1、股票和期貨的升級：期權Market Taker Mentoring, Inc.MarketTT/Market_Taker1為簡化計算，傭金等其他成本未在此課件內以予考慮。這些因素會影響股票于期權交易的結果，應以予考慮。稅收政策會影響期權交易的預期結果，期權投資者應就次問題咨詢稅務顧問。期權交易涉及風險，并不是所有交易者都適于參與。在交易期權之前，交易者需收到經紀商提供的標準化期權特點與風險揭示書 。也可撥打1-888-OPTIONS, 或向期權清算集團索要，地址One North Wacker Drive, Suite 500, Chicago, Illinois 60606。該課件包含的信息

2、用作基礎教育目的，可能不全面和精確，未更新至最新。也不作為買賣和提供投資建議的依據。Copyright 2012 - 2015 Market Taker Mentoring, Inc. All rights reserved.免責聲明2為何需要期權?3期權的益處幫助管理風險獲得杠桿獲得收益4單向期權策略5單向期權策略和價差策略的區別單向期權策略是僅由一個期權組成的。價差策略是包含兩個以上期權合約的組合交易。6買入期權買入看漲期權：獲得在到期日或到期日以前以行權價格買入標的資產的權利。 買入看跌期權：獲得在到期日或到期日以前以行權價格賣出標的資產的權利。7買入期權優勢僅承受有限的風險有獲得無限的

3、收益的潛在可能劣勢可能損失全部的權利金投入承受時間損耗8買入看漲期權明晰權利看漲策略很多使用買入看漲期權策略的交易者會先買入看漲期權，再賣出以獲得盈利。9期權合約信息買入 1 SSE50 09 2900 看漲期權，價格20Prices Not Current10買入看漲期權的損益圖以20元的價格買入1手行權價格2900的SSE50 9月合約+_到期日SSE50指數價格2900-20Prices Not Current292011買入看漲期權機會最大化根據預測選擇相應的期權策略 到期日和行權價格實值期權，平值期權和虛值期權12期權的價值狀況實值期權平值期權虛值期權定義標的資產價格與行權價格的接近

4、程度。1314實值期權看漲期權: 股票價格 行權價格看跌期權：股票價格 行權價格看跌期權：股票價格 行權價格股票市價為 $55時，行權價格為60的6月看跌期權為實值期權。16平值期權看漲期權：股票價格 = 行權價格看跌期權：股票價格 = 行權價格股票市價為$55時，行權價格為55的6月看漲期權為平值期權。17平值期權看漲期權：股票價格 = 行權價格看跌期權：股票價格 = 行權價格股票市價為$55時，行權價格為55的6月看跌期權為平值期權。18虛值期權看漲期權: 股票價格 行權價格股票市價為$55時，行權價格為60的6月看漲期權為虛值期權。19虛值期權看漲期權: 股票價格 行權價格股票市價為$5

5、5時，行權價格為50的6月看跌期權為虛值期權。期權的價值內在價值和時間價值內在價值= 期權的實值價值股票價格 = $504月 45 看漲期權 = 6.70 50 股票價格-45 行權價格 5 內在價值20期權的價值內在價值和時間價值時間價值 = 權利金 內在價值 50 股票價格-45 行權價格 5 內在價值 6.70 權利金-5.00 內在價值 1.70 時間價值股票價格 = $504月 45 看漲期權 = 6.7021期權的價值內在價值和時間價值內在價值= 期權的實值價值股票價格 = $355月 37.50 看跌期權 = 2.90 37.50 行權價格-35.00 股票價格 2.50 內在價

6、值22期權的價值內在價值和時間價值時間價值 = 權利金 內在價值股票價格 = $355月 37.50 看跌期權 = 2.90 37.50 行權價格-35.00 股票價格 2.50 內在價值 2.90 權利金-2.50 內在價值 .40 時間價值23平值期權的用途股票替代品趨勢緩慢穩定由內在價值和時間價值構成24平值看漲期權25買入看漲期權的損益圖買入一手行權價格為42.5的10月到期的看漲期權，價格 3.70+_到期日TJX 價格$42.50-3.70Prices Not Current$46.2026平值看漲期權的用途小區間內定向的價格突破期待價格發生變動積極型交易者用來做波段交易價格比實值

7、期權便宜，比虛值期權貴其價值組成中時間價值占比例很高。27平值看漲期權28虛值看漲期權的用途較大的定向價格波動當標的資產較貴和波動性較大時使用積極型交易者價格便宜其價值僅含時間價值29虛值看漲期權30買入看跌期權明晰權利看跌策略比看漲期權略復雜很多使用買入看跌期權策略的交易者會先買入看跌期權，再賣出以獲得盈利。31期權合約信息Buy 1 SSE50 September 2800 put at 30以30的價格買入一手行權價格為2800的9月看跌期權Prices Not Current32買入看跌期權的損益圖買入1手行權價格為2800的 SSE50看跌期權價格30+_到期日SSE50價格2770

8、-30Prices Not Current280033實值看跌期權的用途股票替代品，做空趨勢緩慢穩定其價格由內在價值和時間價值構成34實值看跌期權35買入看跌期權的損益圖買入 行權價格為13的 ACI 7月看跌期權，價格+_到期日ACI價格$13-3.50Prices Not Current$9.5036平值看跌期權的用途小區間內的定向價格突破，價格向下期待價格變化積極型交易者用來做波段交易比實值期權便宜，比虛值期權貴其價值組成中時間價值占比例很高。37平值看跌期權38虛值期權的用途較大的定向價格波動當標的資產較貴和波動性較大時使用積極型交易者其價值全部由時間價值組成39虛值看跌期權40備兌看

9、漲期權和備兌看跌期權41賣出期權買入期權的一大挑戰，是期權價值隨時間流逝而降低。投資者可以通過賣出期權獲得時間價值。42時間損耗隨著時間流逝，期權價格下降時間損耗，侵蝕只有時間價值會損耗到期日近的期權的時間價值損耗更快43備兌看跌期權買入期貨合約，賣出期權合約投資者或者長期組合交易者偏保守的交易策略44備兌看漲期權持有股票，賣出看漲期權適合于投資者的策略偏保守的交易策略十分受歡迎45數據許多研究證實了備兌看漲期權的收益性持有備兌看漲期權組合的收益超過單一持有股票的收益可以降低風險（標準差）46為何備兌看漲期權有益？其收益優于單一持有股票標準差更低 ()低波動性股票和ETFs更適用于這種策略可降

10、低成本潛在的為持有的股票或ETF準備了買家47組合一個備兌看漲期權同步交易：買入股票，賣出看漲期權非同步交易: 已經持有股票, 賣出看漲期權常見名稱Covered callCovered-writeBuy-write48構造一個備兌看漲期權 例 想要買一只價格穩定上漲的股票作為保守的長期投資想要降低投資的標準差想要盡可能的降低成本不希望股票快速增長，更期待其緩慢增長49構造一個備兌看漲期權 例 執行交易: 買入100股股票，價格$70, 賣出行權價格為75的3月看漲期權，權利金$2 目的:持有股票至3月行權期以后在期權有效期內降低波動性風險期權過期后會降持有組合的成本50備兌看漲期權的損益圖+

11、-到期日股票價格買入100股股票，價格$70, 賣出行權價格為75的3月看漲期權，權利金$2 7551備兌看漲期權的損益圖+-到期日股票價格757買入100股股票，價格$70, 賣出行權價格為75的3月看漲期權，權利金$2 52備兌看漲期權的損益圖+-到期日股票價格757買入100股股票，價格$70, 賣出行權價格為75的3月看漲期權，權利金$2 53備兌看漲期權的損益圖+-到期日股票價格75768收支平衡 (成本基準): 股票購入價格 賣出期權的權利金買入100股股票，價格$70, 賣出行權價格為75的3月看漲期權，權利金$2 54備兌看漲期權的損益圖+-到期日股票價格75768比單一持有股

12、票多出$2的優勢（權利金）70買入100股股票，價格$70, 賣出行權價格為75的3月看漲期權，權利金$2 55風險收益重述收益:有限的收益有可能被行權，需要實時監控及管理風險:與持有股票風險相同，但是成本略低需要實時監控及管理56管理價格風險當股票價格漲至行權價格以上好消息 壞消息管理方法行權買入平倉看漲期權滾動至更高行權價格的看漲期權57實值備兌看漲期權58實值備兌看漲期權投資管理技巧內在 vs. 時間價值時間價值可以降低標準差和成本, 使組合收益提升內在價值抵消股票價格退出策略：如果被行權59賣出看跌期權和備兌看漲期權賣出看跌期權和備兌看漲期權的關系“合成的” 等價物 損益圖一樣賣出看跌期權賣出看漲期權& 持有股票60構建平值備兌看漲期權適合想要賣出的資產；想要獲得一定收益; 想要以由于市價的價格賣出在股票的支撐價格設置行權價格賣出45日以內行權的期權（theta因素）最小時間價值要求基礎: 不少于股票價格的高級: 以高于隱含波動率的標準賣出61構建實值備兌看漲期權場景