1、第二章財務管理基礎從基礎。題型來看本章可以出客觀題或小計算題，本章的是作為后面相關章節的計算客觀題部分考點一：時間價值的含義與衡量【例題 1多選題】下列可以表示 A.沒有風險的公司債利率時間價值的利息率有（）。B.在通貨膨脹率很低的情況下，國債的利率C.沒有風險和沒有通貨膨脹條件下社會平均利潤率資本成本率】BC】本題考點是D.【時間價值的量的規定性。時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。國庫券也存在力風險。如果通貨膨脹很低時，其利率可以代表時間價值。通貨膨脹率很低的情況下的，公司債券的利率中還包含著風險考點二：年金的含義與種類率。【例題 2多選題】下列各項中，屬于年金形式的項

2、目有（ A.零存整取儲蓄存款的整取額）。B.定期支付的C.年資本回收額 D.償債基金【】BCD】年金是指一定時期內每次等額收付的系列款項。這一概念的關鍵點是：定期、等額、系列。選項 A 零存整取儲蓄存款的整取額明顯不符合這三個關鍵點。如果選項 A 改為零存整取儲蓄存款的零存額，也要看零存額每次的數額是否相等，每次零存的間隔是否相等，如果是定期、等額的一系列零存額才屬于年金。其他三個選項均符合年金定義。【例題 3單選題】一定時期內每期期初等額收付的系列款項是（）。A.預付年金 C.遞延年金B.永續年金 D.普通年金【】A】本題的考點是年金的種類與含義。每期期初等額收付的系列款項是預付年金。【例題

3、 4單選題】某公司 2014 年 1 月 1 日投資建設一條生產線，投資期 3 年，營業期8 年，建成后每年凈現金流量均為 500 萬元。該生產線凈現金流量的年金形式是（）。A.普通年金 C.遞延年金B.預付年金 D.永續年金【 質。】C】遞延年金是指從第二期或第二期以后才發生的年金，該題目符合遞延年金的性考點三：終值與現值的計算【例題 5單選題】某公司從本年度起每年年末存入一筆固定金額的款項，若按復利制用最簡便算法計算第 n 年末可以從（）。取出的本利和，則應選用的時間價值系數是A.復利終值系數C.普通年金終值系數B.復利現值系數D.普通年金現值系數【】C】因為本題中是每年年末存入一筆固定金

4、額的款項，符合普通年金的形式，且要求計算第 n 年末可以從選擇普通年金終值系數。取出的本利和，實際上就是計算普通年金的終值，所以【例題 6單選題】某擬建立一項基金，從今年初開始，每年年初存入10000元，若年利率為 8%，（ A.63359C.55061F/A，8%，5）=5.8666，5 年后該項基金的本息和為（B.58666 D.45061）元。【】A】本題考核的是已知年金和折現率求預付年金終值，F 即=F 普（1+i）=100005.8666（1+8%）=63359（元）。項目基本公式其他運用款項終值單利終值=現值（1+ni）n復利終值=現值（1+i）求期數、利率款項現值單利現值=終值/

5、（1+ni）-n復利現值=終值（1+i）求期數、利率普通年金終值終值=年金額普通年金終值因數求年金額、期數、利率普通年金現值現值=年金額普通年金現值因數求年金額、期數、利率預付年金終值終值=年金額預付年金終值因數(普通年金終值系數期數(1+i)求年金額、支付期數、利率預付年金現值現值=年金額預付年金現值因數(普通年金現值系數期(1+i)求年金額、支付期數、利率遞延年金現值終值與遞延期無關，只與 A 的個數有關現值：(1)P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)(2)P0=Pn-Ps=A(P/A,)-A（P/A,i,m)m：遞延期n：A 的個數求年金額、利率永續年金現值=年金額/折現率終值不存

6、在求利率 i=A/P；求年金 A=Pi【例題 7單選題】某項年金，前 3 年年初無現金流入，后 5 的每年年初流入 500 萬元，若年利率為 10%，其現值為（）萬元。（P/A，10%，7）= 4.8684，（P/A，10%，2）=1.7355，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，2）=0.8264A.2434C.1424B.3053D.1566【】D】（1）先求出 7 期的年金現值，再扣除遞延期 2 期的年金現值。P=500（P/A，10%，7）-（P/A，10%，2）=500（4.8684-1.7355）=1566.45（萬元）（2）先求出遞延期末的現值，然后再將此現值

7、調整到第一期期初。P=500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）=5003.79080.8264=1566.36（萬元）說明，各種方法所得結果的差異是由于系數四舍五入造成的。【例題 8單選題】在下列各項中，無法計算出確切結果的是（）。A.后付年金終值 C.遞延年金終值B.預付年金終值 D.永續年金終值【】D】永續年金持續期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。【例題 9單選題】某項性獎學金，每年計劃頒發 10 萬元獎金。若年復利率為 8%，該獎學金的本金應為（A.6250000 C.1250000）元。B.5000000 D.4000000【】C】本題考點是計算永續年金現值：P=A/i=1

8、00000/8%=1250000（元）。考點四：系數間的關系【例題 10多選題】下列表述中，正確的有（ A.復利終值系數和復利現值系數互為倒數）。B.普通年金終值系數和普通年金現值系數互為倒數 C.普通年金終值系數和償債基金系數互為倒數D.普通年金現值系數和資本回收系數互為倒數【】ACD】本題的考點是系數間的關系。【例題 11單選題】已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。則 10年，10%的預付年金終值系數為（）。A.17.531B.15.937互為倒數關系期數、系數變動關系復利終值系數與復利現值系數償債基金系數與年金終值系數資本回收系數與年金現值系

9、數預付年金終值系數與普通年金終值系數：期數+1，系數-1預付年金現值系數與普通年金現值系數：期數-1，系數+1預付年金系數=同期普通年金系數（1i）C.14.579D.12.579【】A】預付年金終值系數與普通年金終值系數相比期數加 1，系數減 1，所以 10 年，10%的預付年金終值系數=18.531-1=17.531。【例題 12單選題】已知（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，8%，6）=4.6229，（P/A，8%，7）=5.2064，則 6 年期、折現率為 8%的預付年金現值系數是（）。A.2.9927C.4.9927B.4.2064D.6.2064【】C】本題考查預付年金現

10、值系數與普通年金現值系數的關系。即預付年金現值系數等于普通年金現值系數期數減 1 系數加 1 貨用同期的普通年金系數乘以（1+i），所以 6 年期折現率為 8%的預付年金現值系數=（P/A，8%，61）1=3.99271=4.9927。或者=4.6229（1.08）=4.9927。考點五：（一）求 A時間價值計算的靈活運用【例題 13單選題】企業年初借得 50000 元，10 年期，年利率 12%，每年年末等額償還。已知年金現值系數（P/A，12%，10）=5.6502，則每年應付金額為（）元。A.8849C.6000B.5000D.28251【A。】A】本題的考點是時間價值計算的靈活運用，已

11、知現值、期限、利率，求年金因為：P=A（P/A，12%，10）所以：A=P/（P/A，12%，10）=50000/5.6502=8849.24（元）。【例題 14單選題】某公司擬于 5 年后一次還清所欠100000 元，假定利息率為 10%，5 年 10%的年金終值系數為 6.1051，5 年 10%的年金現值系數為 3.7908，則應從現在起每年末等額存入 A.16379.75 C.379080【】A的償債基金為（B.26379.66 D.610510）元。【】本題屬于已知終值求年金，故為：A=F/（F/A，10%，5）=100000/6.1051=16379.75（元）。（二）內插法應用【

12、例題 15單選題】某公司向借入 12000 元，借款期為 3 年，每年的還本付息額為4600 元，（P/A，7%，3）=2.6243，（P/A，8%，3）=2.5771，則借款利率為（）。A.6.53%C.7.68%B.7.32%D.8.25%【】B【】本題的考點是利用插補法求利息率。據題意，P=12000，A=4600，N=312000=4600（P/A，i，3）（P/A，i，3）=2.609利用內插法（i-7%）/（8%-7%）=（2.609-2.6243）/（2.5771-2.6243）i =7.32%（三）實際利率與名義利率的換算1.年內計息多次【例題 16單選題】一項 500 萬元的

13、借款，借款期 5 年，年利率為 8%，若每半年復利一次，年實際利率會高出名義利率（）。A.0.16%C.0.08%B.8.16%D.8.08%【】A】實際利率=（1+r/m）m-1=（1+8%/2）2-1=8.16%，年實際利率會高出名義利率 0.16%。【例題 17單選題】某企業于每半年末存入10000 元，假定年利息率為 6%，每年復利兩次。已知（F/A，3%，5）=5.3091，（F/A，3%，10）=11.464，（F/A，6%，5）=5.6371，（F/A，6%，10）=13.181，則第 5 年末的本利和為（）元。A.53091C.114640B.56371D.131810【】C】

14、第 5 年末的本利和=10000（F/A，3%，10）=114640（元）。2.存在通貨膨脹時【例題 18判斷題】當通貨膨脹率大于名義利率時，實際利率為負值。（）【】實際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1。當通貨膨脹率大于名義利率時，（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）將小于 1，導致實際利率為負值。考點六：資產的收益率的種類及含義（一）含義種類含義實際收益率已經實現或確定可以實現的資產收益率預期收益率（期望收益率）在不確定條件下，的某種資產未來可能實現的收益率必要收益率（最低必要率或最低要求的收益率）投資者對某資產合理要求的最低收益率。必要收益率=無風險收益率風險收益率（1）無風

15、險收益率=純利率（的時間價值）通貨膨脹補貼【例題 19單選題】在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發生概率計算的平均數是（）。A.實際投資收益（率） C.必要投資收益（率）B.期望投資收益（率） D.無風險收益（率）【】B【例題 20單選題】投資者對某項資產合理要求的最低收益率，稱為（年）。（2008A.實際收益率 C.預期收益率B.必要收益率 D.無風險收益率【】B】必要收益率也稱最低必要率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率，必要收益率等于無風險收益率加風險收益率。實際收益率是指已經實現或確定可以實現的資產收益率。預期收益率是指在不確定條件下，能實現

16、的收益率。的某種資產未來可（二）必要率的關系公式必要率=無風險收益率風險收益率=純利率通貨膨脹補貼風險收益率【例題 21判斷題】根據財務管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無風險收益和風險收益之和。（）【】必要收益=無風險收益+風險收益。考點七：資產的風險及其衡量（一）單項資產風險衡量指標的計算與結論衡量風險的指標主要有收益率的方差標準差和標準離差率等。期望值指標計算公式結論（2）風險收益率：因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益標準離差率 V【例題 25單選題】下列各種風險應對措施中，屬于規避風險措施的是（ A.業務外包B.多元化投資 C.放棄虧損項目D.計提資產減值準備）

17、。【】C】選項 A 屬于轉移風險的措施，選項 B 屬于減少風險的措施，選項C 屬于規避風險的措施，選項 D 屬于接受風險中的風險自保。【例題 26判斷題】企業計提資產減值準備既可以規避風險還可以在一定程度上轉移風險。（【）】風險控制對策包括四種：規避風險、減少風險、轉移風險和接受風險。企業計提資產減值準備既不屬于規避風險也不屬于轉移風險，而屬于接受風險中的風險自保。（三）風險偏好【例題 27多選題】在選擇資產時，下列說法正確的有（ A.當預期收益率相同時，風險回避者會選擇風險小的B.如果風險相同，對于風險回避者而言，將無法選擇）。C.如果風險不同，對于風險中立者而言，將選擇預期收益大的 D.當

18、預期收益率相同時，風險追求者會選擇風險大的【】ACD】風險回避者選擇資產的態度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產；而對于同樣風險的資產，則鐘情于具有高預期收益的資產。選項 A 的說法正確，選項 B說法不正確。風險追求者對待風險的態度與風險回避者正好相反。所以，選項 D 的說法正確。對于風險中立者而言，選擇資產的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何。所以，選項C 的說法正確。考點八：資產組合的風險與收益1.資產組合的預期收益率：預期收益率的平均數E（）=【例題 28判斷題】即使投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，但如果組合中各種類選擇資產的原則風險回避者選擇資產的態度是當

19、預期收益率相同時偏好于具有低風險的資產，而對于具有同樣風險的資產則鐘情于具有高預期收益率的資產風險追求者風險追求者通常主動追求風險喜歡收益的勝于喜歡收益的穩定。他們選擇資產的原則是當預期收益相同時選擇風險大的，因為這會給他們帶來更大的效用風險中立者風險中立者通常既不回避風險也不主動追求風險，他們選擇資產的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何項資產之間的相關系數發生改變，投資組合的期望收益率就有可能改變。（）【】資產之間的相關系數會影響組合風險的大小，但不會影響組合收益，所以只要投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，投資組合的期望收益率就不會發生改變。【例題 29多選題】投資組合的A

20、和B，其標準差分別為 12%和 8%，其）。收益分別為 15%和 10%，則下列表述中正確的有（ A.兩種資產組合的最高收益率為 15%兩種資產組合的最低收益率為 10%兩種資產組合的收益率有可能會高于 15%兩種資產組合的收益率有可能會低于 10%【】AB】組合收益率是平均收益率。當投資 A 的為 100%時，可以取得最高組合收益率 15%；當投資 B 的為 100%時，可以取得最低組合收益率 10%。2.兩種資產組合風險的衡量指標的計算【提示】投資個別資產標準差相關系數組合風險的影響【例題 30單選題】在計算由兩項資產組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的是（）。A.單項資產在投資組合

21、中所占 B.單項資產的系數C.單項資產的方差D.兩種資產的相關系數【】B】投資組合收益率方差的計算公式：其中 W 為，指標組合標準差組合方差組合標準差【例題 31多選題】下列有關兩項資產收益率之間的相關系數表示正確的有（ A.當相關系數為 1 時，投資兩項資產不能抵消任何投資風險當相關系數為-1 時，投資兩項資產可以最大程度地抵消風險當相關系數為 0 時，投資兩項資產的組合可以降低風險兩項資產之間的正相關程度越低，其投資組合可分散的投資風險的效果越小）。【】ABC【例題 32判斷題】（）組合風險的大小，等于組合中各個風險的平均數。【】的風險包括系統和非系統風險兩種，對于組合的整體風險來說，只有

22、在之間彼此完全正相關即相關系數為 1 時，組合的風險才等于組合中各個風險的加權平均數；對于組合的系統風險等于組合中各個系統風險的平均數。考點險的種類、特點及衡量（一）系統風險和非系統風險的含義及特點種類致險與組合資產數量之間的關系非系統風險(企業特它是特定企業或特定行業所特有的在資產組合中資產數目較少時通過增加資產的數目分散風險的效應會比較明顯，但當資產的數關程度=1兩項資產的收益率具有完全正相關的關系。即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同。組合風險最大：組合的風險等于組合中各項資產風險的 平均值兩項資產的風險完全不能互相抵消所以這樣的資產組合不能降低任何風險。=-1兩項資產的收益率具有完

23、全負相關的關系。即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反。組合風險最小：兩者之間的風險可以充分地相互抵消甚至完全消除，因而由這樣的資產組成的組合就可以最大程度地抵消風險。在實際中：11多數情況下 01在實際中兩項資產的收益率具有完全正相關或完全負相關關系的情況幾乎是不可能的，絕大多數資產兩兩之間都具有不完全的相關關系。資產組合的標準差小于組合中各資產標準差的平均。即資產組合的風險小于組合中各資產風險之加權平均值資產組合可以分散風險。資產組合可以分散由方差表示的各資產本身的風險，而由協方差表示的各資產收益率之間相互作用、共同運動所產生的風險是不能通過資產組合來消除的。1.風險分散的結論【例題 3

24、3單選題】關于投資組合理論的以下表述中，正確的是（）。投資組合能消除大部分系統風險投資組合的總規模越大，承擔的風險越大風險最小的組合，其最大D.一般情況下，隨著的加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢【】D2.風險的不同稱謂【例題 34單選題】根據財務管理的理論，公司特有風險通常是（）。A.不可分散風險 C.基本風險B.非系統風險 D.系統風險【】B】非系統風險又稱特定風險，這種風險可以通過投資組合進行分散。【例題 35單選題】下列各項中，不能通過組合分散的風險是（）。A.非系統性風險 C.可分散風險B.公司特別風險 D.市場風險【】D】投資組合的風險包括非系統性風險和系統性風險。非系

25、統性風險又叫可分散風險或公司特有風險，可以通過投資組合分散掉，當種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統性風險分散掉；系統性風險又稱不可分散風險或市場風險，不能通過組合分散掉。（二）非系統風險的進一步分類有風險、可分散風險)目增加到一定程度時風險分散的效應就會逐漸減弱。系統風險 (市場風 險、不可分散風險)宏觀經濟形勢的變動、國家經濟政策的變化、稅制 、企業會計準則 、世界能源狀況、政治 等并不能隨著組合中資產數目的增加而，它是始終存在的。【例題 36多選題】在下列各種情況下，會給企業帶來經營風險的有（ A.企業舉債過度B.原材料價格發生變動C.企業產品更新換代周期過長 D.企業產品的生產質量不穩定

26、）。【】BCD【例題 37單選題】假定某企業的權益與負債的比例為 60：40，據此可斷定該企業（）。只存在經營風險經營風險大于財務風險 C.經營風險小于財務風險D.同時存在經營風險和財務風險【】D】根據權益和負債的比例可以看出企業存在負債，所以存在財務風險；只要企業經營，就存在經營風險。但是無法根據權益和經營風險誰大誰小。和負債的比例判斷出財務風險考點十：系統風險的衡量（一）單項資產的系數的含義、與結論反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指 標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程 度。換句話說就是相對于市場組合的平均風險而言單項資產系統風險的大小。含義計

27、算結論非系統風險的種類含義經營風險因生產經營方面的原因給企業目標帶來不利影響的可能性財務風險又稱籌資風險是指由于舉債而給企業目標帶來不利影響的可能性【例題 38單選題】已知某種收益率的標準差為 0.2，當前的市場組合收益率的標準差為 0.4，兩者之間的相關系數為 0.5，則兩者之間的協方差是（）。 （2007 年）A.0.04C.0.25B.0.16D.1.00【0.4=0.04。】A】協方差=相關系數一項資產的標準差另一項資產的標準差=0.50.2【例題 39多選題】關于單項資產的系數，下列說法正確的有（ A.表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度）。其大小取決于該項資產收益

28、率和市場資產組合收益率的相關系數、該項資產收益率的標準差和市場組合收益率的標準差大小當1 時，說明其所含的系統風險小于市場組合的風險當=1 時，說明如果市場平均收益率增加 1%，那么該資產的收益率也相應的增加 1%【】ABCD】單項資產的系數，是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，所以 A 的說法正確。由單項資產的系數關系公式可知，選項 B 的說法正確。由于市場組合 =1，當1 時，說明該資產風險收益率小于市場組合風險收益率，因此其系統風險小于市場組合的風險。所以，選項C 的說法正確。當=1 時，說明該資

29、產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少 1%），那么該資產的收益率也相應增加（或減少）1%，所以，選項 D 的說法正確。【例題 40單選題】如果整個市場投資組合收益率的標準差是 0.1，某種資產和市場投資組合的相關系數為 0.4，該資產的標準差為 0.5，則該資產的系數為（ A.1.79B.0.2 C.2D.2.24）。【】C【】某種資產的系數=【例題 41多選題】關于或組合的系數，下列說法中正確的有（）。A.作為整體的市場投資組合的系數為 1組合的系數是 的系數衡量個別的系數衡量個別】ABC組合的個股系數的的系統風險的非系統風險平均數B.C.D.【

30、】的系數只能衡量個別的系統風險，而不能衡量的非系統風險。考點十一：資本資產定價模型（一）資本資產定價模型的基本表達式R=RF（RmRF）單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率和系數三個的影響。【例題 42單選題】當 A.大于 1等于 1小于 1等于 0投資必要收益率等于無風險投資收益率時，系數應（）。【于 0。】D】根據資本資產定價模式 R（a）=Rf+（Rm-Rf），因 R（a）=Rf ，所以風險系數應等【例題 43單選題】某投資組合的風險收益率為 10%，市場組合的平均收益率為 12%，無風險收益率為 8%，則該投資組合的系數為（）。A.2C.1.5【B.2.5D.5】B】本題考核的是風險收益率的推算。據題意，）=10%，R=12%，Rp=8%，則投資組合的p=）/（Rm-RF）=10/（12%-8%）=2.5。（二）市場線系數橫軸（自變量），必要收益率 R 作為縱軸（因變量），市場風險溢酬（RmRF）是斜率。【例題 44判斷題】市場線反映的必要收益率與值線性相關；而且市場線無