工具、資產證券化產品等。目前，我國信用債市場處于分割監管的格局：37債券市場的監管債券產品監管機構企業債發改委公司債證監會（交易主要債券品種債券產品發行主體主管部門發行管理融資速度融資成本融資規模資金使用期限企業債券（包括項目債、專項債等）具有法人資格的企業國家發改委核準制較快低于銀行貸款0.5-1.0個百分點累計余額不超過凈資產的40%一般在5-10年公司債券（可轉債、可交換債、并購私募債、中小企業私募債等）公司制法人中國證監會注冊制非常快低于銀行貸款0.5-1.5個百分點公募：累計余額不超過凈資產的40%私募：根據具體品種、發行方式等因素決定。一般在3-8年短期融資券具有法人資格的非金融企業（中國人民銀行）銀行間債券市場交易商協會注冊制快低于銀行貸款0.5-1.0個百分點累計余額不超過凈資產的40%不超過1年中期票據注冊制快低于銀行貸款0.5-1.0個百分點累計余額不超過凈資產的40%一般在3-5年PPN注冊制快低于銀行貸款0.2-0.5個百分點無限制一般在3-5年資產支持證券具有法人資格的企業中國證監會等核準制慢介于企業債和銀行貸款之間無規模限制一般5年以內38主要債券品種債券發行主管部門發行融資融資成本融資規模資金使用企業債非上市公司、企業發行人國家發改委主管部門企業債券的發行利率比相同期限銀行貸款利率低0.5-1.0個百分點左右融資成本一般5-10年，不可分期發行發行期限評級：實行跟蹤評級制度，在企業債券存續期內，至少每年公告一次跟蹤評級報告擔保：無強制要求，企業可以自主選擇評級擔保申請材料制作階段：包括報表審計、信用評級報告以及發行材料等，歷時1-3個月申請材料核準階段：將材料上報國家發改委核準，并由人民銀行和證監會會簽，歷時3-5個月發行準備與發行階段：包括債券推介、信息披露以及債券上市，歷時2周左右發行流程企業債券是具有法人資格的企業依照法定程序發行，約定一定期限內還本付息的有價證券，由國家發改委審核。企業債始發于1983年，主要由產業債和平臺債構成。39企業債非上市公司、企業發行人國家發改委主管部門企業債券的發行3企業債券發行條件產業債與城投債分類審批國家發改委以募集資金投資項目是否為公益性或準公益性作為產業債和城投債劃分標準，分類核查予以審批。目前，發改委大力支持產業債和保障房項目債，審批較快。用于固定資產投資以及收購股權的，不得超過項目總投資的70%；（最新政策）用于補充營運資金的，不超過發債總額的40%；（最新政策）用于調整債務結構的，無比例限制。融資平臺類債券對發行人的特別要求發債的資產具有盈利性；償債資金來源70%以上必須來自自身收益；不得使用模擬報表；縣級市及以下的融資平臺只有百強縣才能發行城投債；國家發改委要求新報的債券不能在銀監會的城投名單內，以控制發行債券企業的資質；募投項目為保障房，發行人需提供土地儲備明細表和目標責任書。目標責任書可以由同級住建部門出具。145累計債券余額不超過企業凈資產（含少數股東權益）的40%；

最近三年持續盈利，且三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付債券一年的利息。凈資產及盈利要求募集資金用途企業債：發行條件2交易所流通要求發行人的債項評級不低于AA;發行人最近一期末的凈資產不低于5億元人民幣，或最近一期末的資產負債率不高于75%；發行人最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。403企業債券產業債與城投債分類審批用于固定資產投資以及收購股權項目收益債項目收益債券特指以在境內實施的重大基礎設施項目的、在境內注冊設立的法人企業為發債主體發行的，以特定收益為償債來源，約定在一定期限內還本付息的有價證券。項目收益債券是與特定項目相聯系的債券，無論利息的支付或是本金的償還均只能來自投資項目自身的收益，比如棚改、垃圾處理、電力、城市供水供熱供氣、收費公路、城鐵、機場和景點門票的收費等有穩定現金流入的項目。項目收益債券的定義審批發行管理部門：國家發改委負責發行審批，人民銀行為會簽單位。發行管理方式：核準制。發行方式：公開或非公開定向發行（建議公開發行）。項目收益債券可以項目公司為發行主體，也可以設專戶封閉運行，是一種非公司負債型債務融資工具，募集資金直接投入固定資產投資項目，項目收入進入專戶，專門用于支持債券的償還。項目收益債券的實質41項目收益債項目收益債券特指以在境內實施的重大基礎設施項目的、項目收益債：發行管理發行管理方式公開發行的項目收益債券，須經國家發展改革委核準后方可發行；非公開發行的項目收益債券，在國家發展改革委備案后即可發行。申報方式項目實施主體為中央企業或其控股的項目公司的，項目收益債券發行申請直接報國家發展改革委；項目實施主體為地方企業或其控股的項目公司的，項目收益債券發行申請經其所在省的省級發展改革部門預審后報國家發展改革委。材料報送申請發行項目收益債券，需向有關部門報送：項目收益債券募集說明書項目可行性研究報告第三方機構出具的項目收益和現金流覆蓋債券本息資金專項意見賬戶監管協議差額補償協議項目實施主體和差額補償人經審計的財務報告征信報告有關評級報告法律意見書等文件項目收益債：發行管理發行管理方式公開發行的項目收益債券，須經項目收益債：發行管理（續）分期發行項目收益債券可申請一次核準或注冊，根據項目資金需求進度分期發行，但應自核準或注冊起兩年內發行完畢，超過兩年的未發行額度即作廢。承銷發行項目收益債券，應由有資質的承銷機構進行承銷。期限要求項目收益債券的存續期不得超過募投項目運營周期；還本付息資金安排應與項目收益實現相匹配。債券形式項目收益債券為實名制記賬式債券，并在相關證券登記結算機構登記、托管；在項目收益債券存續期內，項目收益債券不得轉托管。流動性安排公開發行的項目收益債券發行后可在銀行間債券市場交易流通。非公開發行的項目收益債券，僅限于在合格投資者范圍內轉讓。轉讓后，持有單次發行的項目收益債券的合格投資者合計不得超過二百人。項目收益債：發行管理（續）分期發行項目收益債券可申請一次核準項目收益債券的交易結構以募集資金投向項目的融資主體為發行人，用于償付債券本息的特定收益交予托管銀行進行專戶管理，采用信托關系將特定收益與發行人、托管銀行等相關當事人的資產相獨立，除特定收益主要作為償債來源外，發行人自身、擔保機構等也可為債券償付提供支持。募集資金使用專戶投資者發行項目收益債券募集資金項目日常運營成本托管銀行還本付息項目收入歸集賬戶監管運營收入歸集償債賬戶發行人設立增信主體差額補足、擔保等基礎項目資產運用托管銀行托管銀行監管監管償債資金歸集支出項下資產44項目收益債券的交易結構以募集資金投向項目的融資主體為發行人，公司債券非金融企業債務融資工具企業債券公司債券企業資產支持證券信貸資產支持證券公司債券，是指公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。證監會近年來決心大力發展債券市場，提倡簡政放權、讓市場充分發揮調控作用的監管思路，公司債券的審核規則發生了較大變化，未來具有較大的發展前景，將成為越來越重要的債券品種。公司債券以證監會審核要求為基礎，以交易所市場為上市場所，主要由交易所投資者進行投資。交易所市場以其高質押回購效率、允許個人投資者參與等特點，與銀行間債券市場有所區別，成為我國第二大的債券市場。新公司債券通過對非上市公司放開、增設私募債券、增加交易場所、減少審批流程等一系列改革，成為目前債券市場中最大變革，成為市場熱點。新公司債券可轉換公司債券可交換公司債券公司債券存量公司債券的簡析公眾發行公司債券（大公募）合格投資者發行公司債券（小公募）私募類公司債券45公司債券非金融企業債務融資工具企業債券公司債券企業資產支持證公司債券發行迎來政策機遇單獨成立債券部公司債券審核人員不受股權審核理念和要求的影響。縮短核準周期取消保薦制、發審委制度。在申報材料正式受理之日起次日，啟動實際審核工作。對申報材料進行快速受理、處理、出文，預計受理后1個月左右可出具批文。簡化核準環節和流程對只面向合格投資者公開發行的公司債券簡化核準程序。對非公開發行的公司債券采取發行后向證券業協會備案的機制。對非公開發行的公司債券不設置盈利、凈資產規模、資信評級的要求。提高發行靈活性公開發行首期時限由6個月拓寬至1年，取消首期發行規模限制。對非公開發行的公司債券采取發行后向證券業協會備案的機制，不設置核準環節。拓寬交易流動性公開發行公司債券，在依法設立的證券交易所上市交易，或在全國中小企業股份轉讓系統或者國務院批準的其他證券交易場所轉讓。非公開發行公司債券，可以申請在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺轉讓。中國證監會于2015年1月16日發布《公司債券發行與交易管理辦法》（簡稱《管理辦法》），《公司債券發行試點辦法》（簡稱《試點辦法》）同時廢止，成為公司債券里程碑式的發展節點。證監會此舉，意在自身管轄范圍內全方位統一市場，客觀上為企業，尤其是非上市公司打開了發行空間。46公司債券發行迎來政策機遇單獨成立公司債券審核人員不受股權審核公司債券相關法規及發行條件《公司債券發行與交易管理辦法》、《證券法》、《公司法》及等法律法規共同構成發行公司債券的規范文件。考慮到債券的法律特征、債券持有人的權利義務關系，證監會《公司債券發行試點辦法》對發行公司債券要求的條件低于權益類證券。要求的條件分析點評公司的生產經營符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策；對發行主體生產經營方面的原則性規定，條件十分寬泛；公司內部控制制度健全，內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；相比《上市公司證券發行管理辦法》中對發行人組織機構、內控制度方面的規定明顯簡單；經資信評級機構評級，債券信用級別良好；強調債券評級的作用，只允許評級結果為投資級的債券發行；公司最近一期末經審計的凈資產額應符合法律、行政法規和中國證監會的有關規定；該規定的細則尚不明確，證監會可能會根據不同的市場狀況制定不同的凈資產要求；最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；主管機關未對凈資產收益率、經營性凈現金流等常規財務指標提出要求；對財務指標方面的關注弱化；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的百分之四十。證監會強調短期融資券不占用公司債券額度，發行人也可以自主確定是否將中期票據計算在內。47公司債券相關法規及發行條件《公司債券發行與交易管理辦法》、

與原有《試點辦法》下公司債券的對比《管理辦法》與原《試點辦法》下公司債券的對比與原《試點辦法》相比，《管理辦法》拓寬發行主體的范圍到所有的公司制法人，取消了保薦制與發審制，簡化流程。交易場所拓寬至場外市場，非公開發行產品采取事后備案，極大地增強了公司債券的靈活性。《管理辦法》發行主體發行方式發行規模所有公司制法人（包括證券公司、銀行等金融機構）面向公眾公開發行、面向合格投資者公開發行、非公開發行公開發行：1、發行后公司債券余額不超過凈資產40%（可不考慮中期票據和短期融資券余額）；2、最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。（僅面向合格投資者公開發行無此要求）非公開發行：無規模和利潤限制境內證券交易所上市公司、發行境外上市外資股的境內股份有限公司、證券公司僅能公開發行1、發行后公司債券余額不超過凈資產40%；2、最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息的。發行核準券商保薦，證監會以發審制核準；半年內完成首期發行50%，此后兩年內每期發行完成后五個工作日內報證監會備案。公開發行：無保薦制與發審委制，對僅面向合格投資者的公開發行適用簡化核準程序；首期無規模要求，十二個月內發行完成，此后每期發行完成后五個工作日內報證監會備案。非公開發行：無需審核，每次發行完成后五個工作日到證券業協會備案。《試點辦法》48與原有《試點辦法》下公司債券的對比《管理辦法》與原《試點辦與銀行間市場債務融資工具的對比（1/2）《管理辦法》出臺后，公司債券產品靈活度大大增加，成為替代非金融企業債務融資工具的優良品種。監管機構審核難度中國證監會、中國證券業協會公開發行：核準制（面向合格投資者公開發行適用簡化核準程序）；非公開發行：備案制（受證監會大力支持）銀行間市場交易商協會注冊制（注冊審核較嚴格）公司債券與非金融企業債務融資工具的對比公司債券中期票據及定向工具交易場所公開發行：證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、國務院批準其他證券交易場所非公開發行：證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺銀行間市場審核時間公開發行：證監會自受理申請文件之日起3個月內出具相關文件（面向合格投資者公開發行適用簡化程序，從上報材料到拿到批文預計1個月左右時間）非公開發行：無需審核，每次發行完成后五個工作日到證券業協會備案銀行內部流程一般需一到兩個月，協會審核時間一般超過3個月中期票據后續每期發行為事前備案，可能需根據交易商協會要求增加備案材料分期發行公開發行：可在2年內分多次發行；注冊后一年內完成首期發行，分期發行的，每期發行完成后5個工作日內備案非公開發行：無限制，事后證券業協會備案可在2年內分多次發行，后續每期發行前備案中期票據2個月內完成首期發行定向工具6個月內完成首期發行49與銀行間市場債務融資工具的對比（1/2）《管理辦法》出臺后

與銀行間市場債務融資工具的對比（2/2）《管理辦法》出臺后，公司債券的審核速度更快，發行規模更大，發行方式更靈活，綜合成本更低。公司債券與非金融企業債務融資工具的對比公司債券中期票據及定向工具發行規模公開發行：發行后累計債券余額不超過最近一期凈資產的40%，可不考慮中期票據和短期融資券余額非公開發行：未作具體要求中期票據：發行后累計債券余額不超過經審計凈資產的40%，要扣掉已發行公司債和企業債余額定向工具：未作具體要求票面利率公開發行的優質公司債券的票面利率普遍略低于中期票據非公開發行成本預計與定向工具持平中期票據：優質企業發行成本低于指導利率定向工具：高于指導利率50-150BP承銷費率一次性收取，3年及以上品種整體費用低于中期票據與定向工具，使公司債券擁有較低的綜合成本按年計費，年承銷費一般為發行規模的0.3%-0.5%50與銀行間市場債務融資工具的對比（2/2）《管理辦法》出臺后

新規下公司債券不同發行方式的分析《管理辦法》中規定，公司債券可以公開發行（包括面向公眾公開發行和面向合格投資者公開發行），也可以非公開發行。新規下公司債券不同發行方式的對比面向公眾公開發行面向合格投資者公開發行投資者證監會核準非公開發行證監會核準（適用簡化程序）證券業協會備案盈利要求發行后累計債券余額不超過最近一期凈資產的40%（可不考慮中期票據和短期融資券余額）發行后累計債券余額不超過最近一期凈資產的40%（可不考慮中期票據和短期融資券余額）未作具體要求發行規模最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍最近三個會計年度實現的平均可分配利潤不少于債券一年利息未作具體要求交易場所債項評級達AAA未作具體要求未作具體要求核準程序社會公眾合格投資者（無人數要求）合格投資者（不超過200人）評級要求證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、國務院批準其他證券交易場所證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、國務院批準其他證券交易場所證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺51新規下公司債券不同發行方式的分析《管理辦法》中規定，公司債公司債券的基本特點對比簡表新公司債券的基本要素類型公眾發行公司債券（大公募）合格投資者發行公司債券（小公募）非公開發行公司債券審核方式證監會債券部審核交易所預審、證監會走流程上交所同意上市無異議函、證券業協會備案發行人類型境內注冊的公司制法人（包括非銀監會、保監會管理的金融機構）審核周期審核周期2-3個月審核周期1-2個月1個月以內凈資產要求不超過最近一期經審計凈資產的40%，扣除企業債和公司債不受凈資產40%限制利潤要求三年平均歸屬于母公司凈利潤足以支付債券一年的利息的1.5倍三年平均歸屬于母公司凈利潤足以支付債券一年的利息的1.5倍在競價平臺上市；可覆蓋1倍但不足1.5倍在固收平臺、綜合協議平臺上市對利潤水平無要求發行期限和分期發行公司債券發行期限為1年以上，可發行長期限產品（如10年）；批文2年有效，第一期在1年內發行即可1年以上，一般不超過5年；募集資金用途可用于項目投資、股權投資或收購資產、補充流動資金或償還銀行貸款等發行利率公募產品成本較低公募產品成本較低成本較公募產品稍高發行對象公眾+合格投資者合格投資者合格投資者52公司債券的基本特點對比簡表新公司債券的基本要素類型公眾發行公是否稀釋股權財務指標要求規模期限擔保融資成本投資者保護信息披露程度配股是三年連續盈利不超過配售前股本30%無限期-有分紅要求，長期較高-高增發是三年連續盈利，凈資產收益率≥6%-無限期-有分紅要求，長期較高-高可轉債是三年連續盈利，凈資產收益率≥6%不超過公司凈資產40%1-6年凈資產≥15億元可免除債券利率成本低，但轉股后有分紅要求，長期較高通過債券持有人會議保護債券投資者高分離債是凈資產規模≥15億元，現金流情況好不超過公司凈資產40%最短1年不要求債券利率成本低，但行權后有分紅要求，長期較高通過債券持有人會議保護債券投資者高定向增發是--無限期-有分紅要求，長期較高-較高公司債否最近三年平均可分配利潤足夠支付一年利息不超過公司凈資產40%1年以上不要求債券利率高于可轉債，但長期成本低于股權融資要求聘請債券受托管理人、開立募集資金專戶，代理維護投資者利益較低證監會主管融資工具