1、國際投資理論與問題姚枝仲 中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究生院國際政治經濟學課程2010年4月21日1CASS-IWEP主要內容 1國際投資是什么 2FDI與跨國公司有多重要國際直接投資理論一些需要解釋的事實與中國相關的幾個問題 3 4 52CASS-IWEP1.國際投資是什么？ 概念：資本的跨國流動與中國相關的一些熱點事件：中國有2.4萬億外匯儲備，居世界第一中國持有大量的美國國債中國有大量的熱錢流入吉利18億美元并購沃爾沃（當初福特花了64億美元）中海油185億美元并購美國尤尼科失敗中鋁195億美元并購澳大利亞力拓失敗山東大量韓資企業老板欠付工資逃跑3CASS-IWEP1.國際投資是

2、什么？ 統計：國際收支平衡表的資本與金融賬戶（流量），國際投資頭寸表（存量）項 目差額貸 方借 方一.經常項目4,26117,25912,998 A.貨物和服務3,48915,81712,328 a.貨物3,60714,34610,739 b.服務-1181,4711,589 B.收益314916602 1.職工報酬649127 2.投資收益250825574 C.經常轉移45852668二.資本和金融項目1907,6997,509 A.資本項目31333 B. 金融項目1597,6667,506 1. 直接投資9431,631687 2. 證券投資427677250 3. 其它投資-1,21

3、15,3586,569 3.1.1 貿易信貸-13259190 3.1.2 貸款-1494,4334,582 3.1.3 貨幣和存款-3087691,078 3.1.4 其它資產-62297718三. 儲備資產-4,19004,190四.凈 誤 差 與 遺 漏-2610261項目2005年末2006年末2007年末凈頭寸4226611410220A.資產1222616442228811.在國外直接投資64590610762.證券投資1167229223953.其他投資2157251540613.1貿易信貸900116114153.2貸款7196708883.3貨幣和存款4294745033.4

4、其他資產10921012554.儲備資產82571072915349B.負債800110328126611.外國來華直接投資4715612574242.證券投資766120714263.其他投資2519299638103.1貿易信貸908104013233.2貸款87098510333.3貨幣和存款4825899813.4其他負債260382473表1：中國國際收支平衡表（2008年） 單位：億美元表2：中國國際投資頭寸表 單位：億美元4CASS-IWEP對外直接投資（FDI）和跨國公司 對外直接投資（FDI）：對國外持有10%以上股權的附屬機構的投資。 包括三大部分：股權投資、利潤再投資和有

5、股權關系的公司之間的借貸跨國公司： 在兩個以上國家控制和管理生產活動的公司 跨國公司一般都是FDI形成的，但FDI不是跨國公司活動的全部 5CASS-IWEP2.跨國公司和FDI有多重要 全球FDI存量15.6萬億美元，占當年世界GDP的29% 全球約有7.9萬個跨國公司，控制79萬個外國附屬機構 跨國公司的外國附屬機構全年銷售31.2萬億美元，占當年世界GDP的57% 跨國公司的外國附屬機構全年創造增加值6萬億美元，占當年世界GDP的11%跨國公司的外國附屬機構全年出口5.7萬億美元，占當年世界總出口的33% 跨國公司的外國附屬機構有68.7萬億美元總資產，雇傭了8200萬名員工 2007年

6、的幾組數據6CASS-IWEP在華外資企業 外國在華直接投資存量7424億美元 ，當年流入748億美元 外商在中國有28.6萬個注冊單位，雇傭了1583萬名員工 規模以上外資工業企業工業總產值12.7萬億人民幣，占規模以上工業總產值的31%外資企業進口5600億美元，占中國進口總額的59% 外資企業貿易順差1400億美元，占中國貿易順差總額的52% 外資企業出口7000億美元，占中國出口總額的57% 2007年的幾組數據7CASS-IWEP中國的對外直接投資 資料來源：中國商務部，2008年度中國對外投資統計公報圖1：中國對外直接投資流量1993年2008年超過500億美元的年份當年人均GDP

7、美國19932.5萬美元日本20063.4萬美元中國20080.34萬美元表3：中國、美國和日本對外直接投資超過500億美元的年份資料來源：UNCTAD，IFS8CASS-IWEP3.一些需要解釋的事實：總量事實 FDI主要發生在發達經濟體之間發達經濟體之間的雙向FDI非常普遍流向發展中經濟體的FDI主要集中在中國、中國香港和韓國政治風險和不穩定將明顯阻止FDI流入到2008年，發達經濟體接受了68%的FDI，流出了84%的FDI1980s年代以后的經濟繁榮期，FDI增長比GDP更快9CASS-IWEP3.一些需要解釋的事實：跨國公司行為 高水平的R&D支出比銷售額大量的非生產性就業和高技能就

8、業高水平的產品差別化和廣告從事新產品和復雜產品生產不是所有企業都能對外投資，跨國公司一般都是大企業10CASS-IWEP跨國公司事例之一：雀巢 雀巢是世界上最大的食品與飲料公司：雀巢是世界上最老的跨國公司之一：成立于1866年，1868年開始在巴黎、法蘭克福和倫敦設立銷售點，1890開始陸續在歐美等地設廠，1988年進入中國，在東莞設立合資企業2009年銷售額1170億美元，員工28萬人，其工廠和產品幾乎遍布所有國家雀巢在國外設廠的初始動機是規避歐美的貿易壁壘雀巢在各國的工廠生產相似的產品，并主要從當地購買原料11CASS-IWEP跨國公司事例之二：豐田 豐田是世界上最大的汽車制造商之一豐田在

9、日本國內有12家工廠，并在26個國家有52家工廠。2002年開始在中國天津生產，目前在中國有天津一汽豐田、四川一汽豐田、廣州豐田三家合資企業。2008年銷售897.2萬輛，首次超過美國通用，成為全球第一。2009年8月在美國爆發油門踏板事件。豐田在國外設廠主要是為了規避高額出口成本和各國政府對本國市場和本國生產的保護，有時也為了降低生產成本（如在墨西哥的工廠）豐田在國外的工廠主要是自己控制組裝廠，從外部供應商獲得原材料和零部件12CASS-IWEP跨國公司事例之三：英特爾 英特爾是世界上最大的芯片制造商1987年半導體銷售額全球第10，1991年全球第1，保持至今英特爾工廠的全球布局：英特爾工

10、廠的組織形式：技術密集型的晶片生產和結構設計在美國，后來擴展到以色列和愛爾蘭；勞動密集型的組裝和測試階段轉移到馬來西亞、菲律賓、中國和哥斯達黎加等。所有生產過程和工廠均由自己控制13CASS-IWEP跨國公司事例之四：耐克 耐克是全球最大的運動鞋和體育用品制造商耐克控制了全球40%以上的運動鞋市場（1998年以后）耐克工廠的全球布局：耐克鞋的生產組織形式：耐克鞋全在美國以外的地方生產。海外生產初期主要在中國臺灣和韓國，后來由于兩地工資上升，逐漸轉移到中國大陸和印度尼西亞。耐克鞋的生產100%外包給獨立的生產商14CASS-IWEP跨國公司事例之五：希捷 希捷是全球最大的硬盤生產商光碟新加坡生產

11、進口美資磁頭電路板輔件馬來西亞生產購買進口生產中資生產美資硬盤香港DELL聯想底座日資生產購買出口進口出口內銷美資圖2：希捷硬盤的生產模式15CASS-IWEP跨國公司事例之六：中國的跨國公司 聯想中鋁中石油北汽吉利西飛五礦中海油三一華為16CASS-IWEP4.國際直接投資理論研究什么？ 為什么要將生產活動擴展到國外去？將生產活動擴展到國外是通過自己投資生產還是外包來完成？對外投資對母國和東道國有何影響？如果在國外自己生產，是新建工廠、還是并購已有的工廠？17CASS-IWEP4.1 為什么要將生產活動擴展到外國去？ Location 水平投資：規避出口的高成本垂直投資：分散生產，尋求要素價

12、格差兩大理由全球生產網絡 、中間品貿易、 產品內貿易、企業內貿易18CASS-IWEP4.2 自己生產、還是外包？ Internalization 技術轉移有成本：專利或知識產權保護較弱；知識難以打包銷售垂直一體化：避免上下游之間的合約摩擦和討價還價成本內部化的兩大理由19CASS-IWEP4.2 自己生產、還是外包？ 公司的邊界 科斯-企業的性質：市場交易有成本，或者有合約成本威廉姆森：合約 不完全當存在關系專用資產時，會產生機會主義和無效率行為哈特：剩余控制權的錯誤配置會扭曲激勵20CASS-IWEP4.3 FDI對東道國和母國的影響 工資影響正面：增加就業，較高的工資負面：壟斷、剝削，較

13、低的工資外溢影響正面：新產品和工藝產生的技術外溢 通過觀察生產組織獲得的新知識 競爭導致的效率提高 勞動力和人才流動 對中間品的需求導致當地供應商的效率提高負面：降低本地廠商的市場份額，引起其平均成本上升經濟安全國家安全，產業安全，國際收支危機母國影響正面：資源配置效率提高負面：產業空洞化、失業、工資下降（被證明不存在）21CASS-IWEP5. 與中國相關的兩個問題 在華外資企業為什么低效率？中國企業為什么對外投資？22CASS-IWEP中國企業為什么對外投資？ 能力不足，有投資陷阱政治阻力和對華仇視減少國內投資，不利經濟復蘇三大質疑23CASS-IWEP中國企業為什么對外投資？金融危機之前

14、 圖3：中國與世界的FDI流出量（1991-2008）圖4：中國與世界FDI流出量的平均增長指數（1991-2006）問題：為什么20032006年間會快速增長？24CASS-IWEP中國企業為什么對外投資？企業層面 尋求供應鏈穩定和上游價值尋求市場穩定和下游價值轉移生產能力25CASS-IWEP中國企業為什么對外投資？政策層面 國家替代企業對外投資的模式有問題放松外匯管制“走出去”戰略26CASS-IWEP中國企業外投資發展趨勢 以產業鏈和價值鏈擴張為主轉移生產能力較緩27CASS-IWEP中國企業對外投資對中國的影響 獲得長期增長動力跨期資源配置效率提高28CASS-IWEP1、不是井里沒

15、有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時間使自己變得優秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少。口里不說多余的話，自然禍就少。腹內的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!25、你不能拼爹的時候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上沒有障礙，人還有什么可做

16、的呢。27、我們無法選擇自己的出身，可是我們的未來是自己去改變的。勵志名言：比別人多一點執著，你就會創造奇跡28、偉人之所以偉大，是因為他與別人共處逆境時，別人失去了信心，他卻下決心實現自己的目標。29、人生就像一道漫長的階梯，任何人也無法逆向而行，只能在急促而繁忙的進程中，偶爾轉過頭來，回望自己留下的蹣跚腳印。30、時間，帶不走真正的朋友；歲月，留不住虛幻的擁有。時光轉換，體會到緣分善變；平淡無語，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在與不在，都會惦念；無心的情，無論你好與不好，只是漠然。走過一段路，總能有一次領悟；經歷一些事，才能看清一些人。31、我們無法選擇自己的出身，可是我們的未來是自己去

17、改變的。32、命好不如習慣好。養成好習慣，一輩子受用不盡。33、比別人多一點執著，你就會創造奇跡。50、想像力比知識更重要。不是無知，而是對無知的無知，才是知的死亡。51、對于最有能力的領航人風浪總是格外的洶涌。52、思想如鉆子，必須集中在一點鉆下去才有力量。53、年少時，夢想在心中激揚迸進，勢不可擋，只是我們還沒學會去戰斗。經過一番努力，我們終于學會了戰斗，卻已沒有了拼搏的勇氣。因此，我們轉向自身，攻擊自己，成為自己最大的敵人。54、最偉大的思想和行動往往需要最微不足道的開始。55、不積小流無以成江海，不積跬步無以至千里。56、遠大抱負始于高中，輝煌人生起于今日。57、理想的路總是為有信心的

18、人預備著。58、抱最大的希望，為最大的努力，做最壞的打算。59、世上除了生死，都是小事。從今天開始，每天微笑吧。60、一勤天下無難事，一懶天下皆難事。61、在清醒中孤獨，總好過于在喧囂人群中寂寞。62、心里的感覺總會是這樣，你越期待的會越行越遠，你越在乎的對你的傷害越大。63、彩虹風雨后，成功細節中。64、有些事你是繞不過去的，你現在逃避，你以后就會話十倍的精力去面對。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告訴自己一次，我真的很不錯。67、心中有理想 再累也快樂68、發光并非太陽的專利，你也可以發光。69、任何山都可以移動，只要把沙土一卡車一卡車運走即可。70、當你的希望一個個落空，你

19、也要堅定，要沉著！71、生命太過短暫，今天放棄了明天不一定能得到。72、只要路是對的，就不怕路遠。73、如果一個人愛你、特別在乎你，有一個表現是他還是有點怕你。74、先知三日，富貴十年。付諸行動，你就會得到力量。75、愛的力量大到可以使人忘記一切，卻又小到連一粒嫉妒的沙石也不能容納。1、這世上，沒有誰活得比誰容易，只是有人在呼天搶地，有人在默默努力。2、當熱誠變成習慣，恐懼和憂慮即無處容身。缺乏熱誠的人也沒有明確的目標。熱誠使想象的輪子轉動。一個人缺乏熱誠就象汽車沒有汽油。善于安排玩樂和工作，兩者保持熱誠，就是最快樂的人。熱誠使平凡的話題變得生動。3、起點低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一場

20、馬拉松比賽，拼的不是起點，而是堅持的耐力和成長的速度。只要努力不止，進步也會不止。4、如果你不相信努力和時光，那么時光第一個就會辜負你。不要去否定你的過去，也不要用你的過去牽扯你的未來。不是因為有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒發生什么，我們誰也不知道。所以，放下心里的糾結，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當下。人生喜怒哀樂，百般形態，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動自己才能推動世界，只要推動自己就能推動世界。6、人性本善，純如清溪流水凝露瑩爍。欲望與情緒如風沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍的心蒙蔽。但我知道，

21、每個人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。7、每個人的心里，都藏著一個了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂觀，培養著豁達，堅持著善良，只要在路上，就沒有到達不了的遠方！8、不要活在別人眼中，更不要活在別人嘴中。世界不會因為你的抱怨不滿而為你改變，你能做到的只有改變你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天賜，不都是一路披荊斬棘才換來的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你會覺得解脫。但舌頭總會不由自主地往那個空空的牙洞里舔，一天數次。不痛了不代表你能完全無視，留下的那個空缺永遠都在，偶爾甚至會異常掛念。適應是需要時間的，但牙總是要拔，因為太痛，所以終歸還是要放手，隨它去。11、這個世界其實很公平，你想要比別人強，你就必須去做別人不想做的事，你想要過更好的生活，你就必須去承受更多的困難，承受別人不能承受的壓力。12、逆境給人寶貴的磨煉機會。只有經得起環境考驗的人，才能算是真正的強者。自古以來的偉人，大多是抱著不屈不撓的精神，從逆境中掙扎奮斗過來的。