1、投資報告（20011年第六六期）七大新興產業規規劃的系列報報告（之五）“新材料寵兒翱翱翔節能環保保藍天” -布局節能環保保板塊世界經濟的現代代化，得益于于化石能源如如石油、天然然氣、煤炭的的廣泛投入應應用，是建立立在化石能源源基礎之上的的經濟。然而而由于這一舊舊有模式的資資源載體將在在21 世紀上上半葉迅速地地接近枯竭，能能源危機將不不斷侵蝕人類類社會對于未未來美好生活活的信心。化化解能源危機機除依仗可再再生能源外，節節約能源是一一種更為經濟濟高效的方式式，通過對中中國化石能源源資源及利用用現狀的解讀讀，進而對比比國際先進水水平，全面把把握中國各行行各業的節能能潛力，最后后梳理出最具具推廣前景

2、的節能技術及裝裝備，為投資資者確定節能能裝備中的投投資重點是本本文的目的。 中國發展節能能環保迫在眉眉睫作為即將成為世世界上第一能能源消費國的的中國在歷次次氣候談判中中處境相當艱艱難，不僅受受到來自美國國、日本、歐歐盟等發達國國家和地區的的巨大壓力，也也受到了來自自發展中國家家，尤其是小小島國家聯盟盟等受氣候變變化影響嚴重重的不發達國國家的強大壓壓力，這使得得中國在國際際氣候談判中中處于十分不不利的境地。雖雖然中國政府府在歷次談判判中據理力爭爭，展開了艱艱苦卓絕的外外交活動，但但是就最近結結束的氣候變變化坎昆會議來看，中中國在未來的的國際氣候談談判中的壓力力將會更大。 氣候變化談判和其他國際協

3、議談判不同的是，其他談判都是在達成協議確定規則后各國才開始行動，而氣候談判則是行動走在了協議的前面。實際上，很多國家都在其國內開展了各自的減排和適應行動與措施。即使在聯邦立法受挫的美國，也已經有多個州通過相關立法。行業層面也在行動，如國際民用航空協會(ICAO)和國際海運組織(IMO)這兩個行業都不在京都議定書要求的強制減排范圍內，但已經開始采取行動制定行業減排標準。一個重要的趨勢是，即使國家間的談判沒有進展，也可以基于行業進行總量控制，而這種控制將是全球性的。這對中國而言將是巨大的限制和挑戰。 作為世界上最大大的發展中國國家，中國已已成為發展低低碳經濟的主主要踐行者。中中國已經確立立了發展“

4、低碳經濟”的道路，為為應對全球氣氣候變化做出出了巨大努力力。“十一五”期間，中國國政府提出了了2010年單單位國內生產產總值能耗比比2005年降降低20%左右的的目標，累計計投入2萬億元人民民幣，在節能能減排領域出出臺了一系列列政策措施。在在2008年新新增的4萬億刺激經經濟投資計劃劃中，共有55800億元元用于節能減減排、生態工工程、調整結結構、技術改改造等與應對對氣候變化相相關項目。22009年底底，中國政府公布了了到20200年單位國內內生產總值二二氧化碳排放放比20055年下降40-45%的控控制溫室氣體體排放行動目目標。發改委委副主任解振振華在20110年12月6日出席“基礎四國”聯

5、合新聞發發布會時表示示，中國政府府將二氧化碳碳排放下降目目標作為約束束性指標納入入國民經濟和和社會發展中中長期規劃，而而碳強度指標標一旦通過全全國人大批準準，將成為具具有國內法律律約束力的指指標。節能環保產業相相關的投資機機會2010年100月18日，國務院院關于加快培培育和發展戰戰略性新興產產業的決定發發布，將節能能環保產業列列為七大戰略略新興產業之之首。20110年12月的中央央經濟工作會會議不僅為20111年全國經經濟工作定下下了基調，更更勾勒出多個個產業未來發發展前景的線線條。在此次次發布的會議議公報中，節節能環保是唯唯一被明確提提及的戰略性性新興產業。國國家發改委與與環保部編制制的節

6、能環環保產業發展展規劃（下下文簡稱規規劃）于22010年11月25日通過國務院院批準，將節節能環保產業業劃分為節能能產業，環保保產業和資源源循環利用三三個子領域。 節能主要是從工業活動前端提升能源和資源的有效利用率，從源頭減少能源的消耗；環保更多是后端處臵，對工業活動日常生活產生的污染物進行處臵后，然后排放到自然環境中，循環經濟從某種意義上講是聯系前端節能與后端處臵的紐帶，同時循環經濟本身也可以形成自己的內循環。我們國家的經濟發展與環境的關系進入了源頭治理，循環經濟等階段，最終會進入人與自然和諧共存的階段。在我國實施的4萬億元經濟刺激計劃中，有2100億元用于節能減排、發展循環經濟和生態環境建

7、設，而目前規劃的一系列產業調整振興規劃，也將發展循環經濟作為產業升級與結構調整的重要措施之一。據有關行業協會和專家測算，截至2009年底，國內節能環保產業總產值達1.7萬億元，在節能服務產業協會注冊的節能服務公司500多家，城鎮污水垃圾運營企業1000多家。預計2010-2015年，城鎮污水垃圾、煙氣脫硫脫硝設施建設投資可達6000多億元，運營服務規模將超過6000億元。國家發改委網站披露數據顯示，在將來較長的時期內，環保產業將保持15%-20%的年均增速。 “十二五”期間，節能環保產業作為戰略性新興產業，投資需求將達3萬億元，比“十一五”增加一倍以上，逐步形成全球規模最大的節能環保產業。業內

8、專家普遍認為，節能環保機遇空前，未來3-5年甚至有可能出現取代“十一五”重點扶持的新能源產業的火爆場面。節能環保產業孕孕育的投資機機會 節能環保領域的的投資機會較較多，根據規規劃可歸納為：在在節能產業方方面，一是高高效節能技術術和裝備領域域，二是高效效節能產品領領域，三是節節能服務產業業領域；在環環保產業方面面，一是先進進環保技術和和裝備領域，二二是環保產品品領域，三是是環保服務領領域；在資源源循環利用產產業方面，關關注共伴生礦礦產資源、大大宗工業固體體廢物綜合利利用，汽車零零部件及機電電產品再制造造，再生資源源回收利用，餐餐廚廢棄物、建建筑廢棄物、道道路瀝青和農農林廢棄物資資源化利用等等領域

9、的投資資機會。本文文重點關注與與節能和環保保產品領域相相關的新材料料投資機會。新材料性能優越越，增長潛力力無限 新材料是指新近近發展的或正正在研發的、性性能超群的一一些材料，具具有比傳統材料更更為優異的性性能。新材料料具有種類繁繁多，分類復復雜的基本特特征，通常人人們按照性能能特征、材質質、功能、應應用領域及形形態結構對新新材料進行分分類。 新材料的分類 分類方法 種類 分類方法 種類 分類方法 種類 性能特征 新型功能材料 功能 電功能材料 應用領域 電子信息材料 新型結構材料 磁功能材料 新能源材料 形態結構 薄膜材料 熱功能材料 納米材料 超微細材料 力功能材料 先進復合材料 纖維材料

10、光功能材料 先進陶瓷材料 多孔材料 聲功能材料 生態環境材料 無氣孔材料 化學功能材料 新型功能材料 復合材料 生物醫學功能材材料 生物醫用材料 多層材料 核功能材料 高性能結構材料料 非晶材料 材質 金屬材料 智能材料 納米材料 無機非金屬材料料 新型建筑材料 彌散強化材料 有機高分子材料料 化工新材料 新材材料在國際上上被譽為先進進材料，是近近年來引領高高新技術產業業發展的開路路先鋒，是我我國今后一個個時期內具有有戰略意義的的重點領域和和新的經濟增增長點。功能能材料方面要要實現國產應應用材料的初初具規模，秸秸稈材料和水水資源材料達達到國際領先先水平，光電電子水平達到到與世界先進進水平同步，

11、能能源材料以新新一代綠色電電子材料占領領先地位，超超導材料方面面進入世界前前三強。業內內人士預測，未未來一段時期期，我國新材材料產業市場場的年增長速速度將保持在在20%以上，有有望引發全球更多的資金介介入，從而進進一步加快22011 年年 2 月 18 日 行業深度研研究擴張速度度。根據中中國新材料產產業發展報告告預測，22010年中中國新材料產產業的市場規規模有望超過過800億元，在在2012年將將超過13000億元，而而時至20115年，這一一數值將達到到2000億元元，新材料產產業無疑是未未來最具增長長活力和投資資機會的領域域之一。新興產業的發展展離不開新材材料目前，轉變經濟濟發展模式，

12、大大力發展節能能環保、高端端設備制造、新新能源等戰略略性新興產業業已經成為提提升我國國家家競爭力的重重要手段。而而新興產業的的發展離不開開新材料的開開發和應用，新新材料是國民民經濟各行業業特別是戰略略性新興產業業發展的重要要基礎，也是是長期以來制制約我國制造造業發展和節節能減排目標標實現的瓶頸頸。 新材料就是是工業升級的的基礎和依仗仗，是發展新新能源、高端端裝備制造業業所需的工具具和骨血。新新材料尤其對對于軍事、航航天航空等行行業具有重大大意義，是國國家國力的體體現；新材料料也對民用品品具有重要意意義，擺脫“中國制造是是低價劣質品品”的差評，有有賴于輕重工工業基礎制造造水平的升級級，這都需要要

13、材料品質的的提升。新材料助推節能能環保產業規劃將高效效節能產品的的范圍定為：汽車、家用用和商用電器器、照明產品品、建材產品品等。中國要要實現建筑、照照明、交通等等領域的節能能目標，性能能優越的新材材料功不可沒沒，建筑節能能領域新材料料主要包括性性能優異的聚聚氨酯外墻保保溫材料、LLOW-E玻玻璃和石膏板板。照明節能能領域新材料料有LED封裝材材料；汽車節節能領域新材材料包括改性性塑料和鋰電電池及稀土永永磁材料，其其中鋰電池與與稀土永磁材材料在綠色能能源主題中已已經進行了深深入的研究，本本文就不做詳詳細論述。 規劃指出出環保產品包包括環保材料料、環保藥劑劑、膜材料、高高性能防滲材材料、脫硝催催化

14、劑、固廢廢處理固化劑劑和穩定劑、持持久性有機污污染物替代產產品。環保領領域新材料在在生產過程中中可減少環境境污染或清除除環境污染物物，而本身不不產生污染的的材料，主要要包括環境降降解材料（可可降解塑料），環環境凈化材料料（脫硝催化化劑、高性能能纖維及濾料料），膜材料料，能源凈化化材料（脫硫硫、脫砷材料料）和環境替替代材料。推薦組合方面：2011年2月月28日，中國能能源中長期（2030、2050）發展戰略研究報告在北京發布，將“節能、提效、合理控制能源需求”列為能源戰略之首，節能在我國能源發展中的戰略意義已被各方所認可，從具體的產業生態來看，節能是政府搭臺，企業唱戲的生態模式，因此一方面需要密

15、切關注政策層面上的支持力度及支持內容，另一方面需要對企業的節能需求、節能效益進行實際的度量，從目前分析的情況來看，我們認為變頻器、余熱鍋爐、熱泵、煤氣化設備的推廣前景最為看好，前三種設備的大規模推廣已具備技術基礎，而煤氣化設備的國產化程度較低，可期待技術和成本突破后的大規模使用。上市公司中我們理出了主營節能技術及設備的相關公司，典型公司基本情況已在上文中介紹，從估值角度分析，變頻器類公司大多為中小板、創業板，2011年以來的跌幅較大，高估值的風險已充分釋放，我們認為高壓變頻器行業仍可保持40%的增速，因此該類公司2011年30-40倍市盈率已非常合理，部分可保持50%以上增長的優質公司已出現低

16、估，我們建議重點關注合康變頻、榮信股份。余熱鍋爐類上市市公司20111年PE大多落于于在25-335x間，雖雖然背靠余熱熱利用大發展展，但余熱鍋鍋爐行業仍屬屬于普通傳統統機械，國內內幾大集團競競爭較為充分分，行業整體體估值水平合合理，但不排排除部分公司司海外業務拓拓展迅猛，特特種鍋爐需求求爆發，EMMC機制帶來來業績新的增增長，我們建建議重點關注注杭鍋股份、天天立環保和華華光股份。熱泵與傳統冷凍凍、冷藏設備備的運行機理理類同，因此此該類設備的的生產主體也也大多為冷凍凍、冷鏈設備備制造商，受受益于國內冷冷鏈建設的提提速，冷凍、冷冷藏設備需求求即將釋放，行行業可保持225%-300%的增長，熱熱泵由于在節節能效益現狀狀，空氣能熱熱泵、余熱利利用溴化鋰吸