1、第六章長期投資性資產(chǎn)評估概述特點程序長期債券性投資評估上市交易債券評估非上市交易債券評估長期投資基金評估證券投資基金評估合伙制基金評估長期股權(quán)性投資評估上市交易股票價值評估非上市交易股票價值評估股權(quán)投資評估知識框架2020年6月15日，為了應(yīng)對新冠肺炎疫情影響，財政部發(fā)布通知，決定發(fā)行2020年抗議特別國債。發(fā)行總額為1萬億元人民幣，均采用市場化方式，公開招標(biāo)發(fā)行。期限品種有5年期、7年期、10年期，票面利率分別是2.41%、2.71%，2.77%，票面價值均為100元每份。請查詢該項國債的現(xiàn)時交易價格，并評估該項國債的轉(zhuǎn)讓價值應(yīng)是多少？為此，作為初學(xué)者來說，需要了解長期投資性資產(chǎn)評估的特點與

2、程序，熟悉長期性債權(quán)資產(chǎn)評估的技術(shù)方法，掌握長期性股權(quán)投資和長期投資基金資產(chǎn)評估的技術(shù)方法。引文育人目標(biāo)重點難點本章小結(jié)閱讀書目第一節(jié) 長期投資性資產(chǎn)評估概述第二節(jié) 長期債券性投資評估第三節(jié) 長期投資基金評估習(xí)題測試教學(xué)內(nèi)容第六章 長期投資性資產(chǎn)評估第四節(jié) 長期股權(quán)性投資評估育人目標(biāo)1.了解長期投資性資產(chǎn)概念與評估的特點；2.熟悉股票和長期股權(quán)投資評估；3.掌握長期投資性資產(chǎn)評估的評估方法。能力目標(biāo)1.讓學(xué)生能夠結(jié)合實際判斷長期投資性資產(chǎn)的評估范圍； 2.培養(yǎng)學(xué)生具有評估長期投資性資產(chǎn)的能力。1.熟悉各類長期投資性資產(chǎn)評估有關(guān)的基本概念2.掌握長期投資性資產(chǎn)評估的特點及評估方法重點難點第一節(jié)

3、長期投資性資產(chǎn)評估概述教學(xué)內(nèi)容第二節(jié) 長期債券性投資評估第三節(jié) 長期投資基金評估第四節(jié) 長期股權(quán)性投資評估長期投資性資產(chǎn)評估概述第一節(jié)一、長期投資性資產(chǎn)評估的特點二、長期投資性資產(chǎn)評估程序第一節(jié) 概述一、長期投資性資產(chǎn)評估的特點010203長期投資性資產(chǎn)評估是對資本的評估長期投資性資產(chǎn)評估是對被投資企業(yè)獲利能力的評估長期投資性資產(chǎn)評估是對被投資企業(yè)償債能力的評估明確評估內(nèi)容職業(yè)判斷 選擇方法 得出評估結(jié)論明確長期投資性資產(chǎn)評估的種類、原始投資額、評估基準(zhǔn)日余額等判斷預(yù)計可收回金額計算的正確性和合理性市場法、收益法第一節(jié) 概述一、長期投資性資產(chǎn)評估的特點二、長期投資性資產(chǎn)評估程序長期債券性投資評

4、估第二節(jié)一、上市交易債券的評估二、非上市交易債券的評估第二節(jié) 長期債券性投資評估投資風(fēng)險較小安全性較強 債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行的并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券。收益相對穩(wěn)定到期還本付息流動性較強第二節(jié)長期債券性投資評估一、上市交易債券的評估市場法評估基準(zhǔn)日收盤價 上市交易債券是指可以在證券市場上交易、自由買賣的債券,對此類債券一般采用市場法進行評估,按照評估基準(zhǔn)日的收盤價確定評估值。【例6-1】第二節(jié)長期債券性投資評估一、上市交易債券的評估二、非上市交易債券的評估分次付息、到期一次還本 對于非上市交易債券，不能直接采用市場法進行評估,應(yīng)該采取相

5、應(yīng)的評估方法進行價值評估。對距評估基準(zhǔn)日1年內(nèi)到期的債券,可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值;超過1年到期的債券,可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。到期一次還本付息【例6-2】【例6-3】長期投資基金評估第三節(jié)一、證券投資基金評估二、合伙制基金評估第三節(jié) 長期投資基金評估公募基金證券投資基金 投資基金是資產(chǎn)管理的一種方式，它是一種組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。基金管理機構(gòu)設(shè)立基金公司，以基金公司的名義向投資者發(fā)行收益憑證，募集社會資金并交由專業(yè)的資金管理機構(gòu)投資于各種資產(chǎn)，從而實現(xiàn)資金的保值增值。另類投資僅僅私募基金資金募集類型投資對象類型第三節(jié)長期債券性投資評估一

6、、證券投資基金評估基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)-資金負(fù)債 投資基金評估是對基金資產(chǎn)凈值的評估，是指通過對基金所擁有的全部資產(chǎn)以及全部負(fù)債按照一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產(chǎn)價值的過程。【例6-4】基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額計算投資基金凈值時，還應(yīng)扣除基金對應(yīng)的管理費和管理人員對應(yīng)的超額收益。第三節(jié) 長期投資基金評估一、證券投資基金評估二、合伙制基金評估 通過對基金所持有的全部資產(chǎn)及應(yīng)承擔(dān)的全部負(fù)債按一定的原則和方法進行評估與計算，最終確定基金資產(chǎn)凈值的過程。 先根據(jù)估算方法確定基金投資的每一個單一投資項目的價值及項目價值總和，加上基金所持有的其他資產(chǎn)價值，再扣減基金應(yīng)承擔(dān)的費用

7、等負(fù)債，最終得到基金資產(chǎn)凈值。基金資產(chǎn)凈值=項目價值總和+其他資產(chǎn)價值-基金費用等負(fù)債【例6-5】長期股權(quán)性投資評估第四節(jié)一、上市交易股票的價值評估二、非上市交易股票的價值評估三、股權(quán)投資的評估第四節(jié) 長期股權(quán)性投資評估股權(quán)投資長期股權(quán)投資按投資的方式的不同，可以分為股票投資和股權(quán)投資。企業(yè)通過購買等方式取得被投資企業(yè)的股票而實現(xiàn)的投資行為 股票投資投資主體將現(xiàn)金資產(chǎn)、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接投入到被投資企業(yè)，取得被投資企業(yè)的股權(quán)，然后通過控制被投資企業(yè)來獲取利益的投資行為第三節(jié) 長期股權(quán)性投資評估股票01特點02類型03價格高風(fēng)險高收益記名、不記名股票；有面值、無面值股票；普通股股票、優(yōu)先股

8、股票；公開上市股票、非上市股票票面價格、發(fā)行價格、賬面價格、清算價格、內(nèi)在價格和市場價格。第四節(jié) 長期股權(quán)性投資評估一、上市交易股票的價值評估 對上市交易股票的價值評估，正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法，即按照評估基準(zhǔn)日的收盤價確定被評估股票的價值。 以控股為目的而長期持有上市公司的股票，其評估時一般可采用收益法評估其內(nèi)在價值。 非正常情況下，應(yīng)以股票的內(nèi)在價值作為評估股票價值的依據(jù)。通過對股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況及獲利能力等因素的分析,總體判斷股票內(nèi)在價值。第三節(jié) 長期股權(quán)性投資評估一、上市交易股票的價值評估二、非上市交易股票的價值評估1.普通股的評估紅利增長型固定紅利型分段型股利P=

9、R/rP=R/(r-g)(rg)第一段以預(yù)測收益直接折現(xiàn);第二段可以采用固定紅利型或紅利增長型 對非上市交易股票的價值評估，一般采用收益法進行評估。區(qū)分普通股和優(yōu)先股采用不同方法。無固定股利，收益大小取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利水平。【例6-6】【例6-7】第三節(jié) 長期股權(quán)性投資評估一、上市交易股票的價值評估二、非上市交易股票的價值評估2020年1月2021年2月盈利統(tǒng)計圖064816212101420年3月20年4月20年5月20年6月20年7月20年8月20年9月20年10月20年11月20年12月21年1月21年2月20年1月20年2月第三節(jié) 長期股權(quán)性投資評估一、上市交易股票的價值評估二

10、、非上市交易股票的價值評估2.優(yōu)先股的評估1.普通股的評估P= Ri(1+r)-i=A/r 評估優(yōu)先股主要是判斷股票發(fā)行主體是否有足夠稅后利潤用于優(yōu)先股的股息分配。評估人員可以根據(jù)事先確定的股息率，計算出優(yōu)先股的年收益額，然后進行折現(xiàn)計算，即可得出評估值。第三節(jié) 長期股權(quán)性投資評估一、上市交易股票的價值評估二、非上市交易股票的價值評估三、股權(quán)投資的價值評估1.非控股型股權(quán)評估 非控股型股權(quán)投資可以用收益法評估，也可以采取成本法評估。 不論采用什么方法評估非控股型股權(quán)投資，都應(yīng)考慮少數(shù)股權(quán)因素對評估值的影響，即少數(shù)股權(quán)折價。第三節(jié) 長期股權(quán)性投資評估一、上市交易股票的價值評估二、非上市交易股票的

11、價值評估三、股權(quán)投資的價值評估2.控股型股權(quán)評估 對于控股型的股權(quán)投資，應(yīng)對被投資企業(yè)進行整體評估后再測算股權(quán)投資的價值。整體評估應(yīng)以收益法為主，特殊情況下，可以單獨獨采用市場法，對被投資企業(yè)整體評估，基準(zhǔn)日與投資方的評估基準(zhǔn)日相同。1.非控股型股權(quán)評估【例6-8】1.被評估債券于2019年發(fā)行,面值100元,年利率為10%,3年期。2021年評估時,債券市場上的同種同期債券,面值為100元的交易價為110元,試問該債券的評估值應(yīng)為多少?課后練習(xí)2.被評估債券為4年期一次性還本付息債券,面值10 000元,年利率18%,不計復(fù)利,評估時債券的購入時間已滿3年,當(dāng)年的國庫券利率為10%,評估人員通過對債券發(fā)行企業(yè)的了解,認(rèn)為應(yīng)該考慮2%的風(fēng)險報酬率,試評估該債券的價值。課后練習(xí)1.試說明長期投資性資產(chǎn)評估的特點？2.影響債券的價值影響因素有哪些？思考題本章小結(jié) 長期投資性資產(chǎn)評估按其投資的性質(zhì)可分為長期股權(quán)投資、持有至