1、項目七收收益益分配管管理Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET學習目標標【技能目標標】能運用股股利理論論 能根根據企業業自身發發展目標標確定合合理的股股利政策策【知識目標標】了解收益益分配管管理的有有關政策策規定 熟悉悉我國企企業收益益分配的的一般程程序 掌握握幾種常常用的股股利分配配政策Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET學習內容容任務1收益分配配管理規規范

2、任務2股利政策策選擇任務3股利分配配方案制制定Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET任務情境境:任務1收益分配配管理規規范紫沅股份份有限公公司20033年初未分分配利潤潤賬戶的的貸方余余額為37萬元，20033年發生虧虧損100萬元，20044-20008年間的每每年稅前前利潤為為10萬元，20099年稅前利利潤為15萬元，20100年稅利潤潤為40萬元。所所得稅稅稅率為25%，盈余公公積金（含公益益金）計計提比例例為15%。問：（1）公司20099年是否應應交納所所得稅？是否

3、應應計提盈盈余公積積金（含含公益金金）？（2）公司20088年可供給給投資者者分配的的利潤是是多少？Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET一、收益益分配管管理的意意義收益分配配集中體體現了企企業所有有者、經經營者與與職工之之間的利利益關系系2.收益分配配是企業業再生產產的條件件以及優優化資本本結構的的重要措措施3.收益分配配是國家家建設資資金的重重要來源源之一知識鏈接接:Evaluation Warning : The document was created with Spi

4、re.Presentation for .NET二、收益益分配的的原則1、依法分分配原則則;（著眼于于處理各各方面利利益關系系）。遵循國家家的財經經法規，按程序序、按比比例進行行利潤分分配。2、資本保保全原則則;企業的收收益分配配必須以以資本保保全為前前提，以以企業的的資本金金進行分分配，屬于一種種清算行行為，而而不是收收益的分分配。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET3、兼顧各各方面利利益原則則;（著眼于于處理各各方面利利益關系系）。兼顧投資資者、經經營者、生產者者(職工)

5、利益保全投資資者資本本，保障障勞動者者權益，保證經經營者積積極性。4、投資與收收益對等等原則。（著眼于于處理投投資者利利益關系系）。根據投資資主體的的投資份份額進行行收益的的分配。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET三、收益益分配程程序：1.彌補以前前年度虧虧損2.提取法定定盈余公公積3.提取法定定公益金金4.提取任意意盈余公公5.向投資者者分配利利潤或股股利Evaluation Warning : The document was created with Spire.Pr

6、esentation for .NET解析：（1）20099年初未分分配利潤潤37100105513（萬元）（需用用以后年年度稅后后利潤彌彌補的虧虧損）公司20099年應交納納所得稅稅15225%3.755（萬元）本年稅后后利潤15-33.75511.225（萬元）企業可供供分配的的利潤11.225131.755（萬元）因此，不不能計提提盈余公公積金（含公益益金）（2）20088年稅后利利潤40（125%）30（萬元）可供分配配的利潤潤301.75528.225（萬元）計提盈余余公積金金（含公公益金）28.225115%4.244（萬元）公司20088年可供給給投資者者分配的的利潤28.225

7、4.24424.001（萬元）任務實施施:Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET任務2股利政策策選擇紫緣股份份有限公公司公司司成立于于20122年1月1日，20122年度實現現的凈利利潤為10000萬元，分分配現金金股利550萬元，提提取盈余余公積450萬元（所所提盈余余公積均均已指定定用途）。20133年實現的的凈利潤潤為900萬元（不不考慮計計提法定定盈余公公積的因因素）。20055年計劃增增加投資資，所需需資金為為700萬元。假假定公司司目標資資本結構構為自有有資金占占6

8、0%，借入資資金占40%。要求：（1）在保持持目標資資本結構構的前提提下，計計算20144年投資方方案所需需的自有有資金額額和需要要從外部部借入的的資金額額。（2）在保持持目標資資本結構構的前提提下，如如果公司司執行剩剩余股利利政策。計算20133年度應分分配的現現金股利利。( 3）在不考考慮目標標資本結結構的前前提下，如果公公司執行行固定股股利政策策，計算算20133年度應分分配的現現金股利利、可用用于20144年投資的的留存收收益和需需要額外外籌集的的資金額額。（4）不考慮慮目標資資本結構構的前提提下，如如果公司司執行固固定股利利支付率率政策，計算該該公司的的股利支支付率和和20133年度

9、應分分配的現現金股利利。（5）假定公公司20144年面臨著著從外部部籌資的的困難，只能從從內部籌籌資，不不考慮目目標資本本結構，計算在在此情況況下20133年度應分分配的現現金股利利。任務情境境:Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET一、股利利政策股利政策策是指在在法律允允許的范范圍內，企業是是否發放放股利、發放多多少股利利以及何何時發放放股利的的方針及及對策。股利政策策的最終終目標是是使公司司價值最最大化。知識鏈接接:Evaluation Warning : The docu

10、ment was created with Spire.Presentation for .NET(一)股利分配配理論企業的股股利分配配方案既既取決于于企業的的股利政政策，又又取決于于決策者者對股利利分配的的理解與與認識，即股利利分配理理論。股股利分配配理論是是指人們們對股利利分配的的客觀規規律的科科學認識識與總結結，其核核心問題題是股利利政策與與公司價價值的關關系問題題。主要有以以下兩種種較流行行的觀點點：Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET1.股利無關關論股利無關關論認為

11、為，在一一定的假假設條件件限制下下，股利利政策不不會對公公司的價價值或股股票的價價格產生生任何影影響，投投資者不不關心公公司股利利的分配配。公司司市場價價值的高高低，是是由公司司所選擇擇的投資資決策的的獲利能能力和風風險組合合所決定定，而與與公司的的利潤分分配政策策無關。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET2.股利相關關理論與股利無無關理論論相反，股利相相關理論論認為，企業的的股利政政策會影影響股票票價格和和公司價價值。主主要觀點點有以下下幾種：(1)“手中鳥”理論。(2)信

12、號傳遞遞理論。(3)所得稅差差異理論論。(4)代理理論論。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET二、影響響利潤分分配政策策的因素素法律律因素（1）資本保保全約束束（2）股利出出自盈利利（3）償債能能力約束束（4）資本積積累約束束（5）超額累累積利潤潤Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET股東東因素股東從自自身需要要出發，對公司司的股利利分配往往往產生生一定的的影

13、響。（1）穩定的的收入和和避稅（2）控制權權的稀釋釋（3）逃避風風險的考考慮Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET公司司的因素素就公司的的經營需需要來講講，也存存在一些些影響股股利分配配的因素素（1）盈余的的穩定性性（2）資產的的流動性性（3）舉債能能力（4）未來投投資機會會（5）資本成成本（6）債務需需要Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET其他他因素（1）債

14、務合合同約束束（2）通貨膨膨脹Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET三、股利利政策1.剩余股利利政策采用剩余余股利政政策時，公司要要遵循如如下四個個步驟：(1)設定目標標資本結結構，在在此資本本結構下下，公司司的加權權平均資資本將達達到最低低水平；(2)確定公司司的最佳佳資本預預算，并并根據公公司的目目標資本本結構預預計資金金需求中中所需增增加的權權益資本本數額；(3)最大限度度地使用用留存收收益來滿滿足資金金需求中中所需增增加的權權益資本本數額；(4)留存收益益在滿足足公司權

15、權益資本本增加需需求后，若還有有剩余再再用來發發放股利利。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET剩余股利利政策的的優點是：留存存收益優優先保證證再投資資的需要要，有助助于降低低再投資資的資金金成本，保持最最佳的資資本結構構，實現現企業價價值的長長期最大大化。剩余股利利政策的的缺陷是：若完完全遵照照執行剩剩余股利利政策，股利發發放額就就會每年年隨著投投資機會會和盈利利水平的的波動而而波動。在盈利利水平不不變的前前提下，股利發發放額與與投資機機會的多多寡呈反反方向變變動；而而在投資

16、資機會維維持不變變的情況況下，股股利發放放額將與與公司盈盈利呈同同方向波波動。剩剩余股利利政策不不利于投投資者安安排收入入與支出出，也不不利于公公司樹立立良好的的形象，一般適適用于公公司初創創階段。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET2.固定或穩穩定增長長的股利利政策固定或穩穩定增長長的股利利政策是是指公司司將每年年派發的的股利額額固定在在某一特特定水平平或是在在此基礎礎上維持持某一固固定比率率逐年穩穩定增長長。公司司只有在在確信未未來應予予不會發發生逆轉轉時才會會宣布實實施

17、固定定或穩定定增長的的股利政政策。在在這一政政策下，應首先先確定股股利分配配額，而而且該分分配額一一般不隨隨資金需需求的波波動而波波動。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET固定或穩穩定增長長股利政政策的優點：(1)由于股利利政策本本身的信信息含量量，穩定定的股利利向市場場傳遞著著公司正正常發展展的信息息，有利利于樹立立公司的的良好形形象，增增強投資資者對公公司的信信心，穩穩定股票票的價格格。(2)穩定的股股利額有有助于投投資者安安排股利利收入和和支出，有利于于吸引那那些打算算

18、進行長長期投資資并對股股利有很很高依賴賴性的股股東。(3)穩定的股股利政策策可能會會不符合合剩余股股利理論論，但考考慮到股股票市場場會受多多種因素素影響(包括股東東的心理理狀態和和其他要要求)，為了將將股利維維持在穩穩定的水水平上，即使推推遲某些些投資方方案或暫暫時偏離離目標資資本結構構，也可可能比降降低股利利或鼓股股利增長長率更為為有利。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET固定或穩穩定增長長股利政政策的缺點有，股利利的支付付與企業業的盈利利相脫節節，即不不論公司司盈利多多少

19、，均均要支付付固定的的或按固固定比率率增長的的股利，這可能能會導致致企業資資金緊缺缺，財務務狀況惡惡化。此此外，在在企業無無利可分分的情況況下，若若依然實實施固定定或穩定定增長的的股利政政策，也也是違反反公司法的行為。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET3.固定股利利支付率率政策固定股利利支付率率政策是是指公司司將每年年凈利潤潤的某一一固定百百分比作作為股利利分派給給股東。這一百百分比通通常稱為為股利支支付率，股利支支付率一一經確定定，一般般不得隨隨意變更更。在這這一股利利政

20、策下下，只要要公司的的稅后利利潤一經經計算確確定，所所派發的的股利也也就相應應確定了了。固定定股利支支付率越越高，公公司留存存的凈利利潤越少少。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET固定股利利支付率率的優點點：(1)采用固定定股利支支付率政政策，股股利與公公司盈余余緊密地地配合，體現了了“多盈盈多分、少盈少少分、無無盈不分分”的股股利分配配原則。(2)由于公司司的獲利利能力在在年度間間是經常常變動的的，因此此，每年年的股利利也應當當隨著公公司收益益的變動動而變動動。采用用固定股

21、股利支付付率政策策，公司司每年按按固定的的比例從從稅后利利潤中支支付現金金股利，從企業業的支付付能力的的角度看看，這是是一種穩穩定的股股利政策策。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET固定股利利支付率率的缺點點：(1)大多數公公司每年年的收益益很難保保持穩定定不變，導致年年度間的的股利額額波動較較大，由由于股利利的信號號傳遞作作用，波波動的股股利很容容易給投投資者帶帶來經營營狀況不不穩定、投資風風險較大大的不良良印象，稱為公公司的不不利因素素。(2)容易使公公司面臨臨較大的的財

22、務壓壓力。這這是因為為公司實實現的盈盈利多，并不能能代表公公司有足足夠的現現金流用用來支付付較多的的股利額額。(3)合適的固固定股利利支付率率的確定定難度比比較大。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET4.低正常股股利加額額外股利利政策低正常股股利加額額外股利利政策，是指公公司事先先設定一一個較低低的正常常股利額額，每年年除了按按正常股股利額向向股東發發放股利利外，還還在公司司盈余較較多、資資金較為為充裕的的年份向向股東發發放額外外股利。但是，額外股股利并不不固定化化，不意意味

23、著公公司永久久地提高高了股利利支付率率。可以以用以下下公式表表示：YabX其中：Y為每股股股利；X為每股收收益；a為低正常常股利；b為股利支支付比率率。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET低正常股股利加額額外股利利政策的的優點：(1)賦予公司司較大的的靈活性性，使公公司在股股利發放放上留有有余地，并具有有較大的的財務彈彈性。公公司可根根據每年年的具體體情況，選擇不不同的股股利發放放水平，以穩定定和提高高股價，進而實實現公司司價值的的最大化化。(2)使那些依依靠股利利度日的的股

24、東每每年至少少可以得得到雖然然較低但但比較穩穩定的股股利收入入，從而而吸引住住這部分分股東。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET低正常股股利加額額外股利利政策的的缺點：(1)由于年份份之間公公司盈利利的波動動使得額額外股利利不斷變變化，造造成分派派的股利利不同，容易給給投資者者收益不不穩定的的感覺。(2)當公司在在較長時時間持續續發放額額外股利利后，可可能會被被股東誤誤認為“正常股股利”，一旦取取消，傳傳遞出的的信號可可能會使使股東認認為這是是公司財財務狀況況惡化的的表現，進

25、而導導致股價價下跌。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET解析：（1）20144年投資方方案所需需的自有有資金額額70060420（萬元）20144年投資方方案所需需從外部部借入的的資金額額70040280（萬元）或者：20144年投資方方案所需需從外部部借入的的資金額額700420280（萬元）任務實施施：Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（2）在保持持目

26、標資資本結構構的前提提下，執執行剩余余股利政政策：20133年度應分分配的現現金股利利凈利潤潤20144年投資方方案所需需的自有有資金額額900420480（萬元）任務實施施：Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（3）在不考考慮目標標資本結結構的前前提下，執行固固定股利利政策：20133年度應分分配的現現金股利利上年年分配的的現金股股利550（萬元）可用于20144年投資的的留存收收益900550350（萬元）20144年投資需需要額外外籌集的的資金額額700350350（萬

27、元）任務實施施：Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（4）在不考考慮目標標資本結結構的前前提下，執行固固定股利利支付率率政策：該公司的的股利支支付率550/1000011005520133年度應分分配的現現金股利利559000495（萬元）（5）因為公公司只能能從內部部籌資，所以05年的投資資需要從從04年的凈利利潤中留留存700萬元，所所以20133年度應分分配的現現金股利利900700200（萬元）任務實施施：Evaluation Warning : The docume

28、nt was created with Spire.Presentation for .NET任務3股利分配配方案制制定紫緣股份份有限公公司（上上市公司司）在20133年年末資資產負債債表上的的股東權權益賬戶戶情況如如表7-3-1所示。表7-3-1單位：萬萬元任務情境境:普通股(面值10元，發行在外1 000萬股)10 000 資本公積10 000盈余公積5 000未分配利潤8 000股東權益合計33 000（1）假設股股票市價價為20元，該公公司宣布布發放10%的股票股股利，即即現有股股東每持持有10股即可獲獲贈1股普通股股。發放放股票股股利后，股東權權益有何何變化？每股凈凈資產是是多少？（

29、2）假設該該公司按按照1:2的比例進進行股票票分割。股票分分割后，股東權權益有何何變化？每股凈凈資產是是多少？Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET一、股利利支付形形式與程程序（一）股利支付付形式1、現金股股利形式式（以現現金支付付的股利利）第一，公公司要有有足夠的的未指明明用途的的留存收收益；第二，公公司要有有足夠的的現金。2、股票股股利形式式（增發發股票支支付股利利）3、財產股股利(用非現金金資產支支付的股股利，如如實物股股利、證證券股利利)4、負債股股利(以公司負負債支付

30、付的股利利，通常常以公司司的應付付票據支支付股利利)知識鏈接接:Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（二）股股利支支付程序序 有權領取股利的股東資格登記截止的日期，也稱除權日。 股票權與股利分離的日期 向股東發放股利的日期董事會宣宣布發放放股利的的日期Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET二、股票票分割和和股票回回購（一）股股票分割割1、含義股票分割割是指將將

31、面額較較高的股股票換成成面額較較低的股股票的行行為。股票分割割時，發發行在外外的股數數增加，每股面面額降低低，每股股收益下下降;但公司價價值不變變，股東東權益總總額、股股東權益益各項目目金額及及其相互互間的比比例也不不會改變變。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET2、股票分分割的作作用(1)降低股票票價格。股票分割割會使每每股市價價降低，買賣該該股票所所需資金金量減少少，從而而可以促促進股票票的流通通和交易易。(2)向市場和和投資者者傳遞“公司發發展前景景良好”的信號號，有助

32、助于提高高投資者者對公司司股票的的信心。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET（二）股股票回購購1.股票回購購的含義義及方式式股票回購購是股份份公司出出資購回回本公司司發行在在外的股股票，將將其作為為庫藏股股或進行行注銷的的行為。股票回購購常被看看作是對對股東的的一種特特殊回報報方式。股票回購購的方式式主要包包括公開開市場回回購、要要約回購購和協議議回購三三種。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Pr

33、esentation for .NET2.股票回購購的動機機在證券市市場上，股票回回購的動動機主要要有以下下幾點：1）現金股股利的替替代對公司來來講，派派發現金金股利會會對公司司產生未未來的派派現壓力力，而股股票回購購屬于非非正常股股利政策策，不會會對公司司產生未未來的派派現壓力力。對股東來來講，需需要現金金的股東東可以選選擇出售售股票，不需要要現金的的股東可可以選擇擇繼續持持有股票票。因此，當當公司有有富余資資金，但但又不希希望通過過派現方方式進行行分配的的時候，股票回回購可以以作為現現金股利利的一種種替代。Evaluation Warning : The document was crea

34、ted with Spire.Presentation for .NET2）提高每每股收益益由于財務務上的每每股收益益指標是是以流通通在外的的股份數數作為計計算基礎礎，有些些公司為為了自身身形象、上市需需求和投投資人渴渴望高回回報等原原因，采取股票票回購的的方式來來減少實實際支付付股利的的股份數數，從而而提高每每股收益益指標。3）改變公公司的資資本結構構股票回購購可以改改變公司司的資本本結構，提高財財務杠桿桿水平。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET4）傳遞公公司的信信息以穩

35、穩定或提提高公司司的股價價由于信息息不對稱稱和預期期差異，證券市市場上的的公司股股票價格格可能被被低估，而過低低的股價價將會對對公司產產生負面面影響。因此，如如果公司司認為公公司的股股價被低低估時，可以進進行股票票回購，以向市市場和投投資者傳傳遞公司司真實的的投資價價值，穩穩定或提提高公司司的股價價。5）鞏固既既定控制制權或轉轉移公司司控制權權許多股份份公司的的大股東東為了保保證其所所代表股股份公司司的控制制權不被被改變，往往采采取直接接或間接接的方式式回購股股票，從從而鞏固固既有的的控制權權。Evaluation Warning : The document was created with Spire.Presentation for .NET6）防止敵敵意收購購股票回購購有助于于公司管管理者避避開競爭爭對手企企圖收購購的威脅脅，因為為它可以以使公司司流通在在外的股股份數變變少，股股價上升升，從而使收收購方要要獲得控控制公司司的法定定股份比比例變得得更為困困難。7）滿足認認股權的的行使在企業發發行可轉轉換債券券、認股股權證或或施行經經理人員員股票期期權計劃劃及員工工持股計計劃的情情況下，采取股股票回購購的方式式既不會會稀釋每每股收益益，又能滿足足認股權權的行使使。Evaluation Warni