創業設計財務（二）

——財務分析

工商管理學院葉小平yxpfarm@創業設計財務（二）

——財務分析工商管理學院葉小平1財務分析概述本量利分析杠桿效應分析（風險分析）財務比率分析可持續增長模型*財務分析概述2一、財務分析概述一、財務分析概述31、財務分析內涵財務分析依據：財務報表和其他資料財務分析目的：分析企業經營成果、財務狀況及其變動，幫助財務報表使用者做出相關決策掌握了財務分析技能，創業者就可以診斷企業的癥狀，開出治療的藥方，并能預測經營活動的財務成果1、財務分析內涵財務分析依據：財務報表和其他資料42、報表分析的使用者商業債權人

--關心公司的流動性.長期債權人

--關心公司的長期現金流（付息能力）股東--關心公司的盈利能力和公司長期健康狀況.內部使用者：計劃--關心公司目前的財務狀況并評價可能存在的機會.控制

--關心公司各種資產的投資回報和資產管理效率.適應--關心公司外部資金供給者用于評價公司的財務分析的各個方面.2、報表分析的使用者商業債權人--關心公司的流動性.53、財務報表的主要類型利潤表公司某段特定時期收入和費用的概括，最終以凈利潤或凈損失列示.資產負債表公司某一時點上的財務狀況的總結，它以總資產=總負債+所有者權益列示.現金流量表公司反映某段特定時期現金流入和流出的報表3、財務報表的主要類型利潤表6利潤表（三年,單位：元）第1年第2年第3年銷售收入99500145000225000減：銷售成本6450088000129320毛利350005700095680減：銷售和管理費用316504756068500利息159015501490利潤總額1760789025690所得稅000稅后凈利1760789025690利潤表（三年,單位：元）第1年第2年第3年銷售收入995007資產負債表（單位：元）項目金額項目金額流動資產負債現金4410應付賬款955應收賬款4600長期借款22500存貨1045負債合計23455其他120流動資產合計10175股東權益固定資產24000股本5000減累計折舊3960未分配利潤1760固定資產凈值20040股東權益合計6760資產總額30215權益總額30215資產負債表（單位：元）項目金額項目金額流動資產負債現金4418現金流量表現金流量表項目企業的基本活動經營現金流入經營活動：會計期間經營活動現金流動量經營現金流出經營現金流量凈額投資現金流入投資活動：會計期間投資活動現金流動量投資現金流出投資現金流量凈額籌資現金流入籌資活動：會計期間籌資活動現金流動量籌資現金流出籌資現金流量凈額現金流量表現金流量表項目企業的基本活動經營現金流入經營活動：9二、業務量-成本-利潤分析

（量本利分析）二、業務量-成本-利潤分析

（量本利分析）101、本量利分析基礎：成本性態研究成本性態成本性態是指成本總額與業務量的依存關系。這里的業務量是指企業的生產經營活動水平的標志量。例如，產品產量、人工工時、銷售額機器運轉時數、運輸噸公里等。1、本量利分析基礎：成本性態研究成本性態111、本量利分析基礎：成本性態研究成本按性態分類當業務量變化以后，各項成本有不同的性態，大體上可以分為三種： 固定成本 變動成本 混合成本1、本量利分析基礎：成本性態研究成本按性態分類當業務量變化以12固定成本：是不受業務量影響的成本，如折舊費、辦公費、管理人員工資、保險費等。固定成本總額不變，單位產品分攤的固定成本卻是變化的。例如，企業租用設備一臺，租金為6000元，產量為200件時單位固定成本為30元，產量為300件時單位固定成本為20元。業務量固定成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究固定成本：業務量固定成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究13變動成本：變動成本是隨業務量增長而正比例增長的成本，如產品的材料成本、人工成本等。變動成本總額隨業務量變化而變化，單位產品分攤的變動成本卻是不變的。例如，單位產品材料成本為5元，產量為200件時變動成本為1000元，產量為300件時單位固定成本為1500元。業務量變動成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究變動成本：業務量變動成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究14混合成本混合成本是隨業務量增長而增長，但與業務量增長不成正比例的成本，如設備的維護保養費。混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以將其分解成固定成本和變動成本兩部分業務量混合成本1、本量利分析基礎：成本性態研究混合成本業務量混合成本1、本量利分析基礎：成本性態研究15總成本性態模型總成本=固定成本+變動成本=固定成本+單位變動成本×業務量即：y=a+bx業務量x總成本yy=ay=a+bx1、本量利分析基礎：成本性態研究總成本性態模型總成本=固定成本+變動成本業務量x總成本yy162、本量利基本模型本量利分析是了解公司損益情況的一種方法，主要涉及業務量(產銷量)、單位產品價格、單位產品可變成本和固定成本總額等變量的分析。2、本量利基本模型本量利分析是了解公司損益情況的一種方法，主17損益方程式營業利潤=營業收入-總成本=營業收入-變動成本-固定成本=產銷量×單價-產銷量×單位變動成本-固定成本=產銷量×（單價-單位變動成本）-固定成本即：y=px-bx-a=x(p-b)-a2、本量利基本模型損益方程式即：y=px-bx-a=x(p-b)-a2、本量利18邊際利潤方程式營業利潤=產銷量×(單價-單位變動成本)-固定成本=產銷量×單位邊際利潤-固定成本=邊際利潤總額-固定成本例如，企業生產產品的單位變動成本為6元，月固定成本總額為1000，本月計劃銷售600件，單價10元，則預期利潤為：利潤=500×（10-6）-1000=1400元2、本量利基本模型邊際利潤方程式營業利潤=產銷量×(單價-單位變動成本)-固定19本量利分析圖y(金額)收入線y=px總成本線y=a+bx固定成本y=a變動成本y=bxx(業務量：產品銷售量)保本點2、本量利基本模型本量利分析圖y(金額)收入線y=px總成本線y=a+bx固203、本量利分析：保本分析保本分析是本量利分析的基本方法之一，可以為決策提供在何種業務量下企業將盈利，以及在何種業務量下會出現虧損等信息。3、本量利分析：保本分析保本分析是本量利分析的基本方法之一，213、本量利分析：保本分析保本點（盈虧平衡點）保本點，是指企業收入和成本相等的經營狀態，即邊際貢獻等于固定成本時企業所處的既不盈利又不虧損的狀態。通常用一定的業務量來表示這種狀態。利潤=保本點銷售量×(單價-單位變動成本)-固定成本總額=0所以保本點銷售量=固定成本總額單價-單位變動成本保本點銷售額=固定成本總額1-單位變動成本/單價3、本量利分析：保本分析保本點（盈虧平衡點）保本點，是指企業22例如,如果固定成本為150萬元,單位產品價格為10元/件，單位產品可變成本為5元/件，則保本點銷售量=1500/(10-5)=30(萬件)，保本點銷售額=1500/[1-(5/10)]=300(萬元)。如果企業正常銷售量為80萬件,超額銷售量(安全邊際)為50萬件,利潤為:5×(10-5)=250萬元。3、本量利分析：保本分析例如,如果固定成本為150萬元,單位產品價格為10元/233、本量利分析：保本分析超額銷售量（安全邊際）安全邊際是指正常銷售量（額）超過保本點銷售量（額）的差額，它表明銷售下降多少企業仍不致虧損。安全邊際的計算公式如下：安全邊際=正常銷售額－保本點銷售額3、本量利分析：保本分析超額銷售量（安全邊際）安全邊際是指正243、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）經營安全率=超額銷售量/正常銷售量=50/80=62.5%經營安全率越大企業發生虧損的可能性越小，企業就越安全。安全邊際個是相對指標．便于不同企業和不同行業的比較。企業安全性的經驗數據見下表。安全邊際率40%以上30%～40%20%～30%10%～20%10%以下安全等級很安全安全較安全值得注意危險3、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）經營安全率=253、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）提高經營安全率的措施:提高銷售量,降低保本銷售量(降低固定成本、單位變動成本和提高售價）保本點銷售量=固定成本總額單價-單位變動成本經營安全率=超額銷售量/正常銷售量3、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）提高經營安全26三、杠桿效應分析三、杠桿效應分析27財務學上的杠桿，是指由于固定費用（包括生產經營方面的固定費用和財務方面的固定費用）的存在，當業務量發生較小的變化時，利潤會產生較大的變化。常見的杠桿有經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。財務學上的杠桿，是指由于固定費用（包括生產經281、經營杠桿與經營風險經營杠桿在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用。經營利潤=銷售量×(單價-單位變動成本)-固定成本總額=80×（10-5）-150=250（元）例如，銷售量從80萬件增加到96萬件，利潤從250萬增加到（96-30）×5=330萬元。銷售增長率（ΔQ/Q）=（96-80）÷80=20%，經營利潤增長率（ΔEBIT/EBIT）=(330-250)÷250=32%經營杠桿系數==32%÷20%=1.6（倍）=銷售量×(單價-單位變動成本)/經營利潤=邊際貢獻/經營利潤=(80×5)/250=1.6(當銷量為80萬件時)ΔEBIT/EBITΔQ/Q1、經營杠桿與經營風險經營杠桿在某一固定成本比重的作用下，銷291、經營杠桿與經營風險經營風險經營風險:指企業因經營上的原因而導致利潤變動的風險。經營風險的大小通常用經營杠桿系數來衡量。經營杠桿系數越大，利潤變動的越激烈，企業的經營風險就越大。當業務量增長時，利潤增長的速度會更快，企業享受到經營杠桿帶來的利益；當業務量下降時，利潤下降的速度會更快，企業要承擔經營杠桿帶來的損失。1、經營杠桿與經營風險經營風險經營風險:指企業因經營上的原因301、經營杠桿與經營風險經營風險影響經營風險大小的因素：

企業一般可以通過增加銷售額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿系數下降，降低經營風險，但這往往要受到條件的制約。經營杠桿系數==銷售量×(單價-單位變動成本）經營利潤1固定成本銷售量×(單價-單位變動成本)1-1、經營杠桿與經營風險經營風險影響經營風險大小的因素：312、財務杠桿與財務風險財務杠桿財務杠桿：企業負債經營，不論利潤多少，債務利息是不變的。于是，當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響稱做財務杠桿。2、財務杠桿與財務風險財務杠桿財務杠桿：企業負債經營，不論利322、財務杠桿與財務風險財務杠桿凈利潤=（經營利潤-債務利息）×（1-所得稅率）例如企業資金總額1500萬元，負債資金500萬元，平均利率為10%，所得稅率為50%，經營利潤從250萬元增加到330萬元，則凈利潤從(250-500×10%)×(1-50%)=100萬元增加到（330-500×10%）×（1-50%）=140萬元。經營利潤增長率ΔEBIT/EBIT=(330-250)/250=32%凈利潤增長率ΔEAT/EAT=（140-100）/100=40%財務杠桿系數=ΔEAT/EATΔEBIT/EBIT=40%÷32%=1.25（倍）=經營利潤÷（經營利潤-利息）=250÷(250-50)=1.25(倍）2、財務杠桿與財務風險財務杠桿凈利潤=（經營利潤-債332、財務杠桿與財務風險財務風險財務風險：財務風險是指全部資金中債務資金比率的變化帶來的風險。財務風險的大小通常用財務杠桿系數來衡量。負債比率越高，財務杠桿系數越大，財務風險越大企業可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。經營利潤越高，財務杠桿系數越小，財務風險越小。財務杠桿系數=經營利潤經營利潤-利息=11-利息經營利潤2、財務杠桿與財務風險財務風險財務風險：財務風險是指全部資343、總杠桿總杠桿：通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。經營利潤↑↑=銷售量↑×(單價-單位變動成本)-固定成本總額凈利潤↑↑=（經營利潤↑-債務利息）×（1-所得稅率）總杠桿系數=ΔEAT/EATΔQ/Q=ΔEBIT/EBITΔQ/QΔEAT/EATΔEBIT/EBIT×=經營杠桿系數×財務杠桿系數＝1.6×1.25＝23、總杠桿總杠桿：通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。353、總杠桿總杠桿作用的意義：

首先，在于能夠估計出銷售額變動對所有者收益造成的影響：銷售增長１倍，凈利潤增長2倍。其次，它使我們看到了經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，比如，經營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿；經營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿，等等。3、總杠桿總杠桿作用的意義：36四、財務比率分析四、財務比率分析371、基本財務比率盈利能力比率凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%凈資產收益率反映公司凈資產的投資報酬率，具有很強的綜合性。一般認為，企業凈資產收益率越高越好。總資產凈利率=凈利潤/平均總資產×100%銷售利潤率=凈利潤/銷售額×100%1、基本財務比率盈利能力比率凈資產收益率=凈利潤/平均凈資381、基本財務比率資產管理比率

總資產周轉率=銷售額/平均資產總額流動資產周轉率=銷售額/平均流動資產存貨周轉率（次數）=銷售成本/平均庫存存貨周轉期=360/存貨周轉次數應收帳款周轉率=銷售額/平均應收帳款平均平均收款期=360/應收帳款周轉率營業周期=存貨平均周轉期+應收帳款平均收款期1、基本財務比率資產管理比率總資產周轉率=銷售額/平391、基本財務比率償債能力比率

負債比率：資產負債率=負債總額/資產總額，權益乘數=總資產/凈資產=1/1-資產負債率.利息保障倍數=息前稅前收益（經營利潤）/利息支付額變現能力比率：流動比率=流動資產/流動負債。速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。1、基本財務比率償債能力比率負債比率：資產負債率=負債總402、財務比率的杜邦體系凈資產收益率==資產周轉率×銷售凈利率×權益乘數凈利潤平均凈資產=凈利潤平均總資產×平均總資產平均凈資產=資產凈利率×權益乘數=銷售額平均總資產凈利潤銷售額××權益乘數2、財務比率的杜邦體系凈資產收益率==資產周轉率×銷售凈利率412、財務比率的杜邦體系

杜邦分析圖

長期資產＋流動資產凈資產收益率資產凈利率總資產/凈資產資產周轉率×銷售凈利率凈利潤÷銷售收入銷售收入－成本費用＋其他利潤－所得稅銷售收入÷資產總額2、財務比率的杜邦體系杜邦分析圖長期資產＋流動資產凈資產42五、可持續增長模型五、可持續增長模型431、可持續增長率

企業增長的財務意義是資金增長。銷售增長得越多，需要的資金越多。從資金來源上看，企業增長的實現方式有三種:一是完全依靠內部資金增長。二是主要依靠外部資金增長。三是平衡增長。平衡增長，就是保持目前的財務結構和與此有關的財務風險，按照凈資產的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長率，一般不會消耗企業的財務資源，是一種可持續的增長速度。

可持續增長率是指不增發新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。1、可持續增長率企業增長的財務意義是資金增長。銷售增長得442、可持續增長率的假設可持續增長率的假設條件如下：1．公司目前的資本結構是一個目標結構，并且打算繼續維持下去；(資產負債率不變,即權益乘數不變)2．公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并且打算繼續維持下去；(股利支付率不變,即利潤留存率不變)3．不愿意或者不打算發售新股，增加債務是其惟一的外部籌資來源；(債務增加額取決于利潤留存額)4．公司的銷售凈利率將維持當前水平．并且可以涵蓋負債的利息；(銷售凈利率不變)5．公司的資產周轉率將維持當前的水平。(資產周轉率不變)

2、可持續增長率的假設可持續增長率的假設條件如下：453、可持續增長率的計算（由于總資產周轉率不變，銷售增長率=資產增長率；由于資產負債率不變，資產增長率=凈資產增長率）可持續增長率（銷售增長率）=資產增長率=凈資產增長率=凈資產本期增加額÷期初凈資產=本期凈利潤×利潤留存比率÷期初凈資產=期初凈資產收益率×本期利潤留存比率=期初總資產收益率×期初權益乘數×本期利潤留存比率=期初總資產周轉率×本期銷售凈利率

×期初權益乘數×本期利潤留存比率3、可持續增長率的計算（由于總資產周轉率不變，銷售增長率=資463、可持續增長率的計算（確定了企業的經營效率(體現于資產周轉率和銷售凈利率)和財務政策(體現于資產負債率和收益留存率),就可以確定可持續增長率.

例如企業年初總資產390元,凈資產330元,本期銷售額1000萬元,凈利潤50萬元,留存利潤30萬元,計算可持續增長率如下:期初凈資產本期收益率=50/330=16.67%,利潤留存率=30/50=60%;可持續增長率=16.67%×60%=10%經營效率指標:資產周轉率=2.5641,銷售凈利率=5%財務政策指標:權益乘數=1.3(資產負債率15.38%),利潤留存率60%3、可持續增長率的計算（確定了企業的經營效率(體現于資產周轉474、可持續增長率的確定可持續增長率的高低，取決于公式中的4項財務比率。銷售凈利率和資產周轉率的乘積是資產凈利率，它體現了企業運用資產獲取收益的能力，決定于企業的綜合實力。至于采用“薄利多銷”還是“厚利少銷”的方針，則是政策選擇問題。收益留存率和權益乘數的高低是財務政策選擇問題，取決于決策人對收益與風險的權衡。企業的實力和承擔風險的能力，決定了企業的增長速度。因此，實際上一個理智的企業在增長率問題上并沒有多少回旋余地，尤其是從長期來看更是如此。一些企業由于發展過快陷入危機甚至破產，另一些企業由于增長太慢遇到困難甚至被其他企業收購，這說明不當的增長速度足以毀掉一個企業。4、可持續增長率的確定可持續增長率的高低，取決于公式中的4項48歡迎提出寶貴意見！謝謝！yxpfarm@歡迎提出寶貴意見！http://yxpfarm.nease.49創業設計財務（二）

——財務分析

工商管理學院葉小平yxpfarm@創業設計財務（二）

——財務分析工商管理學院葉小平50財務分析概述本量利分析杠桿效應分析（風險分析）財務比率分析可持續增長模型*財務分析概述51一、財務分析概述一、財務分析概述521、財務分析內涵財務分析依據：財務報表和其他資料財務分析目的：分析企業經營成果、財務狀況及其變動，幫助財務報表使用者做出相關決策掌握了財務分析技能，創業者就可以診斷企業的癥狀，開出治療的藥方，并能預測經營活動的財務成果1、財務分析內涵財務分析依據：財務報表和其他資料532、報表分析的使用者商業債權人

--關心公司的流動性.長期債權人

--關心公司的長期現金流（付息能力）股東--關心公司的盈利能力和公司長期健康狀況.內部使用者：計劃--關心公司目前的財務狀況并評價可能存在的機會.控制

--關心公司各種資產的投資回報和資產管理效率.適應--關心公司外部資金供給者用于評價公司的財務分析的各個方面.2、報表分析的使用者商業債權人--關心公司的流動性.543、財務報表的主要類型利潤表公司某段特定時期收入和費用的概括，最終以凈利潤或凈損失列示.資產負債表公司某一時點上的財務狀況的總結，它以總資產=總負債+所有者權益列示.現金流量表公司反映某段特定時期現金流入和流出的報表3、財務報表的主要類型利潤表55利潤表（三年,單位：元）第1年第2年第3年銷售收入99500145000225000減：銷售成本6450088000129320毛利350005700095680減：銷售和管理費用316504756068500利息159015501490利潤總額1760789025690所得稅000稅后凈利1760789025690利潤表（三年,單位：元）第1年第2年第3年銷售收入9950056資產負債表（單位：元）項目金額項目金額流動資產負債現金4410應付賬款955應收賬款4600長期借款22500存貨1045負債合計23455其他120流動資產合計10175股東權益固定資產24000股本5000減累計折舊3960未分配利潤1760固定資產凈值20040股東權益合計6760資產總額30215權益總額30215資產負債表（單位：元）項目金額項目金額流動資產負債現金44157現金流量表現金流量表項目企業的基本活動經營現金流入經營活動：會計期間經營活動現金流動量經營現金流出經營現金流量凈額投資現金流入投資活動：會計期間投資活動現金流動量投資現金流出投資現金流量凈額籌資現金流入籌資活動：會計期間籌資活動現金流動量籌資現金流出籌資現金流量凈額現金流量表現金流量表項目企業的基本活動經營現金流入經營活動：58二、業務量-成本-利潤分析

（量本利分析）二、業務量-成本-利潤分析

（量本利分析）591、本量利分析基礎：成本性態研究成本性態成本性態是指成本總額與業務量的依存關系。這里的業務量是指企業的生產經營活動水平的標志量。例如，產品產量、人工工時、銷售額機器運轉時數、運輸噸公里等。1、本量利分析基礎：成本性態研究成本性態601、本量利分析基礎：成本性態研究成本按性態分類當業務量變化以后，各項成本有不同的性態，大體上可以分為三種： 固定成本 變動成本 混合成本1、本量利分析基礎：成本性態研究成本按性態分類當業務量變化以61固定成本：是不受業務量影響的成本，如折舊費、辦公費、管理人員工資、保險費等。固定成本總額不變，單位產品分攤的固定成本卻是變化的。例如，企業租用設備一臺，租金為6000元，產量為200件時單位固定成本為30元，產量為300件時單位固定成本為20元。業務量固定成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究固定成本：業務量固定成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究62變動成本：變動成本是隨業務量增長而正比例增長的成本，如產品的材料成本、人工成本等。變動成本總額隨業務量變化而變化，單位產品分攤的變動成本卻是不變的。例如，單位產品材料成本為5元，產量為200件時變動成本為1000元，產量為300件時單位固定成本為1500元。業務量變動成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究變動成本：業務量變動成本總額1、本量利分析基礎：成本性態研究63混合成本混合成本是隨業務量增長而增長，但與業務量增長不成正比例的成本，如設備的維護保養費。混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以將其分解成固定成本和變動成本兩部分業務量混合成本1、本量利分析基礎：成本性態研究混合成本業務量混合成本1、本量利分析基礎：成本性態研究64總成本性態模型總成本=固定成本+變動成本=固定成本+單位變動成本×業務量即：y=a+bx業務量x總成本yy=ay=a+bx1、本量利分析基礎：成本性態研究總成本性態模型總成本=固定成本+變動成本業務量x總成本yy652、本量利基本模型本量利分析是了解公司損益情況的一種方法，主要涉及業務量(產銷量)、單位產品價格、單位產品可變成本和固定成本總額等變量的分析。2、本量利基本模型本量利分析是了解公司損益情況的一種方法，主66損益方程式營業利潤=營業收入-總成本=營業收入-變動成本-固定成本=產銷量×單價-產銷量×單位變動成本-固定成本=產銷量×（單價-單位變動成本）-固定成本即：y=px-bx-a=x(p-b)-a2、本量利基本模型損益方程式即：y=px-bx-a=x(p-b)-a2、本量利67邊際利潤方程式營業利潤=產銷量×(單價-單位變動成本)-固定成本=產銷量×單位邊際利潤-固定成本=邊際利潤總額-固定成本例如，企業生產產品的單位變動成本為6元，月固定成本總額為1000，本月計劃銷售600件，單價10元，則預期利潤為：利潤=500×（10-6）-1000=1400元2、本量利基本模型邊際利潤方程式營業利潤=產銷量×(單價-單位變動成本)-固定68本量利分析圖y(金額)收入線y=px總成本線y=a+bx固定成本y=a變動成本y=bxx(業務量：產品銷售量)保本點2、本量利基本模型本量利分析圖y(金額)收入線y=px總成本線y=a+bx固693、本量利分析：保本分析保本分析是本量利分析的基本方法之一，可以為決策提供在何種業務量下企業將盈利，以及在何種業務量下會出現虧損等信息。3、本量利分析：保本分析保本分析是本量利分析的基本方法之一，703、本量利分析：保本分析保本點（盈虧平衡點）保本點，是指企業收入和成本相等的經營狀態，即邊際貢獻等于固定成本時企業所處的既不盈利又不虧損的狀態。通常用一定的業務量來表示這種狀態。利潤=保本點銷售量×(單價-單位變動成本)-固定成本總額=0所以保本點銷售量=固定成本總額單價-單位變動成本保本點銷售額=固定成本總額1-單位變動成本/單價3、本量利分析：保本分析保本點（盈虧平衡點）保本點，是指企業71例如,如果固定成本為150萬元,單位產品價格為10元/件，單位產品可變成本為5元/件，則保本點銷售量=1500/(10-5)=30(萬件)，保本點銷售額=1500/[1-(5/10)]=300(萬元)。如果企業正常銷售量為80萬件,超額銷售量(安全邊際)為50萬件,利潤為:5×(10-5)=250萬元。3、本量利分析：保本分析例如,如果固定成本為150萬元,單位產品價格為10元/723、本量利分析：保本分析超額銷售量（安全邊際）安全邊際是指正常銷售量（額）超過保本點銷售量（額）的差額，它表明銷售下降多少企業仍不致虧損。安全邊際的計算公式如下：安全邊際=正常銷售額－保本點銷售額3、本量利分析：保本分析超額銷售量（安全邊際）安全邊際是指正733、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）經營安全率=超額銷售量/正常銷售量=50/80=62.5%經營安全率越大企業發生虧損的可能性越小，企業就越安全。安全邊際個是相對指標．便于不同企業和不同行業的比較。企業安全性的經驗數據見下表。安全邊際率40%以上30%～40%20%～30%10%～20%10%以下安全等級很安全安全較安全值得注意危險3、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）經營安全率=743、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）提高經營安全率的措施:提高銷售量,降低保本銷售量(降低固定成本、單位變動成本和提高售價）保本點銷售量=固定成本總額單價-單位變動成本經營安全率=超額銷售量/正常銷售量3、本量利分析：保本分析經營安全率（安全邊際率）提高經營安全75三、杠桿效應分析三、杠桿效應分析76財務學上的杠桿，是指由于固定費用（包括生產經營方面的固定費用和財務方面的固定費用）的存在，當業務量發生較小的變化時，利潤會產生較大的變化。常見的杠桿有經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。財務學上的杠桿，是指由于固定費用（包括生產經771、經營杠桿與經營風險經營杠桿在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用。經營利潤=銷售量×(單價-單位變動成本)-固定成本總額=80×（10-5）-150=250（元）例如，銷售量從80萬件增加到96萬件，利潤從250萬增加到（96-30）×5=330萬元。銷售增長率（ΔQ/Q）=（96-80）÷80=20%，經營利潤增長率（ΔEBIT/EBIT）=(330-250)÷250=32%經營杠桿系數==32%÷20%=1.6（倍）=銷售量×(單價-單位變動成本)/經營利潤=邊際貢獻/經營利潤=(80×5)/250=1.6(當銷量為80萬件時)ΔEBIT/EBITΔQ/Q1、經營杠桿與經營風險經營杠桿在某一固定成本比重的作用下，銷781、經營杠桿與經營風險經營風險經營風險:指企業因經營上的原因而導致利潤變動的風險。經營風險的大小通常用經營杠桿系數來衡量。經營杠桿系數越大，利潤變動的越激烈，企業的經營風險就越大。當業務量增長時，利潤增長的速度會更快，企業享受到經營杠桿帶來的利益；當業務量下降時，利潤下降的速度會更快，企業要承擔經營杠桿帶來的損失。1、經營杠桿與經營風險經營風險經營風險:指企業因經營上的原因791、經營杠桿與經營風險經營風險影響經營風險大小的因素：

企業一般可以通過增加銷售額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿系數下降，降低經營風險，但這往往要受到條件的制約。經營杠桿系數==銷售量×(單價-單位變動成本）經營利潤1固定成本銷售量×(單價-單位變動成本)1-1、經營杠桿與經營風險經營風險影響經營風險大小的因素：802、財務杠桿與財務風險財務杠桿財務杠桿：企業負債經營，不論利潤多少，債務利息是不變的。于是，當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響稱做財務杠桿。2、財務杠桿與財務風險財務杠桿財務杠桿：企業負債經營，不論利812、財務杠桿與財務風險財務杠桿凈利潤=（經營利潤-債務利息）×（1-所得稅率）例如企業資金總額1500萬元，負債資金500萬元，平均利率為10%，所得稅率為50%，經營利潤從250萬元增加到330萬元，則凈利潤從(250-500×10%)×(1-50%)=100萬元增加到（330-500×10%）×（1-50%）=140萬元。經營利潤增長率ΔEBIT/EBIT=(330-250)/250=32%凈利潤增長率ΔEAT/EAT=（140-100）/100=40%財務杠桿系數=ΔEAT/EATΔEBIT/EBIT=40%÷32%=1.25（倍）=經營利潤÷（經營利潤-利息）=250÷(250-50)=1.25(倍）2、財務杠桿與財務風險財務杠桿凈利潤=（經營利潤-債822、財務杠桿與財務風險財務風險財務風險：財務風險是指全部資金中債務資金比率的變化帶來的風險。財務風險的大小通常用財務杠桿系數來衡量。負債比率越高，財務杠桿系數越大，財務風險越大企業可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。經營利潤越高，財務杠桿系數越小，財務風險越小。財務杠桿系數=經營利潤經營利潤-利息=11-利息經營利潤2、財務杠桿與財務風險財務風險財務風險：財務風險是指全部資833、總杠桿總杠桿：通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。經營利潤↑↑=銷售量↑×(單價-單位變動成本)-固定成本總額凈利潤↑↑=（經營利潤↑-債務利息）×（1-所得稅率）總杠桿系數=ΔEAT/EATΔQ/Q=ΔEBIT/EBITΔQ/QΔEAT/EATΔEBIT/EBIT×=經營杠桿系數×財務杠桿系數＝1.6×1.25＝23、總杠桿總杠桿：通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。843、總杠桿總杠桿作用的意義：

首先，在于能夠估計出銷售額變動對所有者收益造成的影響：銷售增長１倍，凈利潤增長2倍。其次，它使我們看到了經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，比如，經營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿；經營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿，等等。3、總杠桿總杠桿作用的意義：85四、財務比率分析四、財務比率分析861、基本財務比率盈利能力比率凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%凈資產收益率反映公司凈資產的投資報酬率，具有很強的綜合性。一般認為，企業凈資產收益率越高越好。總資產凈利率=凈利潤/平均總資產×100%銷售利潤率=凈利潤/銷售額×100%1、基本財務比率盈利能力比率凈資產收益率=凈利潤/平均凈資871、基本財務比率資產管理比率

總資產周轉率=銷售額/平均資產總額流動資產周轉率=銷售額/平均流動資產存貨周轉率（次數）=銷售成本/平均庫存存貨周轉期=360/存貨周轉次數應收帳款周轉率=銷售額/平均應收帳款平均平均收款期=360/應收帳款周轉率營業周期=存貨平均周轉期+應收帳款平均收款期1、基本財務比率資產管理比率總資產周轉率=銷售額/平881、基本財務比率償債能力比率

負債比率：資產負債率=負債總額/資產總額，權益乘數=總資產/凈資產=1/1-資產負債率.利息保障倍數=息前稅前收益（經營利潤）/利息支付額變現能力比率：流動比率=流動資產/流動負債。速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。1、基本財務比率償債能力比率負債比率：資產負債率=負債總892、財務比率的杜邦體系凈資產收益率==資產周轉率×銷售凈利率×權益乘數凈利潤平均凈資產=凈利潤平均總資產×平均總資產平均凈資產=資產凈利率×權益乘數=銷售額平均總資產凈利潤銷售額××權益乘數2、財務比率的杜邦體系凈資產收益率==資產周轉率×銷售凈利率902、財務比率的杜邦體系

杜邦分析圖

長期資產＋流動資產凈資產收益率資產凈利率總資產/凈資產資產周轉率