1、 以曲時便比除2P發展現狀報告攥寫人：。 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark2 o Current Document I、核心觀點3 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document n、報告正文4 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 一、P2P貸款市場概述 4 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document .P2P貸款的基本定義 4 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document .中國P2P貸款的發展歷程 4

2、 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 二、P2P貸款市場發展現狀 6 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document .中國P2P貸款產業鏈研究6 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document .中國P2P貸款流程 8 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document .中國P2P貸款發展模式探究 9.2013年中國P2P網貸行業數據分析.10 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 三、全球P2

3、P貸款發展情況 14.海外案例研究：LendingClub 14 HYPERLINK l bookmark43 o Current Document .國內案例研究：拍拍貸21 HYPERLINK l bookmark72 o Current Document 四、行業前瞻 35 HYPERLINK l bookmark74 o Current Document .趨勢一：更多行業聯盟將會出現.35 HYPERLINK l bookmark76 o Current Document .趨勢二：政府監管加強 36五、監管現狀及對我國法律規范的建議 .37 HYPERLINK l bookmark

4、82 o Current Document .國內P2P網貸監管存在的問題 37.國內關于P2P網貸出臺的相關文件政策及措施37.對規范國內P2P監管法律及政策的建議.38I、核心觀點(1)中外宏觀對比：全球范圍內P2P貸款已有9年發展，中國P2P貸款起步略晚， 但由于國內特殊環境，市場發展空間巨大，貸款的剛性需求比歐美強勁。(2)中國法律監管：我國P2P貸款法律監管尚處摸索階段，沒有專門針對 P2P 貸款的國家法律出臺，只有部分相關法律法規涉及P2P貸款的部分領域。但是P2P貸款行業已經引起了監管層的高度重視，本著“促發展，暗監管”的原則， 開始維護這一新生行業。(3)中國P2P貸款市場發展

5、現狀：產業鏈參與方比較少、運營及盈利模式比較 簡單。2012年P2P貸款規模達到228.6億，同比增長率高達271.4%,預計201*三 仍將保持約200%勺高速增長。從業企業將近300家，預計未來仍會緩慢增長。(4)全球P2P貸款發展情況：美國政府監管介入較早，對行業健康發展起到重 要作用。但由于監管比較嚴格，也拖慢了 P2P貸款成長的腳步。目前只有Prosper 和Lending Club兩家影響力和交易規模比較大的 P2P貸款寡頭企業，其余P2P 貸款公司已轉向慈善或已向不同行業進行專業化發展。5) P2P貸款未來發展趨勢：趨勢一：更多行業聯盟將大量涌現；趨勢二：政府監管進一步加強，有望

6、頒發 P2P貸款牌照；趨勢三：P2P貸款公司將站在更宏觀的角度進行風險控制；趨勢四：風險控制模型更加開放，各機構、行業間的數據鏈有望共享和打通；趨勢五：純線上運營的 P2P貸款公司將爆發出強大的競爭力；)田財健比除 #科時便大除 科時便大除 以曲時使大除趨勢六：P2P貸款促進國內信用體系建設n、報告正文一、P2P貸款市場概述.P2P貸款的基本定義P2FW絡貸款英文稱為Peer-to-Peer lending ,即點對點信貸，國內又稱“人 人貸”。P2FS絡貸款是指個人或法人通過獨立的第三方網絡平臺相互借貸。即， 由具有P2FS貸平臺作為中介平臺，借款人在平臺發放借款標，投資者進行競標 向借款人

7、放貸的行為。這種債務債權關系的形成脫離了銀行等傳統的融資媒介， 資金出借人可以明確地獲知借款人的信息和資金的流向。在P2FW貸模式中，P2P網貸平臺在借貸雙方中充當服務中介的角色， 通過安排多位出借人共同分擔一筆 借款額度來分散風險，同時也可以幫助借款人以較為優惠的利率條件獲得融資。P2P5款是目前互聯網金融模式比較完善的一種， 2007年進入中國，目前正 在結合中國的特殊國情，逐漸本土化。2012年多家P2Ps款平臺連續發生惡性事 件，暴露出該行業在本土化進程中的問題。盡管如此， P2P5款依然呈現高速發 展的態勢。.中國P2P貸款的發展歷程任何新生事物從誕生到成熟，社會對該行業的期待都必然

8、經歷從泡沫產生到 泡沫化低谷的過程。針對P2P5款在國內的發展歷程來看，目前我國P2P5款正處 于行業整合期。萌芽期：P2P、額貸款的理念起源于1976年，但鑒于當時并沒有互聯網技術， 因此在該理念下的金融活動無論貸款規模、從業者規模還是社會認知層面都比較局限。直到200研3月,英國人理查德.杜瓦、詹姆斯.亞歷山大、薩拉.馬休斯和 大衛.尼克爾森4位年輕人共同創造了世界上第一家P2P5款平臺Zopa, P2P5款才 被廣泛傳播。次年Prosper在美國成立，如今這兩家P2P0款平臺已經成了歐美最 典型的P2騎款平臺。P2膜款的發展調“社會拓期泡沫化低谷2007201020132015 時閽圖1

9、-1 P2P貸款的發展歷程期望膨脹期：2006年股市的火熱為我國P2P0款行業的發展起到了積極作用， 一方面它為我國居民解放了投資理財的思想枷鎖，另一方面在股市中積累的財富也急需在2007年以及之后資本市場的低迷期間找到出路。因此，P2P0款于2007年正式進入中國，拍拍貸是國內第一家注冊成立的P2P0款公司，同期還有宜信、 紅嶺創投等平臺相繼出現。但總體來看，2007-2010年問，我國社會融資的需求和導向還沒有從資本市場中轉移，大部分資金集團還寄希望于資本市場的再次轉 暖，盡管市場對于新形式的融資平臺期望較高，但是從業者相對較少。行業整合期：進入2010年后，隨著利率市場化、銀行脫媒以及民

10、間借貸的火 爆，P2P0款呈現出爆發性的態勢，大量的P2P0款平臺在市場上涌現，各種劣質 產品也大量的涌向市場。由于缺少必要的監管和法規約束，導致2012年多家P2P貸款公司接連發生惡性事件，給我國正常的金融秩序帶來不利影響。市場也因此 重新審視P2P0款行業的發展，對行業的期待開始回歸理性，各P2P0款公司也開 始組成行業聯盟、資信平臺，并積極向央行靠攏，尋求信用數據對接，市場開始 #以缶財便比除 以缶財便比除 以曲時便比除呼喚法律法規的監管。泡沫化低谷期：隨著市場的理性回歸，市場上不正規的劣質企業將被淘汰， 企業數量增速放緩，幸存下來的優質P2P5款公司將具有更多話語權。艾瑞預計， 未來兩

11、年內將會有關于P2P0款的法律法規出臺，試點增多，P2P0款行業進入牌 照經濟時代。正規運作期：我國的個人及中小企業征信系統將因P2P0款風控體制的補足 而進一步完善，同時P2P0款的本土化進程基本完成，整體市場將形成三足鼎立 局面：首先是更多國有金融機構將會以子公司或入股已有 P2心司的方式參與P2P 市場競爭；其次是資歷較深的正規 P2P0款公司，經過行業整合后實力將進一步 加強；最后是地區性、局部性以及針對特定行業的小規模P2P0款平臺。P2P貸款市場發展現狀.中國P2P貸款產業鏈研究首先，對于直接從業的小額貸款公司來說，它就是P2P貸款在中國本土化的 產物。在搭建自己的P2P網絡平臺后

12、，它們既成為了 P2P貸款公司的一種，這是 線下企業互聯網化的體現，也是未來行業發展的一個趨勢； 其次，信用擔保型的 小貸公司本身不宜直接從事P2P貸款平臺的運作，由于部分P2P貸款平臺風控能 力較弱，需要與小貸公司合作保證項目的質量， 而小貸公司也需要P2P貸款平臺 為資金需求尋找接口，因此雙方達成合作，優勢互補；最后，資源提供型的小貸 公司和信用擔保型的小貸公司類似，只是在項目運作過程中將風險轉嫁至P2P貸款平臺，自己并不承擔資金賠付的責任。P2P款產業鏈及流程圖提供資源 由于P2P貸款的核心理念是最大限度的方便民間資金融通，因此它的運作模 式相對簡單。從外部看，P2P貸款平臺的運營只有四

13、步，且除了投融資雙方和P2P 貸款平臺外，并不涉及第四方的介入。但是由于我國環境的不同，P2P貸款在本土化的進程中不免要與其他相關方面合作。 #O以布時使大犀 O以布時使大犀 .中國P2P貸款流程2。13年中國P2P貸款運作流程中各方行為第一步用戶注冊瓶逸符合自己蕭求的投資總向并投資篝三步 竺訂電子臺胃第四步到期收回投費支付相關襄用集成優質小貸公司的融責廉求在包商平臺上開發優質考資需求審核惇用發布需求等春清后修嗽尋求小貸公司擔保持英美注君自進展監控風臉資金交君攻旨成功空、雙向衣段費用項目違冉.追討福勞.按的定J付發存貸款騫求提交信用蜜犢簧科等券誨金對接根據情況調整需求收到貸黃考慮是否二次擔保到

14、期里還圖2-2貸款運作流程中各方行為P2P貸款平臺在全部運營過程中起的作用十分重要。第一步：由于P2P貸款平臺在建立之初，需要面臨市場擴展，投資理念培育和信 用體系建設等嚴峻考驗，因此在尋找融資需求的過程中，不但會雇傭地勤人員進 行線下貸款需求挖掘，而且還會求助于小貸公司和電商平臺， 將它們已有的融資 需求引入自身平臺。第二步：當融資用戶的貸款需求和資信信息匯總到 P2P貸款平臺后，由平臺根據 各自的風險控制體系進行信用等級的劃分。由于P2P貸款公司在信用評估方面的 實力較為薄弱，因此在這一環節上會和專業的評級機構合作，并成立行業聯盟， 實現信息共享，增強風險抵御能力。第三步：當投融資需求相互

15、對接后，并不意味著平臺責任的結束。由于中國用戶 的投資理念趨于保守，因此他們大多不愿自己承擔風險，加之我國信用體系尚處 基礎階段，就更加劇了風險的爆發。面對這種情況P2P貸款平臺在風險的事前控 制下，還會引入小貸公司或其他專業的金融機構， 作為擔保以保障用戶的本金安全。第四步：當投資到期后，投融資雙方按照合同約定進行資金交割。這時會出現兩 種情況，第一，融資方履約，還本付息。則 P2P貸款平臺收取相應費用，實際上 平臺收取的管理費和手續費并不止在投資到期日結算， 具體收取方式根據各自服 務協議內容運作。但如果是雙向收費的平臺，則會在投資到期日時向投資方收取 費用。第二，發生違約。P2P貸款平臺

16、則要履行追討責任，在有擔保的情況下進 行賠付，若沒有擔保，則用戶需要自己承擔投資損失。.中國P2P貸款發展模式探究根據P2P貸款的運作流程，現階段可以將我國P2P貸款分為四個具體的運作 模式。目前我國P2P貸款平臺在本土化進程中，很少采取單一模式運營，95%認上的P2P貸款平臺都是將以下四種模式混合運用的綜合型P2P貸款平臺。傳筑式：播遍網站，戰上撮合痍式戈盧,：利于猊累蚊照，品啡理立.借僑雙方同 戶無地坡限制，不觸紅線，是最 .的 F牙潑軟平含債根轉口：騰豫網站.期下BS買情權，再將情京轉 苣繚投法人,朦用利差模式優點：平臺交易提升祖需.通合線下摸不除廣：巨政取除,程序*項由于需要地方 人員

17、.所以地域限制不利于國心等責人機構投資J工模式缺點：霹萼先好培養競華力.如祟沒背用戶驀 比.則很尊家她園利擔保坦家號式；搭漆網站,掙丁振臺.二I人保符公司里 小貨公司.為交期雙方提供型爆楷式宣點：時保寓那金安二:，ifi臺中點人的授資理 念展山快點：澤后關事方過品.如果F2P空教平臺不 夠強勢.剜會長云辭由松圖2-3四種混合經營模式圖解平模式：排屋珂站.厲小貸公司達成合將務 家小一公司的淤土求引人平臺.功 舁進箝風理串接慢武優點；，.見效快理式缺總：根心死等已約般育金熊14 # 4.2013年中國P2P網貸行業數據分析 以曲時使文犀2013年被業界譽為“互聯網金融”元年，網貸行業也在這波“互聯

18、網金融” 熱潮下迅猛發展，從2012年全年不到300億成交額，到2013年底累計接近1000 億交易額，再加上央視的頻頻曝光、媒體的爭相報道，讓P2P這個詞成為公眾關 注的焦點。圖2-4 2010-2015 年P2P網貸交易規模截止2013年12月31日，我國P2P網貸平臺成交額規模達到897.1億元, 同比增長292.4%。預計未來兩年內仍然保持200流右的增速發展。(2)中國P2P網貸平臺數量圖2-5 2010-2014 年中國P2P網貸平臺數量2013年，我國P2P網貸平臺數量為523家，同比增長253.4%。分析上圖我 們不難得出如下結論：1、由于2013年網貸風險事件頻發(2013年

19、共有75家平臺發生風險事件， 不乏詐騙、跑路事件)，平臺公信力受到質疑，行業洗牌已經開始，后入者的門 檻將會提高；2、2013年監管部門的積極參與、調研、媒體的頻頻報道、央行對 P2P網貸 行業的劃界，都給予網貸行業積極的信號，預計2014年將會有相應監管規范出臺；3、P2P網貸行業公司受到多方資本青睞，多個P2P公司獲得巨額融資，資本的大舉進入預示著2014年網貸行業將繼續高速發展，行業競爭將更加劇烈。（3）中國P2P網貸行業區域分布情況 （3）中國P2P網貸行業區域分布情況 怠交恭沔 億元） 一一網貨椰，（%） 一一網貨m（月）曲財便文建 # 以曲時便比除圖2-7發達地區P2P貸款交易情況

20、從地域分布上來看：2013年網貸平臺主要分布在東部沿海民間借貸較發達 的地區，其中廣東?。?22家）、浙江?。?03家）、山東?。?7家），三省共計 272家P2P網貸平臺，超過了全國總數的 50%從發達地區P2P網貸行業運作情況來看：2013年，P2P網貸行業平均年利率 為25.06%,網貸期BM平均為4個月，和傳統線下民間借貸同期水平相近，其中 廣東、浙江、山東、北京、江蘇、上海6個地區的平臺占據了目前P2P網貸行業 80%Z上的份額，其中上海市的網貸利率遠低于平均水平，只有 16.4%,貸款期 限北京和上海則遠高于平均水平，達到 10個月以上。結合上述分析，我們認為，知名度較高的平臺集中

21、在北京、上海、廣東等地, 較高的知名度提升了這類平臺的公信力，使得它們能夠用較低的利率便能吸引投 資者，而民間借貸不發達或公眾認知度不高的平臺只能夠憑借提升利率的方式吸 引投資者，2014年這種格局將會更加明顯。三、全球P2P貸款發展情況1.海外案例研究：LendingClubLendingClub 簡介LendingClub, 2007年成立于美國加利福利亞州舊金山，是首家在美國證券 交易委員會以票據注冊為資本金的 P2P網貸平臺。以點對點信貸模式匯集了符合 要求的借款人和精明的投資者，提供更快、更便利的渠道實現借貸和投資，以取 代高成本和復雜性的銀行貸款方式，從而擺脫了銀行在借貸中的核心媒

22、介作用。=h= LendingClubaorrovwrs apply for loansInvestors open an account.Borrowri 科 fundedInvestors build a portfohoSorrowers repav automaticaUyinvestors earn &. feinveEtLendingClub的生態系統隨著LendingClub業務規模的快速增長，LendingClub提供了可通過權證進 行交易的二級平臺，由FOLIOFN!營。2010年11月，LC Advisor （投資管理公 司）注冊成功，以保障投資者的資金安全。隨著Lendi

23、ngClub大額投資期的到來， LendingClub設立了投資低風險借款人（A、B級客戶）的保守信貸基金CC林口投 資于中等風險借款人（B、G D級客戶）信貸基金BBE 曲財使比犀 # 曲財使比犀此外，生態圈中涌現了一些圍繞LendingClub進行數據分析的工具和平臺（Lendstats、Peercube、Interest Radar）,形成了完整生態系統，主要針對不 同的投資決策進行回溯。Lend ha Club生態系統結構希三方投黃工具（國境L白ndimgCkjIoiS行故據分析的完整生態系統，對不同的 :投福決策進行回測）全資子公司（LC Advisors）：（通過信托持有，實質相當

24、于破產隔: 離，即如果gridlnqCXib港產.投費 者的赍金可以受到保護）口非彩金投語于弘、60個月期限,解級為B、C. 口貸款CUF萋金投資于36個月期限，等 領為A、E貸款LendingClub二震交易平臺通過購買權證進行交易）由FOLlOfn達營LendingClub的發展歷程 以曲時便比除 # 以曲時便比除 O以曲時使文犀LendingC2b的煲展歷程2007200020042013201前購消脩理法產生 20OT,L 口匚ynuho產牛 leridirtQClub=法.2006.怵*一 年*芹始著手即Jli *LcpterBw第1支 子儺言名字， qFL匕7萬美元 齊下城昌成立初

25、期3月，I ；-：c? nnchfliMnrifxinl 部分投費老 拉人合計200萬H元，成立了UfncJinpC山匕*3月也日，LondingClut) 配用的分K低眄安威 ;FohMk,呻充了多某注口8月.一輪剛陽制非授一皿司技陽共注糧/.1次萬美元.快速發展葡3)。7.9一*4. Landir.gC ut落而才i人大料唱開族.而不僅省于卜口:8。三用戶=2008.3. loncfnnCL，匕貫事，H 111000%,健耦身不用措.”期3月，*匕漢定當垂的法梟歸J，1尸：!? J It - 港好印港開驢，廳知我母 律嚴費/ 口J77美元.d月/日，L.endingCliti 動關而投嘴部

26、的業努.處 n迸人*爵肅明.*鞏固用2006 1 QI% LendbngCUbA 新開山. T.司次貨危機鋪亍停止 KM 為 LefidgCboffl 供了 鼻 正產機會.20OT.3,，到了Mcx9enHiqlmr ViMureffl授峋1 700萬餐元的B 輪投i知大額投資期)10 h大醐投咨者想入室甲會， 5 cHfd/ 提弗特定國毋 -LC AMisof 投照管班公間】H注成功*2011.3,法守了投身性國峨璃默人(A. B級客 戶：的保守公貸削金 XomorviY-aCredil fund) .2OIZ10, LC Advisai叁戛迅j,截至比12甲1。 工月品通酒儡善意簫入這臀球

27、總*,發期2012 k母苗把酋次制正*yrvdi廣門口“匕迎若大王也札投第 孟，混出了平臺上2的便戢.讓大 型授費者進行全贛貸款投資.2013.512,谷歌投資 12(ZT .如 I3J 1沌餐計試到工斗二羊九的柑第交骷段模nLendingClub的借款層級LendingClub以“Better Rates”為核心理念，通過發行收益權憑證，為用 戶彼此之間直接進行投資和貸款提供交易平臺，避免了高成本和復雜性的銀行借 貸系統，從而剩下的收益以更低的利率返還給借款人，以更高的收益回報給投資者。LendingClub設定了清晰明確的借貸模式，將借款人分為從A到G的7個不 同貸款等級，每個等級中又有5

28、個子等級，即每一筆貸款根據借款人信用報告中 的詳細數據在系統的規則分配下劃分為 A1到G5共計35個貸款等級，而根據每 筆貸款的等級信息、借款額度、借款期限等確定該筆貸款的利率，如下表所示：LendingClubWftlftSigloan-TcnnAncD1HSub- Grade12-34-51-51-5L51-5i-511-536-Month1J%2.0%3.0%40%SuO%5.夠5.0%5.0%5.0%60-Month3.0%3.0%3,0%5,0%5,0%5,0%5.0%5,0%5.0%LendingClub的業務流程LendingClub發布了貸款需求，投資者即可對其進行投資，完成整

29、個貸款的 投資過程可以從短短的幾個小時到最長14天，平均為5-6天。投資者在LendingClub上通過投資工具進行投資組合的設定，或者通過瀏覽 平臺上發布的貸款信息，自行選擇項目進行投資即可。LendingClub 的業務流程圖 O 曲財健文尊 信用評分拒納通知接受置，貸款利率回答投貨者問題小扣繳刑試分享洋細貸款信息管理費成功顯示利率拒絕滯納金每月自或扣除創建覽款詳情驗證貸款付款關收司用支票處理粗LendingClub的借款流程Choattan inwthTnflTt MClMjrvI 選擇賬戶類型a porNolia cf NMReceivemontnly payrnen/銀月回收貸款建立

30、投資組合LendingClub的風險控制規定清晰明確的借款資格要求，嚴格審核 LendingClub貸款申請(事實上， 接近90%勺申請都被拒絕)。LendingClub會向信用機構報告所有借款人的還款行 為，延期還款或違約都會降低還款人的信用指數，以此對借款人產生約束，有效地控制了壞賬風險。LendingClub與專業第三方催收機構合作,將逾期貸款率和壞賬率控制在很小的范圍內逾期貸款催收流程收取滯納金全救逃地聯系不上借款人存在明顯 欺詐行為，申調個人破產LendingClub的盈利模式LendingClub本身并不直接接觸投資者和借款人之間的資金往來，其核心盈 利模式主要來自于借貸雙方的手續

31、費。針對借款人的手續費為期整體借款規模的 1.1%-5.0%,針對投資者則主要收取投資總額 1.0%的管理費。LendingClub 的盈利模式 曲財便比犀 #曲財便比犀 0 5 曲財健火犀. 1爰5.0%貸款總包手解留二頃投更總額管理費收益：貸款利率收益；低成本利率2.國內案例研究：拍拍貸(1)拍拍貸簡介拍拍貸成立于2007年6月，公司全稱為“上海拍拍貸金融信息服務有限公 司”，總部位于國際金融中心上海，現有員工 160人，是中國第一家P2P (個人 對個人)網絡信用借貸平臺。拍拍貸同時也是第一家由工商部門特批，獲得“金融信息服務”資質，從而得到政府認可的互聯網金融平臺，對我國P2P貸款行業

32、 發展具有重要意義和作用。由于其純線上運作的方式，因此業務覆蓋區域可以擴 大至全國范圍，如果破除法律政策的限制因素，純線上平臺的業務可以覆蓋全球。拍拍貸用先進的理念和創新的技術建立了一個安全、高效、誠信、透明的互聯網金融平臺，規范了個人借貸行為，讓借入者改善生產生活，讓借出者增加投 資渠道。拍拍貸純線上的模式，聯合了其他電商平臺，將電商平臺內的貸款需求 引入拍拍貸平臺，并作為網商專區進行發布。因此拍拍貸的產品主要分為兩大類： 一類是個人消費標；另一類是電商標。目前個人消費標在交易筆數和交易規模上 與電商標相當，但是個人消費標的增速高于電商標。(2)拍拍貸網站用戶覆蓋量及注冊用戶規模2012年1

33、1月至2013年8月間，拍拍貸網站月均覆蓋人數保持在 50萬人上 下，并于2013年11月超過60萬人。在月均覆蓋人數較為平衡增長的情況下， 月度有效瀏覽時間卻在6月開始顯著提高，并得以維持。拍拍貸已經形成了一個 固有用戶群體，在這部分固有的用戶群體中，用戶已形成了相對較強的粘性。一 #以曲時使火犀 以曲時使火犀方面對于出借人和借款人雙方來說，出借資金在發布需求后粘性會顯著提升； 另 一方面，更多的投資人加入，會通過網站來實現自身的學習和對標的的長期關注。70605040302010川班小001(*2012年11月-2013年11月拍拍貨網站月度覆蓋人數及環比增長率Q03 4%2V% 17 1

34、6.2% ,115S 5 儂士 國 i onJ&0%8醛-13r0% 的 皿 咒,8G66一幅18.4%-10.7%-47.3%2$6萬口改6-2012年11月：0】3年11月拍拍網站 月度有效瀏覽時間及環比增長率-22.4%55 153.212.1113J13.313,513713.913+111.3%7062.56052 J 52.85039.23020)00一 月度有效瀏裝時間(萬小時)一 環比增長率(%)S co Rui 干546 52 551 7467.1一月十將蓋，.數(FA)環比增長率(%)(3)拍拍貸交易規模及營收情況經歷了 6年的時間發展，拍拍貸平臺交易規模連續五年維持200

35、%；上的增 長速度，2012年實現交易規模2.9億元，2013年實現增速257.7%,交易規模超 過十億元；而在營收層面，從2009年的7.5萬元開始，每年連續高速增長，2012 #以科時使火犀 以科時使火犀 以曲財便比除年實現營收規模908.3萬，2013年實現營收超過3000萬元20 0&23 3年拍拍貸P2P貸款平臺交易規模130000120000100000800006000040000200000257.7%216,0% 267.8%356.4%298.5%138.32008 20092010 201)2012 20132009-2013年拍拍貸營收規模一營收規模（萬元） * 增長率

36、（）一交易規悸（萬元）一增長率%）（4）拍拍貸借款用途拍拍貸平臺目前出借資金的主要用途在于企業經營及個人消費，兩者綜合占整體平臺比例達到84.4%,而企業經營類借款中電商經營性借款則高于其他企業 類型。對接電商平臺為拍拍貸帶來了直接的風控數據和用戶資源，而優質的標的 又進一步提升了撮合交易的成功率，進而提升了電商經營性借款在整體規模中的 占比。個人消費則是未來的核心潛力市場，一方面在于互聯網本身在C端用戶層面 的先天優勢，在聚集龐大用戶之后，C端用戶的消費能力將進一步顯現；另一方 面則在于伴隨著人們信用消費意識的逐步加深，以及現有信用卡體系無法滿足所 有用戶群體的信用消費需求，P2P借款為此類

37、用戶提供了更好的信用消費渠道。2013年拍拍貸平臺借款用途分布苴也可迂三二型企魚 gW 25.2%25.4%(5)拍拍貸用戶不同利率區間投資金額占比根據統計數據顯示，在所有利率區間中，投資金額占比最高的來自于16%-20%勺利率區間，占比為47.1%,其次在于20%-24%J利率區間，占比為29.4%, # 以曲四健火犀16%-24%勺利率區間占比超過四分之三。借款人的資質水平對于利率的高低有著最為直接的影響，與此同時，出借人對于風險的偏好也對平臺整體達成交易的利率水平起到一定的影響。另外，線上的業務模式以及非擔保的業務形態可以為借貸雙方均帶來更多的 資金價值，一方面來自于借款方將享受到更低的

38、利率， 而另一方面，也會將更多 的收益讓利給出借人，從而讓出借人獲得更高的實際收益。P2P企業，因止匕(6)拍拍貸的盈利模式拍拍貸的業務模式決定其本身的人力成本遠低于線下模式的可將更多的利益讓渡給投資人和借款人，并以較低的借款成本和較高的投資收益 獲取更多的用戶。整體來看，拍拍貸的營收來源分為兩大類：一類為常規收費，即面向投資人 和借款人的服務性費用，另一類則來自于逾期費用和補償。具體費率參見下表：三員第全靠用戶2013年拍拍貸資費標準YIPtt!牌會員成功出借1000元.半年服務?!pg元；VIP金牌會員不對外 出隹.由用戶評比產生.投貴者成交服易費第三方平臺充值解另費全部用戶第三三平臺取瑁

39、服勞費全部用戶逾期催收舞籌資者完全免除6個月以下,按本金的2%收取；6個月以上，按本金的4%收取，借款不咸功不收費也即時到帳按充值金頷的1 %收取,非即時到帳單第1斫.銀牌VIP用戶免塞3萬元以下，單筆3元；3-4 5萬元.單筆4元.鎖牌MIP會員單唱3元.按照逋期本金03%/日收取r由拍拍貸獎勵積極參與催收葩借出君或者f i玷催收成本.(7)拍拍貸的風險控制方案：考察還款能力和違約成本 # 以曲財便比除 以曲財便比除 0）以曲時健文犀拍拍貸的風險控制流程比較特殊，純線上平臺沒有用戶的信用積累，因此一 切從零做起。它采用了會員等級制，這既是拍拍貸的會員管理制度，也是風險控 制制度。而其判斷風險

40、的核心方向來自于兩個層面：還款能力：即通過識別用戶基本屬性判斷其未來的現金流是否可以支撐未來的還 款，這也是傳統金融機構倚重的風險控制方案，保證用戶可以按時還款；違約成本：這是一種區別于傳統金融風控方案的內容， 核心在于判斷用戶是否會 承擔因為違約而付出的社會信用值降低的成本， 并接收由此帶來的，對自身未來 的一切融資行為產生的負面影響，其核心在于判斷用戶是否有還款的根本意愿。綜上，通過對還款能力、還款意愿兩個層面的衡量，來判斷用戶的最終違約 風險概率。2013年拍拍貸風險由核流程毋具體內容第一掙籌資人提交岫資申請值一砧拍拍貸接受申遺.并要求籌資人提供個人醬料弟一*（包括：身份證,戶口本.手機

41、號碼.個人亶實照片等）第三曲拍柏貸進行視招認證及資科事項.艱密認證內容拒于用戶相應標汨第四步根據用戶等級,核定籌資頡度策五步投標(8)拍拍貸的風險控制體系：數據金融和社會征信體系區別于美國良好而發達的征信體系， 針對中國現有的實際情況，拍拍貸的風 控體系主要通過大數據和社會征信體系兩個維度去擬合現實中的風控體系：數據風控：基于中國現有的征信體系，拍拍貸正在尋求一條通過數據實現的風險控制體 系。從P2P平臺自身的角度出發，其數據維度依然存在一定的局限性， 即平臺本 身并不能獲得用戶的日常行為數據，主要以用戶在平臺網站上的行為數據以及用 戶提交的資料為主。因此，擴展外部數據成為拍拍貸目前發展的重要

42、一環。包括 電商平臺數據和“快捷登陸”實現的外部共享數據，數據數量和維度會在此基礎 上實現數量級的膨脹，并因此獲得更多的用戶資源。社會征信體系：因為我國的征信體系依然以傳統金融機構為主導，因此，拍拍貸在外部尋求新的征信體系維度。通過網貸平臺的自律性，合作實現平臺與平臺之間的數據對 接，以便及時發現信用不良的借款人。 未來中國的征信體系將逐步開放， 包括傳 統金融機構、電商平臺、小貸公司、網貸公司的一系列數據均將實現對接管理， 而拍拍貸無疑已經走在市場前列。 #拍拍貸核心數據來源體系(9)發展模式啟示：長期的線上業務為未來的發展提供原始積累拍拍貸從成立之初便一直立足于長期的線上業務開展， 包括前

43、期的平臺雙方 的用戶需求獲取、用戶識別、風險控制以及最終的交易達成的業務環節。首先，線上的業務模式將節約大量的人力成本， 以便將更多的利益讓渡給投 資者和借款人，吸引更多的用戶加入平臺；其次，純線上的業務積累為未來的厚 積薄發提供了較高的用戶基礎，在形成穩定的客戶群和較高的用戶粘性的基礎上 通過口碑營銷的形式會獲得更高的附加效應； 最后，純線上的業務模式一方面會 在平臺上積累越來越多的用戶數據，用以對用戶的違約行為進行深入分析以判斷 未來此類用戶的違約概率；另一方面外部的數據對接會獲得更多的外部數據和合 作伙伴的積累，從而讓數據模型不斷得到檢驗并發展成熟。 #以曲四健火犀 以曲四健火犀線上模式

44、與線下模式的核心特點線上L易于用戶規模拓展及精準營 銷；2企業整體運誓成本柢： 工用戶數據可追溯、可積累； 壬易于長期用戶教育與粘性提 升.1 .易于數據及風控經驗積累;2節省成本，易于大規模操 作：.提升風控效率與精準性， 降低人員道德風險；.受數據規模及維度制約。L掌控交易數據與流水；一第三方平臺防觸政策紅線;.節省成本、提高效率.L短期內交易籟較快增長；2.易于對用戶的快速說服與教線下 一】傳統風控模式創新風險低;.容易產生道德風險；.容易產生較高的人力成本;L容易觸碰政策紅線；一無法自己掌控核心數據.不利于人員成本控制。.周期相對較長口(10)發展模式啟示：差異化提供擔保服務間接加深用

45、戶自身的風險意識首先，在不提供本金收益擔保的基礎上所獲得的用戶的忠誠度是極高的，此類用戶已經完成了初步的風險教育；其次，降低企業自身的經營性風險，若發生大范圍的違約事件，不會影響P2P平臺自身的經營情況；最后，有選擇的提供擔保服務可以為老用戶帶來更高的附加值，并以此去吸引用戶更加頻繁的參與到借款和投資的行為中。 以曲財健火犀 #以曲財健火犀出借資金擔保服務對P2P企業經營的影響L易于培養用戶的風險認識；Z易于用戶形成良好的投資習 慣與投費方法；3.易于控制企業自身的經鶯性 風險；兒不利于吸引出借墻用戶；.容易降低P2P企業夢與風控 的積極性口.易十送己用戶多第二層/投資；I，呆障出嚕需用戶利益

46、.受上2易于引導用戶通過多筆投資分散出借端用戶投資;投資風險；一定程度降低P2P平臺企業目身 的經營性風險；士一定塔度保障出借端用戶利益，吸引用戶出借/投資；5.提升了百身參與風控積極性.2易于提升戶2P平臺參與風控 的積極性；3.對于企業自身容易形成經營 性風險；4不利于用戶的風險教育電完全不提供擔保差異化提供擔保完全提供擔保(11)發展模式啟示：綜合數據的引用提升了數據金融可行性一方面，外部電商平臺數據的引入彌補了平臺自身的數據缺陷， 為數據金融 提供了可操作的基礎；另一方面，在帶來數據的同時，也帶來了更多的借款人需 求。綜合數據的引用提升了數據金融操作的可行性。大數據的特征主要包括：數據

47、體量大、數據類型繁多、處理速度極快。而傳 統線下的業務模式難以形成大規模、 多種類的數據資源，更難以實現高效的數據 分析。因此，線上業務模式為數據的積累提供了可行性。但與此同時，P2P平臺數據由于現有用戶規模有限，可監測的自有數據無論 在規模還是在豐富程度上均存在制約。同時，又受制于我國目前不健全的信用體 系，導致P2P公司自身數據積累將面臨較大的困難。 因此，外部平臺數據的引用 以有時使文犀 以有時使文犀 科川健丈除為P2P平臺提供了更為多維度的數據，填補了自身平臺的缺憾P2P平臺的數據金融趨勢第五階段自身平臺轂據外部互聯網封樨金融企業數據政府監管數據 健全數據征信體系全社會共享信用數據網站

48、行為數據提交信息數據電商交易數據支付企業交易數社交網絡數泥物流數據金融行為數據證券基金保舍稅務獻據海關蛾據交通滓章數據(12)發展模式啟示：積極開展社會化征信體系建設在上海市經濟和信息化委員會指導下，上海市信息服務業行業協會牽頭組織上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司、拍拍貸、陸金所、諾諾鎊客等10家網絡信貸服務業企業成立了 “網絡信貸服務業企業聯盟”，旨在以平等互利、優勢互補、資源共享、合作共贏為原則，整合行業發展資源，優化行業發展環境，促進建立完整的網絡信貸服務業體系。對于我國目前的現狀而言，首先，中國小微金融及長尾個人消費金融的核心障礙在于我國目前的征信體系尚不健全， 造成了信用無

49、價值的情形。而網貸平臺則為更多的小微企業和長尾個人用戶建立了社會化的征信體系，為其未來的融資服務提供了可參考的信用數據基礎； 其次，參照西方發達國家的征信體系，在用 戶的隱私得到保護的前提下，未來我國的用戶征信體系勢必要向社會進行開放， 而線上的網貸企業則獲得了更高的政策層面的話語權；最后，大量的用戶信用數據的積累為網貸企業未來的發展留下了長期可參考的數據資源。社會征信體系的發展階段階段監管特征行業自律政策介入金融監管社會監管征信體系特征社會化信用體系圖4-2 P2P監管的三個層次 #以科財健火犀圖4-2 P2P監管的三個層次 以科財健火犀 四、行業前瞻.趨勢一：更多行業聯盟將會出現基于國內信

50、用壞境和用戶投資意識的局限性， P2P貸款行業是“零起步、自 生長”的發展路徑，一方面要在發展過程中，逐步普及投資知識，培養投資環境, 另一方面還要在公司運營的過程中從零起步， 完善信用體系。雖然取得了一定的 成績，但隨著2012年業內不斷有惡性事件傳出，也使得 P2P貸款行業的生存環 境有所惡化。P2P貸款自2007年登陸中國以后，只經歷了 6年的時間，就形成了一個地 方性的行業聯盟，這說明P2P貸款從業者們吸取了以往互聯網行業和金融行業的 經驗，意識到一個開放性強，兼容性強，同業間信息可以自由溝通的環境對行業 健康發展的重要性。因此，2014-2016年間，將會有更多P2P貸款行業聯盟和行

51、 業自律組織出現，形成針對不同地域，不同貸款行業，不同營運模式等多維度的 內部監管體系。P2 P行業聯盟的主旨收費標準根據聯盟要求.設定鑿率傭金的上下曝，根搭布 萬信近三時調圣規范巾場行為.防止價格改糾紛沖裁信用共享仲旨寶風控蟀并在津立之初就考點與聯&內士提高聯恒內所有企業的風控水平對外談判與其他聯盟 企JL政府機構達成仇議,實現妥提高話語位對聯盟內企業的商業乘熱進行仲裁.并提供司法避免強性競爭,最大程度南氏遇性件對社會的良 程序幫助面髭哂.推護行業形象用戶保護唯護肝蜜形象,提高用戶手特受理寐臏內企業注冊用戶的維權申調,必要時提供司法幫肋圖4-1 P2P行業聯盟主旨.趨勢二：政府監管加強政府對

52、P2P貸款行業的監管分為以下三個方面：首先，行業標準。隨著P2P貸款行業聯盟和行業自律組織的出現， 業內標準 逐步趨向統一，并且隨著各聯盟內企業交易數據的積累，風險控制體系的完善度 將會大幅提升。這種變化將會受到政府監管機構的歡迎， 工商管理部門、司法機 關、網絡管理等相關監查機構可以將已有的監控體系與聯盟內的普遍共識順利對 接，方便P2P貸款行業的管理。其次，社會征信體系。目前我國唯一的地方性P2P行業聯盟正在積極爭取與 央行的信用體系數據庫進行對接，這種積極的態度對于未來我國信用體系建設十 分有益。由于現在P2P貸款企業在信用評價環節得不到央行的支持，因此它們所 構建的信用評級方法和所收集

53、到的數據也是央行所缺失的。在這個層面，央行應該以積極的態度，挑選業內聲譽良好的企業或聯盟，與它們的信用數據庫對接， 實現共享。最后，牌照發放。業務許可是我國金融行業由來已久的運作體系，這種體系(P2P公司IP2P公司 1-1*11MB * 1HBi * * 行業聯盟(按地域.橫式.黃款行業警)P2P公司J在銀行脫媒之前對我國金融穩定做出了巨大貢獻。未來在面對金融脫媒的背景 下，更多非傳統的金融機構將會大量涌現， 因此金融牌照的類型也應該根據市場 情況增加相應的類型。未來 P2P網絡信貸牌照將成為國家監管的主要手段。家監管機構(P2P公司P2P公司P2P公司i 【P2P公司 以曲時便比除 以曲時

54、便比除五、監管現狀及對我國法律規范的建議.國內P2P網貸監管存在的問題2007 年8月，中國第一個P2P網絡貸款平臺拍拍貸在上海誕生，自那以后 類似的P2P網貸平臺如雨后春筍般涌現，P2P網貸的出現將緩解市場上中小微企 業貸款難的問題，實現金融市場融資渠道的多樣性。P2P網貸平臺已經由1.0時代（純線上無擔保模式）發展到了 5.0時代（擔保機構合作交易模式），實現了“三有”，即有資金供給方、資金需求方以及中間服務商，但是又存在“三無” ， 無準入門檻設置、無行業標準以及無監管機構，即存在監管缺失的問題。沒有設 置P2P網貸行業的準入門檻，使得大量資金進入這個新興行業，大批網貸公司的 出現，但是

55、這些網貸公司大小不一，良莠不齊，抗風險的能力也大相徑庭。如果 網貸公司在業務操作中出現違規行為或者為了追求規模和效益而將貸款發放給 信用不足的借款人，而此時又沒有相關的行業標準或者法律法規以及有關部門的 監管，這將導致整個借貸過程風險的增加。.國內關于P2P網貸出臺的相關文件政策及措施011年8月，中國銀監會發布了中國銀監會辦公廳關于人人貸風險提示的通知， 這是我國金融監管部門發布的唯一一個有關 P2P借貸風險的正式文件。它揭示 了 P2P網貸行業存在的七大風險，嚴禁網貸公司從銀行借錢再借給借款人，將銀 行業與網貸行業隔離，以防止網貸行業的風險波及到銀行業。013年4月26日，中國P2P網貸指

56、數編制成功，并于次日在相關網站對社會發 放試行。中國P2P網貸指數已作為網貸行業的風向標，是一個反映全國P2P網貸 行業全貌的指標體系。通過了解中國P2P網貸指數可以提高網貸交易效率，規范 市場交易秩序，可以起到行業標準的作用，并且為政府相關部門的決策提供依據。013年12月，互聯網金融專業委員會成立，由中國人民銀行領導，拍拍貸等 10 家P2P網貸公司進入了互聯網金融專業委員會名單。一直以來處于邊緣地帶，不 被認為是正規金融的 P2P網貸行業從此成為互聯網金融體系的重要組成，說明 P2P網貸行業逐漸得到認可及重視。2013 年12月，浙江省經濟和信息化委員會發布關于加強融資性擔保公司 參與P

57、2P網貸平臺相關業務監管的通知，規定了融資性擔保機構不能從事 P2P 網貸，并且不能為關聯方的P2P網貸平臺進行擔保，只能為非關聯的P2P網貸平 臺進行擔保。這是第一個由政府出臺的有關融資擔保公司與 P2P網貸平臺合作的 文件，進一步規范了其他金融機構與 P2P網貸公司的業務合作涉及范圍。.對規范國內P2P監管法律及政策的建議2P網貸從2007進入中國開始，到2012和2013年的蓬勃發展，極大的促進了我 國互聯網金融的發展。但P2P行業的發展也凸顯出諸多的問題，面臨很多的風險, 內部風險（道德風險、交易風險、技術風險、信用風險），外部風險（法律風險、 監管風險、市場風險）。對于目前踩越紅線、

58、監管無序等現象，法律風險和監管 風險成為行業發展的主要風險。（1）我國P2P網貸目前暴露的主要法律風險、監管風險及防范建議）P2P網貸從業者需要關注的主要法律風險為P2P網貸行業者，在經營過程中需要注意避免如下幾種碰觸“紅線”的風險、理財-資金池模式導致的風險。目前有很多 P2P網貸平臺通過將借款需求設計成理財產品出售給放貸人，或者先歸集資金、再尋找借款對象等方式，使放貸人資金進入平臺的中間賬戶，產生資金池。此類模式涉嫌非法吸收公眾存款。、不合格借款人導致的風險。相當多的P2P網貸平臺未能及時發現甚至默許借款 人在平臺上以多個虛假借款人的名義發布大量虛假借款信息（又稱借款標），向不特定多數人募集資金，用于投資房地產、股票、債券、期貨等市場，甚至有的 不合格借款人直接將非法募集的資金高利貸出賺取利差。 這些借款人的行為會造 成平臺涉嫌非法吸收公眾存款。、典型的“龐氏騙局”導致的風險。個別 P2P網絡借貸平臺經營者通過發布虛假 的高利借款標募集資金，并采用在前期借新貸還舊貸的“龐氏騙局”模式，短期 內募集大量資金后用于自己生產經營， 有的經營者甚至卷款潛逃。此類模式涉嫌 非法吸收公眾存款和集資詐騙。、未認真核查貸款資金來源導致的風險。P2P網貸