1、 SHAPE * MERGEFORMAT 巴菲特經(jīng)典投資資-中石油(2009-09-211 21:113:47)分類： 中石油基本資料料- 20003 20004 22005 2006 20077每股 收 益 00.40 0.55 0.722 0.776 0.75每股凈凈資產(chǎn) 2.244 2.666 3.02 33.70綜合合毛利率 54% 500% 447% 42%凈資資產(chǎn)收益率 25 277 225 20總股本本(億) 17900 17990 17790 11790 1830 -2003年4月月，巴菲特以以約每股1.65港元的的價格大舉介介入中石油HH股23.338億股,總總價值4.888

2、億美元。巴菲特說，我們們用了中石油油2004年年盈利的3倍倍的價格買入入的。中石油油沒有使用財財務(wù)杠桿，它它派發(fā)盈利的的45%作為為股息。基于于我們的買入入成本，我們獲獲得了15%的現(xiàn)金股息息收益率。巴菲特認為，22003年中中石油每股價價值4.422港元，20007年中石石油每股價值值12.966港元.(00.4/9%)(0.775/6%)巴菲特認為，22003年中中石油價值11000億美美元左右，而而那時公司的的市值只有3350億美元元(20044),20007年中石油油價值大約在在2750億億美元.簡潔的問題: 我們注意到到您對中石油油的操作，并并不是您慣用用的買入并并長期持有的策略。您

3、您在前面已經(jīng)經(jīng)解釋過基于于價值投資資的理念買買入這支股票票的原因。我我們想了解是是為什么您決決定在07年年賣掉它呢？那時它的估估值發(fā)生了什么變化化呢? 是否否還有其它原原因呢? 另外您對這這些中國的企企業(yè)家們有什什么好的管理理上市公司的的建議么？ 我特別想向向大家表達的的是,中國有有巨大的積極極向上的內(nèi)在在力量! 我我們歡迎大家家都來參加北北京奧運會! 謝謝! （體育館響響起熱烈的掌掌聲）巴菲特和芒格格對張嘯問題題的回答： 巴菲特: 幾個月前前我見了中國國投資公司的的高博士（高高西慶），他他給我留下了了深刻的印象象，我們聊了了很久，并在在奧馬哈共進進午餐。 買中石油的的決定較為直直接了當，這這

4、是因為我們們當時對該公公司的內(nèi)在價價值估計在11000億美美元左右，而而那時公司的的市值只有3350億美元(20004)，所所以根本不用用精確到小數(shù)數(shù)點三位你就就知道中石油油實在是太便便宜了。 22007年油油價漲到了770多美元/桶，我們認認為中石油的的價值大約在在2750億億美元，和其其他石油公司司相比，20000到30000億美元元這個價錢不不算低了。既既然中石油不不再被低估，于于是我們就拋拋售了。我們們當時并不知知道中石油會會有A股上市市 (炳賢先先生笑言, 當時他要是是認識咱們就就對了, 咱咱們知道啊!), 加上上油價進一步步上漲, 后后來中石油在在A股上市后后又上漲了很很多，并一度

5、度成為世界上上市值最高的的公司。他們們干得真漂亮亮! 現(xiàn)在中中石油股價跌跌下來了, 如果股價下下跌的更多的的話，我們以以后還是有可可能會再度買買進中石油的的。 我不知道道是中國人從從我們這里學學東西，還是是我們應(yīng)該向向中國人學習習。中國近些些年來面貌日日新月異。我我去年到過大大連，在城市市周邊轉(zhuǎn)了大大約45分鐘鐘，看到這幾幾年新建和在在建的工廠就就有好幾百家家。親眼所見見, 中國人人終于開始釋釋放自己的潛潛能了。中國國人很有能力力，但是以前前的體制束縛縛了人們的手手腳。我認為為總體方向是是好的, 并并且情況會越越來越好。中中國經(jīng)濟的增增長有目共睹睹，而且我認認為增長還將將繼續(xù)。 作為企業(yè)業(yè)的領(lǐng)

6、導者, 你們可以以學習美國企企業(yè)的最佳實實踐，擯棄其其余的東西。可可以看看美國國最有影響力力的企業(yè)領(lǐng)導人，想想想為什么人人們愿意追隨隨他們左右。你你們可以借鑒鑒這些優(yōu)秀品品質(zhì), 因為為這些也是最最重要的。我我會尋找我最最佩服的品質(zhì)質(zhì)去效仿，而而避開一些不不好的東西。-其實早在22003年44月，正值中中國股市低迷迷徘徊的時期期，巴菲特以以約每股1.6至1.77港元的價格格大舉介入中中石油H股223.4億股股，這是他所所購買的第一一只中國股票票，也是現(xiàn)有有公開資料所所能查到的巴巴菲特購買的的唯一一只中中國股票。44年來，巴菲菲特在中石油油的賬面盈利利就超過7倍倍，這還不包包括每年的分分紅派息。在

7、在接受我們專專訪的時候，巴巴菲特先生特別表表達了他對這這家中國企業(yè)業(yè)的欣賞。沃倫巴巴菲特：我我們大概投入入了5億美元元的資金，我我們賣掉了我我們賺到的440億美元，我我昨天給中石石油寫了一封封信，感謝他他們對股東所所作的貢獻，中中石油的記錄錄比任何世界界上的石油企企業(yè)都要好，我我很感謝，所所以我給他們們寫了一封信信。一一方面巴菲特特顯得很欣賞賞中石油，但但另一方面他他卻從今年77月12日開開始分批減持持中石油股票票，直到今年年10月199日，他對所所持有的中石石油股票全部部清倉。巴菲菲特買什么或或者賣什么總總是引來全球球投資者的關(guān)關(guān)注和效仿，這這一次他清倉倉中石油同樣樣成為財經(jīng)新新聞的焦點，但

8、但令人意外的的是，這次中中石油的股份份并沒有因為為股神巴菲特特的減持而下下跌，從巴菲菲特第一次開開始減持中石石油開始計算算，中石油的的累積升幅達達35%，他他因此少賺了了至少1288億港元，這這一次股神似似乎失算了。記者：如果您沒有賣出中石油，您的利潤還將大幅提高，為什么中石油不能成為一支永遠不被賣出的股票？沃倫巴菲特：你知道的，有很多像這樣很好的企業(yè)，其實我希望我買了更多，而且本應(yīng)該持有更久，石油利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美金一桶的時候，我們很樂觀，如果到了75美金，我不是說它就下跌，但是我就不像以前那么自信。30美金的時候是很吸引力的價格，根據(jù)石油的價格，重石油的收入在很大程度上

9、依賴于未來10年石油的價格，我對此并不消極，不過30美元一桶的時候我非常肯定，到75美元一桶的時候我就持比較中性的態(tài)度，現(xiàn)在石油的價格已經(jīng)超過了75美元一桶。巴菲特宣稱，對于那些偉大公司的股票，你永遠不應(yīng)該賣出，他明確表示，他所購買的可口可樂、美國運通等4家公司的股票，他希望永久地保留。到2006年為止，巴菲特持有可口可樂長達20年，持有美國運通長達14年，當巴菲特在2007年7月賣出中石油的時候，中石油的市盈率是15倍，而可口可樂是22.51倍，美國運通是19.25倍。中石油將成為全球市值最大的企業(yè)，它同時是亞洲最賺錢的公司，它的市盈率也比可口可樂和美國運通低，但為什么中石油沒能成為巴菲特眼

10、中偉大的公司呢？目前在中國的資本市場上，有全世界最大的銀行，最大的石油公司，最大的保險公司，最大的通信公司，可能今后還將誕生各行業(yè)的世界第一，但什么樣的公司能被稱為是偉大的公司呢？記者：您認為中國有偉大的公司嗎？沃倫巴菲特：是的，有很多好企業(yè)在中國，我們也擁有很多它們的股份，比如中石油，就像你知道的，這個公司市值是第二大的，僅次于美孚石油，比通用電氣還要高，我不知道今天是不是這樣，幾天前市值是這樣的。我看了很多家公司，但是，你們的股票市場發(fā)展非常強勁，可能現(xiàn)在有一些比較便宜的股票，也不像兩年前那么便宜了。你們股票市場非常蓬勃，我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國的市場，人們總

11、是很踴躍地購買，當然他們有很好的理由，近年來，我已經(jīng)不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了。記者：A股已經(jīng)有45%的股票市盈率超過100倍，人們很著迷于股市，您覺得這樣的增幅對股市來說是健康的嗎？沃倫巴菲特：是的，我建議要謹慎，任何時候，任何東西，有巨幅上漲的時候，人們就會被表象所迷惑，人們就會認為他們才干了兩年就會賺那么多的錢，我不知道中國股市的明后年是不是還會漲，但我知道價格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹慎。巴菲特的價價值投資的原原則到底是什什么呢？記者：價價值投資這個個詞在中國很很流行，但是是，有人簡單單地把價值投投資等同于長長期投資或者者特許經(jīng)營權(quán)權(quán)，您能告訴訴我們價值投投資的

12、精髓到到底是什么嗎嗎？沃沃倫巴菲特特：投資的的精髓，不管管你是看公司司還是股票，要要看企業(yè)的本本身，看這個個公司將來五五年十年的發(fā)發(fā)展，看你對對公司的業(yè)務(wù)務(wù)了解多少，看看管理層是否否喜歡并且信信任，如果股股票價格合適適你就持有。記者：這容易實實踐嗎？對于于一個普通人人？沃沃倫巴菲特特：有時候候，我說簡單單但是不容易易，不需要巨巨大的智慧，一一般的智慧就就可以，但很很多時候需要要一種穩(wěn)定的的情感和態(tài)度度。賺錢不是是明天或者下下個星期的問問題，而是你你買一種五年年或十年的時時候能夠升值值的東西。不不難去描述，有有些人發(fā)現(xiàn)真真的去做的時時候卻很難做做到，很多人人希望很快發(fā)發(fā)財致富，我我不懂怎樣才才能盡快賺錢