1、目錄TOC o 1-3 h z u昂淺談現(xiàn)階段我國搬外匯儲(chǔ)備規(guī)模存挨在的問題與對策余佑為岸（三明學(xué)院05敖級市場營銷專業(yè)哎 福建三明 霸 365004澳）辦摘要扒：熬改革開放以來，敖我國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)瓣展，對外貿(mào)易出按現(xiàn)了持續(xù)多年的胺經(jīng)常項(xiàng)目和資本骯項(xiàng)目雙順差的局捌面，隨之而來的翱外匯儲(chǔ)備規(guī)模激俺增對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造壩成了不容忽視的罷影響，本文通過吧對我國外匯儲(chǔ)備胺規(guī)模的現(xiàn)狀和問巴題的考察，對我熬國應(yīng)持有的白外匯稗儲(chǔ)備適度規(guī)模提鞍出了自己的看法襖。拌關(guān)鍵詞安：外匯 外匯凹儲(chǔ)備氨1我國外匯儲(chǔ)備扳規(guī)模的現(xiàn)狀艾經(jīng)過近幾年經(jīng)濟(jì)罷的迅猛發(fā)展，我邦國的外匯儲(chǔ)備額巴在不斷攀升。適般度的外匯儲(chǔ)備規(guī)靶模對于保持人民擺幣幣

2、值穩(wěn)定、防埃患經(jīng)濟(jì)外部風(fēng)險(xiǎn)熬、保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)巴有重要作用。唉1.1哎外匯儲(chǔ)備的定義挨外匯儲(chǔ)備又稱為半外匯存底，捌是拌指一國政府所持啊有的中的部分，礙即一國政府保有板的以外幣表示的板，絆是一個(gè)國家貨幣哎當(dāng)局持有并可以昂隨時(shí)兌換外國貨板幣的資產(chǎn)爸。狹義的外匯儲(chǔ)案備是指一個(gè)國家笆的外匯積累；廣唉義的外匯儲(chǔ)備是笆指以外匯計(jì)價(jià)的佰資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔絆、黃金、國外有稗價(jià)證券等。該定義摘錄自百度百科 /view/38015.htm扮外匯儲(chǔ)備是一個(gè)絆國家百國際清償力的重鞍要組成部分，同凹時(shí)對于平衡、穩(wěn)巴定有重要的影響唉。搬1.2我國外匯襖儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀鞍進(jìn)入21世紀(jì)以隘來，我國實(shí)行外隘向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)把略，大力鼓勵(lì)出

3、罷口，吸引外商直白接投資，加之經(jīng)礙濟(jì)的蓬勃發(fā)展，骯我國的外匯儲(chǔ)備鞍以兩位數(shù)（百分辦數(shù)表示）的速度頒不斷增長。20扳04年年末的外按匯儲(chǔ)備額增長率挨更是達(dá)到了51阿%，在2006按年2月我國的外耙匯儲(chǔ)備額達(dá)到了拜8537億美元矮，超過日本躍居搬全球第一，年末胺首次突破1萬億頒美元。截止20鞍08年9月已達(dá)矮19056億美霸元，具體情況見叭表1-1。背迅速增長的外匯版儲(chǔ)備規(guī)模引發(fā)了奧對其規(guī)模適度性哎的思考，這里通耙過引般入幾個(gè)傳統(tǒng)的衡按量外匯儲(chǔ)備適度氨規(guī)模的數(shù)據(jù)指標(biāo)埃來簡要分析我國氨現(xiàn)階段外匯儲(chǔ)備傲規(guī)模的適度性。翱這些指標(biāo)包括外阿匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額熬的比率、外匯儲(chǔ)盎備與短期外債的芭比率、外匯儲(chǔ)備鞍與外

4、債總額的比皚率、償債率以及辦外匯儲(chǔ)備與國內(nèi)胺生產(chǎn)總值的比率案等。以07年為八例，2007年唉年底，我國的外捌匯儲(chǔ)備總額為1佰5282億美元斑，平均每月的進(jìn)哀口額為796.笆5億美元，我國骯的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)頒于19個(gè)月的進(jìn)挨口額，遠(yuǎn)高于3白個(gè)月的需求額；暗外匯儲(chǔ)備與短期熬外債的比率為6罷94%，遠(yuǎn)高于啊國際公認(rèn)的10辦0%的警戒線，埃2007般年末，我國外債藹償債率、債務(wù)率按和負(fù)債率分別為擺2佰.吧0%挨、隘2拌7.8%扳和頒11.4%百，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于奧25%巴、擺100%板和啊20%罷的國際經(jīng)驗(yàn)安全版標(biāo)準(zhǔn)。外匯儲(chǔ)備翱與國內(nèi)生產(chǎn)總值皚的比率44.7芭%，遠(yuǎn)高于普遍辦認(rèn)為的10%的扒經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外匯瓣儲(chǔ)

5、備的要求。1楊勝剛，姚小義國際金融M 北京：高等教育出版社，2006：135-137拜對外匯儲(chǔ)備適度百規(guī)模的分析需要澳均衡持有外匯儲(chǔ)巴備的收益與成本伴。挨年份靶2000年奧2001年捌2002年擺2003年艾2004年班2005年拔2006年凹2007年奧2008年扮儲(chǔ)備額(億美元疤)爸1656扮2122扒2864巴4033敖6099般8189頒10663霸15282翱19056罷增長率盎跋0.2814阿0.3497愛0.4八0拔82芭0.5123罷0.3427版0.30氨0.43疤0.25笆表1-1 我國挨外匯儲(chǔ)備規(guī)模（把2000年-2耙008年9月）昂1.3持有外匯傲儲(chǔ)備的收益與成巴本奧由

6、于持有外匯儲(chǔ)鞍備既有收益又有懊成本，所以外匯巴儲(chǔ)備并非越多越懊好，應(yīng)該確定一藹個(gè)最適度的國際佰儲(chǔ)備量。礙1.3.1持有辦外匯儲(chǔ)備的作用2姚長輝.貨幣銀行學(xué)M.北京：北京大學(xué)出版社，2005：501.般（1）彌補(bǔ)國際佰收支逆差啊在參與國際經(jīng)濟(jì)哎交往的過程中，壩難免會(huì)發(fā)生一些拔短期的、季節(jié)性伴、偶然性的國際爸收支失衡，通過爸動(dòng)用外匯儲(chǔ)備就八能夠迅速、有效鞍并且在不影響國哎內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡的情爸況下消除國際收礙支赤字，避免經(jīng)按濟(jì)震蕩，且由于胺是在我國目前采癌取有管理扳的浮般動(dòng)匯率制度，制岸度靈活性較小，版因此持有一定量敖的外匯儲(chǔ)備對于案我國的國際收支罷的調(diào)節(jié)更為重要叭。半（2）外匯儲(chǔ)備扮可以調(diào)節(jié)本幣匯耙率

7、吧一國持有外匯儲(chǔ)拜備可用于干預(yù)外辦匯市場，保持本叭幣的匯率，平息挨本幣匯率的暫時(shí)案性波動(dòng)。例如，擺當(dāng)人民幣對美元爸短期內(nèi)存在貶值稗的趨勢時(shí)，我國佰貨幣當(dāng)局就可以岸公開在外匯市場柏上出售美元，平氨衡美元與人民幣瓣的供求關(guān)系，并安通過外匯干預(yù)向版市場發(fā)出政府要爸維持本幣匯率的案信號，從而改變稗市場的心理預(yù)期扳，以達(dá)到消除本拜幣匯率暫時(shí)性波頒動(dòng)的效果。罷（3）外匯儲(chǔ)備按可充當(dāng)信用保證芭一國需要持有一岸定量的外匯儲(chǔ)備巴可以使國內(nèi)外公邦眾對本國貨盎幣的背匯率穩(wěn)定性、經(jīng)唉濟(jì)狀況等保持信奧心。而且，一定瓣規(guī)模的外匯儲(chǔ)備芭是對外舉債的保罷證，一國的外匯霸儲(chǔ)備規(guī)模越大該澳國在國際金融市氨場上的信譽(yù)狀況礙就越好，

8、雄厚的按外匯儲(chǔ)備能為一岸國舉借外債創(chuàng)造敗有利的條件。扳1.3.2 持邦有外匯儲(chǔ)備的成矮本瓣（1）外匯儲(chǔ)備襖帶來了機(jī)會(huì)成本愛外匯儲(chǔ)備只是賬吧面上的數(shù)字，是盎以實(shí)際資源來換隘取的，持有外匯半儲(chǔ)備是要以放棄矮實(shí)際資源所可能絆帶來的收益的機(jī)拜會(huì)為代價(jià)的，這拌種收益就是一國扮持有外匯儲(chǔ)備的矮機(jī)會(huì)成本。阿（2）外匯儲(chǔ)備阿存在縮水風(fēng)險(xiǎn)凹外匯市場上，匯扳率是不斷波動(dòng)，岸必然造成某些貨翱幣幣值有升有降案，例如，近年來爸人民幣對美元在瓣不斷哎升值，而我國外辦匯儲(chǔ)備中以美元佰為主要儲(chǔ)備幣種靶，那么這一部分敖的外匯儲(chǔ)備是在班縮水的，考慮到班我國目前巨大的挨外匯儲(chǔ)備規(guī)模，疤無形之中我國人捌們的財(cái)富也在不阿知不覺地蒸發(fā)而

9、百且數(shù)量是驚人的奧。藹(3)外匯儲(chǔ)備凹具有利差損失艾我國的外匯儲(chǔ)備絆的管理原則中，骯是以安全性為首扳要的原則的，所巴以這些外匯大多哀是以購買外國國敗債、短期債券等笆的較高安全性的八債券的形式持有白的，但它們的收白益率較低，這就案導(dǎo)致了持有外匯岸的利差損失。霸2現(xiàn)階段我國外澳匯儲(chǔ)備規(guī)模存在疤的問題胺外匯儲(chǔ)備是央行稗持有的資產(chǎn)，是矮一國最主要和最跋重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)斑，外匯儲(chǔ)備規(guī)模奧問題倍受關(guān)注。暗2.鞍1 外匯儲(chǔ)備規(guī)拌模增長過快，持班有的機(jī)會(huì)成本加礙大扒2008骯年9月末，我國矮外匯儲(chǔ)備達(dá)到1版9056億美元暗，比上年末增加凹3774億美元斑，增長24.7版%。外匯儲(chǔ)備是矮一種為了保證對邦外支付能力

10、而持盎有的資源，高額安的外匯儲(chǔ)備造成拜持有成本過高，挨導(dǎo)致資源和資金般的閑置。相反，擺儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行頒國用本幣就能取藹得我國的實(shí)際資斑源，對他們而言皚貿(mào)易逆差就意味霸著實(shí)際資源的凈拌流入，而我國的挨實(shí)際資源是不斷岸流出的，獲得的挨只是一些賬面上胺的數(shù)字，并且承叭擔(dān)著這些外匯儲(chǔ)板備帶來的各種成斑本和風(fēng)險(xiǎn)。3于玲我國外匯儲(chǔ)備迅速增長:問題與對策N. 山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2008年第2期.百從這個(gè)角度看來澳，外匯儲(chǔ)備不是骯越多越好，根據(jù)爸邊際效益遞減規(guī)罷律，我國不斷盎增加按的外匯儲(chǔ)備邊際辦效用減少，邊際版成本增加。艾由于對外匯儲(chǔ)備芭資產(chǎn)的管理原則敗中安全性是擺在胺第一位的，各國版的外匯儲(chǔ)備一般藹投資于

11、儲(chǔ)備貨幣阿國家的短期國債絆,其安全性較高班但收益率低。我啊國大部分的外匯奧儲(chǔ)備購買了美國佰的政府債券，巨艾額外匯儲(chǔ)備不僅愛為美國金融市場埃、彌補(bǔ)美國財(cái)政礙赤字做出了貢獻(xiàn)哀，而且持有大量拌的美元外匯儲(chǔ)備拔也意味著要向美捌國上繳數(shù)額可觀絆的儲(chǔ)備貨幣鑄幣芭稅，而我國則只拌能獲得很低的回案報(bào)率，遠(yuǎn)低于國襖內(nèi)的平均投資的安收益率。巨額的埃外匯儲(chǔ)備將帶來艾利差損失，襖據(jù)保守估計(jì)，以搬投資利潤率和外艾匯儲(chǔ)備收益率的暗差額按為叭2%來看，哀按國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)案站上公布胺的0巴8年中國外匯儲(chǔ)頒備19000億佰美元的規(guī)模估計(jì)癌，中國08年外扳匯儲(chǔ)備中僅僅利胺差損失就高達(dá)3壩80億美元。耙同時(shí)儲(chǔ)備資產(chǎn)還板面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)

12、扳。由于我國外匯擺儲(chǔ)備中的絕大部隘分貨幣是美元，拌而美元近幾年來拌一直處于貶值的頒狀態(tài)，因此我國藹的外匯儲(chǔ)備在一半定程度上存在著絆縮水的危險(xiǎn)，而佰且外匯儲(chǔ)備規(guī)模版越大，這種損失佰風(fēng)險(xiǎn)就越大，這般是不言而喻的。凹下面取我國20伴00至2008藹年9月的外匯儲(chǔ)懊備額，取阿投資利潤率和外矮匯儲(chǔ)備收益率的扳差額吧為敖2%拌，可以看出我國岸近年來的外匯儲(chǔ)矮備所承受巨額的扒利差損失和匯差半損失，具體情況愛見表2-2。班年份哀2000年襖2001芭年阿2002年白2003年背2004年襖2005年芭2006年暗2007年哀2008年捌儲(chǔ)備額(億美元按)胺1656唉2122壩2864阿4033辦6099案81

13、89皚10663搬15282安19056暗利差損失（億美翱元）般33.12澳42.44礙57.28靶80.66壩121.98癌163.78爸213.26八305.64盎381.12板兌美元匯率（年凹平均值）班8.2784阿8.2771礙8.2769凹8.2770艾8.2769頒8.1949暗7.9735瓣7.6071傲6.9726盎匯差損失（億元暗）疤胺2.759捌0.573笆-0.403澳0.610柏671.498藹2360.78跋8拔5599.32擺5氨12091.0柏32昂表2-1 我國澳外匯儲(chǔ)備損失（八2000年-2藹008年9月）辦從圖2可以看出翱，近年來人民幣癌對美元處于不斷絆升值

14、的趨勢，我胺國的外匯儲(chǔ)備額俺也是在不斷積累扳的，隨之而來的俺利差損失、匯差昂損失已經(jīng)達(dá)到一伴個(gè)令人吃驚的數(shù)氨目，尤其是從0癌5年開始人民幣愛對美元開始加速白升值時(shí)，外匯儲(chǔ)佰備的縮水狀況更矮為嚴(yán)重。鞍2.2 外匯儲(chǔ)耙備激增，加大了斑人民幣升值的壓瓣力氨外匯儲(chǔ)備的迅速安增長加劇了人民氨幣升值的壓力，般進(jìn)而影響我國翱出口唉商品的競力。一奧國的外匯儲(chǔ)備增阿加，會(huì)使得該國擺貨幣升值，反而芭使本國產(chǎn)品相對艾于外國產(chǎn)品更貴邦，反而降低本國暗產(chǎn)品的競爭力。隘從我國實(shí)際情況伴來看，人民幣的敗匯率隨著外匯儲(chǔ)澳備的增加而逐步疤提高，從199凹4年的1美元兌霸8.7元人民幣般，上升到目前的百1美元兌6.8奧5元人民幣

15、，升礙值幅度達(dá)21.捌26%。在我國叭外貿(mào)出口當(dāng)中，熬企業(yè)多以低價(jià)格芭優(yōu)勢占領(lǐng)國際市啊場，而在人民幣跋匯率持續(xù)上升的挨形勢下，我國企爸業(yè)出口商品的價(jià)翱格也隨之提高，瓣很多中小外貿(mào)企柏業(yè)由于價(jià)格上失艾去優(yōu)勢而紛紛破拔產(chǎn)倒閉。4蕭灼基.2006年中國金融市場分析與預(yù)測M.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006：243.壩因此，人民幣匯吧率的上升對我國霸出口增長顯然是哀不利的，具體表暗現(xiàn)在08伴年我昂國的國際收支順傲差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大絆，但增速放緩。擺隨著出口增速放盎緩和進(jìn)口增速提挨升，貨物貿(mào)易順頒差規(guī)模呈下降趨靶勢，爸2008藹年上半年，雖然拔我國的國際收支凹仍然保持著雙順伴差，但增速大幅熬下降，經(jīng)常項(xiàng)目稗順

16、差捌1917扮億美元，同比增擺長吧18岸，增幅較上年壩同期下降了斑60巴個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)半，對外直接投資背規(guī)模快速增長，吧資本和金融項(xiàng)目辦順差靶719哎億美元，同比下俺降捌20俺。澳在國際資本市場伴上，大量游資由拌于逐利性的驅(qū)使芭在國際間迅速流奧動(dòng)，導(dǎo)致各國貨叭幣匯率和利率劇鞍烈波動(dòng)。5馮用富.匯率制度：理論架構(gòu)與中國金融進(jìn)一步開放中的選擇M.四川：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001：140.辦根據(jù)外匯儲(chǔ)備的耙定義，外匯儲(chǔ)備藹資產(chǎn)由各主要國案家的可自由兌換埃貨幣構(gòu)成，它們背的價(jià)值必然會(huì)板受到跋匯率和利率波動(dòng)八，從而產(chǎn)生外匯傲風(fēng)險(xiǎn)，給我國現(xiàn)罷有的規(guī)模巨大的笆外匯儲(chǔ)備的管理俺帶來難度。我國扳的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)

17、隘主要是以美元、辦日元和歐元等三骯種貨幣來表示的懊，其中美元資產(chǎn)奧為大部分，占到氨60%70%拌。由于我國美元暗儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量巨扒大，加之近段時(shí)安間來美元對人民絆幣匯率持續(xù)走低跋，我國的美元儲(chǔ)般備資產(chǎn)價(jià)值大幅啊縮水已不可避免壩，在無形中我國澳人民的財(cái)富也在鞍不斷的流失。奧 扒2.3 巨額的埃外匯儲(chǔ)備影響貨安幣政策的獨(dú)立性盎，加劇了通貨膨拌脹的壓力哎外匯儲(chǔ)備的增多拌,迫使人民幣的斑發(fā)放增多,因?yàn)閿⊥鈪R儲(chǔ)備是由中白國人民銀行購買背并持有的，其在翱央行的賬目上的罷對應(yīng)反奧映就拜是外匯占款。外背匯占款是我國基跋礎(chǔ)貨幣的主要構(gòu)笆成部分，根據(jù)貨疤幣供應(yīng)量的恒等版式：頒Ms=m（D+艾R）6王光偉.貨幣、利率

18、與匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)M.北京：清華大學(xué)出版社，2003：165.疤Ms、 D、R稗和m分別代表貨挨幣供應(yīng)量、國內(nèi)案信貸量、國際儲(chǔ)頒備和貨幣乘數(shù)共背同決定，由于在罷我國的國際儲(chǔ)備罷中絕大部分是由班外匯儲(chǔ)備構(gòu)成的氨，因此可以近似拔的將外匯儲(chǔ)備視絆為國際儲(chǔ)備R。白假定國內(nèi)信貸和笆貨幣乘數(shù)不變，挨外匯儲(chǔ)備的增加襖，則貨幣供應(yīng)量盎增加。假定貨幣埃乘數(shù)M為3、人霸民幣匯率為$1伴=￥6.8，我耙國2007年末骯的外匯儲(chǔ)備額1拌5282.49伴億美元，200擺8年9月末我國挨的外匯儲(chǔ)備額為襖19055.8邦5億美元，比上背年末增加了37柏73百.36億美元。案經(jīng)計(jì)算可以得到頒，僅僅9個(gè)月所癌增加的貨幣供應(yīng)罷量為76

19、976疤.5億人民幣。白近幾年來，由于敗外匯儲(chǔ)備增長過藹快，規(guī)模過大，版導(dǎo)致由此渠道投奧放的基礎(chǔ)貨幣供隘給迅速增加，傲 7汪紅駒.中國貨幣政策有效性研究M.北京：中國人民大學(xué)出版社2003：148-151.骯在貨幣乘數(shù)的作盎用下，這部分貨拌幣會(huì)成倍增加，吧這樣就加大了通擺貨膨脹的壓力。扮2007年以來傲，國內(nèi)主要食品矮、生活必需品價(jià)吧格普遍持續(xù)上漲芭，給居民生產(chǎn)、班生活帶來一定影埃響，并逐步向全暗面通貨膨脹方向板發(fā)展。外匯儲(chǔ)備矮作為一種金融資翱產(chǎn)，屬于基礎(chǔ)貨哀幣，它的增加需芭要相應(yīng)的貨幣來瓣置換。近年來，翱由于我國外匯占敖款增長迅速，通阿過貨幣乘數(shù)效應(yīng)8高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)M.北京：中國人民大學(xué)

20、出版社2006：457-460.靶，造成了人民幣搬供應(yīng)量的大幅增般長拔，從耙而加劇了目前通瓣貨膨脹的壓力。隘2.4 導(dǎo)致經(jīng)唉濟(jì)增長的動(dòng)力結(jié)案構(gòu)失衡捌我國高額外匯儲(chǔ)翱備的形成并非僅把僅是由經(jīng)濟(jì)的發(fā)板展所造成的，也皚是政府鼓勵(lì)出口絆、鼓勵(lì)招商引資扒等政策因素和人罷民幣升值預(yù)期因胺素所帶來的。我般國外匯儲(chǔ)備激增隘是在國內(nèi)居民需拔求不振、消費(fèi)對懊經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)耙作用明顯不足的辦經(jīng)濟(jì)背景下實(shí)現(xiàn)拔的，也是我國通叭過大量出口資源鞍類初級產(chǎn)品，付半出了高昂的資源百和環(huán)境代價(jià)換取暗的。繼續(xù)依靠這伴種低層次的出口盎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和粗放頒型的擺“笆以量取勝傲”岸的貿(mào)易增長方式跋來保持經(jīng)常項(xiàng)目扒順差，繼續(xù)維持扳這種主要依靠

21、出佰口和投資拉動(dòng)的班經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力八結(jié)構(gòu)，不僅會(huì)阻奧礙建立藹資源藹節(jié)約型和環(huán)境良埃好型社會(huì)目標(biāo)的骯實(shí)現(xiàn)，而且會(huì)損愛害經(jīng)濟(jì)增長的潛阿力和后勁，不利班于經(jīng)濟(jì)的健康和笆可持續(xù)發(fā)展。9龔劍玲.合理外匯儲(chǔ)備的界定基于國際收支賬戶的分析N.經(jīng)濟(jì)問題，2008年第2期.爸3現(xiàn)階段我國外吧匯儲(chǔ)備規(guī)模存在斑問題的對策盎基于以上對持有頒外匯儲(chǔ)備的利弊案分析，我們必須半采取恰當(dāng)?shù)拇胧┌絹碲吚芎ΑｎC3.1 完善人安民幣市場化形成巴機(jī)制,保持人民愛幣匯率的穩(wěn)定性愛我國自1994藹年實(shí)施匯率制度白改革以來，形成邦了以市場供求為絆基礎(chǔ)、單一的有啊管理的浮動(dòng)匯率暗制度，當(dāng)時(shí)美元案對人民幣匯率為癌1美元兌換8.胺7元人民幣，

22、人巴民幣匯率存在低般估問題。我國外岸匯儲(chǔ)備過快增長鞍的一個(gè)重要原因捌是目前的匯率水懊平不合理，而造半成人民幣匯率低按估板的根奧源是其形成機(jī)制澳不合理，央行對斑外匯市場的干預(yù)瓣過多。因此，要氨抑制外匯儲(chǔ)備增背長過快的勢頭，疤應(yīng)放寬國內(nèi)企業(yè)安參加對外經(jīng)濟(jì)交癌往的范圍、有步斑驟地取消外貿(mào)企礙業(yè)進(jìn)入外匯市場八的限制，降低央笆行干預(yù)外匯市場藹的頻率，加大人安民幣匯率制度的骯靈活性，建立更八加合理的人民幣靶匯率形成機(jī)制。安3.2 放寬外唉匯管理政策,鼓盎勵(lì)企業(yè)海外投資邦,提高外匯儲(chǔ)備佰使用效率澳隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)百力的增強(qiáng)，一些把有能力的企業(yè)必班將把業(yè)務(wù)向外延吧伸，我國政府應(yīng)啊該適時(shí)地鼓勵(lì)國拔內(nèi)有條件的企業(yè)安

23、到國際上開拓市般場，適時(shí)逐步地叭放寬對外匯的管哎制，對于支持企暗業(yè)去國外投資將絆起到積極的促進(jìn)岸作用。半通過癌逐步減少對資本唉流出的限制，將愛外匯保留在企業(yè)拌手中，以鼓勵(lì)更絆多的本國企業(yè)開柏展對外投資和跨佰國經(jīng)營，這不僅版有利于減輕外匯哎儲(chǔ)備的壓力，減敖少政府所承擔(dān)的佰外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，敖還有利于提高企矮業(yè)海外投資收益胺，從而提高外匯白儲(chǔ)備的使用效率白。10張?jiān)綇?qiáng). 我國目前國際儲(chǔ)備規(guī)模利弊分析N.合作經(jīng)濟(jì)與科技，2008年第351期.稗3.3 利用現(xiàn)佰有外匯儲(chǔ)備存量擺，建立能源儲(chǔ)備愛體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)笆結(jié)構(gòu)升級奧在世界上，我國隘是資源消耗量較班大的國家，隨著愛我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展案，對石油、鐵礦愛石等重要

24、資源的澳需求在不斷增加巴，加之國內(nèi)能源安儲(chǔ)量的不足和石敖油等資源價(jià)格的疤逐步攀升，建立哎我國能源儲(chǔ)備體頒系以應(yīng)不時(shí)之需鞍就顯得尤為重要愛。11周明.國務(wù)院副總理曾培炎:利用外匯儲(chǔ)備增儲(chǔ)戰(zhàn)略資源EB/OL. /2063973.shtml,2007-2-16/2008-11-10.搬我國應(yīng)樹立高瞻熬遠(yuǎn)矚的能柏源戰(zhàn)斑略理念，在價(jià)格哎適宜的時(shí)候，可哎適當(dāng)動(dòng)用部分外吧匯儲(chǔ)備從國外購哀買石油、鐵礦石啊等資源，以應(yīng)對案可能的突發(fā)事件吧。這樣，不僅有傲利于我國外匯儲(chǔ)哎備的保值和增值伴，而且也有利于扳增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)實(shí)捌力，有利于我國艾經(jīng)濟(jì)長期、持續(xù)伴、健康地發(fā)展。跋改革開放三十年頒來我國在經(jīng)濟(jì)總伴量和規(guī)模上取得疤

25、了巨大發(fā)展，但疤與國外發(fā)達(dá)國家敖相比，在經(jīng)濟(jì)質(zhì)礙量、整體競爭力敗和核心技術(shù)上還伴存在一定差距。疤因此，我國可以敗在外匯儲(chǔ)備充足背的情況下，從國伴民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展拔出發(fā)，利用外匯伴儲(chǔ)備，有計(jì)劃地昂引進(jìn)一批國內(nèi)所哀需關(guān)鍵技術(shù)，鼓啊勵(lì)企業(yè)實(shí)施技術(shù)盎改造，不斷提升矮企業(yè)的技術(shù)水平班，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)班升鞍級，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)案展的后勁。把3.4 改變開癌放策略斑在我國的外匯儲(chǔ)皚備中很大一部分般是來自貿(mào)易順差襖。長期以來，我邦國的國際收支順笆差中加工制造業(yè)白的貢獻(xiàn)最大，主安要依靠勞動(dòng)力密凹集型的產(chǎn)業(yè)參加熬國際貿(mào)易，這部版分產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品的壩附加值低，而且懊還要以破壞國內(nèi)阿的環(huán)境、消耗資疤源、剝削勞工為暗代價(jià)。這樣以低扮

26、廉勞動(dòng)成本為導(dǎo)搬向的開放策略會(huì)安激化社會(huì)矛盾，懊而且收益只是國邦際分工的最小的艾部分。12郎咸平.中國制造業(yè)遭遇四面楚歌EB/OL. /s/blog_4120db8b0100aivr.html,2008-9-11/2008-11-15.八在參加國際經(jīng)濟(jì)癌交往的過程中，愛我們應(yīng)該提高我捌國外匯儲(chǔ)備的利按用效益，運(yùn)用高扮額的外匯儲(chǔ)備引背進(jìn)國外先進(jìn)的科板學(xué)技術(shù)、生產(chǎn)工拜藝和人才，為我皚國的產(chǎn)業(yè)鏈升級扮提供推動(dòng)力，新鞍建一批矮高科技含量、資安金密集型的外向俺型企業(yè)，生產(chǎn)并靶出口那些附加值敖較高產(chǎn)品。吧長期以來，在出翱口導(dǎo)向政策的引安導(dǎo)下，出口備受暗推崇，而進(jìn)口則拜備受冷落，其對癌我國經(jīng)濟(jì)的積極爸作用也

27、常被忽視邦。事實(shí)上，資源百型產(chǎn)品的進(jìn)口可疤以緩解我國國內(nèi)翱資源的相對缺乏罷；同時(shí)，高新技把術(shù)、設(shè)備等的進(jìn)柏口可以促進(jìn)我國翱產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整懊；而且，進(jìn)口可熬以緩解貿(mào)易摩擦版。持續(xù)多年的貿(mào)伴易順差使得我國頒同其他國家貿(mào)易瓣摩擦不斷，促進(jìn)白進(jìn)口則能平衡進(jìn)邦出口貿(mào)易，減少拌貿(mào)易順差，改善埃我國同貿(mào)易伙伴熬國的關(guān)系。叭3.5 調(diào)整外擺匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，鞍適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)稗備的份額跋2008年，金愛融危機(jī)在全球蔓愛延板，美國等歐美國襖家的金融市場是稗次貸危機(jī)的重災(zāi)啊區(qū)，而我國巨額鞍的外匯儲(chǔ)備中有背相當(dāng)?shù)囊徊糠滞栋钯Y于美國的短期霸債券，在這次危吧機(jī)中可謂損失慘擺重，暴露出了我唉國外匯儲(chǔ)備存在暗的結(jié)構(gòu)性問題。背對在

28、目前美元匯敖率不斷走低的趨辦勢下，應(yīng)減少外愛匯儲(chǔ)備中美元資靶產(chǎn)的比例。應(yīng)該熬選擇多種儲(chǔ)備貨隘幣，不要把所有霸的雞蛋都放進(jìn)同礙一個(gè)籃子里，以隘降低風(fēng)險(xiǎn)。將外靶匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)白構(gòu)分散化，能有拜效地降低外匯儲(chǔ)把備的風(fēng)險(xiǎn)，在同白一個(gè)時(shí)期內(nèi)，不奧同的幣種之間的板匯率有升有降，爸漲跌相抵，從而懊使外匯儲(chǔ)備的價(jià)矮值趨于穩(wěn)定。我埃國要根據(jù)外匯市靶場上的匯率的走壩勢，對外匯儲(chǔ)備背的幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行澳適時(shí)的調(diào)暗整，增加具有升巴值潛力的癌“白硬昂”鞍幣的持有比例，扳減少進(jìn)入貶值風(fēng)昂險(xiǎn)的傲“把軟凹”懊幣的持有量，這暗樣做可以有效的稗規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。13歐陽曉風(fēng)，周浩明.中國外匯儲(chǔ)備過剩的原因、負(fù)效應(yīng)及其治理對策N .財(cái)務(wù)與金融

29、，2008年第3期.啊另外，可以考慮罷加大某些有效儲(chǔ)啊備保值資產(chǎn)在我襖國儲(chǔ)備資產(chǎn)中所皚占的比重，比如唉：黃金。安3.6 改變經(jīng)耙濟(jì)發(fā)展策略，擴(kuò)霸大內(nèi)需敖由于我國的外匯八儲(chǔ)備過大主要是襖由我國的雙順差巴帶來的，因此要跋解決我國的外匯敖儲(chǔ)備問題，首先叭要解決我國的順凹差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大阿的問題。改變我哀國出口經(jīng)濟(jì)發(fā)展半戰(zhàn)略，使國內(nèi)消扒費(fèi)成為我國當(dāng)前扒拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的叭主要?jiǎng)恿Α?4李霞，王霞.我國不斷增加的巨額外匯儲(chǔ)備的影響及管理建議N .企業(yè)科技與發(fā)展，2008年第14期.懊在內(nèi)需不足的情靶況下，本國的產(chǎn)背品需求不旺，使白我國對出口產(chǎn)生半了嚴(yán)重的依賴性拜，國內(nèi)的購買力叭不足，骯從而抑制了進(jìn)口跋。而我國

30、國內(nèi)消扒費(fèi)不足除了和傳邦統(tǒng)的觀念有關(guān)外骯，還和我國目前鞍的收入水平相對伴較低有著密切的敗關(guān)系。特別在我傲國當(dāng)前通貨膨脹白嚴(yán)重的形勢下，澳提高人們的工資氨水平顯的更為迫愛切；應(yīng)大力刺激柏內(nèi)部需求以消除哎巨額貿(mào)易順差產(chǎn)稗生的中長期負(fù)面把影響,通過擴(kuò)大胺就業(yè)、加快社會(huì)埃保障體系的完善岸、縮小貧富差距霸、改善消費(fèi)環(huán)境隘等措施，既可以伴達(dá)到緩解社會(huì)矛埃盾，又可以起到愛拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的阿目的。巴4對我國最適外鞍匯儲(chǔ)備規(guī)模的思瓣考疤基于以上對我國隘外匯儲(chǔ)備規(guī)模存百在的問題和解決埃措施的論述，下百面對適度的外匯扮儲(chǔ)備規(guī)模的確定跋進(jìn)行分析并提出邦自己的看法。皚4.1 我叭國外匯儲(chǔ)備最適艾宜的規(guī)模的確定版應(yīng)該考慮到

31、的因昂素把4.1.1 國跋際收支沖擊柏國際收支沖擊從襖它產(chǎn)生的原因可百以分為內(nèi)部沖擊翱和外部沖擊。內(nèi)拔部沖擊是由于國拔內(nèi)原因造成的國半際收支沖擊，如哎農(nóng)產(chǎn)品歉收、資哀源的枯竭等；外奧部沖擊是由于國擺際原因造成的國扳際收支沖擊，如傲出口品和進(jìn)口品襖的價(jià)格變化、世翱界利率變動(dòng)、匯靶率變動(dòng)等。國際叭收支沖擊發(fā)生的擺概率與規(guī)模越大爸，所需的國際儲(chǔ)氨備就越多；反之把，所需的國際儲(chǔ)愛備就越少。稗4.1.2 國捌際收支的調(diào)整速擺度岸當(dāng)發(fā)生長期性、芭結(jié)構(gòu)性的國際收拜支沖擊的時(shí)候，背貨幣當(dāng)局要采取鞍調(diào)整政策進(jìn)行國案際收支調(diào)整，同叭時(shí)為了避免調(diào)整氨造成熬的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的震哎蕩，國家還要?jiǎng)影庞脙?chǔ)備作為緩沖按體，從而使整

32、個(gè)艾調(diào)整過程平緩下瓣來。國際收支的安調(diào)整速度與儲(chǔ)備辦需求成反比：調(diào)背整速度越快，完岸成整個(gè)調(diào)整的時(shí)背間越短，儲(chǔ)備需氨求就越小；反之艾，調(diào)整速度越慢敗，完成整個(gè)調(diào)整襖的時(shí)間越長，儲(chǔ)案備需求就越大。拔4.1.3 進(jìn)瓣出口規(guī)模頒彌補(bǔ)國際收支赤癌字是國際儲(chǔ)備的懊基本職能，因此拌進(jìn)出口規(guī)模與儲(chǔ)佰備規(guī)模成正比：扮一國進(jìn)出口規(guī)模芭越大，所需的儲(chǔ)氨備就越多；一國板進(jìn)出口規(guī)模越小柏，所需的儲(chǔ)備規(guī)瓣模就越小。鞍4.1.4 持按有儲(chǔ)備的成本凹一般的，儲(chǔ)備資傲產(chǎn)都能取得一定挨的收益，通常以拜外匯儲(chǔ)備在國外佰金融市場的收益藹率來衡量儲(chǔ)備拔的收益水平。但唉與此同時(shí)，持有耙儲(chǔ)備是有機(jī)會(huì)成氨本的。如果一國扒不持有國際儲(chǔ)備瓣，

33、那么節(jié)約下來八的外匯就可以進(jìn)斑口經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需岸的資本品，該資奧本品進(jìn)行投資可氨獲得一定的收益鞍率。因此，持有凹儲(chǔ)備的成本就是昂這種投資的收益藹率減持有儲(chǔ)備的昂收益率之差。持斑有儲(chǔ)備的成本與藹儲(chǔ)備需求成反比頒：持有儲(chǔ)備的成捌本越高，儲(chǔ)備需擺求就越低；反之巴，儲(chǔ)備需求就越奧高。笆4.1.5 對辦外籌資應(yīng)急資金埃的能力扮持有儲(chǔ)備有保證藹國際清償力的作芭用。外籌資的能芭力越強(qiáng)，國際清暗償力也越強(qiáng)，儲(chǔ)啊備的需求量減少笆，相反則增加。熬發(fā)達(dá)國家對外籌搬資能力強(qiáng)，它們按的儲(chǔ)備需求較小艾。發(fā)展中國家對艾外籌資能靶力較弱，而且在胺它們最需要儲(chǔ)備暗的時(shí)候也是它們耙最能借到款的時(shí)版候，因此發(fā)展中案國家對國際儲(chǔ)備辦的

34、需求較高。敖4.1.6 貨愛幣地位昂對于儲(chǔ)備貨幣發(fā)按行國而言，在發(fā)笆生國際收支失衡霸的時(shí)候，它們可疤以采取增發(fā)貨幣拌的措施，用本幣俺來彌補(bǔ)國際收支扳逆差的缺口，進(jìn)熬行國際支付，所哀以國際儲(chǔ)備需求邦量較低。對于眾翱多的非儲(chǔ)備貨幣哀發(fā)行國來說，在皚國際經(jīng)濟(jì)交往中擺，地位比較被動(dòng)靶，它們主要使用邦儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行計(jì)敖價(jià)、結(jié)算和支付拔，所以儲(chǔ)備的需挨求量較高。熬4.2 關(guān)于最唉佳外匯儲(chǔ)備規(guī)模盎確定的理論模型絆從1994年我埃國進(jìn)行外匯體制頒改革以來，我國霸經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，靶除個(gè)別年份外，搬我國的國際收支伴出現(xiàn)持續(xù)的雙順凹差。加之我國現(xiàn)拜行的外匯管理體柏制限制企業(yè)和銀背行自由持有外匯擺，我國的匯率制岸度事實(shí)上

35、是采取敗盯住美元的，多唉方面的因素共同叭作用下，導(dǎo)致我巴國外匯儲(chǔ)備的高罷速增長。我國外壩匯儲(chǔ)備的最適宜吧的規(guī)模是多少，擺在理論界一直存伴在不同的見解。礙鑒于我國外匯儲(chǔ)稗備的巨大規(guī)模、矮較高的增速和對俺宏觀經(jīng)濟(jì)的重大半影響，加強(qiáng)對我拔國外匯儲(chǔ)備的總叭量管理，合理確佰定外匯儲(chǔ)備的適靶度規(guī)模，已經(jīng)成鞍為一個(gè)非常緊迫按的現(xiàn)實(shí)問題。啊下面介紹張克中斑先生在衡量外匯癌儲(chǔ)備適度規(guī)模時(shí)鞍的理論模型15張克中.我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模判定N .經(jīng)濟(jì)縱橫，2005年第5期.Study on Problem and Countermeasure about Scale of Chinas Foreign Exchange

36、ReservesYU You-wei(Grade 2005 and speciality of Marketing in Sanming University, Sanming 365004,China)Abstract:Since reform and opening up, Chinas economy has grew up quickly, and foreign trade have continued for many years and capital situation of double surplus, the following sharp increase in for

37、eign exchange reserves on the domestic economy can not be ignored, This paper focuses on the current situation of and problems with Chinas foreign exchange reserves, and puts forward my own views on the appropriate scale of Chinas foreign exchange reserves.Keywords:foreign exchange，foreign exchange

38、reserves澳運(yùn)用FR*模型叭對我國2007靶年外匯儲(chǔ)備適度背總量進(jìn)行估算骯F罷r*靶表示合理的外匯半儲(chǔ)備量，模型如敗下：搬F白r*=DF1+頒DF2+DF3啊+DF4（DF埃n處在的區(qū)間為隘An）埃維持正常進(jìn)口的絆用匯需求DF1佰。根據(jù)儲(chǔ)備/進(jìn)搬口比例法和國際扮慣例，該項(xiàng)用匯愛需求維持在滿足澳3個(gè)月左右的進(jìn)挨口水平，即為當(dāng)襖年進(jìn)口額的25斑%。當(dāng)然，各國笆的具體情況不同骯，其外匯儲(chǔ)備與拔進(jìn)口的比率并非拌絕對一致。進(jìn)口巴傾向越大，外匯霸儲(chǔ)備的需求也越頒大。在測度我國襖的外匯儲(chǔ)備規(guī)模八時(shí)，需要考慮我辦國現(xiàn)在人民幣升矮值，對外貿(mào)易措伴施的轉(zhuǎn)變，進(jìn)口扒量很可能增加，耙相應(yīng)地對外匯儲(chǔ)藹備的需求量也將罷