1、19/19今年財務管理轉變很大，我下面按章節挨次做簡要闡述：第一章財務管理總論轉變1：首先調整了節的挨次：即把去年第四節前移變為第二節，去年第二三節順延為第三四節。轉變2：在第二節法律環境中進行了稅收法規的如下修改：稅法是由國家機關制定的調整稅收征納關系及其管理關系的法律規范的總稱。我國稅法的構成要素主要有：征稅人、納稅義務人、征稅對象、稅目、稅率、納稅環節、計稅依據、納稅期限、納稅地點、減稅免稅、法律責任等。我國現行稅法規定的主要稅種有增值稅、消費稅、營業稅、資源稅、企業所得稅和個人所得稅等。轉變3：在金融工具一章提高了金融工具這個以前沒有的如下內容：金融工具是指在信用活動中產生的、能夠證明

2、債權債務關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于債權債務雙方所應擔當的義務與享有的權利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流淌性、風險性和收益性四個基本特征。金融工具按其期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場工具，前者主要有商業票據、國庫券(國債)、可轉讓大額定期存單、回購協議；后者主要是股票和債券等。轉變4：金融市場里面的內容也做了如下修訂：（1）金融市場的含義與要素金融市場是辦理各種票據、有價證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業之間進行貨幣借貸的場所。金融市場的要素主要有：市場主體、金融工具、交易價格和組織形式。（2）金融市場的分類1)按期限分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場

3、和資本市場；2)按證券交易的方式和次數分為初級市場和次級市場，即發行市場和流通市場，或稱一級市場和二級市場；3)按金融工具的屬性分為基礎性金融市場和金融衍生品市場。第二章資金時間價值和風險分析轉變主要在第二節：轉變1：首先是風險的概念中提高了風險構成因素。風險由風險因素、風險事故和風險損失三個要素所構成。轉變2：風險的類別也做了新的劃分：（1）依據風險損害的對象，可分為人身風險、財產風險、責任風險和信用風險；（2）依據風險導致的后果，可分為純粹風險和投機風險；（3）依據風險發生的緣由，可分為自然風險、經濟風險和社會風險；（4）依據風險能否被分散，可分為可分散風險和不行分散風險；（5）依據風險的

4、起源與影響，可分為基本風險與特定風險(或系統風險與非系統風險)；企業特定風險又可分為經營風險和財務風險。轉變3：提高了風險對策的如下內容：(一)規避風險當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時，應當放棄該項目，以規避風險。例如，拒絕與不守信用的廠商業務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。(二)削減風險削減風險主要有兩方面意思：一是掌握風險因素，削減風險的發生；二是掌握風險發生的頻率和降低風險損害程度。削減風險的常用方法有：進行精確的猜測；對決策進行多方案優選和相機替代；準時與政府部門溝通獵取政策信息；在發展新產品前，充分進行市場調研；接受多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散

5、風險。(三)轉移風險對可能給企業帶來災難性損失的項目，企業應以確定代價，實行某種方式轉移風險。如向保險公司投保；實行合資、聯營、聯合開發等措施實現風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業務外包等實現風險轉移。(四)接受風險接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發生時，挺直將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保，是指企業預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有方案計提資產減值預備等。第三章企業籌資方式轉變1：提高了企業籌資的動機。企業籌資的動機可分為四類：設立籌資、擴張籌資、償債籌資和混合籌資。轉變2：提高了籌資的分類新內容：（1）依據資金的來源渠道不同，分為權益籌資和負債籌資

6、。（2）依據是否通過金融機構，分為挺直籌資和間接籌資。（3）依據資金的取得方式不同，分為內源籌資和外源籌資。（4）依據籌資的結果是否在資產負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資。（5）依據所籌資金用法期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集。轉變3：籌資方式中提高了杠桿收購。轉變4：取消了吸取投資的程序。轉變5：提高了股票的特征。股票作為一種籌資工具，具有法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉讓性和價格波動性等特點。轉變6：提高了股票的分類。按股票發行時間的先后，可將股票分為始發股和新發股。轉變7：提高了股票價格價值和價值指數相關內容。（1）股票價值股票的價值有票面價值、賬面價值、

7、清算價值和市場價值。（2）股票價格股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。（3）股價指數股價指數是指金融機構通過對股票市場上一些有代表性的公司發行的股票價格進行平均計算和動態對比后得出的數值。股價指數的計算方法有簡潔算術平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權綜合法等。8。去掉股票發行的目的。9。提高股票發行價格和股票發行方式如下：股票發行價格股票的發行價格有等價、時價和中間價。我國公司法規定，公司發行股票不準折價發行。發行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產倍率法、競價確定法和現金

8、流量折現法等。股票的發行方式有公募發行和私募發行，公募發行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。10。去掉股票上市的條件。11。提高發行優先股的動機。企業發行優先股的動機包括：防止股權分散化；調劑現金余缺；改善資本結構；維持舉債力量。12。提高如下內容：(一)認股權證的含義與特點認股權證是由股份公司發行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內購買確定數量該公司股票的選擇權憑證。認股權證的特點：(1)認股權證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用。(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權。(3)用認股權證購買一般股票，其價格一般低于市

9、價。(二)認股權證的種類1.按允許購買的期限長短，分為長期認股權證與短期認股權證。2.按認股權證的發行方式不同，分為單獨發行認股權證與附帶發行認股權證。3.按認股權證認購數量的商定方式不同，分為備兌認股權證與配股權證。(三)認股權證的基本要素認股權證的基本要素包括：(1)認購數量；(2)認購價格；(3)認購期限；(4)贖回條款。(四)認股權證的價值認股權證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：認股權證理論價值=（一般股市場價格-一般股認購價格）認股權證換股比率影響認股權證理論價值的主要因素有：(1)換股比率；(2)一般股市價；(3)執行價格；(4)剩余有效期間。認股權證的實際價值是

10、認股權證在證券市場上的市場價格或售價。認股權證的實際價值大于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。(五)認股權證的作用1.為公司籌集額外現金。2.促進其他籌資方式的運用。13。提高債券償還方式和債券付息的規定如下：債券償還時間按其實際發生與規定的到期日之間的關系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。到期償還包括分批償還和一次償還兩種。提前償還又稱提前贖回或收回。贖回有強制性贖回、選擇性贖回、通知贖回三種形式。滯后償還有即轉期和轉換兩種形式。債券的付息主要表現在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。利息率的確定有固定利率和浮動利率兩種形式。債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按

11、月付息和一次性付息(利隨本清；貼現發行)14。提高可轉換債券內容如下：1.可轉換債券的性質可轉換債券賜予持有者一種特殊的選擇權，即按事先商定在確定時間內將其轉換為公司股票的選擇權，在轉換權行使之前屬于公司的債務資本，權利行使之后則成為發行公司的全部權資本。2.可轉換債券的要素可轉換債券的基本要素包括：基準股票、票面利率、轉換價格、轉換比率、轉換期限、贖回條款、回售條款、轉換調整條款或愛護條款。3.可轉換債券籌資的優缺點優點：(1)可轉換為一般股，有利于穩定股票市價；(2)利率低于一般債券，可節省利息支出；(3)可提高籌資敏捷性。缺點：(1)若股價低迷，面臨兌付債券本金的壓力；(2)存在回售風險

12、。15。提高了杠桿收購籌資相關內容。(1)杠桿收購籌資的含義杠桿收購籌資是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益力量做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種籌資活動。(2)杠桿收購籌資的優缺點杠桿收購籌資的特點和優勢：1)杠桿收購籌資的財務杠桿比率特別高；2)以杠桿籌資方式進行個業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰；3)對于銀行而言，貸款的平安性保障程度高；4)籌資企業利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業的資產增值；5)杠桿收購，可以充分調動參股者的主動性，提高投資者的收益力量。(3)杠桿收購籌資的模式常見的杠桿收購籌資模式主要有

13、典型的杠桿收購籌資模式、杠桿收購資金結構調整模式和杠桿收購控股模式。第四章資金成本和資金結構轉變1：在個別資金成本部分提高了一般股成本的計算方法。一般股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和債券收益率加風險酬勞率。轉變2：提高兩個計算公式。接受資本資產定價模型計算一般股成本的公式為：KcRf+(Rm-Rf)式中：Kc為市場投資組合的期望收益率；Rf為無風險利率；為某公司股票收益相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度。用無風險利率加風險溢價法計算一般股股票籌資的資金成本公式為：Kc=Rf+RpRc轉變3：財務杠桿部分提高一個公式。對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業

14、來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數：財務杠桿系數= 息稅前利潤/息稅前利潤-利息-融資租賃租金-(優先股股利/1-所得稅稅率)轉變4：取消了資金結構中負債的意義。轉變5：提高資金結構理論相關內容。資金結構理論包括凈收益理論、凈營業收益理論、傳統折衷理論、MM理論、平衡理論、代理理論和等級融資理論等。轉變6：取消了債轉股與資金結構的優化。轉變7：取消了國有股減持與股權結構優化。轉變8：提高公司最優資金結構確定的公司價值分析法。公司價值分析法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即公司市場價值最大的資金結構。公司的市場總價值=股票的總價值+債券的

15、價值為簡化起見，假定債券的市場價值等于其面值。股票市場價值的計算公式如下：股票市場價值= (息稅前利潤-利息)*(1-所得稅稅率)/權益資金的成本轉變9：提高調整資金結構的方法。(1)存量調整。其方法主要有：債轉股、股轉債；增發新股償還債務；調整現有負債結構；調整權益資金結構。(2)增量調整。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發行新股票等。(3)減量調整。其主要途徑有提前歸還借款，收回發行在外的可提前收回債券，股票回購削減公司股本，進行企業分立等。第五章投資概述本章為新提高內容。第一節 投資的概念與種類一、投資的定義投資是指特定經濟主體為了在將來可預見的時期

16、內獲得收益或使資金增殖，在確定時機向確定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業角度看，投資就是企業為獵取收益而向確定對象投放資金的經濟行為。二、投資的動機企業投資的動機包括行為動機、經濟動機和戰略動機三個層次；按其功能可以劃分為獲利動機、擴張動機、分散風險動機和掌握動機等類型。三、投機與投資的關系投機是一種擔當特殊風險獵取特殊收益的行為。投機是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本全都；兩者的將來收益都帶有不確定性，都包含有風險因素，都要擔當本金損失的危急。投機與投資在行為期限的長短、利益著眼點、擔當風險的大小和交易的方式等方面有所區分。在經濟生活中，投機能起到導向

17、、平衡、動力、愛護等四項主動作用。過渡投機或違法投機存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經濟等消極作用。四、投資的分類(一)依據投入行為的介入程度不同，分為挺直投資和間接投資(二)依據投資對象的不同，分為實物投資和金融投資(三)依據投入的領域不同，分為生產性投資和非生產性投資(四)按經營目標的不同，分為盈利性投資和政策性投資(五)依據投資的方向不同，分為對內投資和對外投資(六)依據投資的內容不同，分為固定資產投資、無形資產投資、開辦費投資、流淌資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等多種形式。第二節 投資風險與投資收益一、投資風險的含義投資風險是指由于投資

18、活動受到多種不確定因素的共同影響，而使得實際投資消失不利結果的可能性。導致投資風險產生的緣由包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場轉變所導致的購買力風險和利率風險、政治風險和自然災難，以及投資決策失誤等多個方面。二、投資收益的含義投資收益又稱投資酬勞，是指投資者從投資中獵取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益、無風險收益和必要投資收益等類型。其中，無風險收益等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼(又稱通貨膨脹貼水)之和；必要投資收益等于無風險收益與風險收益之和，計算公式如下：必要收益(率)=無風險收益(率)+風險收益(率)=資金時間價值+通貨膨脹補貼(率)+風險收益(率)三、投

19、資組合風險收益率的計算投資者同時以兩個或兩個以上資產作為投資對象而發生的投資，就是投資組合。假猶如時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象，稱為證券組合。(一)投資組合的期望收益率投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的加權平均數，其權數等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為： (二)兩項資產構成的投資組合的風險1.協力差協方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風險的統計指標。當協方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向轉變。2.相關系數相關系數是協方差與兩個投資方案投資收益

20、標準差之積的比值。相關系數總是在-1到+1之間的范圍內變動，1代表完全負相關，+1代表完全正相關，0則表示不相關。3.兩項資產構成的投資組合的總風險投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。不論投資組合中兩項資產之間的相關系數如何，只要投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。(三)多項資產構成的投資組合的風險及其分散化1.多項資產構成的投資組合的風險2.投資組合風險的分散化投資組合的總風險由非系統風險和系統風險兩部分內容所構成。非系統風險(可分散風險)是指由于某一種特定緣由對某一特定資產收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統性風險能夠被降低，

21、假如分散充分有效的話，這種風險就能被完全消退。非系統風險的具體構成內容包括經營風險和財務風險兩部分。系統風險(不行分散風險)是指市場收益率整體轉變所引起的市場上全部資產的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。系統風險是影響全部資產的風險，因而不能被分散掉。第三節 資本資產定價模型一、系數(一)單項資產的系數單項資產的系數是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間變動關系的一個量化指標，即單項資產所含的系統風險對市場組合平均風險的影響程度，也稱為系統風險指數。當1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的轉變，其風險狀況與市場投資

22、組合的風險狀況全都；假如1，說明該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險；假如1，說明該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。(二)投資組合的系數對于投資組合來說，其系統風險程度也可以用系數來衡量。投資組合的系數是全部單項資產系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重。投資組合的系數受到單項資產的系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。二、資本資產定價模型(一)資本資產定價模型的內容1.資本資產定價模型的基本表達式在特定條件下，資本資產定價模型的基本表達式如下：E(Ri)RFi(RmRF)單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率和

23、系數三個因素的影響。2.投資組合風險收益率的計算投資組合風險收益率的計算公式為：E(Rp)=p(RmRF)投資組合風險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風險收益率和投資組合的系數三個因素的影響。在其他因素不變的狀況下，風險收益率與投資組合的系數成正比，系數越大，風險收益率就越大；反之就越小。3.投資組合的系數推算在已知投資組合風險收益率E(RP)，市場組合的平均收益率Rm和無風險收益率RF的基礎上，可以推導出特定投資組合的系數，計算公式為：p=E(Rp)/（Rm-RF）(二)建立資本資產定價模型所依據的假定條件建立資本資產定價模型假定條件有：(1)在市場中存在很多投資者；(2)全部投資者都方

24、案只在一個周期內持有資產；(3)投資者只能交易公開交易的金融工具(如股票、債券等)，并假定投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸；(4)市場環境不存在摩擦；(5)全部的投資者的都是理性的，并且都能獲得完整的信息；(6)全部的投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具將來的收益現金流的概率分布、預期值和方差等都有相同的估量。第六章項目投資轉變1：原書的第二節和第三節合并為新書的第二節。轉變2：原書的一百八十二頁到一百九十頁獨立為新書的第四節。轉變3：項目投資定義部分提高了新的特點。與其他形式的投資相比，項目投資具有投資金額大、影響時間長、變現力量差和投資風險大的

25、特點。轉變4：提高了項目投資的程序。項目投資的程序主要包括：項目提出、項目評價、項目決策、項目執行及其再評價等步驟。轉變5：原始總投資的定義提高一句話：包括建設投資(含固定資產投資、無形資產投資和開辦費投資)和流淌資金投資兩項內容。轉變6：現金流量的定義中提高了包括內容。包括初始現金流量、營業現金流量和終結現金流量。轉變7：提高了估算現金流量時應當留意的問題。(1)必需考慮現金流量的增量；(2)盡量利用現有的會計利潤數據；(3)不能考慮沉沒成本因素；(4)充分關注機會成本；(5)考慮項目對企業其他部門的影響。轉變8：項目投資互斥方案比較決策的方法提高了計算期統一法等具體方法。第七章證券投資證券

26、投資這一章從內容到結構都變動特別之大，原書第一節和第二節合并，原書的第三節拆成新書的第二節第三節和第四節，也就是一分為三。原書第四節已把內容歸到其他章節，故新書取消。轉變1：新書提高證券的特征。證券有兩個最基本的特征：一是法律特征，二是書面特征。轉變2：證券的種類有轉變。1）依據證券的性質不同，可分為憑證證券和有價證券。2）依據證券發行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券3）依據證券所體現的權益關系，可分為全部權證券和債權證券。4）按證券收益的打算因素，可分為原生證券和衍生證券。5）依據證券收益穩定狀況的不同，可分為固定收益證券和變動收益證券。6）依據證券到期日的長短，可分為短期證券

27、和長期證券。7）依據證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。8）依據募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。其中二三五六項原書有，其他各項是新加的。轉變3：提高了效率市場假說。證券投資風險與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假說為前提的。效率市場假說是關于證券市場價格對相關信息反映程度的假定。證券價格對有關信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。依據證券價格對不同信息的反映狀況，可以將證券市場的效率程度分為三等，即弱式有效市場、次強式有效市場和強式有效市場。轉變4：重新對證券投資下了定義。證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產，從而

28、獵取收益的一種投資行為。相對于實物投資而言，證券投資具有流淌性強、價格不穩定、交易成本低等特點。轉變5：證券投資種類提高新內容。依據證券投資的對象不同，可以分為債券投資、股票投資、基金投資、期貨投資、期權投資和組合投資。轉變6：證券投資風險重新分類。證券投資風險按風險性質分為系統性風險和非系統性風險兩大類別。系統性風險主要包括利息率風險、再投資風險和購買力風險。非系統風險主要包括違約風險、流淌性風險和破產風險。轉變7：提高了證券投資的程序。證券投資的程序分為四個步驟，即選擇投資對象、開戶與托付、交割與清算、過戶。轉變8：取消了證券信用等級的內容。轉變9：取消了影響證券投資決策的因素分析。轉變1

29、0：對債券收益率的計算重新分以下狀況規范了公式。票面收益率、本期收益率、持有期收益率和到期收益率。轉變11：提高了股票投資的種類。股票投資主要分為兩種：一般股投資和優先股投資。相對優先股投資而言，一般股投資具有股利收入不穩定、價格波動大、投資風險高、投資收益高的特點。轉變12：提高了股票投資收益的來源及影響因素股票的收益是指投資者從購入股票開頭到出售股票為止整個持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益主要取決于股份公司的經營業績和股票市場的價格轉變，但與投資者的閱歷與技巧也有確定關系。轉變13：對股票收益率的計算重新分以下狀況規范了公式。本期收益率、持有期收益率。轉變14：對投資基

30、金重新定義：投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業投資機構經營運作，以規避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。轉變15：投資基金的種類保留兩項新增兩項。新增為：依據投資標的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權基金、認股權基金、特地基金、衍生證券基金等。依據投資目標不同，可分為收入型基金、成長型基金、成長和收入型基金、平衡型基金和指數基金等。轉變16：新增投資基金的估價與收益率等內容：基金單位凈值是在某一時點每一基金單位(或基金股份)所具有的市場價值。開放型基金的柜臺交易價格完全以基金單

31、位凈值為基礎，通常接受兩種報價形式：認購價(賣出價)和贖回價(買入價)。基金認購價=基金單位凈值+首次認購費基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費基金收益率用以反映基金增值的狀況，它通過基金凈資產的價值轉變來衡量。第八章營運資金這章新書轉變比較少。轉變1：原書238頁管理成本的定義和包括內容做了重新編寫。應收賬款的管理成本是指對應收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用等。轉變2：原書247頁收賬政策提高了包括內容。收賬政策亦稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業所實行的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。轉變3：

32、原書255頁存貨進貨成本構成內容有了轉變。進貨成本主要由存貨的進價成本、進貨費用及選購稅金(如進項稅額)三方面構成。第九章利潤安排本章更改了名稱，結構內容變動較大。轉變1：原書第一節和第二節276頁之前的內容合并為新書第一節。轉變2：原書277頁-279頁獨立為新書第二節。轉變3：原書279頁-280頁內容并入第三節。轉變4：新書提高第四節股票分割與股票回購內容。（一）股票分割股票分割又稱拆股，是公司管理當局將某一特定數額的新股按確定比例:)確定數量的流通在外一般股的行為。股票分割對公司的資本結構和股東權益不會產生任何影響，但會引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌。股票分割的主要

33、作用有：(1)有利于促進股票流通和交易；(2)有助于公司并購政策的實施，提高對被并購方的吸引力；(3)可能提高股東的現金股利，使股東感到滿意；(4)有利于提高投資者對公司的信念。（二）股票回購(1)股票回購的含義與方式股票回購是指股份公司出資將其發行流通在外的股票以確定價格購回予以注銷或庫存的一種資本運作方式。股票回購的方式主要有三種：一是在市場上挺直購買；二是向股東標購；三是與少數大股東協商購買。(2)股票回購的動機公司回購股票的動機主要有：1)提高財務杠桿比例，改善企業資本結構；2)充分企業兼并與收購的需要；3)安排企業超額現金；4)充分認股權的行使；5)在公司的股票價值被低估時，提高其市

34、場價值；6)清除小股東；7)鞏固內部人掌握地位。(3)股票回購應考慮的因素公司回購股票應考慮的因素主要有：1)股票回購的節稅效應；2)投資者對股票回購的反應；3)股票回購對股票市場價值的影響；4)股票回購對公司信用等級的影響。(4)股票回購的負效應股票回購可能對上市公司經打造成的負面影響有：1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產流淌性變差，影響公司發展后勁；2)回購股票可能使公司的發起人股東更留意創業利潤的兌現，而忽視公司長遠的發展，損害公司的根本利益；3)股票回購簡潔導致內幕操縱股價。轉變5：取消收益安排的意義。轉變6：取消國有資本收益的有關規定。轉變7：取消收益安排政

35、策的概念和意義。轉變8：提高股票理論相關內容。股利理論有“在手之鳥”理論、信號傳遞理論、MM理論、代理理論、稅收效應理論等。轉變9：提高股利政策的定義。股利政策是關于公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略。轉變10：剩余股利政策的定義和優缺點有新內容。剩余股利政策是指公司生產經營所獲得的稅后利潤首先應較多地考慮充分公司投資項目的需要，即提高資本或公積金，只有當提高的資本額達到預定的目標資本結構(最佳資本結構)，才能派發股利。這種股利政策的的優點是有利于優化資本結構，降低綜合資本成本，實現企業價值的長期最大化。其缺陷表現在使股利發放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動

36、，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創階段。轉變11：固定股利政策的定義和缺點有轉變。固定股利或穩定的股利政策是公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利狀況和財務狀況如何，派發的股利額均保持不變。其主要缺陷表現為：(1)公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風險與投資的收益不對稱；(2)它可能會給公司造成較大的財務壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤和公司資本。轉變12：固定股利支付率政策內容完全重寫。固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此上率支付股利白政策。這種股利政策的優點：(1)使股利與企業盈余緊密結合，以

37、體現多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；(2)保持股利與利潤間的確定比例關系，體現了投資風險與投資收益的對稱性。不足之處表現為：(1)公司財務壓力較大；(2)缺乏財務彈性；(3)確定合理的固定股利支付率難度很大。固定股利支付率政策只能適用于穩定發展的公司和公司財務狀況較穩定的階段。轉變13：正常股利加額外股利政策優缺點有轉變。這種股利政策的優點是股利政策具有較大的敏捷性。正常股利加額外股利政策，即可以維持股利的確定穩定性，又有利于優化資本結構，使敏捷性與穩定性較好地相結合。其缺點是：(1)股利派發仍舊缺乏穩定性；(2)假如公司較長時期始終發放額外股利，股東就會誤認為這是“正常股利”，一旦取消，

38、簡潔給投資者造成公司“財務狀況”逆轉的負面印象，從而導致股價下跌。轉變14：提高了企業選擇股利政策通常需要考慮的因素。(1)企業所處的成長與發展階段；(2)企業支付力量的穩定狀況；(3)企業獲利力量的穩定狀況；(4)目前的投資機會；(5)投資者的看法；(6)企業的信譽狀況。轉變15：提高了確定股利支付水平相關內容。股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當年發放股利與當年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。是否對股東派發股利以及比率凹凸，主要取決于企業對下列因素的權衡：(1)企業所處的成長周期及目前的投資機會；(2)企業的再籌資力量及籌資成本；(3)企業的掌握權結構；(4)顧客效應；(

39、5)股利信號傳遞功能；(6)貸款協議以及法律限制；(7)通貨膨脹因素等。轉變16：現金股利提高了發放緣由。發放現金股利的多少主要取決于公司的股利政策和經營業績。上市公司發放現金股利主要出于二個緣由：投資者偏好、削減代理成本和傳遞公司的將來信息。轉變17：發放股票股利的優點重新闡述。(1)可將現金留存公司用于追加投資，同時削減籌資費用；(2)股票變現力量強，易流通，股東樂于接受；(3)可傳遞公司將來經營績效的信號，提高經營者對公司將來的信念；(4)便于今后配股融通更多資金和刺激股價。第十章財務預算轉變1：財務預算的定義有了新內容。財務預算是一系列特地反映企業將來確定預算期內估計財務狀況和經營成本

40、，以及現金收支等價值指標的各種預算的總稱，具體包括現金預算、財務費用預算、估計利潤表、估計利潤安排表和估計資產負債表等內容。其中財務費用預算和估計利潤安排表是新提高內容。轉變2：提高了財務預算的功能。財務預算具有規劃、溝通和協調、資源安排、營運掌握和績效評估的功能。轉變3：全面預算的定義也有了新轉變。全面預算是依據企業目標所編制的經營、資本、財務等年度收支總體方案。轉變4：固定預算的定義提高兩個字。固定預算，又稱靜態預算，是指在編制預算時，只依據預算期內正常的、可實現的某一固定業務量(如生產量、銷售量)水平作為惟一基礎來編制預算的一種方法。轉變5：彈性預算方法的優點有新轉變。與固定預算方法相比

41、，彈性預算方法具有預算范圍寬、可比性強和便于考核的優點。轉變6：增量預算的定義有新轉變。增量預算，又稱調整預算方法，是指以基期成本費用水平為基礎，結合預算期業務量水平及有關影響成本因素的將來變動狀況，通過調整有關原有費用項目而編制預算的一種方法。轉變7：零基預算的優點有新轉變。零基預算的優點是：不受現有費用開支水平限制；能夠調動各方面降低費用的主動性，有助于企業的發展。其缺點是工作量大，編制時間較長。轉變8：定期預算的缺點有新轉變。其缺點是遠期指導性差、敏捷性差和連續性差。轉變9：滾動預算方法的定義和優點有新轉變。滾動預算，又稱連續預算或永續預算，是指在編制預算時，將預算期與會計年度脫離，隨著

42、預算的執行不斷延長補充預算，逐期向后滾動，使預算期永久保持為一個固定期間的一種預算編制方法。與傳統的定期預算方法相比，按滾動預算方法編制的預算具有透亮度高、準時性強、連續性好，以及完整性和穩定性突出等優點。轉變10：第三節的名稱改為財務預算的編制并加了很多新內容。轉變11：提高了編制現金預算的依據。它需要以日常業務預算和特種決策預算為依據編制。轉變12：提高了編制應交稅金及附加預算。應交稅金及附加預算應依據銷售預算、材料選購預算的相關數據和適用稅率資料來編制。其中，估計應交增值稅可按簡捷法和常規法兩種方法估算。轉變13：提高了編制期末存貨預算。期末存貨預算是指為規劃確定預算期末的在產品、產成品

43、和原材料估計成本水平而編制的一種日常業務預算。轉變14：把原來的經營和管理費用預算拆成兩部分。銷售費用預算的編制方法與制造費用預算的編制方法特別接近，也可將其劃分為變動性和固定性兩部分費用。但對隨銷售量成正比例變動的那部分變動性銷售費用，只需要反映各個項目的單位產品費用安排額即可。對于固定性銷售費用，只需要按項目反映全年估計水平。管理費用預算的編制可實行以下兩種方法：第一種方法是按項目反映全年估計水平；第二種方法將管理費用劃分為變動性和固定性兩部分費用，對前者再按預算期的變動性管理費用安排率和估計銷售業務量進行測算。轉變15：把原來特種決策預算拆成兩部分。（1）編制經營決策預算經營決策預算是指

44、與短期經營決策親密相關的特種決策預算。該類預算的主要目標是通過制定最優生產經營決策和存貨掌握決策來合理地利用或調配企業經營活動所需要的各種資源。本類預算通常是依據短期經營決策確定的最優方案基礎上編制的，因而需要挺直納入日常業務預算體系，同時也將影響現金預算等財務預算。（2）編制投資決策預算投資決策預算是指與項目投資決策親密相關的特種決策預算，又稱資本支出預算。由于這類預算涉及到長期建設項目的投資投放與籌措等，并常常跨年度，因此，除個別項目外一般不納入日常業務預算，但應計入與此有關的現金預算與估計資產負債表。轉變16：提高了財務費用預算的編制。財務費用預算是指反映預算期內因籌措用法資金而發生財務

45、費用水平的一種預算。就其本質而言該預算屬于日常業務預算，但由于該預算必需依據現金預算中的資金籌措及運用的相關數據來編制，故將其納入財務預算的范疇。轉變17：編制生產預算、編制挺直材料預算、編制挺直人工預算、編制制造費用預算、編制產品成本預算的定義有新轉變。生產預算需要依據估計的銷售量，并考慮估計期初存貨和估計期末存貨等因素按品種分別編制。挺直材料預算以生產預算、材料消耗定額和估計材料選購單價等信息為基礎，并考慮期初、期末材料存貨水平編制。編制挺直人工預算應依據已知的標準工資率、標準單位挺直人工工時、其他挺直費用計提標準和生產預算中的估計生產量等資料編制。在變動成本法下，制造費用預算可按變動性制

46、造費用和固定性制造費用兩部分內容分別編制。其中，前者可依據單位產品預定安排率和估計的生產量進行估計；后者可在上年的基礎上依據預期變動加以適當修正進行估計。產品成本預算通常以生產預算、挺直材料預算、挺直人工預算和制造費用預算為基礎進行編制。轉變18：提高了估計財務報表包括內容。財務預算中的估計財務報表包括估計利潤表、估計利潤安排表和估計資產負債表。轉變19：提高了估計利潤表的編制基礎。該預算需要在銷售預算、產品成本預算、應交稅金及附加預算、制造費用預算、銷售費用預算、管理費用預算和財務費用預算等日常業務預算的基礎上編制。轉變20：估計資產負債表的編制方法有了新的改動。估計資產負債表中除上年期末數

47、已知外，其余項目均應在前述各項日常業務預算和特地決策預算的基礎上分析填列。第十一章財務掌握轉變1：財務掌握的特征有了新說法。其特征是：以價值形式為掌握手段，以不同崗位、部門和層次的不同經濟業務為綜合掌握對象，以掌握日常現金流量為目的。轉變2：取消了財務掌握的基礎新增了財務掌握的基本原則。財務掌握的基本原則包括：目的性原則；充分性原則；準時性原則；認同性原則；經濟性原則；客觀性原則；敏捷性原則；適應性原則；調凋性原則和簡明性原則。轉變3：財務掌握的種類提高了兩項內容。(1)依據財務掌握的內容，可分為一般掌握和應用掌握兩類。(2)依據財務掌握的功能，可分為預防性掌握、偵查性掌握、訂正性掌握、指導性

48、掌握和補償性掌握。轉變4：新提高了第二節 財務掌握的要素與方式（一）財務掌握的要素1.掌握環境掌握環境，是指對企業財務掌握的建立和實施有重大影響的各種環境因素的統稱。包括企業風險管理觀念、風險文化、誠信與價值觀、員工的勝任力量、董事會或審計委員會的組成、管理哲學和經營方式、企業組織結構、企業授予權利和責任的方式以及人力資源政策和實務等。2.目標設定財務掌握的目標主要包括：(1)合理配置和用法財務資源，提高財務資源的產出比率，實現企業價值最大化；(2)愛護資產的平安與完整；(3)遵循有關財務會計法規和企業已制定的財務會計政策；(4)保證財務信息的牢靠性。3.大事識別大事是指由可以影響企業財務目標

49、實現的事項，如銀行信貸、利率、匯率等政策的調整，新的競爭對手的消失，市場價格水平的轉變，企業組織結構和高層管理人員的轉變等。4.風險評估風險評估指管理層分析、評價和估量對企業目標有影響的內部或外部風險的過程。管理者應當從可能性和影響這兩個角度評估事項，并接受定性與定量相結合的方法。5.風險應對風險應對包括規避風險、削減風險、轉移風險和接受風險。6.掌握活動掌握活動是指確保管理階層的指令得以執行的政策及程序，如核準、授權、驗證、調整、復核營業績效、保障資產平安及職務分工等。7.信息與溝通信息主要是指會計系統所供應的內部與外部信息，它是公司為匯總、分析、分類、記錄、報告業務處理的各種方法和記錄，包

50、括文件預先編號，業務復核。定期調整等。溝通是指信息系統供應有效信息給適當的人員，通過溝通，使各級管理人員和員工能夠知悉其在財務掌握中的責任。8.監控監控是由適當的人員，在適當準時的基礎下，評估掌握的設計和運作狀況的過程。包括：(1)持續的監督活動；(2)個別評估；(3)報告缺陷。(二)財務掌握的方式與方法財務掌握的方式、方法主要包括授權批準掌握、職務分別掌握、全面預算掌握、財產保全掌握、獨立檢查掌握和業績評價掌握等。1.授權批準掌握授權是指對某一大類業務或某項具體業務的政策決策。授權通常包括一般授權和特殊授權兩種方式。批準是檢查已確立的授權條件得到充分的實際步驟。2.職務分別掌握職務分別掌握是

51、指對處理某種經濟業務所涉及的職責分派給不同的人員，使每個人的工作都是對其他有關人員的工作的一種自動的檢查。職務分別的主要目的是預防和準時發覺職工在履行職責過程中產生錯誤和舞弊行為。常見的不相容職務包括：業務授權與執行職務相分別；業務執行與記錄職務相分別；業務授權與財產保管職務相分別；財產保管與記錄職務相分別；記錄總帳與明細帳職務相分別；經營責任與記賬責任相分別；財產保管與財產核對職務相分別。對一項經濟業務處理全過程的各個步驟也要分派給不同的部門和人員負責。3.全面預算掌握全面預算掌握是以全面預算為手段對企業財務收支和現金流量所進行的掌握。全面預算掌握主要包括以下幾個環節：建立預算體系；編制和審定預算；下達預算指標；授權預算執行；監督預算執行；分析預算差異、考核預算業績等。4.財產保全掌握財產保全