202I年醫美行業分析報告2021年5月TOC\o"1-5"\h\zー、醫美市場長期向好,兩千億空間乘風而起 91、現代醫美產業發展迅速滲透率有待提升 9（1）國內外醫美的起源與歷史:硝煙中的玫瑰 9（2）全球醫美市場蓬勃發展,國內市場增速亮眼潛カ空間廣闊 11（3）市場聚焦輕醫美,潮流安全用戶粘性高 132、市場萬變而抗衰不變:風向由改頭換面走向存儲青春 17（1）全球抗衰市場已破千億，“存儲青春"概念呈年輕化趨勢 17（2）面部抗衰年輕化以綜合療程解決方案，多層次多項目持續投入 18（3）注射領域玻尿酸&肉毒毒素占領市場高地 19（4）能量源聲光電設備提升潛力廣闊，進口為主國產有待逆襲 213、需求端:消費場景用戶畫像拓寬,年輕化+老齡化共存支撐市場 22（1）高線高知年輕女性客群占主流，年輕化老齡化趨勢共存 22①醫美大軍規模壯大,顏值焦慮趨于常態 22②目前我國年輕女性用戶占比高,高線高教育水平為主流人群 23③高線城市的高等教育群體為醫美主力消費者，下沉市場需求有待發現 24④年輕化&老齡化趨勢共存，年輕人群開放愛美和熟齡人群抗衰保養共同支撐醫美市場持續繁榮 25⑤不同的年齡階段求美需求各異，30歲+年均消費最高 26（2）社會態度逐漸改觀,線上平臺教育喚醒各類求美需求 26①求美人群理智化，主流社會開始廣泛接受并主動擁抱醫美 26②線上營銷推動醫美熱潮，社交平臺分享實現用戶裂變 274、供給端:監管整頓+資本入局推動醫美行業合規化集中化 28（1）行業法規政策指導加速醫美行業出清 28①需大于求的市場背景下"黑醫生""黑機構"現象叢生 28②政策監管趨嚴與指導規范并行,醫美行業加速洗牌 29③強監管呈常態,形似打擊實為保護 30④醫美扶持政策逐步出臺,成都海南深圳搶占高地 31(2)醫美機構百花齊放資本入局加速行業出清 33二、行業競爭格局:解構上中下游價值鏈 351、上游原料:以玻尿酸為主,盈利狀況良好 37(1)主要原料玻尿酸用途廣空間大,三類用途各有驅動 37(2)中國企業占主要地位,利潤空間可觀 382、中游藥械:科研資質壁壘偏高,國產滲透下細分產品脫穎而出 39(1)國產龍頭逐漸跑出,性價比替代路線空間可期 39①中游企業技術資質壁壘較髙,龍頭企業快速布局馬太效應漸強 39②國貨崛起,大眾路線滲透年輕&下沉消費群體 41(2)市場產品依賴供給導向，多元細分需求有待挖掘覆蓋 423、下游服務：機構競爭激烈,頭部連鎖市占率提升 48(1)服務機構眾多龐雜,頭部加碼擴張整合 48①醫美機構數量龐雜,合法合規機構占比甚微 48②合規政策紅利下,服務機構分散格局將加速整合 49③渠道銷售成本較高,盈利模式有待優化 50④品牌化之路 50⑤資本化之路 51(2)線上平臺業務助力拓客轉型,醫美電商社區再塑營銷模式 52①營銷模式逐漸轉型，多渠道運營為拓客維護關鍵 52②02。平臺脫穎而出，線上電商齊發カ 53三、海外中下游成熟業態照見或經成長路徑 541、藥械：領頭羊艾爾建遙遙領先，產品+服務提升行業高度 54(1)堅定拳頭產品路線突圍,肉毒、玻尿酸和身體塑形樹立行業標桿 54(2)醫師培訓和消費者教育平臺傳遞優異品牌形象 59①B端直營C端驅動,全渠道平臺輸出品牌力量 59②品牌打造,教育先行 60③國貨龍頭紛紛學習先進模式，互利體系打造實現共生共贏 612、機構:醫美發達地區立足醫學背景呈精品診所連鎖化 61(1)醫生個人IP與機構品牌力量并重 61（2）醫學背景賦能機構家用化產品線發展 63①依托醫學背景豐富護膚產品條線,醫護同源相互引流 63②放眼整個醫療行業,“醫產研"本是三位一體相互賦能的生態 64四、本土醫美龍頭厚積薄發 641、愛美客:嗨體大單品打造市場影響カ,前瞻布局鎖定賽道龍頭 64（1）嗨體大單品打開市場,產品矩陣發掘更多市場需求 64（2）儲備產品豐富,前瞻性布局肉毒抗衰老減肥市場 65（3）直銷模式為主,緊握優質客戶資源而提供后續服務 662、華熙生物:原料+醫美終端產品+功能性化妝品食品全產業鏈覆蓋 66（1）原料+醫美終端產品+功能性化妝品+食品全產業鏈覆蓋 66（2）醫療終端賽道多元布局,高速增長場景有待進ー步提升 67（3）線上渠道帶動功能性護膚品爆發增長,多品牌矩陣擴張明星單品潤百顏原液成功打造名片 68（4）玻尿酸食品政策放開,功能性食品突破為未來利潤新增長點 693、華東醫藥：醫美事業定位高端,海外管線布局廣泛 69（1）入局較早布局全面,主打中高端海外產品 69（2）營銷網絡強大,立足華東輻射全國 70（3）少女針獲批,填充針劑走向再生時代 704、四環醫藥：藥企切入醫美賽道,醫美+醫藥雙輪驅動 71（1）ー針毒素打開う美顏空間”，ー躍成為第一梯隊 71（2）國內境外研發并重,醫藥醫美雙輪驅動 725、朗姿股份：三大品牌各成體系,高端醫院+連鎖診所主攻中西部市場?…73（1）女裝品牌起家進軍醫美機構賽道 73（2）高端醫院+精品診所連鎖模式,打造中西部區域性龍頭 736、奧園美谷:地產轉身,醫美戰略規劃明朗堅定 74（1）奧園美谷戰略高度全產業鏈布局,打造醫美聯動集成生態 74（2）轉型態度堅定有力,資本助力蓄勢待發 757、新氧:綜合一體化線上解決方案重塑機構營銷業態 76五、主要風險 771、疫情恢復不及預期風險 772、醫美行業政策影響風險 773、醫美行業安全衛生事件影響風險 77醫美市場在消費升級大背景下具有高增長確定性,內在需求外在供給雙雙推動市場進ー步滲透下沉擴容。本文立足于需求端和供給端分析目前的市場格局和趨勢,剖析國內醫美中游各類針劑產品線、海外龍頭和行業復盤,探析醫美產業的研究方法和潛カ企業。文中將醫美產業拆分為上游原料、中游藥械設備和下游服務機構,通過研究上中下游規模、壁壘、競爭格局和未來趨勢,上游原料端仍將以玻尿酸為主向多種生物活性材料衍生,我國玻尿酸企業處全球領先地位。中游藥械設備端科技資質護城河,競爭和盈利環境更優,頭部企業正在通過自研+外延投資+代理引進的方式拓寬產品管線占領市場高地,看好有研發實カ、差異性產品和前瞻布局標的。下游服務端參與者眾多,在行業監管紅利下和資本催化中整合并購優質資產的局勢仍將持續,頭部機構連鎖化規模化的趨勢不可逆,看好有品牌積累、會員運營能力、規模化能力和資本實カ的企業。需求端:抗衰老需求年軽化+高學歷人群熟齡化共促醫美大發展;供給端:監管從嚴+高性價比國產針劑崛起加速本土醫美龍頭誕生。1）需求端:國內醫美市場2019年預計!436億元（2015-19年CAGR達29%；手術類/非手術類為836億元/600億元X①分拆用戶畫像看,女性占9成，年輕化&熟齡化明顯。醫美年輕化主要系90、95后對新事物接受度高&花錢意愿強,來自職場及婚戀等多方面壓カ更大,在醫美針劑等功效日益齊全+小紅書等KOL種草+醫美平臺加速推廣普及下,對抗衰老和皮膚保養等醫美需求實現快速普及。醫美熟齡化則主要是70后等新一代熟齡群體擁有更高教育&經濟條件,對抗衰老醫美的觸達率、接受度和購買カ相比60后群體均更強,因此對醫美的使用和滲透率也在快速增長。②分拆需求類目看,輕醫美（非手術類）創傷小、恢復快及價位適中,對入門群體友好,在我國2015-19年收入規模實現翻倍增長,占比提至42%。此外,求美群體消費習慣ー旦形成難以完全戒掉,高粘性高復購屬性突出。對比海外,國內目前醫美滲透率約3.6%,遠低于日本（11.0%）和韓國（20.5%）,且輕醫美占比42%同樣低于日韓的60%+占比,重點看好國內輕醫美及醫美整體產業未來10年的大發展。2）供給端:①分拆終端醫院看,國內2019年非法經營的醫美機構超8萬家,占比86%,有證并合規醫美僅占12%;且醫美針劑等應用中估測3枚就有2枚為水貨&假貨（據經濟學人數據）,總體需大于求的市場背景下“黑醫美&水貨假貨”現象叢生。②分拆競爭格局看,國家不斷出臺政策監管形為打擊實為保護合規藥械企業和服務機構預計合規醫美機構占比俗從2019年的40%提升至2025年的75%；疊加資本助力,本土醫美藥劑龍頭+正規品牌醫院連鎖化和市占率有望加速提升。行業競爭格局:解構上中下游價值鏈。1）上游:以玻尿酸等原料為主,產地集中（山東占全球產量ハ成）,盈利良好（龍頭毛利率70%+）,其中華熙生物呈一家獨大占全球市場39%，未來在玻尿酸原料橫向多領域拓展下需求有望持續增長。2）中游:市場短期內合規產品的服務主要以中游供給為導向而非終端需求。雖目前針劑類藥械供給以肉毒和玻尿酸注射為主,但仍有眾多細分多元需求尚未滿足,新品涌現將持續推動醫美下游需求擴容。①肉毒素:作用于祛皺抗衰和瘦臉瘦腿。我國肉毒原先為保妥適和衡カ兩品牌主導,四環醫藥在2020年開始獨家代理韓國肉毒銷量第一品牌——樂提葆,以輕奢路線布局打破兩級主導,有望實現快速鋪貨放量。愛美客、華東醫藥等龍頭亦在緊密布局肉毒市場。②玻尿酸:可作填充塑形和水光保護劑使用。產品呈現喬雅登獨占高端領域,而較多大眾價位的本土品牌呈現一定的同質化競爭。對此,我們核心看好,如愛美客的嗨體頸紋針及“熊貓針”、華熙生物的“御齡雙子針”等憑借針對細分空白領域而制造營銷記憶點,形成“項目=產品”獨占局面,可對企業議價能力和銷路奠定良好護城河。此外,單純玻尿酸填充產品時效有限,刺激膠原形成具有緊致提升功效的再生型填充劑應運而生:華東醫藥引進的“少女針”已獲批上市,愛美客在研產品“童顏針”已進入臨床階段。水光方面華熙生物、愛美客等紛紛推出品質補水+營養針劑，近年來增速迅猛，實現概念快速普及。③細分針劑:多元的市場需求于灰色市場暗潮洶涌。針對眼周問題的膠原蛋白針劑呈現臺灣雙美一家獨大格局,但由于定價偏高下沉潛力受限;而“熊貓針”在一定程度上可替代膠原蛋白功效，定價適中下沉潛カ較好。溶脂針符合以瘦為美的流行趨勢水下市場猖獗,目前愛美客、復銳醫療科技均已有管線布局。展望海外市場，提升針、淡斑針等多抗衰維養領域我國藥械端仍處于空白階段,遠期有待藥械研發生產商“自研+外沿投資+合作引進”方式布局推進管線完善。3）下游&線上平臺:監管政策趨嚴擠壓灰色機構空間，品牌連鎖醫美機構依靠會員高回購和品牌效應下,自有渠道流量優勢顯著(傳統過度依賴第三方渠道獲客的醫美機構利潤率往往僅維持5-10%左右),疊加資本助力市占率有望加速提升。線上服務平臺則以新氧、更美App為代表的020線上醫美服務平臺涌入打破傳統線下、百度競價的機構宣傳模式,為消費者和機構搭建第三方平臺,扮演社區+電商+問診三重角色;美團、阿里等綜合平臺依托龐大流量池也紛紛入局。海外龍頭艾爾建搭建醫師學院賦能生態,國內龍頭爰美客、華熙等均積極布局強化品牌及終端口碑。藥械龍頭艾爾建通過“堅石型”產品并購布局,平臺化生態打造,豐富管線前瞻洞察需求;并在國內深入打造醫師學院,擴大中國區銷售團隊,以2B2C模式幫助品牌形象傳遞至終端求美者,鞏固品牌地位以及反向賦能產品,形成品牌背書效應。國內頭部企業愛美客、華熙生物等也均向下游培訓布局,打造交流教育學院平臺,由產品打造延伸至品牌建設,發揮生態協同并降低新品推廣成本。ー、醫美市場長期向好,兩千億空間乘風而起1、現代醫美產業發展迅速滲透率有待提升(1)國內外醫美的起源與歷史:硝煙中的玫瑰醫療整形美容雖在我國日常生活中是ー個近年來開始流行的選擇性消費,但其歷史已有上百年。醫療美容的起源可以追溯到古印度鼻再造術,同時我國《晉書》中亦有提到類似的唇腭裂修補手術,早在古代人們已經開始尋求醫療手段來彌補ー些外形的缺陷與遺憾。整形手術的英語“plasticsugery”中，plastic”取自希臘語中的“plastilkos”，該詞原意不是指變美,而是指將身體變形受傷的部位重建修復。在近代,隨著現代醫學技術成熟發展和病毒、戰爭乃至種族主義的催化下,醫療整形美容行業在西方初見雛形逐漸完善。I818年德國外科醫師CarlFerdinandVonGraefe提出了“整形”概念,進入19世紀無痛麻醉術與無菌手術方式提升了手術成功率減緩了病人的痛苦。1955年國際整形外科醫師協會在瑞典斯德哥爾摩成立。二戰之后西方經濟進入黃金復蘇時期,醫美行業在歐洲、北美經濟發達的地區蓬勃發展步入普通人的生活。中國醫美行業受歷史原因影響起步略晚,發展主要分為三個階段:萌芽期(1949-2008I起步期(2009-2013)和發展期(2013至今、1949年北京大學第三醫院首次設立整形外科標志著中國整形行業的正式開端,隨后我國一些醫學院紛紛成立整形外科,設置專科病床,收治各種類型的整形外科病人,但主要滿足被動需求,為毀容致畸的戰士進行修復再塑。2008年醫美上游產業華熙生物于港股上市,2009年行業自律組織中國整形美容協會成立。而伴隨著互聯網發展信息爆炸式傳播和群眾對醫美認識的放開,民營服務機構和平臺公司大量涌入搶占市場份額,我國醫療美容整形行業步入増速迅猛的發展期。圖2:全球被美行セ發展歷程全球麻療美容行業發展歷程示意囲400B.C古爾 1818?國18世紀中? 1929首。*也外 1955至整サ 1992さぶ索正值斤19度醫學N父 外科?醫ゆJrl?美國牙醫W川イe 科?O怪在上海開設 ?科醫師か會在 甲E整臣回港一Samhrta標出ヌヲFerdinand Morton實施苜例.モ霜 耳g可爾星可X7"■—一?￡靠以?刑め取或vanGraefe 麻醉手本 一^" 江亠制.1師洋日衰勝播ケ-???,?英CB醫生Josepり3ナ^^行!!再造r 噸な 實施書例?芬靜 整步? 夏?? 城!MR191?現代整弟手術1948苜個整1997苜事月?200?苜象第ア聯W的? 誕生,ビ準」、キ將卜內學ヲ誑 整是美容斗?屋商.華較生物上市號 自TT中殳石ザ水用1淹幵設 睨,伊美ぶ慶幸2013首家髀氏＜手WalterYdo ； ，一jaH0T車由t1 - 市吸被繳綴掇後然綴綴怒嚟?口繆宏綴掇g?物讀物舜,撚 :贊“I44OOB.C 1818 (1840_1860) 19171929 194819SS 19921997 20082013回顧醫美整形行業歷史軌跡,求美者帶著不同的訴求懷著不同的心態走進醫院診所尋求“蛻變二表面看來,求美者或是希望改善外表先天后天的缺陷,或是迎合大眾審美在職場和婚戀中尋求更高的“個人附加價值”,亦或追求完美取悅自我提升自信,都是ー種尋求自我認同的過程。我們相信在這個更加開放多元追求審美的當代社會,人們借助醫療的手段而逬行外形改善的消費行為將愈發普遍和被理解,而驅動醫美產業更良性可持續的成長發展。(2)全球醫美市場蓬勃發展,國內市場增速亮眼潛力空間廣闊全球醫美行業增長穩定持續擴容。2015年一2019年全球醫美市場穩速擴容年復合增長率為8.94%2。19年市場空間高達1,459億美元,突破萬億人民幣規模。根據!SAPS以及德勤咨詢的測算,全球醫美市場增速將略微回落保持7%左右預計在2022年達到1,782億美元。根據Frost&Sullivan調查顯示,2018年全球前五大服務市場分別為美國、中國、巴西、韓國和俄羅斯。預計2018-2023年中國醫美市場收入規模年復合增長率為24.2%,而醫美第一大國美國僅為3.7%,巴

西、韓國及俄羅斯増速均低于10%皆處于低速擴容穩健!曾長的階段。中國憑借人口基數和人均可支配收入的迅速增加目前位列前茅。隨著社會審美需求提升,未來市場增長趨勢仍保持樂觀。S3:20151022全球醫美行亜市場熄模（單位:十億美無）300%35000S3:20151022全球醫美行亜市場熄模（單位:十億美無）300%3500025.0%? 24.2%■.▲30000200%2500020000150%15000100%83%5.3% 7變 ▲100005鳴.■.■500000%0圖4:2018年全球匿臭行業主要市場收入&18年,23年預計CAGR美國中國已西籍國債F期市場總收入（百萬美元）▲年度復合增長率溫馨提示:以下內容已設置為白色字體,下載后改為黑色字體即可看見,謝謝!S5:2015,2023年我國匿美行業市場熄模（單位:億元人民帀）市場觀模 年増速S6:主要醫美市場??千人芽。次數（次/本千人）ffl7i各國匾美項目渉遺率時比■2018年 2019年■20142019S8：區美項目分臭椎覓S9:2014?2017全球版美手術與非手術変例數量（單位:百萬）圖10:2017年全球多國醫療美客手術臭與非手??臭案例占比?11:中國Rカ美容服秀市舞思收入?■（單住:十億元）S12:中國時。美な■.?市場外科&非外科臭收入占比3QM%4MT.4UT.ハTT、Q*432r.43E4490%413r.■??外科6悵比S13:2019年裾［魯量十大底美?分項目S14：2019年復購前十大原美?分項目S15：全球抗衰老?.務市場建千億加模（單位:十億美え）35*39歲?4.5%30-341171%25-291403%20-24*332%2〇?以下?49%S16:釣73.5%的2040歲尊體開始關注杭父老0% 10% 20% 30% 40% 50%S17:面部隼輕化需要多層次綽合抗衰治療圖18:中國2019年輕醫美注射臭內部分布及增速?60.07%<1:抗衰注射剜效來作用不向技術臭型技火暴理什對a次代米技術加?a效果代??企業內??毒素A型肉，毒素現網層保?妥適、蘭M衡カ麻攜呪內而をツ般絞単利6個月左右M爾虎、蘭州生物制精皮狀像ケ剤破承酸及活性看秋物慶A皮屢洞致極M什、澗月脩.菲洛:功饒,素皮族保溫及備除代南娘樂敵活無交聯針列維持2個月左右華懇生物、罪》;文及感尿酸中及始能,潭及母壊喬修事.伊統.情體不同文疆*?キ燈椅キ18個月丈爾虎、LG.食美?物理壊克股原釜?白具或層族麗昊自然以七丁達爾現第,蟆持時間偏短34個月臺灣雙美CaHA申展処稅滓県骨膜瑞得?龜我片睬反或幾率高,維持12-18個月Merzィ制※履原生成,聚88嫩城臭申及処駅澤發骨腰PLLAPCL維持時間長但缺乏即廿效果.蠟構2年左t即時效某+長期效果,不冋唄號可維持1-44Sculptra金顏什EUanse少女針（華東醫符）S20:2016年中囲能量源設備供應商市場份?S19:2014?2021E中國能量源美容片枝收支（單位:百萬美金）<2:能量量派美設各主要分臭技術臭型0分原理針對層次代裏技術和項S功效代??企業拉術于生美儀器拓展LED沒晨龍歡女及兇，▲瘦嫩M修復機炎技米含量低多廠常生タExideai詠沖光淺層皮裝壽子做膚、IPし、DPL作用范囪廣、把射ケR反大Lumems.1頓AlmaSiH(n敢無灣層或狀411rサ、*tce白迅MM輪淮、“射ケ傲及依實現就“改3fit*,fit41飛槽AknaTna激光中展!!根Fotona4D輪麻擬升表化蚊路歐洲之星-單根射然漫及龍膚然嗎キ!hermage收索K刎オ依原委白再生SottaMedicalTnpolar.Yaman電崔波聚照射須漫屋史H中展!!根熱拉找Thenndift緊效提技も纖溶幅飛價Akna-タ渡蝴い中及短觀（SMAS馬?從）Ultherapy.Sohton髙扈愛焦渾及穿金イ作用ナSMAS馬膜反收索MerzClansonic活畫儀,冷冰冷凍&切身體。S Coolsculpting冷みな防新年代謝報出 丈爾或圖21:近八成人坪有一定程度容貌焦慮922:中國&全ネ國*用戶上也カ主導克度焦慮,4.50%中度焦慮,15.80%輕度焦慮,

56.10%?完全沒有 輕度焦慮?中度焦慮?支度鉄息923:中m人口??杓中連件?"戚美消費《體廣大（華仇:百方）8007006005004003002001000,48.9 152 153.71，2 1爐 182.2 191.4 1耽9 2flft52192378.2 379.4 3S1.2377.8 3895 363 386.1 352 3433337.3201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E■0-1920-5455*圖24:全國區美用戶城市區級分布S25:2020年醫美用戶學歷及婚肓情況分布■ー餞??ー餞?二級?三徵ル以下1&19歲2d251&19歲2d25歲 2&30歲 31?35歲 3&40歲 41歲以上45.00%40.00%35.00%3000%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%■20182019S28:2015年&2017年消費者動機??憂自己?工E5?な誼另ーヰ?中賣簾式?小び千生!*?可接受微雙?秋賞?中文?不理X?ワ接受チ未HM 巳獨 章大利日本美國後國中國S33:2019HM 巳獨 章大利日本美國後國中國S33:2019隼合燃合法匾美機構行業占比S32:2017年主要!S享キ十萬人口整附外科服生人次10 9.3?合法合規機構合決?但越意圍經管機構?非法?經管機構H3:城,國近年來出臺的部分醫美跌管政算《醫療機構診科目名錄》1994里生部首次將“醫療美容科”正式列為醫療機構的一級診療科目《醫療機構姦本標準》1994R生部規定了美容度虎、醫療美窓門陰部、醫療美喜診所及住臺柱醫院醫療美容可是善匿療美農機構的基本標;隹,同時另外規定了將附醫虎、門診部、診所及科室的基本標準《醫療美容Bし務管理辦注》2002衛生部首次規范了醫療美容行業,規定了醫療美容機構必須取得《醫療機構執業許可證》,醫ガ美軍醫拜必須具有執亜限坪責始《美容醫療機構、醫療美容科宣底キ標準（試行）>2002里生部規范美喜醫療機構、眼療美容科る本標準醫療美宸機構皐本標準（修訂章見俱）2008工生部針對《美容限療機構、國疔美容科*■本標漁（試行）》（2002年）詵行了修訂,規定了醫療美容機構的原住、面陀、人員配！,學方便的標準醫療美參事目分級管理目錄2009衛生部依據チ術難度和更條包度以及可能出現凝度醫療意外和風險太小,將美※外科項目分為四級,針對醫療美容項目進行?分鈑管理《商務部關于“十二五”期間促進美容美發業規劃發展的指導*￡>2011衛生部將美駕美發業納入“十二五”服務量發展的總體規劃,促進美容美發產業化發展關于進ー步加気/療美客管理工作的通知2012里生部克申對醫療機構、美容項目、從業人員、廣告宣傳、信息化五個方面的管理整求《國務關于促進健康瓜?業發展的若干章見》2013國壽険対!し利性醫療機構龍設成半征收有關行政串業性收費,糾正各地自行出臺的歧視性價格政裏,探索げ立醫藥價格れ成新體制《醫療美容機構評價標準》2014中國整冊美客協會在全國7省.直輔市共17搴民營醫療美容機構開展《應療美容機構評價標泄》評價試點工作并計劃與年內對全國民營醫療美容機構做岀評價認證《醫療美容機構評價標準實施細則》2015中國雙附美下發正式版《限行美容機構評價標淮實施細則》,作為容協會 2016年醫療美容機構現場評價和栢關培訓的依提衰4:2017-2018年全國尸厲打擊非法限ガ美容?項行動匯總衰處理情況非法醫美非法售制藥品、藥級違規醫。美容培訓連規え布醫療美容廣吿遑規え布互取円信息無證機構理療機構藥品醫療叁械檢查對乳敷7567540878236221584751432987819612重件敷27728433931512525155責令改正敷272914647912464774377警告救868404186170235734責令停業整幘敷7913125525126罰砍戶（人）次2481652326104241099罰款金額（萬元）19935253321397.625721沒收違法所得（萬元）12038818391.1130吊銷行政許可資廣52831000移送司法機關1318706300圖36:我國醫美機構結構近度首相

依賴架值和流量無法支付過度的ヰ脩著用

技客オ電大普說伊利近度首相

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技客オ電大普說伊利非菅利性手術偏保守

規模受限旦極少宣傳

市占比小

供小應求人オ逐海外境4035302520151050圖37:2011?2020年醫美投”資事件數&據今金額2CC000180000160000140000120000100000800006000040000200000投お瓷事件（起） 技露投肱資金額（萬元）

4.5：2020-2021年部分中游藥械f?本市場動あ融資方簡介輪次投皆方艾爾電醫美藥陋生產商并旳艾倫堆悵酷匱丹匱另設備生產商新三板IPO中科＜針徽針頭皮始藥技術研發商PRE-A輪支慶中科JLB基金麥美窖隆美藥愜生產商源文所創業板IPOHighTechProducts醫美設備生產商井旳華東原藥魂下Sinclair4.6：2020-2021年部分下游機構f?本市場動態日川米蘭柏羽醫學美家有償公司原療美率機構并旳源劃來珪相羽匱療美黎門診樨寶存美家機構井的朝姿股份呻川晶M醫學美家門診部醫ガ美率機構并立西安新的愛憂己伍為美球門診部有限公司醫療美球機構并旳it履匿療臬團匿療美農機構4*?建醫美上海博悅密療美歩門診部有限公司匿療美?機構并購愉悅美及泛醫療關常機構井的中國天え床療集團有根公司廣州弊也醫齡醫療臭室機構投卡金發拉比杭州連天美匱療關室機構收旳55%股權奧園美答S38:辰美上中下游產業區解構原料提供商Lift中浙市場集中度鳥二眉靜カ除弱市場集中磨離沢價和is超能力強產セ鉗卷學最二訐節毛利率在70%8)%玻尿酸等活性原料惰性原料供應商相關標的:華解生物、菖商發展藥械設備生產而藥械灰磨利率在時?95%

玻尿酸注射劑、肉市市未注

射劑等

相關標的：華熙生籾、成美客、華東醫藥、吳海生科、四環醫藥等設冬類年利率存50%*〇?

射耀儀、激光儀器、冷凍吊

形儀器等相關標的:星銳醫療科技、華東醫藥醫美服務機構毛利率在50%左右

連幀醫院及診所

銷佑費用占比耳オ效曲

利機構び利率在5W

10%

相關標的:

醫美國際、朗姿股份、

華利整形、奧園美谷等市場競爭微烈

旨例求頑費用ル比竈

龍頭違鈾化趨勢小可逆線上平臺毛利率ル8〇%>90%

輕奏產模式互聯

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綜合生活平臺入局S39:ー支弊端定價2000元的國產逸明房敏注川針剤內在價值分布小焼售價機旳利網算他弊合費用小焼售價機旳利網算他弊合費用■多費用區生成本廠無，■歓售管理學佇用生產皮本原料成本單位:元688360 000963盈科機物凈利前15%-10%

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LANCY002612IVMH里典四日NASDACUMH、華賽生物即儂IIVIE1K.3008969員常生敏圖40:全球破樂酸原料市場規模2015?2024E（單位:イ）?食品歌?化桃品焼?醫內場?41:2019年全球玻樂眩原料市場竟?格局（枝銷量）法國Givaudan,國外”他,9.00%2.00%ヽー<^Contipro,日本kewpie,4.0〇%國內其他,6.0〇%安華生物,6.0〇%東展生物,8.00%阜本生物,9.0〇%焦點生物,13.0〇%?華黑生物 ?焦點生物?章幸生物 ?東展生物?安華生物?円內其他 ?日本kewpie?後克Contipro?法國Givaudan?國外其他圖42:隨美終端產品主要分為三大集はク肉?章.*

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冷石酒!！￡S201620172018201620172018圖43:2018年中國玻尿酸注射針劑產品市場競?格局（按銷售金II占比）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%?佛國LG美國艾爾盛州國Humedix?理臭Q&ed?愛美窖生物Bえ海生科?華累生物?其他47：阪療青械分臭情況臭型定義風險程度產品備案/注冊篦國!臭通過常規管理足以保證其安全せ、有效せ的儀療X樓低產品備案外科用チ米X械（刀、努、鉗、微、的）、利勢根、醫用X光膠片等II臭對安全性、有效性應加以控制的醫拝さ嫉中產品注冊醫用埴合什、よ壓計、體溫計、心電圖加等川臭植入人體,用于支樸維時生命?対人體具有潛在危險.対其安全性、有效也必須嚴格控制的醫療石械高產品注冊人工心眼ッ膜、人工關節、カ管支察及植入人體體內的止血紗布等S44:我國性樂試聆及審批注切流程前期用芻階段I恰ル前硏究階段I哈ん硏九階段前期用芻階段I恰ル前硏究階段I哈ん硏九階段人員息動市場調研サ項卷著注局中變階段<8:中國目?茨林日奧向冬，泰最瓦像矣”,Botox衝カ吉&Dyspon像矣”,Botox衝カ吉&Dyspon樂機裸Letybo上市?姆 1989 1993 1991 2010國內栽?卄同 ?009 1993 2020 2020赤傲度 小 大 中 中分子量 900Kda 300/500/900Kda 500^00Kda 900Kda?色剜 人上白/白 （tWitt 人力白畳匂 人上口命臼ア貧貯回 一周左右 一周左右 1-2A 一至兩周弊端價拉 高件 大眾仲值 僞髙價值 他高價住’ロ 2500~5000元/100單位800~2000わ100隼&《單值計量與其他產お不向）

義9:根止2020年5月計劃晝稱大陸市場的肉毒毒素產品進展品牌生產公司代理企業研完審批階段Hutox橙?郭國Huons愛美專性未試驗階段TheToxinM國Jetema華東伍藥達成協議Xeomin德國Merz精靠醫藥臨床試驗已完成Nabota球ヰ軸國大熊制藥Daewoong大熊制藥偉業也未送驗階段Rentox紅?柿國PharmaResearchBioLG化學達或協議RT002美國Revance艮星醫藥也未試監階段<10Z國內擁有醫療?權證書的主要岐樂眼注射劑公司情況序號公司名林國家/地區主要產品的商品名首款產品取痔國內匱方X繊注嫌證書時間1Q-MedAB瑞典萬黛II、璃蘭唯曼2008.122愛美富中國逸美、寶尼達、食茉莉、黨體?冬活針2009.103華黑生物科技般份有限公司中國澗百履、澗致2012.074LGLifeSciences,Ltd.緯國伊始2013.075上海其勝生物制剤有価公司中國4<.妓當2013.096比京蒙博澗生物科技有限公司中國釬顏2014.027科研生物科技股份有限公司中國臺灣法思前2014.048HumedixCo.Ltd林國文莉靈2015.019Allergan美國喬雅覺2015.0510杭州協合限療用易有小?公司中國欣菲冷2015.0711和康生物科技收份有饅公司中國臺灣耿美舞2016.0412CROMAGmbH奧地利PrincessVolume2017.0513山東執樂??生物工程有雇公司中國破菲2017.0714常州藥物研究所有饅公司中國弟革詩2018.0315大議制藥狒國黃爾2019.0316菲あル法國ArtFiller2019.1117吉諾新韓國蒙?繭莎2019.12<11:日大奏埃充針劑?弁化競?蠶承眼は射劑“少?針??金顔針”腋原詈匂注射剜代表戶品將雅畳ElianseSculptra雙美胺原蚤白$?材料域尿酸(HA)PCL+CMCPLLA載療畳匂利激再叟能力-發鎌搔國材料及?度分子大小不同硬度不同中學中等僞輪え要功效器あ型對即時城と、飽満再生敏原?白、改，找針常效愷滿再生較原蚤白、改4M?、秋什?效嬉あ精片鄧但施打部但根據分子不同81?注射ナ!!部、華果?L、夂總穴,?央及?令他額失、大用穴、眼周、草果土桑用チm周卜??哈“、下巳、，卜婆ル購部等改善ヨ?、老化技踣等效果!?現印時埃克即M填あ?說壽工現逐謝顯現即時埃克ボ?后管理無無需娶按摩卷打聞位無持饗時間分子大小不同燈間不等曳號不同1Y年2年左右3個月左右B47:2019隼中!S噩昊機構會也僅度依2019年中國醫美機構分布情況2019年中國黑醫美機構數增情況超過80,000案翻過2,000車?博所奧?合法儼美機構的行業占比14%▲?合法合周醫美林?超過80,000案翻過2,000車?博所奧?合法儼美機構的行業占比14%▲?合法合周醫美林??」占比12%中?生活美セ店曲SU38.0%1非法經営簾美店神的?合法機構數?為13.000家ー（a箭醫療晏容雷屆）超總再經法幅美機狗aw（.チm機構）JU ?逹L400,000事的■版法（含公立m整外包￡整形夕內醫w亶療美客醫就??林正妮?構 屮小人?M種?太要ま?建美果,ぷ?公立區/豊“氣?公司F，公司G，公司H?公司C?公司B?算他a50：A國広昊及芽機構正在建歷第三歩克?階段起步階段開辟新用戶.迅速占鎮市場運普管逹方式簡単相曇消費お特點不明,行業進入里拿較低醫院迅速擴張,建立基本臘務體景価助營銷手段獻取新客.快速積エ客戶資源躍進階段競爭階段關注客戶管豊及產品運營虹銭下整合管?.逐步建立n碑與明?日麻彝體竇東森人備ケ鳥ッ?絹?年美格局?新次博精細化階段醫美將居?定.形成不同梯隊.專注8分?域消盤看行為反制醫關經t.ロ碎樹立和凸耀形象打遣是核心品?價值成為客戶清疑的關?考=烹銷驅動客戶管理&產品驅動品牌價值駆動圖51:區域龍頭全國連幀在資本動力下逐所跑出LANCY華就整形隼圖目時i^aih?讐醫療異g?MYUKE?,美甕aerasor№w伊美爾京軍1家“蹂皿1家?53：2017?2019頭部儀美機構廣告投放占比?54:2014?2022E中國發上張美平臺收入劇增（單位:百萬）圖55:艾爾虎“堅石型”收購擴張產品版圖1?1億美元將

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