1、財(cái)務(wù)治理效率論財(cái)務(wù)治理是公司財(cái)務(wù)與公司治理交叉滲透的產(chǎn)物， 肩負(fù)著公司財(cái)務(wù)與公司治理賦予的雙重使命， 成為目前學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。 萌芽于西方理論界并在我國(guó)得以明確提出和逐步深化的財(cái)務(wù)治理理論研究， 正沿著 “財(cái)權(quán)流理論”這盞“指示燈”正確前行。但遺憾的是，迄今為止對(duì)財(cái)務(wù)治理問(wèn)題的研究遠(yuǎn)未成熟， 諸如財(cái)務(wù)治理效率等深層次的理論研究十分匱乏。 然而， 效率是經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)研究的核心與主線， 財(cái)務(wù)治理效率是財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)， 沒(méi)有對(duì)效率的深入考量，就不可能有財(cái)務(wù)治理理論的真正成熟。因此， 若要深化公司財(cái)務(wù)治理問(wèn)題的研究， 效率問(wèn)題就是繞不過(guò)的坎。 響應(yīng)理論界和實(shí)務(wù)界對(duì) “財(cái)務(wù)治理效率”

2、 問(wèn)題深入研究的訴求， 構(gòu)成本文選題的基本背景和原動(dòng)力。 本文綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、 管理學(xué)、 法學(xué)等相關(guān)理論， 以“契約理論”和“財(cái)權(quán)流理論”為學(xué)術(shù)硬核，以財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制為明線，以“財(cái)務(wù)治理效率”為暗線，對(duì)財(cái)務(wù)治理效率問(wèn)題展開(kāi)了深入系統(tǒng)的研究。全文共六章。第 1 章，導(dǎo)論。在對(duì)選題背景、意義、基本約定、國(guó)內(nèi)外公司治理及其效率和財(cái)務(wù)治理及其效率問(wèn)題的研究成果進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧后， 說(shuō)明本文的研究框架與主要?jiǎng)?chuàng)新。第 2 章，財(cái)務(wù)治理效率理論基礎(chǔ)。在分別介紹企業(yè)契約理論、財(cái)權(quán)流理論、 激勵(lì)機(jī)制理論和博弈論之后， 結(jié)合研究主題， 闡述了上述理論基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)治理效率的邏輯關(guān)系。第 3 章，

3、財(cái)務(wù)治理效率論說(shuō)的邏輯框架。首先，對(duì)效率內(nèi)涵進(jìn)行了界定；其次，提出并論證了財(cái)務(wù)治理效率論說(shuō)；最后，構(gòu)建了由財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、 財(cái)務(wù)治理機(jī)制組成的效率釋放的互動(dòng)框架， 并將其與財(cái)務(wù)治理效率共同嵌入財(cái)務(wù)治理體系， 進(jìn)而形成一個(gè)涵蓋財(cái)務(wù)治理環(huán)境、 財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、 財(cái)務(wù)治理機(jī)制、 財(cái)務(wù)治理效率四大板塊的財(cái)務(wù)治理體系。 第 4 章， 上市公司財(cái)務(wù)治理環(huán)境與治理效率研究。財(cái)務(wù)治理環(huán)境是財(cái)務(wù)治理體系效率釋放的基石。本章分別論證了政府行為、法律制度、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)化水平、信用體系、契約文化與財(cái)務(wù)治理效率之間的邏輯關(guān)系。 第 5 章， 上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)與治理效率研究。 財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)治理體系效

4、率釋放的基礎(chǔ)與內(nèi)核。 本章將 “財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)”又細(xì)分為兩個(gè)部分：一是財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)；二是財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)。對(duì)于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)而言，本文分別系統(tǒng)闡述了資本結(jié)構(gòu)（ 狹義 ） 、股權(quán)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)治理效率之間的關(guān)系； 而對(duì)于財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)而言， 本文則分別深入剖析了股東大會(huì)（ 控股股東 ） 、 董事會(huì)、 監(jiān)事會(huì)、 經(jīng)理層與財(cái)務(wù)治理效率之間的邏輯關(guān)系。 第 6 章， 上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制與治理效率研究。 財(cái)務(wù)治理機(jī)制是財(cái)務(wù)治理體系效率釋放的引擎。首先闡述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵(lì)創(chuàng)新機(jī)制、財(cái)務(wù)監(jiān)督制衡機(jī)制與財(cái)務(wù)治理效率的關(guān)系， 這三大機(jī)制是財(cái)務(wù)治理機(jī)制體系的核心機(jī)制。但是， 僅有核心機(jī)制還不能滿足需要，

5、為此， 本文建構(gòu)了利益相關(guān)者共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制， 作為動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)機(jī)制， 為前三大機(jī)制服務(wù)。 由于各種財(cái)務(wù)治理機(jī)制的運(yùn)作需要信息， 也由于財(cái)務(wù)治理產(chǎn)生的原因之一就是信息不對(duì)稱(chēng)， 因此， 本文又提出財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制， 使之在財(cái)務(wù)治理機(jī)制體系中發(fā)揮 “后勤保障”作用。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于： 1首次提出并論證了“財(cái)務(wù)治理效率論說(shuō)” 。基于企業(yè)契約理論， 本文認(rèn)為， 公司的本質(zhì) （ 性質(zhì) ） 是物質(zhì)資本所有者、 人力資本所有者和社會(huì)資本所有者之間締約形成的合作收益大于合作成本的契約聯(lián)結(jié)體；公司契約的本質(zhì)是公司產(chǎn)權(quán)契約； 公司產(chǎn)權(quán)契約的核心是公司財(cái)權(quán)契約， 公司財(cái)權(quán)契約的學(xué)術(shù)硬核是財(cái)權(quán)； 財(cái)權(quán)契約

6、不完備與代理問(wèn)題的存在導(dǎo)致財(cái)務(wù)治理問(wèn)題的產(chǎn)生；財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心，財(cái)務(wù)治理的本質(zhì)是剩余財(cái)權(quán) （ 剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán) ） 配置；財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)是借助于剩余財(cái)權(quán)配置，通過(guò)由財(cái)務(wù)治理環(huán)境、 財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)治理機(jī)制共同組成的效率釋放互動(dòng)框架，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理效率最大化； 財(cái)務(wù)治理效率最大化的核心是剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)對(duì)應(yīng)， 即剩余財(cái)權(quán)配置效率最大化； 財(cái)務(wù)治理效率最大化的基本衡量標(biāo)準(zhǔn)是財(cái)務(wù)治理收益與財(cái)務(wù)治理成本對(duì)比； 財(cái)務(wù)治理收益是指財(cái)務(wù)治理主體效用或共同剩余總和；財(cái)務(wù)治理成本包括財(cái)務(wù)治理主體交易成本、第一類(lèi)代理成本、第二類(lèi)代理成本、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)組織成本、市場(chǎng)治理成本、

7、服從成本、政府治理成本以及制度摩擦成本等。2明確界定了財(cái)務(wù)治理、財(cái)務(wù)治理主體、財(cái)務(wù)治理客體。本文認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是指在股東主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的基礎(chǔ)上， 通過(guò)財(cái)權(quán)合理配置和財(cái)務(wù)沖突協(xié)調(diào)， 形成財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、 財(cái)務(wù)治理機(jī)制與財(cái)務(wù)治理環(huán)境良性互動(dòng)， 實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策科學(xué)化和財(cái)務(wù)治理效率最大化的制度安排。 財(cái)務(wù)治理主體可以從狹義和廣義兩個(gè)角度來(lái)理解。 狹義上的財(cái)務(wù)治理主體是有資格有能力對(duì)財(cái)權(quán)合理配置和財(cái)務(wù)沖突協(xié)調(diào)、 財(cái)務(wù)決策科學(xué)化和財(cái)務(wù)治理效率最大化具有重要影響的機(jī)構(gòu)、 法人和個(gè)體，主要包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層、股東、債權(quán)人、雇員。廣義的財(cái)務(wù)治理主體除狹義的財(cái)務(wù)治理主體之外， 還包括顧客、

8、 供應(yīng)商、 政府和社區(qū)等社會(huì)資本提供者。 財(cái)務(wù)治理客體也可以從廣義和狹義兩個(gè)方面來(lái)理解。廣義的財(cái)務(wù)治理客體是指“財(cái)權(quán)” ，狹義的財(cái)務(wù)治理客體特指“財(cái)權(quán)”中的“權(quán)力” 。雖然“財(cái)權(quán)”包括通用財(cái)權(quán)和剩余財(cái)權(quán)兩個(gè)方面， “權(quán)力”也包括通用財(cái)權(quán)中的“權(quán)力”和剩余財(cái)權(quán)中的“權(quán)力” ，但廣義財(cái)務(wù)治理客體的核心是指剩余財(cái)權(quán)，狹義財(cái)務(wù)治理客體的核心則是剩余財(cái)權(quán)中的“權(quán)力” 。3重新定義并深化了“財(cái)務(wù)機(jī)制”的內(nèi)涵。所謂“財(cái)務(wù)機(jī)制”是指財(cái)務(wù)體系內(nèi)各子系統(tǒng)、 各要素之間相互關(guān)聯(lián)、 相互制約的作用過(guò)程， 以及由此決定的財(cái)務(wù)體系內(nèi)在的本質(zhì)的調(diào)節(jié)形式、 方式方法和手段的運(yùn)行規(guī)律。 它包括以下幾層含義： (1) 財(cái)務(wù)機(jī)制是

9、一個(gè)動(dòng)態(tài)人造系統(tǒng)，按照一定的規(guī)律自動(dòng)發(fā)生作用并導(dǎo)致一定的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)果； (2) 財(cái)務(wù)機(jī)制既不是最終結(jié)果，也不是初始原因，它是把財(cái)務(wù)期望轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)行為、原因轉(zhuǎn)化為結(jié)果的一種中介； (3) 財(cái)務(wù)機(jī)制制約并決定著財(cái)務(wù)功能的發(fā)揮， 在一定的財(cái)務(wù)體系中， 財(cái)務(wù)機(jī)制是客觀存在的， 它所反映的是財(cái)務(wù)內(nèi)在的、 本質(zhì)的作用方式和規(guī)律， 是財(cái)務(wù)體系各組成要素之間相互作用的動(dòng)態(tài)關(guān)系； (4) 財(cái)務(wù)機(jī)制的優(yōu)劣是以其作用于財(cái)務(wù)體系而導(dǎo)致的機(jī)能強(qiáng)弱來(lái)評(píng)價(jià)的； (5) 財(cái)務(wù)機(jī)制主要由財(cái)務(wù)決策機(jī)制、財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制和財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制構(gòu)成，其中，決策機(jī)制是“方向盤(pán)” ，激勵(lì)機(jī)制是“發(fā)動(dòng)機(jī)” ，監(jiān)督機(jī)制是“剎車(chē)” ，三者共同呵護(hù)財(cái)務(wù)機(jī)制

10、體系的健康運(yùn)行。 4構(gòu)建了“利益相關(guān)者共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制”并解構(gòu)其效率釋放機(jī)理。本文認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理效率的核心是剩余財(cái)務(wù)索取權(quán)與剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)對(duì)稱(chēng)；共同治理機(jī)制體現(xiàn)了常態(tài)下利益相關(guān)者之間為實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)治理效率最大化而進(jìn)行的合作， 而相機(jī)治理機(jī)制則是在特殊情況下客觀面對(duì)利益相關(guān)者財(cái)務(wù)沖突的基礎(chǔ)上， 保證這一合作狀態(tài)持續(xù)穩(wěn)定的機(jī)制； 共同治理與相機(jī)治理耦合機(jī)制是利益相關(guān)者在常態(tài)和異態(tài)下盡可能長(zhǎng)期合作的有力保障和公司財(cái)務(wù)治理效率釋放的源泉。5打造了一個(gè)全新的效率導(dǎo)向的財(cái)務(wù)治理體系。主要包括以下幾層涵義： (1) 財(cái)務(wù)治理環(huán)境是基石，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)和內(nèi)核，財(cái)務(wù)治理機(jī)制是引擎，財(cái)務(wù)治理效率是根本目標(biāo)； (2) 財(cái)務(wù)治理環(huán)境、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)治理機(jī)制與財(cái)務(wù)治理效率四者共