1、 一葉一世界33一葉一世界債券的到期收益率的計算使之成為購買價格或初始投資額的貼現債券的到期收益率是把未來的投資收益折算成現值,率。使之成為購買價格或初始投資額的貼現1零息票債券和息票累積債券的到期收益率例如：某無息債券的面值為1000元，期限為2年，發行價格為880元，到期按面值償還。到期收益率為YTM=100到期收益率為YTM=100（1+6%2）100-1=5.83%該債券的復利到期收益率為：YTM=J鬻亠6.6%例如：某一次還本付息債券面值100兀，期限2年，票面利率為6%,按面值發行，則復利2無風險息票債券的到期收益率例如：5年期，年息票利率為5%，每隔半年付息一次，面值為1000元

2、的無風險債券。如果當前的交易價格為957.35元，債券的到期收益率為多少？第二節股票投資一股票概述股票是一種有價證券，是股份有限公司簽發的證明股東所持股份的憑證。股份有限公司的資本劃分為股份，每一股股份的金額相等。公司的股份采取股票的形式。股票實質上代表了股東對股份公司的所有權，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會并行使自己的權利，同時承擔相應的義務。股利政策是指股份公司對公司經營獲得的盈余公積和應付利潤采取現金分紅或派息，發放紅股等方式回饋股東的制度與政策。（1）現金股利是股份公司以現金分紅方式將盈余公積和當前應付利潤的部分或全部發放給股東，股東為此支付利息稅。我國對個人投資者

3、獲取上市公司現金分紅使用的利息稅率為20%，目前減半征收。現金股利會導致企業現金流出，是真正的股利。（2）股票股利也稱送股，是指股份公司對原有股東采取無償派發股票的行為，把原來屬于股東所有的盈余公積轉化為股東所有的投入資本，實質上是留存利潤的資本化。股東在公司里占有的權益份額和價值均無變化。獲取股票股利暫免納稅。（3）股利宣布日是指公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間（4）股權登記日是統計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發放。（5）除息除權日，通常為股權登記日之后的一個工作日，本日之后含本日買入的股票不再享有本期股利。（6）派發日式指鼓勵正式發放給

4、股東的日期。股票的分割與合并：股票分割又稱拆股，拆細，是將1股股票均等的拆成如干股。股票合并又稱并骨，是將如干股股票合并為1股。從理論上說，不論是分割還是合并，并不影響股東權益的數量及占公司總股權的比重，也不影響股價。如果把1股股票拆為2股，則分拆股價應為分拆前的一半，如把2股合并為1股，并股后股價應為此前的2倍。但實際上股票的分割和合并通常會刺激股價上升。增發，配股，轉增股本與股份回購增發是指公司因業務發展需要增加資本額而發行新股。增發之后，公司的注冊資本相應增加。配股時面向原來股東，按持股數量的一定比例發新股，原股東可以放棄配股權。一般在實踐中配股價通常低于市場價格。轉增股本是將原本屬于股

5、東權益的資本公積轉為實收資本，股東權益總量和每位股東占公司的股份比例均未發生變化，唯一的變動是發行在外的總股數增加了。股份回購是上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發行在外的股票。二普通與優先股普通股市標準的股票，通過發行普通股所籌集的資金稱為股份公司注冊資本的基礎。普通股票的持有者是股份公司的基本股東，按照我國公司法的規定，公司股東依法享有：（1）公司重大決策參與權。其途徑是通過參加股東大會，行使表決權。（2）公司資產收益權和剩余資產分配權。其表現為兩個方面。一方面是普通股股東有權按照實繳的出資比例分區紅利。但是分紅的一般只能用留存收益支付；股利的支付不能減少其注冊資本，公司在無力償債時不

6、能支付紅利。我國有關法律規定公司繳納所得稅后的凈利潤在支付普通股的紅利之前，應按如下順序分配：彌補虧損，提取法定公積金，提取法定公益金，提取任意盈余公積金。另一方面為普通股股東在公司解散清算時，有權要求取得公司的剩余資產。但是在公司剩余資產分配給股東之前一般按照下列順序支付：支付清算費用，支付公司員工工資和勞動保障費用，繳納所欠稅款，清償公司債務；如還有剩余資產，再按股東持股比例分配給股東。（3）其他權利。包括查閱公司相關信息的權利，股份可依法轉讓的權利以及優先認股或配股的權利。優先認股權是指當股份公司為增加公司資本而決定增加發行新的股票時，原普通股股東享有按其持股比例，以低于市價的某一特定價

7、格優先認購一定數量新發行股票的權利。賦予股東這種權利有兩個主要目的：一是能保證普通股股東在股份公司中保持原有的持股比例；二是能保護原有普通股股東的利益和持股價值。因為公司在增資后，在一段時間內，公司的每股稅后凈利潤會因此而攤薄，原有股東以優惠價優先購買一定數量的新股可以從中得到補償或取得利益。享有優先認股權的股東可以有三種選擇：一是行使權利，二是將該權利轉讓給他人從而獲取一定的報酬，三是放棄權利。2優先股（1）優先股與普通股相對應，是指股東享受某些優先權利的股票。一方面，優先股作為一種股權證書，代表著對公司的所有權。但是優先股股東不具備普通股股東所具有的基本權利，它的有些權利是優先的有些權利又

8、受到限制。另一方面，優先股兼有債券的特點。它在發行時事先確定固定的股息率。（2）優先股的特征第一，股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取決于股份公司的經營狀況和盈利水平，而優先股在發行時就約定了固定的股息率，無論公司經營狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。第二，股息分派優先。各國公司法一般都規定，股份公司盈利首先應支付債權人的本金和利息，繳納稅金；其次支付優先股股息；最后支付普通股股利。第三，剩余資產分配權優先。當公司因解散或破產清算時，在對公司剩余資產的分配上，優先股固東排在債券人之后，普通股股東之前。第四，無表決權。優先股股東在一般情況下沒有投票表決權，不享有公司的決策參與權。三股票

9、的價值和價格股票的票面價值股票的票面價值又稱面值，是在股票票面上表明的金額。票面價值代表了每一份股票占總股份的比例，從而確定股東權益的比例。股票的面值在初次發行時具有一定的參考意義。如果以面值發行稱為平價發行，此時公司發行募集的資金等于股本的總和也等于面值的總和。發行價格高于面值稱為溢價發行，募集的資金中等于面值總和的部分計入資本賬戶，以超過面值的發行價格發行股份所得的溢價款列為公司資本公積金。股票的賬面價值又稱票面凈值或每股凈資產，在沒有優先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產除以發行在外的普通股票的股數。股票的內在價值即理論價值是股票未來收益的現值。股票的內在價值取決于未來收益的大小。將

10、股票未來收入和資本利得按照必要收益率和有效期限折算成現值即為其內在價值。股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由股票的價值決定并受供求等因素影響。股票內在價值的計算方法（一）現金流貼現模型一般公式。現金流貼現模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內在價值的方法。即任何資產的內在價值等于擁有資產的投資者在未來時期所接受的現金流量的現值之和。股票的凈現值等于內在價值與成本之差。即內部收益率：使得投資凈現值等于零的貼現率。即使得未來股息流貼現值恰好等于股票市場價格的貼現率。其計算用試錯法使得下式子成立的r.（二）零增長模型公式。零增長模型假定股息增長率為零即未來的股息

11、按一個固定數量支付。例如：假定某公司在未來每期支付的每股股息為8元，必要收益率為10%。則該公司的股票價值為（8/0.1=）80元。內部收益率（三）不變增長模型公式。這里主要考慮股息按照不變的增長率增長得情況。例如：2008年某公司支付每股股息為1.80元，預計在未來日子里該公司股票的股息按每年5%的速度增長。假定必要收益率為11%，根據不變增長模型可知該公司的價值為：注意：當股息增長速度等于或大于必要報酬率時該模型不成立。2內部收益率（四）可變增長模型公式。二元增長模型假定在時間L以前，股息以一個不變的增長速度g1增長。在時間L后，股息以另一個不變的增長速度g2增長。在此假定下，我們可以建立

12、二元可變增長模型：例如：某公司目前股息為每股0.2元，預期回報率為16%，未來5年中超常態增長率為20%，隨后的增長率為10%，即D0=O.2O,g1=0.20,g2=0.10,L=5,k=0.16.代入公式得內部收益率。用試錯法計算下面等式中的折現率即可變增長模型中股票的內部收益率第三節證券投資基金一，證券投資基金的產生于發展證券投資基金是指通過公開發售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額的持有人的利益，以資產組合的方式進行證券投資的一種利益共享，風險共擔的集合投資方式。證券投資基金的當事人（1）基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人，基金資產的所有

13、者和基金投資回報的收益人。基金份額持有人的基本權利包括對基金收益的享有權，對基金份額的轉讓權和載一定程度上對基金經營決策的參與權。基本義務，遵守基金契約，繳納基金認購款項及規定費用；承擔基金虧損或終止的有限責任。（2）證券投資基金管理人是負責基金發起設立與經營管理的專業性機構。我國證券投資基金法規定，基金管理人由依法設立的基金管理公司擔任。基金管理公司通常由證券公司，信托投資公司或其他機構等發起設立，具有獨立的法人敵人。基金管理人作為受托人必須履行誠信義務，其目標是受益人利益最大化，不得出于自身利益的考慮損害基金持有人的利益。（3）證券投資基金托管人。為充分保障基金投資者的權益，防止基金資產被

14、挪用，各國證券投資信托法都規定必須由某一托管機構即基金托管人來對基金管理機構的投資操作進行監督和保管基金資產。基金托管人又稱基金保管人，是依據基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監督和保管基金資產的機構，是基金持有人權益的代表。我國規定，基金托管人由依法設立并取得基金托管資格的商業銀行擔任。證券投資基金當時人之間的關系（1）持有人與管理人之間的關系：在基金的當事人中，基金份額持有人通過購買基金份額或基金股份，參加基金投資并將資金交給基金管理人管理，享有基金投資的收益權，是基金資產的終極所有者和基金投資收益的收益人。基金管理人者是接受基金份額持有人的委托，負責對所籌集的資金進行具體

15、的投資決策和日常管理，并有權委托保管人保管基金資產的金融機構。因此，基金份額持有人與基金管理人之間的關系式委托人、受益人與受托人之間的關系，也是所有人與經營者之間的關系。（2）持有人與托管人之間的關系。基金份額持有人與托管人的關系式委托于受托的關系。基金份額持有人將基金資產委托給基金托管人保管。（3）管理人與托管人之間的關系。基金管理人與托管人之間的關系式互相制衡的關系。基金管理人由投資專業人員組成，負責基金資產的經營；托管人由主管機構認可的金融機構擔任，負責基金資產的保管，依據基金管理機構的指令處置基金資產并監督管理人的投資運作是否合法合規。基金管理人和基金托管人均對基金份額持有人負責。他們

16、的權利和義務在基金合同或基金公司的章程中已經預先界定清楚，任何一方有違規之處，對方都應當監督并及時制止，直至請求更換違規方。證券投資基金的特點（1）集合投資。基金的特點是將零散的資金匯集起來，交割專業機構投資于各種金融工具，以謀取資產的增值。（2）分散風險。以科學的投資組合降低風險，提高收益。基金通過多元化的投資組合，一方面借助于資金龐大和投資者眾多的優勢使每個投資者面臨的投資風險變小，另一方面利用不同投資對象之間收益率變化的相關性，達到分散投資風險的目的。（3）專業理財。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業機構進行投資運作。證券投資基金與股票，債券的區別。（1）反映的經濟關系不同。股票反映

17、的是所有權關系，債券反映的是債權債務關系，而基金反映的則是信托關系，單公司型基金除外。（2）所籌集資金的投向不同。股票和債券都是直接投資工具，籌集的資金主要投向實業，而基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券當金融工具。（3）風險水平不同。股票的直接收益取決于發行公司的經營效益，不確定性強，風險大。債券的直接收益取決于債務利率，而債務利率一般是事先確定的，投資風險小。基金主要投資于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金收益可能高于債券，投資風險又肯那個小于股票哦。二，證券投資基金的分類（一）按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金1.契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者

18、，管理人，托管人三者作為信托關系的當事人，通過簽訂基金契約的形式發行收益憑證而設立的一種基金。契約基金是基于信托原理而組織起來的代理投資方式，沒有基金章程，也沒有公司董事會，而是通過基金契約來規范三方當事人的行為。公司型基金是依據基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型基金以發行股份的方式，募集資金，投資者以基金持有人的身份成為公司的股東，憑借其持有的股份依法享有投資收益。其特點：（1）基金設立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨立法人機構。不同的是其業務是投資業務。（2）基金的組織結構與一般股份公司類似，設立董事會和持有人大會。契約型基金與公司型基金的區別（1）資金性

19、質不同。契約型基金的資金是通過發行基金份額籌集氣啦的信托資產；公司型基金的資金是通過發行普通股股票籌集的公司法人資本。（2）投資者地位不同。契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當事人之一，投資者既是基金的委托人又是基金的收益人。公司型基金的投資者購買基金公司的股票之后成為該公司的股東，并對基金的運作具有一定的表決權（3）基金的營運依據不同。契約型基金依據基金契約營運基金，公司型基金依據基金公司章程營運基金。（二）按基金運作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金1.封閉式基金是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以再依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得

20、在封閉期限內追加或申請贖回的基金。投資者只能通過證券經紀商在二級市場上進行基金的買賣。基金期限屆滿時，管理人應對基金資產進行清算，并將清算后的基金凈資產按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以再基金合同約定的時間和場所申夠或贖回的基金。為了滿足投資者贖回資金，實現變現的要求，開放式基金一般都要從所籌集的資金中撥出一定比例，以現金形式保持這部分資產。區別：（1）期限不同。封閉式基金有固定的存續期，通常5年以上，一般為10年或15年。開放式基金沒有固定的期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回甚至會導致清盤。（2）發行的規模限制不同。封閉

21、式基金規模是固定的，在封閉期限內未經法定程序認為不能增加發行。開放式基金沒有發行規模限制，投資者可以隨時提出申購或贖回申請，基金規模隨之增加或減少。（3）交易方式不同。封閉式基金的基金份額在封閉期限內不能贖回，持有人只能在證券交易場所出售給第三者，交易在基金投資者之間完成。開放式基金的投資者可以在首次發行結束一段時間后，隨時向基金管理人提出申購或贖回申請。絕大多數開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人之間進行。（4）基金份額的交易價格計算標準不同。封閉式基金與開放式基金份額除了首次發行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現溢價或折價的現象，并不必然反映單位基金份額的凈