1、云天化集團有限責任公司2010年度企業信用評級報告 大公公報D【220100】0399號（主）信用等級：AA+評級主體：云天化化集團有有限責任任公司評級展望：穩定主要財務數數據和指指標 （人民民幣億元元）項 目2009.9200820072006588.223551.775398.114 285.334 益135.995153.664126.338 96.688 168.661304.888226.447 151.003-29.2258.7418.733 14.100現1.0213.52231.999 16.144率76.89972.16668.26666.122比%73.34467.422

2、60.055 58.266 %7.0428.45523.27724.544酬%-3.388 4.04 6.60 6.56 益%-20.007 2.07 14.277 12.466 現利障倍-0.853.313.17現/債0.244.0413.90010.400注：公司財財務報表表按照新新會計準準則編制制,20009年年三季度度報表未未經審計計，20007年年和20006年年財務數數據分別別為20008年年和20007年年的期初初調整數數。分 析 員員：陳秀秀梅 陶金志志聯系電話：0100-51108777688客服電話：40008-884-440088傳 真：0010-8455833355Em

3、aill ：rattinggm評級觀點云天化集團團有限責責任公司司（以下下簡稱“云天化化集團”或“公司”）主要要經營化化肥、玻纖材材料、鹽鹽及鹽化工工、有機化工工、磷礦礦采選和和磷化工工等業務務。評級級結果反反映了國國家對化化肥行業業的扶持持以及公司司資源儲儲備豐富富、生產產規模較較大、品牌牌形象良良好、技技術水平平先進、市市場地位位突出等優勢，同同時也反反映了硫硫磺等重重要原材材料和產產品價格格劇烈波波動、化工行業業競爭激激烈、公司資產產負債率率較高等等不利因因素。綜綜合分析析，公司司不能償償還到期期債務的的風險很很小。 預計未來112年年，隨著著產業規規模的進進一步壯壯大，公公司主營營業務

4、收收入將持持續增長長，盈利利能力也也將有所所回升。大大公國際際對云天天化集團團的評級級展望為為穩定。主要優勢/機遇國家為化化肥行業業提供了了一系列列優惠政政策，并并將其列為石石化產業業調整振振興規劃劃的重要要內容，有有利于國國內優勢勢化肥企企業的長長期持續續發展；公司擁有有國內最最大的磷磷礦基地地，磷礦礦資源具具備很大大增值空空間，并為相相關產業業提供了了充分的的資源保保障；公司磷肥肥產能居居全球前前列，在在規模、技技術、品品牌、資資源等方方面均居居國內磷磷肥市場場主導地地位；公司玻纖纖材料、聚聚甲醛等等產業技技術進步步和規模模擴張較較快，行行業競爭爭力不斷斷增強；公司控股股的云南南鹽化股股份

5、有限限公司是是云南省省食鹽定定點生產產、批發發企業，其其食鹽業業務的收收入和利利潤穩定定。主要風險/挑戰前期全球球經濟下下行使公公司主要要產品需需求放緩緩，硫磺和和磷肥等等重要原材材料和產產品價格格劇烈波波動，對對公司盈利利能力造造成較大大不利影影響；我國黃磷磷行業產產能過剩剩，加之之公司電電力供應應不足，設設備開工工率很低低，限制制了公司司磷化工工產業的的發展；我國鹽化化工業競競爭較為為激烈，公公司鹽化化工業務務起步較較晚，競競爭能力力有待提提高；公司負債債規模增長長較快，資產負債率逐年上升。大公國際資資信評估估有限公公司二一年年二月二十六六日發債主體云天化集團團有限責責任公司司的前身身是云

6、南南天然氣氣化工廠廠。云南南天然氣氣化工廠廠始建于于19774年，119777年建成成投產，是是我國220世紀紀70年年代初首首批引進進國外成成套設備備建成的的13家家大化肥肥企業之之一；119977年3月月經云南南省政府府批準，整整體改制制為省政政府授權權經營的的國有獨獨資有限限責任公公司，同同年發起起組建云云南云天天化股份份有限公公司并在上交交所上市市。云天天化集團團是全國國5122戶重點點企業之之一和云云南省重重點扶持持的100戶企業業集團之之一。截截至20009年9月末，公司司注冊資資本為226.880億元。經過三十多多年的發發展，云云天化集集團已經經從單一一氮肥為為主的化化肥生產產企

7、業，發展成為以化肥為核心業務，以玻纖新材料、鹽及鹽化工、有機化工、磷礦采選和磷化工為主要發展方向的大型產業集團。截至2009年9月30日，公司擁有27家全資、控股子公司和20家參股公司，員工34,000余人。云天化集團團目前擁擁有國內內單套生生產能力力最大的的氮肥裝裝置，以以6000萬噸高高濃度磷磷復肥產產能位列列亞洲第第一、世世界第二二，磷礦礦采選能能力和黃黃磷生產產能力均均居全國國第一，玻纖生產能力國內第二，有機化工產能規模也居國內前列，云天化集團控股的云南鹽化股份有限公司（以下簡稱為“云南鹽化”）是云南省重點食鹽和工業鹽生產企業。2008年，云天化集團排名中國企業500強第219位，比2

8、007年上升30位，并榮獲“全國化工系統先進單位”、“2008中國化肥企業100強排行榜第一名”等榮譽稱號。截至20008年末末，云天天化集團團總資產產551.75億元元，總負負債3998.112億元元，所有有者權益益1533.644億元，其其中少數數股東權權益588.766億元，資資產負債債率72.166%；220088年，公公司實現現營業收收入3004.888億元元，利潤潤總額88.744億元，凈凈利潤66.799億元，經經營性凈凈現金流流13.52億元元。截至20009年99月末，云云天化集集團總資資產5888.223億元元，總負負債4552.229億元元，所有有者權益益1355.955

9、億元，其其中少數數股東權權益544.844億元，資資產負債債率766.899%；220099年199月，公公司實現現營業收收入1668.661億元元，利潤潤總額-29.25億億元，凈凈利潤-26.11億億元，經經營性凈凈現金流流1.002億元元。云天化集團團主要子子公司有有：1、云南云云天化股股份有限限公司（以以下簡稱稱“云天化化股份”，股票票代碼66000096，截至2009年末云天化集團持股55.83%）云天化股份份是云天天化集團團尿素、玻玻纖和有有機化工工產業的的主要生生產主體體。至220099年末已已形成1103.3萬噸噸合成氨氨、766萬噸尿尿素、111萬噸噸硝基復復合肥、442萬噸

10、噸玻纖、7萬噸聚甲醛、1萬噸季戊四醇、6萬噸甲醇、18萬噸甲醛的年生產能力，其尿素生產裝置為國內單套生產能力最大的生產裝置之一，玻纖產能國內第二、世界第四，也是唯一能夠獨立生產聚甲醛的國內企業。截至2009年9月末，云天化股份總股本為5.90億元，總資產207.99億元，2009年前三季度實現營業收入43.75億元，凈利潤為-1.49億元。2、云南云云天化國國際化工工股份有有限公司司（以下下簡稱“云天化化國際”，截至220099年末云云天化集集團持股股70.06%）云天化國際際是云天天化集團團磷肥主主要生產產主體，目目前已形形成高濃濃度磷復復肥產能能6000萬噸/年，在在國內和和亞洲高高居第一

11、一位，并并已躍居居全球第第二位，成成為國內內一流、國國際知名名的生產產各類高高濃度磷磷復肥和和專用復復合肥的的大型磷磷肥企業業。截至至20009年9月末，云云天化國國際注冊冊資本112.550億元元，總資資產1882.883億元元，20009年年前三季季度實現現營業收收入855.766億元，凈利潤-24.1億元，較上年同期減少35.36億元。3、云南鹽鹽化股份份有限公公司（以下簡簡稱“云南鹽鹽化”，股票代代碼00020553，截截至20009年年末云天天化集團團通過全全資子公公司云南南輕紡集集團有限限公司持持股433.388%）云南鹽化是是云天化化集團鹽鹽及鹽化化工產業業的生產產主體。云南鹽化

12、是云南省內最大的食鹽、工業鹽和氯堿生產企業，也是云南省唯一具有食鹽生產、批發許可證的企業，擁有云南省96%的鹽礦資源，在云南省設立了四個食鹽生產基地和遍布全省的16個銷售分公司、25個碘鹽配送中心，形成了產銷一體化的經營體系，占據著云南省96%的食鹽市場。截至2009年9月末，云南鹽化總股本1.86億元，總資產22.49億元，2009年前三季度實現營業收入10.09億元，凈利潤為-0.03億元。4、云南馬馬龍產業業集團股股份有限限公司（以以下簡稱稱“馬龍產產業”，股票票代碼66007792，截至2009年末云天化集團持股52.51%）馬龍產業是是云天化化集團磷磷化工主主要生產產主體之之一。截截

13、至20009年年末馬龍龍產業擁擁有黃磷磷年生產產能力為為16.65萬萬噸、三三聚磷酸酸鈉144萬噸，黃黃磷產能能國內最最大。企企業受電力力供應不不足限制制，設備備利用率率僅為440%左右。截至220099年9月月末，馬馬龍產業業總股本本1.226億元元，總資資產9.90億億元。220099年前三三季度實實現營業業收入88.744億元，凈凈利潤為為-1.37億億元。馬龍產業于于20009年111月111日發發布公告告稱，將將把全部部資產和和負債出出售給云云天化集集團，并并向昆明明鋼鐵控控股有限限公司（以以下簡稱稱“昆鋼控控股”）定向向增發以以注入昆昆鋼控股股合法持持有的云云南昆鋼鋼煤焦化化有限公

14、公司1000%股股權及現現金，目目前本次次交易已已取得云云南省國國資委的的預核準準，但仍仍須滿足足多項條條件方可可完成。5、云南磷磷化集團團有限公公司（以以下簡稱稱“云磷集集團”，云天天化集團團全資子子公司）云磷集團是是云天化化集團磷磷礦采選選的主要要生產主主體，擁擁有國內內最大的的大型現現代化露露天磷礦礦，主要要為公司司磷肥、磷磷化工生生產提供供磷礦資資源，同同時對外外銷售部部分磷礦礦石。截截至20009年9月末，云云磷集團團注冊資資本200.322億元，總總資產551.115億元元。20009年年前三季季度實現現營業收收入166.566億元，實實現凈利利潤1.92億億元。經營與競爭爭云天化

15、集團團依托其其良好的的資源條條件，通通過低成成本擴張張的方式式，構建建起以化化肥為核核心業務務，以玻纖新新材料、鹽及鹽化工工、有機機化工、磷礦采選和磷化工為主要發展方向的產業格局近年來，云云天化集集團通過過技術改改造、資資本運作作、新建建項目、產產業整合合等低成成本擴張張手段，由由單一的的氮肥生生產企業業，逐步步發展成成為擁有有化肥、玻纖新新材料、鹽鹽及鹽化工工、有機機化工、磷礦采選和磷化工等六大產業的大型產業集團，進入多元化快速發展時期。表1 公司司20006220088年及220099年199月營業業收入構構成（單單位：億億元）業務類別2009年年199月2008年年2007年年2006年

16、年收入占比（%）收入占比（%）收入占比（%）收入占比（%）一、化肥94.94456.311 162.66453.355 116.88351.59990.40059.866 其中：氮肥肥10.7776.39 15.3885.04 15.0336.6414.9559.90 磷肥84.17749.922 147.22648.300 101.88044.95575.45549.966 二、有機化化工2.901.72 5.161.69 4.672.063.282.17 三、玻纖新新材料15.6669.29 26.8778.81 18.9118.3512.5998.34 四、鹽及鹽鹽化工9.915.88

17、13.5774.45 15.5556.8710.2556.79 五、磷礦采采選12.1337.19 20.0116.56 16.7667.407.024.65 六、磷化工工9.665.73 20.6116.76 14.3006.319.236.11 七、其它23.41113.888 56.02218.377 39.45517.42218.26612.099 合計168.661100.000 304.888100.000 226.447100.000151.003100.000 數據來源：根據公公司提供供資料整整理公司是云南南省最大大的尿素素生產企企業和亞亞洲最大大的磷肥肥生產企企業，化化肥為其

18、其最核心心的傳統統業務，化化肥的生生產和銷銷售一直直是公司司最主要要的收入入和利潤潤來源。目目前，公公司化肥肥產品主主要包括括氮肥和磷肥。其其中氮肥肥業務發發展最早早，規模模基本保保持穩定定，近三三年尿素素為主的的氮肥產產業銷售售收入基基本維持持在155億元左左右，利利潤總額額在4億億余元。盡盡管隨著著公司產產業擴張張和調整整步伐的的加快，氮氮肥業務務收入占占比下降降，但盈盈利能力力很強，220088年收入入占比為為5.004%，利利潤占比比約為550.223%。公司介入磷肥業務晚于氮肥業務，但依托云南省豐富的磷礦資源和政府政策支持，磷肥產業擴張較快，收入逐年增長，是公司的最大收入來源。200

19、8年，公司磷肥業務營業收入和營業利潤率較上年均有大幅下降，主要是由于關稅上漲，下半年產品價格下跌、硫磺及相關產品可變現價值低于存貨成本，導致稅費及資產減值損失大幅上升的結果。2009年19月，受公司尿素裝置停產、前期高價硫磺和磷肥庫存尚未消化完畢，磷肥開工率不足等因素影響，公司化肥業務延續了2008年第四季度的虧損狀態。表2 公司司20006220088年及220099年19月主主要業務務利潤總總額構成成（單位位：億元元）業務類別2009年年19月2008年年2007年年2006年年利潤總額占比（%）利潤總額占比（%）利潤總額占比（%）利潤總額占比（%）一、化肥-28.333-4.8855.8

20、44 11.56661.7228.5560.644 其中：氮肥肥0.02-4.3950.233 4.2722.8004.6432.911 磷肥-28.335-0.495.61 7.2938.9223.9127.733 二、有機化化工-0.833-0.222.52 0.573.040.140.99 三、玻纖新新材料-0.433-4.1647.600 3.8820.7222.4517.388 四、鹽及鹽鹽化工0.03-0.688-7.788 27.23 五、磷礦采采選2.78-3.4639.599 2.5913.8332.1915.533 六、磷化工工-1.722-0.077-0.800 -1.8

21、00-9.611-1.055-7.455 七、其它-0.777-3.233-36.996 0.774.110.805.53 合計-29.225-8.74100.000 18.73310000014.100100.000 數據來源：根據公公司提供供資料整整理公司是國內內最大的的磷礦開開采企業業，磷礦礦產業是是公司業業務發展展的支持持產業，在在公司整整個產業業結構中中具有舉舉足輕重重的地位位。公司司磷礦石石主要以以自供為為主，外外銷量不不大。隨隨著玻纖纖項目的的達產達達效，近近年來公公司玻纖纖業務收收入和利利潤也保保持較快快增長。220088年，公公司玻纖纖業務實實現利潤潤接近公公司全部部利潤的的

22、一半，是公司除化肥外最大的利潤來源。表3 公司司2000720008年年主要產產品營業業利潤率率（%）業務類別2008年年2007年年尿素47.700 47.111 磷肥0.72 磷肥營業利潤率按照云天化國際的口徑計算，磷礦石的營業利潤率按照云磷集團的口徑計算。 磷肥營業利潤率按照云天化國際的口徑計算，磷礦石的營業利潤率按照云磷集團的口徑計算。6.77 玻纖新材料料30.599 33.422 聚甲醛18.311 24.599 鹽產品51.122 59.033 氯堿產品0.46 7.56 黃磷17.799 3.97 磷礦石11.30015.233數據來源：根據公公司提供供資料整整理2009年年1

23、99月受經經濟危機機沖擊，玻玻纖產品品出口受受阻，價價格下滑滑，公司司玻纖業業務出現現虧損。公公司食鹽鹽業務收收入不高高，但具具有穩定定的消費費規模和和較大的的盈利空空間，是是公司利利潤的重重要構成成部分。公公司有機機化工、鹽鹽化工起起步相對對較晚，受受行業景景氣度下下降影響響，營業業利潤率率有較大大下滑。黃黃磷業務務受制于于電力供供應短缺缺產能利利用率很很低。因因此，公公司收入入和利潤潤貢獻較較大的四四大產業業為化肥肥、玻纖纖、磷礦礦采選和和食鹽業業，其他他產業目目前收入入和利潤潤貢獻還還較低。預計未來一一段時間間內，隨著公公司產品品結構調調整和升升級，公公司的磷磷化工、鹽鹽及鹽化化工、有有

24、機化工工等產業業將實現現一定增長長，玻纖產業業的產品品線將向高端端延伸，化肥和玻纖的生產能力將基本保持不變。公司仍將堅持業務多元化發展，但化肥業務的核心地位短期內不會改變。磷礦采選產產業磷礦是磷肥肥生產的的主要原原材料之之一。公公司磷礦礦采選產產業是公公司的資資源性產產業，為為公司磷磷肥和磷磷化工產產業提供供了發展展基礎。云云磷集團團是云天天化集團團磷礦采采選的主主要生產產主體，擁擁有國內內最大的的大型現現代化露露天磷礦礦，主要要為公司司磷肥、磷磷化工生生產提供供磷礦資資源。公司磷礦資資源豐富富，采選選技術的的創新提提高了磷磷礦資源源利用率率，進一一步增強強了公司司磷肥產產業的長長期可持持續發

25、展展能力磷礦是磷肥肥制造和和磷化工工行業的的主要原原材料，目目前沒有有替代產產品且不不可再生生，是一種重要要的戰略資資源。據據美國地地質調查查局統計計，截至220077年末，世界磷酸鹽巖經濟儲量 經濟儲量是指開采成本低于35美元噸的磷礦，基礎儲量是指開采成本低于100美元噸的磷礦。180億噸，基礎儲量500億噸，其中80%以上集中分布在摩洛哥、美國、南非、約旦和中國。目前世界上生產磷礦國家只有30多個，生產能力約為1.77億噸。據國際肥料工業協會(以下簡稱“IFA”)資料統計，全球磷礦石產量在2005年達到最高的1.72億噸后，受各主要生產國控制磷礦資源出口等影響，磷礦石產量開始回落，2006

26、年為1.67億噸，2007年產量約1.47億噸，2008年產量在2007年基礎上又減少1%，并且優質礦日漸減少，磷礦品位下降。隨著磷肥行業發展， 經濟儲量是指開采成本低于35美元噸的磷礦，基礎儲量是指開采成本低于100美元噸的磷礦。中國是世界界磷礦大大國之一一，保有有磷礦資資源儲量量1677.8億億噸。自自20006年，中中國磷酸酸鹽巖產產量超過過美國，居居世界第第一。但但中國磷磷礦平均均品位低低，適宜宜磷肥生生產的品品位在330%左左右的磷磷礦儲量量僅有111億多多噸，中中低品位位磷礦中中85%以上是是不易精精選的膠膠磷礦。同同時，中中國磷礦礦資源相相對集中中，主要要分布在在云南、貴貴州、四

27、四川、湖湖北和湖湖南等五五省，其其保有儲儲量約占占全國的的77%，品位位大于330%的的富礦大大部分在在云南省省和貴州州省。220077年，中中國磷礦礦石產量量為4,5455萬噸，220088年產量量為4,9644萬噸，2009年產量為6,020.89萬噸，基本上能滿足國內需求，但近兩年來由于高濃度磷復肥產量的增加，含量在30%以上的磷礦日趨緊張。按照目前年消耗磷礦5,000萬噸的水平計算，國內高品位磷礦只能滿足不到20年的使用。國土資源部已將磷礦列為2010年后不能滿足中國國民經濟發展要求的20個礦種之一。公司所在的的云南省省是我國國磷礦資資源最大大的省份份，省內內磷礦資資源儲量量大，資資源

28、分布布相對集集中，開開采條件件較好，目目前擁有有磷礦資資源儲量量38.63億億噸，基基礎儲量量8.55億噸，在在全國的的比重分分別為223%和和21%，居全全國第一一。從220033年開始，云云南省政政府開始始對省內內磷資源源和磷化化工進行行整合，確確立了云云天化集集團在全全省磷礦礦資源整整合中的的主體地地位，并并于20004年年6月實實施了云南南省磷礦礦資源整整合方案案，明明確700%磷礦礦由云天天化集團團進行整整合，進進一步加加快了省省內磷礦礦資源向向優勢企企業集團團集中的的步伐。2005年7月，云南省國資委根據省政府關于對云天化集團有限責任公司等企業實施整合重組的批復，組建以磷肥和磷化工

29、為主的企業集團，將磷礦資源進一步向云天化集團集中，云天化集團成為全國最大的磷礦資源基地。目前，公司通過產業整合和項目建設，逐步形成了1,230萬噸的年開采能力和610萬噸的年擦洗能力，在國內處于領先地位。由于適宜磷磷肥生產產的磷礦礦品位一一般在330%左左右，而而我國磷磷礦資源源中大部部分品位位較低，難難以利用用，造成成磷資源源浪費。為為此，云云天化集集團利用用自主研研發的浮浮選工藝藝技術和和選礦藥藥劑，于于20005年末末開始建建設兩套套采選能能力各為為2000萬噸的的采用浮浮選技術術的大型型磷礦采采選設備備，分別別已于220077年和220088年上半半年投入入運營。上上述設備備投入運運行

30、后，品品位在222.55%的磷礦可可以被有有效利用用，大大大提高了了磷礦利利用率。未來幾年，云云南省磷磷礦資源源整合還還將逐步步深入，云云天化集集團的資資源擁有有量和控控制范圍圍將進一一步擴大大。隨著著未來公公司4550萬噸噸浮選裝裝置的投投入運行行，公司司磷礦生生產能力力和利用用率將進進一步提提高。充充足的磷磷礦資源源和先進進的采選選技術，將將為公司司未來磷磷肥、磷磷化工等等產業的的發展提提供強大大的資源源保證，并并在生產產成本等等方面進進一步突突出公司司產品的的競爭優優勢。盡管磷礦石石價格波波動和資資源稅提提高對磷磷礦采選選業造成一一定的不不利影響響，公司磷磷礦采選選業務仍仍保持較較高的盈

31、盈利能力力在全球主要要磷礦生生產國的的貿易量量下降、開開采成本本上升以以及需求求旺盛的的拉動下下，國際際磷礦石石到岸價格格從20007年年初的880美元元/噸上上漲至220088年7月月的4880美元元/噸的的高點，之之后呈下下降走勢勢，20009年5月初已經經跌至1150美美元/噸噸左右。而而國內228%品位的的磷礦石石出廠價格格也由幾幾年前的的幾十元元/噸大大幅上漲漲到20008年年三季度度的30004400元元/噸的的水平，第第四季度度以來又又跌至22003000元/噸噸左右。2009年19月，磷礦石價格較2008年均價略有下調。磷礦石作為一種供給壟斷性較強的稀缺資源，長期來看仍將保持在

32、較高價位。2008年年國家資資源稅額額提高，10月份后礦石資源稅由1.5元/噸上升至3元/噸，2008年公司因此增加稅額1億余元，對利潤產生了一定不利影響。但由于2008年以來磷礦石價格總體保持在近年來的高位，公司磷礦采選業務盈利水平有較大提高。2008年公司磷礦采選業務利潤同比增加33.59%。化肥產業化肥行業主主要包括括氮肥、磷磷肥、鉀鉀肥以及及復合肥肥制造等等四個子子行業。從從產品結結構來看看，我國國化肥生生產以氮氮肥為主主，氮肥肥約占化化肥總產產量的773%，磷磷肥約占占22%，鉀肥肥約占55%；從全球球平均水水平看，氮氮肥占化化肥總量量的600%，磷磷肥占222%，鉀肥占占18%。尿

33、素是目前前我國固固體氮肥中含含氮量最最高的肥肥料，是是目前農農業生產產使用最最普遍的的氮肥品品種，占中國國氮肥總總消費量量的600%以上。目目前尿素素生產工工藝一般般分為氣氣頭、煤煤頭和油頭，相相應的主主要原料料分別是是天然氣氣、煤炭炭以及石石油等。目前我國油頭尿素生產企業基本已經停產，尿素企業以氣頭和煤頭為主。國際上氮肥生產約85%以天然氣為原料，而我國氮肥生產受國內富煤少油缺氣的能源結構影響，主要以煤頭為主，占到總量的62%。高濃度磷復復肥作為為復合肥肥的重要要品種，對于平衡施肥，提高肥料利用率，促進作物的高產穩產有著十分重要的作用。高濃度磷復肥不僅是磷肥的主要品種，而且其產量、質量和技術

34、狀況還直接代表著一個國家磷肥工業和農業的發展水平。高濃度磷復肥主要是磷酸一銨、磷二銨等，其生產原材料主要包括磷礦、硫磺、合成氨等，以磷二銨為例，生產1噸磷二銨大約消耗0.850.9噸硫磺、250公斤合成氨、1.81.9噸30品位的磷礦石。云天化集團團化肥業業務主要要是生產產尿素和和高濃度度磷復肥肥。云天天化國際際是公司司主要的的磷肥生生產主體體，目前前已形成成高濃度度磷肥產產能6000萬噸噸/年，在在國內和和亞洲居居第一位位，居全全球第二二位；云云天化股股份是公司主要要的尿素素生產主主體，目目前生產產能力為為76萬噸噸尿素/年。200620008年上上半年國國內外化化肥需求求旺盛，市場價格高位

35、運行，國內化肥出口量增長較快；但2008年9月以來化肥需求放緩，價格快速回落，國內產銷率和出口量均有所下降；我國化肥產業結構不平衡的格局短期內不會改變化肥對保證證農作物物產量至至關重要要，據聯聯合國糧糧農組織織估計，發發展中國國家糧食食增產中中，555%來自自化肥的的作用。糧食生產是是影響化化肥供需需的基本本因素，耕地面積和農戶施肥量多少決定了化肥的需求。受20062008年上半年全球經濟快速增長和能源及糧食價格上漲、生物燃料發展迅速等因素拉動，全球農作物種植面積穩中有升，糧食產量較快增長，帶動了化肥消費量持續上升。在20052006年種植季，化肥消費量溫和增長了1.5%以后，20062007

36、年度的消費量加速增長，增長率達到5%，折純量達到1.639億噸。根據IFA發布全球化肥供需報告，由于2007年和2008年上半年全球農產品價格高企、多數亞洲國家鼓勵使用化肥以及北半球農業氣候條件適宜，20072008年度全球化肥需求量增加了4.1%，估計達到1.694億噸。世界糧農組織（FAO）的報告顯示：2008年，全球谷物類產量22.45億噸，比2007年增長5.9%。自2008年下半年以來，受糧食增產、經濟下行導致需求下降、國際石油價格大幅下跌并持續低位徘徊、生物能源開發放緩等因素影響，世界糧食價格水平總體下移，農戶減少了糧食和生物乙醇原料作物的種植面積，導致化肥需求量降低。圖1 220

37、088年以來來國際尿尿素消費費市場價價格走勢勢圖 （單單位：美美元/噸噸）數據來源：Blooombbergg作為農業和和人口大大國，我我國也是世界界化肥的的產銷大大國，化化肥總產產量、消消費量均均居世界界首位。近近年來，國國家進一一步加大大了對農農業發展展的扶持持力度，配配套出臺臺了減免免農業稅稅、發放種種糧補貼貼等一系系列“支農”政策，有有效調動動了農民民種田的的積極性性，我國國耕地面面積連續續6年實實現了增增長，同同時農業業產業結結構的調調整也不不斷深入入，為化化肥產業業帶來了了不斷增增長的市市場需求求。我國國近幾年年化肥產產量持續續增長，消費量僅2008年有所下降。2007年，我國化肥總

38、產量（折純）為5,696萬噸，比2006年增長7.37%；2008年，我國化肥產量為5,868萬噸，同比增長3.01%，銷量為5,578萬噸，同比下降0.60%，產銷率96.90%，同比下降3個百分點，出現了一定的庫存積壓。2009年上半年，隨著國家出臺石化行業振興規劃、出口關稅的下調以及春耕對于化肥的需求增長，國內化肥產銷均出現快速增長的局面。2009年19月，國內農用氮磷鉀肥產量（折純）4,948.18萬噸，同比增長10.58%，同期銷量為4,793.30萬噸，同比增長12.09%，產銷率為98.10%。到2009年9月末，農用氮磷鉀化學肥料總計庫存(折純)比年初增加23.00%。根據海關

39、統計，2009年，我國累計出口尿素882.5萬噸，價值25.6億美元，分別同比減少4.8%和40.8%。盡管國內化化肥市場場供大于于求，庫庫存不斷斷增加，化肥行業投資仍呈現快速增長的態勢。據石化工業協會統計，2009年，全國石化行業投資為1.01萬億元，同比增長12.90%。分行業看，化工行業投資增長24.3%，持續保持較快增速，其中磷肥行業投資增長67.80%。預計2010年全國新增化肥產能約為430萬噸,總產能將達到6,300萬噸,而全國工農業化肥用量總和僅為5,2005,300萬噸,產能將過剩1,000萬噸以上，未來化肥產能相對過剩的問題仍將持續一段時間，這一方面將不利于化肥行業的扭虧，

40、另一方面也將促進化肥企業的重組整合。我國國內化化肥價格格受到政政府的限限制，長長期以來來遠低于于國際價價格，國國際化肥肥價格的的大幅提提升刺激激了國內內企業的的出口，同同時也很很大程度度上影響響了國內內產品的的市場價價格。據海關關統計，220088年我國國共出口口化肥9927萬萬噸，進進口化肥肥6188.5萬萬噸，全全年凈出出口化肥肥3088.5萬萬噸，成成為化肥肥凈出口口國。20008年月月度出口口量前高高后低，前5個月月度出口量均保持在100萬噸以上，隨著國家對化肥出口調控力度的加大，6月份起出口量萎縮，11月份降至最低，111月出口價格持續上漲，12月份出口量有所反彈，但出口均價大幅回落

41、。我國化肥主要出口至東盟、印度和美國，尿素和磷肥為主要出口品種。受成本上升和出口價格拉動，2008年國內化肥出現價格大幅上漲，511月磷二銨零售價格均在4,000元/噸以上，尿素價格在4月后超過了2,000元/噸，超出了農民的購買力，導致國內化肥消費水平下降，同時國家提高關稅限制了產品出口，導致了年末行業一定的庫存產品積壓。2008年10月以后，國內主要化肥價格有所回落。2009年，化肥價格總體呈下降態勢，這對2009年春季化肥消費產生了一定積極影響，但對化肥生產企業的盈利能力產生負面影響。圖2 220088年1月以來長三三角地區區主要化化肥產品品價格走走勢（單單位：元元/噸）數據來源：化工在

42、在線盡管我國近近年來化化肥行業業發展較較快，但但受資源源等條件件限制，我我國化肥肥的結構構性供需需矛盾依依然比較較突出，氮氮肥和磷磷肥產能能過剩，鉀鉀肥主要要依賴進進口。在在氮肥方方面，我我國2000720008年年產量分分別為4,1187萬萬噸和44,3331萬噸噸（折純純），隨隨著新建建產能的的大量增增加，220088年底過過剩產能能達3500余萬噸噸/年，產能過剩壓力逐步加大；就磷肥而言，近年來在磷礦石價格上漲的背景下，隨著選礦技術的進步，中國磷礦資源優勢日益顯現，國內磷肥產量增長，不僅能滿足國內需求，而且能夠出口國際市場。20072008年，我國磷肥產量分別為1,257萬噸和1,259

43、萬噸，產能過剩250余萬噸/年。2009年19月，國內磷肥產量(折合P2O5100%) 1，053.30萬噸。鉀肥方面，盡管國內幾大“鉀肥工程”陸續建成或投入建設，氯化鉀及鉀肥產量將有所增長，但由于我國大部分探明鉀資源都已被利用，使得鉀肥短缺的矛盾將長期存在，近年來，中國鉀肥的進口依存度一直在70%左右。2008年，國家限制化肥出口的力度較大，對化肥進出口結構帶來了一定影響，但氮肥、磷肥仍保持了較大的出口量，鉀肥仍以進口為主。2008年，我國出口尿素436萬噸，下降16.9%，占同年我國化肥出口總量的47%。此外，磷酸二氫銨等的混合物和重過磷酸鈣分別出口101.6萬噸和98.2萬噸，分別下降4

44、7.5%和11.2%。受資源條件限制，預計我國化肥產業結構不平衡的局面短期內不會改變。為保證糧食食安全，國國家為化化肥生產產提供了了一系列列優惠政政策，并并將化肥肥行業列為為石化產產業調整整振興規規劃的重重要內容容，有利利于國內內優勢化化肥企業業長期發發展國家為保證證糧食安安全，維維護化肥肥市場穩穩定，對對化肥生生產企業業提供了了很多政策優優惠，包括化化肥生產產用電和和天然氣氣實行價價格優惠惠，農用化化肥優惠惠運價，尿素產產品增值值稅先征征后返，重鈣、 HYPERLINK /supplytrade/044/016002006.html 磷磷酸一銨、 HYPERLINK /supplytrade

45、/044/016002006.html 磷酸二銨銨免征增增值稅及及保證化化肥生產產所用煤煤、電、油油、氣供供應等。全行業每年獲得的優惠約160億元。我國2007年頒布實施的天然氣利用政策對不同行業的天然氣利用作出了限定，其中對國家批準建設的化肥項目要確保長期穩定供應，有利于“氣頭”企業充分利用產能、降低生產成本，雖然氣頭氮肥企業的計劃外用氣上升，成本有所提高，但是仍低于煤頭企業生產成本。預計近期內，化肥行業優惠政策不會取消。2009年年2月119日，國國務院原原則通過過了石化化產業調調整振興興規劃。規規劃針對對化肥行行業提出出要提高高農資保保障能力力，調整整化肥生生產結構構，優化化資源配配置，

46、遏遏制煤化化工盲目目發展勢勢頭，完善化化肥淡儲儲制度等等。預計隨隨著規劃劃細則的的出臺，化化肥行業業相關政政策將更更加具體體，對行行業發展展起到積積極的推推動作用用。國家調節出出口關稅稅有利于于保證國國內化肥肥供應，緩解供求矛盾 為了抑制220077年以來來我國部部分化肥肥產品出出口增長長過快局局面，確確保國內內化肥市市場的供供應和價價格穩定定，20008年前前期，國國家多次次調整化化肥出口口關稅政政策：自自20008年11月起對對尿素、磷酸一一銨、磷磷二銨的的關稅上上調510個個百分點點；4月220日至至9月330日，對所有出口化肥及部分化肥原料在原有出口稅率基礎上，加征100%的特別出口關

47、稅；9月份和10月份又分別上調氮肥、合成氨特別出口關稅至150%和繼續征收其他化肥和原料的特別出口關稅，并實施至年末；以上出口關稅政策的調整，對抑制化肥出口增長起到了非常積極的作用。但出口關稅大幅上調，通過出口消化過剩產能的方式受阻，而國內需求不旺，化肥企業生產經營受到嚴重影響。自2008年12月起，我國下調部分化肥產品出口關稅，具體規定了不同品種淡旺季時間，同時設立淡季基準價格，調整淡季出口關稅征收方式等。出口關稅政策調整，使企業能在國內外市場存在足夠差價的情況下，通過出口加快庫存消化，有助于緩和國內化肥市場的供求矛盾。針對20009年上上半年我我國化肥肥出口銳銳減的情況況，20009年年6

48、月119日國國家再次次調整了了化肥和和化肥原原料的出出口關稅稅，決定定自20009年年7月11日起，取消部分 HYPERLINK 化肥及化肥原料的特別出口關稅，主要包括黃磷、磷礦石、合成氨、磷酸、氯化銨、重過磷酸鈣、二元復合肥等，共計27項產品。同時，對黃磷繼續征收20%的出口關稅，對其他磷、磷礦石繼續征收10%35%的出口暫定關稅，對合成氨、磷酸、氯化銨、重過磷酸鈣、二元復合肥等化肥產品（包括工業用化肥）統一征收10%的出口暫定關稅。調整尿素、磷酸一銨、磷二銨等3項化肥產品征收出口關稅的淡、旺季時段，將尿素的淡季出口稅率適用時間延長一個月，磷酸一銨、二銨的淡季出口稅率適用時間延長一個半月。國

49、家化肥出口政策的適時調整，有利于增加化肥出口，緩解國內氮、磷肥嚴重供大于求的矛盾，穩定化肥價格，減輕企業負擔。放開化肥市市場價格格有利于于行業內內企業根根據市場場情況靈靈活安排排生產經經營，開開放價格格使國內內外化肥肥產品價價格進一一步接軌軌，可能能增大產產品的價價格波動動性為維持國內內化肥價價格的穩穩定，保保護農民民種糧積積極性，保保持農業業生產的的健康穩穩定運行行，我國國長期實實行化肥肥價格監監控政策策。1999920008年，我我國實行行政府指指導下的的市場定定價，化化肥出廠廠價由政政府定價價改為政政府指導導價，放放開零售售價；220099年以前前，中央政政府管理理的尿素素企業，生生產企

50、業業出廠價價為1,5000元/噸噸，允許許有155%的上調調幅度。磷肥、復合肥以及其他企業生產的氮肥實行各省指導價。對尿素、復混肥等主要肥種最終零售價實行批零差率與最高限價相結合的臨時限價政策。2009年以后，國家放開化肥市場價格，實行市場主導的價格形成機制，將國產化肥出廠價格、除鉀肥外的進口化肥港口交貨價格由政府指導價改為市場調節價，取消各項臨時價格干預措施，繼續對一般貿易進口鉀肥價格實行適度監管。根據國家及云南省發改委的有關政策，2009年以前，云天化集團的尿素出廠價執行國家規定的中準出廠價，磷酸一銨、磷二銨、重鈣和復合肥，納入省發改委提價申報及調價備案管理。2009年起，公司的化肥產品價

51、格全部放開。化肥價格的放開，使企業能夠針對市場情況靈活調整生產和銷售，但同時放開價格使國內外產品價格進一步接軌，可能增大產品的價格波動性。公司作為國國內重要要的化肥肥企業，國國家和云云南省政政府在天天然氣和和用電價價格、運運輸、增增值稅等等方面給給予了較較多政策策支持，云云南省政政府還把把公司確確定為全全省磷礦礦資源整整合的主主體，也也將有利利于公司司資源控控制能力力的進一一步增強強。另外外，公司司大部分分主要生生產基地地都分布布在西部部地區，近近年來一一直享受受西部大大開發企企業155%的所所得稅優優惠稅率率，該項項優惠將將持續到到20110年。在在此基礎礎上，公公司部分分新上項項目還享享受

52、到企企業所得得稅“兩免三三減半”的優惠惠。國家出臺的的多項政政策，有有利于保保證我國國化肥供供應、實實現糧食食安全，提提高行業業集中度度，使云云天化集集團等國有大大型化肥肥企業在保持原原有優勢勢的基礎礎上，根據國國內外市市場情況況調節生生產經營營，提高高盈利能能力和持持續發展展能力。1磷肥公司磷肥生生產規模模居于全全球前列列，憑借借在資源、規規模、技技術、品品牌等方方面的優優勢，確確立了國國內磷肥肥市場的的主導地地位2000年年通過收收購云南南省紅河河磷肥廠廠進入磷磷復肥產產業以來來，公司司通過資資本運作作和產業業整合，先先后控股股了云南南江川天天湖化工工有限公公司、云云南富瑞瑞化工有有限公司

53、司、云南南三環化化工有限限公司和和云南云云峰化工工有限公公司等，后后整體改改制成為為云天化化國際化化工股份份有限公公司，成成為云天天化集團團磷肥產產業的主主要經營營實體。近近年來，公公司磷肥肥生產能能力提高高較快，特特別是富富瑞分公公司二期期“8366”工程和和云南三三環中化化化肥有有限公司司（以下下簡稱“三環中中化”）1220萬噸噸磷二銨銨一期等等項目投投產后，公公司已形形成高濃濃度磷復復肥產能能約6000萬噸噸/年，生生產規模模高居全全國和亞亞洲第一一，全球球第二，確確立了高高濃度磷磷復肥產產業在全全國的主主導地位位，提高高了公司司在國內內和國際際市場的的影響力力。公司磷肥生生產之初初主要

54、是是從引進國國外先進進化肥生生產流程程起步。此此后通過過核心資資源的控控制以及及磷肥生生產經驗驗的不斷斷積累，生生產規模模和技術術水平快快速提高高，并通通過設備備國產化化改造，大大大壓縮縮了生產成成本，使使公司磷磷肥產品品在成本本和質量量方面均均表現出出較強的的競爭優優勢。公公司磷肥肥生產企企業生產產的“金富瑞瑞”牌重過過磷酸鈣鈣屬國家家免檢產產品，“白鷴”、“云峰”牌磷二銨銨均屬中中國名牌牌產品。公公司磷肥肥產品以以國內銷銷售為主主，另每年大大約有1100萬萬噸出口口到東南南亞等國國外市場場。20009年年，公司司生產磷磷酸一銨銨74.43萬萬噸、磷二銨銨2411.788萬噸、重過磷磷酸鈣6

55、62.661萬噸噸、復合合肥299.900萬噸，銷銷售磷酸酸一銨886.008萬噸噸、磷二銨銨2277.066萬噸、重過磷磷酸鈣775.003萬噸噸、復合肥肥25.86萬萬噸。三環中化1120萬萬噸/年年磷銨項項目一期期已經投投產，由由于國內內產能過過剩等因因素，二二期工程程延緩建建設；青海云云天化660萬噸噸復合肥肥項目一一期也已已于20007年年開始建建設，項項目已完完工955%，磷磷酸裝置置于20009年年11月月16日日投料試試車，已已生產出出合格的的磷酸；磷銨裝裝置也接接著投料料試車成成功，隨隨著項目目的完成成投產、達達產，公公司磷肥肥產能將將有所提高高，國際際、國內內市場地地位將得

56、得到鞏固固和發展展。2008年年以來硫磺磺價格的的大幅波波動，影影響了公公司磷肥肥業務的的盈利水水平。隨著硫硫磺價格格趨于穩穩定，預預計未來來公司磷磷肥業務務將逐步步有所好好轉硫磺是生產產磷肥的的重要原原料，企企業每生生產1噸噸磷肥，就就要消耗耗約0.850.990噸的的硫磺，全世界界大約770%的的硫資源源被磷肥肥生產所所消耗。天天然氣和和石油煉煉制過程程中回收收的硫磺是全球硫硫產品的的主要原原料來源源，約占硫硫磺總產產量的880%左左右。由由于我國國油氣中中含硫量量低，硫硫資源對對外依存存度高。20世世紀900年代中中期以來來，中國國硫酸產產量和消消費量快快速增長長，硫磺磺進口量量由200

57、世紀990年代代中期的的每年不不足500萬噸增增長到220066年的8880萬萬噸，目目前的硫硫磺年進進口量接接近1,0000萬噸，約占全球貿易量的1/3，硫資源對外依存度高達60%左右。我國硫磺的主要進口地區為北美和阿聯酋、沙特、伊朗等西亞地區。我國磷肥工工業的發發展受到到硫資源源的制約約，20008年年硫磺價價格起伏伏導致行行業虧損損嚴重。國國際硫磺磺價格從從20077年初的的79美元元/噸上漲漲至20008年8月的8000美元元/噸以上，進口硫磺磺價格的的高漲是是國際硫硫磺供給給偏緊、我我國化肥肥企業各各自為戰戰、在國國際市場場上缺乏乏定價話話語權等等因素共共同作用用的結果果。之后后隨著

58、國國際金融融危機蔓蔓延、國國內高價價化肥銷銷售不暢暢、出口口受阻，化化肥企業業減產、停停產，國國內外硫硫磺需求求下降導導致價格格急劇下下跌，20009年22月溫哥哥華硫磺磺價格降降至400美元/噸左右右，5月月末進一一步降至至35美美元/噸噸；國內市市場長三三角地區區固體硫磺磺價格由由20008年初的的4,0000元元/噸，上漲到20008年66月6,0000元元/噸的的高點，20008年底底暴跌至至6500元/噸噸，20009年年199月價格格穩中有有降，66月份價價格為6620元元/噸，99月份價價格為5580元元/噸。圖3 20007年以來來溫哥華華硫磺價價格走勢勢圖 （單單位：美美元/

59、噸噸）數據來源： Blloommberrg硫磺價格的的大幅上上漲，使磷肥肥生產成成本迅速速上升，如2007年初至2008年中，硫磺在磷二銨成本中的比重就從15%上升至55%，生產成本的上升推動了化肥價格的高漲，直接限制了農民的購買能力，農民開始減少化肥施用量，國內有效需求減少，企業銷售量下降。硫磺價格的急速下跌，使磷肥企業庫存的高價原材料和產品迅速貶值，硫磺價格巨幅波動，導致國內磷肥企業大面積虧損。據中國磷肥工業協會統計，全行業2008年由于高價硫磺所造成的損失高達256億元。整體來看，本本輪硫磺磺價格的的大起大大落具有有偶然性性和突發發性的特特點，短短期對國國內磷肥肥產業和和公司的的盈利能能

60、力產生生了很大大的負面面影響。目前硫硫磺價格格較為穩穩定，國國際市場場上硫磺磺價格在在35美美元/噸噸左右。預計未來幾幾年國內內硫磺產產量將大大幅增長長，硫磺磺對外依依存度將將有明顯顯下降。第一，近近年來國國內新建建的大型型煉油廠廠中有多套裝裝置專門門設計用用來處理理酸性重重質原油油，隨著著這些項項目建成成投產，國內硫磺產能將大幅提高；第二，目前四川省達州市附近正在開發4座酸性天然氣田，為了處理這些氣體，中石化與中石油正在建設4套天然氣處理裝置，硫磺總回收能力為436萬噸/年，其中中石化普光天然氣凈化廠目前已實施投產作業，項目達產后，將具備年產處理天然氣120億立方米、年產硫磺208萬噸的能力