1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250017 技術(shù)持續(xù)成熟+年輕客群需求大，植發(fā)迎來發(fā)展高光 8 HYPERLINK l _TOC_250016 作息不規(guī)律+壓力大+飲食不健康，脫發(fā)呈現(xiàn)持續(xù)年輕化趨勢(shì) 8 HYPERLINK l _TOC_250015 防脫方式圖譜：初期防脫洗發(fā)水 中期米諾地爾 后期植發(fā)&假發(fā) 10 HYPERLINK l _TOC_250014 植發(fā)產(chǎn)業(yè)：技術(shù)優(yōu)化奠定基石，年輕客群需求廣闊 12植發(fā)行業(yè) 2010 年技術(shù)逐步成熟，社交媒體助力 2016 年起加速發(fā)展 12FUE 植發(fā)+微針技術(shù)，大幅優(yōu)化植發(fā)手術(shù)體驗(yàn)，加速植發(fā)推廣 13技術(shù)優(yōu)化+求美需求，植發(fā)已從

2、初期頭部植發(fā)衍生出更多細(xì)分項(xiàng)目 14已植發(fā)消費(fèi)者畫像：年輕未婚初脫發(fā)、高學(xué)歷高強(qiáng)度工作特征顯著 16男女植發(fā)動(dòng)機(jī)各不同：男性為顯年輕，女性為更加完美 17 HYPERLINK l _TOC_250013 推廣媒介：小紅書、新氧新媒體種草，加速植發(fā)在年輕客群科普 18 HYPERLINK l _TOC_250012 防脫已呈消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈，植發(fā)+養(yǎng)發(fā)推動(dòng)市場(chǎng)潛力可期 21 HYPERLINK l _TOC_250011 植發(fā)產(chǎn)業(yè)逐漸規(guī)范化，未來驅(qū)動(dòng)在于消費(fèi)者教育兌現(xiàn) 21醫(yī)美行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管帶動(dòng)植發(fā)行業(yè)規(guī)范化 21植發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完備，植發(fā)機(jī)構(gòu)及營(yíng)銷端為重點(diǎn) 23技術(shù)變革疊加消費(fèi)者教育兌現(xiàn)，植發(fā)行業(yè)未來持續(xù)高景

3、氣 26 HYPERLINK l _TOC_250010 養(yǎng)發(fā)意識(shí)覺醒，消費(fèi)者需求強(qiáng)勁帶動(dòng)行業(yè)興起 27消費(fèi)者需求強(qiáng)勁疊加供給端優(yōu)化，養(yǎng)發(fā)館蓬勃發(fā)展 27中游養(yǎng)發(fā)館占據(jù)主導(dǎo)，行業(yè)已吸引四大玩家布局 29 HYPERLINK l _TOC_250009 他山之石：頭部植發(fā)機(jī)構(gòu)掌握核心技術(shù)，匯聚頂級(jí)醫(yī)生 32日本：i-Landtower Clinic 市占率超 50%，高透明度且技術(shù)領(lǐng)先 32美國：Bosley 集團(tuán)植發(fā)領(lǐng)先，擁有核心技術(shù)及頂尖團(tuán)隊(duì) 33 HYPERLINK l _TOC_250008 雍禾醫(yī)療：植發(fā)龍頭，門店擴(kuò)張+同店提升潛力可期 35 HYPERLINK l _TOC_2500

4、07 門店布局廣，同店增速快，增長(zhǎng)能力未來可期 35 HYPERLINK l _TOC_250006 植發(fā)醫(yī)療為主要驅(qū)動(dòng)力，醫(yī)療養(yǎng)固未來增長(zhǎng)可期 36 HYPERLINK l _TOC_250005 經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，助力決策高效實(shí)施 37 HYPERLINK l _TOC_250004 募資用于品牌力&技術(shù)力同步提升，鞏固行業(yè)領(lǐng)頭地位 38 HYPERLINK l _TOC_250003 品牌+技術(shù)+規(guī)模+服務(wù)四維度發(fā)力，持續(xù)筑高龍頭壁壘 38 HYPERLINK l _TOC_250002 品牌：植發(fā)品牌領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，口碑認(rèn)知快速提升 39 HYPERLINK l _TOC_250001 技術(shù)：產(chǎn)

5、學(xué)研合一，技術(shù)鞏固領(lǐng)先地位 40醫(yī)學(xué)背書產(chǎn)學(xué)研互動(dòng)，精進(jìn)植發(fā)技藝 40前沿科技引領(lǐng)毛發(fā)經(jīng)濟(jì) 41 HYPERLINK l _TOC_250000 規(guī)模：門店實(shí)現(xiàn)全國覆蓋，可復(fù)制程度高 42服務(wù)：多元化業(yè)務(wù)線持續(xù)拓展，門店綜合服務(wù)體驗(yàn)優(yōu)化提升 43營(yíng)銷壁壘為醫(yī)生創(chuàng)業(yè)難點(diǎn)，行業(yè)龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng) 45植發(fā)醫(yī)生個(gè)體 IP 溢價(jià)較弱，醫(yī)生創(chuàng)業(yè)營(yíng)銷費(fèi)用高企成壁壘 45品牌效應(yīng)+標(biāo)準(zhǔn)培訓(xùn)+單店 14 個(gè)月回本，雍禾市占率預(yù)計(jì)持續(xù)提升 45空間測(cè)算：同店有望增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期門店預(yù)計(jì)超 100 家 47風(fēng)險(xiǎn)提示 48圖表目錄圖 1：脫發(fā)級(jí)別示意圖 8圖 2：國民健康困擾 Top10 9圖 3：2015-2017 植

6、發(fā)相關(guān)熱詞 9圖 4：中國不同年齡階段脫發(fā)人群占比 9圖 5：年輕人睡眠時(shí)間短，入睡晚 9圖 6：城鎮(zhèn)人均可支配收入以及醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)（單位：元） 10圖 7：2018-2020 線上脫發(fā)治療藥物分價(jià)格段消費(fèi)占比 10圖 8：2018 中國人防止脫發(fā)方式及使用時(shí)長(zhǎng) 10圖 9：米諾地爾淘寶銷量 11圖 10：2018 中國防脫方式總結(jié)：基礎(chǔ)防脫專業(yè)防脫機(jī)構(gòu)防脫終極防脫 12圖 11：中國植發(fā)行業(yè)發(fā)展情況 12圖 12：中國植發(fā)技術(shù)發(fā)展歷程 13圖 13：植發(fā)技術(shù)對(duì)比 13圖 14：FUT 技術(shù)和 FUE 技術(shù)術(shù)后效果 13圖 15：微針植發(fā)筆結(jié)構(gòu) 14圖 16：微針植發(fā)取發(fā)到植發(fā)無縫銜接 14圖

7、 17：植發(fā)手術(shù)流程 15圖 18：根據(jù)消費(fèi)者需求對(duì)植發(fā)部位進(jìn)行畫線設(shè)計(jì) 15圖 19：術(shù)后恢復(fù)期業(yè)務(wù)流程 16圖 20：植發(fā)消費(fèi)者群體特征 17圖 21：消費(fèi)者群體畫像對(duì)比 17圖 22：男女植發(fā)消費(fèi)者動(dòng)機(jī)各不相同 18圖 23：90 后的成長(zhǎng)伴隨著傳播渠道的變遷 18圖 24：各類群體決策的主要時(shí)間分配在感知注意和交易咨詢等環(huán)節(jié) 19圖 25：電商平臺(tái)仍為獲取信息的主要來源 19圖 26：2018 年中國用戶搜索植發(fā)機(jī)構(gòu)信息的方式 20圖 27：小紅書搜索植發(fā)話題 20圖 28：毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)項(xiàng)目?jī)?nèi)容介紹 21圖 29：2018 年中國脫發(fā)人群完全拒絕植發(fā)原因 22圖 30：中國植發(fā)全產(chǎn)

8、業(yè)鏈分析 23圖 31：2018 年中國用戶選擇植發(fā)機(jī)構(gòu)時(shí)關(guān)注的因素 24圖 32：2018 年中國植發(fā)人群關(guān)注的服務(wù)質(zhì)量 24圖 33：雍禾醫(yī)療機(jī)構(gòu)全國分布圖 25圖 34：碧蓮盛醫(yī)療機(jī)構(gòu)全國分布圖 25圖 35：中國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模（單位：億元） 27圖 36：國內(nèi)養(yǎng)發(fā)服務(wù)行業(yè)發(fā)展階段 28圖 37：2017-2019 年線上防脫發(fā)產(chǎn)品不同年齡段消費(fèi)占比 29圖 38：消費(fèi)者在頭發(fā)護(hù)理產(chǎn)品中的花費(fèi)變化 29圖 39：養(yǎng)發(fā)服務(wù)領(lǐng)域已形成完善產(chǎn)業(yè)鏈 29圖 40：絲域養(yǎng)發(fā)門店形象 30圖 41：雍禾植發(fā)門店形象 30圖 42：養(yǎng)發(fā)服務(wù)領(lǐng)域中游市場(chǎng)已有四類玩家入局 30圖 43：養(yǎng)發(fā)服務(wù)領(lǐng)域

9、已形成三大梯隊(duì) 31圖 44：2017-2019 年天貓不同類型護(hù)發(fā)產(chǎn)品消費(fèi)金中占比 31圖 45：頭發(fā)頭皮養(yǎng)護(hù)步驟更精細(xì)化 31圖 46：中國醫(yī)療養(yǎng)固市場(chǎng)規(guī)模（單位：億元） 32圖 47：2009 年世界各國脫發(fā)情況 32圖 48：i-Landtower Clinic 官網(wǎng)植發(fā)案例展示 33圖 49：i-Landtower Clinic 展示植發(fā)價(jià)格 33圖 50：i-direct 植發(fā)技術(shù)效果介紹 33圖 51：i-direct 植發(fā)技術(shù)介紹 33圖 52：Bosley 集團(tuán)主要門店的位置分布 33圖 53：雍禾植發(fā)全國布局 35圖 54：雍禾植發(fā)門店數(shù)量（單位：家） 35圖 55：201

10、8-2019 同店銷售變化（單位：千元） 36圖 56：2019-2020 同店銷售變化（單位：千元） 36圖 57：雍禾植發(fā)歷年治療患者人數(shù)（單位：人） 36圖 58：雍禾植發(fā)營(yíng)業(yè)收入（單位：千元） 36圖 59：雍禾植發(fā)盈利能力總體增強(qiáng)（單位：千元） 37圖 60：植發(fā)醫(yī)療和醫(yī)療養(yǎng)固營(yíng)收占比變化（單位：千元） 37圖 61：組織管理結(jié)構(gòu) 38圖 62：公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 38圖 63：2018-2020 年公司前五大供應(yīng)商中營(yíng)銷類服務(wù)去向變化（單位：億元） 39圖 64：雍禾植發(fā)線下+線上營(yíng)銷案例 40圖 65：2019 雍禾植發(fā)海峽兩岸毛發(fā)高峰論壇 41圖 66：2020 雍禾全國毛發(fā)高峰論壇

11、 41圖 67：ARTAS 植發(fā)機(jī)器人頁面 41圖 68：雍禾機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)化分析系統(tǒng) 42圖 69：雍禾機(jī)構(gòu)智能化設(shè)備 42圖 70：雍禾植發(fā)機(jī)構(gòu)一站式服務(wù)滿足多種毛發(fā)頭皮需求 43圖 71：雍禾植發(fā)服務(wù)類型逐漸多元 44圖 72：雍禾植發(fā)多層次醫(yī)生隊(duì)伍打造 44圖 73：史云遜頭部清潔護(hù)理項(xiàng)目 44圖 74：史云遜健發(fā)中心門店形象 44圖 75：公司銷售與營(yíng)銷開支偏重 45圖 76：植發(fā)消費(fèi)者更重視工作經(jīng)驗(yàn) 45圖 77：2020 年中國植發(fā)市場(chǎng)頂級(jí)市場(chǎng)參與者（單位：千例、個(gè)） 46圖 78：2025E 可開門店數(shù)量敏感性分析 47表 1：植發(fā)業(yè)務(wù)種類多樣 14表 2：植發(fā)業(yè)務(wù)細(xì)分項(xiàng)目多樣 15

12、表 3：多年來醫(yī)美相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，植發(fā)行業(yè)直接受益 22表 4：植發(fā)機(jī)構(gòu)可分為四大類別 24表 5：植發(fā)機(jī)構(gòu)前三名機(jī)構(gòu)詳細(xì)數(shù)據(jù)匯總 25表 6：植發(fā)機(jī)構(gòu)線上及線下廣告投放情況介紹 26表 7：2021-2022E 公司計(jì)劃開店?duì)顩r 47技術(shù)持續(xù)成熟+年輕客群需求大，植發(fā)迎來發(fā)展高光作息不規(guī)律+壓力大+飲食不健康，脫發(fā)呈現(xiàn)持續(xù)年輕化趨勢(shì)雄激素性脫發(fā)是造成中國人脫發(fā)主要成因，誘因?yàn)樾奂に胤置谶^多導(dǎo)致頭皮毛囊萎縮，表現(xiàn)為頭發(fā)密度進(jìn)行性減少，發(fā)病主要與先天因素有關(guān)，但隨著現(xiàn)代人生活習(xí)慣發(fā)生變化，生活壓力導(dǎo)致飲食、作息不規(guī)律也會(huì)加重脫發(fā)。醫(yī)學(xué)研究表明，勞累過度、不正確的頭發(fā)護(hù)理以及不良作息習(xí)慣均有較大

13、概率誘發(fā)脫發(fā)現(xiàn)象。脫發(fā)分為七個(gè)等級(jí)，脫發(fā) 1-2 級(jí)頭發(fā)表現(xiàn)出健康狀態(tài)，3 級(jí)開始表現(xiàn)出脫發(fā)癥狀，該階段主要通過洗護(hù)產(chǎn)品對(duì)頭發(fā)進(jìn)行保護(hù)，4-5 級(jí)為脫發(fā)中期階段，該階段通過使用藥物治療能夠有效緩解脫發(fā)，6-7 級(jí)為脫發(fā)嚴(yán)重階段，通常在 7 階段毛囊已經(jīng)完全萎縮，藥物治療無法生效，患者需要通過植發(fā)手術(shù)來改善頭部情況。圖 1：脫發(fā)級(jí)別示意圖資料來源：百度、所中國脫發(fā)人口基數(shù)大，其中男性占比較大。根據(jù)雍禾招股說明書，中國脫發(fā)人群超過 2.5 億人次，平均每 6 人中就有 1 人脫發(fā)。男性較為容易患雄激素性脫發(fā)，患病率約為 21.3%，女性患病率相對(duì)較低約為 6%，2.5 億脫發(fā)人群中男性約1.63

14、億，女性 0.88 億。脫發(fā)問題逐漸進(jìn)入更多人視野，排進(jìn)了中國人最關(guān)心的健康問題前十名，超過對(duì)于骨關(guān)節(jié)問題的關(guān)注。男性相比于女性對(duì)于脫發(fā)問題更為重視，據(jù)阿里巴巴對(duì)用戶搜集的數(shù)據(jù)，76%在網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)上搜索“脫發(fā)”關(guān)鍵詞的用戶為男性。CBNData 顯示脫發(fā)男性數(shù)量約為女性兩倍，而搜索脫發(fā)關(guān)鍵詞用戶數(shù)量男性是女性三倍，男性對(duì)于脫發(fā)關(guān)注程度相比于女性要更高，對(duì)于治療脫發(fā)的意愿更高。圖 2：國民健康困擾 Top10圖 3：2015-2017 植發(fā)相關(guān)熱詞鼻子問題骨質(zhì)關(guān)節(jié)等問題眼睛問題脫發(fā)口腔問題腸胃不好睡眠不好身材不好皮膚狀態(tài)不好情緒問題27.00%26.00%27.00%27.00%30.00%3

15、1.00%36.00%38.00%42.00%46.00%0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%資料來源：CBNData、所資料來源：艾瑞咨詢、所脫發(fā)年輕化成為新常態(tài)，平均脫發(fā)年齡大大提前。脫發(fā)已經(jīng)不再是中老年人的代名詞，與傳統(tǒng)觀念有出入，80、90 后已經(jīng)成為脫發(fā)人群的主力軍。研究顯示脫發(fā)人群中 30 歲以下人群占比達(dá)脫發(fā)總?cè)丝?69.8%，31-40 歲脫發(fā)人口占比 25.4%，而 40 歲以上脫發(fā)群體僅占總脫發(fā)人口 4.8%，脫發(fā)年輕化趨勢(shì)明顯。中國脫發(fā)人群最小年齡僅為 16 歲，平均年齡 30.1 歲，相比于上一代人脫發(fā)年齡提前了 20 年。脫

16、發(fā)年齡提前的主要原因之一在于年輕人作息相比于中老年人要更加不規(guī)律且壓力更大，晚睡在年輕人群中已司空見慣。2019 年中國人睡眠白皮書表明，按照年齡層劃分，年紀(jì)越大的人睡得越養(yǎng)生，各個(gè)年齡段人群中只有 70 后和 80 后平均每晚睡眠時(shí)間超過 7 小時(shí)，90 后和 00 后熬夜現(xiàn)象嚴(yán)重，43%的 90 后和 27%的 00 后均有熬夜習(xí)慣，90 后平均入睡時(shí)間在零點(diǎn)以后。00 后也表現(xiàn)出明顯的晚睡趨勢(shì)，可以預(yù)測(cè)未來 5-10 年內(nèi) 00 后也將加入脫發(fā)大軍，脫發(fā)問題年輕化趨勢(shì)或仍將延續(xù)。除此之外，飲食不健康、心理壓力過大以及電子設(shè)備超量使用等也使得年輕人相比老一輩人面臨更大的脫發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。圖 4：中

17、國不同年齡階段脫發(fā)人群占比圖 5：年輕人睡眠時(shí)間短，入睡晚50歲以上0.60%41-50歲4.20%31-40歲25.40%26-30歲41.90%18-25歲24.70%18歲以下3.20%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%資料來源：艾媒咨詢、所資料來源：小米運(yùn)動(dòng)、所“顏值經(jīng)濟(jì)”興起+年輕人消費(fèi)力和意愿更強(qiáng)，帶動(dòng)脫發(fā)治療產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。中國現(xiàn)在大部分 80 后已經(jīng)擁有較高可支配收入，90 后大多也畢業(yè)進(jìn)入職 場(chǎng)，在中國整體經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，年輕消費(fèi)者除去必要開銷外的剩余可自由支配收入逐年提升。年輕人有更雄厚財(cái)力去購買自己生活必需品之外的物品來滿足自己的

18、精神需求，單個(gè)消費(fèi)者的購買力提升，愿意購買價(jià)值更高的產(chǎn)品。自媒體時(shí)代年輕人更加愿意展示自己的生活，在各類社交平臺(tái)上分享自己的生活，這使得年輕人對(duì)于自己的外在形象越來越在意，美始于頭的觀念也為年輕人廣為接受，他們?cè)敢庖矘酚谠谧约和庠谛蜗笊舷M(fèi)。近年來興起的“顏值經(jīng)濟(jì)”帶動(dòng)了醫(yī)美行業(yè)的迅速發(fā)展，受到脫發(fā)問題困擾的人們也給脫發(fā)治療行業(yè)帶來了充足的客流，使得脫發(fā)治療市場(chǎng)擁有不亞于行業(yè)整體增速的成長(zhǎng)幅度。圖 6：城鎮(zhèn)人均可支配收入以及醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)（單位：元）圖 7：2018-2020 線上脫發(fā)治療藥物分價(jià)格段消費(fèi)占比39251423593361636396288443119510451165130714

19、5116851902500004000030000200001000002014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年中國人均醫(yī)療保健支出全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入資料來源：CBNData、所資料來源：CBNData、所防脫方式圖譜：初期防脫洗發(fā)水 中期米諾地爾 后期植發(fā)&假發(fā)貼合生活場(chǎng)景的防脫洗發(fā)水，為最受國內(nèi)消費(fèi)者青睞的防脫手段，為初期脫發(fā)者首選。防脫洗發(fā)水和食療能夠在不改變脫發(fā)人群正常生活習(xí)慣的前提下進(jìn)行對(duì)脫發(fā)的防范治療，可以在日常生活吃飯、洗澡場(chǎng)景同時(shí)進(jìn)行。而生姜涂抹、生發(fā)液、使用藥物等手段要求脫發(fā)人群每日投入額外的時(shí)間精力，相對(duì)而言難以長(zhǎng)期保持。因此盡管洗護(hù)用

20、品以及食療效果不夠明顯，對(duì)于脫發(fā)問題并不嚴(yán)重的人群來說能夠長(zhǎng)期堅(jiān)持也能起到一定效果，更多人愿意選擇這類貼合生活場(chǎng)景的防脫手段。圖 8：2018 中國人防止脫發(fā)方式及使用時(shí)長(zhǎng)80%70%60%50%40%30%20%10%0%97.76.15.35.24.669%20%21%39%41%4.449%768%876543210防脫洗發(fā)水食療生姜抹頭皮生發(fā)液頭皮按摩儀外用藥物生發(fā)口服藥使用方法（%）持續(xù)時(shí)間（月）資料來源：艾瑞咨詢、所外用藥物治療（米諾地爾），是對(duì)已脫發(fā)人群性價(jià)比相對(duì)較高且方便的解決方案，為初中期脫發(fā)的重點(diǎn)治療方式，但需持續(xù)使用。防脫發(fā)的洗護(hù)用品主要用途主要是給頭皮補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)，促進(jìn)頭發(fā)

21、生長(zhǎng)，但對(duì)于已真正脫發(fā)的患者來說用處甚微，而植發(fā)則主要是針對(duì)于脫發(fā)已經(jīng)很嚴(yán)重的人群，且植發(fā)費(fèi)用較為高昂，在人群占比上相對(duì)洗護(hù)和防脫藥物上偏低，更多偏向于已在外用藥物等治療已達(dá)不到效果，或脫發(fā)部位毛囊已壞死下的脫發(fā)癥較為終極的防脫方式。藥物治療能夠切實(shí)在一段時(shí)間內(nèi)促進(jìn)頭發(fā)重新生長(zhǎng)，同時(shí)由于市場(chǎng)上的生發(fā)藥均為 OTC 藥物，消費(fèi)者不需要去醫(yī)院就可以自己在藥店甚至是線上渠道進(jìn)行購買，購藥過程足夠方便，藥物的價(jià)格也相對(duì)較為親民，大多數(shù)藥品的價(jià)格都在 350 元以下，其中市場(chǎng)占有率最高的蔓迪米諾地爾酊藥單價(jià)不到一百元。外用藥品藥物成分主要為米諾地爾，是 FDA 認(rèn)證的最常被脫發(fā)患者使用的外用藥劑，也是現(xiàn)

22、在市面上唯一一種有效的外用藥成分，由于其副作用小，不良反應(yīng)發(fā)生率低并且能夠有效促進(jìn)毛發(fā)生長(zhǎng)，是脫發(fā)人群的首選藥物類型。但外用藥物（米諾地爾等）治療一段時(shí)間，并不能永久性解決脫發(fā)問題，需要患者長(zhǎng)期持續(xù)性使用，因此，消費(fèi)者為了能夠獲得更好的治療效果，對(duì)產(chǎn)品的復(fù)購需求強(qiáng)。圖 9：米諾地爾淘寶銷量資料來源：淘寶、所內(nèi)服防脫藥物副作用相對(duì)外用藥物較大，且僅適用于男性脫發(fā)者，但停藥后副作用大多可恢復(fù)。1）內(nèi)服藥物非那雄胺只有男性患者能夠使用，根據(jù)國外做的多次大規(guī)模雙盲實(shí)驗(yàn)，其主要副作用為可能造成性功能受損、前列腺特異性抗原減少、睪丸疼痛等不良反應(yīng)，但整體而言，其產(chǎn)生的副作用可逆，且為處方藥，需在醫(yī)生指導(dǎo)下

23、使用；2）外用藥物米諾地爾主要問題在于作用機(jī)制不明確，同時(shí)有可能造成多毛癥、刺激性和過敏皮炎等癥狀。同時(shí)兩類藥物作用時(shí)間都不長(zhǎng)，但相對(duì)而言內(nèi)服更大，且兩類藥物均無法根治脫發(fā)問題，需要患者持續(xù)購買使用，一旦停藥會(huì)繼續(xù)開始脫發(fā)。由于各類防脫手段大多停留在延緩脫發(fā)階段，無法從根本解決患者脫發(fā)問題，并且需要長(zhǎng)期使用，難以堅(jiān)持則無法看到成效。而對(duì)于部分脫發(fā)者，若在嘗試各類防脫手段無果后，消費(fèi)者轉(zhuǎn)而將希望寄托于植發(fā)手術(shù)來挽救日益稀疏的頭發(fā)，因此植發(fā)對(duì)于較多男性脫發(fā)者而言，為終極防脫方式（但近年來，在顏值經(jīng)濟(jì)興起下，不少男性為了更加帥氣的油頭，以及女性為了額頭更好看的發(fā)量，在相對(duì)初期同樣就開始使用植發(fā)，核心

24、為追求更完美的外形，且人數(shù)同樣快速提升）。圖 10：2018 中國防脫方式總結(jié)：基礎(chǔ)防脫專業(yè)防脫機(jī)構(gòu)防脫終極防脫資料來源：艾瑞咨詢、所植發(fā)產(chǎn)業(yè)：技術(shù)優(yōu)化奠定基石，年輕客群需求廣闊植發(fā)行業(yè) 2010 年技術(shù)逐步成熟，社交媒體助力 2016 年起加速發(fā)展中國植發(fā)起步于上世紀(jì) 70 年代，在 2010 年前后開始逐漸成熟，2016 年后行業(yè)加速增長(zhǎng)。1）20 世紀(jì) 70 年代上海新華醫(yī)院開始使用大口徑換鉆方式提取毛囊開展植發(fā)手術(shù)，標(biāo)志中國植發(fā)行業(yè)萌芽的出現(xiàn)。2）1997 年至 2016 年中國植發(fā)行業(yè)開始逐漸成熟，行業(yè)處于初始積累期，植發(fā)龍頭機(jī)構(gòu)如雍禾植發(fā)、科發(fā)源植發(fā)等均于 2000 年前后創(chuàng)立，并

25、在十余年間逐漸發(fā)展壯大，逐步建立在行業(yè)中的領(lǐng)頭地位。3）2016 年后行業(yè)迎來高速發(fā)展階段，隨著各類社交媒體的普及以及市場(chǎng)教育的完善，醫(yī)美行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，人們對(duì)于外表的重視程度越來越高，植發(fā)開始愈發(fā)頻繁地進(jìn)入人們視野，也逐漸被納入醫(yī)美消費(fèi)群體的考量范圍，更多人開始接受植發(fā)作為根治脫發(fā)問題的有效手段。圖 11：中國植發(fā)行業(yè)發(fā)展情況資料來源：艾瑞咨詢、所植發(fā)技術(shù)推動(dòng)行業(yè)快速普及，龍頭植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展路徑。1997 年中國第一家毛發(fā)移植中心引入了minimicro 技術(shù)，邁出了植發(fā)技術(shù)革新的第一步。 2005 年植信植發(fā)中心成立，成功實(shí)施首臺(tái) FUT 手術(shù)。2006 年雍禾植發(fā)開始研究

26、FUE 植發(fā)技術(shù)，于 2007 年引入中國并自主研發(fā)FUE-APL1.0 無痕植發(fā)技術(shù)。2009年雍禾植發(fā)與海外專家聯(lián)合研發(fā)出 LATTICE 點(diǎn)陣加密無痕植發(fā)技術(shù)，在原有 FUE技術(shù)上植發(fā)創(chuàng)口更小。2019 年新生植發(fā)自主研發(fā)出 3D 植發(fā)技術(shù)，通過精密儀器提取分離毛囊，相比于傳統(tǒng)植發(fā)技術(shù)發(fā)量增加約 20%。植發(fā)技術(shù)的革新加速了中國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展速度，提升機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。圖 12：中國植發(fā)技術(shù)發(fā)展歷程圖 13：植發(fā)技術(shù)對(duì)比資料來源：頭豹研究院、所資料來源：艾瑞咨詢、所FUE 植發(fā)+微針技術(shù)，大幅優(yōu)化植發(fā)手術(shù)體驗(yàn)，加速植發(fā)推廣植發(fā)手術(shù)主要分為 FUT 技術(shù)和 FUE 技術(shù)兩類。 FUT

27、 技術(shù)是將后枕部整條頭皮切除后逐個(gè)提取毛囊，植于脫發(fā)區(qū)域；FUE 技術(shù)則是使用專門毛囊提取儀直接將毛囊從枕部頭皮提取，再種植于脫發(fā)部位。FUT（Follicular Unit Transpalnt，有痕植發(fā)）：起源于二十世紀(jì)八十年代，植發(fā)原理為從后枕部先切取一條頭皮，再將切開的頭皮進(jìn)行縫合。然后提取毛囊，種植到前額和頭頂脫發(fā)部位，F(xiàn)UT 技術(shù)美中不足的是每個(gè)植發(fā)的人后腦勺上都會(huì)因?yàn)樘崛∶叶粝乱坏赖腊毯郏绻杨^發(fā)剪短，手術(shù)痕跡就會(huì)很清晰，且由于切除頭皮面積通常能夠提取的毛囊數(shù)量有限，約在 2000-3000 單位，術(shù)后痛感較強(qiáng)烈。但優(yōu)勢(shì)在于能夠保證獲取優(yōu)質(zhì)部位的全部毛囊。FUE（Folli

28、cular Unit Extraction，無痕植發(fā)）：最早在 2002 年由美國專家率先提出的（第一代 FUE），并在其后引入國內(nèi)之后，基本在 2010 年后就開始占據(jù)了植發(fā)的主導(dǎo)地位。植發(fā)原理為采用特殊精密儀器，從后枕部分散性地取出單個(gè)毛囊，然后按照頭發(fā)的生長(zhǎng)方向和密度自然地種植在脫發(fā)區(qū)。其優(yōu)勢(shì)在于不會(huì)留下疤痕，術(shù)后創(chuàng)口較小，恢復(fù)更快，根據(jù)醫(yī)生技術(shù)不同能夠獲取 5000-6000 毛囊，適合大面積脫發(fā)患者。但缺點(diǎn)在于價(jià)格相對(duì) FUT 較貴，毛囊成活率大約在 90%以上，相比 FUT 技術(shù)的 95%毛囊成活率略低。圖 14：FUT 技術(shù)和 FUE 技術(shù)術(shù)后效果資料來源：思宇醫(yī)械觀察、所區(qū)別F

29、UTFUE表 1：植發(fā)業(yè)務(wù)種類多樣概念從后枕部提取皮瓣，顯微鏡下分離成單株毛囊單位后 利用專業(yè)設(shè)備在后枕部位分散性單株直接提取毛囊后種植種植術(shù)后效果后枕部需要開刀，恢復(fù)后留下一條細(xì)線性疤痕無需開刀，恢復(fù)后留下疤痕可能性小價(jià)格較便宜較貴提取毛囊技術(shù)從后枕部提取梭形皮瓣，在顯微鏡下精密分離成獨(dú)個(gè)單位，在培植液中培植，增加毛囊成活率在毛囊培植、種植方法與 FUT 相同，區(qū)別在于從后枕部每次提取單個(gè)毛囊提取數(shù)量發(fā)源較少情況下，一次性毛囊單位提取較多發(fā)源較少情況下一次性毛囊提取單位較少對(duì)原有頭發(fā)的要求無需剃頭，術(shù)后短發(fā)可完全遮住細(xì)線型疤痕后枕部需要剃發(fā)，后期會(huì)慢慢長(zhǎng)出提取同數(shù)量毛囊手術(shù)時(shí)間較短，術(shù)后愈合

30、較慢較長(zhǎng)，術(shù)后愈合較快種植面積大小手術(shù)時(shí)間3-6 小時(shí)3-7 小時(shí)痛苦程度切下皮瓣后提取毛囊，取發(fā)處術(shù)后有緊繃感，拆線更 不開刀，疤痕小或不留疤痕，痛苦更小，更容易恢復(fù)麻煩資料來源：頭豹研究所、所微針技術(shù)由大麥植發(fā)（科發(fā)源集團(tuán)旗下品牌）引入國內(nèi)，是國際主流使用的植發(fā)技術(shù)。微針植發(fā)是通過使用專門的微針植發(fā)筆提取毛囊，并直接種植到指定部位。相比于傳統(tǒng)寶石鑷子植發(fā)方式，微針植發(fā)將毛囊提取至植發(fā)筆的中空移植針內(nèi)，再通過推動(dòng)移植針直接將毛囊種植到待植發(fā)區(qū)域，避免鑷子對(duì)毛囊造成傷害，提高毛囊存活率，頭發(fā)新生比例更高。微針植發(fā)針孔較小在 0.6-1mm 之間，僅需一道工序直接將毛囊種入頭皮層，傷口小恢復(fù)時(shí)間

31、短；傳統(tǒng)植發(fā)手段植發(fā)孔徑 1-1.5mm，需要由寶石刀和鑷子共同作業(yè)完成操作，容易對(duì)頭皮造成兩次傷害，出血量較大恢復(fù)耗時(shí)相對(duì)長(zhǎng)。圖 15：微針植發(fā)筆結(jié)構(gòu)圖 16：微針植發(fā)取發(fā)到植發(fā)無縫銜接資料來源：大麥植發(fā)官網(wǎng)、所資料來源：大麥植發(fā)官網(wǎng)、所技術(shù)優(yōu)化+求美需求，植發(fā)已從初期頭部植發(fā)衍生出更多細(xì)分項(xiàng)目在 FUE 技術(shù)（以及 2010 年推出的二代 FUE 技術(shù)）普及下，植發(fā)項(xiàng)目種類持續(xù)增多，可以分為：頭發(fā)種植、發(fā)際線調(diào)整、美人尖種植、鬢角種植、眉毛種植、睫毛種植、胡須種植等業(yè)務(wù)類型。植發(fā)是從患者枕部?jī)?yōu)質(zhì)毛囊區(qū)提取毛囊，并將提取毛囊移植至毛發(fā)稀疏部位的手術(shù)，根據(jù)中國醫(yī)療美容項(xiàng)目分級(jí)管理目錄顯示植發(fā)手

32、術(shù)被分為一級(jí)手術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)比其他類型手術(shù)低。植發(fā)主要分為七種業(yè)務(wù)類型，分別為 1）頭發(fā)種植：以枕部毛發(fā)為植發(fā)來源，移植至頭發(fā)稀少部位，促使生出新發(fā)，解決患者脫發(fā)禿頂困擾。2）發(fā)際線調(diào)整：發(fā)際線過高過低均可通過植發(fā)手術(shù)調(diào)整，根據(jù)消費(fèi)者意愿可以對(duì)毛發(fā)缺失部位進(jìn)行植發(fā)，毛發(fā)多余部分進(jìn)行毛囊破壞，美化發(fā)際線效果。3）美人尖種植：通過對(duì)前額正中位置毛發(fā)進(jìn)行植發(fā)重塑，使發(fā)際線表現(xiàn)出尖狀，滿足消費(fèi)者美型需求。4）鬢角種植：主要針對(duì)男性，解決無鬢角、鬢角不美觀等問題。5）眉毛種植：根據(jù)消費(fèi)者意愿在眉部進(jìn)行植發(fā)，改善眉毛形狀、密度，解決眉毛稀疏、缺失問題。6）睫毛種植：與眉毛種植類似 ，將枕部毛囊移植至睫毛生長(zhǎng)部位

33、實(shí)現(xiàn)睫毛加密加長(zhǎng)效果。7）胡須種植：針對(duì)男性消費(fèi)者，從枕部提取毛囊，移植到胡須生長(zhǎng)部位，解決胡須稀疏、形狀不滿意等問題。表 2：植發(fā)業(yè)務(wù)細(xì)分項(xiàng)目多樣分類具體介紹適用人群頭發(fā)種植以后枕部毛發(fā)為發(fā)源，一直到頭發(fā)稀少或沒頭發(fā)的部位，促使其在新部位生長(zhǎng)脫發(fā)、掉發(fā)人群發(fā)際線調(diào)整根據(jù)消費(fèi)者意愿、發(fā)際線狀態(tài)、五官特征設(shè)計(jì)新發(fā)際線，對(duì)毛發(fā)缺失部位進(jìn)行植發(fā)，毛發(fā)多余部分進(jìn)行毛囊破壞發(fā)際線過高過低的人群眉毛種植根據(jù)消費(fèi)者意愿設(shè)計(jì)眉毛形態(tài)，包括長(zhǎng)度、密度，將枕部毛發(fā)移植到眉毛處眉毛缺失、稀少的人群睫毛種植種植原理與眉毛種植一致，將枕部毛發(fā)移植到睫毛生長(zhǎng)部位睫毛稀少、長(zhǎng)度短的人群美人尖種植通過額頭毛發(fā)生長(zhǎng)線重塑，滿足

34、消費(fèi)者對(duì)美人尖需求沒有美人尖人群胡須種植針對(duì)男性用戶，以后枕部毛發(fā)為發(fā)源，重新設(shè)計(jì)胡須新造型胡須稀少、不滿形狀人群鬢角種植針對(duì)男性，以枕部毛發(fā)為發(fā)源一直到鬢角重塑鬢角造型無鬢角、鬢角缺陷人群資料來源：頭豹研究所、所從植發(fā)手術(shù)過程看，基本可劃分為 6 個(gè)階段。 1）階段一為毛囊檢測(cè)：針對(duì)患者毛囊進(jìn)行檢查，了解如患者脫發(fā)級(jí)別、頭皮毛囊密度、是否過敏性頭皮、發(fā)質(zhì)受損等問題，判斷患者是否適合進(jìn)行植發(fā)手術(shù)。2）階段二為方案設(shè)計(jì)：針對(duì)客戶對(duì)于植發(fā)后效果的需求不同，在頭部進(jìn)行畫線設(shè)計(jì)結(jié)合客戶面部狀況規(guī)劃合適的植發(fā)區(qū)域。 3）階段三為毛囊提取：植發(fā)前需要從患者枕部獲取毛囊，通常采用 FUE技術(shù)摘取毛囊為后續(xù)植

35、發(fā)手術(shù)做好準(zhǔn)備工作。 4）階段四為毛囊清理：對(duì)需要種植的毛囊進(jìn)行清理，去除附著的脂肪成分，為后續(xù)毛囊種植提供便利。5）階段五為分離培養(yǎng)：將取出清理后的毛囊置于培養(yǎng)液中保存培養(yǎng)。 6）階段六為毛囊種植：通過寶石刀、種植針等手術(shù)器械將取出的毛囊種植于患者頭發(fā)稀疏部位。圖 17：植發(fā)手術(shù)流程圖 18：根據(jù)消費(fèi)者需求對(duì)植發(fā)部位進(jìn)行畫線設(shè)計(jì)資料來源：頭豹研究所、所資料來源：碧蓮盛官網(wǎng)、所植發(fā)機(jī)構(gòu)通常也負(fù)責(zé)患者術(shù)后恢復(fù)服務(wù)。 1）術(shù)后恢復(fù)-階段一：通常術(shù)后 7 天左右患者創(chuàng)口能夠基本恢復(fù)，在這七天內(nèi)植發(fā)機(jī)構(gòu)需要負(fù)責(zé)為患者進(jìn)行頭部清洗、更換紗布等操作，并在七天恢復(fù)期過后協(xié)助患者清理殘余血痂。 2）術(shù)后恢復(fù)-

36、階段二：8 天至三個(gè)月內(nèi)患者需要定期回到植發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行復(fù)查，機(jī)構(gòu)為患者提供相關(guān)術(shù)后修復(fù)護(hù)理，幫助植發(fā)部位恢復(fù)到更加自然的狀態(tài)。 3）術(shù)后恢復(fù)-階段三：4 個(gè)月至 12 個(gè)月內(nèi)機(jī)構(gòu)還需為患者提供復(fù)查以及檢測(cè)恢復(fù)情況等服務(wù)，同時(shí)提供遠(yuǎn)程咨詢、復(fù)查，允許患者在家中接受復(fù)查以及獲取用藥指導(dǎo)。圖 19：術(shù)后恢復(fù)期業(yè)務(wù)流程資料來源：雍禾植發(fā)招股說明書、所植發(fā)單價(jià)根據(jù)所選項(xiàng)目、使用技術(shù)以及醫(yī)生團(tuán)隊(duì)不同存在一定波動(dòng)。以較為常見的發(fā)際線調(diào)整為例：1）大麥植發(fā)的微針植發(fā)單價(jià)為 8.8 元/針，院長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)操刀的手術(shù)比普通醫(yī)生手術(shù)價(jià)格高 30%；2）雍禾植發(fā)針對(duì)普通發(fā)際線調(diào)整可以選擇 FUE-APL 技術(shù)或 LATTIC

37、E 技術(shù)，單個(gè)毛囊價(jià)格分別為 10 元和 20 元，專家操刀的手術(shù)相比于普通醫(yī)生高 50%。對(duì)于普通 2 級(jí)脫發(fā)人群來說植發(fā)至少需要 1,200毛囊單位，價(jià)格在 10,560-36,000 元間；對(duì)于最嚴(yán)重的七級(jí)脫發(fā)群體，植發(fā)手術(shù)需要超過 3,500 個(gè)毛囊，最終價(jià)格區(qū)間在 30,800-105,000 元。已植發(fā)消費(fèi)者畫像：年輕未婚初脫發(fā)、高學(xué)歷高強(qiáng)度工作特征顯著植發(fā)消費(fèi)者畫像：脫發(fā)時(shí)間短、月收入高的年輕人群體。脫發(fā)群體中植發(fā)意愿較高的群體主要集中在樂意嘗試新鮮事物的年輕人中，根據(jù)艾瑞咨詢 2018 年在艾瑞 iClick 調(diào)研社區(qū)中的 1057 分問卷調(diào)查結(jié)果顯示： 1）已經(jīng)植發(fā)人群：多數(shù)

38、未婚，平均年齡較小（僅 34 歲），人均月收入較高，脫發(fā)時(shí)間短，學(xué)歷背景高（本科&碩士占比達(dá) 82%），脫發(fā)的主要問題集中在發(fā)際線和額角，多從事互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等工作壓力較大的行業(yè)，且需要較多的出差，對(duì)于顏值重視度高。 2）植發(fā)潛在人群：多數(shù)已婚已育，偶爾需要加班，主要從事商務(wù)工作為主，年齡相對(duì)略大（平均 37 歲），不愿意輕易主動(dòng)嘗試新事物，但容易受到身邊人影響，會(huì)嘗試普遍反響較好的事物。 3）拒絕植發(fā)人群：脫發(fā)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，大多從事朝九晚五的工作，人均收入水平略低于前兩類人群，且年齡相對(duì)較大（平均年齡 39 歲），多數(shù)已婚已育，生活安逸希望保持現(xiàn)狀，整體在問卷中表現(xiàn)為有脫發(fā)現(xiàn)象，但大多數(shù)明確

39、表示拒絕植發(fā)。圖 20：植發(fā)消費(fèi)者群體特征資料來源：艾瑞咨詢、所圖 21：消費(fèi)者群體畫像對(duì)比資料來源：艾瑞咨詢、所男女植發(fā)動(dòng)機(jī)各不同：男性為顯年輕，女性為更加完美男性植發(fā)動(dòng)機(jī)大多為了顯得年輕，女性動(dòng)機(jī)主要為了更加完美。根據(jù)艾瑞咨詢研究調(diào)查顯示， 1）女性植發(fā)群體中：占 33%女性植發(fā)的目的是為了讓自己外表更完美，通常脫發(fā)問題并不嚴(yán)重，大多會(huì)選擇如發(fā)際線調(diào)整、移植美人尖等服務(wù)，植發(fā)醫(yī)療服務(wù)對(duì)于這類女性偏向于美容層面服務(wù)。 2）男性植發(fā)群體中：男性消費(fèi)群體中 44%的人選擇植發(fā)的動(dòng)機(jī)想要讓自己顯得更年輕，男性脫發(fā)多發(fā)于頭頂部，一旦脫發(fā)會(huì)讓人顯得蒼老，會(huì)很大程度影響患者社交自信，降低生活品質(zhì)，植發(fā)醫(yī)

40、療對(duì)于這類男性更偏向于醫(yī)療服務(wù)，治療脫發(fā)帶來的煩惱。圖 22：男女植發(fā)消費(fèi)者動(dòng)機(jī)各不相同資料來源：艾瑞咨詢、所推廣媒介：小紅書、新氧新媒體種草，加速植發(fā)在年輕客群科普90 后作為互聯(lián)網(wǎng)的原住民，其成長(zhǎng)伴隨著渠道的變遷。我們認(rèn)為信息傳播渠道的變遷大致可以分為三個(gè)階段，早期以紙質(zhì)、電視等傳統(tǒng)媒體為主要營(yíng)銷方式；隨著淘寶的進(jìn)場(chǎng)及雙十一推出標(biāo)志著進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電商時(shí)代，多個(gè)淘品牌應(yīng)運(yùn)而生；當(dāng)抖音、快手、小紅書等平臺(tái)興起，標(biāo)志著直播及社交電商的時(shí)代來臨，銷售端運(yùn)用至各個(gè)環(huán)節(jié)，2020 年開始從公域流量往私域流量轉(zhuǎn)型，注重打造微信社群平臺(tái)。與渠道發(fā)展相對(duì)應(yīng)的是 90 后的發(fā)展，大學(xué)及工作期間經(jīng)歷了移動(dòng)互

41、聯(lián)網(wǎng)時(shí)代及直播、社交電商時(shí)代，90 后成為了渠道變更的既得利益者，同時(shí) 90 后甚至 00 后也影響著渠道的變遷。圖 23：90 后的成長(zhǎng)伴隨著傳播渠道的變遷資料來源：京東大數(shù)據(jù)研究院、所消費(fèi)者決策時(shí)存在明顯差異，感知注意和交易咨詢環(huán)節(jié)占據(jù)主導(dǎo)。將消費(fèi)者了解產(chǎn)品到最后達(dá)成交易分為五個(gè)環(huán)節(jié)：種草（感知注意）養(yǎng)草（信息收集）長(zhǎng)草（品牌了解）狂草（購買渠道）拔草（交易咨詢）。不同的消費(fèi)者群體對(duì)每個(gè)環(huán)節(jié)的表現(xiàn)及停留時(shí)間存在差異，消費(fèi)者決策存在一定跳躍；相同的是，不論何種類型的消費(fèi)者，感知注意和交易咨詢占據(jù)整個(gè)環(huán)節(jié)的重點(diǎn)，百度搜索大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)種草階段平均每 2 周搜看 44 次，其次是長(zhǎng)草的 21 次

42、，高于養(yǎng)草和狂草的 14 次和 6 次。種草階段為貫穿全鏈條流程的重點(diǎn)，也就是消費(fèi)者所能觸達(dá)的渠道教育端。圖 24：各類群體決策的主要時(shí)間分配在感知注意和交易咨詢等環(huán)節(jié)資料來源：百度搜索大數(shù)據(jù)、百度信息流大數(shù)據(jù)、所就種草環(huán)節(jié)的渠道而言，電商平臺(tái)搜索仍為獲取信息的主要來源，網(wǎng)絡(luò)紅人及明星影響著消費(fèi)者的決策和需求，傳統(tǒng)渠道的優(yōu)勢(shì)不再。種草環(huán)節(jié)作為交易鏈路中最重要的一環(huán)，需注重對(duì)渠道端的研究，當(dāng)前渠道端的改變?cè)谟谥辈ヅd起及圈層文化盛行，改變了人、物、場(chǎng)三者關(guān)系。圖 25：電商平臺(tái)仍為獲取信息的主要來源70%60%50%40%30%20%10%0%獲取商品或品牌信息的主要來源分布資料來源：克勞銳、所搜

43、索引擎為首選，新媒體、醫(yī)美 APP 等接受信息重要性持續(xù)提升，植發(fā)等話題在小紅書筆記已超 11 萬篇。消費(fèi)者首選的植發(fā)機(jī)構(gòu)信息來自于搜索引擎，占比達(dá) 60%，搜索引擎的定位更為精準(zhǔn)，且為用戶接觸植發(fā)機(jī)構(gòu)的第一入口，網(wǎng)上論壇、機(jī)構(gòu)官網(wǎng)的占比分別為 47%、41%。隨著 KOC 及 KOL 通過多渠道對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行植發(fā)教育，消費(fèi)者可通過微博、抖音、小紅書等平臺(tái)詳細(xì)了解植發(fā)相關(guān)流程，在小紅書中搜索植發(fā)便有 11 萬余篇筆記，內(nèi)容涵蓋植發(fā)價(jià)格、后遺癥、注意事項(xiàng)、原理等內(nèi)容，未來小紅書、醫(yī)美 APP 將成為消費(fèi)者的主要信息來源。圖 26：2018 年中國用戶搜索植發(fā)機(jī)構(gòu)信息的方式圖 27：小紅書搜索植發(fā)話

44、題電話咨詢微博搜索機(jī)構(gòu)的微信公眾號(hào)到實(shí)體店詢問 向親戚朋友打聽機(jī)構(gòu)官網(wǎng)網(wǎng)上論壇搜索引擎0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%2018年中國用戶搜索植發(fā)機(jī)構(gòu)信息的方式資料來源：艾瑞咨詢、所資料來源：小紅書、所推廣媒介過去 10 年由路邊廣告，向百度搜索，再到小紅書、新氧新媒體種草下，植發(fā)技術(shù)已在年輕客群中實(shí)現(xiàn)加速科普。新一代需要植發(fā)的群體集中在 80 后、90 后，該部分群體已經(jīng)成為消費(fèi)者中的主力軍且對(duì)新事物的接受程度較高，隨著顏值經(jīng)濟(jì)興起，該部分群體更關(guān)注外貌，消費(fèi)能力較高且消費(fèi)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，此為消費(fèi)群體的迭代。在渠道方面，在新媒體社交未出現(xiàn)之前，植發(fā)需要依靠街邊廣告、

45、電梯廣告等，對(duì)年輕群體的觸達(dá)效果較差，小紅書、知乎、新氧等新媒體崛起，KOL 通過自身的種草及后續(xù)跟蹤，打通消費(fèi)者與品牌的閉環(huán)，對(duì)植發(fā)的接受程度提升，渠道變革帶來消費(fèi)者的教育逐漸加強(qiáng)并兌現(xiàn)。防脫已呈消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈，植發(fā)+養(yǎng)發(fā)推動(dòng)市場(chǎng)潛力可期毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)根據(jù)是否手術(shù)可分為植發(fā)醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)。醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)指持牌醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的非手術(shù)治療，以解決各種頭皮及毛發(fā)問題，如脫發(fā)、發(fā)質(zhì)細(xì)軟、頭皮瘙癢及頭皮出油等。 2020 年植發(fā)醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模占比分別為 72.8%、27.2%。相較植發(fā)市場(chǎng)而言，養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)能夠滿足不同脫發(fā)階段患者的需求，同時(shí)可以兼顧不同年齡及性別的群體，潛在消費(fèi)者市場(chǎng)更大，

46、同時(shí)，養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)作為為植發(fā)提供了重要的術(shù)前及術(shù)后補(bǔ)充，為不同程度的患者提供了長(zhǎng)期養(yǎng)護(hù)方案。圖 28：毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)項(xiàng)目?jī)?nèi)容介紹資料來源：艾瑞咨詢、所植發(fā)產(chǎn)業(yè)逐漸規(guī)范化，未來驅(qū)動(dòng)在于消費(fèi)者教育兌現(xiàn)醫(yī)美行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管帶動(dòng)植發(fā)行業(yè)規(guī)范化過去：植發(fā)行業(yè)存在多種亂象，行業(yè)規(guī)范化較低。植發(fā)行業(yè)信息透明度較低，存在明顯的信息不對(duì)稱，例如價(jià)格不透明、虛報(bào)毛囊單位數(shù)量等內(nèi)容，同時(shí)存在虛假宣傳、虛假報(bào)價(jià)、無證上崗、過度包裝醫(yī)生等亂象。另一方面，行業(yè)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：（1）實(shí)際操作標(biāo)準(zhǔn)未統(tǒng)一，例如針對(duì)植發(fā)后多久可以洗頭的問題，各機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)均不同；（2）植發(fā)儀器名稱各樣，會(huì)帶來同一廠商的同一儀器具有多個(gè)名稱；（3）

47、植發(fā)機(jī)構(gòu)差異顯著等，植發(fā)機(jī)構(gòu)主體較多，各類型機(jī)構(gòu)在技術(shù)水平、無菌操作、手術(shù)流程等方面均存在明顯差異，行業(yè)內(nèi)多種亂象存在，規(guī)范化程度較低。拒絕植發(fā)人群中缺少動(dòng)機(jī)為主因，重點(diǎn)考量植發(fā)機(jī)構(gòu)規(guī)范性。植發(fā)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性且價(jià)格偏高，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，對(duì)于完全拒絕植發(fā)人群而言，排斥的主要原因是不需要植發(fā)手術(shù)，人群占比達(dá) 31%，同時(shí)有 12%的人群擔(dān)心價(jià)格不透明，10%的人群擔(dān)心機(jī)構(gòu)不正規(guī)，除了內(nèi)在需求外，植發(fā)機(jī)構(gòu)的規(guī)范性成為重點(diǎn)考量。圖 29：2018 年中國脫發(fā)人群完全拒絕植發(fā)原因周圍有人植發(fā)，沒什么效果術(shù)后恢復(fù)太麻煩比較怕疼工作太忙，沒有時(shí)間擔(dān)心外面機(jī)構(gòu)不正規(guī)擔(dān)心價(jià)格不透明，容易被騙錢價(jià)格太貴擔(dān)心有

48、后遺癥對(duì)生活沒影響，不需要0%5%10%15%20%25%30%35%2018年中國脫發(fā)人群完全拒絕植發(fā)原因資料來源：艾瑞咨詢、所植發(fā)行業(yè)政策空缺，醫(yī)美行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管帶動(dòng)植發(fā)行業(yè)規(guī)范化，未來有望加速植發(fā)龍頭市占率提升。目前國內(nèi)植發(fā)行業(yè)的直接相關(guān)政策屬于空缺狀態(tài)，植發(fā)作為醫(yī)美市場(chǎng)的分支，受到醫(yī)美行業(yè)政策影響較大。2009 年衛(wèi)生部印發(fā)的醫(yī)療美容項(xiàng)目分級(jí)管理目錄，將毛發(fā)移植術(shù)列為美容外科一級(jí)項(xiàng)目；2017 年提出對(duì)美容主診醫(yī)師的專業(yè)實(shí)行備案管理，同年七部門印發(fā)關(guān)于開展嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項(xiàng)行動(dòng)的通知；2021 年 6 月，八部委出臺(tái)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案，聯(lián)合打擊非法醫(yī)美整治方案，多角

49、度聚焦醫(yī)美灰色地帶，促進(jìn)醫(yī)美行業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。多重政策出臺(tái)保障醫(yī)美服務(wù)質(zhì)量和安全，同時(shí)也有望促進(jìn)植發(fā)行業(yè)規(guī)范化、有序化，利好頭部規(guī)范的植發(fā)機(jī)構(gòu)市占率提升。表 3：多年來醫(yī)美相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，植發(fā)行業(yè)直接受益時(shí)間 名稱 發(fā)布單位 內(nèi)容 1994 年 醫(yī)療機(jī)構(gòu)診科目名錄 衛(wèi)計(jì)委 首次將“醫(yī)療美容科”正式列為醫(yī)療機(jī)構(gòu)的“一級(jí)診療科目” 1994 年 醫(yī)療機(jī)構(gòu)基本標(biāo)準(zhǔn) 衛(wèi)生部 規(guī)定了美容醫(yī)院、醫(yī)療美容門診部、醫(yī)療美容診所和綜合性醫(yī)院醫(yī)療美容科等醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的基本標(biāo)準(zhǔn) 依據(jù)執(zhí)業(yè)醫(yī)師法等，首次規(guī)定了醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)必須取得醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許2002 年 醫(yī)療美容服務(wù)管理辦法 衛(wèi)計(jì)委 2008 年 醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)基本

50、標(biāo)準(zhǔn)（修訂意見衛(wèi)計(jì)委 稿） 可證，醫(yī)療美容醫(yī)師必須具有執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格，并且對(duì)執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)提出明確監(jiān)督管理 針對(duì)美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療美容科基本標(biāo)準(zhǔn)（試行）（醫(yī)療美容醫(yī)院，門診和診所的床位、面積、人員配置、設(shè)備等方面的標(biāo)準(zhǔn)。2002 年）進(jìn)行修訂，規(guī)定了 2009 年 醫(yī)療美容項(xiàng)目分級(jí)管理目錄 衛(wèi)生部 依據(jù)手術(shù)難度和復(fù)雜程度以及可能出現(xiàn)的醫(yī)療意外和風(fēng)險(xiǎn)大小將美容外科分為四級(jí)，將毛發(fā)移植術(shù)列為美容外科一級(jí)項(xiàng)目 2011 年 關(guān)于開展醫(yī)療美容專項(xiàng)整治工作的通知 關(guān)于征求美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療美容科衛(wèi)生部 在全國范圍內(nèi)開展醫(yī)療美容專項(xiàng)整治工作，取締以非專業(yè)正規(guī)的形式進(jìn)入醫(yī)療美容診所活動(dòng)的單位和個(gè)人 要求美容醫(yī)院加強(qiáng)對(duì)

51、醫(yī)療人員配置及醫(yī)療信息化設(shè)置，醫(yī)療美容門診部、診所2011 年 （室）基本標(biāo)準(zhǔn)（2011 版征求意見稿）意見通知 衛(wèi)計(jì)委 及醫(yī)療美容科對(duì)床位設(shè)置、醫(yī)護(hù)人員配置和學(xué)歷要求提升 2013 年 打擊非法行醫(yī)專項(xiàng)行動(dòng) 衛(wèi)計(jì)委等六部門 衛(wèi)計(jì)委等六部門于 2013 年 10 月起在全國范圍內(nèi)開展為期一年的進(jìn)一步整頓醫(yī)療秩序，打擊非法行醫(yī)專項(xiàng)行動(dòng) 2015 年 醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例細(xì)則 衛(wèi)生部 美容服務(wù)機(jī)構(gòu)開展醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的，必須依據(jù)條例及本細(xì)則，申請(qǐng)?jiān)O(shè)置相應(yīng)類別的醫(yī)療機(jī)構(gòu) 2017 年 關(guān)于開展嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項(xiàng)行動(dòng)的通知 衛(wèi)健委等七部門 2017.5-2018.4 開展大規(guī)模嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項(xiàng)行

52、動(dòng) 2017 年 全面修改醫(yī)師執(zhí)業(yè)注冊(cè)暫行辦法 衛(wèi)計(jì)委 國家衛(wèi)計(jì)委全面修改醫(yī)師執(zhí)業(yè)注冊(cè)暫行辦法，敲定醫(yī)師“一次注冊(cè)、區(qū)域有效”的規(guī)定，規(guī)定執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量不受限制 2020 年 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容綜合監(jiān)管執(zhí)法工作的通知 2021 年 打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案 資料來源：衛(wèi)健委，清科研究中心，所國辦 提出強(qiáng)化自我管理主體責(zé)任，積極發(fā)揮行業(yè)組織自律作用，著力加大政府監(jiān)管力度 八部委 嚴(yán)厲打擊非法開展醫(yī)療美容的機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格規(guī)范醫(yī)療美容服務(wù)行為，打擊非法制售藥品醫(yī)療器械行為，嚴(yán)肅查處違法廣告和互聯(lián)網(wǎng)信息 植發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完備，植發(fā)機(jī)構(gòu)及營(yíng)銷端為重點(diǎn)國內(nèi)構(gòu)建完整的植發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，上游由醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材

53、供應(yīng)商組成，中游為植發(fā)機(jī)構(gòu)，下游為營(yíng)銷渠道商。上游分析：主要由醫(yī)療器械及醫(yī)用耗材組成，上游端的成本占比約 10%左右。植發(fā)所采用的醫(yī)療器械包括毛囊檢測(cè)儀、取發(fā)器械、種植器械等，毛囊檢測(cè)儀用于術(shù)前檢測(cè)，通過多指標(biāo)來判定脫發(fā)級(jí)別；取發(fā)檢測(cè)儀包括 FUT 技術(shù)、FUE 技術(shù)；種植器械包括寶石刀、種植針、種植筆等。醫(yī)用耗材指常用的注射器、碘伏、紗布?jí)K等常見的配件類產(chǎn)品，占成本比重并不高。中游分析：主體為植發(fā)機(jī)構(gòu)，主要為中國連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)、整形機(jī)構(gòu)的植發(fā)科、公立醫(yī)院的植發(fā)科及地方性植發(fā)機(jī)構(gòu)。各類植發(fā)機(jī)構(gòu)在營(yíng)銷端投入差異明顯，公立醫(yī)院因禁止宣傳，受政府監(jiān)管嚴(yán)格，利潤(rùn)占比可達(dá) 50%- 70%，而連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)

54、的營(yíng)銷成本高，規(guī)模化尚未形成，利潤(rùn)率僅 20%- 30%，中游環(huán)節(jié)中盈利能力稍弱。下游環(huán)節(jié)：主體為植發(fā)營(yíng)銷渠道商，線上渠道包括百度、微博、小紅書等平臺(tái)，渠道商之間的消費(fèi)者畫像存在明顯差別，例如消費(fèi)者通過百度搜索植發(fā)，目的性強(qiáng)且植發(fā)意愿高，而通過微博搜索的消費(fèi)者整體意愿較低；線下渠道包括公交、地鐵等，以期擴(kuò)大品牌的聲量同時(shí)增加客戶轉(zhuǎn)化率，對(duì)消費(fèi)者宣傳為主要目的。下游整體的營(yíng)銷成本占比達(dá) 30%-40%，且線上的營(yíng)銷成本略高于線下。圖 30：中國植發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈分析資料來源：頭豹研究院、所植發(fā)時(shí)術(shù)后效果為首要考慮因素，服務(wù)質(zhì)量及醫(yī)生資質(zhì)略靠后。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，術(shù)后效果成為消費(fèi)者選擇植發(fā)機(jī)構(gòu)最

55、重要的考慮因素，植發(fā)作為頭發(fā)護(hù)理的最后一環(huán)，消費(fèi)者在選擇植發(fā)時(shí)會(huì)重點(diǎn)考慮成活率和美觀度等。服務(wù)質(zhì)量、機(jī)構(gòu)實(shí)力、醫(yī)生資質(zhì)的得分分別為 8.4、8.3、8.2，院內(nèi)環(huán)境及價(jià)格因素權(quán)重較低。在服務(wù)質(zhì)量方面，消費(fèi)者主張植發(fā)過程后的服務(wù)，例如可隨時(shí)聯(lián)系到醫(yī)生并資訊情況，提供補(bǔ)種服務(wù)等，消費(fèi)者期望可以得到有差異化的服務(wù)，服務(wù)質(zhì)量的提升有利于消費(fèi)者提高品牌好感度及信任度。消費(fèi)者對(duì)植發(fā)機(jī)構(gòu)的選擇側(cè)重點(diǎn)不同，因而衍生出不同類型機(jī)構(gòu)，滿足不同消費(fèi)者的個(gè)性化需求。圖 31：2018 年中國用戶選擇植發(fā)機(jī)構(gòu)時(shí)關(guān)注的因素圖 32：2018 年中國植發(fā)人群關(guān)注的服務(wù)質(zhì)量9.08.58.07.57.06.5組織一些護(hù)發(fā)知識(shí)

56、講座，或有贈(zèng)品體驗(yàn)活動(dòng), 13%醫(yī)生會(huì)定期提醒我一些注意事項(xiàng),可以隨時(shí)聯(lián)系到咨詢醫(yī)師，針對(duì)自身情況隨時(shí)咨詢, 31%6.0術(shù)后效果 服務(wù)質(zhì)量 機(jī)構(gòu)實(shí)力 醫(yī)生資質(zhì) 院內(nèi)環(huán)境 價(jià)格預(yù)算2018年中國用戶選擇植發(fā)機(jī)構(gòu)時(shí)關(guān)注的因素27%頭發(fā)再次脫落后，提供補(bǔ)種服務(wù), 29%資料來源：艾瑞咨詢、所資料來源：艾瑞咨詢、所植發(fā)機(jī)構(gòu)可分為四大類別，公立醫(yī)院植發(fā)科占比較低。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示：1）公立醫(yī)院植發(fā)科：2020 年市場(chǎng)份額僅 14.8%，四大植發(fā)機(jī)構(gòu)中市占率最低，公立醫(yī)院的安全性有保障且價(jià)格較低，但整體服務(wù)較差，代表機(jī)構(gòu)包括上海長(zhǎng)征醫(yī)院、西南醫(yī)院等； 2）連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)：代表性為雍禾植發(fā)、碧蓮

57、盛、新生植發(fā)、大麥微針等，行業(yè)市占率為 23.9%，整體的設(shè)立門檻較高，對(duì)資金、器材等均有嚴(yán)格的要求，帶來的是服務(wù)質(zhì)量有一定保證。 3）美容機(jī)構(gòu)下的植發(fā)部門：2020 年的市場(chǎng)占有率為 15.7%，整體專業(yè)性不強(qiáng)，但憑借較好的服務(wù)態(tài)度而導(dǎo)致價(jià)格偏高，代表機(jī)構(gòu)包括伊美爾、熙奪等； 4）非連鎖型的植發(fā)機(jī)構(gòu)：2020 年在市場(chǎng)中的份額高達(dá) 45.6%，是市場(chǎng)上最主流機(jī)構(gòu)，整體運(yùn)營(yíng)較為靈活，設(shè)立門檻低，但缺點(diǎn)是質(zhì)量和售后服務(wù)難以保證，同時(shí)一定程度上導(dǎo)致行業(yè)亂象的發(fā)生，從業(yè)人員水平層次不齊，植發(fā)專業(yè)人員較為稀缺。表 4：植發(fā)機(jī)構(gòu)可分為四大類別優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)營(yíng)銷渠道代表機(jī)構(gòu)1）公立醫(yī)院植發(fā)科安全性有保障，醫(yī)生符

58、合從業(yè)資格；價(jià)格較低就診人數(shù)多，整體服務(wù)差禁止?fàn)I銷上海長(zhǎng)征醫(yī)院、西南醫(yī)院等醫(yī)療美容民營(yíng)醫(yī)院內(nèi)的植發(fā)科連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)非全國連鎖的地方植發(fā)機(jī)構(gòu)服務(wù)態(tài)度好，醫(yī)生資源充足服務(wù)態(tài)度好，連鎖型機(jī)構(gòu)規(guī)模較大，質(zhì)量有一定保證設(shè)立門檻低，運(yùn)營(yíng)靈活非植發(fā)專科醫(yī)院，專業(yè)性不強(qiáng)，價(jià)格偏高設(shè)立門檻更高，投資規(guī)模大，回報(bào)周期長(zhǎng)質(zhì)量及售后服務(wù)難以保證重營(yíng)銷，搜索引擎、線下廣告投放、醫(yī)美 O2O 平臺(tái)等重營(yíng)銷，搜索引擎、線下廣告投放、醫(yī)美 O2O 平臺(tái)等個(gè)人口碑營(yíng)銷或醫(yī)美 APP 等，同線下美容機(jī)構(gòu)合作等渠道伊美爾、熙奪等碧蓮盛、新生植發(fā)、雍禾植發(fā)、大麥等恒博等資料來源：艾瑞咨詢、所國內(nèi)公立醫(yī)院較少進(jìn)行植發(fā)手術(shù)，難以滿足患者

59、巨大且快速增長(zhǎng)的植發(fā)需求，民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)整體較為分化，隨著醫(yī)美監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)上部分植發(fā)機(jī)構(gòu)將被出清，考慮到安全性、醫(yī)生資質(zhì)、服務(wù)質(zhì)量、營(yíng)銷宣傳投入等因素，連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)憑借豐富的植發(fā)經(jīng)驗(yàn)，更能滿足消費(fèi)者的植發(fā)需求。當(dāng)前國內(nèi)連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)已出現(xiàn)龍頭企業(yè)：雍禾醫(yī)療：招股說明書披露，雍禾醫(yī)療 2018-2020 年市場(chǎng)占有率分別為 9%、10%、11%，開設(shè)醫(yī)療機(jī)構(gòu) 51 個(gè)，共在 50 個(gè)城市進(jìn)行布局，排名前五的機(jī)構(gòu)位列于北京、廣州、深圳、成都、上海等發(fā)達(dá)城市，在植發(fā)收入、植發(fā)人數(shù)、注冊(cè)醫(yī)生數(shù)等方面均位列連鎖機(jī)構(gòu)第一名。我們認(rèn)為雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)行業(yè)第一，得益于三大優(yōu)勢(shì)：（1）營(yíng)銷渠道精細(xì)化和

60、多元化，擴(kuò)大聲量吸引客群，高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)成就高品牌力，口碑日益提升；（2）醫(yī)學(xué)背書實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研合一，通過自研與引進(jìn)多項(xiàng)專業(yè)技術(shù)，技術(shù)突破提升行業(yè)水準(zhǔn)；（3）自建與收購并進(jìn)，加速全方位開店擴(kuò)張，門店覆蓋范圍廣，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)。碧蓮盛：2020 年以 7.1 億營(yíng)收位列行業(yè)第二名，在 2020 屆未來醫(yī)療 100強(qiáng)中估值達(dá) 35 億元，公司 2018 年起連續(xù) 13 年參加世界植發(fā)大會(huì)，先后推出了 SHT、BHT2.0、AFHT、NHT 等多項(xiàng)技術(shù)，其中 NHT 不剃發(fā)植發(fā)技術(shù)為行業(yè)中首次將“不剃發(fā)植發(fā)”落地，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步。公司與同仁堂、佐今明藥業(yè)合作，推出系列洗護(hù)產(chǎn)品，并從美國、韓國引進(jìn)植發(fā)