1、 HYPERLINK （一）考試題型型和分值（330分）（二）教材材框架-第二部分分 企業財務務管理（7章章）第一一章 財務管管理基礎*第二章章 財務戰略略和預算*第三章 投資決策管管理*第四章 籌資決策管管理*第五章 營運資本管管理*第六章 利利潤及其分配配管理*第七章 財務分析與與績效評價*【本章內內容框架】【近三年年題型及分值值】年度單項選擇題多項選擇題綜合分析題合計題量分值題量分值題量分值2007年22-22008年11-12009年1112-3【考點精講】第一節財務管管理概述 一、財務管管理的含義（一）財財務活動企業的財務務活動就是企業經經營過程中的的資本運動。（二）財務關系1.企業

2、與投資者之間的財務關系2.企業與債權人之間的財務關系3.企業與受資企業之間的財務關系4.企業與債務人之間的財務關系5.企業與稅務機關之間的財務關系6.企業與職工之間的財務關系（三）財務管理的概念企業財務管理-以企業特定的財務管理目標為導向，組織財務活動、處理財務關系的價值管理活動，是企業管理的重要組成部分。四層涵義：其導向是財務管理目標；其對象是財務活動和財務關系；其核心是價值管理；其地位在于它是整個經營管理不可或缺的重要組成部分。 二、財務管理的內容1.籌資管理2.投資管理3.營運管理4.分配管理三、財務管理目標財務管理目標優缺點的比較目標優點缺點（1）利潤最大大化利潤代表企業新新創造的財富

3、富，利潤越多多表示企業的的財富增加得得越多（1）沒有考慮慮利潤的獲取取時間，即沒沒有考慮貨幣幣時間價值；（2）沒有有考慮所獲利利潤與投入資資本的關系；（3）沒有有考慮獲取利利潤與承擔風風險的關系（2）每股盈余余最大化把企業的利潤與與股東投入的的資本聯系起起來考慮，用用每股盈余（或或權益資本凈凈利率）作為為企業財務管管理目標，以以避免利潤最最大化的缺點點（1）仍然沒有有考慮每股盈盈余取得的時時間性；（22）仍然沒有有考慮每股盈盈余的風險性性（3）現金流量量最大化經營現金凈流量量代表企業所所創造并已獲獲得的財富，經經營現金凈流流量越多表示示企業所獲得得的財富越多多。經營現金金凈流量，是是股東財富或

4、或企業價值的的增長源泉，也也是企業經營營凈增加的現現實資源。它它與利潤相比比，更具有客客觀性；它是是已實現和收收回的資源；它考慮了貨貨幣時間價值值和風險因素素。它亦可用用每股現金流流量來表示。影響股價因素很很多；非上市市企業無法獲獲得該指標的的數據（4）股東財富富最大化或企業價值值最大化股價的高低，代代表投資大眾眾對企業價值值的客觀評價價。它以每股股的價格來表表示，反映資資本與獲利之之間的關系； 它受預期期每股盈余的的影響，反映映每股盈余的的大小和取得得時間；它受受企業風險高高低的影響，反反映每股盈余余的風險。企業的價值只有有在資本市場場上通過股票票價格才能客客觀地表現出出來。計量比比較困難。

5、四、財務管理理職能11.財務預測測職能 2.財務務決策職能3.財務預預算職能4.財務控控制職能5.財務分分析職能第二節貨幣時時間價值 一、貨幣時時間按價值的的基本原理（一）貨貨幣時間價值值的含義貨幣時間價價值-指指貨幣資本經經過一定時間間的投資和再再投資所增加加的價值，也也稱資本時間間價值、現金金流量時間價價值。（二二）復利終值值與現值復利計息是是指每經過一一個計息期，將將所生利息加加入本金再計計利息，如此此逐期滾算，俗俗稱“利滾利利”。（11）復利終值值 復利利終值是本金金與復利計息息后的本利和和。=PV*為（1+i）n例111 （教教材P79）某某企業將500 000 元存入銀行行，年利率

6、為為5%。該筆筆存款在5年年后的復利終終值為：（2）復復利現值復利現值是是指未來貨幣幣按復利計算算的現在價值值，即相當于于未來本利和和的現在價值值。在已已知復利終值值的條件下，可可用扣除利息息倒求本金的的方法計算復復利現值。由由復利終值倒倒求復利現值值的方式稱為為折現，折現現時所用的利利率稱為折現現率。因此，由由復利終值的的計算公式可可推導出復利利現值的計算算公式如下：復利終值值系數與復利利現值系數之之間的關系是是二者互為倒倒數。為1/（11+i）n例1-22 （教材材P80） 某企業計劃劃4年后需要要150 0000元用于于研發，當銀銀行存款年利利率為5%時時，按復利計計息，則現在在應存入銀

7、行行的本金為：【例題1單選題】復復利終值系數數與復利現值值系數之間的的關系是： A.二二者之和為 1 BB.二者互為倒數數 C.二者絕對值值相等 D.二者沒沒有關系（三）年金金終值與現值值年金是指指相等分期、每每期等額的系系列收付款項項。（11）后付年金金后付年金金是指一定時時期內每期期期末等額收付付款項的年金金,又稱普通通年金。后付年金金終值是一定定時期內每期期期末等額收收付款項的復復利終值之和和。=A*例1-33 （教材材P81） 某企業在年年初計劃未來來5年每年底底將50 0000元存入入銀行，存款款年利率為55%，則第55年底該年金金的終值為：后付年金金現值是一定定時期內每期期期末等額

8、收收付款項的復復利現值之和和。=A例1-44 （教材材81）某企企業年初存入入銀行一筆款款項，計劃用用于未來5年年每年底發放放職工養老金金80 0000元，若年年利率為6%，問現在應應存款多少?【例題2單選題】（22007年）已已知5年期、利利率為12%的普通年金金終值系數和和現值系數分分別為6.3353和3.605。某某企業按122%的年利率率取得銀行貸貸款200 000元，銀銀行要求在55年內每年末末等額償付本本息，則每年年償付金額應應為：AA.64 0000元B.5544 79元 C.440000元元D.331 4811元正確答案B答案解析 =A*，200000/3.60555 479（

9、2）先付付年金先付年金金是指一定時時期內每期期期初等額收付付款項的年金金，又稱即付付年金。先付年金與與后付年金的的主要差別:在于兩者者收付款項的的時點不同，前前者在期初，后后者在期末。因此，先付年金終值與現值可以分別在后付年金終值與現值計算方法的基礎上，利用后付年金的年金終值系數表（FVIFA表）和年金現值系數表（PVIFA表）進行調整計算。先付年金終值是一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和。由于n期先付年金與n期后付年金收付款項的次數相同，但收付款項的時點不同，因此，n期先付年金終值比n期后付年金終值多一個計息期數。所以，可先求行期后付年金終值，再乘以（1+i），便可計算N期先付年金

10、終值。為與后付年金終值相區別，以V。表示先付年金終值，計算公式：=A（1+i）例1-5 （教材P82） 某企業計劃建立一項償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長期借款。該企業從現在起每年初存入銀行50 209元，銀行存款年利率為6%。試問：這項償債基金到第5年末的終值是多少?先付年金金現值是一定定時期內每期期期初等額收收付款項的復復利現值之和和。由于于n期先付年年金與n期后后付年金收付付款項的次數數相同，但收收付款項的時時點不同，因因此，n期先先付年金現值值比n期后付付年金現值少少一個折現期期。所以，可可先求n期后后付年金現值值，再乘以（11+i），便便可計算n期期先付年金現現值。為

11、為與后付年金金現值相區別別，以V。表表示先付年金金現值，計算算公式：V。=A（1+ii）例例1-6 （教材P883）某企業業租用一臺設設備，按照租租賃合同約定定，在5年中中每年初需要要支付租金66 000元元，折現率為為7%。問這這些租金的現現值為多少?（3）延期期年金現值延期年金金指的是前幾幾期沒有年金金，后幾期才才有年金。設前m期期沒有年金，后后n期才有年年金，則該年年金構成延期期m期的n期期延期年金。該該延期年金現現值（以V。表表示）即為先先將年金折現現至n期期初初，再折現至至m期期初而而求得的價值值。計算算公式為：=A延期年年金現值的另另一種計算方方法：假假設m+n期期都有年金，先先求

12、出m+nn期后付年金金現值，再減減去沒有年金金的前m期年年金現值，兩兩者之差便是是延期m期的的n期延期年年金現值。計算公式式：（P833）例例1-7 （教材PP83）某企企業向銀行申申請取得一筆筆長期借款，期期限為10年年，年利率為為9%。按借借款合同規定定，企業在第第610年年每年末償付付本息11886 4744元。問這筆筆長期借款的的現值是多少少?【例題3單選題】甲甲企業擬對外外投資一項目目，項目開始始時一次性總總投資5000萬元，建設設期為2年，使使用期為6年年。若企業要要求的年投資資報酬率為88%，則該企企業項目使用用期每年年末末平均從該項項目獲得的收收益為（）萬萬元。（已知知年利率為

13、88%時，8年年的年金現值值系數為5.7466，22年的年金現現值系數為11.78333）A.833.33 B.877.01 C.1226.16 D.2280.388正確答案C本題屬于根據現值求年金的問題，（萬元）。（4）永久久年金現值永久年金金是指無限期期收付款項的的年金。永久久年金沒有終終值。永久年金金現值=A/i二、貨幣幣時間價值的的復雜情況1.不等等額系列現金金流量情況不等額系系列現金流量量表現為一定定時期內每期期現金流量的的金額是各不不相等的。這這種情況在實實際中是大量量存在的。不等額系系列現金流量量的終值與現現值可運用復復利終值與現現值的原理進進行計算，其其終值等于各各期現金流量量

14、的終值之和和，其現值等等于各期現金金流量的現值值之和。例l-9（教材材P84）某某系列現金流流量在各期的的分布如下表表所示：表1-1某某系列現金流流量分布表單單元：元年（t）0123現金流量10 00020 00030 00040 000當年利率為為5%時，該該系列現金流流量在第3期期末的終值（以以FVn表示）計算算為：2.分段年年金現金流量量情況在在實務中，同同種現金流量量在一個時期期表現為一種種年金，而在在另一個時期期又表現為另另一種年金。這這種情況稱為為分段年金現現金流量，其其終值和現值值可運用前述述年金終值與與現值的原理理計算。3.年金和和不等額系列列現金流量混混合情況在實務中，年年金

15、和不等額額系列現金流流量相互混合合也是常見的的情況。這種種混合情況有有各種表現。其其終值和現值值的計算需要要綜合運用復復利終值與現現值和年金終終值與現值的的原理。三、貨幣幣時間價值的的特殊情況1.復利利計息頻數的的影響22.折現率和和折現期的計計算第三節投資風風險報酬 一、投資風風險與報酬的的關系（一一）投資風險險的含義投資風險是是指投資的未未來實際報酬酬偏離預期報報酬的可能性性。（二二）投資風險險報酬的概念念投資風風險報酬是指指投資者因承承受風險而獲獲得的額外投投資報酬，也也稱投資風險險補償。（三）投資資風險與報酬酬的基本關系系投資風風險越高，投投資者要求的的投資風險報報酬率就越高高，從而投

16、資資報酬率也就就越高。投資報酬率率=無風險投投資報酬率投資風險報報酬率二、單項投資資風險報酬率率的衡量單項投資是是指只對一項項證券、資產產或項目所進進行的投資。單項投資的風險及其報酬率的衡量，主要運用概率的方法。（一）確定概率及其分布書例1一16 例l一19（二）計算期望報酬率例l一16某企業有A、B兩項投資，其可能的投資報酬率及其概率分布如表1-4所示，試計算這兩項投資的期望報酬率。表1-4A、B兩項投資的投資報酬率及其概率分布（三）計算算方差、標準準離差和標準準離差率公式: 結論論：在期望值值相同時，標標準離差越大大，風險越大大。標準準離差率（VV）=標準離離差/期望值值期望值值不同時，標

17、標準離差率越越大，風險越越大。如如:甲乙兩個個方案，甲方方案期望值110萬，標準準離差是100萬，乙方案案期望值1000萬，標準準離差是155萬。這時如如果根據標準準離差來對比比，那么可以以明顯的看出出，乙方案的的標準離差要要大于甲方案案，但二者的的期望值不一一樣，所以這這時候需要進進一步計算標標準離差率，并并以此來判斷斷方案選擇。例1-18某企業有C、D兩項投資，期望報酬率分別為20%、15%，標準離差分別為0.198、0.123。C、D兩項投資的標準離差率分別計算如下：【例題4單選題】某某企業擬進行行一項存在一一定風險的項項目投資，有有甲、乙兩個個方案可供選選擇。已知甲甲方案凈現值值的期望

18、值為為l000萬萬元，標準離離差為 3000 萬元；乙方案凈現現值的期望值值為 12000 萬元，標標準離差為 330 萬萬元。下列結結論中正確的的是： A.甲方案案優于乙方案案 B.甲方方案的風險大大于乙方案 C.甲甲方案的風險險小于乙方案案 D.無無法評價甲、乙乙方案風險的的大小 正確答案B答案解析標準差越大，相應的風險越大，因此答案B正確。由于300/1000大于330/1200因此乙方案優于甲方案。【例題5單選題】（22008年試試題）某企業業擬進行一項項存在一定風風險的完整工工業項目投資資，有甲、乙乙兩個方案可可供選擇。甲甲方案的收益益期望值為22000萬元元，標準離差差為600萬萬

19、元；乙方案案的收益期望望值為24000萬元，標標準離差為6600萬元。下下列結論中正正確的是：A.甲方方案的風險大大于乙方案B.甲方方案的風險小小于乙方案C.甲、乙乙兩方案的風風險相同D.無法評評價甲、乙兩兩方案的風險險大小正確答案A答案解析期望值不同應比較標準離差率。甲標準離差率=600/1200=0.3；乙標準離差率=600/2400=0.25。 （四）確定定風險報酬系系數、計算風風險報酬率風險報酬酬率=風險報報酬系數標標準離差率（五）投投資報酬率投資報酬酬率=無風險險報酬率+風風險報酬率結論：風風險越大，風風險報酬率也也越高，投資資人要求的必必要報酬率也也越高。投資的總報報酬率可表示示為

20、：KK=RF+RR=RF+bV例1-119利用“例例1-18”的的資料，假定定無風險報酬酬率為10%，C、D兩兩項投資的風風險報酬系數數分別為5%、4%。這這兩項投資的的風險報酬率率和總報酬率率分別計算如如下：正確答案RRC=5%99%=4.95%KC=10%+4.95%=14.95%RRD=4%82%=3.28%KD=10%+3.28%=13.28%【例題6單選題】下下列關于風險險報酬率的計計算公式，正正確的是（）。AA.風險報酬酬率=風險報報酬系數標標準離差率B.風險險報酬率=標標準差/經濟濟收益期望值值C.風風險報酬率=風險報酬系系數經營期期望收益率D.風險險報酬率=標標準離差率/風險報

21、酬系系數正確答案A答案解析風險報酬率=風險報酬系數標準離差率。【例題7單選題】（22009年試試題）甲項目目的期望報酬酬率為20%，標準離差差為10%，經經測算甲項目目的風險報酬酬系數為0.2，已知無無風險報酬率率為5%，則則甲項目的投投資報酬率是是：A.20% B.155% CC.10% D.99%正確答案B答案解析標準離差率（V）=標準離差/期望值=10%/20%=50%投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬系數標準離差率=5%+0.250%=15%。三、投資組組合風險報酬酬率的衡量（一）投投資組合風險險類型的分析析投資組組合的總風險險分為可分散散風險和不可可分散風險

22、兩兩種類型。1.可分分散風險和相相關系數可分散風險險指某些些因素引起證證券市場上特特定證券報酬酬波動的可能能性。其通過過投資組合能能分散風險。相關系數反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。相關系數可以用協方差來計算。協方差的計算公式： 相關系數的計算公式： 投資組合中各證券之間的風險相關程度可以用相關系數這個指標來反映，相關系數的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。相關系數等于1時各證券正相關，則不能抵消風險，相關系數等于-1時各證券負相關，當等額投資時可分散風險可以抵消，相關系數越小，風險分散效果越好。【例題8多選題】下列關于兩項投資A和B構成組合投資的相關系數YAB。的說法正確的有

23、：A.1 YAB l B.YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關 C.YAB =1說明 A 和 B 完全負相關 D.YAB = 0 說明 A 和 B 不相關 E.0 YAB l 說明 A 和 B 正相關 正確答案BCDE答案解析YAB的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。所以A選項錯誤。2.不可分分散風險和貝貝塔系數不不可分散風險險是指某些因因素引起證券券市場上所有有證券報酬波波動的可能性性。其通過投投資組合不能能分散風險。不可分散風險通常用貝塔系數來測定。證券市場貝塔系數大于1-風險程度高于證券市場；證券市場貝塔系數小于1-風險程度低于證券市場；證券市場貝塔系數等于1-風險程度=證券市