1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250006 一、政策支撐效果明顯，后續(xù)居民部門是關鍵 4 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）新增信貸：寬松政策助力企業(yè)信貸投放，居民部門融資顯著疲軟 4 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）新增社融：政策支撐債券融資發(fā)力，政府債券數據受“統(tǒng)計口徑”擾動 6 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）貨幣增速：M2、M1 增速回升 7 HYPERLINK l _TOC_250002 二、利率債市場復盤：資金情緒邊際放松，活躍券收益率下行 8（一）資金面：隔夜資金利率上行，資金情緒邊際放松 8 HYPERL

2、INK l _TOC_250001 （二）利率債：活躍券收益率下行 9 HYPERLINK l _TOC_250000 三、信用債市場復盤：中短票據收益率全線上行，成交活躍度比上一交易日顯著上升 10圖表目錄圖表 1政策支撐 2 月新增信貸維持往年水平 4圖表 22 月社融新增規(guī)模小幅低于去年 4圖表 32 月企業(yè)短期信貸（短貸+票據）創(chuàng)近年新高 5圖表 42 月居民短期貸款創(chuàng)近年新低水平 5圖表 52 月企業(yè)中長期信貸仍弱于往年 5圖表 62 月居民中長期貸款新增創(chuàng)近年新低 5圖表 72 月表外票據項縮減規(guī)模較大 6圖表 8政策支撐下 2 月企業(yè)債券融資維持高位 6圖表 9地方債節(jié)后重啟發(fā)行

3、，但節(jié)奏慢于往年 7圖表 10國債 1 季度歷來凈發(fā)行為負 7圖表 11基數因素支撐下 M2 和 M1 增速回升 7圖表 12單位活期存款季節(jié)錯位帶來 M1 大幅波動 7圖表 13居民新增存款季節(jié)性回落 8圖表 14單位存款新增季節(jié)錯位支撐 M2 增速 8圖表 15公開市場和資金面狀況 8圖表 16國債收益率曲線變動 9圖表 17國開收益率曲線變動 9圖表 18關鍵期限利率個券收益率 9圖表 19國債期限利差變動 10圖表 20國開期限利差變動 10圖表 21中短票據收益率及信用利差日變化 10圖表 22城投債收益率及信用利差日變化 11圖表 23異常成交個券（剩余期限大于半年，偏離估值 10

4、BP 以上） 11圖表 24異常成交個券明細（按成交-中債估值 降序排列） 12圖表 25活躍券成交明細 13周三，央行今日公開市場未開展逆回購操作，無逆回購到期，央行已連續(xù) 17 個工作日未開展逆回購操作；早盤資金情緒指數 39，非銀資金情緒指數 45，上午資金面較早盤有所放松，下午進一步下行至 34，隔夜資金加權價格持續(xù)上行 9.32BP 至 2.0967%，7D 資金加權價格上升至 2.2385%，資金價格上行后，資金融出情況有所增加；國債期貨低開高走，10 年期主力合約漲 0.26%，10 年期國開活躍券 190215 收益率下行 0.75bp 報 3.0925%，10 年期國債活躍券

5、 190006 收益率上行 0.5bp 報 2.6150%；在經歷前兩日大幅調整后，今日債市回歸平穩(wěn)，成交活躍度略有下降，國開活躍券全天成交 800 筆，10 年國債成交 91 筆，30 年國債成交 111 筆；股市上午震蕩上行，股債蹺板效應下帶動債市收益率邊際上行，午盤后震蕩回落，債市小幅回暖，整體維持邊際調整狀態(tài)，債市對金融數據反映較為穩(wěn)定。一、政策支撐效果明顯，后續(xù)居民部門是關鍵央行公布 2 月金融數據，2 月新增人民幣貸款 9057 億元，同比多增 199 億元，新增社會融資規(guī)模 8554 億元，同比少增 1111 億元；M2 同比增速回升至 8.8%，M1 同比增速回升至 4.8%。

6、總體來看，疫情對信貸需求產生較大沖擊，寬松政策大力推動融資成本的下行和信貸投放的擴張，仍支撐了信貸規(guī)模維持一定增量，金融周期并未出現(xiàn)大幅收縮，助力實體經濟度過難關；2 月 27 日記者會上，銀保監(jiān)會相關負責人曾表示“截至 2 月 26 日銀行機構為抗擊疫情提供的信貸支持超 9535 億元”，與 2 月新增人民幣貸款規(guī)模相近。后續(xù)隨著復產復工的推進，政策仍將助力信貸投放，居民部門融資能否恢復較為關鍵，若居民部門融資可以順利回升，則意味著疫情對于終端需求的抑制將逐步消退；若居民部門融資始終低迷，則意味著總需求之后仍將承受較大壓力。60,000.00貸款融資表外融資直接融資存量調整政府債券50,00

7、0.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00-10,000.00圖表 1 政策支撐 2 月新增信貸維持往年水平圖表 2 2 月社融新增規(guī)模小幅低于去年40,000.00 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-

8、082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券（一）新增信貸：寬松政策助力企業(yè)信貸投放，居民部門融資顯著疲軟從短期信貸來看，2 月短期貸款部門分化十分明顯，企業(yè)部門短期信貸創(chuàng)新高，居民部門創(chuàng)新低，反映疫情對總需求沖擊和寬松政策的綜合作用。2 月受疫情影響，停產停工和封閉措施下，企業(yè)的生產秩序和居民的小幅均受到嚴重沖擊；但寬松政策迅速

9、發(fā)力，超預期逆回購投放助力流動性寬松，3000 億專項再貸款計劃和 5000 億再貼現(xiàn)、再貸款額度的擴容定向支持相關企業(yè)融資，且寬信貸效果主要體現(xiàn)在短期信貸中，企業(yè)短期信貸創(chuàng)歷史新高，單月新增 7183 億，同比多增 4008 億，顯示“弱月不弱”的特點，企業(yè)短期貸款相較于票據融資發(fā)力更為明顯；居民短期貸款新增大幅收縮，當月減少 4133 億，縮減規(guī)模達到近年之最，主要由疫情沖擊消費需求導致。所以，2 月信貸規(guī)?？傮w維持，主要與政策助力下的企業(yè)短期貸款擴張有關，維護企業(yè)現(xiàn)金流不斷，居民消費縮減對信貸的拖累顯著。圖表 32 月企業(yè)短期信貸（短貸+票據）創(chuàng)近年新高圖表 42 月居民短期貸款創(chuàng)近年新

10、低水平13,000.00 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年11,000.009,000.007,000.005,000.003,000.001,000.00-1,000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-3,000.005,000.00 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年4,000.003,000.002,000.001,000.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-1,000.00-2,000.00-3,000.00-4

11、,000.00-5,000.00資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券從中長期貸款來看，企業(yè)和居民部門中長期貸款均創(chuàng)近年新低，疫情影響下項目進度和住房銷售均受沖擊。2月份企業(yè)部門中長期新增信貸 4157 億，同比少增 970 億，居民部門中長期新增信貸 371 億，同比少增 1855 億。企業(yè)中長期貸款低于往年，但與往年同期相比回落幅度不大，2 月最后一周，復工復產和項目進度已經有所修復；2 月房地產銷售停滯，個人住房貸款顯著承壓，居民中長期貸款回落至歷史性低位。圖表 52 月企業(yè)中長期信貸仍弱于往年圖表 62 月居民中長期貸款新增創(chuàng)近年新低18,000.00 2015年 2

12、016年 2017年 2018年 2019年 2020年16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-2,000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年8,000.00資料來源：wind，華創(chuàng)

13、證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券后續(xù)來看，寬松政策對于金融周期的支撐仍將維持，基本面修復的關鍵在于居民部門融資的回升。分部門來看，對于企業(yè)短期貸款而言，后續(xù)仍將受到寬松政策的支持，隨著復產復工的推進，企業(yè)短期融資需求有望修復；對于企業(yè)中長期貸款而言，后續(xù)的主要支撐來自于基建政策的發(fā)力，1 月在專項債發(fā)行和配套融資需求支撐之下，新增信貸創(chuàng)歷史新高，2 月疫情打斷 1 月節(jié)奏，后續(xù)隨著項目進度的恢復和地方債發(fā)行高峰的再啟，中長期企業(yè)融資需求或仍受到明顯支撐；對于居民部門信貸而言，或將是未來基本面修復的關鍵。疫情消退后，消費需求能否“爆發(fā)式”回升存在不確定性，疫情期間居民收入同樣受損或阻礙消費的修復

14、，需觀測居民短期信貸走勢；“房住不炒”基調下，地方對于房地產調控的放松仍集中于房地產企業(yè)自身，對于限購等房地產銷售政策并未明顯放松，房地產企業(yè)現(xiàn)金流緊張情況下紛紛推出促銷政策，或助力個人中長期信貸的修復?？傮w而言，疫情消退后，正常生產生活秩序或逐步恢復，寬松政策和基建刺激政策短期或仍支撐企業(yè)部門融資，中長期經濟動能的修復在于制造業(yè)融資需求的回升；居民部門融資需求能否修復是觀察終端需求的關鍵，居民部門杠桿率總體維持穩(wěn)定，則疫情對總需求的沖擊將逐步消退；若居民部門負債被動收縮的局面持續(xù)，則終端需求或面臨較大壓力，總需求的韌性受損；若房地產市場預期波動的情況下，居民部門杠桿率再度顯著抬升，則前期結構

15、性改革的成果的維護存在一定壓力。（二）新增社融：政策支撐債券融資發(fā)力，政府債券數據受“統(tǒng)計口徑”擾動2 月社融新增 8854 億，同比少增 1111 億，其中企業(yè)債券融資的支撐作用明顯，表外票據明顯收縮，政府債券數據受統(tǒng)計口徑擾動較大。從表外項看，2 月表外三項新增規(guī)?？s減 4857 億，同比多減 1208 億。其中，表外票據項縮減規(guī)模較大，當月縮減近 4000 億，同比多減 858 億。2 月節(jié)后，日均承兌和貼現(xiàn)量表現(xiàn)非常弱勢，隨著復工復產進度的推動和財政金融政策的發(fā)力，票據市場活躍度顯著提升，至 2 月末日均承兌和貼現(xiàn)量顯著回升，最后一個工作日承兌發(fā)生量達到1500 億左右，貼現(xiàn)發(fā)生量也接

16、近 1000 億；但總體仍以“存量消耗”為主，貼現(xiàn)前期承兌票據，承兌供給總體偏少，故表內票據項仍表現(xiàn)為回升，表外票據項明顯縮減；信貸貸款減少 540 億，同比多減 503 億；委托貸款減少 356 億，同比少減 152 億，總體縮減規(guī)模不大。從企業(yè)債券融資來看，受政策支撐顯著。2 月新增企業(yè)債券融資 3860 億，同比多增 2895 億，從季節(jié)性來看，2月通常為債券融資較弱月份，今年在“疫情防控債”和其他金融政策支持下“弱月不弱”，基本維持 1 月份的增量規(guī)模，顯著高于歷史同期。4,000.002,000.000.00-2,000.00-4,000.00-6,000.00-8,000.00新增

17、委托貸款:當月值新增信托貸款:當月值新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票:當月值6,000.00圖表 72 月表外票據項縮減規(guī)模較大圖表 8政策支撐下 2 月企業(yè)債券融資維持高位-2,000.00-4,000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月6,000.004,000.002,000.000.00 2017年 2018年 2019年 2020年8,000.00 2016年2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-

18、022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券政府債券融資受統(tǒng)計口徑擾動，財政部口徑發(fā)行規(guī)模較大，但社融口徑數據“偏小”。疫情一定程度影響地方債發(fā)行，2 月后期，地方債發(fā)行顯著發(fā)力；財政部口徑下，2 月全國發(fā)行地方政府債券 3642 億元，其中發(fā)行一般債券 1925 億元，發(fā)行專項債券 1717 億元；但發(fā)行集中于 2 月最后一周，由于發(fā)行和托管之間的時間差，部分發(fā)行地方債 2 月尚未托管，故 2 月社融口徑計入較

19、少，將計入 3 月社融數據中；故使得社融口徑下地方債新增規(guī)模在 2569億，國債在到期壓力下或縮減 735 億左右，故政府債券單月新增規(guī)模 1824 億，小于實際發(fā)行數據；后續(xù)來看，地方債仍是新增社融中的重要支撐因素和逆周期調控政策的主要發(fā)力方向之一。8,000.06,000.04,000.02,000.00.0-2,000.0國債新增 地方債新增10,000.0圖表 9地方債節(jié)后重啟發(fā)行，但節(jié)奏慢于往年圖表 10國債 1 季度歷來凈發(fā)行為負2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-11

20、2018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券（三）貨幣增速：M2、M1 增速回升2 月 M2 增速 8.8%，比去年 1 月份增速水平回升 0.4%，M1 回升至 4.8%，或主要由基數因素導致。1、2 月基數錯位對貨幣增速影響明顯，壓低了 1 月增速，抬高了 2 月增速。25.020.015.010.05.00.0 M2:同比 M1:同比30.0圖表 11基數因素支撐下 M

21、2 和 M1 增速回升圖表 12單位活期存款季節(jié)錯位帶來 M1 大幅波動30,000.00 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年20,000.0010,000.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-10,000.00-20,000.00-30,000.00-40,000.00-50,000.00-60,000.002015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032

22、017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-01資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券從 M1 增速來看，主要組成部門單位活期存款 1 月和 2 月錯位明顯，2019 年 1 月和 2 月當月新增較為平穩(wěn)，2020年 1 月顯著回落，2 月顯著回升，與春節(jié)同在 1 月的 2017 年走勢相似，基數錯位太高了 2 月 M1 增速。從 M2 增速來看，無論居民部門還是單位存款均與 2017 年走

23、勢相似，但單位部門存款與 2019 年錯位，低基數支撐 2 月 M2 增速顯著回升。圖表 13居民新增存款季節(jié)性回落圖表 14單位存款新增季節(jié)錯位支撐 M2 增速50,000.00 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年40,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-10,000.00-20,000.0030,000.00 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年20,000.0010,000.000.001月 2月 3月

24、4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-10,000.00-20,000.00-30,000.00資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券債市策略：債市對于 2 月金融數據的反應較為平穩(wěn)，政策支撐因素和疫情影響因素均在預期內；后續(xù)來看，短期復產復工后，企業(yè)融資需求的修復和基建刺激政策的發(fā)力或支撐金融數據的平穩(wěn)，逆周期調控政策防止金融周期的收縮，以擴張性政策支撐實體經濟度過難關，后續(xù)金融數據不一定會顯著走弱，但基本面承壓的態(tài)勢短期很難逆轉；故疫情消退后，金融數據的修復或對債市預期產生擾動，但貨幣政策寬松未盡，海外疫情迅速擴展的情況下，債市收益率短期或仍在低位震

25、蕩，等待經濟數據的驗證和貨幣條件的再次顯著寬松。二、利率債市場復盤：資金情緒邊際放松，活躍券收益率下行指標名稱名稱發(fā) 行量億元到期量億元發(fā) 行 利率%利 率 變 動 BP凈 投放億元指 標 名稱時間全市場大行中 小行非銀公開市場資金情緒8:454338435210:153935394514:303530353916:0034303538指標名稱加權平 均利率%漲 跌BP指標名 稱%加權平 均利率%漲跌 BPshibor-DR開盤收 益率%開盤漲跌(BP)指標名稱加權平均利率%漲 跌BPGC-D RSHIBORO/N2.118010.40DR0012.09679.322.132.30000.00

26、GC0012.1880-11.309.13SHIBOR1W2.30005.90DR0072.23855.176.152.40000.00GC0072.2680-5.002.95SHIBOR2W2.03906.00DR0142.02526.521.382.100010.00GC0142.2810-2.3025.58DR0212.029712.672.00000.00SHIBOR1M2.14501.30DR1M2.281510.93-13.652.20002.00GC0282.3190-2.203.75（一）資金面：隔夜資金利率上行，資金情緒邊際放松圖表 15公開市場和資金面狀況資料來源：wind

27、，華創(chuàng)證券（二）利率債：活躍券收益率下行圖表 16國債收益率曲線變動圖表 17國開收益率曲線變動今日漲跌(BP)右 2020-03-112020-01-21今日漲跌(BP)右 2020-03-11 2020-01-214.003.503.002.502.001.501.000.500.006543210-1-2-3-41個月 2個月 3個月 6個月 9個月 1年 3年 5年 7年 10年 20年 30年 50年4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.0076543210-1-2-3-41個月 2個月 3個月 6個月 9個月 1年 3年 5年 7年 10年 3

28、0年 50年資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券圖表 18關鍵期限利率個券收益率債券簡稱期限剩余期限（年）中介成交筆數收盤收益率%收盤漲跌BP債券簡稱期限剩余期限（年）中介成交筆數收盤收益率%收盤漲跌BP18 附息國債 2210.610-19 進出 0710.650-19 附息國債 0210.960-20 國開 0110.850-19 附息國債 1132.430-19 進出 0832.650-18 附息國債 0933.120-19 國開 0333.90152.7701.7819 附息國債 0454.10272.4302.0519 農發(fā) 0954.4372.7950.4819

29、 附息國債 1354.62332.4050.0015 國開 0554.910-19 附息國債 0776.2522.62.616 國開 1076.07263.0900.0219 附息國債 1676.75132.6150.4818 農發(fā) 0678.1733.1951.0019 附息國債 06109.22872.670-0.0419 農發(fā) 06109.34993.2100.2419 附息國債 15109.71912.6150.5019 國開 15109.538003.093-0.7519 附息國債 103029.381113.218-1.2519 附息國債085049.2923.3601.02資料來

30、源：wind，華創(chuàng)證券2.8502.6402.4302.2202.0101.8010Y-5Y5Y-1Y 中債國開債到期收益率:1年 中債國開債到期收益率:5年 中債國開債到期收益率:10年140120100803.12.92.72.52.32.11.96040200圖表 19國債期限利差變動圖表 20國開期限利差變動3.83.610Y-5Y5Y-1Y 100中債國債到期收益率:1年 中債國債到期收益率:5年 90 中債國債到期收益率:10年4.54.34.13.4803.93.2703.73.0603.53.3資料來源：wind，華創(chuàng)證券資料來源：wind，華創(chuàng)證券三、信用債市場復盤：中短票據

31、收益率全線上行，成交活躍度比上一交易日顯著上升信用方面，中短票短期收益率上行 1BP，中長期收益率上行 1-3BP，長期信用利差走闊 1BP。城投債短期收益率上行 3BP，短期信用利差上行 2BP。信用債成交活躍度比上一交易日顯著上升，活躍券成交期限更多集中于 2-3和 4-5 年。從行業(yè)分布來看，異常成交集中在建筑裝飾、房地產、綜合等行業(yè)，個券低估值數量高于高估值數量，剩余期限在半年以上、成交價高于估值 40BP 以上的個券有 18 蘇寧 01、18 蘇寧 02，剩余期限在半年以上、成交價低于估值 40BP 以上的個券有 18 紹興 01。圖表 21中短票據收益率及信用利差日變化品種期限收益

32、率日變化（BP）收益率（%）AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-中短期票據1Y111133353Y333133355Y11113346信用利差日變化（BP）信用利差（BP）1Y1111546678284311114254103310資料來源：wind、華創(chuàng)證券圖表 22城投債收益率及信用利差日變化品種期限收益率日變化（BP）收益率（%）AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-城投債3Y333333355Y1220333610Y-12004447信用利差日變化（BP）信用利差（BP）3Y22224654622385Y122049597028110Y1

33、3127090129359資料來源：wind、華創(chuàng)證券圖表 23異常成交個券（剩余期限大于半年，偏離估值 10BP 以上）資料來源：wind、華創(chuàng)證券債券簡稱剩余期限（年）成交-中債（BP)中債估值（%）票面利率（%）債項/主體評級主體簡稱申萬行業(yè)企業(yè)性質18 蘇寧 011.1146.134.355.20AAA/AAA蘇寧易購商業(yè)貿易民營企業(yè)18 蘇寧 021.1643.844.375.50AAA/AAA蘇寧易購商業(yè)貿易民營企業(yè)16 長壽 023.6328.645.565.100/AA長壽經開綜合地方國有企業(yè)18 諸暨國資 MTN0013.0315.793.215.88AA+/AA+諸暨國資綜

34、合地方國有企業(yè)14 太原經開債1.1214.172.917.43AA/AA太原經開房地產地方國有企業(yè)13 平煤債3.1013.94.745.07AAA/AAA平煤股份采掘地方國有企業(yè)17 中航租賃 PPN0050.4912.293.015.500/AAA中航租賃0中央國有企業(yè)19 湘江 024.4411.674.014.55AAA/AAA湘江集團建筑裝飾地方國有企業(yè)18 青城 013.1410.983.425.650/AAA青島城投綜合地方國有企業(yè)17 天風次2.08-10.233.785.200/AAA天風證券非銀金融公眾企業(yè)16 格地 011.28-10.256.126.200/AA格力地

35、產房地產地方國有企業(yè)13 國網 048.62-10.363.605.73AAA/AAA國家電網公司公用事業(yè)中央國有企業(yè)16 椒江債1.53-10.93.123.20AA+/AA+臺州椒江國資公司綜合地方國有企業(yè)16 農四 013.24-11.143.504.00AA+/AA+農四師國資公司紡織服裝地方國有企業(yè)18 上饒投資 PPN0023.62-11.164.165.690/AAA上饒投資集團建筑裝飾地方國有企業(yè)19 建投 054.47-11.184.374.300/AA+南京江北建投公用事業(yè)地方國有企業(yè)18 偉馳債 015.09-11.396.297.20AA/AA偉馳建設建筑裝飾地方國有企

36、業(yè)16 望城 011.05-11.995.385.040/AA望城城投集團建筑裝飾地方國有企業(yè)18 鎮(zhèn)國投 MTN0010.55-12.054.227.20AA+/AA+鎮(zhèn)江國有投資控股集團綜合地方國有企業(yè)19 涪陵 014.34-13.154.335.10AA+/AA+涪陵國投綜合地方國有企業(yè)20 龍川 016.83-13.313.834.44AAA/AA+龍川控股綜合地方國有企業(yè)19 錫公 Y12.75-13.393.704.13AAA/AAA無錫公用公用事業(yè)地方國有企業(yè)18 融和 011.11-13.873.496.400/AAA融和租賃非銀金融中央國有企業(yè)19 兗礦 MTN0052.6

37、0-15.033.854.76AAA/AAA兗礦集團采掘地方國有企業(yè)16 魯水 011.32-15.423.873.98AAA/AAA水發(fā)公用事業(yè)地方國有企業(yè)16 鳳凰 011.05-16.163.774.59AAA/AA鳳凰股份房地產地方國有企業(yè)19 贛州城投 PPN0014.77-19.214.224.350/AA+贛州城投集團建筑裝飾地方國有企業(yè)19 錫藕 016.18-20.34.005.09AAA/AA無錫藕塘建筑裝飾地方國有企業(yè)16 錫城投1.59-20.413.733.89AAA/AA無錫城投建筑裝飾地方國有企業(yè)18 溧水 012.85-22.64.286.500/AA溧水城建建

38、筑裝飾地方國有企業(yè)15 淮水 010.76-24.313.655.500/AA+淮安水利建筑裝飾地方國有企業(yè)18 富力 082.73-25.125.756.58AAA/AAA富力地產房地產外資企業(yè)18 中化工程 MTN0011.80-27.023.394.77AAA/AAA中國化學建筑裝飾中央國有企業(yè)圖表 24異常成交個券明細（按成交-中債估值 降序排列）債券簡稱剩余期限（年）成交-中債（BP)中債估值（%）票面利率（%）債項/主體評級主體簡稱申萬行業(yè)企業(yè)性質18 富力 102.81-27.065.777.00AAA/AAA富力地產房地產外資企業(yè)18 天士力 MTN0020.99-28.043

39、.845.89AA+/AA+天士力控股集團醫(yī)藥生物民營企業(yè)16 碧園 010.98-32.094.334.75AAA/AAA碧桂園房地產民營企業(yè)18 紹興 013.05-49.894.727.20AA/AA紹興城中村改造建筑裝飾地方國有企業(yè)資料來源：wind、華創(chuàng)證券圖表 25活躍券成交明細債券簡稱成交筆數剩余期限（年）中債估值（%）票面利率（%）債項/主體評級主體簡稱申萬行業(yè)企業(yè)性質是否城投20 上海醫(yī)藥 SCP001120.702.542.450/AAA上海醫(yī)藥醫(yī)藥生物地方國有企業(yè)否19 中石油 MTN00594.603.153.58AAA/AAA中國石油集團采掘中央國有企業(yè)否20 津投

40、0484.943.503.78AAA/AAA天津城投集團綜合地方國有企業(yè)是19 交通銀行 0182.712.813.35AAA/AAA交通銀行銀行公眾企業(yè)否20 南京地鐵 GN00174.963.273.45AAA/AAA南京地鐵交通運輸地方國有企業(yè)是20 匯金 MTN00172.842.913.15AAA/AAA匯金公司非銀金融中央國有企業(yè)否20 青島農商小微債 0162.990.003.03AAA/AAA青農商行銀行公眾企業(yè)否19 中煤能源 MTN00156.373.754.19AAA/AAA中煤能源股份采掘中央國有企業(yè)否20CATL0154.853.413.63AAA/AAA寧德時代電氣

41、設備民營企業(yè)否20 浙商銀行小微債 0152.982.892.95AAA/AAA浙商銀行銀行公眾企業(yè)否20 平安不動 SCP00150.582.632.950/AAA平安不動產綜合公眾企業(yè)否19 建發(fā)集 MTN00144.053.354.50AAA/AAA建發(fā)集團商業(yè)貿易地方國有企業(yè)否20 海通 0142.962.953.01AAA/AAA海通證券非銀金融公眾企業(yè)否20 誠通 0142.863.013.55AAA/AAA中國誠通綜合中央國有企業(yè)否19 交通銀行 0242.762.823.35AAA/AAA交通銀行銀行公眾企業(yè)否資料來源：wind、華創(chuàng)證券固定收益組團隊介紹組長、首席分析師：周冠

42、南中央財經大學經濟學碩士。曾任職于中信銀行。2015 年加入華創(chuàng)證券研究所。分析師：梁偉超北京外國語大學經濟學碩士。曾任職于中郵證券。2018 年加入華創(chuàng)證券研究所。分析師：杜漸美國福德漢姆大學金融學碩士，CFA。曾任職于聯(lián)合信用評級有限公司。2019 年加入華創(chuàng)證券研究所。分析師：華強強香港科技大學理學碩士。2016 年加入華創(chuàng)證券研究所。研究員：陳靜南開大學經濟學碩士。2018 年加入華創(chuàng)證券研究所。助理研究員：陳甲武漢大學經濟學碩士。2018 年加入華創(chuàng)證券研究所。華創(chuàng)證券機構銷售通訊錄地區(qū)姓名職 務辦公電話企業(yè)郵箱北京機構銷售部張昱潔北京機構銷售總HYPERLINK mailto