1、泓域/EVA光伏薄膜公司治理分析EVA光伏薄膜公司治理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110076730 一、 產業環境分析 PAGEREF _Toc110076730 h 3 HYPERLINK l _Toc110076731 二、 提升開放合作水平 PAGEREF _Toc110076731 h 5 HYPERLINK l _Toc110076732 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110076732 h 5 HYPERLINK l _Toc110076733 四、 股東會權利 PAGEREF _Toc110076733 h 6 HYPE

2、RLINK l _Toc110076734 五、 股東（大）會 PAGEREF _Toc110076734 h 7 HYPERLINK l _Toc110076735 六、 股東權利 PAGEREF _Toc110076735 h 8 HYPERLINK l _Toc110076736 七、 股東 PAGEREF _Toc110076736 h 12 HYPERLINK l _Toc110076737 八、 防止內部人控制的制度措施 PAGEREF _Toc110076737 h 17 HYPERLINK l _Toc110076738 九、 內部人控制概述 PAGEREF _Toc11007

3、6738 h 20 HYPERLINK l _Toc110076739 十、 投資者利益保護相關制度 PAGEREF _Toc110076739 h 21 HYPERLINK l _Toc110076740 十一、 投資者利益 PAGEREF _Toc110076740 h 23 HYPERLINK l _Toc110076741 十二、 產品市場及其競爭激勵 PAGEREF _Toc110076741 h 25 HYPERLINK l _Toc110076742 十三、 經理市場及其作用 PAGEREF _Toc110076742 h 27 HYPERLINK l _Toc110076743

4、 十四、 “距離”型銀行的監督機制 PAGEREF _Toc110076743 h 30 HYPERLINK l _Toc110076744 十五、 主銀行制及相機治理 PAGEREF _Toc110076744 h 31 HYPERLINK l _Toc110076745 十六、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110076745 h 36 HYPERLINK l _Toc110076746 十七、 發展規劃分析 PAGEREF _Toc110076746 h 39 HYPERLINK l _Toc110076747 十八、 項目風險分析 PAGEREF _Toc110076747 h

5、 45 HYPERLINK l _Toc110076748 十九、 項目風險對策 PAGEREF _Toc110076748 h 48 HYPERLINK l _Toc110076749 SWOT分析 PAGEREF _Toc110076749 h 50 HYPERLINK l _Toc110076750 （一）優勢分析（S） PAGEREF _Toc110076750 h 50 HYPERLINK l _Toc110076751 1、工藝技術優勢 PAGEREF _Toc110076751 h 50 HYPERLINK l _Toc110076752 公司一直注重技術進步和工藝創新，通過引入

6、國際先進的設備，不斷加大自主技術研發和工藝改進力度，形成較強的工藝技術優勢。公司根據客戶受托產品的品種和特點，制定相應的工藝技術參數，以滿足客戶需求，已經積累了豐富的工藝技術。經過多年的技術改造和工藝研發，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業先進的設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務。 PAGEREF _Toc110076752 h 50產業環境分析“十三五”時期，杭州經濟社會發展的總體目標是：在全國全省率先高水平全面建成小康社會，為建設世界名城打下更加堅實的基礎。各項具體目標如下：綜合實力更強。在質量和效益持續提高的基礎上，經濟保持中高速增長，全市地區生

7、產總值年均增長7.5%以上，力爭提前實現全市地區生產總值、人均生產總值、城鄉居民收入比2010年翻一番，全市經濟綜合實力、國際競爭力和可持續發展能力顯著增強。發展質效更高。產業邁上中高端水平，工業化和信息化融合水平全國領先，形成更高水平的服務經濟。中國（杭州）跨境電子商務綜合試驗區、國家自主創新示范區的試點示范作用充分顯現，創業創新生態系統不斷完善，自主創新能力顯著增強，研究和試驗發展經費支出占生產總值比重達到3.5%，規模以上高新技術產業增加值占工業增加值比重達到50%，人才總量達到250萬人，科技進步貢獻率達到65%以上，基本形成以創新為支撐的經濟發展方式，建成人才強市和創新型城市。城市功

8、能更全。城市國際化取得突破性進展，基本形成與國際接軌的營商環境，努力建成具有國際影響力的“互聯網+”創業創新中心。新型城鎮化深入推進，常住人口城鎮化率達到77%，戶籍人口城鎮化率達到71%。主體功能區戰略實施效果顯著，市域功能布局更加完善，形成更加協調的城鄉區域關系，在杭州都市區中的極核作用明顯增強，服務全省發展的能力不斷提升，“一基地四中心”優勢更加凸顯。生態環境更優美。能源和水資源消耗、建設用地、碳排放總量得到有效控制，開發利用效率顯著提高，主要污染物排放總量大幅減少。生態環境質量明顯改善，黑臭河和地表水劣V類水質全面消除，錢塘江（杭州段）、苕溪（杭州段）水質基本達到或優于類水，細顆粒物（

9、PM2.5）濃度逐步下降，建成國家生態文明先行示范區，杭州的天更藍、地更凈、水更清、山更綠。治理體系更完善。重點領域和關鍵環節的改革舉措實現重大突破，政府績效管理體系持續完善，市場配置資源能力顯著增強，平安杭州和法治杭州建設取得新成效，治理法治化、制度化、規范化、程序化、信息化、專業化水平穩步提升，努力形成高品質、高績效的公共治理和政府服務的“杭州標準”，治理體系和治理能力現代化邁上新臺階。人民生活更美好。城鄉居民收入持續增長，收入差距進一步縮小。就業、教育、文化體育、社保、醫療衛生、住房等公共服務體系更加健全，城鎮保障性安居工程建設超過20萬套，新增城鎮就業人口85萬人，調查失業率保持在5%

10、以內。中國夢和社會主義核心價值觀更加深入人心，公民文化素質和社會文明程度明顯提升。提升開放合作水平（一）加強國際交流合作支持企業開展國際產能合作，支持有條件的企業開展境外能源和礦產資源開發利用合作，積極鼓勵企業參與國際并購和重組，建設境外生產基地及合作園區，鼓勵外資投資發展重點領域，鼓勵境外企業和科研機構在我省建立全球研發中心。積極融入共建“一帶一路”倡議，引導企業深度開拓東亞、東南亞市場，結合我省優勢產品，做大優勢產品市場份額。（二）推進閩臺產業融合以古雷石化基地、湄洲灣石化基地為主要依托，發揮有機原料資源優勢，利用海峽論壇、兩岸企業家峰會等重大平臺，深化石化化工產業對接合作，在臺灣傳統優勢

11、領域著力引進一批臺資石化下游產業鏈項目，推動閩臺企業在研發、標準、品牌、市場等方面合作。支持古雷石化基地在兩岸產業融合領域開展更多具有重大改革意義的創新探索，為臺資企業落地建設和轉型發展營造良好的政策環境。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。股東會權利依據我國公司法第三十八條的規定，股東會依法享有下列職權：決定公司的經營方針和投資計劃；選舉和

12、更換非由職工代表擔任的董事、監事，決定有關董事、監事的報酬事項；審議批準董事會的報告；審議批準監事會或者監事的報告；審議批準公司的年度財務預算方案、決算方案；審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；對公司增加或者減少注冊資本做出決議；對發行公司債券做出決議；對公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式做出決議；修改公司章程；公司章程規定的其他職權。對前款所列事項股東以書面形式一致表示同意的，可以不召開股東會會議，直接做出決定，并由全體股東在決定文件上簽名、蓋章。股東（大）會股東（大）會（有限公司稱“股東會”，股份公司稱“股東大會”，以下統稱“股東會”），是指由公司全體股東組成的一個公司機構，

13、它是公司的權力機關，是股東行使股東權利的組織。在公司治理結構中，股東會作為公司權力機構是不可或缺的，股東會具有以下特征：（一）股東會由全體股東組成公司的股東是公司股東會的當然成員，任何一名股東都有權出席股東會會議，而不論其所持股份的多少、性質。任何股東都有權行使作為股東會的一員所應當享有的權利，同樣也應該履行作為股東所應盡的義務。（二）股東會是公司的最高權力機構公司的資本來源于股東的出資，作為公司資產所有者的股東，理應對公司的運營、發展提出自己的要求，公司的發展應體現股東的意志。股東會最高權力機構的地位是從公司內部來說的，對外，股東會不代表公司進行活動。（三）股東會是公司的必設機構只有在特殊情

14、況下，才可以不設立股東會，如我國公司法第六十七條關于國有獨資公司的特別規定：國有獨資公司不設立股東會，由國有資產監督管理機構行使股東會職權。股東權利股東權利是指股東因為出資而享有的對公司的權利。按照我國公司法以及相關法律、法規的規定，股東權利可以，劃分為四大類：財產權、管理權、知情權和救濟權。1、財產權股東依其出資額享有對公司現在凈資產、運營所得現實利潤、公司整體價值潛在增加值的分配權，包括股利分配權、清算剩余分配權、新股認購優先權。股利分配權。股利分配權是股東基于其公司股東的資格和地位所擁有的參與公司的可分配利潤分配的權利，是公司股東的一種固有權，由公司的盈利本質所決定，反映股東投資目的的必

15、然要求。清算剩余分配權是公司被解散、撤銷、破產或人格被注銷之前，公司一切債權、債務關系清算完畢后，公司的資產還有剩余，股東有權參與剩余財產的分配的權利。優先受讓和認購新股權。經股東同意轉讓的出資，在同等條件下，其他股東對該出資有優先購買權；在公司增資發行新股時，股東基于其公司股東的資格享有優于一般人而按照原有的持股比例認購新股的權利。2、管理權股東以其所持股票比例有參與管理的權利。管理權使股東可以通過各種途徑對公司經營事務施加直接的影響，主要有參與股東大會權、表決權、提議權、咨詢權。參與股東大會權。這是一種因有權，是行使管理權的一種先決權利。只要在股東大會召開前、停止過戶期間之前登記在冊，股東

16、就能夠行使這種權利，公司不得以任何理由排除，也不得附加任何其他行使條件。表決權。此權利是指股東基于其股東地位而享有的對股東大會的方案做出一定意思表示的權利。股東表決權包括兩類：一是對涉及公司事務根本性變化的事項表決；二是對公司董事、監事的選舉。這是一種固有權利，不能絕對排除，通行一股一權。除非發行、表決權受限制的股票，除非有法律、章程規定，不得對表決權施加任何相對限制，或剝奪。召集權與提議權。股東可以提議召開臨時股東大會，也可以提議股東大會以討論事項、表決事項。只有持有法律規定的最低比例或者以上公司股份的股東才有召集權。而提議權則為每個股東所享有，但提議的范圍受股東大會可以決議的事項所限，并不

17、得向臨時股東大會提議。股東提議還必須經過董事會的篩選，并不是所有的提議都能記載到股東大會的開會通知上。3、知情權知情權就是股東有權獲得管理、監督、救濟的權利。知情權的內容主要包括財務會計報告查閱權、會計賬簿查閱權、對股東大會記錄和公司章程的查閱權、對股東名冊的查閱權、對公司重大事項的行情權，以及請求法院指定專門審計人，對公司的業務進行審計。4、救濟權所謂救濟權，是指股東利益因與經營相關的行為或決定而受到損害或可能受到損害時，股東有權運用各種救濟手段予以救濟，大體包括股份買入請求權、危害行為停止請求權、申請法院解散或者清算公司的權利和股東訴訟權。股份買入請求權。在某些情況下，如有限責任公司中股份

18、轉讓有限制而股東又要轉讓其股份，或股東大會通過公司營業轉讓或者公司合并的決議，有些股東反對該決議，請求公司以公正的價格買入自己的股份的權利。危害行為停止請求權。危害行為發生前的消極防衛權利，是股東對董事違法行為的制止，當公司的董事或其他高級人員對外代表公司活動時超越公司組織章程或條例，違反公司的規定，公司的股東有請求董事或其他高級人員停止其越權或違法行為。申請法院解散或者清算公司的權利。當控股股東濫用控制力對其他股東進行壓榨，嚴重迫害公司或其他中小股東利益時，若有理由相信股東共存于一個公司的基本信賴基礎已經喪失，中小股東有權申請法院質疑公司是否應該繼續存在，包括請法院解散公司、對公司進行重組。

19、股東訴訟權，即當股東個人權利或公司權利受到侵害時，應當給予股東以請求法院進行保護的權利，包括為了個人利益的直接訴訟權和為了公司的利益的派生訴訟權。直接訴訟權則是當股東的個人利益受到侵害時，他可以基于其作為公司所有權人的股東身份提起旨在保護自己利益的訴訟，解決股東與公司之間的矛盾。派生訴訟權則指當公司的合法權益受到不法侵害而公司卻怠于起訴時，為了保護公司的整體利益，公司的股東以自己的名義代表公司起訴的權利。股東訴訟權作為股東權益侵害的法律保護措施，除直接訴訟外，派生訴訟權作為維護公司利益進而維護中小股東利益的有效手段日益受到重視，我國公司法里也寫入了這點。股東（一）股東的概念股東是指公司投資或基

20、于其他的合法原因而持有公司資本的一定份額并享有股東權利的主體。投資者通過認購公司的出資或股份而獲得股東資格，主要包括發起人的認購、發起人以外的認購人的認購、公司成立后投資人對公司新增資本的認購。（二）股東資格的確認依照公司法及相關規定，股東資格的確認須具備以下條件：（1）股東姓名或名稱應當記載在公司章程中，一旦投資人的姓名或者名稱被記載在公司章程中，則該姓名或名稱所代表的人或公司、企業單位、社會組織就應該是公司的股東，除非有確切的證據表明記載有誤。（2）股東名冊記載。股東名冊的記載通常可確認股東資格，但股東名冊未記載的股東也不是必然沒有股東資格，這不能產生剝奪股東資格的效力。（3）股東出資須具

21、備合法驗資機構的驗資證明，所有股東以貨幣、實物、知識產權、土地所有權等出資后必須依法經合法的驗資機構驗資并取得驗資證明，這是具有股東資格的必要條件。（4）公司工商注冊登記中載明股東或發起人的姓名或名稱、認繳或實繳的出資額、出資時間、出資方式，對善意第三人宣示股東資格。一般來講，在合法、規范的情況下，公司章程的記載、股東名冊的記載、登記機關的登記應當是一致的，能夠客觀反映公司股東的情況。但有時因公司操作不規范，上述記載可能與實際情況不一致，這就需要綜合考慮多種因素，根據當事人真實意愿表示選擇確認股東資格的標準。通常情況下，當公司或其股東與公司外部人員對股東資格發生爭議時，應當根據工商登記認定股東

22、資格；當股東與公司之間或股東之間就股東資格發生爭議時，應優先考慮股東名冊的記載。（三）股東的特征一般來說，股東具有資合性、平等性與責任有限性三大特征。（1）資合性，是指股東間因共同對公司投資而擁有公司的股票或股權，以此發生的公司法上的關系。（2）平等性，是指股東具備股東資格后，公司與股東以及股東之間發生的法律關系中，股東依照所持有股份的性質、內容和數額而享有平等的待遇。股東的平等性不僅體現在法律地位上的平等，而且體現在股東從公司獲取利益的平等等方面。（3）責任有限性，是指股東依其出資額的多少對公司承擔責任。責任有限性鼓勵投資者的投資，也加快了公司治理中所有權和經營權的分離，同時促進了公司規模的

23、擴大。但責任有限性并非是絕對的，在某些情況下股東的有限責任例外適用，原本享受有限責任保護的股東，不僅不能再以有限責任為借口取得相應的保護，而且可能面臨完全的個人責任。（四）股東類別股東按照不同的分類標準可以分為發起人股東與非發起人股東、自然人股東與法人股東、公司設立時的股東與公司設立后的股東、控股股東與少數股東。1、發起人股東與非發起人股東發起人股東參加公司設立活動并對公司設立承擔責任，為公司首批股東，并依公司法規定必須持有一定比例的公司股份；除發起人股東外，任何公司設立時或公司成立后認購或受讓公司出資或股份的股東稱為非發起人股東。2、自然人股東與法人股東自然人與法人均可成為公司的股東，自然人

24、股東指包括中國公民和具有外國國籍的人，可以通過出資組建或繼受取得出資、股份而成為有限責任公司、股份有限公司的股東。此處自然人作為股份有限公司的發起人股東，作為參加有限責任公司組建的設立人股東，應該具有完全行為能力，還應符合國家關于特殊自然人股東主體資格的限制性規定。法律規定禁止設立公司的自然人，不能成為公司股東。如我國有關組織法規定，國家公務人員不能成為有限責任公司的股東、股份有限公司的發起人股東。法人股東在我國包括企業法人（含外國企業、公司）、社團法人以及各類投資基金組織和代表國家進行投資的機構，但法律規定禁止設立公司的法人（如黨政機關、軍隊）不能成為公司法人。3、公司設立時的股東與公司設立

25、后的股東公司設立時的股東是指認購公司首次發行股份或原始出資的股東，包括參加公司設立活動的有限責任公司首批股東（設立人股東）、股份有限位公司的發起人股東，也包括認購公司首次發行股份的股份有限公司非發起人股東。公司設立后的股東包括設立后通過繼受方式取得公司股份的繼受股東和公司設立后因公司增資而認購新股的股東。繼受股東是指公司設立后從原始股東手中繼受取得股東資格的人，包括因股東的依法轉讓、贈與、繼承或法院強制執行等原因而取得股份而成為公司股東的人。新股東不同于繼受股東，從股東資格的取得方式看，他們是從公司直接取得股份，而不從原始股東手中繼受取得，因而也屬于股東資格的原始取得。這類股東也不同于公司設立

26、時的原始股東，他們沒有參加公司的設立活動，其出資沒有構成公司的原始資本，只構成公司的新增資本。4、控股股東與少數股東控股股東與少數股東與前面分類的股東多有交叉，單獨將此作為股東的一種分類是因為一些公司治理的問題常涉及它，如控股股東控制股東會、少數股東利益受到侵害等問題。控股股東，也稱為大股東，是指出資占有限責任公司資本總額50%以上或者持有的股份占股份有限公司股本總額50%以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足50%，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權已足以對股東會、股東大會的決議產生重大影響的股東。根據上市公司章程指引的規定，控股股東必須具備下列條件之一：此人單獨或者與他人一致行

27、動時，可以選出半數以上的董事此人單獨或者與他人一致行動時，可以行使公司30%以上的表決權或者可以控制公司30%以上表決權的行使；此人單獨或者與他人一致行動時，持有公司30%以上的股份；此人單獨或者與他人一致行動時，可以以其他方式在事實上控制公司。上述所稱“一致行動”是指兩個或者兩個以上股東以協議的方式（口頭或者書面）達成一致，通過其中任何一方取得對公司的投票權，以達到或者鞏固控制公司的目的的行動。除此以外的股東統稱為少數股東，也稱為非控股股東。防止內部人控制的制度措施防止內部人控制的關鍵是建立規范有效的法人治理結構，實質在于協調所有權與經營權分離所產生的代理問題。為此：（一）外部市場機制約束在

28、成熟的市場經濟條件下，股東對經理人員的監督與制約，是通過有效的公司價值評定和公司控制權轉移的資本市場以及其他一些制度安排來加以實現的，規范的股份制度與股票市場可以通過一系列市場手段（如公司控制權之爭、敵意接管、融資安排等）約束經理人行為，迫使經理人努力工作。我們應當在活化公司股權的基礎上構筑破產機制、兼并機制，并發展完善經理人市場。通過外部股東以及人力資本市場的壓力加強對內部人的控制。加強債權人對公司的監督作用，建立主銀行制。充分發揮利益相關者的監督作用，同時經濟、行政、法律手段相結合，構建對國企經營者的外部監督機制。（二）優化上市公司股權結構我國有些上市公司董事長與總經理都由一個人兼任，意味

29、著自己監督自己，很難從制度上保證董事會的監督職能。通過國有股減持和法人股轉讓實現我國上市公司的股權結構優化，將有利于對內部人的監督約束。國有資產從競爭性行業退出；同時，引入企業法人大股東，將上市公司內部人控制限制在一個相對正常的范圍中。由此可以，實現增加外部董事，改變董事會結構，避免董事長與總經理職權合一，從而增強對內部人的監督控制。（三）在國有上市公司治理結構中引入獨立董事制度把企業的董事會建立成真正能對企業經營和各個方面發揮作用的機構，使人力資本和企業的爭論成為人力資本與董事會的爭論，而不是人與人的爭論。在我國上市公司中發現董事會成員的構成中內部董事的比例過大。從其中一項調查發現，我國上市

30、公司的“內部人控制制度”（內部董事人數/董事會成員總數）平均高達67.0%；并且上市公司內部人控制度與股權的集中高度正相關。所以必須建立來自董事會、監事會的約束機制專門負責評價公司治理標準、公司治理程序。（四）要提高“違紀犯規”的機會成本，降低監督約束成本由于企業改革和制度完善仍需有一個過程，國有企業一定時期內存在“內部人控制”的現象是不可能完全避免的。然而，存在“內部人控制”的條件，并不一定就發生“違紀犯規”的行為，這要看“違紀犯規”的機會成本的高低。如果風險大、成本高，就會加大對“內部人”的威懾作用；反之成本低，必然會加大問題發生的可能。應當肯定，近幾年黨和政府已不斷加大打擊腐敗的力度，但

31、對“內部人控制”而“違紀犯規”的機會成本卻注意不夠。最近，一些專家學者指出了“集體腐敗”和“腐而不敗”兩種值得注意的現象。前者，由于形式上是集體研究決定，甚至是貫徹了“民主集中制”的原則，或者涉及“集體”利益關系，因而有些問題往往追究不到個人責任而不了了之，其風險和機會成本對當事人來說等于零。后者，由于有上下左右利益關系和權力的保護，最終不受制裁或從輕發落，這樣，風險和機會成本又降到最低限度。我們必須加大對“內部人控制”的責任人、保護人監督制約的力度，大大提高“違紀犯規”的機會成本，才能更有效地防止“內部人控制”和腐敗現象。我們還要看到，由于我國經營性國有資產面廣分散，加上金字塔形的多層管理監

32、督機構，從總體上看監督成本相當高；從個體上看，監督力量捉襟見肘。應當結合國有企業改革，“抓大放小”，盡可能收回過小過散的國有資本，讓紀檢、監察部門集中力量對國有大資本、大企業實施重點監督。只有這樣，才能降低監督成本，收到更好的效果。內部人控制概述（一）內部人控制含義所謂“內部人控制”是指企業的出資者（股東）和債權人（銀行等）對企業失去控制和監督，或者控制監督不力，企業實際上由內部的經理人所把持，權力不受約束，導致所有者、債權人的權益和國家利益受到損害。所謂“內部人”，即是執掌公司董事會經營行政大權的董事長、董事，以及由董事會聘任的高層管理者們。在我國從計劃經濟體制向市場經濟體制轉變過程中，產生

33、并存在于一些國有企業的這一現象已越來越引起國內外專家學者和有關主管部門的注意。美國斯坦福大學教授、總統經濟顧問斯蒂格里茨等經濟學家，1993年來華考察時就已指出，中國在體制轉軌中，由于“內部人控制”，使一些國有企業發生嬗變，國家作為資本所有者的意志和利益被架空，企業管理者個人或集體隨意搜取更大的利益。國家經貿委副主任陳清泰認為，我國國有企業存在“內部人控制”的現象，助長了經營管理人員私欲膨脹，利用政府賦予的權力，以合法和非法的方式轉移國有資產，甚至蠶食侵占變為私產，造成國有資產嚴重流失。（二）內部人控制表現形式一般認為，內部人控制問題主要表現在：過分地在職消費；信息披露不規范，不及時，而且報喜

34、不報憂，隨時進行會計程序的技術處理，導致信息失真；經營者的短期行為，拒絕對企業進行整頓；績效很差的經理不會被替代；過度投資和耗用資產；新資本不可能以低成本籌集起來；工資、資金等收入增長過快，侵占利潤；轉移國有資產；置小股東利益和聲譽于不顧；大量拖欠債務，甚至嚴重虧損等。這些問題都在不同程度上損害了股東的長遠利益，提高了代理成本，導致公司治理失效。投資者利益保護相關制度投資者利益保護現有相關制度包括：股東大會制度、知情權保護制度、表決權保護制度、獨立董事制度、異議股東股份回購請求權制度以及司法救濟制度等，其中大部分內容在前邊章節已經提及，在此不再贅述，重點討論一下司法救濟制度相關問題。而對中小股

35、東的司法救濟制度主要包括：決議瑕疵訴訟制度與股東派生訴訟制度。（一）決議瑕疵訴訟制度公司法第22條規定：“公司股東會或股東大會、董事會的決議內容違反法律、行政法規的無效。股東會或者股東大會、董事會的會議召集程序、表決方式違反法律、行政法規或者公司章程，或者決議內容違反公司章程的，股東可以自決議做出之日起六十日內，請求人民法院撤銷。”新公司法完善了股東訴訟的相關規定，賦予股東對瑕疵股東會或股東大會決議一定的撤銷權和確認無效的權利，這對保護股東，尤其是保護小股東的權利提供了更加完善的機制。（二）股東派生訴訟制度一般認為公司訴訟主要分為直接訴訟和派生訴訟兩種。前者是指公司股東基于公司所有權人的身份而

36、提起的旨在強制執行其請求權的訴訟。這種訴訟提起權是一種自益權，完全是為了自身的算準而提起。原公司法第111條及新公司法第152條均有相應規定因此本書著重討論后者。“董事、高級管理人員有本法第一百五十條規定的情形的，有限責任公司的股東、股份有限公司連續一百八十日以上單獨或者合計持有公司百分之一以上股份的股東，可以書面請求監事會或者不設監事會的有限責任公司的監事向人民法院提起訴訟；監事有本法第一到五十條規定的情形的，前述股東可以書面請求董事會或者不設董事會的有限責任公司的執行董事向人民法院提起訴訟。監事會、不設監事會的有限責任公司的監事，或者董事會、執行董事收到前款規定的股東書面請求后拒絕提起訴訟

37、，或者自收到請求之日起三十日內未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提起訴訟將會使公司利益受到難以彌補的損害的，前款規定的股東有限為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。他人侵犯公司合法權益，給公司造成損失的，本條第一款規定的股東可以依照前兩款的規定向人民法院提起訴訟。”有學者歸納出股東派生訴訟具有以下兩個方面的重要功能：事后救濟功能，即在公司受到董事、高級職員及控制股東、公司實際控制人的非法侵害后，通過股東提起派生訴訟的方式，來及時獲得經濟賠償或其他非經濟救濟，以恢復公司及其股東原有合法利益。事前抵制功能，即事前監督功能。從理論上講，股東派生訴訟制度的存在，增加了公司上述內部人從公司謀取

38、不正當利益的風險成本，起到了預告制止該類行為的作用。投資者利益（一）投資者利益概念投資者利益也已就是股東的權益，泛指公司給予股東的各種權益或者所有者權利，具體是指股東基于股東資格而享有的從公司獲取經濟利益并參與公司管理的權利。我國公司法對股東權益做出了基本界定，確定公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產受益、重大決策和選擇管理者等權利。投資者的權益目標是通過股票投資獲得最大的收益。投資者的收益由兩部分構成：一是公司派發的股息與紅利；二是通過買賣股票賺取的差價收入。（二）投資者利益的分類對于股權的分類有很多種，如以重要程度分，分為固有權與非固有權；以行使方法分，分為單獨股東與少數股

39、東權；以行使主體分，分為一般股東權與特別股東權；以其產生的法律淵源分，又分為法定股東權與章定股東權。而其中最重要的一種分類方式就是按照行使目的將其分為自益權和共益權。自益權是股東為自己的利益而行使的權利，以資本市場為例，投資者的這類基本權益主要包括：證券賦予的權利，如股票賦予的股權，債券賦予的債權等；信息知情權，即充分了解相關證券的各種公開信息的權利；證券交易權，即可根據自己的意愿，自由買賣證券；交易選擇權，即是根據自己的意愿選擇適合自己的投資需求的證券品種、數量和交易方式。共益權是股東為自己的利益的同時兼為公司利益而行使的權利，主要包括：表決權、代表訴訟提起權、股東大會召集請求權和召集權、提

40、案權、質詢權、股東大會決議撤銷訴權、股東大會召集決議無效確認訴權、累積投票權、新股發行停止請求權、新股發行無效權、公司設立無效訴權、公司合并無效訴權、會計文件查閱權、會計賬簿查閱權、檢查人選任請求權、董事監事和清算人解任請求權、公司重整請求權等。維護投資者權益，從根本上講就是要充分而有效地落實投資者的以上這些基本權益。但在實踐中，投資者（主要指中小投資者，下同）的這些基本權益常常受到影響甚至傷害。產品市場及其競爭激勵在產品市場上，經理的表現和業績會通過其產品的市場占有率和利潤的變化直接表現出來，產品市場的激烈競爭及其帶來的破產威脅會使經理盡力發揮其人力資本，提高企業經營效率。一般認為，作為企業

41、代理人的經理比作為企業委托人的股東在企業經營上具有信息優勢，在信息不對稱的情況下，經理偷懶的可能性就大，代理成本就會增多。但由于產品市場競爭的存在，這種信息不對稱在長期內是可以得到解決的。哈特建立了一個模型，用以說明所有者控制的企業會迫使經營者控制的企業的經理努力降低成本，減少偷懶。假定同一產品或替代產品在市場上有許多企業，盡管企業的生產成本是相同或不確定的，但各企業的生產成本顯然是高度相關的。這樣，產品市場的價格便包含著其他企業成本的信息。假定社會上有一部分企業由經理控制，而另一部分企業由所有者控制。由于由所有者控制的企業會竭力使產品成本降至最低，從而壓低產品市場的價格。這樣，由所有者控制的

42、企業越多，由經營者控制的企業經理受到的壓力就越大，偷懶的可能性就越小。結果，由經營者控制的企業為了避免由于產品成本高而產生不利影響，就會有充分的動力降低產品成本。這樣，由于企業間的產品競爭，使得盡管存在委托代理關系下的信息不對稱，但仍然可以有效地降低代理成本。從這種意義上說，中國民營企業的發展和存在，增加了國有企業經理的壓力，從而也提高了國有企業的競爭力。可以說，這是近些年來中國一部分國有企業業績提高的重要促進因素。實際上，即便市場上沒有存在由所有者控制的企業這一假設條件，在市場上存在的全部都是由經營者控制的企業，那些生產相同、相似或可以互相替代的產品的企業之間存在的競爭也會使代理成本大大降低

43、。產品市場的競爭經理造成壓力，產生激勵，有賴于市場的完善和市場得以有序運作的制度結構的建立與完善，否則，因市場不完善市場有序所必需的制度結構沒有建立，則會產生無序競爭，從而出現低效率。轉型期的中國市場，不僅市場體系不健全，而且確保市場有序運作的制度結構也不健全，這就決定了中國的市場是一種不完全意義的市場。由于市場的不完全和市場制度環境的扭曲，必然會引發企業競爭地位的不平等，致使市場競爭難以充分發揮其優勝劣汰的作用。經理市場及其作用在現代市場經濟中，經理是職業化的經營管理專家，其經營才能是一種重要的資源。作為經理，必須在市場上盡力尋找適合自己的企業，企業也必須在市場上尋找適合自己的經理。經理找不

44、到合適自己的企業，或者所有企業都不選擇該經理，那就意味著該經理還不能稱之為經理。而如果某個被聘用的經理由于經營業績較差而被解聘，那么他作為經理的價值就會大幅貶值。在以后的職業生涯中，他或者被降格使用，或者干脆找不到任何一個經理職位。為此，經理市場的存在將促使經理努力工作，而不敢懈怠。在現代公司制企業中，由于委托代理關系的存在，企業治理需要解決的兩個關鍵性問題就是經理的選擇問題和經理的激勵問題。經理市場的部分機制對于這兩個問題的解決起著重要的作用。經理市場主要從以下兩個方面對經營管理者產生激勵和約束作用：一是經理市場本身是企業選擇經營者的重要來源。在經營不善時，現任經理就存在被替代的可能。這種來

45、自外部乃至企業內部潛在經營者的競爭會迫使現任經營者努力工作。二是市場的信號顯示的傳遞機制會把企業的業績與經營者的人力資本價值對應起來，促使經營者為提升自己的人力資本價值而全力以赴地改善公司業績。因此，成熟經理市場的存在，能有效促使經理人勤奮工作，激勵經理人不斷創新，注重為公司創造價值。經理市場或稱為代理人市場、企業家市場，實質是企業家的競爭選聘機制。競爭選聘的目的，在于將職業企業家的職位交給有能力和積極性的企業家。而企業家的能力和努力程度，是企業家長期工作業績建立的職業聲譽。經理市場的“供方”是經理，“需方”是作為獨立市場經濟主體的企業。在“供需雙方”之間，存在大量提供企業信息、評估經理候選人

46、能力和業績的市場中介機構。如果把經理的報酬作為經理市場上經理的“價格”信號，經理的聲譽便是經理市場上經理的“質量”信號。經理市場的競爭選聘機制的基本功能在于克服由于信息不對稱產生的“逆向選擇”問題，它一方面為企業提供一個廣泛篩選、鑒別經理能力和品質的制度；另一方面又保證企業始終擁有在發現選錯候選人后及時改正有助于降低經理的“道德風險”。因為充分的經理市場競爭，可動態地顯示經理的能力和努力程度，使經理始終保持“生存”危機感，從而自覺地約束自己的機會主義行為。經理市場的另一個功能在于保證經理得到公平的、體現其能力和價值的報酬。如果一個經理的能力和努力都被市場證明是“高質量”的，而該經理并沒有被報以

47、相應的高報酬，如果經理市場的信息又是較為充分的，該經理的業績將被其他企業注意到，這些企業就可能向其提供高報酬，從而將其吸引走。這種威脅的存在，使得企業必須公平地對待經理。經理市場為企業提供了相對客觀的選擇機制，使經理的人力資本價值得到充分的評價，從而使職業經理重視自身的業績和聲譽。一方面，通過經理市場中的競爭選拔，企業能夠發現有能力的經理；另一方面，經理市場的存在給在職經理提供了這樣一種信息：具有良好經營業績的經理能夠在經理市場中獲取較好的談判條件。當經理價值能在經理市場上得到正確的評價，現任經理為提高自身在未來經理市場上的價值，需要努力工作和保持良好的聲譽，這就是經理市場提供的激勵作用。而且

48、，通過市場競爭機制能相對有效地解決經營者的選擇問題，讓“真正有能力的經營者”獲得經理崗位。經理市場可以使經理處于一種不斷自我激勵的過程之中，這在很大程度上解決了經理自身的潛在激勵問題。經理市場起作用的前提是這個市場能夠客觀地反映出經理人力資本的價值信號，而這種信號是經理行為的累積結果，良好的經營業績來自于經理過去的努力。如果這種價值信號與經理最為關心的報酬水平高度相關，即本期報酬水平由從前各期的邊際產出來決定，而當期的邊際產出又直接影響到以后各期的價值預期，經理為自身的未來利益考慮，就需要提高企業的當期績效。經理市場的存在既給有能力的經營者提供了選擇崗位的舞臺，又給在職經理造成了壓力。發達的經

49、理市場作為勞動力市場的一部分，可以滿足股東們從中挑選所信賴的代理人的需要。正是由于這種市場的存在，從而對那些“偷懶”或以損害股東利益以謀求個人利益的人構成有力的威脅。有效的經理市場可以隨時根據經營者的經營業績來判定其人力資本價值的升高或降低。如果一名經理受能力限制或以權謀私使公司蒙受損失，那么，他本人的人力資本價值就會貶值，從而他就會被潛在的競爭者所取代，其人力資本貶值的結果還可能殃及其以后的職業生涯。由于經理市場上存在許多優秀的經理人才，股東們可通過“用手投票”挑選更合適的人選來取代他。這種來自經理市場的壓力迫使在職的經營者更加努力地工作，以使自己的人力資本和經營業績高于競爭者。經理市場的優

50、勝劣汰機制，將經理的收入、社會聲望、發展前途、職業生涯與企業的發展緊密地聯系在一起，形成同舟共濟、榮辱與共的格局。“距離”型銀行的監督機制如前所述，英美等國的商業銀行作為公司最初的投資者之一，是通過完善的資本市場來加強對公司的監督和控制，而不是對公司的經營決策直接干預，所以說英美等國商業銀行對工商企業的融資是一種保持距離融資。可見，“距離”型銀行的最重要的特征就是通過市場和法律而不是通過人事參與等直接干預來實現銀行對公司的控制。因為英美等國實行以資本市場為基礎的體制，公司對證券市場的依賴較深，商業銀行與工商企業保持“距離”，正是通過股權市場對公司的監督是一種外部監督機制，通過對外部股權市場中公

51、司控制權市場的爭奪達到對公司的控制，推動公司的效率，并由此實現外部投資者對企業的監控。主銀行制及相機治理（一）主銀行制銀行相機治理的支持者認為，以主銀行作為監督者的相機治理制度可以克服資本市場的無效性，實現企業價值的最大化。通常，一個企業從許多銀行獲得貸款，有些國家還允許銀行持有股份公司的股份。若其中一個銀行是企業的主要貸款行或持有公司最多股份的銀行，即該銀行是企業最大的債權人和股東，該銀行就會承擔起監督企業的主要責任，即被稱為主銀行。因此，主期銀行一般是指對于某些企業來說在資金籌措和運用方面容量最大的銀行，并擁有與企業持股、人員派遣等綜合性、長期性、固定性的交易關系。在企業發生財務危機時，主

52、銀行出面組織救援。企業重組時，銀行擁有主導權。以上這些行為與機構安排上的總和就構成了人們通常所說的主銀行制度。從本質上講，主銀行制是一種公司融資和治理的制度，該制度涉及工商企業、各類銀行及其他各類金融機構和管制當局之間非正式的實踐、制度安排和行為。【閱讀】中國四大國有金融資產管理公司1999年10月中旬，為了集中管理和處置工、農、中、建四大國有商業銀行歷史遺留且長期得不到解決的不良貸款，我國政府成立四家直屬國務院的資產管理公司中國華融資產管理公司（CHAMC）、中國長城資產管理公司（GWAMC）、中國信達資產管理公司（CINDAAMC）和中國東方資產管理公司（COAMC），專門分別收購、經營、

53、處置來自四大國有商業銀行及國家開發銀行約1.4萬億元不良資產。中國東方資產管理公司：對應接收中國銀行不良資產；中國信達資產管理公司：對應接收中國建設銀行和國家開發銀行部分不良資產；中國華融資產管理公司：對應接收中國工商銀行部分不良資產；中國長城資產管理公司：對應接收中國農業銀行的不良資產。但現在各公司同樣也接收、處置其他金融機構和非對口銀行的不良資產。主銀行不僅為客戶企業提供信貸、資產處理、購買的服務和監督，而且主銀行還向公司派遣董事。主銀行制度包括三個關系：一是企業與銀行之間存在的金融、信息、經營等多元關系；二是銀行之間的相互關系；三是管制當局與銀行之間的關系。其核心是主銀行關系，該關系通常

54、包括四個方面：結算賬戶、股份持有、公司債券的發行與經營參與。銀行貸款給企業實質上是為企業提供了一部分風險資本，而企業為獲得這部分資本，則必須及時、主動地向主銀行提供內部經營信息。同時，主銀行作為最大的債權人和主要股東，依據銀企之間的交易合約，也定期收集企業的經營與財務信息，全面、準確地把握企業的經營問題，及時采取有效措施，迅速彌補企業決策失誤造成的損失，乃至采取企業重組等綜合性措施，并幫助企業扭轉不利經營局面。由此形成了對企業經營管理者的有效約束。對銀行來說，人事參與的目的主要有：分擔公司的業務風險，銀行向公司派遣的都是與公司業務有關的專業人員，這樣有助于加強公司的業務管理尤其是風險管理。獲得

55、第一手信息。派遣管理人員的另一個重要目的在于了解公司決策的過程，并不是要獲得公司的各種一般性財務報表，而是要獲取“第一手的信息”，即預先信息或比公眾所知更詳細的信息。這些信息對于銀行來說，在業務上有使用價值，同時也是承擔企業風險所必需的。主銀行制度可產生如下幾個方面的積極作用：通過主銀行的監督機能和信息生產機能，全社會對企業的監督費用和信息費用得到削減，利用企業信息時的信息搜索費用也得以減少；主銀行對市場有替代機能，這就減輕了企業被吸納合并的不安，企業因此可以放棄追求在市場上披露的短期會計利潤；主銀行可使資金交易內部化，促使企業積極地向銀行提供經營財務信息，減弱了資金供求雙方的信息不對稱性，也

56、減少了企業投資時的內部資金制約；主銀行制度下股票的債券傾向明顯，一般股東的發言權由此減少，企業可以從角度規劃投資、安排經營；主銀行對經營危機的企業采取救濟政策，從而減少了資源浪費，促進了社會安定。（二）主銀行的相機治理主銀行與企業結成資金交易關系的最終目的是要獲得預期最大利潤。特別是作為資本信貸的所有者要求憑借其剩余索取權而從企業創造的收益中獲取利益。然而這些目標的實現存在著巨大的風險，這個風險不是來自別處，而是來自結成交易關系的雙方。由于交易雙方在達成交易契約以及在契約執行的過程中對于各種有關信息的掌握具有不對稱性和不完全性，這勢必引發一系列影響契約的達成和順利實施的問題。因此，這就需要一系

57、列機制，以便于制冷者對投資項目的可行性、經理階層的經營能力和決策水平、公司的經營績效等進行監督和規劃，從而維護自身的投資權益，保證契約的順利實現。主銀行對企業的相機治理主要體現在以下幾個方面（1）主銀行監督的相機性原則。主銀行在企業財務關系狀況正常、良好時，主銀行把企業剩余索取權給予企業的經營者作為激勵機制。當企業財務狀況惡化時，主銀行通過企業的結算賬戶，對企業的財務惡化程度加以核實。如果沒有主銀行的追加貸款就無法生存時主銀行就行使企業的剩余索取權與剩余控制權，采取解雇經營者等措施對公司進行主導治理，并最終決定解散還是求助。這種依企業財務狀況的治理原則稱為相機治理原則。（2）主銀行監督的一體化

58、原則。與高度分散的市場監督不同，主銀行對企業監督的三個階段（事前、事中與事后）被統一起來。主銀行的事前治理指對企業提出的投資項目的經濟價值進行評價和考察。其作用在于克服投資者和法人企業內部治理在關于擬投資項目的利潤和風險潛力及企業的管理和組織水平等重要信息時不對稱時導致的“逆向選擇”問題產生。事中治理是指主銀行資金流入企業后，投資者介入法人企業，直接檢查經理人員的經營行為和企業的運營狀況以及資金的使用情況。其作用在于克服由于對經理制約和監督不力所致經理背離投資者利益使用資金的機會主義行為。事后治理則是指投資者檢查企業的經營績效或財務狀況，判斷公司在出現財務困難的情況下能否繼續長期生存下去，主銀

59、行對于企業惡化財務困境采取糾正或處罰措施。（3）主銀行的求助原則。以主銀行為相機治理主體的治理結構安排，在企業陷于危機時給予企業求助。實際上，從長遠來看，不少企業只是因為暫時困難或其他原因陷于危機，如果不給予求助，這些企業將破產倒閉。盡管主銀行相機主導的治理結構具有積極的作用，但是，也存在缺陷。一是主銀行被企業套牢的風險較大。日本20世紀80年代的泡沫經濟與這種主銀行相機主導治理機制不無關系。二是主銀行相機主導的治理結構限制了資本市場在分散風險與在公司治理中的作用。項目基本情況（一）項目投資人xxx投資管理公司（二）建設地點本期項目選址位于xxx（以最終選址方案為準）。（三）項目選址本期項目選

60、址位于xxx（以最終選址方案為準），占地面積約83.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設期限規劃12個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資31274.43萬元，其中：建設投資24374.98萬元，占項目總投資的77.94%；建設期利息301.47萬元，占項目總投資的0.96%；流動資金6597.98萬元，占項目總投資的21.10%。（六）資金籌措項目總投資31274.43萬元，根據資金籌措方案，xxx投資管理公司計劃自籌資金（資本金）18969.53萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額12304.90萬元。（七）經濟