1、第十五章 國際交往中的貨幣第一節(jié) 外匯、外匯市場與匯率第二節(jié) 長期中匯率的決議第三節(jié) 短期中匯率的決議第四節(jié) 匯率的變動第五節(jié) 匯率制度.本章學習要求 在這一章中，我們將討論外匯、外匯市場與匯率的概念和分類、匯率制度、匯率決議的實際根底和影響要素、匯率變動的原理等內(nèi)容。學完本章后，他該當知道： 外匯、外匯市場、匯率、匯率制度的概念； 運用供求分析的根本工具，調(diào)查在長期和短期中決議市場匯率的主要要素，以及這些要素如何促使匯率隨時間而變動； 固定匯率制度和浮動匯率制度的含義、特點；我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度。.第一節(jié) 外匯、外匯市場與匯率一、外匯的定義 外匯Foreign Exchange是國際匯兌

2、的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分，而靜態(tài)上的外匯概念還進一步有廣義和狹義之分。.第一節(jié) 外 匯動態(tài)的外匯是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債務債務關系的行為。廣義的靜態(tài)外匯-泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。.第一節(jié) 外 匯國際貨幣基金組織把外匯定義為： “外匯是貨幣行政當局中央銀行、貨幣機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政部以銀行存款、財政部庫券、長短期政府債券等方式保管的，在國際收支逆差時可以運用的債務。 .第一節(jié) 外 匯詳細內(nèi)容包括1外國貨幣包括鈔票、鑄幣等；2外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑證、 郵政儲蓄憑證等；3外幣有價證券包括政府公債、國庫券、 公司債券、股票、息票等；4特別提款權(quán)、歐洲

3、貨幣單位；5其它外匯資產(chǎn).第一節(jié) 外 匯狹義的靜態(tài)外匯: 是指以外幣表示的，可用于國際之間結(jié)算的支付手段。主要包括：匯票、支票、本票、銀行付款委托書、銀行存款憑證、郵政儲蓄等。我們通常運用的是狹義的外匯概念。.第一節(jié) 外 匯二、外匯的特征 外匯是一種以外幣表示的金融資產(chǎn)，同時可用作國際支付，并能兌換成其他方式的外幣資產(chǎn)和支付手段。.第一節(jié) 外 匯外匯的三個突出特點：一是普遍接受性，即外匯必需是在國際上被普遍認 可和接受的資產(chǎn)；二是可償性，即外匯債務應該保證可以得到貨幣發(fā) 行國的償付；三是可兌換性，即某種方式的外匯應該可以自在地 兌換為其它外幣資產(chǎn)。.第一節(jié) 外 匯補充：外匯的種類 1.自在外匯

4、:無需經(jīng)過貨幣發(fā)行國的貨幣管理當局同意，即可自在兌換成其他國家貨幣，或能直接向第三國進展支付的外匯外幣支付手段。 作為自在外匯的貨幣，明顯具有可兌換性，在國際交往中被廣泛地運用和流通。 例如，美圓、日元、英鎊等。.第一節(jié) 外 匯2.記帳外匯(又稱協(xié)定外匯或清算外匯): 是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國的貨幣管理當局同意，不能自在兌換成其他國家貨幣，或不能直接對第三國辦理支付的外匯外幣支付手段。 這種外匯只能根據(jù)兩國政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開立專門帳戶記載運用。.第一節(jié) 外 匯 三、匯 率 匯率：又稱匯價、外匯牌價，是指將一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣時的比率，即用一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位

5、的“價錢。 .第一節(jié) 外 匯一匯率標價法 1.直接標價法direct quotation system) 指以一定單位的外國貨幣作為規(guī)范，折成假設干單位的本國貨幣來表示匯率。也就是說，在直接標價法下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價錢。 絕大多數(shù)國家采用直接標價法，如中國。 在中國外匯市場上，100美圓=827元人民幣 . 人民幣外匯牌價 單位：人民幣元 貨幣買入價（現(xiàn)匯）買入價（現(xiàn)鈔）賣出價百美元(USD或US$)826.4500821.4800828.9300百歐元(EUR)977.7700969.4500980.7100百英鎊(GBP或)1465.75001431.25001470

6、.1500百港幣(HKD)105.9600105.3200106.2800百瑞士法郎(CHF)627.9900613.8300631.1400百日元(JPY或J￥)7.54967.49287.5874百加拿大元(CAD或C$)608.3800594.0600610.2000百澳大利亞元(AUD)602.9100589.3100605.9300.第一節(jié) 外 匯 假設需求比原來更多的本幣才干兌換單位外幣，闡明外幣的幣值上升，或本幣幣值下降，通常稱為外匯匯率上升。 相反，假設用比原來少的本幣就能兌換單位外幣，闡明本幣的幣值上升，或外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率下跌。 .第一節(jié) 外 匯2.間接標價法i

7、ndirect quotation system) 指以一定單位的本國貨幣為規(guī)范，折成假設干單位的外國貨幣來表示匯率。 在倫敦外匯市場上，1英鎊=1.613美圓 在紐約外匯市場上，1美圓=100日元 .2004年4月22日紐約外匯市場行情表 (1美圓合外幣) 貨幣買入價賣出價歐元0.84090.8437英鎊（合美元）1.76781.7724日元109.5100109.9100瑞士法郎1.31021.3142新加坡元(SGD)1.69151.6955港幣7.79727.8012澳大利亞元（合美元）0.72840.7314加拿大元6.94516.9851.第一節(jié) 外 匯在間接標價法下，匯率是以外國

8、貨幣來表示的單位本國貨幣的價錢。一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多，闡明本幣匯率上升，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量減少，闡明本幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。.第一節(jié) 外 匯匯率的種類劃分標準內(nèi) 容制定匯率的方法基本匯率、套算匯率 銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率、賣出匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯交易支付工具電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率外匯買賣的交割期限即期匯率、遠期匯率對外匯管理的寬嚴官方匯率、市場匯率匯 率 制 度固定匯率、浮動匯率銀 行 營 業(yè) 時 間開盤匯率、收盤匯率.第二節(jié) 長期中匯率的決議 匯率是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價，將貨幣視為一種特殊商品，那么各種貨

9、幣所具有的或代表的價值，是匯率決議的根底。 此外，市場實踐匯價程度還要 遭到外匯市場供求的影響。.匯率決議實際購買力平價實際國際收支決議論吸收分析法貨幣主義的匯率實際資本市場決議實際第二節(jié) 長期中匯率的決議.第二節(jié) 長期中匯率的決議一、長期中匯率決議的實際根底 購買力平價實際以為：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決議的，即兩種貨幣的購買力之比決議了兩國貨幣的兌換比率。而一國貨幣的購買力是其國內(nèi)整體物價程度的倒數(shù)，因此，平衡匯率就等于兩國物價程度的比率。進一步來看，在一定時期內(nèi)，匯率的變化也要與該時期兩國物價程度的相對變化成比例。.第二節(jié) 長期中匯率的決議二、長期中

10、匯率決議的影響要素 相對價錢程度； 關稅和限額； 對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好； 消費率。 .第二節(jié) 長期中匯率的決議一相對價錢程度 在長期中，一國價錢程度相對于別國價錢程度的上升，將導致該國貨幣貶值；一國相對價錢程度的下降，將導致該國貨幣的升值。二關稅和限額 一國實施關稅和限額會促使其貨幣在長期中趨于升值。 .第二節(jié) 長期中匯率的決議三對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好 在長期中，對一國出口產(chǎn)品偏好的加強將導致該國貨幣升值；相反，對進口產(chǎn)品偏好的添加會導致該國貨幣貶值。四消費率 在長期中，假設一國消費率相對于其他國家有所提高，那么該國貨幣將趨于升值；假設一國消費率低于其他國家，那么該國貨幣將趨

11、于貶值。.第二節(jié) 長期中匯率的決議長期中影響匯率的要素因 素因素的變動匯率值E的反應B國相對于A國的價格水平B國相對于A國的關稅和限額B國國內(nèi)對進口產(chǎn)品的偏好B國國外對其出口產(chǎn)品的偏好B國相對于A國的生產(chǎn)率.第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險一、外匯市場 外匯市場是指由外匯需求和外匯供應雙方以及外匯買賣中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的買賣系統(tǒng)。 由有形市場和無形市場共同組成。 .第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險一外匯市場的特征1.國際外匯市場是高度一體化的。2.國際外匯市場在時空上是延續(xù)不停運轉(zhuǎn)的。3.國際外匯市場的外匯行情動搖性大，政府干涉行為突出。 .第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險二外匯市場的參與者 外匯銀行 普

12、通客戶 外匯買賣經(jīng)紀人 中央銀行.第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險三外匯買賣層次與買賣方式1.外匯買賣-以一定的買賣方式買賣以外幣表示的支付手段或信譽工具的活動。2.根據(jù)買賣者不同，將外匯市場劃分三個買賣層次： 客戶市場“零售外匯市場； 同業(yè)市場，“零售外匯市場； 中央銀行與外匯銀行之間的買賣市場。.第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險三外匯買賣層次與買賣方式 3.外匯買賣的種類 即期外匯買賣 遠期外匯買賣 掉期買賣 套匯買賣 套利買賣 外匯期貨買賣 外匯期權(quán)買賣 貨幣互換買賣.第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險二、外匯風險 1.外匯風險的概念與類型1外匯風險-又稱匯率風險，是指經(jīng)濟實體在持有或運用外匯的過程中，因匯

13、率變動而蒙受損失的能夠性。.第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險2外匯風險的三種類型 買賣風險 會計風險 經(jīng)濟風險.第三節(jié) 外匯買賣與外匯風險2.外匯風險的防備1買賣風險的防備 .在訂立合同時，爭取對本人有利的條款 . 金融市場操作2會計風險的防備3經(jīng)濟風險的防備.外匯風險管理的根本原那么知己知彼,選擇最正確方案審時度勢,調(diào)整戰(zhàn)略.外匯風險管理的普通方法一、貿(mào)易戰(zhàn)略法貿(mào)易戰(zhàn)略法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易中，經(jīng)過和貿(mào)易同伴的協(xié)商與協(xié)作所采取的防備外匯風險的方法。1、幣種選擇法.是指企業(yè)經(jīng)過選擇進出口貿(mào)易 中的計價結(jié)算貨幣的種類來防備外匯風險的方法。2貨幣保值法。是指企業(yè)在進出口貿(mào)易合同中經(jīng)過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，

14、以防備外匯風險的方法。.“一籃子貨幣保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種貨幣為計價結(jié)算貨幣，并以“一籃子貨幣為保值貨幣。詳細做法是：簽署合同時，按當時的匯率將貨款分別折算成各保值貨幣，貨款支付日，再按此時的匯率將各保值貨幣折回成計價結(jié)算貨幣來結(jié)算。.4、期限調(diào)整法是指進出口商根據(jù)對計價結(jié)算貨幣匯率走勢的預測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提早或延期，以防備外匯風險或獲取匯率變動的收益的方法。. 5、對銷貿(mào)易法詳細方法有：(1)易貨貿(mào)易。即商品互換。但買賣雙方都存在各自商品漲價或?qū)Ψ缴唐返鴥r的風險沒有外匯風險，但有價錢風險。(2)配對.即進出口商在一筆買賣發(fā)生時或發(fā)生之后,再進展一筆與該筆買賣在幣

15、種、金額、貨款收付日期完全一樣,但資金流向正好相反的買賣,使兩筆買賣所面臨的外匯風險相互抵消的方法.6、國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法外貿(mào)企業(yè)將進口原資料賣給國內(nèi)制造商，以及在向國內(nèi)制造商購買出口商品時，可以和國內(nèi)制造商簽署以外幣計價結(jié)算的合同，這實踐上等同于國內(nèi)制造商直接從事進出口業(yè)務，外貿(mào)企業(yè)的外匯風險即由制造商承當；進口商對于因外匯風險所呵斥的損失，也可經(jīng)過提高國內(nèi)售價的方式，轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)的用戶和消費者。.二、金融市場買賣法 1、即期外匯買賣法。 2、遠期外匯買賣法。 3、掉期買賣法。 4、外匯期貨買賣法。 5、外匯期權(quán)買賣法。 6、利用對外貿(mào)易短期信貸法。.7、利用出口信貸法1利用賣方信貸(Supplier

16、s Credit)。假設設備以出口商所在國的貨幣計價結(jié)算，出口方銀行也以本幣向出口商提供貸款，那么出口商沒有任何的外匯風險；假設設備以出口商所在國以外的貨幣計價結(jié)算，出口方銀行也以同種外幣提供貸款，那么賣方信貸防備外匯風險的方法與借款法一樣。2利用買方信貸(Buyers Credit)。由于進口商獲得買方信貸后，即以支付現(xiàn)款的方式購買設備，因此不論該設備以何種貨幣計價結(jié)算，出口商都沒有外匯風險。3利用福費廷(Forfaiting)。又稱包買票據(jù)或買單信貸， 福費廷業(yè)務與普通的遠期外匯票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務類似，二者最大的區(qū)別在于包買商對出口商無追索權(quán)，因此，出口商利用二者防備外匯風險的原理一樣。.8、投

17、資法是指進口商在簽署貿(mào)易合同后，按合同中所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即期外匯市場上兌換成外匯，再將這筆外匯在貨幣市場進展投資( 如銀行定期存款，購買國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等)， 投資到期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的外匯款項支付貿(mào)易貨款。.9、貨幣互換(Currency Swap)法 貨幣互換是指買賣雙方經(jīng)過相互交換幣種不同,但期限一樣，金額相當?shù)膬煞N貨幣，以降低籌資本錢和防備外匯風險的創(chuàng)新金融業(yè)務。貨幣互換業(yè)務虛際上是以兩種貨幣之間的交換和換回取代外匯買賣中的兩種貨幣之間的買進和賣出，從而到達防備外匯風險的目的。. 10、投保匯率變動險法詳細做法是：企業(yè)作為投保人，定期向承

18、保機構(gòu)交納規(guī)定的保險費，承保機構(gòu)那么承當全部或部分的外匯風險，即企業(yè)在投保期間所出現(xiàn)的外匯風險損失由承保機構(gòu)給予合理的賠償，但假設有外匯風險收益，也由承保機構(gòu)享有。.案例分析案例緣由某公司是一家消費型的涉外企業(yè)，原資料大部分從國外進口，消費的產(chǎn)品約有三分之一銷往國外。企業(yè)出口收匯的貨幣主要是美圓，進口支付的貨幣除美圓外，主要還有歐元和英鎊。該企業(yè)每個月大約還有100萬美圓的外匯收入，400萬美圓左右的非美圓歐元、英鎊對外支付。2002年年中，歐元兌美圓匯價在平價下方，英鎊兌美圓也在1.5美圓左右，而2003年上半年歐元兌美圓不僅突破了平價，而且最高時甚至到達1歐元兌換1.18美圓，該公司因此而

19、蒙受了宏大的匯率風險損失。.案例分析分析該公司出口收匯的金融小于進口付匯金額，每月收付逆差約300萬美圓，且進口付匯與收入外匯的幣種也不匹配，存在非美圓貨幣在實踐對外支付時，與簽署商務合同或開立遠期信譽證時的本錢匯率相比升值的風險。因此，該公司迫切需求進展外匯風險防備和躲避。請他為這家企業(yè)出出主意.案例分析防備方法一采取貨幣選擇法爭取在進口合同中運用與出口合同一致的貨幣，這樣，可消除約100萬美圓的敞口頭寸。二采取“提早錯后法如預測美圓匯率繼續(xù)看跌，歐元、英鎊匯率繼續(xù)看漲，那么可爭取提早收取出口貨款，提早支付進口貨款，以消除出口遠期收匯和進口遠期付匯的匯率風險。.案例分析三采取外匯買賣法上述兩

20、種方法一方面能夠存在與對方談判結(jié)算條件上的困難，另一方面也只能躲避部分匯率風險。因此，該公司可選擇外匯買賣法來防備匯率風險。這種情況下，外匯買賣法是一種比較現(xiàn)實、經(jīng)濟和有效的防備方法。為更好地到達保值避險的目的，首先要在簽署非美圓商務合同或開立非美圓遠期信譽證時，將當時的市場匯率作為保值避險時參考的本錢匯率，積極運用遠期外匯買賣等保值手段，在分析外匯市場走勢的根底上，在適當時機買入遠期支付的非美圓貨幣，相應賣出遠期美圓，也就是將支付時的匯率提早確定，防止出現(xiàn)到實踐支付時，由于市場的即期匯率大幅升值呵斥匯率風險損失的局面。對于該公司收付匯逆差的300萬美圓，那么可利用銀行推出的遠期結(jié)售匯來進展套

21、期保值。.案例分析該公司也可利用外匯期權(quán)來防備匯率風險，如支付一定的期權(quán)費買入歐元和英鎊看漲期權(quán)。假設到期日英鎊和歐元上漲到協(xié)定價錢以上，那么按協(xié)定價行使期權(quán)，這樣，歐元和英鎊的匯率就鎖定在協(xié)定匯率程度。如英鎊和歐元匯率在協(xié)定價以下，那么不行使期權(quán)，而是從市場上以更優(yōu)惠的市場匯率買入歐元和英鎊。利用期權(quán)套期保值，在到期日期權(quán)買方既可選擇執(zhí)行期權(quán)合同，也可選擇不執(zhí)行合同，從而可以在歐元和英鎊下跌時利用市場的有利匯率，但為購買期權(quán)需付出一筆較可觀的期權(quán)費。而遠期買賣那么不論匯率如何變化都必需進展實踐交割，但遠期買賣除能夠需存入一筆保證金之外，無需交納費用。因此，利用遠期買賣和期權(quán)買賣進展套期保值各

22、有利弊。從我國銀行目前提供的避險產(chǎn)品來看，多數(shù)銀行尚未推出外匯期權(quán)業(yè)務，因此，利用遠期買賣避險應是該公司較為現(xiàn)實的選擇。 .第四節(jié) 匯 率 制 度一、固定匯率制Fixed Exchange Rate System) 以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。 1.金本位貨幣制度下的固定匯率制度 2.布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度.第四節(jié) 匯 率 制 度二、浮動匯率制度Floating Exchange Rate System) 是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下動搖的界限，貨幣當局也不再承當匯率動搖界限的義務，匯率隨外匯市場供求關系變化而自在上下浮動

23、的一種匯率制度。.第四節(jié) 匯 率 制 度1.浮動匯率制的特點1匯率浮動方式多樣化2匯率不是純粹的自在浮動，而是有管理的浮動3匯率動搖頻繁且幅度大4影響匯率變動的要素多元化5特別提款權(quán)等一籃子匯價成為匯率制度的組成部分。.第四節(jié) 匯 率 制 度2.浮動匯率制度對國際經(jīng)濟的影響防止某些國家外匯貯藏的流失促進外匯市場的開展促使國際資本流動劇增加強了國際間的結(jié)合干涉呵斥國際財富的轉(zhuǎn)移與再分配加強了國際經(jīng)濟往來中的不確定性一定程度上也會加劇國際金融市場的動蕩.三、人民幣匯率概述 人民幣外匯牌價-人民幣對外幣的匯率，它代表人民幣的對外價值。 人民幣匯率實踐上是構(gòu)筑在貨幣購買力或物價程度表示的價值之比根底之

24、上的。 1994年人民幣匯率的決議從行政的、換匯本錢定匯率的做法轉(zhuǎn)向了以市場供求為根底的、單一的、有管理的浮動匯率。第四節(jié) 匯 率 制 度.人民幣匯率制度的開展過程 第一階段：19491952 第二階段：1953-1972 第三階段：1973-1980 第四階段：1981-1984 第五階段：1985-1991.4 第六階段：1991.4-1993 第七階段：1994以后第四節(jié) 匯 率 制 度.1994年外匯管理體制改革 從1994年1月1日起，取消外匯調(diào)劑市場和人民幣外匯調(diào)劑市場利率，人民幣匯率實行以外匯市場供求為根底的單一的、有管理的浮動匯率制。第四節(jié) 匯 率 制 度.人民幣實現(xiàn)經(jīng)常工程下自在兌換 1996年12月實現(xiàn)人