1、淺析中國市場經濟下財務管理目的的理性選擇【摘要】財務管理的目的是企業理財活動所希望實現的結果,是評價企業理財活動是否合理的根本標準。確立合理的財務管理目的,在理論和理論上都有重要意義。【關鍵詞】財務管理目的社會效益經濟效益財務管理目的是財務學的核心問題之一,它是企業財務管理活動的導向器,它決定著財務管理主體的行為形式。因此,對財務管理目的的研究,一直是財務學者關注的焦點內容之一。近些年我國財務學者也盡力討論,力求找到既能符合財務活動的內在要求,又能銜接國家財務管理目的,并能滿足企業各經濟當事人經濟利益的要求,實現我國企業財務管理目的。對此,本文回憶財務管理目的的開展,以指出財務管理目的的開展趨

2、勢。一、財務管理目的開展述評根據現有資料,對于財務管理目的的表述主要有以下幾種。1.利潤最大化即假定在企業的投資預期收益確定的情況下,財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向開展。這一目的是從19世紀初形成和開展起來的,其淵源是亞當?斯密的企業利潤最大化理論。以利潤最大化作為財務管理目的有其合理性。一方面,利潤是企業積累的源泉,利潤最大化使企業經營資本有了可靠的來源;另一方面,利潤最大化在滿足業主增加私人財富的同時,也使社會財富到達最大化。但是利潤最大化目的在理論中存在一些難以解決的問題,它的目的概念的含義是模糊的,沒有考慮資金時間價值,也沒有考慮風險,有可能導致企業短期行為如無視產品開發

3、、人才開發、生活福利設施等。2.凈現值最大化20世紀40年代末,西方財務界開始關注資本在企業內部的有效分配,以及企業在資本市場中的作用。隨著1951年喬爾迪安的?資本預算?的出版,財務界開始討論如何在各類資產間分配財物資源,以進步現金流動的凈現值。假設一個企業所有各投資工程的凈現值最大,企業的凈收益就會最大。資本才能真正得以最大化增值。因此凈現值最大化被視為當時的企業財務管理目的,這一目的考慮了時間價值對資本增值效果的影響,顯然優于利潤最大化目的,但并為從根本上抑制利潤最大化目的的缺陷。3.每股收益最大化20世紀60年代,隨著資本市場的逐漸完善,股份制企業的不斷開展,每股收益最大化逐漸成為西方

4、企業的財務管理目的,這一目的在科學上更進了一步,因為這里的“收益額有時間概念,且“每股又有投入資本概念,它是一定時間內單位投入資本所獲收益額,充分表達了資本投入與資本增值之間的比例關系,但這一目的,一是未能表達資本投入所面臨的風險。二是沒有考慮企業股利方針對股票市價的影響。假設企業的目的只是為了每股收益最大,企業就決不會支付股利。4.股東財富最大化這是近幾年西方財務管理中比較流行的一種觀點。股東財富最大化是用公司股票的市場價格來計量的,它考慮了風險因素。因為,風險的上下,會對股票價格產生重要影響;也考慮了貨幣時間價值,一定程度上可以抑制企業在追求利潤上的短期行為。因為不管是目前利潤還是預期將來

5、的利潤對股票價格都會產生重要影響。通過財務上的合理經營,為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學者認為,股東創辦企業的目的是擴大財富。他們是企業的所有者,其投資的價值在于它能給所有者帶來將來報酬,包括獲得股利和出售股權換取現金。在股份經濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定,因此股東財富最大化也最終表達為股票價格。5.企業價值最大化所謂企業價值就是企業資產的市場價值,取決于企業潛在和將來的獲利才能。企業價值最大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和通貨膨脹價值對企業資產的影響,抑制了企業在追求利潤上的短期行為。這一目的反映了對企業資產保值增值的要求,有利于抑制管理上的片面

6、性和短期行為,有利于社會資源合理配置,社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業,有利于實現社會效益最大。6.所有者財富最大化該觀點認為“在社會主義市場經濟條件下,我國企業的財務管理目的應表述為所有者財富最大化。在我國國有經濟改革中,所有者的概念已為眾人接納,對股份制企業來說,股東即為企業的所有者,對非股份制企業來說,企業的投資者即為企業的所有者。所有者對企業評價的標準主要是自身財富能否得以最大限度增值,因此所有者財富最大化必然成為財務管理的目的。它不僅符合非所有者之外的企業經濟當事人的利益,而且也符合整個社會的利益。7.資金運動合理化該觀點認為企業財務管理目的應是實現企業資金

7、運動合理化。資金運動合理化就是以進步資金使用效率為出發點,通過對企業的籌資、投資、消耗、收入、分配等各環節的控制和企業各種資產形態的有效管理,使資金運動到達一個相對適應和合理的狀態。它的根本內容是實現企業資金流動性、平安性和贏利性的科學統一和協調。該觀點的缺陷在于:一是目的本身不能直接量化,例如利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等目的的表達都是量化的財務管理目的,資金運動最優化目的很難詳細量化。二是資金運動是企業籌資、投資、分配等一系列行為過程,資金運動最優化就是企業財務過程的最優化,仍沒有答復財務管理的最終目的是什么。8.eva最大化持這種觀點的學者認為,企業財務管理的目的應當具有系

8、統性、相關性、操作性和效率性,同時提出了滿足以上四個財務管理目的特征的企業財務管理目的的最優選擇企業經濟增加值最大化。企業經濟增加值最大化目的形式,是指企業通過財務上的合理經營,采用最優化的財務政策,充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系,在保證企業長期穩定開展的根底上,追求一定時間內所創造的經濟增加值與投入資本之比的最大化。eva考慮了企業所有投入資本的本錢,有利于經營者千方百計進步資金營運效果,并授予經營者更大的靈敏機動權;eva最大化的本質是企業的經濟利潤最大化,也是權衡了經營者利益下的股東財富最大化。但是,該觀點的缺乏之處是:過分注重eva易使企業無視與其他契約關系的主體利益以及企業的

9、社會責任感。二、我國財務管理目的的現實選擇在社會主義市場經濟環境下,企業財務管理行為作為協調有關各方經濟利益的一種方式,要求為之效勞的對象便呈現出多元化格局。企業為了實現其生存、開展和獲利之目的，就必需要求其財務管理完成籌措資金、有效使用資金之重任；企業的所有者為了實現其資本保值與增值之目的，就必需要求企業財務管理進步資金使用效率，維護其合法權益；企業的債權人為了實現其到期收回本金，并獲得利息收人之目的，就必需要求企業財務管理進步資金的使用效率和流動性，維護其合法權益；社會管理者為了建立一個標準、公平的企業理財環境，防止企業財務活動中違規行為的發生，就必需要求企業財務管理貫徹執行國家有關經濟法

10、規，履行其監視職能，維護社會公眾利益。綜合這些因素，并結合現代企業財務管理的職能，筆者認為，在我國市場經濟環境下，企業財務管理的目的從其實現的客觀效果來看應由以下三個部分構成。1.進步企業經濟效益目的。從資本保全、資本保值增值、利潤和經濟效益四者的關系來看，進步企業經濟效益是關鍵、是核心。因為沒有經濟效益，就沒有利潤；沒有利潤，就沒有資本保值與增值；沒有資本保值，就沒有資本保全。2.進步企業“三個才能目的。即科學有效地組織企業財務活動，不斷進步企業的營運才能、盈利才能和償債才能。其中：營運才能是指企業根據外部市場環境的變化，合理配置各項消費要素的才能，它對盈利才能的持續增長和償債才能的不斷進步均有著決定性的影響。盈利才能是指企業賺取利潤的才能，它是償債才能的基矗償債才能是指企業歸還各種到期債務的才能。企業的所有者、債權人、經營者等有關方面都非常重視這三個才能，企業只有具備了這三個才能，才能在市場競爭中立于不敗之地。3.維護利益目的。即正確地處理與協調企業同各方面的財務關系，維護它們的合法利益。上述三個目的的關系是：要進步企業經濟效益，就必須科學合理地組織財務活動，進步“三個才能，也必須以各種財務關系協調開展，各方的合法利益不受損害為前提；對財務活動施行科學而有效的決策與管理，本質上