1、第一章 自我控制與投資心思.第一章 自我控制與投資心思引言第一節(jié) 自我控制的心思與行為分析 第二節(jié) 投資決策中的自我控制 第三節(jié) 案例與實際. 引言 莊周夢蝶 霍桑實驗.第一節(jié) 自我控制的心思與行為分析 1.1 自我控制的根本內涵 控制本人的心情，并可以在堅持理性的前提下，對各種事件做出自以為最合理、最有利的判別和決議。 盼望可以使本人把握住局面，以有效應對瞬息萬變的買賣市場，不要讓本人成為市場博弈下的“輸家 .1.2 自我控制的認知偏向風險過分躲避Risk averse 控制幻覺Control illusion失去控制Loss of control .控制幻覺Control illusion

2、 導致控制幻覺發(fā)生的詳細要素 1、代表性偏向representation 2、自我成就歸因偏向Self-esteem serving 3、淺嘗輒止偏向Learned carelessness 4、有效性偏向Availability bias 5、事后諸葛亮偏向Hindsight bias .失去控制形狀能夠存在的三種反響 1，投資者會轉而過分依賴那些似乎可以控制情形、把握局勢的“專家 2，投資者會努力去尋覓與本人具有類似觀念的人群 3，接連失誤，會變得緊張而心態(tài)失衡，人的心情會變得憤怒、焦躁，既能夠因頭腦發(fā)熱而做出非理性行為，也能夠因一蹶不振而徹底退卻，甚至產生抑郁、悲觀的心思。.1.3 自我

3、控制的偏向效應皮格馬利翁效應 “自我實現的預言self-fulfilling prophecy 當某些客觀要素遭到外在條件事先影響的時候，會引發(fā)出似是而非的錯誤，由于自我控制的偏向效應會不斷沖擊強化影響效果，導致其最終演化為一個“被證明是正確的命題. .第二節(jié) 投資決策中的自我控制 2.1 自我控制效應與投資者的心情 心情化是個體有限理性的來源 有限理性:一部分來源于認知限制，另一部分那么來源于心情覺悟的極限 .2.2 自我控制效應與投資者的心態(tài) 樂觀和悲觀 謹慎的悲觀主義者 defensive pessimists“空中樓閣實際 “記得收入效應 .2.3 投資者如何實施自我控制 一、經過影響

4、力進展控制 二、經過預測進展控制 三、經過以往閱歷進展控制四、經過看淡消極后果進展控制.第三節(jié) 案例與實際3.1巴菲特的勝利之道 特點：依托充分信息、明確指示以及嚴謹的分析來掌握投資目的走勢的可靠發(fā)生概率,充分利用了其所掌握的有價值信息反復操作 啟示：投資者的心情遭到多變環(huán)境的影響，最終勝利與否很大程度上取決與能否可以很好地作到對自我的控制. .對自我控制的影響最為顯著的三個要素一、資金規(guī)模和盈虧情況二、才干高低和對投資風險的把握程度三、對投資結果的評價方式.3.2 經濟學名家教他如何進展自我控制歐文費雪 Irving Fisher，1867-1947 約翰梅納德凱恩斯 John Maynar

5、d Keynes, 1883-1946 .如何使本人能有效地自我控制 一、培育遠見與抑制貪婪 二、學會控制不同目的的優(yōu)先次序陳列 三、利用本人的戰(zhàn)略準那么來管理行為決策 四、給本人制定一些有效規(guī)那么 .復習思索題1、何謂自我控制，簡述自我控制偏向在投資心思學方面的定義。2、自我控制效應所產生的詳細偏向的三個層次分別是什么？3、容易導致控制幻覺的詳細要素有哪幾個方面？4、用本人的言語描畫自我控制偏向的詳細行為表現“皮格馬利翁效應。5、自我控制主要表達在詳細哪兩個方面的控制，為什么?6、請分別詳述心情與心態(tài)的控制在投資心思學中的重要作用。7、哪些要素的變化對自我控制的影響最為顯著？8、從著名的經濟

6、學家關于投資與自我控制的言論中，我們能獲得怎樣的有益啟示？9、談談本人在學習了這章后的領會，如何讓本人在生活中做到很好的自我控制。10、如何利用本身對自我控制偏向效應的了解，讓本人在做投資決策時少犯錯誤？.第二章 錨定效應與投資心思.第二章 錨定效應與投資心思引言第一節(jié) 錨定效應的心思與行為分析第二節(jié) 投資決策中的錨定效應第三節(jié) 案例與實際 “文革系列收藏品及其投 資中的“錨定效應 . 引言 奇幻的觸覺實驗 讓人沉思的數學估算 1 987654321 = ? 2 123456789 = ?.第一節(jié) 錨定效應的心思與行為分析 1.1 根本內涵 “錨-首先獲得的信息或者資料 對某一特定對象做出評價

7、或預測就傾向于選定一個起始點或者參考點，并由此開場去思索進一步的信息，并且經過能夠獲得的反響來調整本人初始時辰的決策，最終獲得事件的最終處理方法. .1.2 實際分析 “僥幸輪實驗 特維斯基與卡尼曼將“錨定效應簡單概括為一個估測的過程 “經過調整已有的、可得的參考數值來獲得最終的結果，但有趣的是，通常這樣的調整，并不太正確。 .預測某件事情時的思索過程 . 結論：錨定效應作為一種心思形狀，其通常是潛認識的。 研討其產生的軌跡，主要是為了更好的了解，并希望因此而有助于找到相應的方法來減弱這種效應，從而最終減小偏向。.1.3 行為表現“異常景象 產生“顯著錨定效應至少需求如下兩個條件 (1)受試者

8、對“錨值充分留意 (2)錨值與目的值相兼容 . 留意： 只需錨值遭到充分注重和留意，普通都會產生錨定效應，且當錨值與目的估計值相兼容時，錨定效應將更顯著。同時，對于“錨本身來說，關于其是如何產生，“錨的數值大小，以及能否認識到錨定效應的存在并無詳細要求。 錨值既可以是合理的數值，也可以是極端數值；既可以是提供信息的數值，也可以是不提供信息的數值；既可以是隨機數值，也可以是相關數值。.第二節(jié) 投資決策中的錨定效應2.1 錨定成效所產生的必要條件一、參考物能否可以引起做決策者的足夠留意 二、參照物與目的之間的類似性 三、極端型的參照物 四、被測者的認知才干和學問程度 五、獎勵的效果 .2.2 錨定

9、與調整不充分為什么無法做到充分調整 (1)對真正價值的不確定 (2)缺乏足夠的知識 (3)以及過高的估計本人的才干 .2.3 錨定效應的認知作用關于德國DAX股價指數的錨定效應實驗結論： (1)錨定值即粗略估計值間隔那些未受影響的參照組的估計值越遠，那么錨定值對于詳細預測的導向作用就越強。 (2)即使被測試人員知道有錨定效應的存在，但在實踐操作預測過程中，依然將不可防止地受此影響并對此作出反響。 .2.4 錨定效應與股票買賣錨定與股票錯誤定價 “心思錨失真: 過高估計所謂“利好音訊 錨定所導致的錯誤買賣決策.2.5 錨定效應與噪聲買賣非理性市場上的噪聲買賣錨定讓理性“專家敵不過噪聲買賣者.第三

10、節(jié) 案例與實際 “文革系列收藏品及其投資中的“錨定效應 .復習思索題1、簡述錨定效應的根本定義與內涵。2、回想錨定效應產生的根本前提必要條件，談談個人對其效應的認識與領會。3、什么是錨定的參考點，它是如何構成的？起到什么作用？請舉一個日常生活中的例子。4、尋覓本人在日常生活中所犯錨定錯誤的例子，有何啟發(fā)？并相互討論。5、查找并學習相關金融套利實際及噪聲買賣實際，指出錨定效應對其呵斥的偏向和影響。6、談談對錨定與調整這種決策思想過程的看法，了解調整的不充分性所帶來的不利后果。7、何謂錨定效應的認知作用？8、怎樣在實踐投資決策過程中盡早認識到本人所犯的錨定效應的偏向并予以糾正？9、如何利用投資博弈

11、過程中市場或者對手所犯的錨定效應心思偏過失誤，來為本人獲取收益？10、試尋覓錨定效應在當今證券投資市場上相關實證方面的 研討，結合本身的學習，對其做出本人的評價.第三章 心思賬戶與投資心思.第三章 心思賬戶與投資心思引言第一節(jié) 心思賬戶的心思與行為分析 第二節(jié) 投資決策中的心思賬戶 第三節(jié) 案例與實際 . 引言 心思測試： 您能否還會去參與音樂會? .第一節(jié) 心思賬戶的心思與行為分析1.1 根本內涵 理查德塞勒(Richard Thaler) ： 在進展消費與投資決策時，人們往往在心思上無認識地把一項決策分成幾個部分，即是幾個心思賬戶來對待。 同時，對于每個不同的心思賬戶，投資者往往會有不同的

12、看法，做出不同的、有時甚至是自相矛盾的決策 。. 特維斯基和卡尼曼： 財富與貨幣并不具有完全的可替代性，人們習慣于將不同來源、不同種類、不同用途的貨幣視為相互之間獨立性很強的不同財富，并在心目中按照不同的賬戶將其分門別類地進展安頓策。 . 德布朗特與華納： De Bondt and Werner F.M. 投資者通常會按照資金的用途而將其分別歸類： 一些屬于流通資產，如現金、支票賬戶； 一些資金歸類于流通財富，如股票、債券、證券投資基金； 另一些那么屬于家庭產權以及未來收益，比如個人退休金賬戶、養(yǎng)老保險等 . 歸納：心思賬戶影響了人們的決策選擇，是人們在心思上對結果主要是經濟結果編碼、分類和評

13、價的過程。 它提示了人們在進展投資消費決策時的心思認知過程，每一個組成成分都改動了傳統(tǒng)經濟學里的貨幣完全可替代原那么，并在此根底上前進了一大步。.1.2 實際分析“行為生命周期實際 behavioral life cycle hypothesis消費函數表示為： C=fI，A，F，I代表現有可支配收入，A代表現有資產，F代表未來收入。其中 1C/IC/AC/F0 .1.3 行為表現“得失框架概念the framing of gains and losses“享樂主義編輯假說hedonic editing hypothesis。 強調情感的決策傾向所構成的心思運算規(guī)那么.S型價值函數value

14、function (1) 強調相對概念 (2) “得失敏感性遞減規(guī)律 diminishing sensitivity (3) “損失躲避 .S型價值函數value function.S型價值函數在投資決策中的運用 從投資心思的角度出發(fā)，將虧損的投資工程設置為一個虧損賬戶，而把盈利的投資工程設置為一個盈利賬戶。 心思賬戶是不同的，實踐對于兩個賬戶同樣也是區(qū)別對待。.不同情況下心思賬戶價值添加情況.第二節(jié) 投資決策中的心思賬戶 2.1 心思賬戶中的合賬與分賬(1)兩件盈利的事件應該要分賬 V(X+Y) V(-X) +V(-Y) .(3) 大贏小輸最好能合賬處置 V(X-Y) V(X) +V(-Y)

15、 (4) 小贏大輸,詳細分析 (一)小贏大輸，而且懸殊很大 V(X-Y) V(X) +V(-Y) .合賬integration與分賬segregation心思賬戶規(guī)律 .2.2 心思賬戶效應對收入來源與消費傾向 的運用分析 一、根據收入的來源和時間段來分置不同賬戶 二、由于收入來源的差別而導致消費傾向與風險偏好的不同 三、對數量不同的資金進展不同方式的消費選擇 .不同資金來源的支配順序 . 蘭斯博格Landsberger： “二戰(zhàn)后猶太人收到西德政府的戰(zhàn)爭賠款之后的消費傾向問題分析 有效利用心思賬戶效應，有效跨越決策誤區(qū)為我所用 .2.3 心思賬戶在投資領域的運用BPT實際 行為投資組合實際B

16、PTBehavioral Portfolio Theory： 投資者所建立的投資組合，是基于對不同資產的風險程度認識以及投資者個人的目的，從而構成的一種金字塔式的行為投資組合。 在“塔中，人們普遍將各層的資產都與特定的目的和風險態(tài)度相聯絡，而往往會忽略各層之間的相關性 。.金字塔式的分層構造 .2.4 心思賬戶效應在消費領域與證券市 場上的表達 行為決策與對工程原始本錢預期親密 相關，相對儲蓄比絕對的儲蓄更為重要 “罐頭記賬法 證券投資中的金字塔式投資組合。不同的層次對應于不同的目的以及其對風險的特殊態(tài)度 .第三節(jié) 案例與實際3.1 運用心思賬戶效應制定合理稅收政策 一國內需缺乏，為拉動經濟增

17、長，會采取一些積極財政政策來刺激國內的消費。 “減稅無疑是一種既簡單易操作，又效果相對顯著的措施。.“減稅主要有以下三種詳細的方式 第一種是調低稅率 第二種是稅金返還 第三種方法那么是納稅人首先仍按照原定的稅率繳稅。一段時間以后，政府以一定名義給正常納稅人一筆資金，其數量就相當于一個比例的稅金 .請問哪一種方法最有效? 正確答案是第三種方法 由于心思帳戶效應的存在，政府采取“迂回給錢的方式相比“直接減免的方式會更加有效。.3.2 心思賬戶所引起的可替代與不可替代性 傳統(tǒng)的經濟實際假設資金應該是“可以被替代的fungible，換言之，各種來源、用途的資金在實際上講應該都是等價的 基于心思賬戶效應那么以為，即使是幣值幣種完全一樣的資金或財富，其在人們的心目中還是存在著“非替代性non-fungibility的特點 .資金發(fā)生“非替代性特點的緣由 (1)視收入來源的不同而產生的心思賬戶間的非替代性 (2) 視消費工程的不同而設立的心思賬戶之間的非替代性 (3) 視存儲方式的不同而導致的心思賬戶之間的非替代性 .3.3 心思賬戶對股民決策的奇妙影響 虛擬案例 人們把實踐上客觀等價的支出或者收益，在其心思上卻劃分到了不同的賬戶中 “換位法