1、營運資金管理【練習1】某公司目前計劃商品賒銷凈額為480萬元，應收帳款的平均收款期為30天，不考慮現金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費用估計為5萬元。如果將應收帳款的收款期提高到60天，也不考慮現金折扣，則商品的賒銷凈額將為720萬元，但估計的壞帳損失占商品賒銷凈額的5%，全年的收帳費用為8萬元。企業的變動成本率為70%，有價證券的利息率為12%。企業應考慮的信用收款期為多少天？【練習2】某企業目前商品賒銷凈額為5，400，000元，應收帳款的平均收款天數為45天，無現金折扣，壞帳損失占賒銷凈額的8%，全年的收帳費用為75，000元。現計劃考慮將信用條件調整為（5/10，

2、2/30，N/60），預計有30%的客戶在10天內付款，有50%的客戶在30天內付款，有20%的客戶在60天內付款。改變信用條件后，商品賒銷凈額可達到7，200，000元，壞帳損失占賒銷凈額的6%，全年的收帳費用為52，000元。企業的變動成本率為65%，資金成本率為14%，企業是否要改變信用標準？【練習3】某公司商品賒銷凈額為960萬元，變動成本率為65%，資金利率為20%，在現有的收帳政策下，全年的收帳費用為10萬元，壞帳損失率為8%，平均收款天數為72天。如果改變收帳政策，全年的收帳費用為16萬元，壞帳損失率為5%，平均收款天數為45天。企業是否要改變收帳政策？【練習4】某公司全年需要甲

3、材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。要求計算：（1）每次采購材料6，000千克，則儲存成本、進貨費用及存貨總成本為多少元？（2）經濟批量為多少千克？全年進貨次數為多少次？進貨間隔時間為多少天？（3）最低的存貨成本為多少元？其中儲存成本、進貨費用為多少元？【練習5】某企業取得銀行為期1年的周轉信貸協定，金額為100萬元，年度內使用了60萬元（使用期平均8個月），假設利率為每年12，年承諾費率為0.5，要求計算：（1）全年企業應支付利息和承諾費；（2）實際利率。【練習6】某公司擬采購一批商品，供應商報價如下：（1）立即付款，價格為9630元；（2）30

4、天內付款，價格為9750元；（3）31天至60天付款，價格為9870元；（4）61天至90天內付款，價格為10000元。假設銀行短期借款利率為15。要求：計算放棄現金折扣的成本，并確定對該公司最有利的日期和價格。投資管理【練習1】某企業擬投資320 000元購置一臺設備，可使用10年，期滿后有殘值20 000元。使用該設備可使該廠每年增加收入250 000元，每年除折舊以外的付現營運成本將增加178 000元。假定折舊采用直線法，貼現率為12%，所得稅率為35%。分別計算該投資項目的凈現值和內部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。【練習2】中為公司是一家經濟效益良好的有限責任公司，擬進

5、行某項投資。該投資項目建設期為1年，其中固定資產投資290萬元，在建設期期初時投入；在建設期末投入流動資產50萬元。固定資產建成后預計可使用4年，4年后的凈殘值為10萬元。4年中每年的營業收入為280萬元，每年的經營成本（付現成本）為150萬元。該公司采用直線法（平均年限法）對設備計提折舊，所得稅稅率為30，資本成本率為10。試運用凈現值法對該公司是否進行該項投資做出決策。 （計算時以萬元為單位。）【練習3】某公司要進行一項投資，投資期為3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產，投產時需墊支50萬元營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業每年增加銷售收入360萬元，每年增加付現成本12

6、0萬元，假設該企業所得稅率為30%，資金成本率為10%,固定資產殘值忽略不計。求：計算該項目凈現值【練習4】某公司要進行一項重置設備的決策，有關資料如下表所示：項目 舊機器新機器原值 100 000 34 0000 變現價值 40 000 34 0000 估計今后可使用年限（年）1010每年折舊 4 000 34 000 每年人工成本 50 000 40 000 每年材料成本 615 000 565 000動力 15 000 17 500 修理費 9 000 57 00 假定新舊機器的安裝成本和殘值相等，資金成本為10%，計算NPV，并評價是否應該重置。（不考慮所得稅）【練習6】某公司2007

7、年12月31日以900元/張折價購入100張面額為1000元的公司債券，其票面利率為10%，時間5年，每年底付一次利息，到期還本。若該公司持有該債券至到期日，其到期收益率為多少？【練習7】一個人持有ABC公司的股票，其投資最低報酬率為15%。預計ABC公司未來3年股利將高速增長，增長率為20%，此后轉為正常增長，增長率為12%，公司最近支付的股利為2元/股，計算該公司股票的內在價值。【練習8】某公司未來2年股利將高速增長，增長率為50%，在此以后的3年時間里增長率為20%，再以后將轉為正常增長，增長率為5%，如果最近一年支付股利是3元，投資者要求的報酬率為12%，計算股票的現時價值。【練習9】

8、 A公司股票的系數為2.5，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（1）計算該公司股票的預期收益率。（2）若該股票為固定成長股，成長率為6%，預計一年后的股利為1.5元，則該股票價值為多少？（3）若該股票未來三年股利成零增長，每期股利為1.5元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為6%，則該股票的價值為多少？資本結構【練習1】某公司目前擁有長期資本8 500萬元，其中資本結構為：長期負債1 000萬元，普通股7 500萬元，普通股股數為1 000萬股。現計劃追加籌資1 500萬元，有兩種籌資方式供選擇：（1）增發普通股300萬股；（2）增加負債。已知目前每年債務利息額為9

9、0萬元，如果增加負債籌資，每年利息額會增加到270萬元。所得稅率為25%。要求：計算每股收益無差別點，并說明應當選擇哪種籌資方案。【練習2】中興公司是一家經濟效益良好的工業企業。該公司為擴大生產經營規模，擬籌資1600萬元。該公司原有的資金結構為：資金總額6400萬元，其中債券3200萬元，按面值發行，年利率10%；普通股3200萬元，每股面值1元，發行價10元，共發行320萬股。普通股目前價格也為10元，預計股利每年增加5%，第一年期望股利為1元股。該企業所得稅稅率為30%。假設發行的各種證券均無籌資費。現有三個方案可供選擇：A方案：1600萬元全部靠發行債券取得，債券利率為13；預計普通股

10、股利不變，但由于風險加大，普通股市價降至8.5元股。B方案：增加發行800萬元的債券，債券利率仍為10；增加發行股票800萬股，每股發行價10元，預計普通股股利不變。C方案：1600萬元全部靠發行股票取得，普通股市價增至12元股，預計普通股股利不變。要求：運用綜合資金成本法確定應選擇哪個方案。 【練習3】某公司某年銷售產品20萬件，單價50元，單位變動成本30元，固定成本總額200萬元。公司負債120萬元，年利息率12；每年支付優先股股利20萬元；所得稅稅率33。要求計算：（1）EBIT；（2）DOL；（3）DFL；（4）DTL。融資管理【 練習1】某公司擬于2011年10月1日發行面值為1

11、000元，票面利率8%，期限為5年的債券。每年10月1日計算并支付一次利息。市場上同等風險投資的必要報酬率為10%。不考慮發行費用，公司的發行價格為多少？【練習1 -2】若上題中必要報酬率為8%，則債券價值為：【練習1 -3】若上題中必要報酬率為6%，則債券價值為： 【 練習2】某債券面值1000元，票面利率12%，期限6年，每半年支付一次利息。若市場利率為12%，則此債券的發行價格將（ )A、高于1000元 B、等于1000元 C、低于1000元 D、不確定【 練習3-1】某企業周轉貸款協定200萬元，承諾費率0.2%，借款年利率6%，借款企業年度內使用了180萬元，則向銀行支付的承諾費為（

12、 ）元。A、600 B、500 C、420 D、400【 練習3-2】支付的利息和承諾費共計（ ）A、10.84萬元 B、12.04萬元 C、12.36萬元 D、11.16萬元時間價值【例題】某企業購買一大型設備，若貨款現在一次付清需100萬元；也可采用分期付款，從第二年年末到第四 年年末每年付款40萬元。假設資金利率為10%，問該企業應選擇何種付款方式？【練習1】某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案：（1）從現在起，每年年初支付20萬元，連續支付10次，共200萬元。（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續支付10次，共250萬元。假設該公司的資金成本率為10%，公司該選擇哪種付

13、款方案？ (P/A,10%,9)=5.759 (P/A,10%,10)=6.145 (P/A,10%,13)=7.103 (P/A,10%，3)=2.487(P/F,10%,3)= 0.751【練習2】某公司有一筆7年期、金額為400萬元的債務。公司根據自己的實際情況擬訂了一個還款計劃。即從第四年末開始每年還款100萬元。假設年利率為10%,要求：計算遞延年金的終值和現值。【練習3】某公司現有資本100萬元，欲使它在5年后達到原來的2倍，則可選擇的投資最低報酬率是多少？【練習4】一項500萬元的借款,借款期5年，年利率為8%，若半年復利一次,年實際利率會高出名義利率？【練習5】某項永久性獎學金

14、,每年計劃頒發50000元的獎金，若年復利率為8，該獎學金的本金為？元。【練習6】 某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案：（1）從現在起，每年年初支付20萬元，連續支付10次，共200萬元。（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續支付10次，共250萬元。假設該公司的資金成本率為10%，公司該選擇哪種付款方案？ (P/A,10%,9)=5.759 (P/A,10%,10)=6.145 (P/A,10%,13)=7.103 (P/A,10%，3)=2.487 (P/F,10%,3)= 0.751【練習7】某化工廠2001年初對一臺設備投資100萬元，該項目2003年年初完工投產；03，04，05，06年年末現金流量分別為50萬元，40萬元，30萬元，20萬元，銀行利率為9%，要求： （1）按復利計算2003年初投資額的終值（2）按復利計算各年現金流入量2003年初的現值【練習8】某公司向銀行借入一筆錢，貸款年利率為15%。銀行規定前5年不用還本付息，從第6年到第10年每年末償付本息5000元。問該筆貸款的現值是多少？【練習9】某企業準備投資開發新產品。現有三個方案可供選擇，根據市場預測，三種不同市場狀況的預計年報酬率如下表：市場狀況發生概率A產品預