1、第四章 建設項目可行性研究 一、項目建設程序和管理 二、可行性研究及可行性研究報告 三、市場研究 （一）市場需求預測 （二）項目規模選擇 四、技術研究 （一） 廠址的選擇 （二）工藝技術的選擇7/19/20221一、項目建設程序和管理（一）項目建設的概念 項目項目一般是指： 同一性質的投資（例如設有發電廠和輸電線路的水壩）； 或同一部門內一系列有關或相關的投資； 或不同部門內的一系列投資（如城市項目中的住房、交通和供水等） （參看P83） 項目包括有形的：如土木工程建設，設備的提供等 無形的：如社會制度的改進、政策的調整、管理人員的培訓等7/19/20222 構成投資項目的主要條件及其特點：（

2、共5點參看P84） 1、在一個總體設計或總慨（預）算范圍內，有幾個互有內在聯系的單項工 程組成，建成后在經濟上可以獨立核算的、行政上可以統一管理的建設 單位。 2、有明確的建設目標和任務，即：有設計規定的產品品種、生產能力目 標和工程質量標準；有建設驗收和投產使用標準；有工期目標；有投 資目標。 7/19/20223 3、一般具有建筑工程和設備安裝工程等有形資產；也有一些項目除了有 形資產外，還有購買商標、商譽、技術專利、技術許可證等形成的無 形資產。 4、一般是一次性的，建設項目完成則投資結束，項目撤銷。 5、在投資建設過程中都必須依次經過：項目成立、可行性研究、評價、 決策、項目實施、竣工

3、投產、總結評價、資金回收等階段。7/19/20224投資項目的類別： 第一類：基本建設項目（基建項目） 指在一個或幾個施工場地上，按照一個總體設計進行施工的各個 單項工程的總體。 一般以一個企業、一個事業單位、一項獨立工程作為一個建設項 目（例如：一個工廠、一條鐵路等） 第二類：設備更新和技術改造項目（更新改造項目） 指對原有的企業進行設備更新或技術改造的項目。 兩類投資和起來構成全社會的固定資產投資。 關系：基本建設屬于固定資產的外延擴大再生產 更新改造屬于固定資產的內涵擴大再生產7/19/20225（二）項目的建設程序項目建設程序的各個階段：1、項目建議書 項目建議書是擬建項目的輪廓設想，

4、主要申述項目申報的理由及主要依據、項目的市場需求、生產建設的條件、投資概算和簡單的經濟效益和社會效益情況。 注意： （1）項目建議書是企業或事業單位根據國家經濟長遠規劃、行業、地區發展規劃，結合資源條件和市場預測等，在調查研究、搜集資料、綜合分析項目建設的必要性和合理性的基礎上提出來的。 （2）項目建議書須經各級計劃部門匯總、平衡、審批。項目建議書獲得批準即為立項。立項后可以著手開始前期工作。7/19/202262、可行性研究 可行性研究是投資前期工作的中心環節，是項目決策的依據。 可行性研究的目的： 論證項目是否值得建設、技術上是否可靠、經濟上是否合理。 可行性研究的內容： 選定建設地點、研

5、究建設條件，分析生產成本和利潤，預測投資收益 等。 可行性研究的最后成果： 可行性研究報告（ 是報審決策的依據、向銀行貸款的依據、向政府 部門申請經營執照和同有關部門或單位合作談判、 簽訂協議的依據 ）7/19/202273、設計（P86）設計包括初步設計和施工圖設計初步設計：是可行性研究的繼續和深化，是對項目各項技術經濟指標進行全 面規劃的重要環節。 包括： 設計概論、建設規模和設計方案、總體布局、工藝流程及設備選擇、主要設備清單和材料、主要技術經濟指標、主要建筑物公用輔助設施、勞動定員、三廢處理占地面積及征地數量、建設工期計劃、總投資概算等文字說明及圖紙。 4、施工準備及施工 目的： 保證

6、施工的正常進行，防止疏忽和遺漏，避免施工建設停工所帶來的損失。 內容有： 設備和原材量的定購和采購，編制施工組織設計和施工圖預算，建筑工程的招標及征地、拆遷、輔助性臨時房屋建設等。7/19/202285、生產準備 包括： 按計劃要求培訓管理人員和工人，組織生產人員參加主要設備和工程的安裝、調試，在投產前熟悉工藝流程和操作技術。6、竣工驗收、投入生產 全面考查施工質量，檢查設計和施工的質量，及時發現問題并予以解決之，以保證投資項目建成后達到設計要求的各項技術經濟指標。 竣工驗收一般采取先單項工程逐個驗收，后整體驗收的程序，驗收合格后及時辦理固定資產交付使用的轉帳手續。7/19/20229二、可行

7、性研究及可行性研究報告 （一）可行性研究 可行性研究： 可行性研究是一種運用多種學科的知識，尋求使投資項目達到最好經 濟效益的綜合研究方法。 可行性研究的目的： 論證項目是否值得建設、技術上是否可靠、經濟上是否合理?？尚行匝芯康娜蝿眨?以市場為前提，以技術為手段，以經濟效益為最終目標，對擬建的投資項目在投資前期全面地、系統地論證其必要性、可能性、有效性和合理性，作出對項目可行或不可行的評價。7/19/202210（二）可行性研究的四個工作階段： 機會研究、初步可行性研究、詳細可行性研究、評價和決策。1、機會研究（投資機會鑒定） 研究的目的任務： 選擇項目、尋找投資機會。（包括地區、行業、資源和

8、項目的機會研究） 研究時估算的精度：30% 研究費用占總投資的百分比：0.21.0 所需的時間：1個月7/19/2022112、初步可行性研究（預可行性研究） 研究的目的任務： 對項目初步估計，作專題輔助研究，廣泛分析、篩選方案，避免下一步做虛功。 研究時估算的精度：20% 研究費用占總投資的百分比：0.251.25 所需的時間：13個月7/19/2022123、詳盡可行性研究（可行性研究 最關鍵的步驟） 研究的目的任務： 對項目進行深入細致的技術經濟論證，重點是財務分析、經濟評價，需做多方案比較，提出結論性報告。 研究時估算的精度：10% 研究費用占總投資的百分比：0.81.0大項目 1.0

9、3.0小項目 所需的時間：36個月7/19/2022134、評價和決策 研究的目的任務： 對可行性研究報告提出評價報告，最終決策。 研究時估算的精度：10% 研究費用占總投資的百分比：略 所需的時間：13個月7/19/202214（三）可行性研究報告的內容和格式（參看教材） 1、總論 2、市場需求預測和擬建規模 3、原材料、能源及公用設施情況 4、工藝技術與設備的選擇 5、廠址選擇 6、環境保護 7、企業組織、勞動定員和人員培訓 8、項目實施進度的建議 9、投資費用、產品成本與資金籌措 10、工程項目財務評價 11、工程項目國民經濟評價 12、結論與建議7/19/202215三、市場研究（一）

10、市場預測 1、市場預測的意義 （1）做好市場預測是搞好項目可行性研究的前提和基礎，是提高可行性研究水平的需要。 （市場預測將確認項目建設是否必要；可行性研究時所需的資料如： 產品品種、數量、規格用戶要求、銷售量等等都有待于市場預測來 提供） （2）市場預測是提高投資決策水平，提高社會經濟效益的需要。 （產品是否有生命力？是否有競爭力？都有待于市場預測來弄清楚） 7/19/202216 2、市場預測的內容 （1）市場需求量預測 （通過對過去和現在產品在市場上的銷售狀況以及影響市場需要的 各種因素的分析和判斷，來預測市場對產品的需要量有多大、發展 趨勢如何？） （2）市場占有率預測7/19/202

11、217 （3）技術發展預測 （技術發展預測是對由于新技術、新工藝、新材料、新產品的出現對 產品的需求的影響作出估計。） （4）資源預測 （資源預測是對原材料、能源供應的保障程度、發展趨勢、價格的變 動情況加以估計。）7/19/2022183、市場需求預測的方法 定性預測方法：以市場調查為基礎的經驗判斷法（閱讀P95） 定量預測方法：以統計資料為基礎的分析計算法 分析計算法具體有：時間序列分析法；生產曲線法 （1）時間序列分析法：利用過去的銷售統計數據所表明的趨勢來推斷未來的需求量。 （思想：事物的發展有它的連續性，未來的發展將遵循過去的運行軌跡。） 具體方法：移動平均法、加權移動平均法、直線趨

12、勢外推法（擬合直線預測模型） 7/19/202219移動平均法： 移動平均法是根據靠近預測其的各期實際銷售額的平均數來預測未來時期的銷售額。隨著時間的推移，計算平均值所用的各個時期也相應的移動。計算公式：7/19/202220例4-1： 某廠1997年16月的實際銷量分別為：350件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份銷售量的預測值。7/19/202221加權移動平均法： 由于近期的數據對預測值的影響大，故對不同時期的數據賦以不同的權數，近期數據的權數大，遠期數據權數小，然后再加以平均。計算公式：7/19/202222例4-2： 某廠1997年16月的實際銷量分別為：3

13、50件、400件、360件、450件、400件、460件，求7月份銷售量的預測值。7/19/202223擬合直線預測模型 （X為自變量、Y為因變量；b、a為兩個參數數） 計算參數數b、a公式：7/19/202224參數a、b公式的導出:分析：x0yy2y1y37/19/202225公式的導出：7/19/202226擬合直線預測模型實例例4-4： 下表所示為某產品1990-2000年銷售額，確定銷售額的直線趨勢方程；計算趨勢值；并預測2005年銷售額。 單位：萬元年份19901991199219931994199519961997199819992000時間 X1234567891011銷售額Y

14、751131281211361561521891841902127/19/202227例4-4的：Excel求解結論鏈接7/19/202228例3預測模型：y預測=11.94x+78.93相關系數: r=0.969 例4-4的：折線圖7/19/202229 例4-4結論 例4-3的預測模型： y預測=11.94x+78.93 預測2005年銷售額： 2005年的x=16 y預測=11.9416+78.93=269.9（萬元）7/19/202230擬合直線預測模型練習題 下表所示為某產品2001-22011年銷售額，確定銷售額的直線趨勢方程； 計算趨勢值；并預測2016年銷售額。 單位：萬元年份

15、20012002200330042005200620072008200920102011時間 X1234567891011銷售額Y901101251211321481591781841821987/19/202231練習題結論：7/19/202232（2）生產曲線法（岡巴茲函數） 一項技術或產品的需求，都有一個發生、發展、成熟又隨之衰退的過程。在發生階段：發展速度較慢；發展階段：發展速度驟然加快；成熟階段：發展速度趨于緩慢和穩定；衰退階段：發展速度加速下降。飽和量x（時間）y（需求量）0圖45 生長曲線7/19/202233生長曲線的函數表達式為：飽和量x（時間）y（需求量）0圖45 生長曲線

16、7/19/202234計算b，a，k的經驗公式：7/19/202235利用生產曲線模型預測的步驟：7/19/202236 例：已知某產品1999年至2007年銷售額，預測2008年的銷售額（取3n=9個數據分為3組 ，n=3，1999年時期數t=0、2008年t=9）7/19/202237例43（ 取9個數據分為3組 ，1985年時期數t=0、2003年t=9）7/19/202238解： （取3n=9個數據分為3組 ，n=3，1991年時期數t=0、2008年t=9）7/19/202239參數的計算參看Excel表格7/19/202240曲線7/19/202241長期趨勢圖7/19/20224

17、2（一）線性模型預測結果對比7/19/2022437/19/202244此例為發生階段且剛發展：線性模型預測誤差很大按線性模型，第13個點的預測值為231.1 r=0.8847按生長曲線，第13個點t=12,預測值為1467.2。誤差很大7/19/202245（二）附加例1：從y的數據可知進入飽和期7/19/2022467/19/202247接近飽和期時：線性模型預測的結果要大些線性預測：第13點預測值128421.111生長曲線預測：第13個點t=12，預測值1011327/19/202248（三）附加例2：從y的數據可知進入成長期7/19/2022497/19/202250成長期時：線性模

18、型預測結果與生長曲線預測結果近似相等線性預測：第13點預測值1970.57生長曲線預測：第13個點t=12，預測值1967.657/19/202251 進一步分析戈伯茲曲線（分為四個部分） （一）商品經濟壽命的導入期到成長期的前半部分特點： 1 a=4.378， 1 b=1.035（參看下面數據組計算得出） 曲線呈遞增型的凹型曲線，表明經濟現象呈不斷增長的趨勢，增長速度由慢到快，愈來愈快。t=12，2.12561.5881.571.4361.3351.2441.1931.1221.07110數據組t7/19/2022527/19/2022537/19/202254（二）商品經濟壽命從成長期進入

19、成熟期特點：0 a=0.034 1， 0 b=0.811 1（參看下面數據組計算得出） 曲線有一個拐點，在拐點左側曲線 上凹遞增（正加速增長）；在拐點右側曲線下凹遞增（負加速 增長）。表明經濟現象在成長期的增長速度愈來愈快，過了拐 點之后其增長速度由快變慢逐漸降低。從成長期進入成熟期。 t=12，1967.713498120071000679056004430338022001550數據組t7/19/2022557/19/2022567/19/202257（三）商品經濟壽命由成熟期進入衰退期特點：0 a=0.923 1， 1 b=1.260 （參看下面數據組，計算得出） 有拐點一個 拐點左側曲

20、線下凹衰減，衰減速度由慢變快，在拐點處達到最大。拐點右側曲線上凹衰減，衰減速度由快變慢。表明經濟現象從成熟期進入衰退期。 t=12，974.6210082345725666275552832430003310023198132130數據組t7/19/2022587/19/2022597/19/202260（四）商品經濟壽命衰退期后部特點：1 a=5.722， 0 b=0.928 1（參看下面數據組計算得出） 上凹遞減，衰減速度由快變慢。表明商品經濟壽命處于衰退期，商品 即將被市場淘汰。 156681678718106190052134425443278923023132130數據組tT=12，

21、1217.77/19/2022617/19/2022627/19/202263（二）項目規模選擇項目的規模指勞動力和生產資料的集中程度。（大型、中型、小型）衡量項目規模的大小的指標： 生產能力、投資額、所需人數等等。 在可行性研究和項目評估中評價項目規模的指標主要是生產 能力。1、影響生產規模選擇的主要因素：（1）市場需求 市場需求是決定項目規模的主要因素。建設項目只有按市場需求來確定 生產規模，才能保證項目獲得好的經濟效益。 （若預測產品需求量大，需要的時間長，則規?？纱笮?，反之則小些； 若使用的地區分散可考慮建幾個中小企業）7/19/202264（2）行業的技術經濟特點 各工業部門有不同的

22、生產技術特點，其規模與技術經濟之間的依存關 系也不同，故其有各自不同的規模結構。例如： 機械工業：其產品結構較復雜，品種規格多，應以少數大型企業為中心，在搞好專員協作的基礎上，主要發展中小企業； 采掘業：采掘業的規模，主要取決于礦產儲藏量和地質條件； 電力業：電力業的規模，主要取決于發電機機組的大小和負荷程度等。 （采掘工業、冶金工業一般以大型為主；輕紡工業部門一般以中小型為主）7/19/202265（3）資源、設備制造能力、資金等供應的可能性 選擇項目規模時要考慮：資金條件、土地條件、設備條件、原材料能源、水資源、交通運輸條件、協作配套條件等。 （原材料、能源供應、交通運輸條件好的規模可大些

23、，反之則小些； 周邊企業協作方便時規?？尚⌒?，反之可大些）（4）規模經濟的要求 規模的經濟性是指生產規模多大時才能達到成本最小、利潤最大、投資也相對最小的經濟要求。 （項目應考慮力圖取得最好的經濟效果，使之盡量達到或接近理想的經濟規模）（5）投資主體風險承受能力 規模愈大，項目于復雜，投資額也愈大，投資主體要承擔的風險也就愈大。7/19/2022662、合理規模選擇的定量分析方法（1）最小經濟規模及其確定 最小規模即盈虧平衡時的規模 最小規模確定公式：0Q1Q0CfC=Cf+CvQR=PQY（費用）圖46 最小規模的確定 X（產量）7/19/202267（2）起始經濟規模及其確定起始經濟規模：

24、能夠獲得社會平均資金利潤率的規模稱之。起始經濟規模的計算公式：7/19/202268（3）最佳經濟規模及其確定 最佳經濟規模：指企業獲取最佳經濟效益時的規模。 最佳經濟規模的確定方法：最小費用法 最小費用法將反映不同生產規模的多制約因素的技術經濟指標折算為 單位產品的總費用，以最低的單位產品總費用對應的規模 作為經濟規模。 折算時單位產品的總費用包括： 相應規模下的單位產品生產成本； 單位產品原材料運輸成本 單位產品運往銷地的運輸成本 單位產品的年投資成本7/19/202269補充之例： 某產品預測年需求量為48000件，擬定建廠的起始規模為16000件。 方案一：在該地區建三個年產16000

25、件的廠； 方案二：在該地區建二個年產24000件的廠； 方案三：在該地區建一個年產48000件的廠； 各方案已知的技術經濟指標如下表所示，設該投資收益率為10%，項目壽命為15年，確定經濟規模。7/19/202270補充之例資料表 某產品預測年需求量為48000件，擬定建廠的起始規模為16000件。 方案一：在該地區建三個年產16000件的廠； 方案二：在該地區建二個年產24000件的廠； 方案三：在該地區建一個年產48000件的廠；7/19/202271補充之例求解（最小費用法）：7/19/202272學生練習資料表 某產品預測年需求量為48000件，擬定建廠的起始規模為16000件。 方案

26、一：在該地區建三個年產16000件的廠； 方案二：在該地區建二個年產24000件的廠； 方案三：在該地區建一個年產48000件的廠；7/19/202273四：技術研究（一）廠址的選擇 廠址選擇既是一個技術問題，又是一個經濟問題是技術與經濟的結合。 廠址選擇的好： 能滿足生產的需要，項目投產后有好的經濟效益 廠址選擇不當： 對工業布局、基建投資、產品生產成本、生態環境乃至 建成之后的生產都將產生不利的影響，有些影響甚至是 長期的。 7/19/202274從利潤最大角度選擇廠址 擬定在A（S1、S2、S3），B（S4、S5），C（S6、S7）三個地區建廠，共有7個位置可供選擇。要求： A（S1、S

27、2、S3）中至多可選兩個； B（S4、S5）中至少選一個； C（S6、S7）中至少選一個； 若選Sj建廠，則：投資為bj萬元，每年可獲利cj萬元，投資總額為P萬元，問應選擇哪幾個地點建廠，可使年獲利最大 ？7/19/202275該問題建立模型如下：7/19/202276例1（實例）模型：7/19/202277例1求解結果： x3=1（A地區在S3處建廠） x4=1（B地區在S4處建廠） x6=1（C地區在S6處建廠） 最大利潤為800萬元/年7/19/202278從費用最小角度選擇廠址 設有n個可行備選廠址，m個該產品的需求地（銷地）7/19/202279建模分析： 變量設置： 總費用： 約束

28、條件：7/19/202280該問題建立模型如下：7/19/202281例2：廠址選擇實例（費用單位：萬元）7/19/202282變量示意圖；7/19/202283例2具體模型如下：7/19/202284實例求解圖片：（具體求解參看電子表格）7/19/202285求解步驟： 第一步：輸入模型參數、做公式（目標函數、約束條件）7/19/202286輸入兩個數組的空間位置：7/19/202287第二步：打開工具欄中的規劃求解（先要安裝）7/19/202288第三步：輸入目標單元格、活動單元格，點擊（添加），開約 條件添加窗口7/19/202289第四步：點擊（選項）開如下窗口： 點擊采用線性模型、假

29、定非負 7/19/202290（點擊確定之又回到如下窗口）第五步：點擊（求解）得到解的結果如下：7/19/202291求解結論： y1=1,y3=1-表示在廠址1、廠址3建廠； x11=1，x41=1-表示A、D需求地的需求由廠址一的廠提供 x23=1，x33=1-表示B、C需求地的需求由廠址三的廠提供。 總費用2225（萬元）最小7/19/202292 3、層次分析法選擇廠址 某項目，有三個可供選擇的廠址u1、u2、u3，在廠址的選擇時從三個大的方面U1：地理環境、U2：協作條件、U3：運輸條件予以考慮，試確定廠址選擇的排序向量。 目標層準則層方案層選擇滿意的廠址M環境U1廠址一u1廠址二u

30、2廠址三u3運輸U3協作U2（遞階層次分析結構圖）7/19/202293 層次分析法的具體步驟 （對具體步驟先作初步領略） 1、明確問題 2、建立遞階層次結構圖 3、建立要素兩兩充分對比的判斷矩陣 4、由判斷矩陣計算矩陣的最大特征根對應的特征向量W和最大特征根 5、計算隨機一致性比率C.R 6、根據C.R的值，判斷一致性檢驗通過否 7、確定單層權重（或排序）向量和總權重 （或排序）向量7/19/202294 單層排序向量的確定 設指標Ui分解為n個小指標u1un，確定u1un對Ui的排序（或權重）向量。按如下步驟進行：Uiu1u2uiunu3目標或上層某指標下一層指標或方案首先作出單層結構圖7

31、/19/202295 第一步：將n個因素進行兩兩充分對比，按19標度表賦值aij建立判斷矩陣A=（aij）nn。標度ui比uj ui與uj比較1同樣重要前者與后者同樣重要3稍微重要前者比后者稍微重要5明顯重要前者比后者明顯重要7重要的多前者比后者重要很多9極端重要前者比后者重要的程度占絕對地位2、46、8介于上述兩者之間前者與后者比較，狀況介于上述兩種狀況之間7/19/202296 例1中，建立各判斷矩陣如下： u1u3對U1： u1u3對U2： u1u3對U3： U1U3對M： 7/19/202297 判斷矩陣的特點： aij0； aii=1 ； aij=1/aji 判斷矩陣的類型： 1、完

32、全一致性矩陣 aikakj=aij （i、j、k=1、2 n） max=n 2、非完全一致性矩陣 （1） 能通過一致性檢驗的矩陣（滿意一致性） （2）不能通過一致性檢驗的矩陣 7/19/202298 第二步：確定矩陣A的最大特征根max對應的特征向量W。 （這里是以矩陣A為例，A1、A2、A3類同） 具體按如下步驟進行： 1、將矩陣A的各列歸一化 2、將歸一化以后的矩陣各行求和得一列向量 3、將該列向量歸一化后得另一列向量： W=（w1 w2. wi wn）T 以A1為例：7/19/202299矩陣A1各列歸一化得：按行求和得：該列歸一化得W：7/19/2022100 第三步：對矩陣A進行一致

33、性檢驗 若通過一致性檢驗，則W可作為排序或權重向量 若沒有通過檢驗，則W不可作為排序或權重向量。 按如下5個小步驟予以以進行： 1、按下述公式計算矩陣A的最大特征根max7/19/2022101計算（以A1、W1為例）計算W1=（w1 w2 w3）T =（0,1818 0.7272 0.0910）T7/19/2022102 2、計算一致性指標： 3、查表得平均隨機一致性指標：n34567R.I0.580.901.121.241.32n89101112R.I1.411.461.491.521.54 用來檢查人們判斷思維的一致性，該指標愈小，則判斷矩陣愈接近于完全一致性。7/19/2022103

34、4、計算隨機一致性比率： 5、判斷通過一致性檢驗否 判斷準則： C.R0.1，通過一致性檢驗 C.R0.1，沒有通過一致性檢驗 由該矩陣所得的向量可作為權重或排序向量。 由該矩陣所得的向量不能作為權重或排序向量。7/19/2022104總排序向量的確定：（最末一層對目標層的排序（權重）向量）第一步：建立矩陣P=(pij) pij的取值： 若ui與Uj有連接，則pij 取相應的權值； 若ui與Uj沒有連接，則pij 取零值； U1 U2 Uj Umu1 u2 ui un7/19/2022105例1中： W1=(0.1818， 0.7272 ，0.0910)T W2=(0.2572， 0.0738

35、 ，0.0699)T W3=(0.1867， 0.1577 ，0.655)T U1 U2 U3u1 u2 u3u1 u2 u3關于U1u1 u2 u3關于U2u1 u2 u3關于U37/19/2022106 實例分析結論： 某項目，有三個可供選擇的廠址u1、u2、u3，在廠址的選擇時從三個大的方面U1：地理環境、U2：協作條件、U3：運輸條件予以考慮，試確定廠址選擇的排序向量。 目標層準則層方案層選擇滿意的廠址M環境U1廠址一u1廠址二u2廠址三u3運輸U3協作U2（遞階層次分析結構圖）7/19/2022107第二步：按下式計算總排序（權重）向量 W總=PW7/19/2022108五、項目的經

36、濟評價（一）籌資決策 建設項目資金來源總體上可劃分為：股權資金、債務資金兩類 股權資金包括： 吸收直接資金、發行股票、企業保留盈余資金 債務資金包括： 發行債券、借款、租賃融資7/19/20221091、吸收直接資金按其經營方式分為兩類：合資經營、合作投資經營（1）合資經營合資經營是由出資的各方共同組建有限責任公司。 特點： 共同投資、共同經營、共負盈虧。出資各方以：資金、實 物、工業產權等向合資企業投資形成法人資本。投資人對所投 入的資本負有限責任、按資本額分配稅后利潤享受所有者權益。7/19/2022110（2）合作投資經營合作經營是契約式或合同是經營。 特點： 雙方不是以股權為基礎，合作

37、的各方的投資或合作的條件、收益或 產品的分配、風險和虧損的承擔、經營管理的方式、合作期滿后財產的 歸屬等合作事項均由合作各方在簽訂的合作合同中規定。是一種比較靈 活的直接投資方式的7/19/20221112、發行股票發行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。 特點： 股票持有者是股份有限公司的股東，按股票的票面金額依法對公 司承擔有限責任并依法享有權利。 股票是一種所有權證書，股票的持有者即使公司的所有者之一。 股票是一種永不返還的有價證券，沒有還本期限，持有者不能要 求還本退股，要想收回投資，只能通過轉讓的方式將股票轉讓他人， 股票的價格和收益具有不穩定性。3、企業保留資金企業保留資金的主要

38、來源是折舊和稅后未分配的利潤兩 個部分7/19/20221124、發行債券債券是現代企業為籌集資金而發行的（承諾債權人按約定的 期限還本付息的）一種有價證券。 （我國企業要發行債券，必須具備一定的條件并經有關部門批準） 類別： 記名和不記名債券、擔保與無擔保債券、固定利率和浮動利 率債券、一次到期和分次到期債券等 特點（與股票相比）： 債券代表一種債權債務關系，企業要按規定的日期還本付息。 債權人無權參與企業的經營管理；無權參與企業的盈利分配。 債券具有分配上的優先權，企業一般要在分配股息和紅利之前 先償還債券的本息。公司破產時股東需在償還債券的本息之后，才 能收回一定的股資。因此，債券的投資

39、風險小于股票而要求的報酬 一般也低于股票。7/19/20221135、借款借款是指企業向銀行等金融機構以及向其他單位借入的資金。 包括：信用貸款、抵押貸款、信托貸款等。 （主要用于固定資產投資和流動資產投資）6、租賃籌資租賃是指出租人以租賃的方式將出租物租給承租人，承租人 以交納租金的方式取得租賃物的使用權，在租賃期間出租人 仍保持出租物的所有權，并于租賃期滿收回出租物的一種經 濟行為。 現代租賃的類型：金融租賃、經營租賃、平衡租賃。7/19/2022114金融租賃： 金融租賃（又稱融資性租賃）指租賃的當事人約定，由出租人根據承租人的決定，向承租人選出定的第三者（供貨人）購買承租人選出定的設備

40、，以承租人支付租金為條件，將該物件的使用權轉讓給承租人，并在一個不間斷的長期租賃期間內，通過收取租金的方式，收回全部或大部分投資。出租人和承租人可以約定租賃期間屆滿租賃物的歸屬。對租賃物的歸屬沒有約定或者約定不明確，租賃物的所有權歸出租人。 承租人設備廠出租人承租人選定設備廠由出租人購買向承租人出租7/19/2022115經營租賃： 經營性租賃是指一種短期租賃形式，是指出租人向承租人短期出租設備，并提供設備保養服務，租賃合同可中途解約，出租人需反復出租才可收回對租賃設備的投資。7/19/2022116杠桿租賃： 平衡租賃又稱為杠桿租賃，它是指一項采用“財務杠桿”方式組成的融資性節稅租賃，出租人

41、一般只需支付全部設備金額的20%-40%，即可在經濟上（也僅僅在經濟上）擁有設備的所有權，享受如同對設備百分之百投資的同等稅收待遇。設備成本中的大部分資金則通過以出租的設備為抵押，由銀行、保險公司和證券公司等金融機構貸款解決，貸款人提供信貸時對出租人無追索權，其資金償還的保障在于設備本身及租賃費，同時需出租人以設備第一抵押權、租賃合同及收取租金的受讓權作為對該項貸款的擔保。 杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機等。 7/19/2022117籌資決策時需考慮的因素：1、擬建項目的規模 擬建項目的規模直接決定了對資金的需用量，籌資量應與需要兩項平衡。 （籌資不足會影響項目的正常進行；籌資

42、過剩會降低籌資效益）2、擬建項目的建設速度 要依據項目的建設速度合理確定籌資計劃與籌資時機，避免因取得資 金過早造成投資前的資金閑置和相對滯后而影響投資時機。3、控制權 如果不愿使企業的控制權旁落，決策者將不會選擇發行股票的方式籌資而將盡可能地采用債券融資。7/19/20221184、資金結構 企業的投資資金與借入資金要保持合理的比例關系。既要防止負債過多而增加籌資風險、增加償債壓力，又要體現適度負債經營，提高投入資金收益。5、資金成本 企業必須根據不同的籌資渠道和方式的難易程度、資金成本等擇優選取籌資來源和方式，以降低企業的籌資成本，直接提高籌資效益。 （資金成本是指企業為籌措和使用資金付出

43、的代價。包括：籌資過程中發生的籌資費用、 使用資金過程中支付的利息） （在籌資決策中，要測算出各種來源資金的資金成本）7/19/2022119資金成本的測算：1、借款成本 借款成本主要是：利息支出。一般籌資費用（籌資過程中發生的費用）較小可忽略不計。由于財務費用（利息）可列入稅前成本，因此可少交所得稅。 借款成本率計算公式為：7/19/20221202、債券成本 債券成本主要是：利息支出和籌資費用（籌資過程中發生的費用）較大不可忽略。由于財務費用（利息）可列入稅前成本，因此可少交所得稅。 債券成本率計算公式為：7/19/20221213、股票成本 股票成本主要是：股利支出和籌資費用（籌資過程中發生的費用）較大不可忽略不計。由于股利是稅后利潤支付，因此企業不能享有減少所得稅的收益。 股票成本率計算公式為：7/19/20221224、保留盈余資金成本 保留盈余資金（股東留在企業里的資金），不僅可以用來追加企業的投資，而且還可以把資金放到別的企業或者存入銀行，若使用保留資金意味著要承受機會成本，因此使用企業保留盈