1、國有商業銀行改革效果分析劉 楓2007.3.28一、引言研究背景研究對象本文結論結構安排1.1 研究背景2003年底開始的商業銀行股份制改革，經過外匯注資，財務重組，公司治理改革，引進戰略投資者，目前三家國有商業銀行均已在香港或大陸上市。2006年底，中國政府承諾的加入WTO五年過渡期結束，銀行業全面對外開放。截至目前，已有12家外資銀行獲準將中國境內分行改制籌建為外資法人銀行。1.1 研究背景2007年3月20日，中國銀監會批準匯豐、渣打、東亞、花旗銀行(中國)有限公司開業。這4家外資法人銀行將在完成工商登記等法定手續后正式對外營業。與國內銀行展開全面競爭。我們有必要對目前正在進行的銀行改革

2、，特別是國有商業銀行改革的效果進行初步評價，應該說這種階段性的總結與反饋也是國有商業銀行改革中一個必不可少的重要環節 ，因為任何改革總是在試錯的反復中才能最終走上成功的康莊大道。1.2 研究對象本文將主要關注中國4大國有商業銀行改革進展，原因在于以上4家銀行仍將占有國內銀行體系的主體。2006年底，4大國有商業銀行：工商銀行、中國銀行、中國建設銀行及中國農業銀行的資產占銀行資產總額的51.28%。我們將通過對改革進程的回顧、以及對信貸規模的增幅、貸款利率的變化、凈利差的增減及地方信貸模式變化等方面的考察，來分析國有商業銀行在經營模式上轉變的跡象。 1.3 本文結論國有商業銀行股份制改革在財務指

3、標上取得階段性成功 ，但是，財務指標短期、靜態的達到銀監會制定的改革目標沒有太多實質意義，因為只要政府愿意，動用國家資源就可以在短期內實現這個技術性目標。股份制改革對我國國有商業銀行信貸定價基本沒有實質性影響 。沒有明顯的證據顯示國有商業銀行在以市場化為導向的經營及行為模式上，發生了較大的改變。 上市不是進行股份制改革的目的，上市只是國有商業銀行長征路上的新起點 。要想保持既有的改革成果，必須繼續深化改革。1.4 結構安排第二部分是對國內外與銀行改革效果相關研究的文獻綜述；第三部分回顧國有商業銀行股份制改革的基本進程，在此基礎上，對國有銀行的一些技術性指標的改革效果進行簡單的評價；第四部分從信

4、貸定價等的角度評價我國有銀行改革的初步效果；最后一部分是結論。二、文獻綜述Clarke &Cull （1999 ）：對銀行的注資，如果沒有其他配套改革措施跟上，注入的資本也極有可能被銀行代理人的輕率金融行為很快揮霍掉，此次注資行動很有可能成為“納稅人向銀行所有者進行的一次轉移支付”；世界銀行(2001) 的研究結果揭示出,政府之所以采取謹慎態度，是因為許多國家的經驗表明，政府對銀行重組的注資幾乎都錯失了建立有效激勵機制以鼓勵銀行審慎其未來行為的重要機會。Barnett（2004）：對近期銀行部門的發展及結構回顧；Karacadag (2003) ：對90年代中期開始的中國銀行體系改革的回顧；

5、文獻綜述Duenwald和Aziz (2003)：對國內金融發展情況所進行的研究。實證結果顯示，與鄰近國家的金融體系比較，以省為統計單位以銀行信貸為代表的國內金融發展狀況并沒有實質性的改善。Boyreau-Debray和Wei (2005) ：研究發現，在省級區域，投資與儲蓄間保持著較高的關聯性，并且在90年代，這種趨勢進一步增強。與此同時，國有商業銀行被賦予了更多貸款自主權。上述現象，意味著資金流動存在著較大的地域性障礙，其中銀行貸款決策中非商業性因素的存在可以作為解釋的原因之一。文獻綜述錢穎一（1995）：一個向銀行重新注資的好方法應是為銀行提供重組企業的激勵，而不是單獨對銀行注資；張杰（

6、2000）通過對浙江和陜西兩省國有銀行經營狀況的調查研究，發現國有銀行的經營績效與其所服務的經濟性質密切相關。同樣是國有銀行，服務對象中民營經濟占較高比例的地區，其經營績效明顯好于國有經濟占比高的地區。張杰（2003）盡管快速步入市場經濟軌道和實現銀行市場化轉型是轉型經濟國家的一種長期期望，但劇變式的銀行私有化和市場化很難行得通。可是，通過政府的注資與刻意推動來使國內銀行業達到巴塞爾協議標準的要求，從而得到國際社會的普遍認可 已經成為這些國家政府和銀行業界競相追逐的改革時尚，并在很大程度上左右著銀行改革決策者的思維傾向。這種所謂的“巴塞爾協議約束效應”已被證明在許多國家的后果是災難性的。3.1

7、 第一階段國有商業銀行的恢復和興建打破單一的中央銀行體制，構建規范的雙層銀行體制，推行了央行和商業銀行的分立，恢復和興建四大國有銀行。政府給予銀行較大幅度的信貸自主權，但仍然實行行政性的管理體制，政府作為國家的代理人依然指導著諸如信貸計劃等銀行業務。三、國有商業銀行改革歷程3.2 第二階段國有銀行商業化經營的定位新興股份制商業銀行建立，銀行間市場競爭勢頭開始顯現。1994年剝離四大銀行的政策性任務，成立政策性銀行。1995年商業銀行法頒布實施。至此，四大專業銀行無論從法理上還是業務上都開始向更具商業功能的銀行轉變，從而為更具市場化的銀行業競爭奠定了基礎。 盡管如此，直到20世紀90年代初，行政

8、權力主導下的寡頭壟斷的中國銀行業生態并未有太多改變，而且在此期間，由于向傳統的老工業企業和盲目重復建設項目發放貸款，四大國有銀行形成了到目前為止的大部分的不良貸款。3.3 第三階段國有商業銀行綜合改革1997年第一次金融工作會議，對四大國有銀行綜合改革的目標、要求和基本政策作了規定。改革涉及產權結構、治理結構、組織架構和經營創新等諸多方面。1998年財政部發行2700億特種國債，用以補充四大國有商業銀行的資本金，使當年的資本充足率達到了8%，以滿足巴塞爾協議關于銀行資本充足率的要求。但是隨著我國高儲蓄傾向有增無減，資本充足率依然持續下降。1999年，成立四家金融資產管理公司，經國務院批準，按照

9、賬面價值等價收購和處置四家國有獨資商業銀行的不良貸款約1.4萬億元。 3.3 第三階段國有商業銀行綜合改革這一階段的改革雖然在一定程度上推進了國有商業銀行的市場化進程，但總體上看，銀行經營管理還帶有濃厚的行政色彩，特別是銀行的財務狀況仍然不佳，歷史包袱沉重、資本金嚴重缺乏，自我發展能力嚴重不足。國有商業銀行的經營管理現狀，已遠遠不能適應市場經濟發展的要求。3.4 現階段股份制改革2002年金融工作會議明確了國有商業銀行改革是中國金融業改革的重中之重，改革方向是按照現代金融企業制度的要求進行股份制改造。2003年底，國家決定對國有商業銀行進行新一輪的改革，確定了以建立現代銀行制度為方向、以實行股

10、份制改造和完善公司治理結構為手段的改革方針，并選擇中國銀行和中國建設銀行作為試點。 改革的總體目標是：通過財務重組、內部改革和嚴格外部監管，真正建立起現代金融企業制度，健全法人治理結構，轉換經營機制，加強內部管理，實現可持續發展，成為資本充足、內控嚴密、運行安全、服務和效益良好、具有國際競爭力的商業銀行，創造條件并選擇有利時機在境內外上市。 銀行戰略投資者投資比例附屬條款中國工商銀行2006.1 高盛投資團（包括高盛集團、安聯集團及美國運通公司）10%一個董事會席位在公司治理、風險管理、資產管理、人力資源培訓等方面展開合作中國銀行2005.8 蘇格蘭皇家銀行、美林集團及李嘉誠公司10%一個董事

11、會席位在信用卡、公司業務、個人保險等方面展開合作2005.8 淡馬錫控股5%一個董事會席位承諾在中行IPO時，購入不少于5億美元的股權中國建設銀行2005.7 淡馬錫控股5.1%一個董事會席位承諾在建行IPO時，購入不少于10億美元的股權2005.6 美國銀行9.1%一個董事會席位在公司治理、風險管理、信息技術、財務管理等方面合作大約50名美國銀行的高級經理進入建行并提供咨詢服務在建行海外IPO時認購5億美元的股份，數年內可增持建行股份至19.9%國有商業銀行引進戰略投資者情況表一 三大國有銀行經營指標對照 （單位：%）中國銀行建設銀行工行監管目標20052004200520042005200

12、720052004盈利能力指標2資產凈回報率0.720.610.920.90.591.00.60-權益凈回報率12.6210.0417.9917.713.3=1311-成本收入比率339.340.0245.1346.8740.735-4535-45-資產質量指標4不良貸款比率54.625.123.843.924.69353535撥備覆蓋率80.5568.0266.7861.6454.260-8060-80-資本充足率指標資本充足率10.4210.0413.5711.299.89=8 =8=8核心資本充足率11.088.574-資料來源：中國銀行、中國建設銀行及銀監會相關數據 四、風險管理和信貸

13、決策4.1 基于年報基礎上的貸款效率4.2 貸款定價4.3 信貸凈利差4.4 銀行信貸與企業績效4.1 貸款效率報告銀行改革的一個重要目的在于提高銀行信貸決策水平。各商業銀行年報顯示，不良貸款率的確在下降。2004年，主要商業銀行中不良貸款的絕對值減少了3950億元，不良貸款比率為13.21%，降低了4.5%。 2005年，不良貸款比率降低到8.9%，不良貸款余額下降4980億元。2006年，主要商業銀行的不良貸款比率進一步降低到7.5%的水平。其降低的原因主要包括：不良貸款的核銷；不良貸款按賬面價值向資產管理公司的轉移；由于新增貸款較低的壞賬率對舊貸款不良比率的稀釋。表三： 中國主要銀行的不

14、良貸款率 （單位：） 不良貸款所占比率2002年2003年2004年2005年2006年國有商業銀行25.620.115.610.59.22 中國銀行22.516.35.14.62中國建設銀行15.29.13.93.84工商銀行24.421.219.04.69中國農業銀行36.630.826.8n.a.股份制商業銀行11.88.15.04.22.81主要商業銀行23.217.813.28.97.51來源：銀監會網站、各商業銀行年報4.2 貸款定價貸款定價就是確定銀行資金的市場價格，即貸款利率。 貸款利率以基礎利率為中心，根據貸款風險潛在風險大小加上一定的利差來調整。“基礎利率”實際上是貨幣市場

15、利率，即以國庫券、定期存單或其他貨幣市場利率為基礎，而并不是銀行確切的資金成本，但是它為確定資金成本提供了一個尺度，因此在此利率水平是銀行或借款人可以使用某種資金來源。表五：商業銀行利率規定變化年份貸款（人民幣）存款（人民幣）1996年所有企業：官方利率水平的0.9倍-1.1倍；官方設定利率；1998年大、中型企業：官方利率水平的0.9倍-1.1倍；小型企業：官方利率水平的0.9倍-1.2倍；不變；1999年大型企業：官方利率水平的0.9倍-1.1倍；中、小型企業：官方利率水平的0.9倍-1.3倍；不變；2004年1月所有企業：官方利率水平的0.9倍-1.7倍；不變；2004年10月貸款上限放

16、開，下限為官方利率的0.9倍；上限沒有變化；利率下限放開；數據來源：中國人民銀行穩步推進利率市場化報告（2005.1）4.2 貸款定價從2004年利率放開后，在隨后的三個季度，商業銀行新增貸款利率有所提高，在2005年第二季度商業銀行一年期貸款加權平均利率為基準利率的1.34倍。但是，從2005年4季度到2006年全年，利率水平又有較大幅度的下降。2006年前三個季度這一倍數分別為1.05、1.03、1.04倍。銀行利率差異變化不明顯的原因主要歸咎為：銀行規模過于龐大，以至于改革的執行過程過于緩慢；此外, 資產流動性過高，也是導致貸款利率低水平的傾向。 4.3 信貸凈利差凈利差是衡量銀行信貸定

17、價能力關鍵指標之一，也是衡量銀行盈利能力的最重要的指標 。凈利差等于銀行利息凈收入（利息收入減去利息支出）與銀行總資產的商，該商值越大，表明銀行比較能夠為客戶的信貸風險精確定價，也表明了銀行為自己的定價水平預留了更大的活動空間，還表明銀行有比較強的消化不良資產的能力，更彰顯了銀行具有較強的抵抗客戶貸款違約的能力。從下表中可以看出，我國三個經過股份制改造的國有商業銀行的凈利差并沒有顯著性的提升，相反，建行與工行的凈利差水平還相應的出現了輕微下滑的現象 中國建設銀行中國工商銀行中國銀行年份2004年2005年2004年2005年2004年2005年凈利息收入1,014.881,165.511,17

18、7.431,378.58849.851,004.05總資產39,099.245,857.4250,419.4364,541.0642,704.4347,428.06凈利差2.602.542.332.131.992.11數據來源：中國建設銀行股份有限公司年報（2004、2005）； 中國銀行股份有限公司年報（2004、2005）； 中國工商銀行股份有限公司年報（2005）。中國三大國有商業銀行的凈利差比較 單位：億元，%4.4 銀行信貸與企業績效我們所關注的在于，銀行的信貸決策是否將企業的績效考慮進來，來決定貸款規模的大小。通過各個省的企業營業盈余/GDP比率衡量企業的績效指標，營業盈余/GDP

19、比率，可以作為解釋銀行信貸市場化運作、風險管理水平提高及國有商業銀行作為經濟救贖角色淡化的指標。 4.4 銀行信貸與企業績效此處是分省際的數據，橫截面截距不同，Hausman檢驗拒絕了隨機效應模型，因此我們用固定效應模型來估計；統計軟件用得是eviews5.0。營業盈余變量分別以三種形式輸入到方程中，包括了營業盈余變量、營業盈余變量與表示具體年份的虛擬變量之間的交互項，營業盈余與趨勢交互項是用于解釋隨著時間的變化營業盈余對最終結果的影響。表一、省際貸款增長率的解釋（1997-2004）自變量主要商業銀行其他金融機構(1)(2)(3)(1)(2)(3)上一年GDP增長率1.066*(0.318)

20、1.082*(0.311)0.358(0.271)1.585(1.48)1.204(1.424)2.152(1.619)存款增長率0.822*(0.076)0.809*(0.076)0.619*(0.071)0.458*(0.16)0.462*(0.159)0.45*(0.169)營業盈余/GDP-0.126(0.163)0.18(0.803)(營業盈余/GDP)趨勢-0.034(0.024)0.183(0.116)(營業盈余/GDP)98年虛擬變量-0.262*(0.08)0.992*(0.472)(營業盈余/GDP)99年虛擬變量-0.334*(0.098)0.198(0.54)(營業盈余

21、/GDP)00年虛擬變量-0.538*(0.113)1.124*(0.631)(營業盈余/GDP)01年虛擬變量-0.001(0.138)1.026(0.788)(營業盈余/GDP)02年虛擬變量-0.048(0.142)1.658*(0.857)(營業盈余/GDP)03年虛擬變量-0.159(0.153)2.178*(0.932)(營業盈余/GDP)04年虛擬變量-0.192(0.133)1.164(0.799)國有經濟固定資產投資/GDP0.006(0.091)-0.007(0.091)0.034(0.075)-0.681(0.449)-0.581(0.449)-0.258(0.452)上

22、一年貸款增長率0.086(0.058)0.093*(0.058)0.05(0.058)-0.174*(0.065)-0.188*(0.065)-0.166*(0.065)財政收入/GDP0.956*(0.291)0.933*(0.282)0.111(0.339)0.647(1.436)1.13(1.383)-1.99(2.052)趨勢0.001(0.003)0.008(0.006)-0.001(0.005)-0.035*(0.015)-0.069*(0.027)-0.091*(0.028)觀測數248248248248248248擬合優度0.550.550.730.150.160.22表二、國

23、有商業銀行省際貸款增長率的解釋（1997-2004）（1）自變量中國銀行建設銀行(1)(2)(3)(1)(2)(3)上一年GDP增長率1.500*(0.687)1.533*(0.661)0.989(0.683)1.448*(0.789)1.793*(0.776)1.116(0.853)存款增長率0.886*(0.114)0.859*(0.114)0.664*(0.115)1.360*(0.117)1.366*(0.117)1.295*(0.118)營業盈余/GDP-0.601*(0.35)0.552(0.429)(營業盈余/GDP)趨勢-0.139*(0.05)-0.016(0.062)(營業

24、盈余/GDP)98年虛擬變量-0.246(0.193)0.139(0.252)(營業盈余/GDP)99年虛擬變量-0.209(0.225)-0.938*(0.29)(營業盈余/GDP)00年虛擬變量-1.084*(0.263)-0.081(0.343)(營業盈余/GDP)01年虛擬變量-0.266(0.329)-0.209(0.407)(營業盈余/GDP)02年虛擬變量0.008(0.35)0.006(0.45)(營業盈余/GDP)03年虛擬變量-0.267(0.383)0.15(0.489)(營業盈余/GDP)04年虛擬變量-0.936*(0.326)-0.087(0.419)國有經濟固定資

25、產投資/GDP-0.363*(0.195)-0.412*(0.195)-0.355*(0.184)-0.213(0.238)-0.254(0.241)-0.105(0.238)上一年貸款增長率-0.089(0.071)-0.082(0.07)-0.1(0.075)-0.187*(0.05)-0.178*(0.049)-0.192*(0.05)財政收入/GDP2.519*(0.617)2.456*(0.592)0.715(0.853)1.838*(0.746)1.449*(0.728)0.958(1.08)趨勢0.005(0.007)0.03*(0.012)0.015(0.012)-0.004(

26、0.009)0.001(0.014)-0.004(0.015)觀測數248248248248248248擬合優度0.400.390.500.520.520.57表二、國有商業銀行省際貸款增長率的解釋（1997-2004）（2）自變量工商銀行農業銀行(1)(2)(3)(1)(2)(3)上一年GDP增長率0.911*(0.328)0.962*(0.314)0.288(0.29)1.908*(0.671)1.647*(0.647)-0.46(0.484)存款增長率0.559*(0.057)0.548*(0.056)0.453*(0.056)0.456*(0.174)0.456*(0.172)0.33

27、8*(0.126)營業盈余/GDP-0.221(0.169)0.037(0.358)(營業盈余/GDP)趨勢-0.076*(0.024)0.107*(0.052)(營業盈余/GDP)98年虛擬變量-0.214*(0.083)-1.620*(0.148)(營業盈余/GDP)99年虛擬變量-0.45*(0.102)0.199(0.181)(營業盈余/GDP)00年虛擬變量-0.646*(0.118)-0.604*(0.196)(營業盈余/GDP)01年虛擬變量-0.089(0.15)0.335(0.238)(營業盈余/GDP)02年虛擬變量-0.242(0.153)-0.692*(0.255)(營

28、業盈余/GDP)03年虛擬變量-0.045(0.166)-0.913*(0.279)(營業盈余/GDP)04年虛擬變量-0.503*(0.142)-0.895*(0.239)國有經濟固定資產投資/GDP-0.04(0.093)-0.063(0.091)0.042(0.079)0.269(0.199)0.332*(0.198)0.166(0.135)上一年貸款增長率0.138*(0.068)0.163*(0.067)0.159*(0.068)-0.056(0.064)-0.074(0.064)0.007(0.059)財政收入/GDP0.52*(0.295)0.446(0.28)-0.555(0.

29、359)0.331(0.634)0.624(0.61)0.95(0.613)趨勢-0.001(0.003)0.014*(0.006)0.004(0.005)-0.008(0.007)-0.023*(0.012)-0.024*(0.009)觀測數240240240248248248擬合優度0.530.550.690.190.210.674.4 銀行信貸與企業績效可用資金（存款的增長）是國有商業銀行貸款增長的重要因素。至于企業的經營績效，大型國有銀行并沒有將其考慮進去。其結果是，貸款更多的集中在企業利潤較低的省份。在對國內其他的金融機構的信貸狀況的考察中，我們沒有發現上述現象。國有經濟固定資產投資在整個國民經濟固定資產投資中所占較高的比重，似乎對國有商業銀行信貸沒有顯著的影響，意味著近年來，國有商業銀行以國有經濟為主的信貸策略正在減少。另外反映政府規模的財政收入占GDP份額,在國有主要商業銀行的總體數據中基本是顯著地，說明政府力量越大其對國有商業銀行貸款增長的影響也越大。個別銀行的數據（見表二）同銀行總體的數據在結論上是一致的，兩家試點銀行以及中國農業銀行、中國工商銀行的結論并不特殊。 4.4 銀行信貸與企業績效估計一個和方程（1）相似的模型，用于解釋在資金、GDP增長、國有經濟固定資產投資份額、營業盈余、財政收入比例發生變化的情況下，特定省市內國有商業銀行信貸市場份額的