1、金融中介理論的興起與發展1 3、信息經濟學研究思想的引入 （20世紀70年代中期到80年代） 4、研究視角的調整和拓展 （20世紀90年代以后）23.1 “信息的專業代理人”功能說 萊蘭德和佩勒 發表 信息不對稱，金融中介與金融中介 借款人掌握某個項目信息貸款人并沒有充分掌握信息信息不對稱貸款人不能夠準確估計借款人未來的前景，須篩選不同用途的借款人評估成本貸款者須監督借款者活動以確保最大程度收回貸款監督成本貸款人要確信任何貸款問題都是出于真實原因道德風險專業代理人：銀行3文章主要探討 ：事前信息不對稱問題首要觀點：借款人獲得信貸依賴于作為信號的企業內部投資信息的重要性。貸款人要充分獲取借款人財

2、務狀況信息，并從不真實信息中區分出好的項目非常困難。解決辦法：將搜集信息的代理人組成專門的金融中介，使貸款的資產組合和投資充分吸收這些信息。不足：關注的是借款人與貸款人事前信息不對稱問題，而貸款人如何有效監督借款人的行為并未得到論證，即沒有解決事后信息不對稱問題。43.2 “代理監督”功能說 戴蒙德 發表 金融中介與代理監督 著重解決：事后信息不對稱 借款人能夠幾乎無成本地獲得投資的最終結果，從而使金融合同對具體借款人活動適用的約束降低（實質）解決方法對借款人持續進行監督金融中介：銀行減少社會監督成本，提高金融制度效率5當貸款投資組合得以擴張以及更加多樣化時，貸款的好壞結果都可以持續準確的預測

3、出來。金融中介與存款人之間最好的合同是能夠給予存款人固定的回報。 對貸款和投資的篩選和監督可以降低放貸款的違約損失；發揮規模經濟和多樣化優勢會減少金融中介自身倒閉的可能性。誰來監督監督者呢？投資多樣化與風險分散63.3 “信息篩選”功能說 斯蒂格利茨和魏斯 信用配置中的銀行：社會簿記和審計手段逆向選擇：貸款人不能準確獲取借款者還款的可能性信息而可能導致減少貸款發放貸款產生交易賬戶記賬員：建立還款的信用能力和能力檔案對借款人進行篩選社會簿記篩選設置金融中介：銀行74.1 研究視角的調整特點：金融交易中的成本問題和信息不對稱問題在相當程度上得到了解決； 產生的金融工具以衍生品為主； 金融中介是主要

4、買者和賣者，主導市場交易規模和交易活動。 從解決融資活動中基本障礙的功能發展研究，僅涉及直接承接資金轉移的銀行、保險公司等中介組織以前開始從為投資者提供金融輔助服務的角度進行研究現在調整研究視角8“降低參與成本”功能說 富蘭克林艾倫和安東尼桑托莫羅 撰寫金融中介理論 金融中介降低參與成本的功能在當代金融活動中越來越重要。投資者期望獲得降低其參與成本的服務，即獲得更多的借用他人知識能力、運作投資資金、降低交易成本、管理風險的機會。 金融中介通過創造現金流穩定分布的產品，為投資者減少了參與成本。（共同基金）9“風險管理”功能說代表人：舒爾坦和溫斯韋恩主要觀點： 1、傳統銀行業的資產份額相對于其他金

5、融中介有所萎縮，但通過開展其他業務，銀行資產相對于GDP的貢獻沒有減少，銀行也沒有消失。 2、所有的包括銀行在內的金融中介都在從事風險管理。 3、金融中介理論需要對金融創新的動態過程進行理解和認識，以充分說明當前金融部門在全球范圍內的變化。 10 不同國家資本市場的發展狀況不同，銀行或其他存款機構所承受的來自于市場的競爭壓力也會有所不同。德國、法國、日本美國、英國較安全的資產工具：銀行存款賬戶、固定收益證券風險資產：股票弱發達70年代以前，資本市場不夠發達，銀行可以以其傳統方式為顧客提供服務，管理風險；70年代以后，個人和家庭對風險交易的需求增加，銀行必須拓展新的風險管理方法才能滿足需求，例如

6、期權、掉期和其他動態交易戰略法。掉期指在外匯市場上買進即期外匯的同時又賣出同種貨幣的遠期外匯，或者賣出即期外匯的同時又買進同種貨幣的遠期外匯，也就是說在同一筆交易中將一筆即期和一筆遠期業務合在一起做，或者說在一筆業務中將借貸業務和在一起做。114.2 金融中介理論研究的其他方向延伸 對發展中國家金融中介研究的關注 麥金農和肖 針對發展中國家的特殊情況，提出有關“金融壓制”和“金融深化”的理論。 在此影響下，發展中國家的金融市場、金融中介與經濟增長之間的關系成為重要的研究課題。 基本觀點可歸納如下：動員儲蓄功能。由于金融中介能利用自身優勢對投資的時機有更好的把握，可以給儲蓄者提供相對較高的收益，

7、因而金融中介可以更多地動員可用儲蓄，直接推動資本生產率提高，加速經濟增長。改善資源分配。金融中介在解決資源分配面臨的生產性風險、流動性風險、企業家管理能力高低的問題方面發揮了重要作用。12關于金融中介融資與資本市場融資的重要性關鍵要看宏觀環境為融資提供了怎樣的環境和條件。通過銀行進行債務融資需求較大，產權融資需求相對缺乏發展中國家或欠發達國家股票融資比例較低銀行進行的評估缺乏經常性生產時間間隔較短及技術進步緩慢銀行監管最優生產時間不斷延長、技術進步不斷加快資本市場監督最優13艾倫和蓋爾在比較金融體系中，回答了四個基本問題：為什么不同國家有不同的金融體系？一種體系一定比另一種更好嗎？不同的體系僅僅代表滿足相似需求的不同選擇嗎？當前是有向市場發展為基礎的金融體系的發展趨勢嗎？結論：那種認為市場導向的金融體系是最好的融資模式的觀點過于簡單化，對金融體系的認識應該更包容一些。例如：資本市場可能并不利于家庭