1、泓域/CT高壓發生器股份有限公司的股份發行與交易CT高壓發生器股份有限公司的股份發行與交易xxx集團有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112092597 一、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112092597 h 2 HYPERLINK l _Toc112092598 二、 技術進步為核心驅動力，細分影像設備應用互為補充 PAGEREF _Toc112092598 h 3 HYPERLINK l _Toc112092599 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112092599 h 4 HYPERLINK l _Toc112092600

2、 四、 股票發行中的承銷與承銷協議 PAGEREF _Toc112092600 h 4 HYPERLINK l _Toc112092601 五、 股票發行條件與審核程序 PAGEREF _Toc112092601 h 14 HYPERLINK l _Toc112092602 六、 除權除息與股價曲線的修復 PAGEREF _Toc112092602 h 18 HYPERLINK l _Toc112092603 七、 股份公司的資本增加與資本減少 PAGEREF _Toc112092603 h 19 HYPERLINK l _Toc112092604 八、 借貸貨幣資本積累與現實資本積累的一般關

3、系 PAGEREF _Toc112092604 h 20 HYPERLINK l _Toc112092605 九、 馬克思虛擬資本理論的現實意義 PAGEREF _Toc112092605 h 24 HYPERLINK l _Toc112092606 十、 公司概況 PAGEREF _Toc112092606 h 31 HYPERLINK l _Toc112092607 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc112092607 h 32 HYPERLINK l _Toc112092608 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc112092608 h 32 HYPERLI

4、NK l _Toc112092609 十一、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc112092609 h 32 HYPERLINK l _Toc112092610 十二、 發展規劃 PAGEREF _Toc112092610 h 39 HYPERLINK l _Toc112092611 十三、 項目風險分析 PAGEREF _Toc112092611 h 43 HYPERLINK l _Toc112092612 十四、 項目風險對策 PAGEREF _Toc112092612 h 46產業環境分析保持經濟社會平穩較快發展，提高發展質量和效益，發展平衡性、包容性和可持續性不斷增強，確保如期

5、全面建成小康社會。到2017年，全區地區生產總值和城鄉居民人均收入比2010年同口徑翻一番；到2020年，全區地區生產總值邁上新臺階，城鄉居民人均收入同步提升。產業支撐更加有力?！叭笮屡d產業”實現快速發展，傳統產業進一步提質增效，初步構建起支撐區域發展的產業新體系。城市品質更加優良。進一步突出以人為本，城市綜合功能進一步完善，環境質量不斷提升，社會民生持續改善。人民生活更加美好。就業、教育、文化、衛生、體育、社保、住房等公共服務體系更加健全，初步實現城鄉基本公共服務均等化，人民群眾生活質量、健康水平和文明素質不斷提高，參與感、獲得感、幸福感顯著增強。技術進步為核心驅動力，細分影像設備應用互為

6、補充技術進步驅動影像設備從膠片時代走到數字時代再到進入分子影像時代：從超聲技術、放射性核素顯像進入CT、MR階段，數字化成像大幅提升成像清晰度及分辨率，并持續技術融合創新發展到當前最高端醫學影像設備PET/CT、PET/MR。DR、CT、MRI、PET、超聲等各類影像設備原理各異，基于X射線、靜磁場、射頻核磁、放射性同位素、超聲等不同原理，應用于不同的人體部位的病灶診斷，都有其各自的優勢（如檢測快、成本低、分辨率高、圖像重建、靈敏度高或安全性高）及劣勢，互為補充。必要性分析1、現有產能已無法滿足公司業務發展需求作為行業的領先企業，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產品銷售形勢良好，產

7、銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規模仍將保持快速增長。隨著業務發展，公司現有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優化生產流程、強化管理等手段，不斷挖掘產能潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產能不足對公司發展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業智能化、自動化產業升級，公司產品的性能也需要不斷優化升級。公司只有以技術創新和市場開發為驅動，不斷研發新產品，提升產品精密化程度，將產品質量水平提升到同類產品的領先水準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才能在與國外企業的競爭中獲得優勢

8、，保持公司在領域的國內領先地位。股票發行中的承銷與承銷協議（一）股票發行中的承銷、包銷與代銷各國的證券法都規定，任何股份有限公司都不能自己發行股票，而必須由具有承銷股票資格的證券承銷機構或承銷商代理發行。股票的承銷機構包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經營公司等，它們是唯一具有證券發行資格的機構。所有的準備發行股票的公司，都必須委托證券發行機構負責股票的承銷。這樣，在股票發行中，就會有發行公司、股票承銷商和投資者三個主體。股票承銷就是承銷機構接受發行公司的委托，承擔向投資者發行股票責任的過程。股票承銷方式分為包銷和代銷兩種。所謂包銷發行，就是承銷商承擔股票發行的責任。當股份或股票未能全

9、部發行出去時，它負有繼續認繳未發行股份的責任；當股票發行失敗時，它要承擔全部發行費用，負責退還認股資金并支付利息。而在股份或股票順利發行后，承銷商也可賺取一定的發行利潤。所謂代銷發行，是指由股票發行公司承擔全部發行責任，同時也可以取得一定的發行利潤，而承銷商只是取得相應的發行費用，當承銷期結束時，將未售出的股票全部退還給發行人。在有些國家，股票的包銷和代銷有時也可以按比例同時采用。例如，某公司要發行10億股股票，其中5億股采取包銷方式，5億股采取代銷方式。（二）股票發行的承銷協議我國證券法規定，證券公司承銷證券，應當同發行人簽訂代銷或者包銷協議，載明下列事項：（1）當事人的名稱、住所及法定代表

10、人姓名；（2）代銷、包銷證券的種類、數量、金額及發行價格；（3）代銷、包銷期限及起止日期；（4）代銷、包銷的付款方式及日期；（5）代銷、包銷的費用和結算方法；（6）違約責任；（7）國務院證券監管機構規定的其他事項。證券公司承銷證券，應當對公開發行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查；發現含有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，不得進行銷售活動；已經銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。向社會公開發行的股票面額總值超過人民幣5000萬元的，應當由承銷團承銷。承銷團應當由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。股票的承銷日期最長不得超過90日。在承銷期內，股票應當保證先行出售給認購人，證券公

11、司不得為本公司事先預留所代銷的股票和預先購入并留存所包銷的股票。證券公司包銷股票的，應當在包銷期滿后15日內，將包銷情況報國務院證券監管機構備案。證，券公司采取代銷的，應當在期滿后15日內，與發行人共同將股票代銷的情況報國務院證券監管機構備案。（三）股票發行價格的確定股票發行價格，從理論上說，可以平價發行、溢價發行和折價發行。但在現實中，主要是溢價發行，而折價發行多被禁止。股票發行價格的確定，主要有固定價格、市場定價和協議定價三種方式。1.固定價格方式。其基本依據是市盈率。發行人和承銷商通過協商，參照市場上同行業一般的股票價格水平，并綜合參考其他因素，通過確定發行市盈率推出發行價格。然后，承銷

12、商向投資人公布發行價格，分銷商開始認購。如果認購量低于發行量，則由公司和承銷商補足。這種方式簡便易行，但其缺點是發行價格難以符合市場供求狀況。目前，英國等國家主要采取這種方法。我國在前幾年也主要采取這種定價方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價方式。也叫市場定價法，這是美國和歐洲市場常用的定價方式，其主要依據是市場供求。其程序大致是：發行人通過了有關規定并取得發行資格后，由主承銷商組織發行人向投資人或分銷商作巡回介紹；主承銷商報出一個發行價格范圍，由各分銷商向主承銷商遞送不同價位愿意承銷的數量；主承銷商將這些報價單匯集起來，再根據市場行情確定發行價格，向投資者公布，同時向分銷商分配額度。

13、賬面定價方式依據市場需求，具有較大的客觀性，也促使承銷商對股票發行積極參與。缺點是目前報價單只由主承銷商掌握，發行人和分銷商都不知曉。這一問題正在設法解決，使報價單在一定范圍內公開，以增加發行的透明度。3.協議定價方式。即根據發行股票的公司所在行業的發展狀況和企業在行業中的地位，由證券承銷商和發行公司協商確定股票的發行價格。我國目前的股票基本是通過這種方式確定發行價格。我國證券法第28條規定：“股票發行采取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定，報國務院證券監督管理機構核準。”從發行人的角度考慮，發行價格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷商的角度考慮，發行價格過高，則發行難度

14、與風險加大。通過協商，可以確定一個比較合理的價格。一般說來，決定價格的因素有公司的凈資產、盈利水平、發展潛力、股票發行數量、行業特點以及股市狀況等。（四）股票發行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發行中要遵循公開、公平、公正的基本原則。所謂公開，是指股票發行的重要環節和重要文件要向社會公開，如公開公布招股說明書，公開抽取中簽號等。所謂公平，是指投資者在認購股票時要有平等的權利。同次發行的股票，每股的發行條件和價格應當相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同的價格；要同股同權、同股同利。所謂公正，是指在股票發行的整個過程中，需要有一定的制度保證和有效的監督。在股票發行中，要由社會

15、權威機構出具具有法律意義的資產評估、資產界定、財務審計等證書，抽取中簽號碼要有公證機構予以公證等。實行“三公”原則，可以有效地防止股票發行中的欺詐行為和內幕交易。在我國的股票發行的改革進程中，經歷了發行股票認購證、專項儲蓄存款、網上發行、網上與網下發行相結合等方式，目的是不斷降低發行成本，更好地體現“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發行的原則，刪除了“公開、公平、公正”中的“公開”原則。但這并不是“公開”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的公司法和證券法中，關于再融資的方式只有配股和公開發行新股兩種形式，而將向特定對象增發新股的私募排除在外。新的公司法和證券法

16、不再限制私募的再融資方式，這是制度的創新和完善。但是，新法并沒有提供可供操作的細則，這就是以后的配套法規和規章需要完成的使命。五十、股票發行中的承銷與承銷協議（一）股票發行中的承銷、包銷與代銷各國的證券法都規定，任何股份有限公司都不能自己發行股票，而必須由具有承銷股票資格的證券承銷機構或承銷商代理發行。股票的承銷機構包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經營公司等，它們是唯一具有證券發行資格的機構。所有的準備發行股票的公司，都必須委托證券發行機構負責股票的承銷。這樣，在股票發行中，就會有發行公司、股票承銷商和投資者三個主體。股票承銷就是承銷機構接受發行公司的委托，承擔向投資者發行股票責任的

17、過程。股票承銷方式分為包銷和代銷兩種。所謂包銷發行，就是承銷商承擔股票發行的責任。當股份或股票未能全部發行出去時，它負有繼續認繳未發行股份的責任；當股票發行失敗時，它要承擔全部發行費用，負責退還認股資金并支付利息。而在股份或股票順利發行后，承銷商也可賺取一定的發行利潤。所謂代銷發行，是指由股票發行公司承擔全部發行責任，同時也可以取得一定的發行利潤，而承銷商只是取得相應的發行費用，當承銷期結束時，將未售出的股票全部退還給發行人。在有些國家，股票的包銷和代銷有時也可以按比例同時采用。例如，某公司要發行10億股股票，其中5億股采取包銷方式，5億股采取代銷方式。（二）股票發行的承銷協議我國證券法規定，

18、證券公司承銷證券，應當同發行人簽訂代銷或者包銷協議，載明下列事項：（1）當事人的名稱、住所及法定代表人姓名；（2）代銷、包銷證券的種類、數量、金額及發行價格；（3）代銷、包銷期限及起止日期；（4）代銷、包銷的付款方式及日期；（5）代銷、包銷的費用和結算方法；（6）違約責任；（7）國務院證券監管機構規定的其他事項。證券公司承銷證券，應當對公開發行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查；發現含有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，不得進行銷售活動；已經銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。向社會公開發行的股票面額總值超過人民幣5000萬元的，應當由承銷團承銷。承銷團應當由主承銷商和參與承

19、銷的證券公司組成。股票的承銷日期最長不得超過90日。在承銷期內，股票應當保證先行出售給認購人，證券公司不得為本公司事先預留所代銷的股票和預先購入并留存所包銷的股票。證券公司包銷股票的，應當在包銷期滿后15日內，將包銷情況報國務院證券監管機構備案。證，券公司采取代銷的，應當在期滿后15日內，與發行人共同將股票代銷的情況報國務院證券監管機構備案。（三）股票發行價格的確定股票發行價格，從理論上說，可以平價發行、溢價發行和折價發行。但在現實中，主要是溢價發行，而折價發行多被禁止。股票發行價格的確定，主要有固定價格、市場定價和協議定價三種方式。1.固定價格方式。其基本依據是市盈率。發行人和承銷商通過協商

20、，參照市場上同行業一般的股票價格水平，并綜合參考其他因素，通過確定發行市盈率推出發行價格。然后，承銷商向投資人公布發行價格，分銷商開始認購。如果認購量低于發行量，則由公司和承銷商補足。這種方式簡便易行，但其缺點是發行價格難以符合市場供求狀況。目前，英國等國家主要采取這種方法。我國在前幾年也主要采取這種定價方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價方式。也叫市場定價法，這是美國和歐洲市場常用的定價方式，其主要依據是市場供求。其程序大致是：發行人通過了有關規定并取得發行資格后，由主承銷商組織發行人向投資人或分銷商作巡回介紹；主承銷商報出一個發行價格范圍，由各分銷商向主承銷商遞送不同價位愿意承銷的

21、數量；主承銷商將這些報價單匯集起來，再根據市場行情確定發行價格，向投資者公布，同時向分銷商分配額度。賬面定價方式依據市場需求，具有較大的客觀性，也促使承銷商對股票發行積極參與。缺點是目前報價單只由主承銷商掌握，發行人和分銷商都不知曉。這一問題正在設法解決，使報價單在一定范圍內公開，以增加發行的透明度。3.協議定價方式。即根據發行股票的公司所在行業的發展狀況和企業在行業中的地位，由證券承銷商和發行公司協商確定股票的發行價格。我國目前的股票基本是通過這種方式確定發行價格。我國證券法第28條規定：“股票發行采取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定，報國務院證券監督管理機構核準。”從

22、發行人的角度考慮，發行價格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷商的角度考慮，發行價格過高，則發行難度與風險加大。通過協商，可以確定一個比較合理的價格。一般說來，決定價格的因素有公司的凈資產、盈利水平、發展潛力、股票發行數量、行業特點以及股市狀況等。（四）股票發行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發行中要遵循公開、公平、公正的基本原則。所謂公開，是指股票發行的重要環節和重要文件要向社會公開，如公開公布招股說明書，公開抽取中簽號等。所謂公平，是指投資者在認購股票時要有平等的權利。同次發行的股票，每股的發行條件和價格應當相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同的價格；要同股同權、同股

23、同利。所謂公正，是指在股票發行的整個過程中，需要有一定的制度保證和有效的監督。在股票發行中，要由社會權威機構出具具有法律意義的資產評估、資產界定、財務審計等證書，抽取中簽號碼要有公證機構予以公證等。實行“三公”原則，可以有效地防止股票發行中的欺詐行為和內幕交易。在我國的股票發行的改革進程中，經歷了發行股票認購證、專項儲蓄存款、網上發行、網上與網下發行相結合等方式，目的是不斷降低發行成本，更好地體現“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發行的原則，刪除了“公開、公平、公正”中的“公開”原則。但這并不是“公開”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的公司法和證券法中，關于

24、再融資的方式只有配股和公開發行新股兩種形式，而將向特定對象增發新股的私募排除在外。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創新和完善。但是，新法并沒有提供可供操作的細則，這就是以后的配套法規和規章需要完成的使命。股票發行條件與審核程序（一）股票發行市場股票市場指股票買賣的場所。股票市場可劃分為股票發行市場和股票流通市場兩個部分。股票發行市場又稱股票的初級市場或一級市場，是指準備發行的股票從發行者出售給投資者的市場。股票發行市場是連接股票發行者與投資者的橋梁和紐帶，為股票發行提供場所和工具。股票的流通市場又稱股票的交易市場或二級市場，它是股票投資者進行股票交易的場所，其功能是加強股

25、票的流通性，為投資者提供投資機會，減少投資者風險。股票的發行市場和流通市場是不可分割的，二者相互依存，又相互制約。股票發行市場是整個股票市場的基礎環節，有了股票發行才有股票交易；同時，二級市場又對一級市場起著促進作用，股票的流動性越大，越有利于股票的發行。這里首先分析股票發行市場。股票發行的審批制度，目前國際通行的有注冊制與核準制兩種形式。注冊制是指發行人在發行證券之前，依法將公開的各種材料全面、準確地向證券監管機構申報，證券監管機構對申報文件的全面性、真實性和準確性做出形式審查，若無異議，申請自動生效。審核制是指發行人不僅要公開公司的真實情況，而且必須符合法定條件，證券監管機構有權否決不符合

26、法定條件的申請。我國證券法第10條規定：“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核準或者審批”。由于我國證券市場發展較晚，這種規定是符合我國證券市場的現實狀況的。（二）股票發行條件與申請文件股票的發行分為首次發行、再次發行和配股發行，這里主要介紹首次發行。首次發行即股份有限公司設立時的股票發行。按照我國公司法和證券法的規定，首次發行股票應具備以下條件：（1）發起人符合法定人數，即應當有5人以上作為發起人；國有企業改建為股份有限公司的，發起人可以少于5人；（2）發起人認繳和社會募集的股本最低為1000萬元，上市公司最低注冊資本為500

27、0萬元；（3）發起人認購的股份不得少于35%，向社會發行的股份一般不得少于25%；（4）發行股票后要召開股東大會，制定公司章程，組建公司機構，進行設立公司的一系列活動；（5）發起人以工業產權、非專利技術作價出資的金額，一般不得超過全部股份的20%，以實物、土地使用權作價出資的，應當如實進行資產評估；（6）經證券監管機構批準。首次發行股票應向國務院證券監管機構提交的申請文件有：（1）批準設立公司的文件；（2）公司章程；（3）經營估算書；（4）發起人姓名或名稱，發起人認購的股份數、出資種類及驗資證明；（5）招股說明書；（6）.代收股款銀行的名稱，及地址；（7）承銷機構名稱及有關的協議；（8）中國證

28、監會要求的其他文件。中國證監會于2006年5月7日宣布：為規范上市公司證券發行行為，保護投資者的合法權益和社會公共利益，根據證券法和公司法的規定，在向廣大投資者和社會各界廣泛征求意見或建議后，正式發布上市公司證券發行管理辦法。首次公開發行股票并上市管理辦法，這意味著已經終止一年了的IPO即新股發行，其重啟工作進入實質性階段。整體來說，該辦法對上市財務指標的要求提高了。比如說過去只是規定了最近三年連續盈利，但新的辦法又增加了累計凈利潤總額超過3000萬元的指標。另外，它對最近三年經營活動凈現金流或者是營業收入提出了要求，要求最近三年經營活動產生的凈現金流累計超過5000萬元或營業收入累計超過3億

29、元，這是一個非常嚴格的標準，經營活動的現金流想造假是非常困難的?？傮w來說，對上市的要求進一步提高了。當然，這個IPO辦法是主板的上市辦法，這為準備在中小企業板上市的企業預留了一個空間。另外，取消輔導期等于是縮短公司上市所需要的時間，可以解決很多擬上市公司因為在A股市場上市時間周期太長而去境外上市的問題。原來的融資額是不超過凈資產的兩倍，現在把它交給市場去判斷，該有什么樣的發行價格，項目對資金的需求是什么樣的，完全由市場和發行人來做判斷，有利于大型國企根據自身需要確定融資規模，所以這也是非常有吸引力的。（三）股票發行的審核程序，我國證券法規定，國務院證券監管機構設發行審核委員會，依法審核股票發行

30、申請，決定發行申請核準事項。發行核準審核委員會由國務院證券監管機構的專業人員和聘請的該機構外的有關專家組成，以投票方式對股票發行申請進行表決，提出審核意見。國務院證券監管機構依照法定條件負責核準股票發行申請。核準程序應當公開，依法接受監督。參與核準股票發行申請的人員，不得與發行申請單位有利害關系；不得接受發行申請單位的饋贈；不得持有所核準的發行申請的股票；不得私下與發行申請股票的單位進行接觸。國務院證券監管機構或者國務院授權的部門應當自受理證券發行申請文件之日起3個月內做出決定；不予核準或者審批的，應當做出說明。證券發行申請經核準或者經審批，發起人應當依照法律、行政法規的規定，在證券發行前，公

31、告公開發行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發行人不得在公告公開發行募集文件之前發行證券。除權除息與股價曲線的修復股份公司在確定當年分紅和送配股方案之后，它的股票實際上就已經含有獲得紅利和實現轉配股的權利，簡稱為含權含息。公司定于某個交易日將公司股利派送給股東和股東實現送配股權利的做法，稱為除權除息，這一交易日叫做除權除息日。而上一個交易日則稱為股權登記日，即誰在這一天收盤時持有了公司的股票，誰就獲得了分紅配股的權利。股份公司的資本增加與資本減少（一）資本增加的有關規定公司資本的增加簡稱增資，指股份公司在設立后因生產經營狀況和市場供求的變化，依法定程序增加資本總額的行為。資本增加的

32、程序，因各國采取不同的資本立法原則而有所不同。在實行確定資本制的大陸法系的國家中，須在修改公司章程中的資本總額條款之后，方能就資本總額增加部分進行一次性增資；而在實行授權資本制的英美法系國家中，在公司章程所規定的資本總額范圍內，可授權公司董事會決定增資，而無需修改公司章程，只是在公司章程所定資本總額發行完畢后，須修改公司章程后再行增加資本。我國公司法采取的是資本確定制，該法第137條規定：股份有限公司發行新股；必須具備下列條件：（1）前一次發行的股份已募足，并間隔1年以上；（2）公司在最近3年內連續盈利，并可向股東支付股利；（3）公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載；（4）公司預期利潤率可達

33、同期銀行存款利率。公司以當年利潤分派新股，不受以上第二項的限制。（二）資本減少的有關規定資本的減少簡稱減資，指公司在設立后依法定程序減少公司資本總額的行為。依照資本不變原則，如果公司任意減少資本總額，必然會損害債權人的利益，影響公司的商譽。因此，各國公司法都規定，公司不能隨意減資。但是，如果公司閑置資本過多，又一時沒有很好的投資項目，也會影響公司的經營業績，損害股東的利益。所以，各國的公司法均采取靈活的做法，準許公司在符合嚴格規定的條件下減資。這些限制體現在兩個方面：一是減少數額上的限制。如我國公司法規定，公司資本總額不能減少到法定的最低注冊資本額以下。二是在減資程序上的限制。如我國公司法對減

34、資除做出股東大會通過、修改公司章程、辦理變更登記之外，還規定公司要編制資產負債表及財產清算單，并在做出減資決議之日起10日內通知債權人，并于30日內在報紙上公告。債權人自接到通知書之日起30日內，未接到通知書的自第一次公告之日起45日內，有權要求公司清償債務或者提供相應的擔保。借貸貨幣資本積累與現實資本積累的一般關系在發達的信用制度下，貨幣信用可以理解為銀行信用；借貸貨幣資本的積累可以理解為銀行資本的積累。而銀行資本的大部分，又是由商業匯票、國債、股票和銀行券等虛擬資本構成的。所以，研究銀行的貨幣資本積累與現實資本的積累關系，也就是研究虛擬資本積累對現實資本積累的影響。在現實生活中，銀行資本的

35、積累既代表著現實資本的積累，也包括著與生產擴張無關的單純的借貸貨幣資本的積累，因而其規?？砂凑詹煌诂F實積累的方向進行。需要注意的是，有價證券是銀行資本的投資領域，但其本身并不是借貸資本。例如，職能資本家拿匯票來貼現或申請貸款時，既不要股票，也不要國債券。馬克思指出，在考察信用制度要遇到的困難問題是：第一，貨幣資本的積累，在什么程度上是資本的現實積累的標志？生息資本的所謂過剩，是否與現實貨幣的過剩相一致呢？第二，借貸資本不足，又在什么程度上反映出現實資本的不足？這里，實際上涉及借貸貨幣資本的積累對社會再生產周期性的影響，也就是要從生息資本的角度考察經濟危機問題。（一）借貸貨幣資本的積累對現實資

36、本積累的影響1.國債、股票的積累和現實資本的積累。如前所述，國債資本的積累不過是表明國家債權人階級的增加，其積累與現實資本的積累毫無關系。股票與國債不同，它是現實資本的“紙制復本”。按照股票是一定名義價值的代表來說，它們的積累也帶動生產規模的擴大。但是，股票價格的日常漲落和它們有權代表的現實資本的價值變動完全無關。2.商業信用的積累對再生產周期性的影響。商業信用和商業活動是密切相連的，這里的借貸資本和職能資本是同一個東西，即貸出的資本就是商品資本，而不是閑置資本。這就決定了商業信用與現實再生產的關系：只要再生產過程不斷進行，從而資本回流確有保證，這種信用就會持續下去和擴大起來；一旦由于資金回流

37、延遲，市場商品過剩，價格下降而出現停滯時，產業資本就會出現過剩，使得有大量的商品資本找不到銷路，信用將會收縮。3.借貸貨幣資本積累與現實產業資本周期性運動的關系。銀行信用雖然建立在商業信用基礎之上，但它所貸放的不是商品資本，而是暫時閑置的貨幣資本。這樣，銀行信貸的增加，一般會增加生產過程中的貨幣，從而擴大生產規模。然而，借貸資本的增加，并不是每次都表示現實的資本積累或再生產過程的擴大。這種情況在危機過后的蕭條階段最為明顯。這時的利率低位、借貸資本過剩，正是由于產業資本的萎縮造成的。這里，馬克思將產業周期分為“蕭條一好轉一高漲一危機”，四個階段，只是在“好轉”和“高漲”兩個階段，“充裕的借貸資本

38、才和產業資本的顯著擴大結合在一起”。但是，“在產業周期的開端，低利息率和產業資本的收縮結合在一起，而在周期的末尾，則是高利息率和產業資本的過多結合在一起?！薄耙虼耍憩F在利息率上的借貸資本的運動，和產業資本的運動，總的說來，是按相反的方向進行的。”另外一種情況是借貸資本缺乏和現實資本過剩，這是在“危機”階段的現象。乍看起來，好像整個危機只表現為信用危機和貨幣危機，而且，問題集中表現為匯票難以兌現為現金?！暗沁@種匯票多數是代表現實買賣的，而這種現實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎?！币虼?，資本主義經濟危機是由生產過剩，而不是由貨幣資本不足造成的。（二）貨幣資本

39、積累的量必然總是大于現實資本積累的量借貸貨幣資本的積累不同于現實資本的積累。借貸貨幣資本的積累，只是部分來源于再生產的量。此外，貨幣資本的積累還有以下幾種特殊來源：由于生產要素價格下降而游離出來的貨幣；某些商人由于營業中斷而游離出來的貨幣；一些發了財的資本家積累了一定貨幣；貨幣資本的積累還會來自地租、工資等。“因此，從這方面看，貨幣資本的積累所反映的資本積累，必然總是比現實存在的資本積累更大?！痹诎l達的資本主義社會，雖然貨幣會在很大程度上為信用經營和信用貨幣所代替，但在信用收縮或完全停止的緊迫時期，現實貨幣將會突然作為唯一的支付手段和真正的價值存在，絕對地和商品相對立。信用緊縮和信用貨幣的貶值

40、，表明大量商品難以轉化為現實貨幣，商品生產已經超過有支付能力的需求?！斑@種現象在資本主義生產中是不可避免的，并且是它的妙處之一。在以前的生產方式中沒有這種現象，因為在它們借以運動的那種狹隘的基礎上，信用和信用貨幣都還沒有得到發展。一旦勞動的社會性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的?！瘪R克思虛擬資本理論的現實意義近一個世紀以來，金融市場不斷擴展，金融制度不斷創新，金融衍生物層出不窮。與此相適應，現代的貨幣理論和貨幣政策的研究，也得到了長足的進步。但是，這并不能否定馬克思主義虛擬資本理論的重要理論價值和現實意義

41、，并不能否定它對我國的金融市場發展和金融政策實施具有重要的指導作用。（一）虛擬資本理論深刻揭示了金融資產所特有的虛擬性質如前所述，馬克思金融理論的重要貢獻之一，就是在充分肯定信用制度和股份公司對社會經濟發展的巨大推動作用的同時，深刻揭示了金融資產中的大部分具有虛擬資本的性質，而在現代西方的金融理論中，這方面研究卻顯得非常薄弱。在現代西方的貨幣理論中，雖然已經科學地分析了銀行創造存款的功能，并提出了“貨幣創造乘數”，但這一理論分析的基礎是貨幣數量論。由于這一理論沒有把金屬貨幣與紙幣區分開來，不承認貨幣具有價值尺度的職能，因而它的貢獻只是局限于在對貨幣數量的分析上，它對貨幣流通規律的表述只是停留在

42、表面的層次上。而且，現代西方的貨幣理論沒有對銀行匯票與商業匯票的這些貨幣替代物進行深入的研究，沒有認識到金融制度除了可以“創造存款”外，還具有“創造資本”即創造虛擬資本的功能。這樣，他們就不能深刻理解“商業貨幣”和“信用貨幣”的本質，也就不能準確描述現實的貨幣流通規律?，F代貨幣主義的代表弗里德曼在談到貨幣需求函數時，更是簡單地將貨幣與股票、債券、資本品及勞動能力合在一起，統稱為“總財富”，認為貨幣的需求量取決于各種財富的分割與替代。這樣，不僅違反了貨幣流通依存于商品流通的一般規律，錯誤地將貨幣的需求描述為由財富的持有方式來決定，還抹殺了貨幣、現實資本、虛擬資本和勞動能力之間的區別?，F代貨幣理論

43、的這些缺陷，使得其貨幣政策在實施過程中顯現出極大的局限性。現在，也有少數西方學者認識到了金融資產的這種虛擬性，并將其稱為“符號經濟”。據美國經濟學與管理學大師彼德德魯克的統計分析，在20世紀80年代，每年世界貿易額約為2.5萬億美元，而世界金融機構互相借貸的數額和股票交易額分別為75萬億和35萬億美元左右，至少25倍和10倍于世界貿易額。他認為，由資本的運動、外匯率和信用流通所構成的“符號經濟”，已經“取代實體經濟成為世界經濟的飛輪，這是一個最為醒目而又難以理解的變化。”。這里的“符號經濟”主要指銀行信用和有價證券，與虛擬資本的內涵十分相近。這些統計資料說明，和馬克思那個時代相比，虛擬資本的規

44、模已然得到了空前的擴張，它可以幾十倍于現實資本，因而研究虛擬資本理論有著明顯的現實意義。（二）虛擬資本理論深刻揭示了經濟周期性與金融危機的根源馬克思在研究虛擬資本與現實資本的關系時，重點分析兩個問題：虛擬資本的積累與現實資本積累的關系；虛擬資本的擴張與收縮對產業周期性的影響。馬克思認為，由于貨幣資本積累并非完全來源于生產的擴大，它的積累必然總是比現實存在的資本積累更大，就總會在周期的一定階段出現貨幣資本的過剩和膨脹。而且，這些貨幣資本還會通過信用制度得到成倍的擴張，即出現一定規模的虛擬資本和經濟泡沫。所以，“這個貨幣資本的相當大的一部分也必然只是虛擬的，也就是說，完全像價值符號一樣，只是對價值

45、的權利證書?！薄耙虼?，同一數額的現實貨幣，可以代表數額極不相同的貨幣資本?！瘪R克思指出，資本主義經濟危機的本質是生產過剩的危機，但虛擬資本的過度膨脹和信用鏈條的破裂，則是經濟危機爆發的直接導火索。相比之下，現代西方經濟學對經濟周期性的研究雖然取得了重大的成果，但其內在的理論缺陷也是明顯的。凱恩斯開創了居民心理分析的先河，將經濟衰退歸結為“三個心理因素”所造成的有效需求不足，并提出了“逆風向而動”的宏觀調控政策。然而，凱恩斯理論除了缺乏微觀基礎、缺乏對供給因素的分析等缺陷之外，他也未能將金融投資與實體投資，即貨幣資本積累與實體資本積累區分開。他所提出的“儲蓄=投資”的產品市場均衡條件，就忽略了金

46、融投資在抬高股市和產生金融衍生物的同時，也會使大量貨幣從產品市場“滲漏”，造成實體投資不足。例如，20世紀90年代，美國股市連續上漲，道瓊斯股價指數平均每年上漲20%以上，而同時期的GDP每年只上漲2.8%。虛擬資本的過度擴張，在促成了美國經濟繁榮的同時，也為后來的經濟衰退埋伏下了隱患。弗里德曼的現代貨幣理論，提出了“自然率”假說，反對政府干預，將經濟的波動完全歸結為政府錯誤的貨幣政策，并提出了控制貨幣供給量的“單一貨幣規則”的貨幣政策。弗里德曼的理論強調了貨幣政策的重要性，激發了人們對貨幣理論的研究，其政策主張也為許多國家政府所采納。但是，貨幣主義的理論也有明顯的不足：一是貨幣的流通速度并不

47、是穩定的，而是呈下降的趨勢，并且它會與經濟周期的變動成正相關的聯動；二是金融衍生物不斷的創新與發展，造成越來越多的貨幣向資本市場“滲出”，這使得“單一貨幣規則”的貨幣政策難以奏效。例如，美國里根政府曾實行了貨幣主義政策，但造成了利率高攀、效果不佳，美聯儲從1986年起已取消了對貨幣供應量的嚴格控制。（三）虛擬資本理論深刻揭示了貨幣流通與利率變動的內在規律銀行信用和證券市場的發展，對商品價格、貨幣流通和利息率有什么影響，這是一個非常復雜的問題。在19世紀中葉，以英格蘭銀行董事諾曼和奧維爾斯頓為代表的“流通原理派”，堅持貨幣數量論觀點，認為貨幣的增長會引起商品價格的增長。他們還把這種觀點推廣到銀行

48、券上，要求按銀行貴金屬儲量來嚴格控制銀行券的發行。他們的主張被寫進了1844年通過的銀行法，奧維爾斯頓也是該法案的實際起草人。但嚴格控制銀行券的做法造成貨幣短缺、利率高抬，加重了經濟危機的程度，該項法規不得不很快停止執行。馬克思對“流通原理派”的批判，實際上是與銀行界的這些“巨星”、“臺柱”們進行論戰，因而這些論述具有深刻的理論意義和實踐意義。馬克思的觀點主要是：（1）流通中所需的貨幣數量，包括作為“信用貨幣”的銀行券數量，應由商品價格總額與貨幣流通速度等因素所決定，而不應由庫存的貴金屬數量來決定。（2）“流通原理派”認為，由于嚴格控制銀行券發行造成的高利率由“資本價值”決定的，這是錯誤的。因

49、為“資本價值”一般就解釋為利率，這就等于是說“利率由利率來決定”。實際上利率應由貨幣的供求關系決定。（3）“流通原理。派”還認為，票據貼現可以使資本家獲得新資本，這種觀點也是錯誤的。因為，如果以有價證券作抵押進行貸款，那么職能資本家的總資本并沒有增加，他們缺少的不是資本而是貨幣，實際上“這里是貨幣的貸放，而不是資本的貸放”?？傊?，“流通原理派”，將銀行信用同貨幣等同起來，又將貨幣與資本等同起來，并在此基礎之上來談論銀行信用與利率的關系，是不正確的。在現代貨幣理論中也存在類似的問題，如忽視金屬貨幣與紙幣的區別，不承認貨幣作為價值尺度的職能；把貨幣流通從屬于商品流通的關系曲解為商品流通從屬于貨幣流

50、通；將貨幣流通與資本流通、實體資本積累與虛擬資本積累混同起來，等等。（四）虛擬資本理論對我國執行貨幣政策的啟示我國已經建立起社會主義市場經濟體制，由于缺少相應的理論和實踐經驗，在實行宏觀貨幣政策時主要借鑒了西方的金融理論。但是，我們也不應忽略馬克思金融理論中的科學成果，并以此來彌補西方金融理論的缺陷。例如，隨著我國經濟體制改革的發展，居民和企業支配的資金越來越多，現今城鄉居民儲蓄已突破了11萬億元人民幣，是改革前的50多倍。這種貨幣資本積累比實體資本積累的更快增長，是促成我國居民儲蓄與金融投資快速發展的現實基礎。而在我國金融行業和資本市場迅速發展的過程中，既要看到金融行業發展對經濟體制改革和經

51、濟發展的巨大促進作用，也應看到金融活動所具有的虛擬性質。特別是要慎重對待金融信托、商品期貨、股票期權和股價指數期貨等金融衍生物的發展，不要急于求成，要防止和及時化解金融泡沫和金融風險。長期以來，我國一直把控制貸款規模作為宏觀貨幣政策的主要“法寶”，銀行的存貸款利率沒有完全市場化。這是與我國國有經濟體制中存在“投資預算約束軟化”、“投資饑渴癥”的問題相適應的。但是，隨著我國所有制結構的調整和投資主體的多元化發展，特別是商業銀行股份制改革的深化，這種管理模式已經難以再維持下去。今后應當以調控貨幣投放量和調節中央銀行的基準利率為貨幣政策的主要目標，銀行存貸款利率應當盡快放開，由商業銀行根據市場供求狀

52、況自主決定。我國在確定貨幣發行量合理規模時，有一個傳統的理念，即認為貨幣發行的增長速度應等于經濟增長速度加上通貨膨脹率之和，如果超過了這個規模就是貨幣投放過多了。其實這個“定式”是很不全面的，它起碼忽略了三個重要因素：一是貨幣的流通速度問題，如馬克思所述貨幣流通速度在經濟周期的不同階段會發生或快或慢的變動；二是信用制度對貨幣數量的影響，由于我國信用制度的滯后，“商業貨幣”，和“信用貨幣”對貨幣的替代作用小，因而會降低貨幣流通速度和加大對貨幣的需求量；三是證券市場對貨幣的“滲漏”作用，我國資本市場正在快速發展，目前股票的流通市值已達到1.5萬億元左右，滯留在資本市場的資金將近1萬億人民幣，外匯儲

53、備也有5000多億美元，也要相應增發數萬億的人民幣。因此，只參照經濟增長和通貨膨脹率來確定貨幣發行量，就不能很好適應當前金融市場發展的要求。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx集團有限公司2、法定代表人：羅xx3、注冊資本：980萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2014-1-217、營業期限：2014-1-21至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額12686.4910149.199514.87負債總額503

54、1.594025.273773.69股東權益合計7654.906123.925741.17公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入39279.4531423.5629459.59營業利潤6460.225168.184845.16利潤總額5823.214658.574367.41凈利潤4367.413406.583144.54歸屬于母公司所有者的凈利潤4367.413406.583144.54SWOT分析說明（一）優勢分析（S）1、工藝技術優勢公司一直注重技術進步和工藝創新，通過引入國際先進的設備，不斷加大自主技術研發和工藝改進力度，形成較強的工藝技術優勢。公司根據

55、客戶受托產品的品種和特點，制定相應的工藝技術參數，以滿足客戶需求，已經積累了豐富的工藝技術。經過多年的技術改造和工藝研發，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業先進的設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務。2、節能環保和清潔生產優勢公司圍繞清潔生產、綠色環保的生產理念，依托科技創新，注重從產品結構和工藝技術的優化來減少三廢排放，實現污染的源頭和過程控制，通過引進智能化設備和采用自動化管理系統保障清潔生產，提高三廢末端治理水平，保障環境績效。經過持續加大環保投入，公司已在節能減排和清潔生產方面形成了較為明顯的競爭優勢。3、智能生產優勢近年來，公司著重打造 “智慧

56、工廠”，通過建立生產信息化管理系統和自動輸送系統，將企業的決策管理層、生產執行層和設備運作層進行有機整合，搭建完整的現代化生產平臺，智能系統的建設有利于公司的訂單管理和工藝流程的優化，在確保滿足客戶的各類功能性需求的同時縮短了產品交付期，提高了公司的競爭力，增強了對客戶的服務能力。4、區位優勢公司地處產業集聚區，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經驗，能源配套優勢明顯。產業集群效應和配套資源優勢使公司在市場拓展、技術創新以及環保治理等方面具有獨特的競爭優勢。5、經營管理優勢公司擁有一支敬業務實的經營管理團隊，主要高級管理人員長期專注于印染行業，對行業具有深刻的洞察和理

57、解，對行業的發展動態有著較為準確的把握，對產品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通過自主培養和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩定高效的核心管理架構。公司管理團隊對公司的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰略和業務進行調整，為公司穩健、快速發展提供了有力保障。（二）劣勢分析（W）1、資本實力相對不足近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產規模不斷擴大，各類產品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產品技術水平的提升，公司對先進生產設備及研發項目的投資需求也持續增加。公司規模和業務的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。

58、公司急需改變以往主要靠自有資金的發展模式，轉向利用多種融資方式相結合模式，以求增強資本實力，更進一步地擴大產能、自主創新、持續發展。2、規模效益不明顯歷經多年發展，行業整合不斷加速。公司已在同行業企業中占據了較為優勢的市場地位。但與行業的龍頭廠商相比，公司的規模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優勢項目投資，擴大產能規模，促進公司向規模經濟化方向進一步發展。（三）機會分析（O）1、符合我國相關產業政策和發展規劃近年來，我國為推進產業結構轉型升級，先后出臺了多項發展規劃或產業政策支持行業發展。政策的出臺鼓勵行業開展新材料、新工藝、新產品的研發，促進行業加快結構調整和轉型升級，有利于本行業健

59、康快速發展。2、項目產品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業持續增長。3、公司具備成熟的生產技術及管理經驗公司經過多年的技術改造和工藝研發，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業先進的染整設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務。公司通過自主培養和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩定高效的核心管理架構。公司管理團隊對行業的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰略和業務進行調整，為公司穩健、快速發展提供了有力保障。4、建設條件良好本項目主要基于公司現有研發條件與

60、基礎，根據公司發展戰略的要求，通過對研發測試環境的提升改造，形成集科研、開發、檢測試驗、新產品測試于一體的研發中心，項目各項建設條件已落實，工程技術方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術研發能力，具備實施的可行性。（四）威脅分析（T）1、市場競爭風險本行業下游客戶對產品的質量與穩定性要求較高，因此對于行業新進入者存在一定技術、品牌和質量控制及銷售渠道壁壘。更多本土競爭對手的加入，以及技術的不斷成熟，產品可能出現一定程度的同質化，從而導致市場價格下降、行業利潤縮減。國外競爭對手具有較強的資金及技術實力、較高的品牌知名度和市場影響力，與之相比，公司雖然具有良好的產品性能和本地支持優勢，