1、第五章 工程項目財務評價P4875 5.1 概述 5.2 工程項目財務評價基礎數(shù)據(jù)的預測和估算 5.3 財務評價的主要內(nèi)容 5.4 財務評價案例第五章 工程項目財務評價P4875本章學習要點：1、熟悉工程項目財務評價的概念、作用、目的。2、掌握工程項目財務評價的內(nèi)容。3、掌握工程項目財務數(shù)據(jù)的預測和估算方法。 包括：投資的概念、工程項目總投資的組成及建設投資估算方法、流動資金投資估算方法、成本和費用、固定資產(chǎn)折舊方法、工程項目的收益及利潤與稅金。4、掌握工程項目財務評價的主要內(nèi)容及其主要指標（包括：盈利能力和清償能力分析指標）；5、熟悉工程項目財務評價的主要報表的組成、作用及內(nèi)容。本章學習要點

2、：5.1 概述5.1.1 工程項目財務評價的含義根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，從工程項目的角度出發(fā)，根據(jù)已知及預測的財務數(shù)據(jù)，分析計算工程項目的財務效益和費用，編制有關報表，計算評價指標，考察工程項目的盈利能力和清償能力等財務狀況，據(jù)以判別工程項目的財務可行性。5.1 概述5.1.1 工程項目財務評價的含義根據(jù)國家5.1.2 工程項目財務評價的目的和作用# 財務評價在衡量項目財務盈利能力及籌措資金方面有著特殊的意義和作用，主要體現(xiàn)在： （1）項目決策的重要依據(jù)之一。 （2）投資信貸部門決定是否發(fā)放貸款的重要依據(jù)之一。 （3）工程項目可行性研究的組成部分之一。 （4）是進行國民經(jīng)濟評價的重要基

3、礎。# 工程項目財務評價的主要目的： （1）評價工程項目未來的盈利能力。 （2）分析工程項目貸款的償還能力。 （3）確定進行工程項目所需資金的來源，編制相應的資金計劃。 （4）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。評價層次與取舍5.1.2 工程項目財務評價的目的和作用# 財務評價在衡量項5.1.3 工程項目財務評價的主要內(nèi)容 （1）財務數(shù)據(jù)的預測和估算。 （2）編制各種報表，進行財務分析。 利潤表 全部投資現(xiàn)金流量表 權益投資現(xiàn)金流量表 資金來源與運用表 資產(chǎn)負債表 （3）編寫工程項目財務評價報告。5.1.3 工程項目財務評價的主要內(nèi)容 （1）財務數(shù)據(jù)的預5.2 工程項目財務評價基礎數(shù)據(jù)的預測和估

4、算5.2.1 投資建筑安裝工程費設備及工器具購置費建設工程其他費用預備費建設期貸款利息固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅基本預備費漲價預備費流動資金投資建設投資靜態(tài)投資動態(tài)投資工程項目總投資圖 5-1 工程項目總投資構成 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅：自2000年1月1日起已暫停征收，但該稅種未被取消。5.2 工程項目財務評價基礎數(shù)據(jù)的預測和估算5.2.1 投5.2.1.1 建設投資的估算 （1）生產(chǎn)能力指數(shù)法 生產(chǎn)能力不同的兩個裝置，它們的初始投資與兩個裝置生產(chǎn)能力之比的指數(shù)冪成正比。計算公式為：（5-1）式中： 分別為擬建和已建項目的投資額； 分別為擬建和已建項目的生產(chǎn)能力。 價格調(diào)整系數(shù)； 生產(chǎn)能力指數(shù)。

5、注意： n的取值原則：靠增加設備、裝置的數(shù)量，以及靠增大生產(chǎn)場所擴大生產(chǎn)規(guī)模時，n取0.80.9；靠提高設備裝置的功能和效率擴大生產(chǎn)規(guī)模時，n取0.60.7。 生產(chǎn)能力比值的限制范圍：一般不超過50倍，在10倍內(nèi)效果較好。 該法多用于估算生產(chǎn)裝置投資。例見P50 【例5-1】5.2.1.1 建設投資的估算（5-1）式中： （2）綜合指標投資估算法依據(jù)國家有關規(guī)定，國家或行業(yè)、地方的定額、指標和取費標準，以及設備和主材價格等，從工程費用中的單項工程入手，來估算初始投資。 該法按“圖5-1”分項估算建設投資各組成部分的投資額。例見P51 【例5-2】注意解題貼士 （2）綜合指標投資估算法例見P51

6、 【例5-2】注意解增補2011建設工程經(jīng)濟P163 【例1Z103014】【背景】某建設工程項目在建設期初的建筑安裝工程費、設備及工器具購置費為4500萬元。按本項目實施進度計劃，項目建設期為3年，投資分年使用比例為：第一年為25%，第二年為55%，第三年為20%，建設期內(nèi)預計年平均價格總水平上漲率為5%。建設期貸款利息為1395萬元，建設工程項目其他費用為3860萬元，基本預備費率為10%。【問題】試估算該項目的建設投資。【解】（1）計算項目的漲價預備費 第一年末的漲價預備費 第一年末的漲價預備費 第一年末的漲價預備費 該項目建設期的漲價預備費562.52536.881418.634518

7、.01（萬元）（2）計算項目的建設投資 建設投資靜態(tài)投資建設期貸款利息漲價預備費 （45003860）（110%）13954518.01 59659.01（萬元）可見，“漲價預備費”的計算基數(shù)中，不包含“基本預備費”。增補2011建設工程經(jīng)濟P163 【例1Z10301 （3）設備費用推算法/比例估算法以擬建項目或裝置的設備費為基礎，根據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝工程費和其他費用等占設備價值的百分比，求出相應的建筑安裝工程費及其他有關費用，其總和即為擬建項目或裝置的投資額。 該法適用于設備投資占比例較大的項目。（5-2）式中： 擬建項目的投資額； 擬建項目的設備購置費。 分別為已建項目建筑工程

8、、安裝工程和其他費用占設備費的百分比； 分別為 相應于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合調(diào)整系數(shù)。 擬建項目的其他費用。例見P52 【例5-3】 （3）設備費用推算法/比例估算法（5-2）式中： 5.2.1.2 流動資金投資的估算P52 流動資金指日常生產(chǎn)經(jīng)營中被占用的資金。 如原材料、在產(chǎn)品、庫存品以及銷售過程中因交易方式引起的應收及預付賬款等。 （1）擴大指標估算法/比例估算法是按銷售收入、經(jīng)營成本或固定資產(chǎn)投資的一定比例估算。例見P52 【例5-3】5.2.1.2 流動資金投資的估算P52例見P52 【例 （2）分項詳細估算法P53按流動資金的構成子項分別進行估算，再進行匯總

9、。流動資金流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)現(xiàn)金應收及預付賬款存貨待攤費用流動負債應付賬款應付票據(jù)預收賬款（5-3）（5-4）（5-5）說明：企業(yè)資產(chǎn)負債表的關于流動資產(chǎn)和流動負債的構成與此有所不同。參見下兩頁 （2）分項詳細估算法P53流動資金流動資產(chǎn)流動負資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期股權投資無形資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)流動資產(chǎn)現(xiàn)金銀行存款其他貨幣資金應收及預付款項存貨貨幣資金交易性金融資產(chǎn)短期投資應收賬款應收票據(jù)其他應收款預付賬款補充：VS 財務管理資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期股權投資無形資產(chǎn)其他非流動流動負債核算的內(nèi)容補充：VS 財務管理流

10、動負債核算的內(nèi)容補充：VS 財務管理5.2.2 成本和費用 （1）總成本費用折舊、攤銷費、維簡費利息支出外購原料、燃料、動力工資及福利費修理費其他費用生產(chǎn)成本銷售費用管理費用財務費用總成本費用經(jīng)營成本圖 5-2 總成本費用的構成5.2.2 成本和費用折舊、攤銷費、維簡費利息支出外購原料、總成本費用折舊、攤銷費、維簡費 利息支出 外購原料、燃料、動力 工資及福利費 修理費 其他費用總成本費用生產(chǎn)成本銷售費用管理費用財務費用（5-6）（5-7） 工程經(jīng)濟分析中，工程項目的總成本費用并不等于現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流出。 如：折舊費、攤銷費、維簡費不計入現(xiàn)金流出。 在評價項目總（全部）投資的經(jīng)濟效果時，不

11、考慮資金的來源問題，因而不考慮貸款利息的支出；而在權益（資本金）財務現(xiàn)金流量表中，利息支出是單列的。 銷售費用：亦稱 營業(yè)費用編制財務報表時多用！總成本費用折舊、攤銷費、維簡費總成本費用生產(chǎn)成本銷售費 （2）經(jīng)營成本是在一定期間（通常按年計算）內(nèi)，用于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供勞務而發(fā)生的實際支出。經(jīng)營成本總成本費用折舊費攤銷費維簡費利息支出經(jīng)營成本外購原材料、燃料及動力費 工資及福利費 修理費 其他費用（5-8）（5-9） 經(jīng)營成本：是工程經(jīng)濟分析中財務評價的專用術語，用于項目財務評價的現(xiàn)金流量分析。各項解釋詳見P54 （2）經(jīng)營成本經(jīng)營成本總成本費用折舊費攤銷費維簡 （3）折舊費和攤銷費 折舊和

12、攤銷雖然不是一種現(xiàn)金流出，但卻是總成本費用的重要組成部分，在按年計算成本費用利潤和所得稅時，直接影響所得稅的大小，從而影響財務分析的結果。【例】某工程項目期初投資130萬元，年銷售收入為100萬元，年折舊費為20萬元，計算期為6年，年經(jīng)營成本為50萬元，縮短為稅稅率為25%，不考慮固定資產(chǎn)殘值，基準收益率為10%。試計算該投資項目的內(nèi)部收益率。【分析】 各年稅后凈現(xiàn)金流量各年稅前凈現(xiàn)金流量年所得稅 （10050）（1005020）25% 42.5(萬元) 設 =20%，得 =11.334(0)；再設 =25%，得 =4.566 (10%)，項目可行。詳見 5.2.3 （3）折舊費和攤銷費【例】

13、某工程項目期初投資130萬元， （4）利息支出# 貸款期的利息：計入建設投資# 生產(chǎn)經(jīng)營期的利息：計入總成本費用 （4）利息支出# 貸款期的利息：計入建設投資5.2.3 折舊 折舊是指在固定資產(chǎn)使用壽命內(nèi)，按照確定的方法對應計折舊額進行系統(tǒng)分攤。 5.2.3.1 一般折舊法 （1）直線折舊法 （2）工作量法5.2.3.2 加速折舊法 （1）雙倍余額遞減法 （2）年數(shù)總和法5.2.3 折舊5.2.3.2 固定資產(chǎn)折舊及其計算方法固定資產(chǎn)折舊及其計算方法固定資產(chǎn)折舊歸納年折舊額=A(年折舊基數(shù)) x B(年折舊率)在固定資產(chǎn)折舊年限到期前2年內(nèi)，將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預計凈殘值后的凈值平均攤銷。加

14、速最快固定資產(chǎn)折舊歸納年折舊額=A(年折舊基數(shù)) x B(年折舊率# 固定資產(chǎn)折舊計算例舉【對比】【題意】原值600000元，5年，凈殘值率1%。【分析】 凈殘值率1% 凈殘值=6000001%=6000元1. 平均折舊法 15年：年折舊率=（1-1%）/5=19.8% 年折舊額=600000（1-1%）/5=118800元15年合計594000元2. 年數(shù)總和法 年數(shù)總和 a=n(n+1)/2=5(5+1)/2=15# 固定資產(chǎn)折舊計算例舉【對比】【題意】原值600000元，3. 雙倍余額遞減法3. 雙倍余額遞減法5.2.4 收益 工程項目收益主要由以下幾部分組成（1）銷售營業(yè)收入 銷售營業(yè)

15、收入產(chǎn)品銷售量或勞務量產(chǎn)品單價或勞務單價（2）可回收的資產(chǎn) 項目壽命期末可回收的固定資產(chǎn)殘值和流動資金，應視為收益。（3）補貼收入 國家為鼓勵和扶持某類項目的開發(fā)與生產(chǎn)所給予的補貼，應視為收益。 （5-18） 注意：價格、匯率、稅收上的優(yōu)惠已體現(xiàn)在銷售收入的增加和支出的減少上，不再另計“補貼收入。”5.2.4 收益 工程項目收益主要由以下幾部分組成5.2.5 利潤工程項目利潤計算： 利潤銷售收入 總成本費用產(chǎn)品銷售稅金及附加 可回收的資產(chǎn)補貼收入 凈利潤利潤總額所得稅（5-19）（5-20）# 產(chǎn)品銷售稅金及附加 一般有：增值說、消費稅、資源稅、營業(yè)稅、城市維護建設稅及教育費附加。 對建設工程

16、項目主要有三大稅：營業(yè)稅、城市維護建設稅及教育費附加。 （1）營業(yè)稅營業(yè)額相應的適用稅率 （2）教育費附加實際繳納的稅額（增值說消費稅營業(yè)稅）3% （3）城市維護建設稅（增值說消費稅營業(yè)稅）適用稅率 適用稅率：城市7%，縣城5%，村鎮(zhèn)1%。 （4）所得稅應納稅所得額額所得稅稅率 所得稅稅率：一般為25% # 利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出5.2.5 利潤工程項目利潤計算：（5-19）（5-20）# 營業(yè)利潤利潤 利潤總額 凈利潤營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-管理費用-銷售費用-財務費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益（損失為負）+投資收益（損失為負）利潤總額=營業(yè)利

17、潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出凈利潤=利潤總額-所得稅費用補充：2006企業(yè)會計標準 營業(yè)利潤補充：2006# 稅金國家規(guī)定的計入建筑安裝造價內(nèi)的營業(yè)稅、城市建設維護稅及教育費附加等。稅金=應納稅額稅率營業(yè)稅率為3%城市建設維護稅稅率分別為：營業(yè)稅額的7%（市區(qū)） 5%（縣鎮(zhèn)） 1%（農(nóng)村）教育費附加為營業(yè)稅的3%綜合稅率：3.41% （市區(qū)） 3.35% （縣鎮(zhèn)） 3.22% （農(nóng)村）補充：VS 一建師 準確說，城市建設維護稅及教育費附加的計算基數(shù)均為： （營業(yè)稅+增值稅+消費稅）# 稅金國家規(guī)定的計入建筑安裝造價內(nèi)的營業(yè)稅、城市建設維5.3 財務評價主要內(nèi)容P58財務評價主要評價內(nèi)容表5-35

18、.3 財務評價主要內(nèi)容P58財務評價主要評價內(nèi)容表55.3.1 盈利能力分析的主要指標 （1）財務凈現(xiàn)值FNPV （2）財務內(nèi)部收益率FIRR （3）全部投資回收期 （4）投資利稅率、投資利潤率和資本金利潤率5.3.1 盈利能力分析的主要指標（1）財務凈現(xiàn)值 FNPV 是指按設定的折現(xiàn)率（一般采用基準收益率）計算的項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 按定義：（5-25）判別：時，財務評價通過。時，財務上不可接受。（1）財務凈現(xiàn)值 FNPV Financial Net （2）財務內(nèi)部收益率 FIRR是指使項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。按定義：（5-26）判別：時，財務評價通過。

19、時，財務上不可接受。 （2）財務內(nèi)部收益率 FIRR按定義：（5-26）判別：（3）全部投資回收期 是指在不考慮資金時間價值的條件下，以工程項目的凈收益回收其總投資（包括固定投資和流動資金）所需要的時間。 按定義： 項目壽命期=建設期+運營期投產(chǎn)期+達產(chǎn)期 投資回收期也可從項目投產(chǎn)期初算起，此時應予特別注明。 投資回收期常用符號P表示（5-27）判別： 時，方案可行。 時，方案不可行。（3）全部投資回收期 項目壽命期=建設期+運營期投產(chǎn)（4）投資利稅率 、投資利潤率 、資本金利潤率（5-28）判別：VS 同行業(yè)平均水平。（5-29）（5-30）式中： 年利潤（可根據(jù)利潤表得出）。 年貸款利息。

20、 年折舊費和攤銷費。 項目的總投資。 權益投資。【例】參見P69 總投資=建設投資+流動資金用“右”式更易理解（4）投資利稅率 、投資利潤率 、資本金利潤5.3.2 清償能力分析的主要指標P605.3.2.1 資產(chǎn)負債率 是指項目負債總額與資產(chǎn)總額的比率。（5-31）判別：50%比較合適。 【100% ？】 資產(chǎn)負債率LOARLiability On Asset Ratio5.3.2 清償能力分析的主要指標P60是指項目負債5.3.2.2 流動比率是指項目在一年內(nèi)用流動資產(chǎn)來償還流動負債的能力。（5-32）判別：在12內(nèi)比較合適。流動資產(chǎn)：指項目在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)

21、。流動負債：指項目在1年（含1年）或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。5.3.2.2 流動比率是指項目在一年內(nèi)用流動資產(chǎn)來償還5.3.2.3 速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債之比。 反映法人在短時間內(nèi)償還流動負債的能力。（5-33）判別：速動比率為100%時，說明項目有償債能力； 速動比率低于100%時，說明項目償債能力不強。速動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)存貨5.3.2.3 速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債之比。（55.3.2.4 借款償還期根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目具體財務條件，以可作為償還貸款的項目收益來償還項目投資借款本息所需的時間。式中 Id 建設項目投資借款本金； Rd第t年可用于還款的利潤； D

22、 第t年可用于還款的折舊和攤銷； Ro第t年可用于還款的其他收益； Rr 第t年企業(yè)留利。（5-34） Id建設項目投資借款本金：工程項目建成后，在生產(chǎn)運營期內(nèi)工程項目建設投資借款利息和流動資金的利息一樣，可以進入總成本費用，因此，還款來源只需用于償還建設投資本金即可。 VS 一建師2010 P39 【本息和】 計算：借助“借款還本付息計算表”推算 見下頁5.3.2.4 借款償還期根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目具體（5-35）判別：借款償還期如能滿足貸款機構的要求期限時，即可認為項目具有借款償還能力。例見P61 【例5-6】 借款償還期：只適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本

23、付息的項目。 由于借款償還期指標主要以項目為研究對象。在一般情況下，項目財務評價中的償債能力分析注重的是法人的償債能力而不是項目，因此，在建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）中將借款償還期指標取消，只計算利息備付率和償債備付率。一建師建設工程經(jīng)濟2010 P40（5-35）判別：借款償還期如能滿足貸款機構的要求期限時，即5.3.2.5 利息備付率和償債備付率P62（1）利息備付率ICR/已獲利息倍數(shù)項目在借款償還期內(nèi)各年用于支付利息的稅息前利潤與當期應付利息費用的比值。（5-36）式中 EBIT 息稅前利潤，即利潤總額與計入總成本費用的利息之和； PI計入總成本費用的全部利息（包括建設投資和流

24、動資金的利息）。判別：利息備付率不宜低于2。【當利息備付率小于1時，表明項目沒有足夠資金支付利息，償債風險很大】 通常，貸款機構對于貸出的款項會預設借款償還期。對于有預先設定借款償還期的項目，可以采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。5.3.2.5 利息備付率和償債備付率P62（1）利息備（2）償債備付率DSCR 項目在借款償還期內(nèi)各年用于還本付息資金（EBITDATAX）與當期應還本付息金額（PD）的比值。（5-37）式中 EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷； TAX 企業(yè)所得稅； PD 當期應還本付息的金額，包括當期應還貸款本金及計入總成本費用的全部利息。【融資租賃費用可視同

25、借款償還；運營期內(nèi)的短期借款本息也應納入計算。】判別：償債備付率不宜低于1.3。【當償債備付率小于1時，表明當年資金來源不足以償還當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。】（2）償債備付率DSCR Debt Service Cov5.3.3 工程項目財務評價的主要報表P625.3.3.1 利潤表（損益表）P63 5.3.3.2 現(xiàn)金流量表 （1）全部投資現(xiàn)金流量表P64 （2）權益投資現(xiàn)金流量表P655.3.3.3 資金來源與運用表P66 5.3.3.4 資產(chǎn)負債表P66 5.3.3 工程項目財務評價的主要報表P62補充財務報表列報的構成財務報表列報財務報表附注資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表所有

26、者權益變動表補充財務報表列報的構成財務報表列報財務報表附注資產(chǎn)負債表補充資產(chǎn)負債表補充資產(chǎn)負債表補充利潤表補充利潤表補充現(xiàn)金流量表補充現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量的分類匯總（一）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。 對施工企業(yè)而言，經(jīng)營活動主要包括：承發(fā)包工程、銷售商品、提供勞務、經(jīng)營性租賃、購買材料物資、接受勞務、支付稅費等等。 1. 現(xiàn)金流入： （1）承包工程、銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金（扣除因銷貨退回支付的現(xiàn)金）； （2）收到的稅費返還； （3）收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金。 2. 現(xiàn)金流出： （1）發(fā)包工程、購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金； （2）支付

27、給職工以及為職工支付的現(xiàn)金； （3）支付的各項稅費； （4）支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量補充現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的分類匯總（一）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)（二）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。 投資活動既包括購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等“對內(nèi)投資”，也包括購買股票、購買債券、投資辦企業(yè)等“對外投資”。 1. 現(xiàn)金流入： （1）收回投資所收到的現(xiàn)金； （2）取得投資收益所收到的現(xiàn)金； （3）處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額； （4）收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金。 2. 現(xiàn)金流出： （1）購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金； （2）投資所支付的現(xiàn)金； （3）支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金。補充現(xiàn)金流量（