1、量化交易策略設計實戰Seeking Alpha阿爾法(Alpha)之路凱納量化 總經理陳曦1. 量化交易系統模型構建2. 數據處理3. 阿爾法模型4. 風險控制模型5. 成本模型6. 投資組合模型7. 執行模型8. 量化模型生命周期9. 凱納量化1號展示Seeking Alpha 都是是一個大型負責系統；安全是第一要素：飛機安全降落是第一位，活著是第一位；都是由很多子系統構成；都需要一個中央系統負責調度和指揮子系統；任何一個子系統環節出錯都會釀成巨大事故；航空系統VS量化交易系統一、股指期貨程序化概述量化投資的模塊構建圖示 一、股指期貨程序化概述量化投資第一步：數據來源和數據處理股票數據處理：

2、復權問題，指數樣本股變更，停牌，漲跌停期貨數據處理：主力合約，漲跌停；一、股指期貨程序化概述第二步：追尋阿爾法阿爾法模型尋找阿爾法：飛機制造阿爾法產生兩個來源一個阿爾法交易系統的組成部分一個阿爾法交易系統的組成部分交易系統一般都包括：進場規則（買什么，什么時候買，買多少）出場規則（什么時候出場，出多少，怎么出）風險控制規則（單次能承擔最大虧損，連續虧損多少，用多少倍杠桿交易，承受最長不賺錢的周期）資金管理規則（單策略資金管理） 系統的構建步驟 制定交易策略 編寫交易模型 歷史數據回測 模擬交易 修正模型 實戰應用國外量化模型介紹 第一個量化期貨系統：唐奇安通道 第一個大規模使用量化系統：海龜系

3、統 選股系統1：CANLISM 威廉 歐奈爾 選股系統2：神奇公式 配對交易唐奇安通道和海龜系統海龜交易系統是公開的可以承擔大量交易的系統，直到目前還能盈利，海龜系統具備一套量化交易完整所有因素；市場-買賣什么品種頭寸規模-買賣多少量，倉位管理入市-何時買賣進場止損-何時退出虧損的頭寸離市-何時退出贏利的頭寸策略-如何買賣，如何交易 1970年夏天，以400美元作為投機的資本，開始其投機生涯。小小資金變成巨大財富，1987年10月之前的全盛期，他的財產在減去龐大的慈善和政治捐款后，仍然有接近二億美元之多。CANLISM 威廉歐奈爾 CANLISM是一個結合基本面和技術面的選股模型，是現代多因子

4、模型的基礎；歐奈爾研究了從1953年至1993年,40年來500家年度漲幅最大的股票：有3/4的個股在大漲之前的季報中，每股收益比上年同期增加了至少30%；在1970年1982年期間，表現最杰出的股票在其股價起動前4、5年間，年均業績增長率為24%；對1953年至1993年期漲幅不俗的個股研究中，發現95%的公司是因為在該行業中取得了重大的突破.一個共同點就是給社會帶來令人振奮的新產品和新理念；其中95%的公司在其業績和股價出現突飛猛進之前，其流通股一般不多于2500萬股；每年漲幅居前的，在他們股價真正大幅度攀升之前，其平均的相對強弱指標為87；在1953年1985年的30多年間，表現出色的股

5、票，其上揚之前的平均市盈率為20，而同期，道瓊斯工業指數的成分股，其平均市盈率為15；喬爾.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 選股模型作為哥譚資本公司（Gotham Capital）的創始人和合伙經理人，哥譚資本在1985年成立至2005年的二十年間，資產規模從700萬美元增到8.3億美元，年均回報率高達40%，堪稱華爾街的一項投資奇跡。即便是經歷了2008年的金融危機，哥譚資本的資產管理規模依然維持在9億美元的水平，年化收益率仍高達30%。在1988年至2004年的17年間，投資者的投資組合回報率將達到30.8%，而同期標準普爾500指數的年復合回報率僅為12.4%。喬爾.格

6、林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 選股模型 未對沖風險的收益喬爾.格林布拉Joel Greenblatt 神奇公式 選股模型The Litter Book That beats the market公式圍繞兩個指標： EBIT/EV 1、投資回報率 EBIT/（凈流動資本凈固定資產）投資回報率是指稅前經營收益與占用的有形資本的比值。2、收益率 EBIT/EV 收益率通過計算EBIT（稅前經營收益）與EV（企業價值，股本市值凈有息債務）作者反對使用通常的P/E(價格/收益比值）或者EPS（收益/每股價格的比值）量化方法將目標公司的上述投資回報率和收益率全部計算出來，然后，將數據庫中

7、的所有公司按照投資回報率來排序，如果是1000家公司，最好的是1000分，最后一名就是1分；按照收益率來排序，最好的是1000分，最差的是1分，每個公司的最終分值就是兩個數字相加。然后按照最后的分數來排序，挑選前十佳公司來投資。投資步驟：1、按照投資回報率和收益率合并后排序的公司10個公司，買入他們的股票。在第一年投入投資金額的20%到33%。2、每隔兩三個月按照步驟一去投資買入；3、持有一種股票滿一年后就將其賣出，不管是否盈利。用賣股票的錢和新增投資買入同等數量的神奇公司股票，替換已賣出的公司。統計套利之：配對交易回測優化優化應避免參數孤島測試方法 Walk forward Backtest

8、ing Walk forward Backtesting 傳統方法一、股指期貨程序化概述第三步：風險控制模型風險控制模型風險控制模型不可能三角形一、股指期貨程序化概述第三步：風險控制模型交易成本模型數據+軟件+硬件+人才+通道+融資+執行第四步：交易成本模型一、股指期貨程序化概述第四步：投資組合構建模型投資組合構建模型量化交易之核心：投資組合管理機場指揮塔量化交易之核心：構建組合交易組合構建之四個分散，通過組合可以明顯提升收益風險比量化交易之核心：構建組合交易組合構建之四個分散，通過組合可以明顯提升收益風險比量化交易之核心：構建組合策略1 量化交易之核心：構建組合策略2 量化交易之核心：構建組

9、合策略3 量化交易之核心：組合的好處策略1-3 等權重組合一、股指期貨程序化概述回顧：量化構建框架市場進化與策略生命周期探討未來行情的發展成熟市場走過的路程 新興市場用機械策略比成熟市場有效 即使新興市場， 1983 的收益遠高于 1990 的，說明市場正在走向成熟 (成熟市場短期定價能力高，但是長期定價能力并不那么高） （數據來源 Kaufman 所做） 未來行情的發展新興市場與成熟市場的差異 時間 市場開創初期與成熟期的差異； 空間 內盤與外盤（包括香港）的差異； 形態特征 連續 /簡單波動與大幅跳空 /復雜波動的差異； 數學描述 線性與非線性的差異； 適用模型 從機械系統到復雜系統，從趨勢系統到多元系統，以前贏利的模型都將面臨嚴峻的考驗； 資金組成 從散戶為主到機構為主； 具體實例 股指期貨每年的持續的進化； 幾個市場的HURST 指數比較 有偏隨機時間序列有效市場假說-分形市場假說 成熟市場 (e.g. Dow)收益序列長相關不明顯 非成熟市場(e.g. 上證 )長相關顯著從分形的角度理解行情幾個市場比較模型的衰退和半衰期某股指期貨模型年份 收益 回撤 200萬 10萬 150萬 15萬 80萬 20萬 60萬 30萬收益在下降回撤在變大問題：該模型還能不能用？如何用？如何預期下一年收益率？凱納投資產品介紹財通凱