黃金、藝術(shù)品和中國(guó)成熱錢目標(biāo)

1月份外商投資和外貿(mào)都出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)根本面并不具備這種吸引力，引發(fā)了熱錢流入中國(guó)的擔(dān)憂。與此同時(shí)，黃金、藝術(shù)品兩大與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)負(fù)相關(guān)的投資品種也出現(xiàn)了反彈，這又意味著什么？外資外貿(mào)超預(yù)期增長(zhǎng)引發(fā)熱錢流入擔(dān)憂商務(wù)部18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，全國(guó)實(shí)際使用外資〔FDI〕金額107.63億美元〔折合664.16億元人民幣〕，同比增長(zhǎng)16%。不過，16%這一數(shù)字明顯高于上月的3.3%，并大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。1月份外資、外貿(mào)均出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于熱錢流入壓力重返的警惕與擔(dān)憂。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛稱，在人民幣升值和境內(nèi)利率較高的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)也利用海外較為寬松的融資環(huán)境和較低的融資本錢，將海外資金通過貿(mào)易渠道輸入境內(nèi)。與此同時(shí)，12月央行口徑新增外匯占款達(dá)2233億元，連續(xù)第6個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2023年央行口徑新增外匯占款為2023年全年增幅的6倍多，同樣顯示出跨境資金凈流入壓力增大。從GDP和PMI等數(shù)據(jù)來看，中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的根本面尚不具有這種吸引力，由此也引發(fā)了熱錢流入的擔(dān)憂。美日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成疑資金避險(xiǎn)情緒升溫首先國(guó)際資金并沒有特別好的去處。從根本面來說，美國(guó)和日本兩大經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)遭到了投資者的質(zhì)疑。今年初，一連串美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都令人失望，其中包括日前公布的1月份消費(fèi)品零售報(bào)告，投資者因此開始擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低谷。雖然惡劣的天氣是罪魁禍?zhǔn)字唬缎腥疸y卻認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期不能全怪天氣不好。舉例來說，在1月份就業(yè)報(bào)告進(jìn)行采樣的那一周里，并沒有出現(xiàn)反常的低氣溫或者暴風(fēng)雪，但新增就業(yè)人數(shù)仍比市場(chǎng)一致預(yù)期少了7.5萬人左右。去年4季度消費(fèi)品零售額大幅向下修正似乎也不全是因?yàn)樘鞖狻Ｂ吠阜治鰩烰amesSaft也指出，盡管美國(guó)失業(yè)率出現(xiàn)迅速下滑，現(xiàn)在跌至6.6%，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的其它方面并沒有同步改善。同樣難過的還有日本。2023年第四季度，日本GDP僅增長(zhǎng)1%，增速僅到達(dá)經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)的三分之一，令“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)〞受到了廣泛質(zhì)疑。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)〞主旨是大規(guī)模量化寬松貨幣政策，日元匯率開始加速貶值。但日元疲軟并沒有為出口增長(zhǎng)提供動(dòng)能，反而大幅提高了進(jìn)口能源價(jià)格，這使得日本一度炫耀的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)變成日益擴(kuò)大的巨額逆差。更令人擔(dān)憂的是，日本政府將在今年4月上調(diào)消費(fèi)稅稅率，增稅將在短期內(nèi)提振消費(fèi)，但代價(jià)是年末增長(zhǎng)將會(huì)受到抑制。美日兩個(gè)被視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為強(qiáng)勁的國(guó)家同時(shí)陷入增長(zhǎng)乏力的困境，令全球避險(xiǎn)情緒升溫，一些用來避險(xiǎn)的投資標(biāo)的價(jià)格出現(xiàn)上漲。黃金反彈、藝術(shù)品復(fù)興與經(jīng)濟(jì)周期負(fù)相關(guān)從市場(chǎng)變化來看，全球資金避險(xiǎn)情緒升溫，流向保值品種的趨勢(shì)顯現(xiàn)。黃金價(jià)格在2023年12月中旬到達(dá)最近幾個(gè)月的低點(diǎn)，其后不斷上漲，特別是進(jìn)入2月以來，上漲明顯，2月以來的2周已上漲6.36%。原本市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2023年底開始削減購(gòu)債，中長(zhǎng)期看這種流動(dòng)性的邊際拐點(diǎn)對(duì)金價(jià)會(huì)造成下行壓力，但金價(jià)卻出現(xiàn)了上漲。在美聯(lián)儲(chǔ)退出的背景下，全球資金面臨從新興市場(chǎng)到興旺市場(chǎng)的再配置。但美經(jīng)濟(jì)連續(xù)出現(xiàn)不及預(yù)期的情況，引起了資金的避險(xiǎn)需求，美國(guó)債收益率回落也表達(dá)了這一點(diǎn)。除了黃金，還有一個(gè)避險(xiǎn)品種值得關(guān)注，那就是藝術(shù)品市場(chǎng)。藝術(shù)品市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)態(tài)勢(shì)。2023年至2023年，全球經(jīng)濟(jì)遭遇金融危機(jī)，大量資金被抽離開來，藝術(shù)品這種慢熱式且相對(duì)平安系數(shù)較高的投資方式就成為了不錯(cuò)的選擇。接下來的2023年至2023年，藝術(shù)品市場(chǎng)開始進(jìn)入繁榮時(shí)期。2023年至今，全球經(jīng)濟(jì)開始慢慢復(fù)蘇，藝術(shù)品市場(chǎng)日漸冷卻，尤其是當(dāng)代藝術(shù)板塊表達(dá)的尤為明顯。如今藝術(shù)品市場(chǎng)開始升溫，特別是當(dāng)代藝術(shù)品成交回暖，更被視為泡沫的風(fēng)向標(biāo)。法國(guó)知名藝術(shù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)公司Artprice日前表示，全球藝術(shù)品拍賣額2023年再創(chuàng)新高，到達(dá)120.5億美元，中國(guó)連續(xù)第四年蟬聯(lián)最大買家，成交額高達(dá)40.78億美元；美國(guó)排第二，成交額達(dá)40.16億美元，相較于2023年上漲了20%。很顯然，如果經(jīng)濟(jì)開展持續(xù)良好態(tài)勢(shì)，企業(yè)家和投資者會(huì)將資金從藝術(shù)品中抽離出來轉(zhuǎn)向收益率更高的市場(chǎng)。反之亦然。Artprice公司CEO蒂埃里·埃爾曼預(yù)測(cè)，2023年全球藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)會(huì)再創(chuàng)新高，因?yàn)樗囆g(shù)品已經(jīng)成為投資者“真正的避風(fēng)港〞。黃金和藝術(shù)品說明國(guó)際資金的避險(xiǎn)性升溫，但如果有更好的套利去處，何樂而不為呢？地方融資平臺(tái)和信托吸引熱錢流入？中國(guó)就是個(gè)國(guó)際資金套利的好去處。而地方融資平臺(tái)以及信托可能是熱錢的目標(biāo)。值得注意的是，我國(guó)FDI的數(shù)據(jù)連續(xù)12個(gè)月上漲，而這與監(jiān)管層對(duì)融資平臺(tái)的整頓時(shí)間恰巧吻合。自2023年底起，監(jiān)管層發(fā)布多項(xiàng)針對(duì)地方融資平臺(tái)監(jiān)管的政策文件。這些政策的發(fā)布，無疑進(jìn)一步加劇了地方融資平臺(tái)的資金鏈壓力，而海外資金大舉進(jìn)入的時(shí)點(diǎn)與此正好吻合，地方融資平臺(tái)可能在國(guó)內(nèi)融資困難情況下，轉(zhuǎn)而向海外尋求融資。人民幣匯率的持續(xù)升值，也反映出這些資金接續(xù)地方融資平臺(tái)資金鏈的迫切。方正證券還發(fā)現(xiàn)，在資金來源方面，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金的增速在今年以來呈現(xiàn)明顯回落趨勢(shì)，而與地方融資平臺(tái)密切相關(guān)的政府投資增速依然保持向上趨勢(shì)，說明這些海外融資正在發(fā)揮作用。政府信用以及地方融資平臺(tái)資金鏈趨緊而推升的融資本錢，無疑對(duì)境外資金具有較強(qiáng)的吸引力。另一個(gè)值得關(guān)注的是信托。本月市場(chǎng)上所矚目的“誠(chéng)至金開1號(hào)〞信托產(chǎn)品在各方的努力下，防止了成為國(guó)內(nèi)首家信托產(chǎn)品違約機(jī)構(gòu)。同時(shí)吉林信托也牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。當(dāng)前，信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷加大，2023年三季度，信托資產(chǎn)為10.13萬億，杠桿達(dá)43倍，顯著高于擔(dān)保公司水平，說明信托公司剛性兌付能力明顯下降，但一直以來以政府信譽(yù)為擔(dān)保的信托違約零風(fēng)險(xiǎn)對(duì)熱錢的吸引力將持續(xù)增強(qiáng)。方正證券指出，只要地方政府償債能力不出現(xiàn)顯著惡化，海外資金還有可能繼續(xù)流入境內(nèi)，如果融資需求量大，人民幣匯率升值趨勢(shì)還可能延續(xù)。反過來說，即便是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱、美元走弱，但一旦市場(chǎng)認(rèn)為中國(guó)的地方融資平臺(tái)償債風(fēng)險(xiǎn)加大，海外資金照樣會(huì)撤出、會(huì)退潮，人民幣匯率會(huì)貶值。同理，一旦信托打破兌付，熱錢可能也會(huì)撤出。一語成讖。在一陣“破6〞的呼聲中，人民幣自1月中旬創(chuàng)出歷史高位后，開始掉頭向下。截至18日，今年以來人民幣累計(jì)走貶了0.37%，以1月14日所創(chuàng)6.0406元?dú)v史高位計(jì)算，累計(jì)貶值到達(dá)0.59%。結(jié)語在美日等興旺經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)并不明朗的情況下，國(guó)際資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了變化，而相比黃金和藝術(shù)品，中國(guó)的地方融資平臺(tái)以及信托成為更具吸引力的套利品種。而隨著近日人民幣匯率突然走貶，或許表達(dá)出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的新判斷。分享\o""騰訊微博\o""QQ空間HYPERLI