1、精選文檔期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)一、什么是期權(quán)期權(quán)（Options）是一種選擇權(quán)，是一種能在將來(lái)某特準(zhǔn)時(shí)間以特訂價(jià)錢（稱為執(zhí)行價(jià)錢或敲訂價(jià)錢）買入或賣出必定數(shù)目的某種特定商品的權(quán)益。期權(quán)交易是一種權(quán)益的買賣，是期權(quán)的買方支付了權(quán)益金后，便獲得了在將來(lái)某特準(zhǔn)時(shí)間以特訂價(jià)錢向期權(quán)賣方買入或賣出某種特定商品的權(quán)益的交易方式。二、為何要選擇期權(quán)交易1、交易成本低期權(quán)交易與期貨交易對(duì)比，交易手續(xù)費(fèi)及保證金更低，鄭州商品交易所設(shè)計(jì)的小麥期權(quán)合約的交易手續(xù)費(fèi)為每手1元，大大降低了投資者的交易成本。2、投資者風(fēng)險(xiǎn)小關(guān)于期權(quán)交易的買方而言，他最大的損失就是買入期權(quán)所繳納的權(quán)益金，何況即便期價(jià)向相反方向改動(dòng)致使買入方不可以履

2、約，期權(quán)平倉(cāng)時(shí)依舊有價(jià)值，損失要小于所繳納的權(quán)益金。關(guān)于期權(quán)交易的賣方來(lái)說(shuō)，固然他的風(fēng)險(xiǎn)可能隨期權(quán)價(jià)錢的不利改動(dòng)而擴(kuò)大（因?yàn)橘u方需要繳納保證金，而且需每天無(wú)欠債結(jié)算），但相同頭寸的最狂風(fēng)險(xiǎn)仍舊小于相應(yīng)期貨風(fēng)險(xiǎn)。原由在于：期權(quán)價(jià)錢改動(dòng)幅度原則上小于或等于對(duì)應(yīng)期貨價(jià)錢改動(dòng)幅度；期權(quán)賣方所收的權(quán)益金中已含有額外的價(jià)值，所以增添了其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，只有期貨價(jià)錢超出損益均衡點(diǎn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)損失；期權(quán)賣方還可以夠依據(jù)期貨價(jià)錢的變化和持倉(cāng)狀況，成立相應(yīng)數(shù)目的期貨頭寸，對(duì)擁有的賣出期權(quán)頭寸進(jìn)行保值，故期權(quán)賣方所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小于純真的買期貨或賣期貨時(shí)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。3、利用期權(quán)躲避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更具優(yōu)勢(shì)它能夠戰(zhàn)勝利用期

3、貨進(jìn)行套期保值的缺點(diǎn)。買入期權(quán)不用繳納保證金，關(guān)于一些非專業(yè)投資者而言，經(jīng)過(guò)買入期權(quán)合約來(lái)躲避現(xiàn)貨價(jià)錢的顛簸風(fēng)險(xiǎn)，不單能夠在防備價(jià)錢不利改動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還可以保存價(jià)錢有益改動(dòng)帶來(lái)的利處，是比較理想的選擇。三、期權(quán)的基本術(shù)語(yǔ)1、權(quán)益金.精選文檔權(quán)益金(premium)又稱期權(quán)費(fèi)、期權(quán)金，是期權(quán)的價(jià)錢，是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所給予的權(quán)益而一定支付給賣方的花費(fèi)，是期權(quán)競(jìng)價(jià)交易的對(duì)象。2、內(nèi)涵價(jià)值看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的財(cái)產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢執(zhí)行價(jià)錢看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)錢標(biāo)的市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)價(jià)錢3、時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值權(quán)益金內(nèi)涵價(jià)值期權(quán)距到期時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越大，因?yàn)閷?duì)期權(quán)買方來(lái)說(shuō)贏利的可能性越大期權(quán)距到期時(shí)間越短

4、，時(shí)間價(jià)值越小，因?yàn)槠跈?quán)賣方所需要擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越小，故而賣方在賣出期權(quán)時(shí)所要求的權(quán)益金也不會(huì)好多其余條件不變的狀況下，越臨近到期日，時(shí)間價(jià)值的衰敗速度就會(huì)越快；在到期日，期權(quán)沒(méi)有時(shí)間價(jià)值。4、歷史顛簸率歷史顛簸率是由標(biāo)的財(cái)產(chǎn)（按期貨合約）的歷史價(jià)錢數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)剖析整理所得出的顛簸率數(shù)值，是對(duì)歷史價(jià)錢顛簸狀況的反應(yīng)。5、隱含顛簸率隱含顛簸率是經(jīng)過(guò)期權(quán)的權(quán)益金價(jià)錢對(duì)市場(chǎng)將來(lái)顛簸狀況的預(yù)期。四、期權(quán)的分類（一）按買方行權(quán)的方向區(qū)分看漲期權(quán)看漲期權(quán)（calloptions）是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付必定數(shù)額的權(quán)益金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按早先商定的價(jià)錢向期權(quán)賣方買入必定數(shù)目的有關(guān)期貨合約，但不

5、負(fù)有一定買進(jìn)的義務(wù)。期權(quán)買方若不想買，只需讓該合約到期作廢即可。若有人買，也可將看漲期權(quán)轉(zhuǎn)賣出去。對(duì)看漲期權(quán)賣方來(lái)說(shuō)，有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效限期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約早先商定的價(jià)錢賣出有關(guān)的期貨合約。看跌期權(quán)看跌期權(quán)(putoptions)是指期權(quán)的買方向期貨期權(quán)的賣方支付必定數(shù)額的權(quán)益金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按早先商定的價(jià)錢向期權(quán)賣方賣出必定數(shù)目的有關(guān)期貨合約，但不負(fù)有一定賣出的義務(wù)。相同的，若不想賣，可讓期.精選文檔權(quán)到期作廢，亦可將看跌期權(quán)轉(zhuǎn)售給想買該期權(quán)的人。對(duì)看跌期權(quán)賣方來(lái)說(shuō)，則有按期權(quán)合約的商定隨時(shí)買入這些有關(guān)期貨合約的義務(wù)。（二）按交割時(shí)間區(qū)分美式期權(quán)美式期權(quán)

6、是指在規(guī)定的有效限期內(nèi)的任何時(shí)候能夠履行權(quán)益。期權(quán)買方既能夠在期權(quán)合約到期日這天履行權(quán)益，也可在期權(quán)到期日以前的任何一個(gè)交易日履行權(quán)益。歐式期權(quán)歐式期權(quán)是指在規(guī)定的合約到期日方可履行權(quán)益。期權(quán)買方在期權(quán)合約到期日以前不可以履行權(quán)益，過(guò)了限期，期權(quán)合約也就自動(dòng)作廢。美式期權(quán)與歐式期權(quán)的區(qū)分并沒(méi)有地區(qū)上的差別。最近幾年來(lái)不論在歐洲仍是在美國(guó)，或是其余地區(qū)，美式期權(quán)已占有主流，歐式期權(quán)雖仍存在，但其交易量已比不上美式期權(quán)。（三）依據(jù)執(zhí)行價(jià)錢與標(biāo)的物市價(jià)的關(guān)系區(qū)分期權(quán)種類看漲期權(quán)看跌期權(quán)實(shí)值期權(quán)期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)錢虛值期權(quán)期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)錢期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)錢平值期權(quán)期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢=

7、標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)錢期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢=標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)錢五、影響期權(quán)價(jià)錢的要素1、標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)錢與期權(quán)的協(xié)議價(jià)錢因?yàn)榭礉q期權(quán)在執(zhí)行時(shí)，其利潤(rùn)等于標(biāo)的財(cái)產(chǎn)當(dāng)時(shí)的市價(jià)與協(xié)議價(jià)錢之差。所以，標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的價(jià)錢越高、協(xié)議價(jià)錢越低，看漲期權(quán)的價(jià)錢就越高。關(guān)于看跌期權(quán)而言，因?yàn)閳?zhí)行時(shí)其利潤(rùn)等于協(xié)議價(jià)錢與標(biāo)的財(cái)產(chǎn)市價(jià)的差額，所以，標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的價(jià)錢越低、協(xié)議價(jià)錢越高，看跌期權(quán)的價(jià)錢就越高。2、期權(quán)的有效期關(guān)于美式期權(quán)，因?yàn)橄奁谳^長(zhǎng)的期權(quán)包含了限期較短的期權(quán)的全部執(zhí)行機(jī)會(huì)，所以有效期越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)錢越高。對(duì)歐式期權(quán)，上述結(jié)論不必定成立。但在一般狀況下(即剔除標(biāo)的財(cái)產(chǎn)支付大批利潤(rùn)這一特別狀況)，因?yàn)橛行谠介L(zhǎng)，標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就越大

8、，空頭損失的風(fēng)險(xiǎn)也越大，所以即便是歐式期權(quán)，.精選文檔有效期越長(zhǎng)，其期權(quán)價(jià)錢也越高，即期權(quán)的邊沿時(shí)間價(jià)值(MarginalTimeValue)為正當(dāng)。3、標(biāo)的財(cái)產(chǎn)價(jià)錢的顛簸率因?yàn)槠跈?quán)多頭的最大損失額僅限于期權(quán)價(jià)錢，而最大盈余額則取決于執(zhí)行期權(quán)時(shí)標(biāo)的財(cái)產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢與協(xié)議價(jià)錢的差額，所以顛簸率越大，對(duì)期權(quán)多頭越有益，期權(quán)價(jià)錢也應(yīng)越高。4、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率利率上漲時(shí)，因?yàn)楦呃仕浇档土藞?zhí)行價(jià)錢的現(xiàn)值，在其余條件不變的情況下，看漲期權(quán)價(jià)值增添，看跌期權(quán)價(jià)值降落。5、盈余支付因?yàn)闃?biāo)的財(cái)產(chǎn)分成付息等將減少標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的價(jià)錢，而協(xié)議價(jià)錢并未進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，所以在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)將使看漲期權(quán)價(jià)錢降落，使看跌期

9、權(quán)價(jià)錢上漲。六、期權(quán)交易1、期權(quán)合約是指由交易所一致擬訂的、規(guī)定買方有權(quán)在合約規(guī)定的有效限期內(nèi)以早先規(guī)定的價(jià)錢買進(jìn)或賣出必定數(shù)目某種金融財(cái)產(chǎn)權(quán)益的合約。期權(quán)合約的內(nèi)容包含：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小改動(dòng)價(jià)位、每天價(jià)錢最大顛簸限制、執(zhí)行價(jià)錢、執(zhí)行價(jià)錢間距、合約月份、交易時(shí)間、最后交易日、合約到期日、交易手續(xù)費(fèi)、交易代碼、上市交易所。2、交易體制期權(quán)交易所的交易體制主要有兩種：公然喊價(jià)體制（OpenOutcry）：在有形的交易大廳內(nèi)使用喊價(jià)和手勢(shì)等方式進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易；電子交易系統(tǒng)。3、期權(quán)交易指令頭寸限額（PositionLimit）和執(zhí)行限額（ExerciseLimit）：交易所為每種期

10、權(quán)都規(guī)定了期權(quán)交易的頭寸限額，即每個(gè)投資者在市場(chǎng)的一方中所能擁有的期權(quán)頭寸的最大限額。期權(quán)的執(zhí)行限額，即一個(gè)期權(quán)買方在規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi)所能執(zhí)行的期權(quán)合約的最大限額。一般來(lái)說(shuō)，在連續(xù)五個(gè)交易日內(nèi)的執(zhí)行限額大小常常等于頭寸限額。.精選文檔4、期權(quán)買賣指令（1）買入建倉(cāng)（OpenaPositionwithaPurchase）：即買入一個(gè)期權(quán)（可能是看漲或看跌期權(quán)），成立一個(gè)新頭寸；（2）賣出建倉(cāng)（OpenaPositionwithaSale）：即賣出一個(gè)期權(quán)（可能是看漲或看跌期權(quán)），成立一個(gè)新頭寸；（3）買入平倉(cāng)（CloseaPositionwithaPurchase）：即買入一個(gè)期權(quán)（可能是看漲或

11、看跌期權(quán)），對(duì)沖原有的空頭頭寸；（4）賣出平倉(cāng)（CloseaPositionwithaSale）：即賣出一個(gè)期權(quán)（可能是看漲或看跌期權(quán)），對(duì)沖原有的多頭頭寸；5、期權(quán)交易盈虧（1）買進(jìn)看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢X=8000;權(quán)益金P=50;盈虧均衡點(diǎn)=X+P=8050（2）賣出看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢X=8000;權(quán)益金P=50;盈虧均衡點(diǎn)=X+P=8050（3）買進(jìn)看跌期權(quán).精選文檔執(zhí)行價(jià)錢X=8000;權(quán)益金P=60;盈虧均衡點(diǎn)=X-P=7940（4）賣出看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢X=8000;權(quán)益金P=60;盈虧均衡點(diǎn)=X-P=79405、交易所的清理制度（1）期權(quán)清理企業(yè)與期貨交易近似，期權(quán)交易所內(nèi)達(dá)成的期權(quán)交易

12、都一定經(jīng)過(guò)期權(quán)清理企業(yè)（theOptionClearingCorporation，OCC）進(jìn)行清理和交割。OCC是由必定數(shù)目的會(huì)員構(gòu)成的，一般來(lái)說(shuō)，清理會(huì)員一定知足資本的最低限額要求，而且一定供給特種基金，若有任一會(huì)員在清理時(shí)沒(méi)法供給需要的資本，則可使用該基金。（2）保證金制度除了經(jīng)過(guò)零的凈頭寸來(lái)防備價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)以外，期權(quán)清理企業(yè)采納和期貨交易相似的保證金制度來(lái)預(yù)防期權(quán)賣方的違約風(fēng)險(xiǎn)。即在開始期權(quán)交易的時(shí)候需要一個(gè)初始保證金，以后跟著市場(chǎng)價(jià)錢的變化規(guī).精選文檔定保持保證金的水平，在價(jià)錢出現(xiàn)不利變化時(shí)，投資者需要追加保證金。期權(quán)保證金的收取方法是由清理所直接向各清理成員收取，再由清理成員向自己所代表

13、的經(jīng)紀(jì)企業(yè)收取，最后經(jīng)紀(jì)企業(yè)再向詳細(xì)投資者收取。七、期貨和期權(quán)的差別1、標(biāo)的物不一樣期貨交易的標(biāo)的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)益。2、投資者權(quán)益與義務(wù)的對(duì)稱性不一樣期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付保險(xiǎn)金后即獲得執(zhí)行或不執(zhí)行買賣期權(quán)合約的權(quán)益，而不用擔(dān)當(dāng)義務(wù)；期貨合同則是雙向合約，交易兩方都要擔(dān)當(dāng)期貨合約到期交割的義務(wù)。假如不肯實(shí)質(zhì)交割，則一定在有效期內(nèi)對(duì)沖。3、履約保證不一樣期貨合約的買賣兩方都要繳納必定數(shù)額的履約保證金；而在期權(quán)交易中，買方不需繳納履約保證金，只需求賣方繳納履約保證金，以表示他擁有相應(yīng)的執(zhí)行期權(quán)合約的財(cái)力。4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不一樣在期權(quán)

14、交易中，買方要向賣方支付保險(xiǎn)費(fèi)，這是期權(quán)的價(jià)錢，大概為交易商品或期貨合約價(jià)錢的510；期權(quán)合約能夠流通，其保險(xiǎn)費(fèi)則要依據(jù)交易商品或期貨合約市場(chǎng)價(jià)錢的變化而變化。在期貨交易中，買賣兩方都要繳納期貨合約面值510%的初始保證金，在交易時(shí)期還要依據(jù)價(jià)錢改動(dòng)對(duì)損失方收取追加保證金；盈余方則可提取剩余保證金。5、盈虧的特色不一樣期權(quán)買方的利潤(rùn)隨市場(chǎng)價(jià)錢的變化而顛簸，是不固定的，其損失則只限于購(gòu)買期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)；賣方的利潤(rùn)不過(guò)銷售期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)，其損失則是不固定的。期貨的交易兩方則都面對(duì)著無(wú)窮的盈余和無(wú)止境的損失。6、套期保值的作用與成效不一樣期貨的套期保值不是對(duì)期貨而是對(duì)期貨合約的標(biāo)的金融工具的實(shí)物（現(xiàn)貨）

15、進(jìn)行保值，因?yàn)槠谪浐同F(xiàn)貨價(jià)錢的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最后趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)錢和邊沿利潤(rùn)的成效。期權(quán)也能套期保值，對(duì)買方來(lái)說(shuō)，即便放棄履約，.精選文檔也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購(gòu)置資本保了值；對(duì)賣方來(lái)說(shuō)，要么按原價(jià)銷售商品，要么獲得保險(xiǎn)費(fèi)也相同保了值。八、鄭州商品交易所期權(quán)合約簡(jiǎn)介1、期權(quán)合約2、期權(quán)交易規(guī)定期權(quán)開盤價(jià)采納某一期權(quán)合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)會(huì)合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)。期權(quán)的收盤價(jià)是指期權(quán)合約當(dāng)天交易的最后一筆成交價(jià)。期權(quán)合約了卻方式為：平倉(cāng)、執(zhí)行和到期。交易所主機(jī)聯(lián)合系統(tǒng)收到對(duì)沖平倉(cāng)指令后，先平單調(diào)部位持倉(cāng)，后平組合部位持倉(cāng)，再平套期保值持倉(cāng)。權(quán)益金競(jìng)價(jià)原則同期貨合約的競(jìng)價(jià)原則，即價(jià)錢優(yōu)先，時(shí)間

16、優(yōu)先的競(jìng)價(jià)原則。合約掛盤規(guī)定：（1）合約掛盤數(shù)目：5個(gè)月份。（2）新合約月份掛盤：在某一期權(quán)合約月份到期后的第2個(gè)交易日掛盤。（3）新合約上市時(shí)，在合約規(guī)訂價(jià)幅內(nèi)，由交易兩方競(jìng)價(jià)交易。交易所公.精選文檔布權(quán)益金基準(zhǔn)價(jià)。合約月份最后5個(gè)交易日不增掛新的執(zhí)行價(jià)錢。新上市期權(quán)合約漲跌停板的改動(dòng)幅度同有關(guān)期貨合約。3、期權(quán)結(jié)算規(guī)定期權(quán)賣方單調(diào)部位持倉(cāng)交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為以下二者中較大者：權(quán)益金+期貨合約交易保證金期權(quán)虛值額的一半。或許，權(quán)益金+期貨合約交易保證金的一半。當(dāng)天期權(quán)結(jié)算價(jià)是指某一期權(quán)合約當(dāng)天權(quán)益金成交價(jià)錢依據(jù)成交量的均勻價(jià)。期權(quán)結(jié)算的基本方法是：每天對(duì)期權(quán)賣方依據(jù)權(quán)益金結(jié)算價(jià)、期貨結(jié)算價(jià)

17、和執(zhí)行價(jià)錢與期貨結(jié)算價(jià)之間的關(guān)系相應(yīng)調(diào)整期權(quán)交易保證金。（1）開倉(cāng)時(shí)，賣方（買方）依據(jù)成交價(jià)錢收取（支付）權(quán)益金；同時(shí)，交易所依據(jù)權(quán)益金收取賣方期權(quán)開倉(cāng)交易保證金。賣方收到的權(quán)益金能夠用作對(duì)應(yīng)期權(quán)合約開倉(cāng)交易保證金。（2）期權(quán)買方（賣方）平倉(cāng)時(shí)，依據(jù)平倉(cāng)價(jià)收取（支付）權(quán)益金。同時(shí)，期權(quán)賣方所平期權(quán)合約的交易保證金劃入其結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶。（3）每天閉市后，交易所對(duì)賣方收取賣方期權(quán)持倉(cāng)交易保證金；當(dāng)天期權(quán)交易保證金和上一交易日期權(quán)交易保證金之差，在賣方期權(quán)交易保證金帳戶和結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶之間進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。賣方收到的權(quán)益金能夠用作對(duì)應(yīng)期權(quán)合約的交易保證金。（4）提出執(zhí)行的期權(quán)部位轉(zhuǎn)為期貨部位后自動(dòng)與其在期貨市場(chǎng)所擁有的同品種